中国银河-中小市值行业周报:关注动力锂电结构件新股科达利

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作者: 王绪丽
发布机构: 中国银河
发布日期: 2017-03-06
行业周报 ● 中小市值 2017 年 3 月 5 日 关注动力锂电结构件新股科达利 谨慎推荐维持评级 核心观点: 分析师 【下周投资观点】 本周中小板市场表现相对较好。沪深 300 指数下跌 1.32%,中小板上 涨 0.66%,创业板下跌 0.52%。中小板估值水平小幅上升。沪深 300 市盈 王绪丽 率 13.44 倍,周环比下降 0.18;中小板市盈率 32.69 倍, 周环比上升 0.34; :(8621)20252641 :wangxuli@chinastock.com.cn 创业板市盈率 39.94 倍,周环比下降 2.3。综合、电子元器件、餐饮旅游、 资格证书:S0130512090003 基础化工、汽车行业涨幅居前。概念板块涨幅居前的是锂电池指数、ST 概念指数、稀土永磁指数、石墨烯指数、绿色节能指数、OLED 指数。 从主要行业数据来看,2016 年 2 月国货运量增速曾仅为 0.73%;此 后,货运量开始逐步回升,2016 年 12 月底货运量增速已高达 5.7%,这 一数字是近 20 个月来的最高。2 月份重卡和挖掘机销量均创单月历史新 高,3、4 月份将迎来开工旺季,预计销量仍将保持高位。2 月份制造业 PMI 也高达 51.7%,创下四年以来的第二高记录。1 季度制造业持续扩张, 经济回暖趋势明显。受益政策驱动的基建产业链等周期股行情尚未走完, 我们继续保持对周期股 1 季报行情的乐观判断。同时,随着成长股估值 的调整,我们建议关注重点继续向产业升级进行转移,尤其是受益于消 费升级、市场景气度相对较高同时叠加通胀预期的消费品行业。 (3) 【新股推介】科达利(002850):领先的锂电池精密结构件和汽 车结构件龙头】 公司成立于 1996 年,是国内领先的锂电池精密结构件和汽车结构件 研发及制造商,致力于为国内外领先的新能源汽车动力锂电池、消费电 子产品便携式锂电池和汽车制造商提供精密结构件产品。1999 年即开始 与比亚迪合作。公司先后在便携式锂电池及动力电池领域为比亚迪供应 锂电池精密结构件产品。在此基础之上,客户逐渐增多涵盖国内外一线 动力电池企业,从而在锂电池结构件领域占据了领先的市场地位。公司 在行业中深耕多年,在与下游行业高端领先客户的长期合作中积累了诸 多竞争优势,形成了较高的技术、人才、工艺、规模、资金等壁垒,在 锂电池结构件领域,公司技术水平处于国内领先地位,并且是国内少数 达到国际供货水准的企业之一。 公司发行价格为人民币 37.70 元/股,发行数量为 3,500 万股。上市 后总股本 1.4 亿股,按照 2016 年净利润 2.32 亿元计算,对应发行市盈 率 22.75 倍。3 月 3 日收盘价 59.72 亿元,对应 2016 年 EPS1.66 元,PE36 倍。公司是 A 股动力电池精密结构件稀缺品种,拥有核心技术优势和客 户资源优势,产能扩张将带来市场份额进一步提升,占据市场先发优势, 建议重点关注。 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业研究报告/中小市值 目录 一、下周行业投资观点及关注事件................................................................................................................................... 2 二、国内外重大行业公司要闻 .......................................................................................................................................... 5 (一)国内重大行业公司要闻 .................................................................................................................................................... 5 (二)国际重大行业公司要闻 .................................................................................................................................................... 7 三、指数表现回顾 ............................................................................................................................................................ 10 (一)指数走势 .......................................................................................................................................................................... 13 (二)估值走势 .......................................................................................................................................................................... 14 (三)行业和概念板块走势 ...................................................................................................................................................... 15 四、港股、美股市场动态 ................................................................................................................................................ 15 (一)港股市场走势 .................................................................................................................................................................. 15 (二)美股市场走势 .................................................................................................................................................................. 16 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 行业研究报告/中小市值 一、下周行业投资观点及关注事件 本周中小板市场表现相对较好。沪深 300 指数下跌 1.32%,中小板上涨 0.66%,创业板下 跌 0.52%。中小板估值水平小幅上升。沪深 300 市盈率 13.44 倍,周环比下降 0.18;中小板市 盈率 32.69 倍,周环比上升 0.34;创业板市盈率 39.94 倍,周环比下降 2.3。本周涨幅居前的 行业分别是综合、电子元器件、餐饮旅游、基础化工、汽车行业。概念板块涨幅居前的是锂电 池指数、ST 概念指数、稀土永磁指数、石墨烯指数、绿色节能指数、OLED 指数。 创业板利润增速创历史新高,继续优选成长股。截至 2017 年 2 月 28 日,603 家创业板上 市公司均已披露年度业绩快报或年度报告。数据显示,2016 年创业板上市公司合计实现营业 收入 8052.72 亿元,较上年同期增长 34.46%;合计实现净利润 932.16 亿元,较上年同期增长 38.15%,营业收入和净利润的增长速度皆达到了近 5 年来的最高水平。计算机制造、软件和 信息技术服务、医药制造这三个创新活跃行业的上市公司净利润同比分别增长 48.5%、46.3% 和 39.5%,均超过了创业板整体水平。 从主要行业数据来看,2016 年 2 月国货运量增速曾仅为 0.73%;此后,货运量开始逐步 回升,2016 年 12 月底货运量增速已高达 5.7%,这一数字是近 20 个月来的最高。2 月份重卡 和挖掘机销量均创单月历史新高,3、4 月份将迎来开工旺季,预计销量仍将保持高位。2 月 份制造业 PMI 也高达 51.7%,创下四年以来的第二高记录。1 季度制造业持续扩张,经济回暖 趋势明显。受益政策驱动的基建产业链等周期股行情尚未走完,我们继续保持对周期股 1 季 报行情的乐观判断。同时,随着成长股估值的调整,我们建议关注重点继续向产业升级进行 转移,尤其是受益于消费升级、市场景气度相对较高同时叠加通胀预期的消费品行业。 新能源汽车:3 月 1 日,工信部发布了 2017 年第二批《新能源汽车推广应用推荐车型目 录》 。此次目录共计 201 款新能源车型入围,其中新能源乘用车 36 款、新能源客车 128 款、新 能源专用车 37 款。值得注意的是,与第一批车型目录配套电池的电池系统能量密度相比,第 二批推荐车型所搭载的动力电池的电池系统能量密度得到了显著提升。在入围的新能源乘用车 中,电池系统能量密度在 90wh/kg-120wh/kg 的有 29 款,占比 80.5%;120wh/kg 以上的有 4 款,可享受 1.2 倍新能源补贴,全部为三元电池,占比 12%。 在 入 围 的 新 能 源 客 车 中 , 电 池 系 统 能 量 密 度 在 85wh/kg-95wh/kg 的 有 5 款 ; 95wh/kg-115wh/kg 的有 22 款;115wh/kg 以上的有 54 款,可享受 1.2 倍新能源补贴,120wh/kg 以上的有 44 款,全部为磷酸铁锂电池。 在动力电池供应方面,宁德时代、中信国安盟固利、深圳比克配套的车型的电池数量排在 前三位,体现出动力电池市场集中度呈现进一步提升趋势。 随着车型目录落地,2 季度开始新能源汽车销量将逐步释放。锂电池产业链今年整体面临 降价的趋势,中游电芯、材料环节集中度将得到提升,整体呈现出明显向具有规模效应和技 术优势的龙头企业集中的特点。继续推荐隔膜龙头沧州明珠,建议关注锂电池产业链布局完 善的电池企业国轩高科。 (2)【新股推介】科达利(002850):领先的锂电池精密结构件和汽车结构件龙头 公司成立于 1996 年,是国内领先的锂电池精密结构件和汽车结构件研发及制造商,致力 于为国内外领先的新能源汽车动力锂电池、消费电子产品便携式锂电池和汽车制造商提供精密 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 行业研究报告/中小市值 结构件产品。1999 年即开始与比亚迪合作。公司先后在便携式锂电池及动力电池领域为比亚 迪供应锂电池精密结构件产品。在此基础之上,客户逐渐增多涵盖国内外一线动力电池企业, 从而在锂电池结构件领域占据了领先的市场地位。公司在行业中深耕多年,在与下游行业高端 领先客户的长期合作中积累了诸多竞争优势,形成了较高的技术、人才、工艺、规模、资金等 壁垒,在锂电池结构件领域,公司技术水平处于国内领先地位,并且是国内少数达到国际供货 水准的企业之一。 具体而言,公司产品主要分为动力及储能锂电池精密结构件、便携式构件、汽车结构件 三大类,广泛应用于及新能源便携式通讯电子产品、电动工具、储能电站等行业。2014-2016 年公司收入分别是 6.7 亿元、11.3 亿元、14.5 亿元,归母净利润分别是 0.72 亿元、1.54 亿 元、2.32 亿元,复合增长率分别为 29.3%、47.7%。其中,动力及储能电池精密结构件销售额 分别达到为 2.02 亿元、5.79 亿元、9.34 亿元,复合年增长率达 114.91%。综合毛利率分别为 26.55%、27.83%及 30.49%,呈稳定上升趋势。公司预计 2017 年 1-3 月营业收入约为 3.35-3.69 亿 元 , 同 比 增 长 3.21%-13.51% , 归 母 净 利 润 约 为 4,137 万 元 -4,550 万 元 , 同 比 增 长 4.23%-14.63%。 锂电池由正极材料、负极材料、隔膜、电解液和精密结构件等组成,其中精密结构件主要 为铝/钢壳、盖板、连接片等,是锂电池及锂电池组的主要构成材料之一。 动力锂电池主要应用于纯电动汽车、混合动力汽车、插电式混合动力汽车等新能源汽车。 一般单个动力锂电池结构件的市场价格是传统便携式锂电池结构件的几十甚至上百倍。随着动 力锂电池行业迎来爆发式增长机遇,动力锂精密结构件的市场也将来高速发展。预计未来十年, 全球动力锂电池市场将继续迅猛增长,预计至 2025 年,总需求量和市场规模将分别达到 85Gwh 和 177 亿美元,未来十年复合年增长率预计分别为 25.2%和 15.7%。高工锂电数据显示,2016 年中国新能源汽车动力电池销量 30.8GWh,预计 2017 年中国电动车产量超过 70 万辆,动力电 池产量达 40GWh 左右。这将给锂电上游产业链企业带来极大的发展机遇,有技术、有实力的锂 电池结构件制造企业将占据更多市场份额。 便携式锂电池主要应用于手机、笔记本电脑、数码相机、摄像机等便携式电子产品领域。 各细分市场的增长情况存在较大差异,近年来下游手机厂商普遍出现使用聚合物锂电池、替代 传统方型锂电池等的趋势。就总体锂电池行业分形状市场规模而言,根据 IIT 的统计,聚合物 锂电池细分市场呈现高速增长,而方型锂电池的出货量有所下降。 储能锂电池主要应用于新能源发电设备、储能电站、通信储能、家庭储能等领域。预计至 2025 年,全球储能锂电池总需求量将继续保持增长态势,达到 3.7Gwh,未来十年复合年增长 率达 14.0%;然而随着全球储能锂电池单价下降较快,预计至 2025 年,全球储能锂电池市场 规模将有所下降,达到 2.5 亿美元,但仍保持相当的市场容量。 公司坚持定位于高端市场、实行大客户集中化战略。公司已与松下、LG、三星、波士顿、 德国大众微电池等国外知名客户,以及比亚迪、ATL、力神、中航锂电、亿纬锂能等国内领先 厂商建立了长期稳定的战略合作关系。2016 年前五大客户分别是 ATL、比亚迪、中航锂电、力 神、LG。公司产品广泛应用于比亚迪、宝马、宇通、江淮、腾势、北汽、广汽等品牌新能源汽 车及传统汽车,以及华为、三星、LG、中兴、联想等品牌手机,具备了较强的国际竞争力。公 司 2007 年开始与松下展合作,产品质量达到际标准要求,并相继通过三星、LG 等跨国企业认 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 行业研究报告/中小市值 证以及 等跨国企业认证以及 QC080000 和 TS16949 等国际标准体系认证。优秀品质管理能力 确保公司持续承接国际新增业务,有效促进客户资承接了其从海外向中国转移的大量新增业务, 具备了较强的国际竞争力。 公司坚持交互式研发和自主研发相结合的研发模式,研发费用占营业收入的比重保持在 3.5%左右。公司开展与下游高端领先客户全程对接的交互式研发模式,以下游客户需求和行 业发展趋势为导向,公司在与客户的长期稳定合作过程中,融入客户的供应链,与客户技术部 门同步沟通,深入客户的产品研发、试产、批量生产等全过程。特别是在新兴领域,公司创造 性、前瞻性地进行精密结构件相关的产品制式、产品工艺、产品性能的自主研究,为客户提供 高附加值、高技术含量的先导性研发配套。公司先发掌握了动力电池精密结构件的核心关键技 术,目前公司在该领域已具备了突出的研发技术实力。公司系国家‚863‛重大项目‚电动汽 车用新型锂离子动力电池规模产业化技术研究‛的成员单位。发行人通过长期的技术研发和产 品经验积累,累积了一系列成熟的通用技术和产品专用技术,并在此基础上形成锂电池结构件 和汽车结构件的技术平台,能够在此基础上针对新客户以及新式样和型号的产品等进行快速设 计、研发和投产。 拥有良好的模具研发能力,保证对客户需求快速响应。公司的模具制造能力很强,并持 续自主开发了众多型号产品的模具,积累了丰富的模具生产和制造经验,具备了强大的模具开 发技术,获得松下、三星、LG 等国际巨头的技术认可。截至 2016 年末,公司已成功开发锂电 池结构件模具 5,300 多项、汽车结构件模具 5,000 多项,最快开发周期仅为 3 天。在终端产品 更新换代加快、产品型号不断丰富的市场环境下,可快速定制产品,及时响应客户需求;强大 的模具技术奠定了公司精密结构件业务扩展的良好基础。 公司主要管理团队、技术人员均在相关行业服务多年,其中董事长兼总经理励建立、副总 经理励建炬等从事锂电池精密结构件及汽车结构件业务均超过 15 年,核心团队大部分成员从 科达利创立初期就在公司服务,积累了丰富的行业经验,在产品研发、生产管理、品质控制、 市场开拓等方面均拥有独特的优势,能够深入了解客户诉求和行业发展趋势,很好地把握公司 的新兴业务和未来发展方向,不断挖掘和实现新的业务增长点。 公司拥有本地化配套服务优势。2003 年成立子公司上海科达利,以服务于江浙沪一带的 国际知名锂电池厂商在中国的分支机构和制造基地。2007 年和 2014 年,公司陕西科达利和湖 南科达利,主要为配套比亚迪以及其他大型动力电池制造厂商和汽车厂商。2016 年设立子公 司大连科达利,主要为配套大连松下等动力锂电池客户。公司在华东、华南、西部等行业重点 区域均形成了生产基地的布局,有效辐射周边的下游客户,形成了较为完善的产能地域覆盖。 目前,公司正在江苏溧阳新建生产基地,以更好地服务中航锂电、ATL、波士顿、无锡松下、 南京 LG 等周边的下游高端领先客户,并已与中航锂电、波士顿等签订了有实质性内容的战略 合作协议,配套其临近生产基地的动力锂电池产能。 本次募集资金主要投资于惠州、深圳、上海、西安四地―动力锂电池精密结构件扩产和 技改项目、―锂电池精密结构件研发中心建设项目、―新能源汽车结构件厂房及综合楼项目 等六个固定资产投资项目,上述项目投资总额为 9.82 亿元,占公司募集资金投资项目总额的 68.58%。项目建设完成并启用后,将显著推动公司产能、产品品质和客户服务能力的提升, 并为未来的持续增长奠定技术工艺和研发基础。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 行业研究报告/中小市值 公司发行价格为人民币 37.70 元/股,发行数量为 3,500 万股。上市后总股本 1.4 亿股, 按照 2016 年净利润 2.32 亿元计算,对应发行市盈率 22.75 倍。3 月 3 日收盘价 59.72 亿元, 对应 2016 年 EPS1.66 元,PE36 倍。公司是 A 股动力电池精密结构件稀缺品种,拥有核心技术 优势和客户资源优势,产能扩张将带来市场份额进一步提升,占据市场先发优势,建议重点 关注。 二、国内外重大行业公司要闻 (一)国内重大行业公司要闻 1.御捷 2017‚拐点‛战略:年销目标 18 万辆,预国标升级产品 http://www.d1ev.com/49637.html 又逢一年春时,低速电动车国标热议风潮过后,行业目光聚焦在有风向标意义的山东电动 车春季展上,待观领军企业如何举步。3 月 3 日,‚御领未来,捷伴同行‛2017 年御捷全球事 业合作伙伴大会在海上歌诗达邮轮上举行,就此全面宣告新的战略规划。 眼前波动的行业形势和推进中的雄心战略,让御捷在纷闹的济南车展期间另辟蹊径,将年 会搬到了海上,意在向数名供应商和经销商代表传达御捷的信心和决心:做好产品、技术、市 场的转型准备,2017 年实现 18 万辆的销售目标,4 月将申请纯电动乘用车生产资质,争取年 底获得准入。 御捷已经在低速电动车领域打拼了 9 年,2016 年销售 9.38 万辆,累积销量超过 30 万辆, 连续 5 年居于行业第一。但在御捷集团董事长张立平看来,御捷仍然处在初创期,不能分散精 力搞多元化,而是要聚焦在优势力量上。在此之前的 2011 至 2016 年是行业第一轮粗犷式竞争, 从 2017 至 2020 年将进入价值竞争时代,产品、品牌、渠道的杠杆作用日益凸显。 首要面临的挑战将是新国标规范,业内很多企业对标准是‚又惧又盼‛,既期待合法身 份,又担忧标准过严导致大批企业被淘汰,产业链上下游也随之彷徨。御捷显然需要稳定军 心,基于多轮市场调研分析及对行业的思考,张立平指出,新国标规范将对行业发展起到极 大促进作用,御捷已经做好了重点储备。 新国标将如何利好?御捷总经理赵虎斌首先分析了电动汽车的市场基础,最大的群体是来 自农村乡镇的 7.5 亿人口,关注以三四线乡镇为基准线的用户需求,并用高性价比的产品满足 需求,是行业‚低‛开高走的切入点。新国标出台将是行业规范的契机,用户价值总体会有全 面提升,市场短期波动后会持续向用户价值提升的方向发展,最终是用户受益,市场向好。 ‚现在低速电动车就像 2009 年时候的快递行业,同样身份不明、前景未定、对手强大, 但真实的市场需求很旺盛。在民营快递获得合法身份后,市场规模随着电商的疯狂扩张成倍 数增长,‘五通一达’都已上市,市值都在百亿以上。‛赵虎斌坚定地表示,‚快递行业的 今天就是低速电动车行业的明天。‛ 据悉,自 2015 年工信部上报国务院对低速电动车进行‚三个一批‛管理,御捷已经在预 判国标的方向,进行相关准备。总结起来要达到四个条件,即碰撞安全、电气安全、铅酸过度 到锂电、最高/最低时速。从御捷 2014 年率先在业内获得其他乘用车资质的成功经验来看,这 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 行业研究报告/中小市值 一次变局也是早有应对。 ‚我们要颠覆自己过去的制造,正在新建的河南工厂和年底竣工的无锡工厂将承载全新的、 标准升级的产品制造。‛张立平表示。此外,御捷在河北、山东、无锡、重庆有四大研究院, 今年 3 月底还将在日本成立海外研究院。‚我们的技术研发人员有 600 多人,人才储备是行业 最大的规模。‛ 除了人才和技术的储备,御捷还制定了一套业务组合和过渡策略应对低速电动车政策出 台新趋势及竞争环境的改变。主要分为三大业务:H1 核心业务包括 260、MA 平台和 330 平台, 目前在市场上已经占据优势竞争地位,将继续延伸扩大,是利润的主要来源点;H2 成长业务, 以 E 驰、E 驰 S、E 行、E 达等为代表,拥有资质,规避风险,支撑长期发展;H3 种子业务, 包括 330L、331L、QV1、G1,在明确了未来的市场发展潜力后,新标准下的四轮低速车将成为 种子业务。 贯穿 2017 年产品储备的是三条技术路线,新能源锂电、低速锂电和铅酸锂电,产品价格 在 2 万至 6 万元间。其中包括符合新国标的低速锂电车,售价 3.49 万元,以及获得资质的新 能源其他乘用车,售价 4.69 万元。全年 18 万辆的销售目标具体拆解为新能源车 5 万辆,符 合国标方向的低速锂电车 4 万辆,以及铅酸电池车 9 万辆。 在营销渠道方面,御捷已有 1200 个直营终端,200 多个新能源电动车销售经验的网点。 应对北汽、江淮、众泰等整车厂的压境,张立平表示,御捷的一大优势在多年的渠道积累。此 外将继续坚持差异化路线,做好小微型细分市场,同时也开发了和整车厂竞争的 A00 级车型平 台,在保障品质和一致性的前提下,张立平对御捷的成本控制能力很有信心。 ‚满足国家标准,向新能源转型‛是整个御捷发布会上不断传达和强调的信号。张立平将 此次会议视为御捷的一大拐点,借此向供应商和经销商呼吁,凝聚力量,向更大的目标迈进: 低速产品(铅酸/锂电)继续保持行业领导者地位;2017 年新能源汽车产销量力争进入行业前五 名;制造不依赖补贴,不依赖充电桩的小微型新能源电动汽车。 ‚从今天开始,给自己划一道线,过去的产品已经过去,不能完成御捷的使命。要改变思 维,做好国家鼓励的新能源汽车和即将规范的低速锂电车。‛张立平如是表示。到 2020 年御 捷计划实现 60 万辆的年销售目标,眼下正是从人才、技术、产品、渠道等全方位准备,迎接 拐点到来。 2.中国自主研发 ARJ21 飞机首次在青藏高原试飞成功 http://tech.163.com/17/0304/20/CEN7PGJI00097U7R.html ‚经过为期 7 天 16 架次的高原科研验证飞行,中国自主研发的 ARJ21-700 飞机首次在海 拔 2184 米的西宁机场完成高原机场的试飞验证任务,标志着中国自主研发的 ARJ21-700 飞机 已具备在高原环境安全飞行的能力。‛中国民用航空西北地区空管局青海分局综合业务部部长 王晓彤 4 日接受中新社记者采访时表示。 ARJ21 新支线飞机是中国首次按照国际民航规章自行研制、具有自主知识产权的中短程新 型涡扇支线飞机,座级 78 座至 90 座,航程 2225 公里至 3700 公里,主要用于满足从中心城市 向周边中小城市辐射型航线的使用。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 6 行业研究报告/中小市值 王晓彤介绍,目前仅有两架 ARJ21-700 飞机运行在上海—成都的航线上,但 ARJ21-700 飞机的设计指标也适应以中国西部高原机场的起降和复杂航路越障为目标的运营要求。而在中 国陕、甘、宁、青等地区,大部分机场都是海拔高于 1500 米的高原机场,特别是在青海省, 除了西宁机场外,其它已建和拟建机场海拔均超过 2438 米,都属于高原机场。 众所周知,在高原环境下,飞机发动机的性能将明显减弱,发动机产生的推力会明显下降, 飞机的飞行性能和各系统状态会相应发生变化,这对飞机的安全等级和运营能力就提高了要求。 ‚为此,经过为期 7 天 16 架次的高原科研验证飞行,中国自主研发的 ARJ21-700 飞机首 次在海拔 2184 米的西宁机场完成高原机场的试飞验证任务,全面验证了该飞机经操作系统升 级后,已具备在高原环境安全飞行的能力。‛王晓彤说,将来 ARJ21-700 飞机将应用于青海省 各机场的执飞任务中。 王晓彤表示,ARJ21 飞机首次在西宁机场试飞成功,不仅为青海省高原民航事业的快速发 展奠定了基础,还将加快中国中西部地区民航运输业的发展,方便中西部地区的旅客航空出行。 3.抢滩在线租衣:君联资本、拉夏贝尔等投资多啦衣梦 http://finance.eastmoney.com/news/1355,20170304716993074.html 共享经济在国内可谓无处不在。君联资本早前在出行领域投资了神州租车,在住宿领域投 资了优客逸家和小猪短租,在服装共享领域则选择了多啦衣梦。 3 月 1 日,会员制时装共享平台多啦衣梦宣布完成 1200 万美元 A+轮投资。本轮投资由君 联资本领投,服装品牌上海拉夏贝尔服饰股份有限公司战略跟投。 多啦衣梦拥有超过 2.5 万个款式的 50 多万件服装,合作的品牌和设计师过百。在这个租 衣平台上,用户只需缴纳不到 300 元/月的会员费,即可享受无限穿衣、五星洗护、往返包邮 三大服务。 多啦衣梦创始人、CEO 梁亮告诉 21 世纪经济报道记者, ‚女生不断买衣服的驱动力是对服 装多样性的追求,而不是出于某个品牌、质量、款式的热衷。‛ 一位昵称为‚Lancy‛的女性用户,2016 年全年通过多啦衣梦选择了 212 件服装,为这些 总价超过 8 万元的服装支付的使用费用仅为 2828 元。 君联资本董事总经理靳文戟指出,中国的消费已进入‚共享时代‛。从出行、住宿到日常 的时尚消费,共享经济在国内可谓无处不在。君联资本早前在出行领域投资了神州租车,在住 宿领域投资了优客逸家和小猪短租,在服装共享领域则选择了多啦衣梦。 与面向一线城市女性群体的在线租衣企业不同,多啦衣梦主要通过合作的服装品牌商和设 计师为平台输入服装,并未将‚买手模式‛作为平台增添服装的一种选择。 究其原因,梁亮做量化交易出身,是一个逻辑至上和数据为王的理工男。在他看来,买手 的偏好会影响平台的服装风格,希望平台的调性‚是自然长成,而不是塑造出来的‛。 服务新晋消费主力 过去十几年中,电商行业的迅速发展培养了消费者在移动购物、手机支付、快递物流等方 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 7 行业研究报告/中小市值 面的新习惯,这为 2015 年启动的国内在线租衣市场提供了较好的用户习惯基础。 经过几年的‚共享经济‛大战,分享模式已渗透到人们的生活方式中,并培育了众多的消 费者。90 后新生代乐于通过手机移动端解决衣食住行的消费习惯正改变着服装业的发展,时 装租赁共享顺势而生。 2015 年开始,国内开始出现多家在线租衣创业企业,其中,衣二三在 2016 年 4 月宣布完 成千万美元 A+轮融资,由 IDG 资本领投,真格基金、清流资本、金沙江创投跟投;女神派于 2016 年底完成由北极光创投领投,经纬中国、上轮投资方华创资本和多位国际时尚品牌投资 人跟投的 1800 万美元 A 轮融资。 与衣二三、女神派的用户主要位于一二线城市尤其以一线城市为主的年轻白领用户不同, 多啦衣梦的服务主要面向二三线城市的年轻女性用户。 截至 2016 年底,平台已经拥有付费用户 6 万人,注册用户 50 万人。从地区上看,用户主 要集中在四川、广东、浙江、湖南、福建等服装产业发达且人口密集的大省;从年龄层上看, 平台上过半的用户是 90 后群体,绝大多数用户的年龄不超过 33 岁。 ‚每一次的消费升级,首先是‘人’的升级。往往是一批新的消费群体出现,他们又有需 求没有得到满足。 ‛靳文戟表示。 梁亮告诉记者,出生于 1985-1995 年的千禧一代消费者‚对品牌的忠诚度不高,喜欢的就 会去消费,需求也更多元‛ 。 靳文戟这样介绍这个用户群体: ‚她们很喜欢时尚,喜欢看《小时代》。生活在二三线城市 但向往大城市的生活,乐于通过租衣网站接触到更多新鲜、时尚的衣服。 ‛ 联手服装产业伙伴 根据多啦衣梦披露的信息,此次融资将有助于提高自身的产品和服务,通过推进服装柔性 供应链进一步发展,利用现有会员规模吸引服装设计师品牌入驻平台,这两条路都会给用户带 来越来越好的产品体验。 据 21 世纪经济报道记者了解,早前通过君联资本投资团队的引荐,多啦衣梦与拉夏贝尔 开始接触。本次的 A+轮融资中,拉夏贝尔作为战略投资方出现在投资人名单中。 据拉夏贝尔投资部投资经理刘丽卿透露,该公司已经与多啦衣梦在供应链方面展开了小规 模合作, ‚不排除之后有更多更紧密的合作,比如在零售渠道上进行创新合作的探索‛ 。 对拉夏贝尔来说,在线租衣平台让潜在消费者可以以较低的成本试穿服装,提高在用户中 的知名度、带来更多消费者;对多啦衣梦来说,公司需要包括上游供应商在内的产业资源,拉 夏贝尔在上游供应链和下游零售渠道方面的产业优势可以为企业发展带来更多资源。 值得提出的是,多啦衣梦是同行业唯一一家自营衣物护理中心的时装共享平台,拥有面积 为 2.5 万平方米的衣物护理中心,这让平台收回的衣服在 6 个小时时间中即可以完成返回‚入 库-清洗-养护-再次出库‛的流程。与顺丰在物流配送上的合作,也让服装可以以较快的速度 到达用户手中。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 8 行业研究报告/中小市值 截至 3 月,多啦衣梦几乎所有的收入都来自会员费用。 ‚当你做得足够好,需求就会找到 你。 ‛梁亮说,饰品的出租和销售、向服装品牌上输出用户行为数据分析等都是可行的收入来 源,但目前会把主要精力放在日常装在线租赁的业务上。 2017 年春节,一位用户给梁亮发来了自己小孩的一段语音, ‚多啦衣梦为什么不上小朋友 的童装啊‛ ;四川的线下店里,也常有陪女伴来店的男性顾客询问, ‚你们以后会做男装租赁么?‛ ‚只要一种存在是符合经济学规律的,我们都愿意去尝试。如果有正反馈、好的反应,我 们会进一步加大尝试。 ‛梁亮说。 (二)国际重大行业公司要闻 1.日本政府力争到 2030 年实现物流无人化 http://intl.ce.cn/sjjj/qy/201703/05/t20170305_20728461.shtml 中新网 3 月 3 日电据日本媒体报道,日本政府正在研究实现人工智能(AI)商业化进度表, 提出分三个阶段在移动及物流、医疗及护理、产品制造三个领域各自力争实现的技术水平。在 网购激增导致司机严重不足的物流领域,到 2030 年左右将确立完全无人的商品运输和派送技 术。 日本政府将 AI 视为带动经济增长的‚第 4 次产业革命‛的核心最尖端技术。若技术得以 普及,金融及农业等广泛领域的生产力将飞跃性提高,或有助于缓解劳动力不足的问题。 发挥 AI 研究开发司令部作用的日本政府‚人工智能技术战略会议‛汇总了该进度表,拟 将其反映到政府 6 月前后制定的新增长战略当中。 根据进度表,第一阶段到 2020 年左右,第二阶段从 2020 年到 2025 至 2030 年左右,第三 阶段为 2030 年以后。 第二阶段的目标是开发适合个人的医药品及实现自动维护工厂等的机器设备。自动控制房 屋及家电、通过解析庞大的医疗数据促进疾病的早期发现及预防。 第三阶段设想机器人作为家庭的一员帮助护理,或参与室内外的生产作业。通过实现全自 动驾驶使死亡事故为零,还力争解决年迈的移动困难者的问题。 到 2020 年左右为止的第一阶段,除了推进小型无人飞机等运货派送机器的多样化外,还 将推进机器人作业、人通过显示器远程监控的无人农场及工厂的完善。 2.曝 iPhone8 屏幕将集成指纹识别 9 月量产 http://tech.ifeng.com/a/20170305/44550756_0.shtml 根据台湾媒体 DigiTimes 的消息,苹果已经为下一代 OLEDiPhone 开发了一种全新的集成 式指纹识别技术。消息称 iPhone8 在显示屏下集成虚拟 Home 键,至于 TouchID 是否会依然存 在还不清楚。苹果 iPhone8 将采用全面屏的设计,正面几乎就是一整块屏幕。因此 iPhone8 的指纹识别就需要放置在机身后面或者集成在屏幕下方,目前的消息来看,苹果选择了将指纹 识别集成在屏幕下方的做法。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 9 行业研究报告/中小市值 DigiTimes 的消息并不是一直准确,所以这次的报告大家要以传言的性质看待。这次的报 告中还提到,苹果自主开发的指纹识别解决方案将采用台积电 65 纳米技术工艺打造。除了全 新的指纹识别技术,苹果还有可能为 iPhone8 增加其他生物识别技术,比如面部识别和虹膜扫 描。最后,iPhone8 可能还会配备来自三星的无边框 OLED 显示屏,以及玻璃后壳,并支持无 线充电。 报道中还提到,除了 iPhone8 要 9 月份量产外,iPhone7S、7SPlus 今年 7 月份就可以开 始量产,前者前期供货会特别少,售价也出奇的高,预计上市后市场价格能突破 2 万元。 如果 9 月才大规模量产,那么 iPhone8 正式开卖可能会拖到 10 月之后。 3.美国二手车电商鼻祖 Beepi 关门 C2C 模式盈利讨论再度升级 http://tech.sina.com.cn/i/2017-03-02/doc-ifycaafm4671793.shtml 近日有报道称,二手车电商 C2C 模式‚鼻祖‛——美国二手汽车交易公司 Beepi 已歇业。 NBD 汽车查阅 Beepi 官网发现,网站中的一行字——‚Stayturnedforournextsteps(敬请期 待我们的下一步动作)‛赫然在列。 这是否意味着 Beepi 已彻底没落,还有待后续观察,但 Beepi 所遭遇的困境却引起广泛关 注。毕竟在美国这一相对成熟的二手车市场,Beepi 尚且发展遇阻,在我国目前二手车电商 C2C 大肆烧钱的背景下,这些相似企业未来的发展方向也就更加引发业内思考。 ‚其实,美国二手车市场与我国的情况存在很大差异,Beepi 的困境不代表 C2C 模式在我 国行不通。‛中国汽车流通协会副秘书长罗磊在接受 NBD 汽车采访时表示,正是由于美国市场 太成熟,而我国二手车市场尚处于发展初期,因此以人人车与瓜子二手车为代表的 C2C 模式在 我国还有发展空间,‚但是,如何找到清晰的盈利模式,是这类企业目前最大的考验。‛ NBD 汽车了解到,盈利是目前二手车电商平台的共同目标,对需要巨额营销费用拓宽客源 的 C2C 模式来说,尤其是如此。 C2C 模式的‚中美差异‛ 公开资料显示,Beepi 创立于 2014 年 4 月,总部位于美国加州,是互联网二手车 C2C 模 式的先驱企业。不到 3 年来,Beepi 共融资 1.5 亿美元,辉煌时期估值曾高达 20 亿美元,主 要的盈利来源则是向卖车者收取 9%的卖车分成。 数据显示,2015 上半年,Beepi 交易量为 6000 辆,疲乏的业绩与渺茫的盈亏平衡让资本 市场迅速降温。有报道称,2015 年底,Beepi 将获得 7000 万美元新一轮融资,由我国一家汽 车集团领投,但此后这笔融资却并没有落实。 ‚事实上,在美国市场,Beepi 的失败在意料之中。‛普华永道思略特合伙人彭波告诉 NBD 汽车,‚美国的二手车市场十分规范,没有那么多‘黄牛’,汽车维修历史数据等内容,买车 人都可以轻易获取,在此背景下,C2C 模式生存空间就比较小。‛ ‚而我国的情况则不同,存在‘黄牛’、信息不透明、缺少维修证据等问题,C2C 模式则 可以在一定程度上帮消费者解决这类问题,因此,在我国仍有发展空间。‛彭波进一步表示, ‚只不过国内的 C2C 企业需要找到差异化定位。‛ 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 10 行业研究报告/中小市值 罗磊也表示,美国二手车市场较完善,意味着新玩家进入市场并不容易。C2C 在美国二手 车交易中的占比仅为 10%~20%,Beepi 这类新进入企业无法使美国成熟的模式发生变化。‚而 我国二手车市场尚处于发展阶段,是一个高度碎片化的市场,美国的车源主要集中在大机构手 里,我国则更多集中在个人手里,C2C 模式可把这些散的车源串起来。‛虽然 C2C 模式尚有生 存空间,但由于需要大量引流,因此‚烧钱‛营销在拓展初期消费者时尤为重要。以 C2C 模式 的典型企业人人车与瓜子二手车为例,公开数据显示,2015 年,人人车与瓜子二手车的广告 投放费用分别为 1.5 亿元、3 亿元;2016 年,则分别涨至 5 亿元与 10 亿元。 在 C2C 模式企业营销推广费用上升的背景下,如何快速找到盈利点,也就成为当前最大的 挑战。 二手车电商模式探索仍持续 NBD 汽车了解到,当前,二手车电商平台主要有四大模式:分别是以瓜子二手车、人人车 为代表的 C2C 模式;以优信拍、车易拍为代表的 B2B 模式;以天天拍车和开新为主的 C2B 模式, 以及以优信二手车为代表的 B2C 模式。 上述四个模式中哪个更适合我国市场,一直是业内关注和议论的焦点。 罗磊分析认为,C2C 模式的优势在于其体量最大,两端的 C 可形成极强焊接,但劣势在于 较低转化率和昂贵的获客成本;B2B 模式的优势是,由于对接的是专业群体,因此不需要做推 广,只需要对平台形成依赖即可,但其劣势在于车源问题,多数二手车商不会将最优质的车源 放在网上,扩展车源渠道难度不小;B2C 模式的问题在于二手车是‚一车一况一价‛,线上成 交较难,当前此模式主要还是起引流作用;而 C2B 模式的问题则在于引流所产生的附加值和利 润有限。 罗磊与彭波均认为,对于我国当下的二手车市场环境来说,最早在国内起源的 B2B 模式仍 是现阶段相对最成熟的模式。 ‚其他模式还需要电商平台去探索。‛罗磊表示。 事实上,已有不少企业在探索中转变模式。NBD 汽车了解到,此前,优信尝试 C2B 后转战 B2C;以 C2C 模式为主的瓜子二手车正往 C2B 业务上转换,模式探索还将持续。 流通协会数据显示,去年 12 月,主流 B2C 电商平台共上传车源 16.4 万辆,当月有 9.76% 的车辆完成交易,占当月二手车总交易量(108 万辆)的 1.49%。 ‚当前二手车电商的渗透率约为 14%,最终成交量较低。二手车电商还有很长一段路要走。 不过,每个模式都有可能形成一股不容小觑的力量,去推进二手车市场持续发展。‛罗磊表示。 4.通用汽车和 Honda 合资成立燃料电池系统生产公司 http://www.gg-ev.com/asdisp2-65b095fb-19794-.html 日前,通用汽车(GM)和 Honda 宣布成立合资公司,对氢燃料电池系统进行量产,这是汽车 行业内首家从事燃料电池系统量产业务的合资公司。新公司生产的燃料电池系统今后将应用于 两家公司各自的产品中。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 11 行业研究报告/中小市值 新公司 FuelCellSystemManufacturing,LLC(以下简称为 FCSM)位于美国密西根州底特律 南部布朗斯敦 GM 公司的一家电池组装工厂内。新公司投资总额为 8500 万美元,合资双方各出 资 50%,计划于 2020 年开始燃料电池系统的量产,将可以提供约 100 个新的就业岗位。 Honda 和 GM 基于 2013 年 7 月公布的基本合作意向开展合作,共同开发新一代燃料电池系 统和氢储藏技术。为了推出更低成本的燃料电池系统和氢储藏系统解决方案,两家公司整合了 开发团队,共享有关燃料电池技术的知识产权,合作推动研发活动。 Honda 专务执行董事、北美地区本部长、Honda 北美兼美国 Honda 总裁神子柴寿昭表示: ‚过去的三年间,Honda 和 GM 分别提供各自专业领域中的专有技术和经验,两家公司的技术 人员结为一体,共同致力于低成本小型化的新一代燃料电池系统的研发。正是有这样优秀的团 队精神为基础,两家公司才走到了可以共同批量生产燃料电池系统的阶段,今后这一成果将应 用于双方的燃料电池车上,为客户创造出新的价值。 ‛ 两家公司各自指定 3 名董事组成董事会,负责新公司 FCSM 的经营,董事会议长及公司总 裁由两公司轮流指定人员担任。 GM 和 Honda 在燃料电池领域已是世界公认的领袖企业。美国清洁能源专利增长指数 (CleanEnergyPatentGrowthIndex)显示,迄今为止,GM 与 Honda 合计拥有 2200 多个有关燃料 电池的专利。2002 年到 2015 年间,有关燃料电池的申请专利总数排行榜上,GM 与 Honda 分列 世界第一及第三。 GM 高级副总裁、负责全球产品开发、采购、供应链的马克罗伊斯(MarkReuss)表示: ‚两 家领袖企业有关燃料电池的创新合作,将推动燃料电池成为汽车的主要动力来源,这是一个让 人激动的举措。燃料电池应用于汽车上,将为客户提供一个更具个性且对环境更为友好的移动 工具。‛ 燃料电池技术可以解决目前汽车行业面临的众多重点课题,诸如对石油的依赖、尾气排放、 油耗、续航里程、填充耗时等。燃料电池车以氢为动力来源,而氢则来源于风能、生物质等可 再生能源,且排放物仅为水蒸气。 GM 和 Honda 在不断提高燃料电池系统性能的基础上,凭借规模效益和联合采购等措施, 共同致力于降低开发及生产成本。此外,为了能让人们从长远角度接受燃料电池车并长期使用, 两家公司将就进一步完善燃料电池车不可或缺的加氢站建设问题,继续与政府相关部门以及其 他的利益相关方共同协调努力。 目前,GM 就燃料电池在海陆空等广泛领域的应用正在进行性能方面的实效验证,燃料电 池车在实际使用环境中的行驶距离累计已达数百万英里。 GM 专务董事、负责全球燃料电池业务的查理弗里斯(Charliefleece)表示: ‚GM 和 Honda 共同研发的新一代燃料电池系统实现了燃料电池系统低成本大规模生产,大幅度消减了贵金属 的使用量。另外,开发团队改善了电池系统的设计,同时还开发了先进的生产工艺。最终,实 现了小型、轻量、低成本的燃料电池系统。 ‛ Honda 于 2016 年春在日本开始销售新型燃料电池车 ClarityFuelCell,同年 12 月,也开 始向美国的客户提供服务。美国环保厅 (EPA)评价说:在未搭载内燃机的电动汽车中, 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 12 行业研究报告/中小市值 ClarityFuelCell 实现了一次填充续航距离的最高纪录:366 英里(约 589 公里),这相当于普 通燃油车的 EPA 综合油耗(城市街道、高速行驶的合成值)每加仑行驶 68 英里(约 28.9 公里/ 升)的水平。 Honda 常务执行董事汽车事业本部长关口孝表示: ‚在与 GM 共同开发新一代燃料电池系统 的过程中,Honda 第一代 CLARITY 燃料电池系统中积累的专有技术,作为一种宝贵的经验得以 应用。两家公司的携手,充分发挥了各自的强项,是推进燃料电池车尽早普及的机会。 ‛ GM 和 Honda 在 1999 年就开始携手,相互提供动力系统。Honda 提供了 5 万台 V6 发动机用 于 SaturnVUE 汽车,当时作为 GM 关联公司的五十铃汽车则为 Honda 提供了面向欧洲市场的柴 油发动机。 三、指数表现回顾 (一)指数走势 本周沪深 300 指数下跌 1.32%,中小板上涨 0.66%,创业板下跌 0.52%。 图表 1:本周各板块周涨跌幅情况 1.00 0.50 0.00 中小板指 沪深300 创业板指 上证综指 深证综指 -0.50 -1.00 -1.50 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 13 2015-01-09 2015-02-06 2015-03-06 2015-04-03 2015-04-30 2015-05-29 2015-06-26 2015-07-24 2015-08-21 2015-09-18 2015-10-16 2015-11-13 2015-12-11 2016-01-08 2016-02-05 2016-03-11 2016-04-08 2016-05-06 2016-06-03 2016-07-01 2016-07-29 2016-08-26 2016-09-23 2016-10-28 2016-11-25 2016-12-23 2017-01-20 2017-02-17 14,000 12,000 中小板指 35,000 中小板指 沪深300 0 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 图表 4:中小板、创业板成交量(单位:亿元) 30,000 25,000 20,000 10,000 5,000 0 资料来源:WIND,中国银河证券研究部、 中小企业板 创业板 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2015-01-05 2015-01-26 2015-02-16 2015-03-16 2015-04-07 2015-04-28 2015-05-20 2015-06-10 2015-07-02 2015-07-23 2015-08-13 2015-09-07 2015-09-28 2015-10-26 2015-11-16 2015-12-07 2015-12-28 2016-01-19 2016-02-16 2016-03-08 2016-03-29 2016-04-20 2016-05-12 2016-06-02 2016-06-27 2016-07-18 2015-01-05 2015-02-03 2015-03-11 2015-04-10 2015-05-12 2015-06-10 2015-07-10 2015-08-10 2015-09-10 2015-10-16 2015-11-16 2015-12-15 2016-01-14 2016-02-19 2016-03-21 2016-04-20 2016-05-20 2016-06-22 2016-07-21 2016-08-19 2016-09-21 2016-10-27 2016-11-25 2016-12-26 2017-01-25 2017-03-02 图表 2:中小板指数 VS 沪深 300 2015-01-09 2015-01-30 2015-02-17 2015-03-13 2015-04-03 2015-04-24 2015-05-15 2015-06-05 2015-06-26 2015-07-17 2015-08-07 2015-08-28 2015-09-18 2015-10-09 2015-10-30 2015-11-20 2015-12-11 2015-12-31 2016-01-22 2016-02-19 2016-03-11 2016-04-01 2016-04-22 2016-05-13 2016-06-03 2016-06-24 2016-07-15 2015-01-09 2015-02-06 2015-03-06 2015-04-03 2015-04-30 2015-05-29 2015-06-26 2015-07-24 2015-08-21 2015-09-18 2015-10-16 2015-11-13 2015-12-11 2016-01-08 2016-02-05 2016-03-11 2016-04-08 2016-05-06 2016-06-03 2016-07-01 2016-07-29 2016-08-26 2016-09-23 2016-10-28 2016-11-25 2016-12-23 2017-01-20 2017-02-17 行业研究报告/中小市值 图表 3:创业板指数 VS 沪深 300 6,000 10,000 5,000 8,000 4,000 6,000 3,000 4,000 2,000 2,000 1,000 沪深300 创业板指 创业板指 0 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 图表 5:沪深 300 成交量(单位:亿元) 30,500 沪深300 15,000 20,500 10,500 500 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 (二)估值走势 本周中小板估值水平小幅上升。沪深 300 市盈率 13.44 倍,周环比下降 0.18;中小板市 盈率 32.69 倍,周环比上升 0.34;创业板市盈率 39.94 倍,周环比下降 2.3。 图表 6:沪深 300、中小板、创业板估值情况 130 沪深300 110 90 70 50 30 10 14 行业研究报告/中小市值 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 (三)行业和概念板块走势 本周涨幅居前的行业分别是综合、电子元器件、餐饮旅游、基础化工、汽车行业。概念板 块涨幅居前的是锂电池指数、ST 概念指数、稀土永磁指数、石墨烯指数、绿色节能指数、OLED 指数。 图表 7:本周各行业涨跌幅情况 % 2 1 1 0 -1 -1 -2 -2 -3 综 合 电 子 元 器 件 餐 饮 旅 游 基 础 化 工 汽 车 轻 工 制 造 国 防 军 工 计 算 机 电 力 及 公 用 事 业 机 械 煤 炭 建 材 通 信 电 力 设 备 有 色 金 属 纺 织 服 装 传 媒 家 电 房 地 产 食 品 饮 料 农 林 牧 渔 医 药 钢 铁 银 行 建 筑 商 贸 零 售 非 银 行 金 融 石 油 石 化 交 通 运 输 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 图表 8:本周主题行业涨跌幅 0.05 0.04 0.03 0.02 0 -0.01 锂电池指数 稀土永磁指数 绿色节能照明… 苹果指数 海南旅游岛指数 小程序指数 量子通信指数 在线旅游指数 PM2.5指数 卫星导航指数 创投指数 工业4.0指数 新能源汽车指数 高送转概念指数 充电桩指数 物联网指数 重组指数 IPV6指数 二胎政策指数 3D打印指数 航母指数 土地流转指数 蓝宝石指数 次新股指数 文化传媒概念… 质押式回购指数 健康中国指数 大数据指数 动漫指数 参股金融指数 5G指数 智能电网指数 智能物流指数 体育指数 0.01 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 四、港股、美股市场动态 (一)港股市场走势 本周香港恒生指数下跌 1.72%,恒生国企下跌 2.63%,恒生红筹指数下跌 0.94%。 图表 9:香港股指走势 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 15 行业研究报告/中小市值 33,000 恒生指数 恒生国企指数 恒生红筹指数 28,000 23,000 18,000 13,000 8,000 2015-01-09 2015-02-06 2015-03-06 2015-04-03 2015-04-30 2015-05-29 2015-06-26 2015-07-24 2015-08-21 2015-09-18 2015-10-16 2015-11-13 2015-12-11 2016-01-08 2016-02-05 2016-03-11 2016-04-08 2016-05-06 2016-06-03 2016-07-01 2016-07-29 2016-08-26 2016-09-23 2016-10-28 2016-11-25 2016-12-23 2017-01-20 2017-02-17 3,000 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 图表 10:港股本周涨幅居前的个股 代码 名称 现价 5 日涨跌幅 1393.HK 恒鼎实业 0.61 2.1282 4335.HK 英特尔-T 0 1.9 1160.HK 大唐投资国际 1.72 0.9111 8258.HK 西北实业 0.39 0.4182 2012.HK 阳光油砂 0.435 0.4032 8027.HK 吉辉控股 0.7 0.3462 8217.HK 联旺集团 20 0.3351 8018.HK 汇财金融投资 0.255 0.3281 1227.HK 国盛投资 0.154 0.3276 0275.HK 凯华集团 0.237 0.3149 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 (二)美股市场走势 本周道琼斯工业指数上涨 0.88%,纳斯达克指数上涨 0.44%,标普 500 指数上涨 0.67%。 图表 11:美股指数走势 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 16 行业研究报告/中小市值 道琼斯工业指数 纳斯达克指数 标普500(右轴) 25,000 2,500 20,000 2,000 15,000 1,500 10,000 1,000 5,000 500 0 2015-01-09 2015-02-06 2015-03-06 2015-04-03 2015-04-30 2015-05-29 2015-06-26 2015-07-24 2015-08-21 2015-09-18 2015-10-16 2015-11-13 2015-12-11 2016-01-08 2016-02-05 2016-03-11 2016-04-08 2016-05-06 2016-06-03 2016-07-01 2016-07-29 2016-08-26 2016-09-23 2016-10-28 2016-11-25 2016-12-23 2017-01-20 2017-02-17 0 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 图表 12:NYSE 本周涨幅居前的个股 代码 名称 现价 5 日涨跌幅 WTW.N 慧俪轻体 17.79 0.469 NVGS.N NAVIGATOR 14.2 0.3271 KND.N 金德里德保健 9.8 0.2895 GCP.N GCPAPPLIEDTECHNOLOGIESINC 33 0.25 ECR.N ECLIPSERESOURCESCORP 2.62 0.2186 IBP.N INSTALLEDBUILDINGPRODUCTSINC 49.65 0.211 LXU.N LSB 工业材料 10.57 0.2052 BID.N 苏富比 48.2 0.2023 AMRC.N AMERESCO 6 0.2 CCO.N CLEARCHANNELOUTDOORHOLDINGS 5.55 0.1935 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 图表 13:NASDAQ 本周涨幅居前的个股 代码 名称 现价 5 日涨跌幅 MNKD.O 曼恩凯德生物医疗 2.125 3.1334 HTGM.O HTGMOLECULARDIAGNOSTICS 2.81 1.2846 LJPC.O LAJOLLAPHARMACEUTICAL 34.53 0.7378 KURA.O KURAONCOLOGY 10 0.5504 DVAX.O 德纳维制药 6.25 0.5432 ALQA.O ALLIQUABIOMEDICAL 0.71 0.5368 NLNK.O NEWLINKGENETICS 20.44 0.4415 RNVA.O RENNOVAHEALTH 2.85 0.4378 BCRX.O BioCryst 制药 7.68 0.3989 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 17 行业研究报告/中小市值 CALA.O CALITHERABIOSCIENCES 12.4 0.3855 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 风险提示:经济下滑超预期风险;商誉减值损失风险;中小创个股并购承诺期结束后的 业绩下滑风险;海外市场波动风险。 评级标准 银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来 6-12 个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越 交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市 场中主要的指数)平均回报。该评级由分析师给出。 中性:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)与交易所指数(或市场中主 要的指数)平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)低于交易所指数(或市场中 主要的指数)平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 18 行业研究报告/中小市值 推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均 回报 10%-20%。该评级由分析师给出。 中性:是指未来 6-12 个月,公司股价与分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报相 当。该评级由分析师给出。 回避:是指未来 6-12 个月,公司股价低于分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。 王绪丽,证券分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为 证券分析师,本人承诺,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反 映本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或 间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自 己或他人谋取私利。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 19 行业研究报告/中小市值 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司(以下简称银河证券,银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务 资格)向其机构或个人客户(以下简称客户)提供,无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域 内的法律法规。除非另有说明,所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可,任何机构或个人 不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议,并非作为买卖、认购证券或其它 金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正,但不担保其内容的准确性或完整性。客户不 应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断,银 河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告,但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及 的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证 券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户,本报告不 构成给予客户个人咨询建议。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接,对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接,银河证券不 对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便,链接网站的内容不构成本报告的任 何部份,客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易,或向本报告涉及的公司提 供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无 需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给银河证券客户的,属于机密材料,只有银河证 券客户才能参考或使用,如接收人并非银河证券客户,请及时退回并删除。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记,除非另有说明,均为银河证券的商标、服务标识及标记。 银河证券版权所有并保留一切权利。 联系 中国银河证券股份有限公司研究部 机构请致电: 上海浦东新区富城路 99 号震旦大厦 15 楼 上海地区:何婷婷 021-20252612hetingting@chinastock.com.cn 圳市福田区福华一路中心商务大厦 26 层 深广地区:詹璐 0755-83453719zhanlu@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座 海外机构:李笑裕 010-83571359lixoaoyu@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座 北京地区:王婷 010-66568908wangting@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座 海外机构:刘思瑶 010-83571309liusiyao@chinastock.com.cn 公司网址:www.chinastock.com.cn 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 20
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