国海证券-中小市值研究周报:看好国产AGV市场,持续关注5G技术进展

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作者: 代鹏举
发布机构: 国海证券
发布日期: 2017-03-06
2017 年 03 月 06 日 研究所 证券分析师: 021-68591581 联系人 : 18221921135 代鹏举 S0350512040001 daipj@ghzq.com.cn 姚哲巍 S0350116080001 yaozw@ghzq.com.cn 沪深300 证券研究报告 评级:推荐 看好国产 AGV 市场,持续关注 5G 技术进展—— 中小市值研究周报 投资要点: 最近一年行业走势 18.00% 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% 中小市值研究 中小板指  市场概况:上周(2017.2.27~2017.3.3)上证综指收 3218.31 点, 下跌 1.080%,深证成指收 10397.05 点,下跌 0.447%,沪深 300 收 3427.86 点, 下跌 1.324%,中小板指收 6679.28 点,上涨 0.663%, 创业板指收 1928.29 点,下跌 0.524%。工业 4.0 指数上涨 0.427%, 智能汽车指数下跌 0.718%,半导体指数上涨 0.862%,oled 指数上 涨 1.698%。  工业 4.0:国产 AGV 机器人产业是高附加值产业。根据 GGII 数据, 2015 年中国 AGV 市场规模约为 7.9 亿元,预计 2016 年市场规模将 达到 10.7 亿元,同比增速超过 35%。伴随“中国制造 2025”战略 的深入执行,以及各项政策的保驾护航,中国 AGV 机器人近两年来 销量在持续增长,GGII 预计 2017 年国产 AGV 机器人销量将达到 9500 台,同比增速超 40%。据 IDC 预计,到 2019 年物流、医疗、 公共事业和资源领域 35%的领先机构将尝试利用机器人实现自动化 运营。从国内市场来看,众多新行业对 AGV 的需求量不断上升,而 电子、汽车、家电等自动化行业在一段时间内仍将是 AGV 的主要应 用市场。物流是制造业的重要组成部分,国产 AGV 机器人产业的高 速增长能够从根本上提升物流体系的运行效率,对我国制造业带来 深远的影响。伴随着我国机器人产业的兴起,将会有更多自主品牌 加入机器人产业变革的大潮,物流机器人也将会迎来繁盛的春天。  无人驾驶:未来车辆在进行无人驾驶与车联网通信的过程中,需要 进行海量、实时的数据交互已经成为行业共识,而这仅靠 4G、LTE-V 和 DSRC 等通信技术还无法实现。5G 技术却可以利用自身优势解 决车辆 V2X 通信目前存在的一系列问题。此外,在流量峰值和连接 数密度方面,5G 技术能够以超过每秒 10GB 的传输速度和 106/km2 的连接数密度满足未来车联网环境的车辆与人、交通基础设施之间 的通信需求。根据 HIS 数据,到 2035 年借助 5G 提升生产力的产业 将创造 12 万亿美元的产值。此外,到 2035 年 5G 还将直接或间接 创造 2200 万工作岗位,营收更是高达 3.5 万亿美元。不过目前从华 为、中兴这样的上游设备提供商以及移动、电信、联通这三巨头来 看,5G 网络都要在 2020 年之后可能才可以大规模商用。  半导体:当前中国制造的电子产品约占全球 41%,但半导体自给率 仅 7%左右。半导体产业设备资金需求大,投资时间长,因此需要鼓 请务必阅读正文后免责条款部分 证券研究报告 励愿意进行较长期投资和跨业务周期投资的耐心型金融资本。国家 层面仍需加大对半导体、芯片产业的支持力度,发挥国家集成电路 等产业基金的引导带动作用。目前大基金成立以及社会各方资本的 投入,有效激活了半导体产业的金融链,诸多龙头企业陆续启动收 购、重组,带动整个集成电路产业的大整合,不断缩小与世界领先 企业的技术差距。 请务必阅读正文后免责条款部分  OLED:从供应端来看,2016 年 AMOLED 手机面板主要的供应来 自于 SDC(三星),占比 99%。由于屏资源很有限,绝大多数控制 在 SDC 手中,属于典型的卖方市场。2016 年全球智能手机大概有 23%搭载 AMOLED 的面板,随着面板厂新产线的投资,预计 2019 年,AMOLED 面板的渗透率将超过 LCD,到了 2021 年,AMOLED 智能手机渗透率将高达 64%。目前的 AMOLED 市场对中国的面板 厂是机会与风险并存的。机会方面,主要体现在市场需求大和投资 环境很好。风险方面,主要是专利、设备以及关键材料严重受制于 韩国、日本及美国。因此,中国 OLED 产业要健康发展一是要业者 认清产业局势,根据市场发展适时调整投资步伐;第二虽然现在 AMOLED 发展迅速,但还是要持续保持 LCD 的竞争力,积极找准 AMOLED 的市场定位;第三,不光是要投资 AMOLED 面板线,也 要加大整个 OLED 产业链的完善和培育,注重材料、设备和工艺的 共同发展,使国内的 AMOLED 产业链整体发展起来。  投资评级:上周中小盘指数上涨 0.663%,沪深 300 指数下跌 1.324%。市场板块轮动快,大盘震荡行情。从中长期来看,我们依 旧看好“工业 4.0”、 “无人驾驶”、 “半导体”和“OLED”板块,建 议关注有明确政策预期和技术壁垒的中小市值公司,给予板块“推 荐”评级。  本周重点推荐个股及逻辑:七星电子(002371):IC 设备龙头;劲拓股 份(300400) :机器视觉专家,有望异军突起。  风险提示:1)政策不达预期;2)相关厂商业务进展不及预期。 2 证券研究报告 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2017-03-03 代码 名称 股价 2015 2016E 2017E 2015 2016E 2017E 评级 000821.SZ 京山轻机 16.24 0.11 0.23 0.34 147.64 70.61 47.76 买入 002094.SZ 青岛金王 27.84 0.28 0.46 1.12 121.34 60.17 24.95 买入 002106.SZ 莱宝高科 12.8 -0.85 0.26 0.35 -64.03 48.45 36.14 增持 002156.SZ 通富微电 10.65 0.21 0.22 0.37 91.24 49.17 28.81 买入 002387.SZ 黑牛食品 18.08 -1.37 -0.02 0.39 -13.23 -904.00 46.36 买入 002570.SZ 贝因美 13.14 0.10 -0.30 0.12 131.40 -43.80 109.50 增持 300103.SZ 达刚路机 22.65 0.18 0.19 0.24 125.83 119.21 94.38 增持 300154.SZ 瑞凌股份 9.89 0.18 0.15 0.19 62.24 64.94 53.32 增持 300161.SZ 华中数控 25.45 -0.26 0.13 0.48 -138.75 200.71 53.12 买入 300223.SZ 北京君正 48.4 0.19 0.18 0.30 250.78 268.89 161.33 增持 300262.SZ 巴安水务 17.04 0.21 0.36 0.57 69.49 46.71 30.08 增持 300297.SZ 蓝盾股份 12.63 0.12 0.29 0.42 105.25 43.55 30.07 买入 300316.SZ 晶盛机电 12.78 0.12 0.24 0.32 108.31 54.15 40.57 买入 300327.SZ 中颖电子 39.21 0.29 0.32 0.40 136.62 124.48 98.03 增持 300370.SZ 安控科技 8.99 0.30 0.22 0.29 29.97 40.86 31.00 增持 300389.SZ 艾比森 20.85 0.78 1.23 1.62 26.63 16.90 12.90 买入 300481.SZ 濮阳惠成 32.4 0.82 0.46 0.49 124.50 71.01 65.83 增持 300486.SZ 东杰智能 22.63 0.30 0.39 0.42 110.40 58.17 54.23 增持 000821.SZ 京山轻机 16.24 0.11 0.23 0.34 147.64 70.61 47.76 买入 002094.SZ 青岛金王 27.84 0.28 0.46 1.12 121.34 60.17 24.95 买入 EPS 投资 PE 资料来源:wind,国海证券研究所(注:京山轻机、黑牛食品、贝因美、达刚路机、北京君正、蓝盾股份、晶盛机电、中颖电子、 安控科技、艾比森、劲拓股份、日出东方来源于国海研究报告的盈利预测,其余盈利预测取自万得一致预期) 请务必阅读正文后免责条款部分 3 证券研究报告 内容目录 1、 上周市场回顾 .........................................................................................................................................................6 1.1、 市场表现 .........................................................................................................................................................6 1.2、 板块表现 .........................................................................................................................................................6 2、 行业动态跟踪 .........................................................................................................................................................8 2.1、 工业 4.0...........................................................................................................................................................8 2.2、 无人驾驶 .........................................................................................................................................................9 2.3、 半导体 ...........................................................................................................................................................10 2.4、 OLED ............................................................................................................................................................ 11 3、 投资策略——给予板块“推荐”评级 ....................................................................................................................... 11 4、 公司动态跟踪 .......................................................................................................................................................12 4.1、 工业 4.0.........................................................................................................................................................12 4.2、 智能驾驶 .......................................................................................................................................................12 4.3、 半导体 ...........................................................................................................................................................13 4.4、 OLED ............................................................................................................................................................13 5、 本周重点推荐个股及逻辑 .....................................................................................................................................14 5.1、 七星电子(002371):IC 设备龙头 .....................................................................................................................14 5.2、 劲拓股份(300400): 机器视觉专家,有望异军突起 ..............................................................................14 6、 风险提示 ..............................................................................................................................................................17 请务必阅读正文后免责条款部分 4 证券研究报告 图表目录 图 1:各板块涨跌幅(%) ............................................................................................................................................6 表 1:市场概况(2017.2.27~2017.3.3) ......................................................................................................................6 表 2:工业 4.0 板块涨跌幅前十(%) ..........................................................................................................................7 表 3:智能汽车涨跌幅前十(%) .................................................................................................................................7 表 4:半导体板块涨跌幅前十(%) .............................................................................................................................7 表 5:OLED 板块涨跌幅前十(%) .............................................................................................................................8 请务必阅读正文后免责条款部分 5 证券研究报告 1、 上周市场回顾 1.1、 市场表现 上周(2017.2.27~2017.3.3)上证综指收 3218.31 点,下跌 1.080%,深证成指 收 10397.05 点,下跌 0.447%,沪深 300 收 3427.86 点,下跌 1.324%,中小 板指收 6679.28 点,上涨 0.663%,创业板指收 1928.29 点,下跌 0.524%。 表 1:市场概况(2017.2.27~2017.3.3) 上证综指 深证成指 沪深 300 中小板指 创业板指 收盘点位 3218.31 10397.05 3427.86 6679.28 1928.29 同比 -1.080% -0.447% -1.324% 0.663% -0.524% 资料来源:wind,国海证券研究所 1.2、 板块表现 上周工业 4.0 指数上涨 0.427%,智能汽车指数下跌 0.718%,半导体指数上涨 0.862%,oled 指数上涨 1.698%。 图 1:各板块涨跌幅(%) 资料来源:wind,国海证券研究所 1.2.1、 工业 4.0 从个股看,上周工业.4.0 板块涨幅较大个股为先导智能(15.48%)、黄河旋风 请务必阅读正文后免责条款部分 6 证券研究报告 (7.24%)和东方精工(6.88%);上周下跌幅度最大的个股为四方股份(-8.23%) 、 秦川机床(-5.91%) 、远东传动(-4.20%) 。 表 2:工业 4.0 板块涨跌幅前十(%) 代码 300450.SZ 600172.SH 002611.SZ 300097.SZ 300370.SZ 600806.SH 300466.SZ 600690.SH 603338.SH 300382.SZ 证券简称 先导智能 黄河旋风 东方精工 智云股份 安控科技 *ST 昆机 赛摩电气 青岛海尔 浙江鼎力 斯莱克 涨幅前十 15.479 7.244 6.875 6.765 5.765 3.941 3.423 3.232 3.073 2.506 代码 601126.SH 000837.SZ 002406.SZ 300161.SZ 600775.SH 002031.SZ 300024.SZ 300126.SZ 300378.SZ 600560.SH 简称 四方股份 秦川机床 远东传动 华中数控 南京熊猫 巨轮智能 机器人 锐奇股份 鼎捷软件 金自天正 跌幅前十 -8.231 -5.912 -4.197 -3.598 -2.949 -2.059 -1.769 -1.671 -1.656 -1.606 资料来源:wind,国海证券研究所 1.2.2、 智能汽车 从个股看,上周智能汽车板块涨幅较大个股为荣之联(4.39%) 、永太科技(3.24%) 和鸿利智汇(2.92%);上周下跌幅度最大的个股为乐视网(-12.63%) 、万安科 技(8.59%) 、亚太股份(-4.82%) 。 表 3:智能汽车涨跌幅前十(%) 代码 002642.SZ 002326.SZ 300219.SZ 002766.SZ 300100.SZ 002448.SZ 600525.SH 603788.SH 600718.SH 002488.SZ 证券简称 荣之联 永太科技 鸿利智汇 索菱股份 双林股份 中原内配 长园集团 宁波高发 东软集团 金固股份 涨幅前十 4.385 3.240 2.918 2.874 2.810 2.673 2.154 1.586 0.477 0.410 代码 300104.SZ 002590.SZ 002284.SZ 002456.SZ 002446.SZ 600653.SH 002414.SZ 601799.SH 600699.SH 600074.SH 简称 乐视网 万安科技 亚太股份 欧菲光 盛路通信 申华控股 高德红外 星宇股份 均胜电子 保千里 跌幅前十 -12.630 -8.588 -4.824 -3.396 -3.293 -2.041 -1.814 -1.813 -1.072 -1.039 资料来源:wind,国海证券研究所 1.2.3、 半导体 从个股看,上周半导体板块涨幅较大个股为南大光电(13.53%)、洲明科技 (10.75%) 、长电科技(5.75%);上周下跌幅度最大的个股为聚飞光电(-3.46%) 、 爱康科技(-3.42%) 、华微电子(-3.37%) 。 表 4:半导体板块涨跌幅前十(%) 代码 300346.SZ 300232.SZ 请务必阅读正文后免责条款部分 证券简称 南大光电 洲明科技 涨幅前十 代码 13.525 300303.SZ 10.747 002610.SZ 简称 聚飞光电 爱康科技 跌幅前十 -3.459 -3.416 7 证券研究报告 600584.SH 300102.SZ 601012.SH 300393.SZ 000670.SZ 300296.SZ 300306.SZ 300317.SZ 长电科技 乾照光电 隆基股份 中来股份 *ST 盈方 利亚德 远方光电 珈伟股份 5.750 4.841 4.103 3.398 2.893 2.459 2.410 2.205 600360.SH 600401.SH 600184.SH 300077.SZ 600667.SH 002180.SZ 300111.SZ 300029.SZ 华微电子 海润光伏 光电股份 国民技术 太极实业 艾派克 向日葵 天龙光电 -3.370 -2.905 -2.818 -2.715 -2.503 -2.308 -2.268 -2.138 资料来源:wind,国海证券研究所 1.2.4、 OLED 从个股看, 上周 oled 板块涨幅较大个股为南大光电 (13.53%) 、 黑牛食品 (9.44%) 和濮阳惠成(9.13%);上周下跌幅度最大的个股为京东方 A(-3.88%)、欧菲光 (-3.40%) 、TCL 集团(-2.98%) 。 表 5:OLED 板块涨跌幅前十(%) 代码 300346.SZ 002387.SZ 300481.SZ 300327.SZ 002341.SZ 002106.SZ 002326.SZ 600707.SH 002384.SZ 000823.SZ 证券简称 南大光电 黑牛食品 濮阳惠成 中颖电子 新纶科技 莱宝高科 永太科技 彩虹股份 东山精密 超声电子 涨幅前十 13.525 9.443 9.128 7.513 6.942 4.746 3.240 1.869 1.844 1.570 代码 000725.SZ 002456.SZ 000100.SZ 002618.SZ 300128.SZ 300429.SZ 300263.SZ 600552.SH 600460.SH 002643.SZ 简称 京东方 A 欧菲光 TCL 集团 丹邦科技 锦富新材 强力新材 隆华节能 凯盛科技 士兰微 万润股份 跌幅前十 -3.881 -3.396 -2.981 -2.594 -2.519 -2.092 -1.801 -0.671 -0.478 -0.208 资料来源:wind,国海证券研究所 2、 行业动态跟踪 2.1、 工业 4.0 行业观点:人口红利不再,劳动力成本上升掣肘我国制造业的国际竞争力,因此 推进智能制造、促进产业升级转型,发展工业 4.0 成为我国的制造业转型的不二 选择。目前我国在大数据、工业机器人、工业以太网以及传感器等领域均有布局, 不过核心技术仍主要依赖进口。  请务必阅读正文后免责条款部分 GGII(高工产研锂电研究所)数据显示,2016 年国产 AGV 机器人销量为 6340 台,较 2015 年同比增长 33.7%。GGII 预计,2017 年国产 AGV 机器 人销量将达到 9500 台,同比增速超 40%。 8 证券研究报告 点评: 1. 国产 AGV 机器人产业是高附加值产业。根据 GGII 数据,2015 年中国 AGV 市场规模约为 7.9 亿元,预计 2016 年市场规模将达到 10.7 亿元,同比增速 超过 35%。 2. 伴随“中国制造 2025”战略的深入执行,以及各项政策的保驾护航,针对 劳动密集行业的“机器换人”风暴已经成为无法阻挡的趋势。中国 AGV 机 器人近两年来销量在持续增长,GGII 预计 2017 年国产 AGV 机器人销量将 达到 9500 台,同比增速超 40%。据 IDC 预计,到 2019 年物流、医疗、公 共事业和资源领域 35%的领先机构将尝试利用机器人实现自动化运营。从国 内市场来看,众多新行业对 AGV 的需求量不断上升,而电子、汽车、家电 等自动化行业在一段时间内仍将是 AGV 的主要应用市场。 3. 中国的工业 4.0 正在迎来新一轮发展大潮, “互联网+制造业”的结合是亮点, 机器人、大数据等信息化技术的引进将促使传统制造业的生产方式发生高效 的变革。物流是制造业的重要组成部分,国产 AGV 机器人产业的高速增长 能够从根本上提升物流体系的运行效率,对我国制造业带来深远的影响。伴 随着我国机器人产业的兴起,将会有更多自主品牌加入机器人产业变革的大 潮,物流机器人也将会迎来繁盛的春天。 2.2、 无人驾驶 行业观点:无人驾驶是依靠车载传感器来感知周围环境,利用计算机进行操控的 综合智能系统,是汽车工业的终极目标。以谷歌为代表的科技巨头和与宝马为代 表的传统车企纷纷发力,抢滩无人驾驶市场。目前“激光雷达+摄像头+毫米波 雷达”的传感器组合成为主流的无人驾驶解决方案,而厘米级的高精地图作为自 动导航以及路径规划的必备元素和稀缺资源,广受关注。  3 月 5 日上午,第十二届全国人民代表大会五次会议开幕,国务院总理李克 强作政府工作报告。他在报告中提到: “加快培育壮大新兴产业。全面实施 战略性新兴产业发展规划,加快新材料、人工智能、集成电路、生物制药、 第五代移动通信等技术研发和转化,做大做强产业集群。 ” 点评: 1. 未来车辆在进行无人驾驶与车联网通信的过程中,需要进行海量、实时的数 据交互已经成为行业共识。在英特尔开发者大会上,公司 CEO Brian Krzanich 表示,未来无人驾驶汽车将在每秒钟消耗 0.75GB 的数据量,每天 使用大概 4000GB 的数据量。此外,无人驾驶汽车和车联网通信的实现还需 要网络实时传输汽车导航信息、位置信息以及汽车各个传感器的数据,到云 端或其他车辆终端,需要更高的网络带宽和更低的网络延时,而这仅靠 4G、 LTE-V 和 DSRC 等通信技术还无法实现。5G 技术却可以利用自身优势解决 车辆 V2X 通信目前存在的一系列问题。5G 网络可以将端到端的通信时延控 制在 10 毫秒内,这对于保证车辆在高速行驶中的安全来说至关重要。此外, 请务必阅读正文后免责条款部分 9 证券研究报告 在流量峰值和连接数密度方面,5G 技术能够以超过每秒 10GB 的传输速度 和 106/km2 的连接数密度满足未来车联网环境的车辆与人、交通基础设施之 间的通信需求。 2. 2 月 22 日,高通与产业调研公司 IHS 共同发布了了《5G 经济》研究报告。 高通认为, 到 2035 年借助 5G 提升生产力的产业将创造 12 万亿美元的产值。 此外,到 2035 年 5G 还将直接或间接创造 2200 万工作岗位,营收更是高达 3.5 万亿美元。 3. 早在 2013 年 2 月,工信部、发改委、科技部就联合成立 IMT-2020(5G)推进 组,依托重大专项大力支持 5G 技术创新,全面启动 5G 技术研发试验。除 了国家层面的研究外,包括中国移动、华为、中兴在内的中国企业都已积极 展开 5G 技术的研发和布局。按照华为的整体规划,到 2018 年华为将开始 部署 5G 试验网,到 2020 年可以部署 5G 商用网。无论是从华为、中兴这 样的上游设备提供商还是从移动、电信、联通这三巨头来看,5G 网络都要 在 2020 年之后,可能才可以大规模商用,不过在没有实现标准化通讯协议, 以及相关设备产业化之前,一切都是未知数。 2.3、 半导体 行业观点:SIA 数据显示 2015 年中国半导体市场规模达到 1649 亿美元,同比 增长 6.1%,在芯片设计、制造和封测领域中国均有布局:芯片设计,中国产值 由 2004 年 82 亿元成长至 2015 年 1325 亿元,复合成长率达 29%,其中,海思 (第 6)和展讯(第 10)排名 2015 年全球 IC 设计企业销售收入前十;制造领 域 2015 年中国晶圆制造业销售额达到 900.8 亿元,增速达到了 26.5%,目前 包括联电、力晶分、格罗方德和中芯在内的全球前四大纯代工厂都计划在大陆扩 大产能;中国封测业具有国际竞争力,2015 年国内封测产业的销售收入规模为 1384 亿元,同比增长 32%,其中封测龙头长电科技(600584) ,通过收购新加 坡星科金朋公司,跻身世界半导体封测行业前三位。  3 月 4 日下午,全国人大代表、TCL 集团董事长李东生媒体见面会举行,他 建议对半导体、芯片产业加大支持力度。他认为要继续出台政策加大对半导 体显示和半导体芯片产业的支持。继续保持国家对项目资本金投入政府财政 贴息的政策。免除企业利润转增资本所缴纳的企业所得税,鼓励企业以税后 利润再投资新项目。 点评: 当前中国半导体消费继续“跑赢”整个市场,2015 年消费增长 9%,达到 1500 亿美元,这相当于全球占比 43%。半导体进口也在快速增加,如今已超过石油, 成为中国第一大进口商品。中国制造的电子产品约占全球 41%,但半导体自给 率仅 7%左右。半导体产业设备资金需求大,投资时间长,因此需要鼓励愿意进 行较长期投资和跨业务周期投资的耐心型金融资本。大基金成立以及社会各方资 本的投入,有效激活了半导体产业的金融链,掀起并购整合热潮。诸多龙头企业 陆续启动收购、重组,带动整个集成电路产业的大整合,不断缩小与世界领先企 请务必阅读正文后免责条款部分 10 证券研究报告 业的技术差距。未来仍需要继续出台政策加大对半导体显示和半导体芯片产业的 支持,继续保持国家对项目资本金投入政府财政贴息的政策。 2.4、 OLED 行业观点:OLED 属于自行发光元件,相较于 LCD,可实现全黑显示、视角可 达 180 度、柔性可折叠,在功耗和成本上也更具优势,目前 OLED 屏幕的生产 成本比传统 LCD 屏成本还要低,大规模应用在即。另外,OLED 低余晖、不拖 影的特质助力打开 VR 市场,而柔性、低功耗的优势则让其受到可穿戴设备的青 睐。 其中 OLED 上游材料市场将在 2016 到 2021 年间保持 46%的复合年增长率, 最终达到 43 亿美元规模,受益最为明显。  据华尔街日报,苹果公司决定今年新版 iPhone 手机将使用 OLED 屏,三星 将成为苹果 iPhone 手机 OLED 显示屏的最初供应商;苹果新一代 iPhone 将包括一款 OLED 屏幕机型和两款 LCD 机型。 点评: 1. 从供应端来看, 2016 年 AMOLED 手机面板主要的供应来自于 SDC(三星) , 占比 99%。由于屏资源很有限,绝大多数控制在 SDC 手中,属于典型的卖 方市场。 2. 2016 年全球智能手机大概有 23%搭载 AMOLED 的面板,随着面板厂新产 线的投资,预计 2019,AMOLED 面板的渗透率将超过 LCD,到了 2021 年, AMOLED 智能手机渗透率将高达 64%。 3. 目前的 AMOLED 市场对中国的面板厂是机会与风险并存的。机会方面,主 要体现在市场需求大和投资环境很好。风险方面,专利部分,韩系 SDC 和 LGD 占据绝对领先的优势。设备方面来看,OLED 面板的核心设备都是被日 本、韩国和欧美企业所垄断。从材料方面来看,全球前七大 OLED 材料供应 基本是被美国、韩国、日本和德国所垄断,中国 OLED 材料企业处于起步阶 段。因此,我们建议中国 oled 业者一是要认清产业局势,根据市场发展适 时调整投资步伐;第二虽然现在 AMOLED 发展迅速, 但还是要持续保持 LCD 的竞争力,积极找准 AMOLED 的市场定位;第三,不光是要投资 AMOLED 面板线,也要加大整个 OLED 产业链的完善和培育,注重材料、设备和工艺 的共同发展,使国内的 AMOLED 产业链整体发展起来。 3、 投资策略——给予板块“推荐”评级 给予板块 “推荐”评级。 上周中小盘指数上涨 0.663%, 沪深 300 指数下跌 1.324%。 市场板块轮动快,大盘震荡行情。从中长期来看,我们依旧看好“工业 4.0” 、 “无 人驾驶” 、 “半导体”和“OLED”板块,建议关注有明确政策预期和技术壁垒的 中小市值公司,给予板块“推荐”评级。 请务必阅读正文后免责条款部分 11 证券研究报告 4、 公司动态跟踪 4.1、 工业 4.0  东土科技(300353)公司拟作价 2.5 亿元收购南京电研的 100%股权 点评: 1. 发挥协同效应,促进公司业务拓展。东土科技主要专注于工业控制网络领域 硬件设备研发、生产、销售及提供工业控制系统信息传输方案。南京电研从 事的业务属于工业互联网发展与落地首选的自动化程度高、市场容量大的智 能电网行业。本次交易前,公司已完成对智能电网行业公司远景数字 100% 股权的收购,本次交易是东土科技围绕工业互联网的发展战略进行产业布局 的又一重要举措。东土科技可以在海外、能源、军工等领域给予南京电研帮 助和支持,同时也可以通过南京电研进一步强化在智能电网领域的竞争实力。 本次交易有利于发挥协同效应,促进公司业务拓展。 2. 收购优质资产,提高上市公司盈利能力和可持续发展能力。本次交易完成后, 上市公司的营业收入、总资产规模将得以提升,有利于提升上市公司的综合 竞争能力、市场拓展能力、资源控制能力和后续发展能力,提升上市公司的 盈利水平,增强上市公司的抗风险能力和可持续发展的能力。 4.2、 智能驾驶 东软集团——深化汽车电子业务布局 东软集团是中国最大的 IT 服务供应商。目前,东软拥有近 3000 名汽车电子工 程师,在中国、德国、日本、罗马尼亚和美国都有研发中心,作为汽车电子领域 整体解决方案提供商,已形成车载信息娱乐、T-Box、Telematics 车联网,手机 车机互联、车载信息安全等众多产品线。公司深耕汽车电子领域已久,从 1995 年开始承担阿尔派电子(生产汽车音响及汽车通信系统产品的汽车电子企业)外 包业务,迄今已经 21 年。公司目前和全球主流的车载 Tier1 都有合作。在 ADAS 行业,公司主要围绕车载相机展开,其中图像识别是东软的核心竞争力,现在的 成果包括车道识别、交通标识识别,人脸识别,还有辅助泊车系统等。 2015 年 7 月公司与阿尔派电子、沈阳福瑞驰共同投资设立东软睿驰,其中东软 集团作为控股公司占注册资本的 41%。围绕推动汽车产业变革的关键技术,东 软睿驰将在图像识别、传感器融合技术以及基于开放云平台的 Telematics 车联 网等领域展开创新和研发。公司未来将以此为重要战略布局,实现软件与汽车工 业的深度融合,推动自身汽车业务技术创新和变革。 请务必阅读正文后免责条款部分 12 证券研究报告 4.3、 半导体  台基股份(300046): 公司拟 8.1 亿元购买上海润金文化传播有限公司 100% 股权。 点评: 1. 提升上市公司的持续盈利能力。本次交易向上市公司注入盈利能力较强、发 展前景广阔的资产,能够从根本上改善公司的经营状况,增强公司的持续盈 利能力和发展潜力,提高公司的资产质量和盈利能力。 2. 提升润金文化的后续发展空间。本次交易能够实现润金文化与资本市场的对 接,进一步推动润金文化的业务发展,提升其在行业中的综合竞争力和行业 地位。借助资本市场平台,润金文化将拓宽融资渠道,提升润金文化的后续 发展空间,实现上市公司股东利益最大化。 3. 提升上市公司泛文化业务影响力。本次交易前,润金文化引入东方明珠全资 子公司尚世影业作为战略投资者,并与东方明珠签订战略合作协议,双方在 自愿双赢、相互促进、共同发展的基础上,充分发挥双方优势,共同进行 IP 项目开发、影视剧项目投资制作和影视剧市场开拓。通过本次交易,尚世影 业将成为台基股份股东,台基股份与东方明珠将加强在泛文化领域业务合作, 有利于提升上市公司泛文化业务影响力 4. 拓展泛文化业务, 发挥润金文化和彼岸春天之间的协同效应。本次交易将 拓展公司泛文化业务,有效发挥润金文化和彼岸春天之间的协同效应,提升 公司在泛文化领域市场地位。润金文化和彼岸春天在 IP 共享、影视剧制作、 发行等方面有很好的业务协同性,能够加快公司泛文化业务发展。 4.4、 OLED  黑牛食品(002387):公司拟以非公开发行股票方式募集资金 180 亿进军有 源矩阵有机发光显示器件(AMOLED)产业。 点评: 1. 提升高端显示产品国产化水平,促进和保障下游电子信息产业的发展。本项 目建设将有效丰富 AMOLED 面板供应,降低国内下游厂商供应风险,推动 国内 AMOLED 面板及模组的规模化生产,增强中国在 AMOLED 面板领 域的话语权,有利于下游产业链的整体健康快速发展。。 2. 优化产业转型升级,推动产业链协同发展。OLED 产业是资本密集、技术密 集的产业,具有投资周期长、投资大、产业链长、带动作用强等特点,能带 动上游的原材料、设备生产与供应、技术服务、产业投融资服务,带动中下 游的模组制造、终端产品等环节,促进产业链上下游设备之间相互联系、相 请务必阅读正文后免责条款部分 13 证券研究报告 互依赖和相互增强,带动地方及区域形成光电显示产业集群,对社会经济的 拉动效应极为明显。同时, OLED 产业能够关联带动地方电子信息、软件 等新兴产业,提升原材料、精细化工、机械制造等传统产业,有助于优化供 给结构,提升供给质量,用更好的产品满足市场需求、创造市场需求,有效 推动产业链协同发展,促进地方经济发展和经济结构调整,优化地方产业转 型升级。 3. 公司推进业务转型,增强公司持续经营能力。公司通过重大资产出售置出食 品饮料业务后,业务战略转型升级势在必行。上市公司通过本次设立合资公 司并投资 AMOLED 业务, 进一步布局电子信息产业,能够有利于上市公 司业务转型,增强上市公司持续经营能力。 5、 本周重点推荐个股及逻辑 5.1、 七星电子(002371):IC 设备龙头 IC 设备龙头:公司主要产品为半导体集成电路制造设备及高精密电子元器件, 是国内半导体集成电路制造设备领先企业。公司一直非常重视新产品、新技术的 研发,持续推进技术升级,大力提升公司技术研发能力和自主创新能力,2015 年研发投入占营收 29.08%。 IC 设备属于国家重点支持的战略性产业:我国已经成为全球最大的集成电路应 用市场,集成电路芯片制造业加速向中国转移,集成电路设备市场规模逐步扩大。 根据 SEMI(国际半导体产业协会)统计数据,2015 年全球半导体设备市场营 收达 373 亿美元,其中中国市场营收 48.8 亿美元,占比 13.09%;预计 2016 年中国设备市场营收为 53.2 亿美元,占比进一步提升至 14.07%。近年来,全 球顶级大厂如三星、英特尔和台积电等都在中国投资建设 12 英寸晶圆生产线, 巨额投资也将带来国内集成电路装备市场规模的不断扩大。 收购北方微电子:2015 年 12 月 25 日七星电子发布公告,以 17.49 元/股的价格 发行 4254.26 万股,作价 9.3 亿元购买北京电控、七星集团、圆合公司和微电子 所合计持有的北方微电子 100%股权。北方微电子以高端集成电路装备为主业。 重点发展刻蚀机、PVD 和 CVD 三大类集成电路设备。本次重组丰富了七星电子 大规模集成电路设备的产品种类,拓展了设备应用领域,提高了上市公司整体的 研发与生产能力,有利于突出上市公司主营业务优势,增强上市公司综合竞争力。 5.2、 劲拓股份(300400): 机器视觉专家,有望异军 突起 机器视觉检测技术是未来主要看点。公司 AOI 视觉检测设备基于光学原理及机 器视觉技术来对电子装配生产中遇到的常见缺陷进行检测。以机器视觉为主线, 公司持续加大研发投入,不断拓展丰富公司的产品线及应用领域,包括高速点胶 请务必阅读正文后免责条款部分 14 证券研究报告 机、生物识别模组贴合机、ITO、银浆线路自动光学检测系统等产品线,其中生 物识别模组贴合机项目有望成为公司近年主要的利润增长点。 进军航空航天数字化柔性装配系统市场。公司依托视觉识别和 AGV 重载移动等 技术,研制出了智能全向重载移动平台,逐渐切入数字化航空柔性装配系统领域。 平台以运行数字化柔性装配系统为主,主要应用于飞机和大型部件的精密组装, 逐步参与各类投标。除航空装配领域外,该产品可拓展到船舶、铁道等涉及到重 载和精密定位的行业,未来发展空间较大。 焊接设备发挥传统优势。电子焊接设备是公司传统优势产品,主要应用于印刷电 路板组装生产线。受下游 3C 类电子消费产品行业销量整体下滑、行业竞争加 剧影响,公司 2016 年上半年预计销售收入下滑。公司以差异化为目标,推出 Smart 波峰焊系列产品以及智能波峰焊零缺陷制造系统等新品,进一步提高公 司在设备检测及波峰焊领域的竞争力,有望实现该业务的稳定增长。公司主要从 事医药产品、环保材料及显示材料的研发、生产和销售,公司在精细化工领域深 耕多年,技术雄厚,是国家级企业技术中心和国家级高新技术企业。 请务必阅读正文后免责条款部分 15 证券研究报告 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2017-03-03 代码 名称 股价 2015 2016E 2017E 2015 2016E 2017E 评级 000821.SZ 京山轻机 16.24 0.11 0.23 0.34 147.64 70.61 47.76 买入 002094.SZ 青岛金王 27.84 0.28 0.46 1.12 121.34 60.17 24.95 买入 002106.SZ 莱宝高科 12.8 -0.85 0.26 0.35 -64.03 48.45 36.14 增持 002156.SZ 通富微电 10.65 0.21 0.22 0.37 91.24 49.17 28.81 买入 002387.SZ 黑牛食品 18.08 -1.37 -0.02 0.39 -13.23 -904.00 46.36 买入 002570.SZ 贝因美 13.14 0.10 -0.30 0.12 131.40 -43.80 109.50 增持 300103.SZ 达刚路机 22.65 0.18 0.19 0.24 125.83 119.21 94.38 增持 300154.SZ 瑞凌股份 9.89 0.18 0.15 0.19 62.24 64.94 53.32 增持 300161.SZ 华中数控 25.45 -0.26 0.13 0.48 -138.75 200.71 53.12 买入 300223.SZ 北京君正 48.4 0.19 0.18 0.30 250.78 268.89 161.33 增持 300262.SZ 巴安水务 17.04 0.21 0.36 0.57 69.49 46.71 30.08 增持 300297.SZ 蓝盾股份 12.63 0.12 0.29 0.42 105.25 43.55 30.07 买入 300316.SZ 晶盛机电 12.78 0.12 0.24 0.32 108.31 54.15 40.57 买入 300327.SZ 中颖电子 39.21 0.29 0.32 0.40 136.62 124.48 98.03 增持 300370.SZ 安控科技 8.99 0.30 0.22 0.29 29.97 40.86 31.00 增持 300389.SZ 艾比森 20.85 0.78 1.23 1.62 26.63 16.90 12.90 买入 300481.SZ 濮阳惠成 32.4 0.82 0.46 0.49 124.50 71.01 65.83 增持 300486.SZ 东杰智能 22.63 0.30 0.39 0.42 110.40 58.17 54.23 增持 EPS 投资 PE 资料来源:wind,国海证券研究所(注:京山轻机、黑牛食品、贝因美、达刚路机、北京君正、蓝盾股份、晶盛机电、中颖电子、 安控科技、艾比森、日出东方来源于国海研究报告的盈利预测,其余盈利预测取自万得一致预期) 请务必阅读正文后免责条款部分 16 证券研究报告 6、 风险提示 1)政策不达预期; 2)相关厂商业务进展不及预期; 请务必阅读正文后免责条款部分 17 国海证券股份有限公司 【中小市值研究小组介绍】 代鹏举,上海交通大学硕士,8 年证券行业从业经历,目前负责化工行业和中小市值研究。 姚哲巍,上海财经大学金融硕士,华中科技大学工学学士,2016 年进入国海证券,从事中小市值研究。 陈航,上海交通大学上海高级金融学院全日制 MBA,多年的大型数据中心行业从业经历,2015 年加入国海证券中小 市值研究。 【分析师承诺】 代鹏举,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客 观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意 见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 【国海证券投资评级标准】 行业投资评级 推荐:行业基本面向好,行业指数领先沪深 300 指数; 中性:行业基本面稳定,行业指数跟随沪深 300 指数; 回避:行业基本面向淡,行业指数落后沪深 300 指数。 股票投资评级 买入:相对沪深 300 指数涨幅 20%以上; 增持:相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20%之间; 中性:相对沪深 300 指数涨幅介于-10%~10%之间; 卖出:相对沪深 300 指数跌幅 10%以上。 【免责声明】 本报告仅供国海证券股份有限公司(简称“本公司” )的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客 户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通,需以本公司的完整报告为准,本公司接 受客户的后续问询。 本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部 报告资料,本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证其中的信息已做最新变更,也不保证相关的建 议不会发生任何变更。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或 投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的 报告。报告中的内容和意见仅供参考,在任何情况下,本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价。 本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有 报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融 产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。 【风险提示】 市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的 判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下,本报告中的 国海证券研究所 请务必阅读本页免责条款部分 证券研究报告 信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意,其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司 员工或者关联机构无关。 若本公司以外的其他机构(以下简称“该机构” )发送本报告,则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本 报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议。 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司、本公司员工或者关联机构 亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 【郑重声明】 本报告版权归国海证券所有。未经本公司的明确书面特别授权或协议约定,除法律规定的情况外,任何人不得对本报 告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内 容,否则均构成对本公司版权的侵害,本公司有权依法追究其法律责任。 请务必阅读正文后免责条款部分 19
中小市值研究周报:看好国产AGV市场,持续关注5G技术进展
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