中泰证券-中小市值行业周报:电竞元年爆发可期,细分市场加速发展

页数: 12页
作者: 王晛 赵坤
发布机构: 中泰证券
发布日期: 2017-01-02
[Table_Industry] [Ta1le_Main] [Table_Title] 证券研究报告 中小市值 电竞元年爆发可期,细分市场加速发展 行业周报 [Table_InvestRank] 评级: 前次: 分析师 分析师 王晛 赵坤 S0740516060001 S0740516080002 021-20315191 010-59013782 wangxian@r.qlzq.com. zhaokun@r.qlzq.com.cn 2017 cn 年 1 月 2 日 [Table_Summary] 投资要点  本周从 12 月 26 日-12 月 31 日共五个交易日, 上证综指下跌 6.51,涨跌幅为-0.21%;深圳成指下跌 22.72, 涨跌幅为-0.22%;沪深 300 上涨 2.48,涨跌幅为 0.07%;创业板综指下跌 1.84,涨跌幅为 0.07%;中 小板综指上涨 3.15,涨跌幅为 0.03%。  一周市场策略点评:  根据《2016 中国游戏产业报告》显示,2016 年中国电子竞技游戏市场实际销售收入达到 504.6 亿元。 同时 2016 年 12 月国家体育总局主办的“2016 首届 CHINATOP 国家杯电子竞技大赛”如期举行。 相应的中国文化娱乐行业协会电子竞技分会以及中国移动电子竞技联盟也相继获得主管部门审批并 成立。  政策背书的强规范化:长期以来压制电竞行业快速发展的一个主要因素就是传统文化认知下的政策边 缘化。一方面导致了游戏竞技全靠底层市场支撑,完全丧失职业化和规范化的空间。另一方面,压制 了游戏竞技细分市场的大规模商业化变现。自 2016 年 5 月国家体育总局在电竞领域引入运动员注册 制度,规范引导国内电竞赛事。代表着由政策背书的电竞行业正式进入了竞技元年,未来以专业化教 育、市场化赛事、职业化竞技为主脉络的发展方向正式启程。  细分行业的加速发展:就目前国内已初步形成的电竞俱乐部、职业电竞选手、游戏主播为主的电竞细 分市场,还未完全实现规模化和集中化。我们认为未来将围绕具体的电竞赛事及电竞项目,延伸出体 量庞大的赛事运营及节目制作、电视网络直播等规模化市场。同时,随着竞技选手运动员注册制的深 入推进,无论是赛事内容,还是聚粉效应均会得到大幅度提升,也带动着细分行业的盈利能力提升和 盈利点扩散。  建议关注:我们认为政策放开为 2017 年电竞行业元年爆发提供了强有力的背书,相应的各细分行业的 资本渗透也会加速。在“政策+资本”双驱动的判断前提下,建议关注游戏直播、赛事运营细分方向。 推荐标的:浙报传媒(600633.SH)公司拥有多年的电竞赛事运营经验(如全国电竞大赛 NEST、浙 江省电竞大赛 ZEG) ,并且拥有线上电竞直播平台战旗 TV,以此为核心打造了专业化的电视端电竞视 频应用“电竞 GO” ,形成全行业布局的电竞生态圈。深赛格(000058.SZ)公司于 2016 年 12 月 16 日,通联盟电竞携手成立赛格联盟电竞,持股 55%,未来将依托联盟电竞成熟的电竞运营经验,以电 竞馆为支撑,拓展电竞网络布局。  风险提示:1、政策推行过程中存在的不确定因素;2、细分市场的分化带来的行业结构失衡。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报  内容目录 一周市场行情回顾 ............................................................................................... - 3 主题板块行情点评 ....................................................................................... - 3 指数对比行情点评 ....................................................................................... - 3 一周主题事件追踪….………………………………………………………………..- 5 互联网传媒主题 ............................................................................................... 5 一周资本动态追踪…………………………………………………………………..- 7 新兴产业投融资动态 .................................................................................... - 7 新兴产业收并购动态 .................................................................................. - 10 - -2- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 一周市场行情回顾 主题板块行情点评  主题板块区间涨跌幅:本周从 12 月 26 日-12 月 31 日共五个交易日, 本周市场表现维持弱震荡,本周个主题板块在持续性和成交活跃度方面 均表现一般,ST 概念和 PPP 分别受益于年底保壳和发改委 PPP 推行政 策影响,表现出持续性延续,但是具体表现低于市场预期。  主题板块区间换手率:本周从 12 月 26 日-12 月 31 日共五个交易日, 共享单车主题已经在一定程度上开始表现出量价分离,随着在一级市场 的资本涌入,轻资产模式开始向重资产模式加速转移,相应的也加速了 二级市场对投资逻辑的证伪,我们保持对该主题保持观望态度。 图表 1:一周市场主题板块区间涨跌幅(前 20) 图表 2:一周市场主题板块区间换手率(前 20) 来源:Wind、中泰证券研究所 来源:Wind、中泰证券研究所 指数对比行情点评  市场走势:本周从 12 月 26 日-12 月 31 日共五个交易日,上证综指下跌 6.51,涨跌幅为-0.21%;深圳成指下跌 22.72,涨跌幅为-0.22%;沪深 300 上涨 2.48,涨跌幅为 0.07%;创业板综指下跌 1.84,涨跌幅为 0.07%;中小板综指上涨 3.15,涨跌幅为 0.03%。 图表 3:沪深 300 与中小板综指收盘价对比 图表 4:沪深 300 与创业板收盘价对比 -3- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 来源:Wind、中泰证券研究所 来源:Wind、中泰证券研究所  市场成交量:本周从 12 月 26 日-12 月 31 日共五个交易日,上证综指成 交量为 695.72 亿,成交额为 7887.31 万亿元;深圳成指成交量为 677.89 亿, 成交额 9896.05 亿;沪深 300 成交量为 376.11 亿,成交额为 3997.65 亿元;创业板综指成交量为 122.10 亿,成交额为 2560。59 亿元;中小 板综指成交量 341.07 亿,成交额为 5240.91 亿元。 图表 5:沪深 300 与中小板综指成交量对比 图表 6:沪深 300 与创业板成交量对比 来源:Wind、中泰证券研究所 来源:Wind、中泰证券研究所  维持震荡区间不变,短期向上试探 我们认为在一月份之间,市场将逐渐从震荡寻底开始寻求向上突破,预 计作为新年第一周的市场将会有向上试探的可能性,但是我们保持较为 谨慎的态度,建议以观望为主,同时着手布局贯穿全年的主线,如 PPP、 债转股。 -4- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 一周主题事件追踪 互联网传媒主题  微信小程序:二维码入口+极致工具化  事件描述:2016 年 12 月 28 日上午,在广州举办的微信公开课上, 腾讯高级副总裁、微信事业群总裁张小龙首次公开回应了有关微信 小程序的十个疑问,并宣布小程序计划于 1 月 9 日正式上线。张小 龙总结小程序产品形态包括无需下载和卸载,因此没有所谓小程序 商城;鼓励扫码进入;不可以推送信息;不可以分享朋友圈但可以 分享给朋友和群;不能做游戏。  事件点评:   二维码入口:在最初的众多关于应用号(微信小程序)的产品 猜想中,集中认为微信会既做为载体,又做为入口,形成功能 性的一体化。但是从本次公开课的内容中,我们认为一方面为 了强调小程序的“去中心化”,另一方面为了突出小程序的工具 性,最终选择线下二维码作为入口。同时在二维码的具体应用 上,也将充分结合线下场景,实现小程序的四大主要特征:无 须安装、触手可得、用完即走、无须卸载。  极致工具化:从微信的平衡性塑造上,就可以看出其产品设计 始终是围绕“工具化”展开,而此次小程序的设计理念应该说 是将“工具化”发挥到了极致。当然支撑极致工具化的核心主 要包括两方面:“去中心化”和“去黏性化”。去中心化的目的 是为了打破传统应用分发的平台和渠道垄断,去黏性化的目的 是为了达到流量变现的最佳能效比。  单向功能化:“不可以推送信息”、“不能做游戏” ,极大的将用 户主动性和商户被动性推向了极致,虽然这种单项功能化,会 极大的压缩商户和相关商业主体的推广空间和营销手段,但是 从另一方面,也能够帮助他们获取客户最根本的需求和产品痛 点。 建议关注:我们结合此次微信—小程序的产品细节,认为未来的互 联网模式的方向会发生一些细节上的变化,维持我们之前对互联网 模式从“行业颠覆”向“消除痛点”的转变的观点,同时我们认为 在具体的新兴产业产品创新上, “排他性竞争”的考量将逐渐被弱化, 相对应的“替代性竞争”会成为企业成长的主要考量,比如近来 BAT 主动拥抱线下商家就是发端。 -5- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报  2016 票房接近收官,中美差异化映射  事件描述:在《星球大战外传:侠盗一号》与《歌唱》的强力推动 下,美国 2016 年度总票房先是在 12 月 26 日冲上 110 亿美元的大 关,短短两天又跨过了 2015 年创下的 111.3 亿纪录,即将再创新 高。根据 ComScore 预计今年票房将达到 113 或者 114 亿美元。对 比中国内地票房,根据 1905 电影网的统计,截止到 2016 年 12 月 28 日的中国电影票房为 450 亿。  事件点评:   两地方向差异化:其实在绝对量上,中美两国的电影行业的绝 对竞争差距一直存在。所以我们重点讨论的是方向上的差异化, 在共同面对的是全球市场的文化消费选择的情况下,中国电影 2016 年的电影增速远低于去年目标值 (2016 年年初, 根据 2015 年电影票房增速测算,今年预测目标票房为 600 亿),根据目 前全年 450 亿票房预测值,相比去年 443 亿以及 48.7%增速, 中国电影市场确实呈现出一片萧索的氛围。  增速放缓的理性回归:对比 2015 年行业内部的一些细节变化, 从疯狂票补到票房注水,其实 2016 年的中国票房成绩是市场 理性回归的一个短期结果。虽然通过低价票的形式能够在短期 内有效的拉动消费需求,但是也拉低了观众对作品质量的容忍 度,导致“用脚投票”。相反的 2016 年随着各大电商平台渠道 逐渐回归合理票价,质量诉求也逐渐的代替了价格诉求,一改 “为了看电影而看电影”的消费导向。  供需博弈的重心转移:无论是今年票房的“冰火两重天” ,还是 近来关于电影评分之争,其实也映射着近期以及未来中国电影 市场出现的一些变化。从最早的关于明星导演、大制作到近年 的强 IP、宣发一体,尽皆都是以供给导向的市场牵引,当然也 对应着电影受众的被动接受和体验,所以对于相应票房的估算 也都集中在供给端。我们认为虽然基于政策导向的市场保护主 义的方向未变,但是文化消费的需求觉醒和第三方评分的影响 扩散也将带来市场结构的转移。未来的一年,我们将看到类型 片对应票房大基数,小制作承担票房高增量。所以观众观影诉 求将逐渐在票房导向上起到越来越大的作用。 建议关注:基于明年电影行业相对趋势向上,市场预期改善的判断, 我们认为在一些年轻化、成长性强的制作团队上会有较高的超预期 表现,同时渠道方的相对增速可期。建议关注:鹿港文化 (601599.SZ)公司旗下世纪长龙,先后成功发行《大圣归来》、 《盗 墓笔记》、《神探夏洛克》后,未来将积极介入进口片发行,实现内 外双发的业务驱动。 -6- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 一周资本动态追踪 新兴产业投融资动态  泛金融维持高资本流入,医疗健康资本渗透率提升  本周多笔过亿融资均集中在泛金融方向,延续上周的高估值态势, 但是在商业模式没有较大本质改变的前提下,我们继续保持中性态 度。另外较为集中的投资领域为医疗健康,在细分方向上主要集中 在医药渠道、线上医疗、专业医院资产,我们维持资本在细分领域 沉降的逻辑,建议持续关注。 图表 7: 2016.12.26-12.31 新兴产业投融资动态(国内) 时间 所属行业 2016.12.30 公司(地址) 我的塑料网(中晨电商) (上海) 现场时代(广东) 2016.12.30 游戏狗(北京) 2016.12.30 轮次 融资额 投 方 电子商务 IPO 上市后 7000 万人民币 万融资本 文化娱乐 A轮 76 万美元 启赋资本 游戏 新三板 未披露 未披露 华夏幸福 老鹰基金 EaglesFund 201 .12.30 天使茶馆(北京) 金融 天使轮 1200 万人民币 易一天使 考拉产业基金(拉卡拉) 元和资本 星火金融 中国风险投资 2016.12.30 买金网(北京) 电子商务 Pre-A 轮 数千万人民币 京北投资 恒邦股份 吴星文化 上海仕曦股权投资基金 2016.12.30 信融财富(广东) 金融 战略投资 7200 万人民币 金砖资本 2016.12.30 钱多多-旭胜金融(上海) 金融 B轮 1 亿人民币 未披露 2016.12.30 张小盒机器(上海) 硬件 Pre-A 轮 1000 万人民币 博实睿德信机器人基金 2016.12.30 逗皮(上海) 广告营销 种子轮 数百万人民币 未披露 2016.12.30 一起扑克(上海) 游戏 Pre-A 轮 数千万人民币 普华资本(普华固周资本) 2016.12.30 找油网(上海) 电子商务 A+轮 1000 万美元 德棉矿业 盈动资本 云九资本 云启资本 SIG 海纳亚洲 纪源资本 GGV 2016.12.30 触手 TV(浙江) 游戏 B轮 4 亿人民币 顺为基金 2016.12.30 图吧(北京) 汽车交通 战略投资 1 亿美元 联发科 MTK 启明创投 沸点资本 考拉产业基金(拉卡拉) 2016.12.30 易点租(北京) 企业服务 Pre-B 轮 数千万人民币 顺为基金 经纬中国 1898 友创 合鲸资本 2016.12.29 左袋文化(上海) 文化娱乐 A轮 数千万人民币 睿眼基金 亮见资本 -7- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 2016.12.29 汇盟(广东) 金融 Pre-A 轮 未披露 未披露 2016.12.29 办公逸(北京) 企业服务 A轮 未披露 Tiger 老虎基金(中国) 2016.12.29 正奇金融(安徽) 金融 战略投资 5 亿人民币 厦门国贸控股 2016.12.29 医疗健康 A轮 3 亿人民币 同道资本 2016.12.29 叮当快药(北京) BTC123 比特币导航网 (四川) 金融 A轮 数千万人民币 光照资本 2016.12.29 易生金服(北京) 金融 B+轮 19 亿人民币 嘉德资产管理 鼎兴量子 H Capital 2016.12.29 2016.12.29 电子商务 天使轮 180 万人民币 高维资本 DDBIKE 小芒科技(广东) 汽车交通 天使轮 数千万人民币 未披露 种子轮 数百万人民币 洪泰基金 边走边淘(北京) 2016.12.29 法里(北京) 2016.12.29 燃石医学-燃石生物 (广东) 企业服务 洪泰基金 红杉资本中国 医疗健康 B轮 3 亿人民币 济峰资本 招银国际 联想之星 2016.12.28 播米亲子(广东) 教育 种子轮 300 万人民币 未披露 2016.12.28 ASK-APP 善康科技 (北京) 医疗健康 A轮 1 亿人民币 航众控股集团 2016.12.28 中铁物流(北京) 物流 A轮 2016.12.28 华能大宗(上海) 电子商务 战略投资 长城证券 2016.12.28 御座文化(广东) 文化娱乐 天使轮 7.5 亿人民币 亿元及以上人 民币 数百万人民币 2016.12.28 阿姨来了(北京) 本地生活 B轮 数千万人民币 北京生活性服务业基金 2016.12.28 圣商商学(北京) 金融 A轮 2000 万人民币 深圳高特佳 知初资本 未披露 元气资本 纳斯特 思考投资 银杏谷资本 2016.12.28 金浦投资 漏洞盒子 FREEBUF (上海) 企业服务 001 兼职网(江苏) 企业服务 B轮 7000 万人民币 线性资本 LinearVenture 嘉铭资本 张江科投 2016.12.28 2016.12.28 Sagreen 沙绿轻食 (上海) 本地生活 天使轮 300 万人民币 未披露 A轮 3000 万人民币 光速中国 点亮投资 2016.12.28 三点一刻(北京) 广告营销 A轮 数千万人民币 未披露 2016.12.28 澎湃新闻网(上海) 文化娱乐 战略投资 6.1 亿人民币 上海国资 1.5 亿人民币 IDG 资本 川融资本 2016.12.28 慧算账(北京) 企业服务 B轮 华软资本 CSC 嘉兴领创基金 2016.12.28 2016.12.28 PowearIn 智能夹克(浙 江) 一起装修网(北京) 电子商务 天使轮 200 万人民币 房产服务 新三板 未披露 未披露 泛创资本 2016.12.28 娱猫 电子商务 A轮 4000 万人民币 清科创投 2016.12.27 正迅保险 金融 新三板 未披露 未披露 2016.12.27 尚美生活 旅游 B轮 1.4 亿人民币 招银国际 2016.12.27 掌柜攻略(勺子课堂) 文化娱乐 战略投资 数百万人民币 未披露 -8- 华盖资本 洪泰基金 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 合鲸资本 上海左袋传媒 2016.12.27 文化娱乐 A轮 数千万人民币 睿眼基金 亮见资本 建银国际金禾 2016.12.27 首汽租车 汽车交通 B轮 21.5 亿人民币 太平资产 2016.12.27 Fast4ward 直线竞速赛 体育运动 A轮 数千万人民币 五岳天下资本 2016.12.27 爱学贷 金融 C轮 未披露 天安财险 中信信托 顺丰速运 顺易金服 线性资本 LinearVenture 股书 Kapbook 2016.12.27 企业服务 Pre-A 轮 数千万人民币 贝塔斯曼亚洲投资基金 真格基金 PreAngel 2016.12.27 编玩边学 教育 种子轮 80 万人民币 未披露 2016.12.27 资易通(上海) 金融 A轮 数千万美元 澜峰资本 2016.12.27 点牛金融(上海) 金融 C轮 2 亿人民币 未披露 中信金石投资 老虎证券(北京) 2016.12.27 金融 B轮 2 亿人民币 华盖资本 真格基金 险峰长青(险峰华兴) 协立投资 魔方招聘(北京) 2016.12.27 企业服务 A+轮 5000 万人民币 考拉产业基金(拉卡拉) 创业黑马基金 上海联创 亲宝宝(浙江) 2016.12.27 教育 B轮 数千万美元 复星集团 企业服务 Pre-A 轮 数千万人民币 零一创投 本地生活 天使轮 未披露 未披露 顺为基金 2016.12.26 KuickDeal 西会科技(北 京) 小邦仔(北京) 2016.12.26 家 1 号(江苏) 房产服务 A轮 5000 万港元 team glory investment 2016.12.26 分蛋金服(上海) 金融 天使轮 数千万人民币 华设资产 2016.12.26 壹医考(北京) 教育 A轮 数千万人民币 慕华投资(慕华教育) 2016.12.26 钱牛牛(钱生钱) (北京) 金融 B+轮 未披露 未披露 4000 万人民币 瑞真投资 2016.12.27 真格基金 复朴投资 高搜易 银多网(黑龙江) 2016.12.26 金融 B轮 炼金资本 有用分期 东方富海 2016.12.26 FitTime 睿健时代(江苏) 本地生活 B+轮 5000 万人民币 首泰金信(首泰投资) 探路者和同体育产业基金 留白影视(浙江) 2016.12.26 文化娱乐 C轮 8000 万人民币 富春通信 国投创新投资 拾玉资本 亚盛医药(上海) 2016.12.26 医疗健康 B轮 5 亿人民币 元禾控股 潜龙投资 方正韩投等 艾云创投 米飞科技(上海) 2016.12.26 工具软件 A轮 1000 万美元 朗程资本 润和科技 2016.12.26 北京宝岛妇产医院(北京) 医疗健康 A轮 1.5 亿人民币 华盖资本 来源:互联网、中泰证券研究所 -9- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 新兴产业收并购动态  受教科技奇袭互联网,内容创业的最大化变现  虽然受教科技目前最广为认知的当属“李叫兽”的自媒体平台,但 是其核心的盈利产品却是技术化营销和相关产品创新,在这一点上, 刚好契合了百度关于技术营销和产品创新的诉求,所以本次接近一 亿规模的并购并非是空穴来风,相对应的我们反观“罗辑思维”等 内容创业方向上硕果仅存的几个,简单的 2C 模式并不能维持其持 续的成长性扩张,相应的还建立盈利+可持续的模式。 图表 9:2016.12.26-12.31 新兴产业收并购动态(国内) 时间 2016.12.30 2016.12.30 公司(地址) 开新二手车(上海) 新媒诚品(北京) 所属行业 汽车交通 文化娱乐 2016.12.29 李叫兽受教科技(北京) 教育 股权比例 N/A N/A 100% 融资额 未披露 未披露 数千万人民币 投资方 车来车往 万达院线(万达影 视) 百度公司 来源:互联网、中泰证券研究所  风险提示:1、政策推行过程中存在的不确定因素;2、细分市场的分化 带来的行业结构失衡。 投资评级说明 增持:预期未来 6 个月内上涨幅度在 5%以上 中性:预期未来 6 个月内上涨幅度在-5%-+5% 减持:预期未来 6 个月内下跌幅度在 5%以上 - 10 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 - 11 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 重要声明: 中泰证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料,反映了作者的研究观点,力求独立、 客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作 任何保证,且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断,可能会随时调整。本公司对 本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的 资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用,不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作 建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别 客户,不构成客户私人咨询建议。 市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失 负任何责任。 投资者应注意,在法律允许的情况下,本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的 证券并进行交易,并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权,任何人不得对本报告进行任何形 式的发布、复制。如引用、刊发,需注明出处为“中泰证券研究所”,且不得对本报告进行有悖原意的删节或 修改。 - 12 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分
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