东吴证券-资金面跟踪：产业资本增持，个人资金流入

证券研究报告•专题策略研究 证券研究报告•策略研究 资金面跟踪 20170501-20170505 证券研究报告•策略研究 2017 年 05 月 09 日 产业资本增持，个人资金流入 摘要： 资金面跟踪旨在选取代表性指标以反映 A 股市场流动性情况和 整体市场情绪。这里，我们选取产业资本净增（减）持、解禁 数据统计、一级市场募集资金、银证转账变动额、公募（私募） 基金发行份额、两市融资余额、沪深港通和交易费用 8 个指标 反映 A 股市场流动性；选取万德全 A 周度成交额、周累积换手 率、融资交易占比和基金仓位 4 个指标反映市场情绪。具体来 说，上周资金面情况如下： 证券分析师 袁渊 执业资格证书号码：S0600517040001 联系电话：021-60199776 yuanyuan@dwzq.com.cn （1）上周 A 股市场整体资金净流入合计约 68 亿元。 产业资本净增持 4.41 亿元，上上周净减持 21.71 亿元。投资 者应警惕大股东减持尤其是持股比例达到 5%以上股东的减持 行为。 周度解禁数据为 135.59 亿元，较上上周水平 169.34 亿元有所 下降，本周预计解禁 720.63 亿元。5 月解禁规模少于 2000 亿 元。 银证转账净流入 235 亿元，上上周净流出 240 亿元。 沪深两市融资余额为 9,028.60 亿元，较上上周减少 16.70 亿 元。 IPO 募集资金 62 亿元，共有 10 家公司 IPO 发行，； 公募“类股票型”基金份额减少 66.07 亿份，私募股票型基金 发行 0.9 亿元； 沪、深股通单周净流入共计 7.80 亿元；交易费用 34 亿元。  （2）整体上看市场情绪表现趋冷。 上周万德全 A 周度成交额为 17214 亿元，周累积换手率为 3.21%，较上上周有所下降。上周融资交易占比为 7.82%，较上 上周有所下降；基金仓位方面，普通股票型仓位为 84.08%，偏 股混合型基金股票仓位为 77.11%，较上上周有所下降。 总体来说，市场交易方面指标下降；基金仓位方面指标从高位 回落。 风险提示：投资者应警惕大股东减持尤其是持股比例达到 5% 以上股东的减持行为。 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 资金面跟踪 20170509 目录 1. A 股一周资金面&市场情绪指标跟踪表 ........................ 1 2. 产业资本 ................................................ 2 2.1. 产业资本增减持 .......................................... 2 2.2. 解禁数据统计 ............................................ 2 3. 一级市场募集资金 ........................................ 3 4. 个人投资者 .............................................. 3 4.1. 投资者增量资金统计方法 .................................. 3 4.2. 投资者增量资金周度统计 .................................. 4 4.3. 沪深新增投资者数量 ...................................... 4 5. 机构投资者 .............................................. 5 5.1. 公募“类股票型”基金计算方法 ............................ 5 5.2. 公募“类股票型”基金份额周度变动 ........................ 5 5.3. 私募股票型新发行份额 .................................... 6 6. 杠杆资金及海外资金 ...................................... 7 6.1. 杠杆资金 ................................................ 7 6.2. 海外资金 ................................................ 7 7. 交易费用 ................................................ 7 8. 市场情绪指标 ............................................ 8 8.1. 万得全 A 周度成交额 ...................................... 8 8.2. 万得全 A 周度换手率 ...................................... 8 8.3. 融资交易占比 ............................................ 9 8.4. 基金仓位 .................................................................................................... 9 9. 风险提示 ............................................... 10 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 资金面跟踪 20170509 图表目录 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 1：产业资本净增持 ................................................................................... 2 2：周度解禁数据 ....................................................................................... 3 3：一级市场募集资金 ............................................................................... 3 4：银证转账变动净额 ............................................................................... 4 5：新增投资者数量 ................................................................................... 5 6：公募“类股票型”基金份额变动（按月统计） ............................... 6 7：私募股票型新发行份额 ....................................................................... 6 8：沪深两市融资余额 ............................................................................... 7 9：交易费用估算 ....................................................................................... 8 10：万得全 A 周成交额及换手率 ............................................................ 8 11：融资交易占比 ..................................................................................... 9 12：基金仓位 ............................................................................................. 9 表 1：资金面跟踪指标（亿元） ............................... 1 表2 市场情绪跟踪指标 .......................................................... 1 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 资金面跟踪 20170509 1. A 股一周资金面&市场情绪指标跟踪表 表 1：资金面跟踪指标（亿元） 产业资金 IPO 融资 个人投资者 机构投资者 杠杆资金 海外资金 交易费用 - 指标 上期数据 最新数据 产业资本净增持 IPO 募集资金 银证转账净变动 公募类股票型基金份额增长 两市融资余额增长 沪、深股通净流入 交易佣金＋印花税 -22 4 -46 -62 -240 235 26 -66 -139 -17 49 8 -43 -34 -415 68 合计 资料来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 上周 A 股市场整体资金净流入合计约 68 亿元。具体来说变动较大的 指标有：产业资本净增持 4 亿元；个人投资者资金（银证转账净变 动）上周净流入 235 亿元；公募“类股票型”基金份额减少 66 亿份。 此外， IPO 募集资金 62 亿元；两市融资余额减少 17 亿元；沪、深 股通单周净流入共计 8 亿元；交易费用 34 亿元。 表 2：市场情绪跟踪指标 成交额 换手率 融资交易占比 指标 万德全 A 周度成交额（亿） 万德全 A 周累积换手率 融资交易额/总成交金额 上期数据 21651 4.15% 8.38% 最新数据 17214↓ 3.21%↓ 7.82%↓ 普通股票型基金仓位 84.49% 84.08%↓ 偏股混合型基金仓位 77.78% 77.11%↓ 基金仓位 资料来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 整体上看市场情绪表现趋冷。上周万德全 A 周度成交额为 17214 亿 元，周累积换手率为 3.21%，较上上周有所下降。上周融资交易占 比为 7.82%，较上上周有所下降；基金仓位方面，普通股票型仓位 为 84.08%，偏股混合型基金股票仓位为 77.11%，较上上周有所下降。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 资金面跟踪 20170509 2. 产业资本 2.1. 产业资本增减持 从大股东增减持的历史数据来看，产业资本作为内部人，对公司的 经营情况更为了解，产业资本的增持减持动作可视为股市的领先信号。 当估值过高时，产业资本将首先发起减持变现，待股市回归理性再进行 增持。 2017 年以来大股东累计净减持 214.00 亿元，上周产业资本净增持 4.41 亿元，上上周净减持 21.71 亿元。投资者应警惕大股东减持尤其是持 股比例达到 5%以上股东的减持行为。 图 1：产业资本净增持 产业资本净增持（亿元） 150 上证综指 周收盘价（右轴） 3300 3200 100 3100 50 3000 0 2900 2800 -50 2700 -100 2600 -150 2500 资料来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 2.2. 解禁数据统计 截至 5 月 7 日， 上周周度解禁数据为 135.59 亿元， 较上上周水平 169.34 亿元有所下降，本周预计解禁 720.63 亿元。据估计，接下来两个月均将 少于 2000 亿元。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 资金面跟踪 20170509 图 2：周度解禁数据 每周开始流通市值合计(亿元) 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 资料来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 3. 一级市场募集资金 上周共有 10 家公司 IPO 发行，包括上交所主板 5 家，深交所创业板 2 家，深交所中小企业板 3 家，IPO 募集资金共计 61.98 亿元，上上周 IPO 募集资金为 45.56 亿元。 截至 5 月 7 日，5 月份产业资本在一级市场募集资金为 111.2 亿，其 中 IPO 募集资金 40.79 亿，增发募集资金 65.41 亿，可交换债募集资金 5 亿元。 图 3：一级市场募集资金 5000 首发募集资金(亿元) 可转债募集资金（亿元） 增发募集资金(亿元) 可交换债募集资金(亿元) 4000 3000 2000 1000 0 资料来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 4. 个人投资者 4.1. 投资者增量资金统计方法 我们采用银证转账净变动来近似投资者增量资金，银证转账净变动 是指在客户交易结算资金第三方存管制度下投资者在银行结算账户和 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 2016-07-08 2016-07-15 2016-07-22 2016-07-29 2016-08-05 2016-08-12 2016-08-19 2016-08-26 2016-09-02 2016-09-09 2016-09-14 2016-09-23 2016-09-30 2016-10-14 2016-10-21 2016-10-28 2016-11-04 2016-11-11 2016-11-18 2016-11-25 2016-12-02 2016-12-09 2016-12-16 2016-12-23 2016-12-30 2017-01-06 2017-01-13 2017-01-20 2017-01-26 2017-02-03 2017-02-10 2017-02-17 2017-02-24 2017-03-03 2017-03-10 2017-03-17 2017-03-24 2017-03-31 2017-04-07 2017-04-14 2017-04-21 2017-04-28 2017-05-05 资金面跟踪 20170509 证券资金账户（或信用资金账户）之间的资金划转方式，“净转入（转 出）额”=“转入额”-“转出额”，其中，正数为净转入，负数为净转 出。 4.2. 投资者增量资金周度统计 截至 5 月 5 日，上周银证转账净流入 235 亿元，上上周净流出 240 亿元。 图 4：银证转账变动净额 证券市场交易结算资金:银证转账变动净额 请务必阅读正文之后的免责声明部分 上证综指 收盘价（右轴） 1000 3400 500 3300 0 3200 3100 -500 3000 -1000 2900 2800 -1500 2700 资料来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 4.3. 沪深新增投资者数量 上周沪深新增投资者数量为 23.62 万人，上上周沪深新增投资者数量 为 35.46 万人。新增投资者数量与上周水平基本相当，大部分仍为自然人； 非自然人增长仍保持常态。 东吴证券研究所 资金面跟踪 20170509 图 5：新增投资者数量 新增投资者数量 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 5. 机构投资者 5.1. 公募“类股票型”基金计算方法 基金发行主要包括公募基金和私募基金发行，按照投资对象的不同， 基金又可以分为股票型基金，混合型基金以及债券型基金等，各种类型 的基金投资于权益资产的占比有着不同的要求，依据《证券投资基金运 作管理办法》规定的上下限，我们分别赋予股票型基金、混合型基金和 债券型基金 90%、40%以及 10%的权重，并以此来估算“类股票型”基 金的发行份额（即：“类股票型”基金发行份额=股票型基金发行份额 *90%+混合型基金发行份额*40%+债券型基金发行份额*10%），从而近似 公募基金对股市的注入。 5.2. 公募“类股票型”基金份额周度变动 截至 5 月 7 日，上周偏股型公募基金新发行 18.03 亿份，上上周发行 43.14 亿份，今年累计发行 1104.71 亿份。 上周公募“类股票型”基金份额 15569.90 亿份，较上上周减少 66.07 亿份，其中公募股票型基金份额较上上周减少 72.81 亿份、公募混合型基 金份额较上上周减少 0.76 亿份、公募债券型基金份额较上上周减少 2.42 亿份。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 资金面跟踪 20170509 图 6：公募“类股票型”基金份额变动（按月统计） 环比变动（亿份） 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 资料来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 5.3. 私募股票型新发行份额 总体来说，私募基金的发行不同于公募基金，由于私募基金的风险 偏好更高，因此股票型基金的发行占据主要地位，混合型和债券型发行 较少，因此这里主要讨论股票型基金的新发行份额。 截至 5 月 7 日，私募股票型基金发行 0.9 亿元，私募基金的发行规模 在 16 年 12 月和今年 1 月上升显著，之后 3 月发行规模高于 2 月整体水 平，稍低于 1 月，4 月发行规模较小。 图 7：私募股票型新发行份额 股票型基金发行规模（亿元） 上证综指 月收盘价（右轴） 350 3500 300 3000 250 2500 200 2000 150 1500 100 1000 50 500 0 0 资料来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 资金面跟踪 20170509 6. 杠杆资金及海外资金 6.1. 杠杆资金 截至 2017 年 5 月 5 日，沪深两市融资余额为 9,028.60 亿元，较上上 周减少 16.70 亿元。上周周一至周四融资余额略有回升，周五陡然下降。 图 8：沪深两市融资余额 融资余额 亿元 中证500 收盘价（右轴） 10000 6800 9800 6600 9600 6400 9400 6200 9200 6000 9000 5800 8800 5600 8600 8400 5400 8200 5200 8000 5000 资料来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 6.2. 海外资金 上周沪股通净流出 13.80 亿元，上周深股通净流入 21.61 亿元，两市 共流入 7.80 亿元，北上资金呈净流入态势。 上周沪市港股通净流出 22.54 亿元，上周深市港股通净流出 5.36 亿 元，港股通共计净流出 27.90 亿元。 7. 交易费用 交易费用包括交易佣金和印花税，交易佣金按照总成交额的万分之 五双向收取估算，印花税按照总成交额的千分之一单向收取估算。 上周交易费用为 34.43 亿元，较上上周减少 8.87 亿元。上周交易费 用有所减少，市场投资者活跃度有所下降。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 资金面跟踪 20170509 图 9：交易费用估算 周费用（亿元） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 8. 市场情绪指标 8.1. 万得全 A 周度成交额 截至 5 月 7 日，上周万得全 A 周度成交额为 17214 亿元，较上上周减 少 4437 亿元，成交量有所下降。 8.2. 万得全 A 周累积换手率 截至 5 月 7 日，上周万德全 A 周累积换手率为 3.21%，较上上周下降 0.94%。 图 10：万得全 A 周成交额及换手率 万得全A 周成交额 亿元 万得全A 周累积换手率%（右轴） 40000 8 35000 7 30000 6 25000 5 20000 4 15000 3 10000 2 5000 1 0 0 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 资金面跟踪 20170509 资料来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 8.3. 融资交易占比 截至 5 月 5 日，融资交易占比为 7.82%，较上上周减少 0.56%。 图 11：融资交易占比 上证综指 收盘价 融资交易占比（右轴） 3500 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2500 15% 12% 9% 6% 3% 0% 资料来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 8.4. 基金仓位 基金仓位方面主要是包括了万德关于开放式基金仓位的估算，我们选 取的主要包括普通股票型基金和偏股混合型基金中股票投资仓位。我们认 为该数据能够在一定程度上描述投资者仓位的变动。 截至 5 月 5 日，上周普通股票型基金平均仓位为 84.08%，较上上周减 仓 0.41%；上周偏股混合型股票基金仓位为 77.11%，较上上周减仓 0.67%。 图 12：基金仓位 上证综指 收盘价 普通股票型（右轴） 偏股混合型（右轴） 5600 100% 5100 95% 4600 90% 4100 85% 3600 80% 3100 75% 2600 70% 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 资金面跟踪 20170509 资料来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 9. 风险提示 投资者仍应警惕大股东减持尤其是持股比例达到 5%以上股东的减 持行为。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨 询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息 或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告 中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关 联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公 司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的 信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈 述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推 测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形 式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注 明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准： 公司投资评级： 买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在 15%以上； 增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 5%与 15%之间； 中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与 5%之间； 减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来 6 个月行业指数涨跌幅相对大盘在 5%以上； 中性：预期未来 6 个月行业指数涨跌幅相对大盘介于-5%与 5%之间； 减持：预期未来 6 个月行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街 5 号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址： http://www.dwzq.com.cn