电子元器件
中小市值周报
中小市值研究
爱建证券有限责任公司
证券研究报告
投资策略报告
发布日期:2017 年 3 月 6 日 星期一
中小市值的估值修复
财富管理研究所
投资要点
分析师:朱志勇
市场震荡格局未变。本周市场依然震荡中,其中沪深 300 出现了调整,而中小
Tel: 021-32229888-25509
E-mail: zhuzhiyong@ajzq.com
板表现较为强势,创业板若剔除乐视网等因素基本维持平衡。从交易量来看,
执业编号:S0820510120001
中小创成交量基本维持上周水平,而沪深 300 成交量萎缩明显。按行业表现
看,综合、电子、机械设备等表现突出,而代表大市值的大盘蓝筹类则表现相
对较弱。市场目前没有明显的增量资金,大小轮动的特征依然未变。整体上看
市场震荡的格局依然未变,趋势性行情难有,不过市场气氛活跃,交易性机会
依然较多。在目前的局势下,降低短期收益预期,把握市场节奏。对于市场主
线和题材,把握好时机有助于收益的提升。
震荡中关注补涨需求。在剔除新股之后,市场涨幅前 10 位主要集中于前期跌
52 周走势比较
幅较大的摘帽、有色、国企改革、以及重组类。从市场来看个股同市场一起震
荡的较多,个股涨幅要低于上周。跌幅较大的主要为前期涨幅较大的个股以及
20.00%
重组失败类个股。从概念指数涨幅来看,锂电池以及苹果产业链相关概念也是
15.00%
10.00%
普遍表现良好,而前期表现较好的概念则本周相对较弱。在前期热点减弱的情
5.00%
况下,锂电池概念在长时间的调整后开始表现,持续性可稍微乐观。市场在震
0.00%
-5.00%
荡上表现出指数、行业和板块的热点轮动。市场由于存量资金博弈,未来资金
中证500
17-02
17-01
16-12
16-11
16-10
16-09
16-08
16-07
16-06
16-05
16-04
16-03
-10.00%
供应目前也不可见,因此震荡中轮动的特征预计延续。而更多的需要关注前期
沪深300
(%)
1 个月
6 个月
12 个月
绝对表现
9.28
11.11
12.17
相对表现
4.14
4.19
1.77
调整较多,而没有表现板块的补涨需求。
中小市值的估值修复。
从整体的市场来看,
经过连续的上涨之后市场有调整的需求,
数据来源:WIND 爱建证券研究所
但是预计基本也是维持震荡的趋势,不会有大的系统性风险。随着年报的披露,
中小创的业绩增速依然乐观,将对估值有明显的修复,中小市值的投资机会将渐
渐逐渐被市场挖掘。周末总理的政府工作报告,依然提出加快培育壮大新兴产业。
全面实施战略性新兴产业发展规划,加快新材料、人工智能、集成电路、生物制
相关研究报告
药、第五代移动通信等技术研发和转化,做大做强产业集群。未来新兴产业的发
展依然乐观。两会期间政策性的驱动依然是主线,从国企改革、到新兴产业等事
件性驱动机会较多。市场调整过程中,交易性的机会值得把握。下周组合:壹桥
股份、中国嘉陵、鲁银投资、金自天正等。
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目
录
一、本周回顾(02.27-03.03) .................................................................................... 4
市场震荡格局未变 ................................................................................................. 4
震荡中关注补涨需求 ............................................................................................. 4
二、一周财经要闻回顾及未来事件展望 ..................................................................... 5
一周财经要闻回顾 ................................................................................................. 5
未来一周事件展望 ................................................................................................. 7
三、中小市值的估值修复 ............................................................................................. 8
估值水平基本稳定 ................................................................................................. 8
中小市值的估值修复 ............................................................................................. 9
四、风险提示 ................................................................................................................. 9
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图表目录
图 1 各大指数周表现(2017.02.27-2017.03.03)(单位:亿元,%)............ 4
图 2 行业周涨幅(2017.02.27-2017.03.03)(单位:%)................................ 4
图 3 2013 年来中小板、创业板相对全部 A 股溢价率水平 .............................. 9
表
表
表
表
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1
2
3
4
市场个股周强弱表现(2017.02.27-2017.03.03)(红色为负值)........ 5
概念板块周强弱表现(2017.02.27-2017.03.03) ................................. 5
下周财经事件(2017.3.6-2017.3.12) ................................................... 7
中小板估值及增速情况(剔除负值,截至 2017.03.03)....................... 9
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一、本周回顾(02.27-03.03)
市场震荡格局未变
本周沪深 300 指数报收 3427.86,周涨幅为-1.32%,总成交金额 4860 亿元;
中小板指报收 6679.28,周涨幅为 0.66%,总成交金额 5563 亿元;创业板指数报
收 1928.29,周涨幅为-0.52%,总成交金额 3557 亿元。本周市场依然震荡中,其
中沪深 300 出现了调整,而中小板表现较为强势,创业板若剔除乐视网等因素基
本维持平衡。从交易量来看,中小创成交量基本维持上周水平,而沪深 300 成交
量萎缩明显。
按行业表现看,综合、电子、机械设备等表现突出,而代表大市值的大盘蓝
筹类则表现相对较弱。市场目前没有明显的增量资金,大小轮动的特征依然未变。
整体上看市场震荡的格局依然未变,趋势性行情难有,不过市场气氛活跃,
交易性机会依然较多。在目前的局势下,降低短期收益预期,把握市场节奏。对
于市场主线和题材,把握好时机有助于收益的提升。
图 1 各大指数周表现(2017.02.27-2017.03.03)
(单位:亿元,%) 图 2 行业周涨幅(2017.02.27-2017.03.03)
(单位:%)
6000
1.00
2.00
5000
0.50
1.50
1.00
中小板指
创业板指
沪深300
-1.50
-2.00
周成交金额(左)
周涨跌幅(右)
数据来源:WIND 爱建证券研究所
-2.50
数据来源:WIND 爱建证券研究所
震荡中关注补涨需求
在剔除新股之后,市场涨幅前 10 位主要集中于前期跌幅较大的摘帽、有色、
国企改革、以及重组类。从市场来看个股同市场一起震荡的较多,个股涨幅要低于
上周。跌幅较大的主要为前期涨幅较大的个股以及重组失败类个股。从概念指数涨
幅来看,锂电池以及苹果产业链相关概念也是普遍表现良好,而前期表现较好的概
念则本周相对较弱。
在前期热点减弱的情况下,锂电池概念在长时间的调整后开始表现,持续性
可稍微乐观。市场在震荡上表现出指数、行业和板块的热点轮动。市场由于存量
资金博弈,未来资金供应目前也不可见,因此震荡中轮动的特征预计延续。而更
多的需要关注前期调整较多,而没有表现板块的补涨需求。
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钢铁
采掘
非银金融
建筑材料
银行
商业贸易
农林牧渔
建筑装饰
房地产
医药生物
食品饮料
交通运输
传媒
家用电器
化工
休闲服务
通信
计算机
电气设备
纺织服装
公用事业
-1.00
汽车
(1.50)
轻工制造
0
国防军工
1000
-0.50
有色金属
0.00
(1.00)
电子
0.50
(0.50)
2000
机械设备
0.00
3000
综合
4000
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表 1 市场个股周强弱表现(2017.02.27-2017.03.03)
(红色为负值)
周涨跌幅(%)
证券代码
证券简称
[交易日期] 最新
33.17
收盘日
28.16
603036.SH
如通股份
603300.SH
华铁科技
蓝晓科技
23.58
300076.SZ
GQY 视讯
(22.67)
凯龙股份
23.10%
[单位]
002606.SZ
大连电瓷
(19.54)%
[单位]
600577.SH
精达股份
21.05
002323.SZ
雅百特
(18.97)
300299.SZ
富春通信
20.87
300343.SZ
联创互联
(16.92)
证券代码
证券简称
600319.SH
亚星化学
603007.SH
花王股份
300487.SZ
002783.SZ
周涨跌幅(%)
[交易日期] 最新
(31.60)
收盘日
(29.72)
000545.SZ
金浦钛业
19.61
603336.SH
宏辉果蔬
(15.96)
600456.SH
宝钛股份
18.64
603322.SH
超讯通信
(14.88)
000617.SZ
中油资本
18.64
002667.SZ
鞍重股份
(13.21)
300340.SZ
科恒股份
16.87
000953.SZ
*ST 河化
(12.84)
数据来源:WIND 爱建证券研究所
表 2 概念板块周强弱表现(2017.02.27-2017.03.03)
代码
名称
周涨跌幅
884039.WI
锂电池指数
代码
名称
884176.WI
北部湾自贸区指数
周涨跌幅
884197.WI
ST 概念指数
[交易日期]
4.23%
最新收盘日
3.86%
884173.WI
赛马指数
[交易日期] 最
-3.65%
新收盘日
-3.34%
884086.WI
稀土永磁指数
2.01%
884227.WI
新零售指数
-3.07%
884109.WI
石墨烯指数
1.83%%
[单位]
884175.WI
福建自贸区指数
-2.95%%
[单位]
884041.WI
绿色节能照明指数
1.72%
884168.WI
长江经济带指数
-2.57%
884214.WI
OLED 指数
1.70%
884149.WI
油气改革指数
-2.30%
884116.WI
苹果指数
1.63%
884221.WI
国企混改指数
-2.29%
884222.WI
共享单车指数
1.59%
884217.WI
电子竞技指数
-2.23%
884050.WI
海南旅游岛指数
1.07%
884190.WI
特高压指数
-2.22%
884160.WI
芯片国产化指数
1.07%
884107.WI
黄金珠宝指数
-2.17%
数据来源:WIND 爱建证券研究所
二、一周财经要闻回顾及未来事件展望
一周财经要闻回顾
四部门印发促进汽车动力电池产业发展行动方案 提九大重点任务
据工信部 3 月 1 日消息,工业和信息化部、发展改革委、科技部、财政部联
合印发《促进汽车动力电池产业发展行动方案》(以下简称方案)。
方案要求,持续提升现有产品的性能质量和安全性,进一步降低成本,2018
年前保障高品质动力电池供应;大力推进新型锂离子动力电池研发和产业化,2020
年实现大规模应用;着力加强新体系动力电池基础研究,2025 年实现技术变革和
开发测试。
方案提出了五大主要目标:一是产品性能大幅提升。到 2020 年,新型锂离子
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动力电池单体比能量超过 300 瓦时/公斤;系统比能量力争达到 260 瓦时/公斤、成
本降至 1 元/瓦时以下,使用环境达-30℃到 55℃,可具备 3C 充电能力。到 2025
年,新体系动力电池技术取得突破性进展,单体比能量达 500 瓦时/公斤。
二是产品安全性满足大规模使用需求。新型材料得到广泛应用,智能化生产
制造和一致性控制水平显著提高,产品设计和系统集成满足功能安全要求,实现
全生命周期的安全生产和使用。
三是产业规模合理有序发展。到 2020 年,动力电池行业总产能超过 1000 亿
瓦时,形成产销规模在 400 亿瓦时以上、具有国际竞争力的龙头企业。
四是关键材料及零部件取得重大突破。到 2020 年,正负极、隔膜、电解液等
关键材料及零部件达到国际一流水平,上游产业链实现均衡协调发展,形成具有
核心竞争力的创新型骨干企业。
五是高端装备支撑产业发展。到 2020 年,动力电池研发制造、测试验证、回
收利用等装备实现自动化、智能化发展,生产效率和质量控制水平显著提高,制
造成本大幅降低。
重点任务方面,方案提出九大方面,包括建设动力电池创新中心、实施动力
电池提升工程、加强新体系动力电池研究、推进全产业链协同发展、提升产品质
量安全水平、加快建设完善标准体系、加强测试分析和评价能力建设、建立完善
安全监管体系、加快关键装备研发与产业化。
方案还指出,发挥政府投资对社会资本的引导作用,鼓励利用社会资本设立
动力电池产业发展基金,加大对动力电池产业化技术的支持力度。通过国家科技
计划(专项、基金)等统筹支持核心技术研发;利用工业转型升级、技术改造、
高技术产业发展专项、智能制造专项、先进制造产业投资基金等资金渠道,在前
沿基础研究、电池产品和关键零部件、制造装备、回收利用等领域,重点扶持领
跑者企业。动力电池产品符合条件的,按规定免征消费税;动力电池企业符合条
件的,按规定享受高新技术企业、技术转让、技术开发等税收优惠政策。
(经济参考报 http://jjckb.xinhuanet.com/2017-03/01/c_136094285.htm)
评:相关主题锂电池等,相关公司国轩高科等。
分享经济发展指南征求意见 或将破除行业壁垒和地域限制
央广网北京 3 月 1 日消息(记者牛萌)据经济之声《天下财经》报道,国家
发改委自去年 9 月开始起草的《分享经济发展指南》从昨天起开始向社会公开征
求意见,截至日期为 3 月 6 号,旨在进一步推动分享经济发展。
近年来,随着滴滴打车、摩拜单车等 APP 的走红,分享经济迅速兴起,在交
通出行、生活服务、知识技能、房屋短租等领域,分享经济新模式、新业态不断
涌现。
《中国分享经济发展报告 2016》显示,我国参与分享经济活动总人数目前已
经超过 5 亿人。预计到 2020 年分享经济市场规模或将占我国 GDP 的 10%以上。
尽管分享经济发展如火如荼,在降低成本、提高效率、减少污染、促进就业
等方面有积极作用,但是分享经济也面临很多问题。比如监管体系尚不完备,依
然存在政策滞后于发展的情况。
(央广网 http://finance.cnr.cn/txcj/20170301/t20170301_523627622.shtml)
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评:相关主题分享经济等,相关公司信隆健康等。
未来一周事件展望
财经日历
未来一周行业展会较多,保险、电子、医疗器械、智能制造以及人工智能等
相关,涉及的领域较多,中小市值在大盘蓝筹回调的时候,由于补涨需求,对资
金具有一定的吸引力,因此相关的一些主题可以关注。同时两会的召开,相关新
兴产业包括新材料、集成电路、人工智能的政策的相关消息较多,对于市场的驱
动力乐观是结构性机会的重要组成部分。下周关注的焦点如国企改革、中国制造
2025、人工智能等等。
表 3 下周财经事件(2017.3.6-2017.3.12)
时间
事件
相关主题
相关股票
03 月 08 日
2017 第二届中国保险业创新国际峰会
保险
[交易日期]
03 月 09 日
中国家电及消费电子博览会
中国平安 等
消费电子
最新收盘日
美的集团 等
03 月 09 日 第十七届中国(天津)国际工业自动化技术装备展览会
工业 4.0
03 月 10 日
2017 全球智慧科技创新峰会
人工智能
华中数控 等
[单位] %
川大智胜 等
03 月 10 日
2017 中国智能家居技术及应用峰会
智能家居
东软载波 等
03 月 10 日
2017 第 32 届西部国际医疗器械展览会
医疗器械
万东医疗 等
03 月 11 日
2017 机器人创新发展高峰论坛
机器人
机器人 等
数据来源:互联网 爱建证券研究所
【政府工作报告我知道】12 个新词解读
中国政府网 12 个新词解读政府工作报告:蓝天保卫战,居住属性,数字家
庭,数字经济,全域旅游,河长制,海绵城市,农村土地“三权分置”,清单管理
制度,国家公园体制,人工智能,第五代移动通信。
1.蓝天保卫战
坚决打好蓝天保卫战。今年二氧化硫、氮氧化物排放量要分别下降 3%,重点
地区细颗粒物(PM2.5)浓度明显下降。
2.居住属性
坚持住房的居住属性,落实地方政府主体责任,加快建立和完善促进房地产
市场平稳健康发展的长效机制,以市场为主满足多层次需求,以政府为主提供基
本保障。
3.数字家庭
扩大数字家庭、在线教育等信息消费。
4.数字经济
今年网络提速降费要迈出更大步伐,年内全部取消手机国内长途和漫游费,
大幅降低中小企业互联网专线接入资费,降低国际长途电话费,推动“互联网+”
深入发展、促进数字经济加快成长,让企业广泛受益、群众普遍受惠。
5.全域旅游
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完善旅游设施和服务,大力发展乡村、休闲、全域旅游。
6.河长制
全面推行河长制,健全生态保护补偿机制。
7.海绵城市
统筹城市地上地下建设,再开工建设城市地下综合管廊 2000 公里以上,启动
消除城区重点易涝区段三年行动,推进海绵城市建设,使城市既有“面子”、更有
“里子”
。
8.农村土地“三权分置”
完善农村土地“三权分置”办法,建立贫困退出机制。
9.清单管理制度
全面实行清单管理制度,制定国务院部门权力和责任清单,扩大市场准入负
面清单试点,减少政府的自由裁量权,增加市场的自主选择权。
10.国家公园体制
出台国家公园体制总体方案,为生态文明建设提供有力制度保障。
11.人工智能
加快培育壮大新兴产业。全面实施战略性新兴产业发展规划,加快新材料、
人工智能、集成电路、生物制药、第五代移动通信等技术研发和转化,做大做强
产业集群。
12.第五代移动通信(5G)
加快培育壮大新兴产业。全面实施战略性新兴产业发展规划,加快新材料、
人工智能、集成电路、生物制药、第五代移动通信等技术研发和转化,做大做强
产业集群。
(政府网 http://www.gov.cn/xinwen/2017-03/05/content_5173484.htm#allContent)
评:总理的政府报告除去宏观的经济阐述之外,2017 年新兴产业的主要发展领域
尽在这 12 个体现。包括美丽中国、信息经济、旅游、海绵城市、人工智能、5G
通信等等。未来调结构促改革的步伐不变,在中小市值估值的修复过程,上述产
业的投资机会将是今年的亮点。
三、中小市值的估值修复
估值水平基本稳定
从最新数据来看,目前中小板和创业板估值水平依然较高,市盈率(TTM)中
小板 PE43.17 倍、创业板 54.74 倍,远高于全部 A 股的 19.46 倍,随着年报的相继
披露,中小市值的业绩增速良好,估值水平有下降的趋势。从溢价率来看,目前
处于近 4 年来的低位,向下空间也有限,并且也有企稳回升的苗头出现,未来一
旦反弹,阶段性的机会依然较大,值得持续跟踪。这也为短期炒作增加安全边际,
短期看未来仍以事件驱动型的主题性机会为主,因此主要的是短期交易性机会。
而中长期的投资机会取决于市场的整体情况。
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中小市值周报
表 4 中小板估值及增速情况(剔除负值,截至 2017.03.03)
板块名称
PE(2015,整体法)
PE(TTM,整体法)
2016Q3 净利润同比增长率%
全部 A 股
18.97
19.46
%
-2.88
中小企业板
49.89
43.17
15.58
创业板
68.53
54.74
36.67
数据来源:WIND 爱建证券研究所
图 3 2013 年来中小板、创业板相对全部 A 股溢价率水平
中小板溢价率
2017-01-20
2016-11-25
2016-09-23
2016-07-29
2016-06-03
2016-04-08
2016-02-05
2015-12-11
2015-10-16
2015-08-21
2015-06-26
2015-04-30
2015-03-06
2015-01-09
2014-11-14
2014-09-19
2014-07-25
2014-05-30
2014-04-04
2014-02-07
2013-12-13
2013-10-18
2013-08-23
2013-06-28
2013-05-03
2013-03-08
2013-01-04
500%
450%
400%
350%
300%
250%
200%
150%
100%
50%
0%
创业板溢价率
数据来源:WIND 爱建证券研究所
中小市值的估值修复
从整体的市场来看,经过连续的上涨之后市场有调整的需求,但是预计基本也是维持
震荡的趋势,不会有大的系统性风险。随着年报的披露,中小创的业绩增速依然乐观,将
对估值有明显的修复,中小市值的投资机会将渐渐逐渐被市场挖掘。周末总理的政府工作
报告,依然提出加快培育壮大新兴产业。全面实施战略性新兴产业发展规划,加快新材料、
人工智能、集成电路、生物制药、第五代移动通信等技术研发和转化,做大做强产业集群。
未来新兴产业的发展依然乐观。两会期间政策性的驱动依然是主线,从国企改革、到新兴
产业等事件性驱动机会较多。市场调整过程中,交易性的机会值得把握。下周组合:壹桥
股份、中国嘉陵、鲁银投资、金自天正等。
四、风险提示
1、主题性投资市场波动较大,注意控制风险。
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2、中小市值板块估值较高,注意市场估值水平波动。
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注册证券分析师简介
分析师承诺
负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师,在此申明,本报告的观点、逻辑和论据
均为分析师本人研究成果,引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源,
力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与,
未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。
投资评级说明
报告发布日后的6个月内,公司/行业的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准。
公司评级
强烈推荐:预期未来6个月内,个股相对大盘涨幅15%以上
推荐:预期未来6个月内,个股相对大盘涨幅5%~15%
中性:预期未来6个月内,个股相对大盘变动在±5%以内
回避:预期未来6个月内,个股相对大盘跌幅5%以上
行业评级
强于大市:相对强于市场基准指数收益率5%以上;
同步大市:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动;
弱于大市:相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。
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爱建证券有限责任公司
中小市值周报
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