华融证券-晨会纪要_171228

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作者: 袁晨
发布机构: 华融证券
发布日期: 2017-12-28
晨会纪要 市场研究部证券研究报告 华融看市  不畏浮云遮望眼 周三(12 月 27 日)市场大幅调整,蓝筹白马领跌。 截至收盘,上证指数收报于 3275.78 点,下跌了 0.92%,深成指收报于 10911.21 点,下跌 1.00%; 中小板指下跌 1.23%,创业板指下跌 0.77%。两市成 交 4100.42 亿元,较前一个交易日明显有所上升。 11 月份的数据表明,在需求边际走弱的情况下,供 给侧改革和环保限产导致的成本上升已经对利润产 生影响。考虑到这一趋势目前还在延续,因此下阶 段利润增速或仍有下行压力。加上年末资金面较为 紧张,国债逆回购利率集体大涨,银行同业存款利 率创新高,流动性制约下 A 股大幅调整。展望后市, 我们认为资金面的扰动将逐步趋缓,宏观基本面仍 有韧性,在稳中求进中需要把握推动结构调整产业 升级的新动能,保持信心积极布局新的一年。 2017 年 12 月 28 日 国内市场 收盘点位 涨跌 上证综指 3275.78 (30.34) (0.92) 深证成指 10911.21 (110.62) (1.00) 涨跌幅% 沪深300 3991.21 (62.41) (1.54) 中小板指 7457.46 (92.89) (1.23) 创业板指 1745.24 (13.58) (0.77) 香港恒生 29597.66 19.65 0.07 恒生中国 11617.75 (35.33) (0.30) 风格指数 收盘点位 中证100 4044.97 -77.99 -1.89 中证500 6173.15 -46.99 -0.76 中证800 4360.29 -59.02 -1.34 股指期货 收盘点位 IF当月 3,991.40 0.19 -1.90 IF下月 3,995.00 3.79 -1.93 IF季后 3,997.00 5.79 -1.91 IF半年 4,005.20 13.99 -1.86 财经要闻 海外市场 收盘点位 道-琼斯 24,774.30 28.09 0.11  财政部等部委发布公告,自 2018 年至 2020 年对新 能源汽车免征车辆购置税  外管局:中国 11 月货物和服务贸易顺差 288 亿美元  外管局:9 月末我国银行业对外金融资产 9933 亿美 元  统计局:前 11 月全国规模以上工业企业利润增长 21.9%  国务院任命阎庆民为证监会副主席 纳斯达克 6,939.34 3.09 0.04 日经225 22,911.21 18.52 0.08 英国FTSE 7,620.68 28.02 0.37 德国DAX 13,070.02 -2.77 -0.02 海外市场综述  周三欧美股市普遍上涨,元旦假期将至市场交投清 淡 香港万得通讯社报道,周三欧美股市普遍上涨,但 涨幅不大,市场交投清淡。许多投资者要到下周一 新年之后才会回归股市。美国三大股指微幅收涨, 道指收涨 0.11%。泛欧斯托克 600 指数上涨 0.1%, 英国股市创纪录新高。 分析师: 袁晨 执业证书号: S1490516090003 请务必阅读正文之后的免责声明部分 外汇市场 收盘点位 涨跌 基差 涨跌 涨跌 涨跌幅% 涨跌幅% 涨跌幅% 涨跌幅% 美元指数 93.074 -0.213 -0.23 美元中间价 6.542 0.000 0.01 欧元/美元 1.189 0.003 0.24 美元/日元 113.340 0.115 0.10 英镑/美元 1.340 0.003 0.19 大宗商品 收盘点位 涨跌 涨跌幅% 黄金USD/oz 布伦特原油 1291.40 3.90 0.30 65.92 -0.54 -0.81 LME铜 7219.00 83.00 1.16 LME铝 2254.00 71.00 3.25 CBOT小麦 427.25 5.00 1.18 CBOT玉米 353.25 0.50 0.14 晨会纪要:2017 年 12 月 28 日 华融看市 不畏浮云遮望眼  市场综述 周三(12 月 27 日)市场大幅调整,蓝筹白马领跌。截至收盘,上证指数收报于 3275.78 点,下跌了 0.92%,深成指收报于 10911.21 点,下跌 1.00%;中小板指下跌 1.23%,创业 板指下跌 0.77%。两市成交 4100.42 亿元,较前一个交易日明显有所上升。 行业方面,29 个中信一级行业也是多数下跌。其中,煤炭、有色金属和汽车涨幅较 大,而非银金融、家电和食品饮料则跌幅居前。概念方面,新能源汽车、小金属和禽流感 等指数表现比较活跃。  驱动因素分析 国家统计局公布了工业企业利润数据。1-11 月份,规模以上工业企业利润同比增长 21.9%,增速比前 10 个月放缓 1.4 个百分点。其中,11 月份利润同比增长 14.9%,增速比 10 月份放缓 10.2 个百分点。略低于市场预期。一方面是由于价格涨幅回落。11 月份,工 业生产者出厂价格同比增长 5.8%,涨幅比 10 月份回落 1.1 个百分点。价格变动使工业利 润比 10 月份少增约 944 亿元,相当于拉低利润增速 13.8 个百分点。另一方面,当月单位 成本有所回升,企业部分库存原材料为前期价格相对较高时购进,因此成本处于高位。 11 月份的数据表明,在需求边际走弱的情况下,供给侧改革和环保限产导致的成本 上升已经对利润产生影响。考虑到这一趋势目前还在延续,因此下阶段利润增速或仍有下 行压力。加上年末资金面较为紧张,国债逆回购利率集体大涨,银行同业存款利率创新高, 流动性制约下 A 股大幅调整。展望后市,我们认为资金面的扰动将逐步趋缓,宏观基本面 仍有韧性,在稳中求进中需要把握推动结构调整产业升级的新动能,保持信心积极布局新 的一年。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 晨会纪要:2017 年 12 月 28 日 财经要闻  财政部等部委发布公告,自 2018 年至 2020 年对新能源汽车免征车辆购置税 香港万得通讯社综合报道,财政部等部委发布公告,自 2018 年 1 月 1 日至 2020 年 12 月 31 日对新能源汽车免征车辆购置税。公告称,对免征车辆购置税的新能源汽车,通 过发布《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》 (下称《目录》)实施管理。2017 年 12 月 31 日之前已列入《目录》的新能源汽车,对其免征车辆购置税政策继续有效。 有业内人士指出,事实上,一直以来,新能源车并不需要缴纳购置税,新的公告意味 着,从 2021 年开始,国内购买新能源车将开始需要缴纳购置税。同时,2020 年起,新能 源车购买补贴将完全退坡,相信此公告发布以后,在 2020 年以前购买新能源车,又多了 一个理由。 新能源汽车迎来快速发展期 中汽协秘书长助理许海东此前接受媒体采访表示,按照目前增速,新能源汽车 2017 年 70 万辆销量目标应该可以达成。预计 2018 年新能源汽车销量增速保持在 40%至 50%, 明年新能源汽车销量将超过 100 万辆。 根据中国汽车工业协会数据,2017 年 11 月,新能源汽车销量 11.9 万辆,同比增长 83%,月度产销量创历史新高;1-11 月,新能源汽车销量 60.9 万辆,同比增长 51.4%。 事实上,除了购置税政策外,2017 年,国家出台了多项新能源汽车相关政策,覆盖 范围包括补贴、基础设施、宏观统筹、技术研发等多个方面,推动实现《中国制造 2025》 和《节能与新能源汽车产业发展规划(2012-2020 年)》中的重要战略目标。其中,2017 年 9 月公布的《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》 (简称“双 积分政策” )被普遍认为奠定未来中国新能源汽车产业格局。该项政策将于 2018 年 4 月 1 日起实施,2019 年开始正式考核。 中国汽车工程学会常务副理事长张进华表示,双积分政策实施以后,新能源汽车产业 将通过积分制借助市场的力量倒逼企业,推动企业加速电动化转型,政府补贴也将逐渐退 出,通过市场调节激励新能源汽车发展。 国家对于产业的补贴政策正在加速退出,2020 年以后,新能源汽车补贴将全面退出。 这也意味着政府主导的培育市场模式进入尾声,企业主导培育市场新阶段开启,市场即将 面临后补贴时代带来的考验。 业内人士称,从此次购置税公告看,或意味着从 2021 年开始,国内购买新能源车或 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 晨会纪要:2017 年 12 月 28 日 将开始需要缴纳购置税。同时,2020 年起,新能源车购买补贴将完全退坡,相信此公告 发布以后,在 2020 年以前购买新能源车,又多了一个理由。 全文如下 财政部 税务总局 工业和信息化部 科技部 关于免征新能源汽车车辆购置税的公告 2017 年第 172 号 为贯彻落实党的十九大精神,进一步支持新能源汽车创新发展,经国务院同意,现将 免征新能源汽车车辆购置税有关事项公告如下: 一、 自 2018 年 1 月 1 日至 2020 年 12 月 31 日, 对购置的新能源汽车免征车辆购置税。 二、对免征车辆购置税的新能源汽车,通过发布《免征车辆购置税的新能源汽车车型 目录》 (以下简称《目录》 )实施管理。2017 年 12 月 31 日之前已列入《目录》的新能源 汽车,对其免征车辆购置税政策继续有效。 三、2018 年 1 月 1 日起列入《目录》的新能源汽车须同时符合以下条件: (一)获得许可在中国境内销售的纯电动汽车、插电式(含增程式)混合动力汽车、 燃料电池汽车。 (二)符合新能源汽车产品技术要求(附件 1) 。 (三)通过新能源汽车专项检测,达到新能源汽车产品专项检验标准(附件 2) 。 (四)新能源汽车生产企业或进口新能源汽车经销商(以下简称企业)在产品质量保 证、产品一致性、售后服务、安全监测、动力电池回收利用等方面符合相关要求(附件 3) 。 财政部、税务总局、工业和信息化部、科技部根据新能源汽车标准体系发展、技术进 步和车型变化等情况,适时调整列入《目录》的新能源汽车条件。 四、企业应当向工业和信息化部提交《目录》申请报告(附件 4) ,并对申报材料的 真实性和产品质量负责。工业和信息化部会同税务总局组织技术专家进行审查,通过审查 的车型列入《目录》 ,并由工业和信息化部、税务总局发布。 五、对列入《目录》的新能源汽车,企业上传机动车整车出厂合格证信息时,在“是 否列入《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》 ”字段标注“是” (即免税标识)。工业 和信息化部对企业上传的机动车整车出厂合格证信息中的免税标识进行审核,并将通过审 核的信息传送税务总局。税务机关依据工业和信息化部审核后的免税标识和机动车统一销 售发票(或有效凭证)办理免税手续。 六、对产品与申报材料不符、产品性能指标未达到要求、提供其他虚假信息等手段骗 取列入《目录》车型资格的企业,取消免征车辆购置税申请资格,并依照相关法律法规规 定予以处理处罚。对已销售产品在使用中存在安全隐患、发生安全事故的,视事故性质、 严重程度等依法采取停止生产、责令立即改正、暂停或者取消免征车辆购置税申请资格等 请务必阅读正文之后的免责声明部分 4 晨会纪要:2017 年 12 月 28 日 处理处罚措施。 七、从事《目录》申请报告审查、审核,办理免税审核的工作人员履行职责时,存在 滥用职权、玩忽职守、徇私舞弊等违法违纪行为的,按照《公务员法》 《行政监察法》等 国家有关规定追究相应责任;涉嫌犯罪的,移送司法机关处理。  外管局:中国 11 月货物和服务贸易顺差 288 亿美元 香港万得通讯社报道,国家外汇管理局公布 11 月我国国际货物和服务贸易数据。2017 年 11 月,我国国际收支口径的国际货物和服务贸易收入 15541 亿元人民币,支出 13632 亿元人民币,顺差 1908 亿元人民币。其中,货物贸易收入 14292 亿元人民币,支出 11175 亿元人民币,顺差 3117 亿元人民币;服务贸易收入 1249 亿元人民币,支出 2457 亿元人 民币,逆差 1208 亿元人民币。 按美元计值,2017 年 11 月,我国国际收支口径的国际货物和服务贸易收入 2348 亿美 元,支出 2060 亿美元,顺差 288 亿美元。其中,货物贸易收入 2159 亿美元,支出 1688 亿美元,顺差 471 亿美元;服务贸易收入 189 亿美元,支出 371 亿美元,逆差 183 亿美元。  外管局:9 月末我国银行业对外金融资产 9933 亿美元 香港万得通讯社报道,外管局官网发布信息称,2017 年 9 月末,我国银行业对外金 融资产 9933 亿美元,对外负债 12321 亿美元,对外净负债 2388 亿美元,其中,人民币净 负债 2632 亿美元,外币净资产 245 亿美元。 在银行业对外金融资产中,存贷款资产 7609 亿美元,债券资产 1048 亿美元,股权等 其他资产 1276 亿美元,分别占银行业对外金融资产的 77%、11%和 13%。分币种看,人民 币资产 1174 亿美元,美元资产 6837 亿美元,其他币种资产 1923 亿美元,分别占 12%、 69%和 19%。银行业对外金融资产中,投向境外银行部门 4846 亿美元,占比 49%;投向境 外非银行部门 5088 亿美元,占比 51%。 在银行业对外负债中,存贷款负债 6897 亿美元,债券负债 1624 亿美元,股权等其他 负债 3800 亿美元,分别占银行业对外负债的 56%、13%和 31%。分币种看,人民币负债 3806 亿美元,美元负债 4700 亿美元,其他币种负债 3815 亿美元,分别占 31%、38%和 31%。我 国银行业对外负债中,来自境外银行部门 5433 亿美元,占比 44%;来自境外非银行部门 6889 亿美元,占比 56%。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 5 晨会纪要:2017 年 12 月 28 日 此外,国家外汇管理局根据最新获得的数据,修订 2016 年四季度以来各季度银行业 对外金融资产负债数据,并通过国家外汇管理局官方网站“统计数据”栏目公布。  统计局:前 11 月全国规模以上工业企业利润增长 21.9% 香港万得通讯社报道,1-11 月份,全国规模以上工业企业实现利润总额 68750.1 亿 元,同比增长 21.9%,增速比 1-10 月份放缓 1.4 个百分点。机构分析认为,工业企业利 润累计增速与 PPI 下行拐点历史走势基本一致,因此本月数据回调是意料之中,当月数据 本身波动较大,不代表工业会超预期下行,工业经济仍具韧性,未来累计增速仍将缓慢下 行。 工业利润增速放缓,总体效益继续改善 1-11 月份,规模以上工业企业中,国有控股企业实现利润总额 15757.4 亿元,同比 增长 46.2%;集体企业实现利润总额 368 亿元,下降 8.2%;股份制企业实现利润总额 48019.5 亿元,增长 23.9%;外商及港澳台商投资企业实现利润总额 16842.9 亿元,增长 17.5%;私营企业实现利润总额 21943.6 亿元,增长 12.7%。 1-11 月份,采矿业实现利润总额 4434 亿元,同比增长 2.9 倍;制造业实现利润总额 60416.1 亿元,增长 18.9%;电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额 3900 亿元, 下降 12.8%。 1-11 月份,在 41 个工业大类行业中,39 个行业利润总额同比增加,2 个行业减少。 主要行业利润情况如下:煤炭开采和洗选业利润总额同比增长 3.6 倍,农副食品加工业增 长 5%,纺织业增长 2.1%,石油加工、炼焦和核燃料加工业增长 36%,化学原料和化学制 品制造业增长 36.7%,非金属矿物制品业增长 21.9%,黑色金属冶炼和压延加工业增长 1.8 倍,有色金属冶炼和压延加工业增长 36.5%,通用设备制造业增长 12.9%,专用设备制造 业增长 24.1%,汽车制造业增长 6.1%,电气机械和器材制造业增长 7.1%,计算机、通信 和其他电子设备制造业增长 20.4%,石油和天然气开采业由同期亏损转为盈利,电力、热 力生产和供应业利润总额同比下降 17.8%。 1-11 月份,规模以上工业企业实现主营业务收入 108 万亿元,同比增长 11.4%;发生 主营业务成本 92.1 万亿元,增长 11.1%;主营业务收入利润率为 6.36%,同比提高 0.54 个百分点。 11 月末,规模以上工业企业资产总计 112.4 万亿元,同比增长 7.3%;负债合计 62.7 万亿元,增长 6.3%;所有者权益合计 49.7 万亿元,增长 8.6%;资产负债率为 55.8%,同 比下降 0.5 个百分点。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 6 晨会纪要:2017 年 12 月 28 日 11 月末,规模以上工业企业应收账款 13.9 万亿元,同比增长 8.1%;产成品存货 42388.5 亿元,增长 9%。 1-11 月份,规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本为 85.26 元,同比减少 0.28 元;每百元主营业务收入中的费用为 7.49 元,同比减少 0.22 元;每百元资产实现 的主营业务收入为 109.6 元,同比增加 3.8 元;人均主营业务收入为 132.5 万元,同比增 加 15.3 万元;产成品存货周转天数为 14.3 天,同比减少 0.5 天;应收账款平均回收期为 39.2 天,同比减少 0.7 天。 11 月份,规模以上工业企业实现利润总额 7858.2 亿元,同比增长 14.9%,增速比 10 月份放缓 10.2 个百分点。 统计局工业司何平博士解读 2017 年 11 月份工业企业利润数据称,国家统计局 12 月 27 日发布的工业企业财务数据显示,2017 年 1-11 月份,规模以上工业企业利润同比增长 21.9%,增速比 1-10 月份放缓 1.4 个百分点。尽管 11 月份工业利润增速有所放缓,但总 体上看,今年以来工业企业效益持续改善。 机构解读:工业企业利润增速下行不足为虑 华泰宏观李超团队认为,11 月工业企业利润增速下行不足为虑。1-11 月规模以上工 业企业利润同比增长 21.9%,前值 23.3%,11 月同比增长 14.9%,前值 25.1%,出现较大 幅度下行。此前一直强调,工业企业利润累计增速与 PPI 下行拐点历史走势基本一致,因 此本月数据回调是意料之中,当月数据本身波动较大,不代表工业会超预期下行,工业经 济仍具韧性,未来累计增速仍将缓慢下行。 预计未来利润增速将随 PPI 下行而继续缓慢走低,不存在大幅下行风险。且内部行业 轮动仍将继续,制造业中受益于 PPI 与 CPI 剪刀差收窄的下游行业利润将实现缓慢修复。 工业韧性较强,维持四季度增速 6.7%呈现缓慢下行的判断,年内宏观经济环境稳定,利 率倒 U 型右侧拐点未到。 招商宏观点评工业企业利润称,从趋势上来看,当前工业利润正在回归常规增速。前 11 个月,煤炭、钢铁、化工、石油等对全部规模以上工业企业利润增长的贡献率达到 52.8%。 2018 年,随着供给侧结构性改革的重心从“破”转向“立”,这些行业的利润增速将进一 步与工业整体趋于一致。  国务院任命阎庆民为证监会副主席 香港万得通讯社报道,近日,国务院决定,阎庆民任中国证券监督管理委员会副主席。 中央组织部批准,阎庆民同志任中国证券监督管理委员会党委委员。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 7 晨会纪要:2017 年 12 月 28 日 据证监会网站介绍,阎庆民先后在中国人民银行重庆市分行、重庆营业管理部,国家 外汇管理局重庆分局、重庆外汇管理部工作。2002 年 12 月起历任中国人民银行银行监管 一司副司长、中国农业银行监管组组长(正局级) ,中国银监会银行监管一部副主任(正 局级) ,中国银监会银行监管一部主任,中国银监会人事部主任、党委组织部部长,中国 银监会上海监管局局长、党委书记。2011 年 1 月任中国银监会主席助理、党委委员,2013 年 5 月任中国银监会副主席、党委委员(2011 年 2 月起先后兼任办公厅<党委办公室>主 任,北京银监局局长、党委书记) 。2014 年 12 月任天津市副市长。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 8 晨会纪要:2017 年 12 月 28 日 海外市场 周三欧美股市普遍上涨,元旦假期将至市场交投清淡 香港万得通讯社报道,周三欧美股市普遍上涨,但涨幅不大,市场交投清淡。许多投 资者要到下周一新年之后才会回归股市。美国三大股指微幅收涨,道指收涨 0.11%。泛欧 斯托克 600 指数上涨 0.1%,英国股市创纪录新高。 美国方面 周三美国三大股指微幅收涨。道指收涨 0.11%,报 24774.30 点。纳指收涨 0.04%,报 6939.34 点。标普 500 指数收涨 0.08%,报 2682.62 点。元旦将至,市场成交清淡。 欧洲与美国股市都在窄幅震荡,许多投资者要到下周一新年之后才会回归股市,因此 目前股市成交量较为清淡。上周美国共和党通过了 30 多年来力度最大的税改法案,并且 在最后期限到来之前通过的开支法案使美国政府获得维持运营到 2018 年初的资金,受此 推动,美股创历史新高。 能源股走低,因油价从 2015 年高位回落。康菲石油下跌 1.1%,雪佛龙下挫 0.3%,两 者给股指带来最大拖累。 一些大型科技股上涨抵销了能源股下跌带来的压力,苹果公司收涨 0.02%,谷歌 A 类 股收跌 0.53%,FACEBOOK 收涨 0.93%,亚马逊收涨 0.47%,微软公司收涨 0.36%,但特斯 拉收跌 1.78%。 无线充电技术研发商 Energous 股价暴涨 168.1%,至 23.70 美元,此前公司的无线充 电发射器 WattUp Mid Field 获得美国联邦通讯委员会(FCC)认证。 苹果公司受到市场关注,媒体报道,苹果公司在未警告用户的情况下减慢旧款 iPhone 手机运行速度以弥补电池性能不佳的缺陷。该公司已在美国的多个联邦法庭遭遇了八起诉 讼,苹果股价涨势受阻。 经济数据方面,美国大企业联合会报告显示,12 月份消费者信心指数从 11 月份的 128.6 点下降到了 122.1 点。全美地产经纪商协会(NAR)报告则显示,美国 11 月成屋签 约销售指数同比增长 0.6%。但是,该指数与 10 月份相比则仅增长了 0.2%。 欧洲方面 周三欧洲三大股指多数收涨。英国富时 100 指数收涨 0.37%,报 7620.68 点,创收盘 纪录新高;法国 CAC40 指数收涨 0.08%,报 5368.84 点;德国 DAX 指数收跌 0.02%,报 13070.02 点。 泛欧斯托克 600 指数上涨 0.1%,报收于 390.54 点。市场成交清淡,分析师表示,大 请务必阅读正文之后的免责声明部分 9 晨会纪要:2017 年 12 月 28 日 多数交易商都还在度假,预计市场不会有太大动作。 矿业股走高,因大多数金属的价格都呈现出上涨走势。其中,铜价上涨 0.2%,连续 第 15 个交易日走高。在矿业公司中,Fresnillo PLC 股价收盘上涨 3.5%,兰德黄金资源 公司上涨 1.9%,嘉能可上涨 2.1%。 大型油股走高,道达尔上涨 0.6%,因原油价格保持在 2015 年高位附近。 荷兰皇家 壳牌公司收盘上涨 0.7%,这家石油巨头此前表示,美国的税收改革法案将给该公司带来 正面影响。 科技股普跌,奥地利的 Microsystems 急跌 7.8%,戴乐格半导体下挫 1.2%。因券商下 调新款 iPhone X 出货量预估,导致 iPhone 的亚洲供应商股价下跌,欧洲同业也下滑。 亚太方面 亚太股市收盘普涨,仅新西兰股市下跌,澳大利亚股市基本收平。 日经 225 指数涨 0.08%,报 22911.21 点。 韩国综合指数涨 0.38%,报 2436.67 点。 台湾加权指数涨 0.63%,报 10487.21 点。 澳大利亚 ASX200 指数基本收平,报 6069.90 点。 新西兰 NZX50 指数跌 0.24%,报 8376.43 点。 香港恒生指数收盘涨 0.08%,报 29600.76 点。恒生国企指数跌 0.3%,恒生红筹指数 涨 0.34%。地产股走强,碧桂园升 5.7%领涨蓝筹。紫光控股暴涨 55.7%,此前紫光控股接 连举牌联想控股及中芯国际,并于上周五进一步增持。大市成交 827.1 亿港元,前一交易 日为 718.2 亿港元。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 10 晨会纪要:2017 年 12 月 28 日 投资评级定义 公司评级 强烈推荐 行业评级 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 看好 预期未来 6 个月内行业指数优于市场指数 5%以上 中性 预期未来 6 个月内行业指数相对市场指数持平 看淡 预期未来 6 个月内行业指数弱于市场指数 5%以上 15%以上 推荐 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 5%到 15% 中性 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数变动在 -5%到 5%内 卖出 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数跌幅在 15%以上 免责声明 袁晨,在此声明,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地 出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或 间接收到任何形式的补偿等。华融证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)已在知晓范围内按照相关 法律规定履行披露义务。华融证券股份有限公司(以下简称本公司)的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做 出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客 户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告,但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面授 权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播,不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、 建议等均仅供本公司客户参考之用,不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特 定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目 的、财务状况和特定需求,必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资 料来源可靠,但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证,也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公 司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务,敬请投资 者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 华融证券股份有限公司市场研究部 地址:北京市朝阳区朝阳门北大街 18 号中国人保寿险大厦 15 层(100020) 传真:010-85556304 网址:www.hrsec.com.cn 请务必阅读正文之后的免责声明部分 11
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