国海证券-中小市值研究周报:扶持政策加码,工业机器人产业加速发展

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作者: 代鹏举
发布机构: 国海证券
发布日期: 2017-01-03
2017 年 01 月 02 日 研究所 证券分析师: 021-68591581 联系人 : 18221921135 中小市值研究 代鹏举 S0350512040001 daipj@ghzq.com.cn 姚哲巍 S0350116080001 yaozw@ghzq.com.cn 扶持政策加码,工业机器人产业加速发展 ——中小市值研究周报 投资要点: 最近一年行业走势 沪深300 评级:推荐 中小板指 15.00% 10.00% 5.00%  上周市场窄幅震荡:上证综指收 3103.64 点,下跌 0.210%,深证成 指收 10177.14 点,下跌 0.223%,沪深 300 收 3310.08 点,上涨 0.075%, 中小板指收 6472.23 点,下跌 0.392%, 创业板指收 1962.06 点,下跌 0.126%。本周工业 4.0 指数上涨 0.608%,智能汽车指数 下跌 1.318%,半导体指数下跌 0.034%,oled 指数下跌 0.392%。  工业 4.0: 《关于促进机器人产业健康发展的通知》提出推动机器人 产业理性发展,加强零部件等关键短板突破,大力培育龙头企业。 《工 业机器人行业规范条件》则从综合条件、企业规模、质量要求、等 方面对工业机器人本体生产企业和工业机器人集成应用企业提出要 求。机器人产业相关政策有助于产业发展以及龙头公司的脱颖而出, 引导企业加强机器人细分市场研究,理性和差异化发展机器人。我 国已连续 3 年成为全球第一大工业机器人消费市场,但目前依旧存 在高端机器人关键零部件产品进口依存度高、各地机器人产业低水 平的重复建设严重、机器人标准检测认证体系仍待健全等问题。因 此,机器人产业作为研发密集度很高的战略性新兴产业,国内企业 还有很长的路要走。  无人驾驶: :厘米级的高精地图能够利用实时更新的道路交通数据以 及街景数据,实现自动导航,提供最优化的路径规划,帮助汽车准 确达到目的地。高精地图作为无人驾驶不可或缺的部分受到各大巨 头的青睐,科技公司、车企纷纷布局地图产业。受限于地图提供的 资质限制,国内高精地图是稀缺资源,市场准入壁垒高。四维图新 作为占据前装车载地图 40%市场份额的龙头企业,通过联合腾讯等 收购 HERE 地图 10%股权收购,有望在 HERE 的技术帮助下,进一 步推行面向无人驾驶汽车的车载导航系统和地图服务。  半导体:存储器是现代信息技术中用于保存信息的记忆设备。在经 历了 2013 年与 2014 年连续两年 20%以上增长后,由于个人电脑市 场的低迷导致存储器库存过多,从而在 2015 年下半年出现了价格暴 跌。不过自 2016 年下半年开始存储器价格开始变得坚挺,因此看好 2017 年存储器价格走势。目前市场上主流的存储器呈现三强鼎立的 局面——DRAM(动态随机存取存储器)、NANDFlash(资料储存型闪 存)和 NORFlash(非易失闪存)。 DRAM 市场 93%的份额由韩国三星、 海力士和美国美光科技三家占据,而闪存市场几乎全部被三星、海 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 证券研究报告 力士、东芝、闪迪、美光和英特尔六家瓜分。中国近些年非常关注 存储器的发展。紫光集团宣布投资 300 亿美元做存储器,武汉新芯 准备耗资 240 亿美元打造国家级存储器基地。综合目前国内产业现 状来看,发展存储器产业需要自主研发与国际并购两条腿走路。依 赖产业政策的大力支持以及各地产学研的不断努力,做好长期大规 模投入并亏损准备,争取使我国的存储器在国际上有一席之地。 请务必阅读正文后免责条款部分  OLED:当前,随着智能手机、可穿戴设备、车载显示、AR/VR 等 搭载柔性显示的电子产品快速发展和普及,中小尺寸产品市场呈现 旺盛的需求态势,特别是以 AMOLED 技术为代表的高性能新型显示 技术,正以其在显示性能、轻薄、可弯曲等方面独有的性能优势, 加速进军高端智能手机及可穿戴设备等智能终端市场。IHS 数据显 示,2016 年全球智能穿戴设备面板需求量约 6000 万片,预计 2020 年将增长至 1.06 亿片, 其中采用 AMOLED 技术的面板占比达 30%, 并保持着 18.2%的年复合增长率。OLED 面板国产化进程不断加速, OLED 大规模应用将带动上游材料产业链的大发展,直接利好国内 OLED 发光材料和传输材料中间体企业,并为国内企业跨入 OLED 终端材料领域带来机遇。  投资评级:本周中小盘指数下跌 0.392%,沪深 300 指数上涨 0.075%。市场窄幅震荡。从中长期来看,我们依旧看好“工业 4.0”、 “无人驾驶”、 “半导体”和“OLED”板块,建议关注有明确政策预 期和技术壁垒的中小市值公司,给予板块“推荐”评级。  本周重点推荐个股及逻辑:七星电子(002371):IC 设备龙头;劲拓股 份(300400) :机器视觉专家,有望异军突起。  风险提示:1)政策不达预期;2)相关厂商业务进展不及预期。 2 证券研究报告 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2016-12-30 代码 名称 股价 2015 2016E 2017E 2015 2016E 2017E 评级 000821.SZ 京山轻机 16.24 0.11 0.23 0.34 147.64 70.61 47.76 买入 002106.SZ 莱宝高科 11.24 -0.85 0.26 0.36 -15.76 43.25 31.22 增持 002156.SZ 通富微电 11.38 0.20 0.21 0.35 96.95 52.98 32.25 买入 002184.SZ 海得控制 20.7 0.35 0.25 0.48 121.53 83.70 43.18 增持 002387.SZ 黑牛食品 17.41 -1.37 -0.02 0.39 -12.74 -870.50 44.64 买入 002570.SZ 贝因美 13.12 0.10 -0.30 0.12 131.20 -43.73 109.33 增持 002643.SZ 万润股份 36.3 0.76 1.05 1.61 47.76 34.57 22.55 买入 300103.SZ 达刚路机 22.16 0.18 0.27 0.30 149.53 82.32 74.49 增持 300154.SZ 瑞凌股份 10.28 0.18 0.16 0.17 75.74 64.01 59.11 增持 300161.SZ 华中数控 26 -0.26 0.20 0.50 -143.60 127.08 51.78 买入 300223.SZ 北京君正 48.4 0.19 0.18 0.30 250.78 268.89 161.33 增持 300262.SZ 巴安水务 17 0.21 0.41 0.57 89.96 41.04 29.70 增持 300297.SZ 蓝盾股份 12.44 0.12 0.35 0.44 103.67 35.54 28.27 买入 300316.SZ 晶盛机电 11.98 0.12 0.24 0.32 101.53 50.76 38.03 买入 300327.SZ 中颖电子 33.4 0.29 0.32 0.40 116.38 106.03 83.50 增持 300346.SZ 南大光电 30.44 0.28 0.31 0.51 134.13 98.80 59.40 增持 300370.SZ 安控科技 9.24 0.30 0.22 0.29 30.80 42.00 31.86 增持 300378.SZ 鼎捷软件 23.7 0.06 0.25 0.38 1002.05 95.07 61.57 增持 300389.SZ 艾比森 21.7 0.78 1.23 1.62 27.71 17.59 13.43 买入 300481.SZ 濮阳惠成 33.3 0.72 0.47 0.60 77.93 70.97 55.06 增持 300486.SZ 东杰智能 26 0.26 0.34 0.47 190.58 76.58 55.41 增持 603366.SH 日出东方 9.51 0.34 0.50 0.60 27.97 19.02 15.85 买入 EPS 投资 PE 资料来源:wind,国海证券研究所(注:京山轻机、黑牛食品、万润股份、北京君正、蓝盾股份、晶盛机电、中颖电子、安控科技、 艾比森、劲拓股份、日出东方来源于国海研究报告的盈利预测,其余盈利预测取自万得一致预期) 请务必阅读正文后免责条款部分 3 证券研究报告 内容目录 1、 上周市场回顾 .........................................................................................................................................................6 1.1、 市场表现 .........................................................................................................................................................6 1.2、 板块表现 .........................................................................................................................................................6 2、 行业动态跟踪 .........................................................................................................................................................8 2.1、 工业 4.0...........................................................................................................................................................8 2.2、 无人驾驶 .........................................................................................................................................................9 2.3、 半导体 ...........................................................................................................................................................10 2.4、 OLED ............................................................................................................................................................ 11 3、 投资策略——给予板块“推荐”评级 ....................................................................................................................... 11 4、 公司动态跟踪 .......................................................................................................................................................12 4.1、 工业 4.0.........................................................................................................................................................12 4.2、 智能驾驶 .......................................................................................................................................................12 4.3、 半导体 ...........................................................................................................................................................13 4.4、 OLED ............................................................................................................................................................13 5、 本周重点推荐个股及逻辑 .....................................................................................................................................14 5.1、 七星电子(002371):IC 设备龙头 .....................................................................................................................14 5.2、 劲拓股份(300400): 机器视觉专家,有望异军突起 ..............................................................................14 6、 风险提示 ..............................................................................................................................................................16 请务必阅读正文后免责条款部分 4 证券研究报告 图表目录 图 1:各板块涨跌幅(%) ............................................................................................................................................6 表 1:市场概况(2016.9.26~2016.9.30) ....................................................................................................................6 表 2:工业 4.0 板块涨跌幅前十(%) ..........................................................................................................................7 表 3:智能汽车涨跌幅前十(%) .................................................................................................................................7 表 4:半导体板块涨跌幅前十(%) .............................................................................................................................7 表 5:OLED 板块涨跌幅前十(%) .............................................................................................................................8 请务必阅读正文后免责条款部分 5 证券研究报告 1、 上周市场回顾 1.1、 市场表现 本周(2016.12.26~2016.12.30)上证综指收 3103.64 点,下跌 0.210%,深证 成指收 10177.14 点,下跌 0.223%,沪深 300 收 3310.08 点,上涨 0.075%, 中小板指收 6472.23 点,下跌 0.392%,创业板指收 1962.06 点,下跌 0.126%。 表 1:市场概况(2016.9.26~2016.9.30) 上证综指 深证成指 沪深 300 中小板指 创业板指 收盘点位 3103.64 10177.14 3310.08 6472.23 1962.06 同比 -0.210% -0.223% 0.075% -0.392% -0.126% 资料来源:wind,国海证券研究所 1.2、 板块表现 本周工业 4.0 指数上涨 0.608%,智能汽车指数下跌 1.318%,半导体指数下跌 0.034%,oled 指数下跌 0.392%。 图 1:各板块涨跌幅(%) 资料来源:wind,国海证券研究所 1.2.1、 工业 4.0 从个股看, 上周工业.4.0 板块涨幅较大个股为华昌达 (9.50%) 、 维宏股份 (6.66%) 请务必阅读正文后免责条款部分 6 证券研究报告 和浙江鼎力(4.41%) ;上周下跌幅度最大的个股为海得控制(-3.81%) 、东土科 技(-3.80%) 、华中数控(-2.80%) 。 表 2:工业 4.0 板块涨跌幅前十(%) 代码 300278.SZ 300508.SZ 603338.SH 300124.SZ 600172.SH 002747.SZ 300466.SZ 600806.SH 300154.SZ 300486.SZ 证券简称 华昌达 维宏股份 浙江鼎力 汇川技术 黄河旋风 埃斯顿 赛摩电气 *ST 昆机 瑞凌股份 东杰智能 涨幅前十 9.505 6.664 4.408 4.310 4.135 3.228 3.115 2.972 2.697 2.483 代码 002184.SZ 300353.SZ 300161.SZ 300382.SZ 600699.SH 300048.SZ 002031.SZ 600775.SH 000410.SZ 600835.SH 简称 海得控制 东土科技 华中数控 斯莱克 均胜电子 合康变频 巨轮智能 南京熊猫 沈阳机床 上海机电 跌幅前十 -3.810 -3.800 -2.804 -2.762 -2.734 -2.607 -2.571 -2.456 -1.620 -1.265 资料来源:wind,国海证券研究所 1.2.2、 智能汽车 从个股看,上周智能汽车板块涨幅较大个股为索菱股份(8.57%)、托普集团 (4.92%)和东软集团(4.46%);上周下跌幅度最大的个股为鸿利智汇(-16.75%)、 天泽信息(-9.99%) 、盛路通信(-7.43%) 。 表 3:智能汽车涨跌幅前十(%) 代码 002766.SZ 601689.SH 600718.SH 002232.SZ 603788.SH 601965.SH 601799.SH 002414.SZ 600525.SH 300212.SZ 证券简称 索菱股份 拓普集团 东软集团 启明信息 宁波高发 中国汽研 星宇股份 高德红外 长园集团 易华录 涨幅前十 8.572 4.922 4.463 3.984 2.900 2.899 1.690 1.110 0.360 0.000 代码 300219.SZ 300209.SZ 002446.SZ 600074.SH 002405.SZ 002456.SZ 002326.SZ 600699.SH 000572.SZ 002284.SZ 简称 鸿利智汇 天泽信息 盛路通信 保千里 四维图新 欧菲光 永太科技 均胜电子 海马汽车 亚太股份 跌幅前十 -13.752 -9.986 -7.432 -6.826 -5.702 -3.708 -3.377 -2.734 -2.722 -2.359 资料来源:wind,国海证券研究所 1.2.3、 半导体 从个股看, 上周半导体板块涨幅较大个股为乾照光电 (8.56%) 、 *ST 宏盛(6.45%) 、 台基股份(6.43%);上周下跌幅度最大的个股为亚玛顿(-5.77%)、中来股份 (-5.25%) 、太极实业(-4.46%) 。 表 4:半导体板块涨跌幅前十(%) 代码 300102.SZ 600817.SH 请务必阅读正文后免责条款部分 证券简称 乾照光电 *ST 宏盛 涨幅前十 代码 8.560 002623.SZ 6.452 300393.SZ 简称 亚玛顿 中来股份 跌幅前十 -5.773 -5.247 7 证券研究报告 300046.SZ 601908.SH 300346.SZ 300241.SZ 300029.SZ 300316.SZ 002156.SZ 300303.SZ 台基股份 京运通 南大光电 瑞丰光电 天龙光电 晶盛机电 通富微电 聚飞光电 6.434 5.170 5.038 4.945 3.406 3.187 2.986 2.917 600667.SH 300317.SZ 002180.SZ 002185.SZ 600460.SH 300053.SZ 002638.SZ 002654.SZ 太极实业 珈伟股份 艾派克 华天科技 士兰微 欧比特 勤上光电 万润科技 -4.461 -4.054 -3.929 -3.360 -2.964 -2.945 -2.232 -1.867 资料来源:wind,国海证券研究所 1.2.4、 OLED 从个股看,上周 oled 板块涨幅较大个股为东山精密 (6.75%) 、南大光电 (5.04%) 和超声电子(3.58%) ;上周下跌幅度最大的个股为 TCL 集团(-4.07%) 、欧菲 光(-3.71%) 、锦富新材(-3.63%) 。 表 5:OLED 板块涨跌幅前十(%) 代码 002384.SZ 300346.SZ 000823.SZ 002387.SZ 000725.SZ 002341.SZ 300263.SZ 002643.SZ 600552.SH 000050.SZ 证券简称 东山精密 南大光电 超声电子 黑牛食品 京东方 A 新纶科技 隆华节能 万润股份 凯盛科技 深天马 A 涨幅前十 6.750 5.038 3.583 3.385 1.779 1.443 0.546 0.332 0.000 0.000 代码 000100.SZ 002456.SZ 300128.SZ 002326.SZ 002106.SZ 600460.SH 300134.SZ 002618.SZ 300429.SZ 300481.SZ 简称 TCL 集团 欧菲光 锦富新材 永太科技 莱宝高科 士兰微 大富科技 丹邦科技 强力新材 濮阳惠成 跌幅前十 -4.070 -3.708 -3.625 -3.377 -3.270 -2.964 -2.236 -2.208 -1.991 -1.392 资料来源:wind,国海证券研究所 2、 行业动态跟踪 2.1、 工业 4.0 行业观点:人口红利不再,劳动力成本上升掣肘我国制造业的国际竞争力,因此 推进智能制造、促进产业升级转型,发展工业 4.0 成为我国的制造业转型的不二 选择。目前我国在大数据、工业机器人、工业以太网以及传感器等领域均有布局, 不过核心技术仍主要依赖进口。  请务必阅读正文后免责条款部分 12 月 29 日,工信部办公厅、发改委办公厅、国家认监委办公室发布《关于 促进机器人产业健康发展的通知》,旨在引导我国机器人产业协调健康发展。 与此同时,工信部制订了《工业机器人行业规范条件》,以促机器人产业规 范发展。 8 证券研究报告 点评: 1. 《关于促进机器人产业健康发展的通知》针对产业低水平重复建设、轻关键 零部件制造问题,提出推动机器人产业理性发展,加强零部件等关键短板突 破,大力培育龙头企业等。 《工业机器人行业规范条件》则从综合条件、企 业规模、质量要求、研发创新能力、人才实力、销售和售后服务等方面对工 业机器人本体生产企业和工业机器人集成应用企业提出要求,提出工业机器 人本体生产企业年营收不低于 5000 万元或年产量不低于 2000 台套,集成 应用企业年收入总额不低于 1 亿元。 2. 据机器人“十三五”规划,到 2020 年,我国工业机器人年产量达到 10 万台, 六轴及以上机器人 5 万台以上;工业机器人平均无故障时间达到 8 万小时。 我国已连续 3 年成为全球第一大工业机器人消费市场,但从工业机器人使用 密度看,中国与韩国、德国相比差距还很大。机器人产业相关政策有助于产 业发展以及龙头公司的脱颖而出,引导企业加强机器人细分市场研究,理性 和差异化发展机器人。 3. 虽然我国机器人产业快速发展,但目前依旧存在几大问题:一是机器人关键 零部件虽然有所突破,但是高端产品、进口依存度仍然很高;二是部分自主 产品品牌接近世界先进水平,但自主创新能力仍急需加强;三是各地机器人 产业发展迅速,但是低水平、重复建设隐忧显现;四是本土龙头企业正在崛 起,但小散弱的状况仍然没有改变;五是第三方检测机构建立,但机器人标 准检测认证等体系仍待健全。因此,机器人产业作为研发密集度很高的战略 性新兴产业,国内企业还有很长的路要走。 2.2、 无人驾驶 行业观点:无人驾驶是依靠车载传感器来感知周围环境,利用计算机进行操控的 综合智能系统,是汽车工业的终极目标。以谷歌为代表的科技巨头和与宝马为代 表的传统车企纷纷发力,抢滩无人驾驶市场。目前“激光雷达+摄像头+毫米波 雷达”的传感器组合成为主流的无人驾驶解决方案,而厘米级的高精地图作为自 动导航以及路径规划的必备元素和稀缺资源,广受关注。  12 月 30,诺基亚旗下的地图服务 Here 宣布已与 Mobileye 达成伙伴关系, 后者专门研发计算机视觉芯片和摄像机,为无人驾驶地图服务提供技术支持。  四维图新拟联合腾讯、国际投资公司 GIC 成立 SIWAY 公司,共同收购 HERE10%股权。 点评: 1. 根据两家公司公布的合作协议,他们将把 Mobileye 的 Roadbook 与 Here 的 HD Live Map 结合起来。前者通过众包数据对可行驶的路径进行实时识别和 定位,从而作为额外层叠加到现有数据上,利用高清地图来对车载传感器上 的信息进行补充,及时观察周边环境,持续更新路况。后者可以获取前者 请务必阅读正文后免责条款部分 9 证券研究报告 REM 原始传感器数据,以实时监控路况。此举将帮助 Here 的 HD Live Map 提高信息更新速度,更好地反映无人驾驶汽车的实时驾驶状况。 2. 高清地图是自动驾驶的关键推动力,Here 与 Mobileye 的合作,能够让双方 在数字地图数据方面的实力大幅度提升,从而吸引更多的汽车厂商,也能够 为无人驾驶技术提供更好的支持。 3. HERE 是全球最大的汽车导航电子地图服务商,其地图资料覆盖约 200 个国 家,超过 4600 万公里,市占率近 80%。四维图新通过本次收购,有望在 HERE 的技术帮助下,推行面向无人驾驶汽车的车载导航系统和地图服务。 同时 HERE 也能借助这一合作,将服务延伸至中国市场,形成协同效应。 2.3、 半导体 行业观点:SIA 数据显示 2015 年中国半导体市场规模达到 1649 亿美元,同比 增长 6.1%,在芯片设计、制造和封测领域中国均有布局:芯片设计,中国产值 由 2004 年 82 亿元成长至 2015 年 1325 亿元,复合成长率达 29%,其中,海思 (第 6)和展讯(第 10)排名 2015 年全球 IC 设计企业销售收入前十;制造领 域 2015 年中国晶圆制造业销售额达到 900.8 亿元,增速达到了 26.5%,目前 包括联电、力晶分、格罗方德和中芯在内的全球前四大纯代工厂都计划在大陆扩 大产能;中国封测业具有国际竞争力,2015 年国内封测产业的销售收入规模为 1384 亿元,同比增长 32%,其中封测龙头长电科技(600584) ,通过收购新加 坡星科金朋公司,跻身世界半导体封测行业前三位。  IC Insights 预计 2017 年存储器价格上涨将推动全球存储器市场规模达到 853 亿美元,同比增长 10%。2020 年存储器市场有望达到 1000 亿美元的 规模。 点评: 1. 存储器是现代信息技术中用于保存信息的记忆设备。在计算机的运算过程中, 输入的原始数据、计算机程序、中间运行结果和最终运行结果都会保存在存 储器里,可以说存储器是现代信息技术发展的核心部件之一。在经历了 2013 年与 2014 年连续两年 20%以上增长后,由于个人电脑市场的低迷导致存储 器库存过多,从而在 2015 年下半年出现了价格暴跌。不过自 2016 年下半 年开始存储器价格开始变得坚挺,因此看好 2017 年存储器价格走势。 2. 目前市场上主流的存储器呈现三强鼎立的局面——DRAM(动态随机存取存 储器)、NANDFlash(资料储存型闪存)和 NORFlash(非易失闪存)。DRAM 市 场 93%的份额由韩国三星、海力士和美国美光科技三家占据,而闪存市场几 乎全部被三星、海力士、东芝、闪迪、美光和英特尔六家瓜分。 3. 中国近些年非常关注存储器的发展。2016 年武汉、合肥、深圳、泉州等多 地纷纷传出加码存储器芯片的声音。北京有紫光集团宣布投资 300 亿美元做 存储器,武汉有武汉新芯准备耗资 240 亿美元打造国家级存储器基地。综合 请务必阅读正文后免责条款部分 10 证券研究报告 目前国内产业现状来看,发展存储器产业,需要自主研发与国际并购两条腿 走路。依赖产业政策的大力支持以及各地产学研的不断努力,做好长期大规 模投入并亏损准备,争取使我国的存储器在国际上有一席之地。 2.4、 OLED 行业观点:OLED 属于自行发光元件,相较于 LCD,可实现全黑显示、视角可 达 180 度、柔性可折叠,在功耗和成本上也更具优势,目前 OLED 屏幕的生产 成本比传统 LCD 屏成本还要低,大规模应用在即。另外,OLED 低余晖、不拖 影的特质助力打开 VR 市场,而柔性、低功耗的优势则让其受到可穿戴设备的青 睐。 其中 OLED 上游材料市场将在 2016 到 2021 年间保持 46%的复合年增长率, 最终达到 43 亿美元规模,受益最为明显。  12 月 28 日,京东方绵阳第 6 代 AMOLED 生产线于四川省绵阳高新技术产 业开发区开工,这是京东方继成都第 6 代 AMOLED 生产线后投建的又一条 柔性 OLED 产线。 点评: 1. 该产线计划总投资 465 亿元人民币,玻璃基板尺寸为 1.5m×1.85m,计划 产能为每月 4.8 万片玻璃基板,产品主要应用在智能手机、可穿戴设备、车 载显示、AR/VR 等领域,预计 2019 年实现量产。 2. 京东方的柔性显示屏立足智能穿戴、车载、AR/VR 等中小尺寸产品市场, 2016 年 6 月已开始进入小批量投产阶段,同时携手创维推出中国自主生产 OLED 电视,全面布局 OLED 技术应用领域。 3. 当前,随着智能手机、可穿戴设备、车载显示、AR/VR 等搭载柔性显示的电 子产品快速发展和普及,中小尺寸产品市场呈现旺盛的需求态势,特别是以 AMOLED 技术为代表的高性能新型显示技术,正以其在显示性能、轻薄、 可弯曲等方面独有的性能优势,加速进军高端智能手机及可穿戴设备等智能 终端市场。 4. IHS 数据显示,2016 年全球智能穿戴设备面板需求量约 6000 万片,预计 2020 年将增长至 1.06 亿片,其中采用 AMOLED 技术的面板占比达 30%, 并保持着 18.2%的年复合增长率。京东方在短短一年内连续大手笔投建两条 AMOLED 产线,其目的在于抢占新型显示的市场先机。随着成都第 6 代柔 性 AMOLED 生产线和绵阳第 6 代柔性 AMOLED 生产线的相继投产,其全 球市场份额和产品竞争力将得到更进一步提升。 3、 投资策略——给予板块“推荐”评级 给予板块 “推荐”评级。 本周中小盘指数下跌 0.392%, 沪深 300 指数上涨 0.075%。 市场窄幅震荡。从中长期来看,我们依旧看好“工业 4.0” 、 “无人驾驶” 、 “半导 请务必阅读正文后免责条款部分 11 证券研究报告 体”和“OLED”板块,建议关注有明确政策预期和技术壁垒的中小市值公司, 给予板块“推荐”评级。 4、 公司动态跟踪 4.1、 工业 4.0 赛摩电气(300466) :公司发布了拟作价 2.63 亿,以发行股份和支付现金相结 合的方式收购新三板公司积硕科技 100%股份。 点评: 1. 落实公司发展战略,拓展散料工厂智能化:赛摩电气多年来一直致力于为散 状物料的计量、检测系统提供全面解决方案。本次重组的标的积硕科技是局 域智能物流领域的领先企业,通过此次重组提高公司在物流领域的竞争力, 进一步提升散料工厂智能化整体解决方案的能力,开创公司智能制造领域的 新局面。 2. 通过资源整合优化实现协同效应,提高公司竞争力:赛摩电气销售网络覆盖 全国,在武汉、合肥、南京地区拥有子公司,下游客户广泛分布于火电、钢 铁、化工、港口、食品、建材和电子等诸多行业,而积硕科技的客户分布于 火电、医疗、高速公路等行业。收购完成之后,双方可以共享双方现有的客 户资源,快速拓展销售区域和增大品牌影响力,实现业务的快速发展。 4.2、 智能驾驶  得润电子(002055) :公司拟通过发行股份及支付现金购买柳州市双飞汽车 电器配件制造有限公司 60%股权。协商确定交易价格为 6 亿元,其中以股 份支付 4.8 亿元,以现金方式支付 1.2 亿元。 点评: 1. 提升上市公司盈利能力,增强上市公司竞争力。汽车线束等用于汽车电子化 的零配件受国家政策的鼓励,随着汽车国产化的市场需求的增长,市场空间 巨大,发展前景良好。得润电子收购柳州双飞后,拟加大对柳州双飞的扶持, 充分发挥客户资源和产品平台的协同效应,完善公司产品线和业务链条,增 强公司整体竞争力。 2. 双方优势互补,发挥协同效应,提升公司整体价值。柳州双飞与上市公司均 生产汽车线束产品,本次并购完成后将进一步提高汽车线束产品设计、研发、 检测和制造销售能力,在国内线束产品领域中具有一定的行业地位。 3. 增强盈利能力,提升股东回报。本次交易完成后,柳州双飞将成为上市公司 请务必阅读正文后免责条款部分 12 证券研究报告 控股子公司,柳州双飞将纳入上市公司合并范围,上市公司的总资产、营业 收入和净利润规模将得到提升,随着柳州双飞业务的发展,未来的盈利能力 和利润将得以大幅提升。因此,通过本次交易可以注入盈利状况良好的优质 资产,提升上市公司盈利水平,维护上市公司全体股东利益。 4.3、 半导体  爱康科技(002016): 公司拟分别从苏州太谷电力股份有限公司和张家港智 能电力研究院有限公司收购江苏智鸿能源科技发展有限公司 50.4%、17.6% 的股权,股权转让价分别为 100.8 万元和 35.2 万元。收购完成后,爱康公 司持有标的公司 68%的股权。 点评: 1. 本次交易符合国家电力体制改革的方向,符合公司向能源互联网领域拓展, 搭建以卓越的能源生产商为体,以新能源服务和新能源金融为翼的“一体两 翼”的战略,符合公司的业务发展需要,公司利用规模优势和行业地位,布 局售电业务,有利于公司开拓售电及相关业务市场,提升公司整体盈利水平, 完善公司战略布局。 2. 本次交易对于公司在售电领域的布局、拓展具有重大意义。随着新一轮电力 体制改革的启动,电力交易市场将趋于多元化发展,售电侧市场的放开为公 司在电力销售领域带来了新的发展机遇和挑战。作为国内规模较大的新能源 发电企业,为适应电力体制改革,进一步加强对售电业务的专业化管理,公司 已设立多个售电公司。投资售电公司并积极争取售电牌照符合电力体制改革 的需要,未来公司拟通过标的公司在江苏省张家港地区开展电力监测服务, 并将在江苏省电力改革实施细则正式出台后,积极开展配售电业务。 4.4、 OLED 中颖电子(300327)——OLED 驱动芯片实现量产 中颖电子是一个主营 IC 设计的中外合资公司。2015 年之前,公司 OLED 驱动 芯片业务主要涉及 PMOLED 的驱动芯片,客户涉及维信诺、智晶光和信利等, 2015 年 1 月, 其开发的国内首颗高清 AMOLED 驱动芯片获得和辉光电的订单, 相关产品实现量产。在 AMOLED 的进度方面,已超过晶门科技等竞争对手。 Trend Force 数据显示 2011 年全球 OLED 驱动芯片市场规模为 14.2 亿元, 2015 年快速增长至 44 亿元,年均增速达到 32%。作为国内唯一取得量产 AMOLED 显示驱动芯片的供应商,中颖电子受益 OLED 市场带来的红利明确。 请务必阅读正文后免责条款部分 13 证券研究报告 5、 本周重点推荐个股及逻辑 5.1、 七星电子(002371):IC 设备龙头 IC 设备龙头:公司主要产品为半导体集成电路制造设备及高精密电子元器件, 是国内半导体集成电路制造设备领先企业。公司一直非常重视新产品、新技术的 研发,持续推进技术升级,大力提升公司技术研发能力和自主创新能力,2015 年研发投入占营收 29.08%。 IC 设备属于国家重点支持的战略性产业:我国已经成为全球最大的集成电路应 用市场,集成电路芯片制造业加速向中国转移,集成电路设备市场规模逐步扩大。 根据 SEMI(国际半导体产业协会)统计数据,2015 年全球半导体设备市场营 收达 373 亿美元,其中中国市场营收 48.8 亿美元,占比 13.09%;预计 2016 年中国设备市场营收为 53.2 亿美元,占比进一步提升至 14.07%。近年来,全 球顶级大厂如三星、英特尔和台积电等都在中国投资建设 12 英寸晶圆生产线, 巨额投资也将带来国内集成电路装备市场规模的不断扩大。 收购北方微电子:2015 年 12 月 25 日七星电子发布公告,以 17.49 元/股的价格 发行 4254.26 万股,作价 9.3 亿元购买北京电控、七星集团、圆合公司和微电子 所合计持有的北方微电子 100%股权。北方微电子以高端集成电路装备为主业。 重点发展刻蚀机、PVD 和 CVD 三大类集成电路设备。本次重组丰富了七星电子 大规模集成电路设备的产品种类,拓展了设备应用领域,提高了上市公司整体的 研发与生产能力,有利于突出上市公司主营业务优势,增强上市公司综合竞争力。 5.2、 劲拓股份(300400): 机器视觉专家,有望异军 突起 机器视觉检测技术是未来主要看点。公司 AOI 视觉检测设备基于光学原理及机 器视觉技术来对电子装配生产中遇到的常见缺陷进行检测。以机器视觉为主线, 公司持续加大研发投入,不断拓展丰富公司的产品线及应用领域,包括高速点胶 机、生物识别模组贴合机、ITO、银浆线路自动光学检测系统等产品线,其中生 物识别模组贴合机项目有望成为公司近年主要的利润增长点。 进军航空航天数字化柔性装配系统市场。公司依托视觉识别和 AGV 重载移动等 技术,研制出了智能全向重载移动平台,逐渐切入数字化航空柔性装配系统领域。 平台以运行数字化柔性装配系统为主,主要应用于飞机和大型部件的精密组装, 逐步参与各类投标。除航空装配领域外,该产品可拓展到船舶、铁道等涉及到重 载和精密定位的行业,未来发展空间较大。 焊接设备发挥传统优势。电子焊接设备是公司传统优势产品,主要应用于印刷电 路板组装生产线。受下游 3C 类电子消费产品行业销量整体下滑、行业竞争加 剧影响,公司 2016 年上半年预计销售收入下滑。公司以差异化为目标,推出 请务必阅读正文后免责条款部分 14 证券研究报告 Smart 波峰焊系列产品以及智能波峰焊零缺陷制造系统等新品,进一步提高公 司在设备检测及波峰焊领域的竞争力,有望实现该业务的稳定增长。公司主要从 事医药产品、环保材料及显示材料的研发、生产和销售,公司在精细化工领域深 耕多年,技术雄厚,是国家级企业技术中心和国家级高新技术企业。 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2016-12-30 代码 名称 股价 2015 2016E 2017E 2015 2016E 2017E 评级 000821.SZ 京山轻机 16.24 0.11 0.23 0.34 147.64 70.61 47.76 买入 002106.SZ 莱宝高科 11.24 -0.85 0.26 0.36 -15.76 43.25 31.22 增持 002156.SZ 通富微电 11.38 0.20 0.21 0.35 96.95 52.98 32.25 买入 002184.SZ 海得控制 20.7 0.35 0.25 0.48 121.53 83.70 43.18 增持 002387.SZ 黑牛食品 17.41 -1.37 -0.02 0.39 -12.74 -870.50 44.64 买入 002570.SZ 贝因美 13.12 0.10 -0.30 0.12 131.20 -43.73 109.33 增持 002643.SZ 万润股份 36.3 0.76 1.05 1.61 47.76 34.57 22.55 买入 300103.SZ 达刚路机 22.16 0.18 0.27 0.30 149.53 82.32 74.49 增持 300154.SZ 瑞凌股份 10.28 0.18 0.16 0.17 75.74 64.01 59.11 增持 300161.SZ 华中数控 26 -0.26 0.20 0.50 -143.60 127.08 51.78 买入 300223.SZ 北京君正 48.4 0.19 0.18 0.30 250.78 268.89 161.33 增持 300262.SZ 巴安水务 17 0.21 0.41 0.57 89.96 41.04 29.70 增持 300297.SZ 蓝盾股份 12.44 0.12 0.35 0.44 103.67 35.54 28.27 买入 300316.SZ 晶盛机电 11.98 0.12 0.24 0.32 101.53 50.76 38.03 买入 300327.SZ 中颖电子 33.4 0.29 0.32 0.40 116.38 106.03 83.50 增持 300346.SZ 南大光电 30.44 0.28 0.31 0.51 134.13 98.80 59.40 增持 300370.SZ 安控科技 9.24 0.30 0.22 0.29 30.80 42.00 31.86 增持 300378.SZ 鼎捷软件 23.7 0.06 0.25 0.38 1002.05 95.07 61.57 增持 300389.SZ 艾比森 21.7 0.78 1.23 1.62 27.71 17.59 13.43 买入 300481.SZ 濮阳惠成 33.3 0.72 0.47 0.60 77.93 70.97 55.06 增持 300486.SZ 东杰智能 26 0.26 0.34 0.47 190.58 76.58 55.41 增持 603366.SH 日出东方 9.51 0.34 0.50 0.60 27.97 19.02 15.85 买入 EPS 投资 PE 资料来源:wind,国海证券研究所(注:京山轻机、黑牛食品、万润股份、北京君正、蓝盾股份、晶盛机电、中颖电子、安控科技、 艾比森、劲拓股份、日出东方来源于国海研究报告的盈利预测,其余盈利预测取自万得一致预期) 请务必阅读正文后免责条款部分 15 证券研究报告 6、 风险提示 1)政策不达预期; 2)相关厂商业务进展不及预期; 请务必阅读正文后免责条款部分 16 国海证券股份有限公司 【中小市值研究小组介绍】 代鹏举,上海交通大学硕士,8 年证券行业从业经历,目前负责化工行业和中小市值研究。 姚哲巍,上海财经大学金融硕士,华中科技大学工学学士,2016 年进入国海证券,从事中小市值研究。 陈航,上海交通大学上海高级金融学院全日制 MBA,多年的大型数据中心行业从业经历,2015 年加入国海证券中小 市值研究。 【分析师承诺】 代鹏举,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客 观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意 见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 【国海证券投资评级标准】 行业投资评级 推荐:行业基本面向好,行业指数领先沪深 300 指数; 中性:行业基本面稳定,行业指数跟随沪深 300 指数; 回避:行业基本面向淡,行业指数落后沪深 300 指数。 股票投资评级 买入:相对沪深 300 指数涨幅 20%以上; 增持:相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20%之间; 中性:相对沪深 300 指数涨幅介于-10%~10%之间; 卖出:相对沪深 300 指数跌幅 10%以上。 【免责声明】 本报告仅供国海证券股份有限公司(简称“本公司” )的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客 户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通,需以本公司的完整报告为准,本公司接 受客户的后续问询。 本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部 报告资料,本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证其中的信息已做最新变更,也不保证相关的建 议不会发生任何变更。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或 投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的 报告。报告中的内容和意见仅供参考,在任何情况下,本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价。 本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有 报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融 产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。 【风险提示】 市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的 判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下,本报告中的 国海证券研究所 请务必阅读本页免责条款部分 证券研究报告 信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意,其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司 员工或者关联机构无关。 若本公司以外的其他机构(以下简称“该机构” )发送本报告,则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本 报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议。 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司、本公司员工或者关联机构 亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 【郑重声明】 本报告版权归国海证券所有。未经本公司的明确书面特别授权或协议约定,除法律规定的情况外,任何人不得对本报 告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内 容,否则均构成对本公司版权的侵害,本公司有权依法追究其法律责任。 请务必阅读正文后免责条款部分 18
中小市值研究周报:扶持政策加码,工业机器人产业加速发展
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