安信证券-晨会在线_171228

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发布机构: 安信证券
发布日期: 2017-12-28
安信研究晨会在线20171226 欢迎收听晨会在线音频 目录 今日要点在线 ◆【军工-冯福章】中航光电:前三季度毛利率历史新高 研究分享在线 ◆【机械-王书伟】小松挖机涨价利好行业龙头,及核心零部件进口替代,首推三一,恒立液压,艾迪精密 ◆【机械-王书伟】先导智能:拟受托管理微导纳米并获千万订单,培养业绩新增长极 ◆【轻工-周文波】劲嘉股份:与茅台包装战略合作,高端包装拓展迈出坚实一步! ◆【食品饮料-苏铖】涪陵榨菜:暂停实施锦州萝卜扩产项目,预计仍将围绕原料产地进行扩产 ◆【固定收益-罗云峰】宏微观杠杆率之辩 财经要闻在线 要闻热点/要闻掘金 今日要点在线 ◆【军工 -冯福章】中航光电:前三季度毛利率历史新高 公司是国内规模最大的军工防务及高端制造领域互连技术解决方案提供商;市场基因推动军民融合,毛利率创历史新高。应收账款较高,坏账 计提增加;毛利率维持高位,汇兑损失增加;2017年度业绩指引,归母净变动幅度0%~15%。 投资建议: 公司军工、新能源、通信、轨交四大连接器业务,在国内都处于行业明显优势地位。同全球连接器上市公司横向比较,中航光电估 值合理。公司估值水平和业绩增速呈现明显正相关关系,公司有望重回高增长快车道。 我们预计 2017-2019年净利润分别为 8.2、 10.5、 13.7亿元, EPS为 1.04、 1.33、 1.73元,当前股价对应 2017-2019年 37、 29、 22倍 PE,维持 “买 入 -A”评级, 6个月目标价 43元。 风险提示 :全球宏观经济不景气;军品业务受政策影响不及预期;新能源业务不及预期;5G建设进度不及预期;轨交业务不及预期。 研究分享在线 ◆【机械 -王书伟】小松挖机涨价利好行业龙头,及核心零部件进口替代,首推三一,恒立液压,艾迪精密 铁甲工程机械网消息,代理商接小松(中国)通知,受国家环保政策影响,劳动力、原材料价格上涨,导致生产成本上涨;小松公司自2018年1 月1日期,全机型将进行价格上调。 1. 价格上涨预示供需关系持续改善,看好2018年工程机械持续复苏。2. 本轮复苏最为利好国产主机龙头和核心部件厂商。未来行业增长新稳态 下,龙头厂商强者恒强,首推龙头三一重工。高端液压件进口替代空间 30-40亿美元,重点推荐恒立液压、艾迪精密。 风险提示: 原材料价格上涨,下游需求放缓,海外市场开拓不及预期。 ◆【机械 -王书伟】先导智能:拟受托管理微导纳米并获千万订单,培养业绩新增长极 公司发布公告,拟签署《委托协议》,受托管理微导纳米。同时,公司拟与微导纳米签订《销售合同》,接受微导纳米委托加工并向其销售产 品,合同总金额为3,631.695万元。 拟受托管理微导纳米并获千万订单,提前布局高景气领域。锂电设备龙头厂商,受益行业持续高景气。分布式光伏景气度提升,光伏设备前景 广阔。 投资建议: 我们预计公司2017年-2019年收入分别为21.05亿元、46.07亿元、67.49亿元,净利润分别为6.09亿元、12.03亿元、18.12亿元,公司 下游产业高度景气,技术优势明显,积极拓宽下游领域,有望持续快速增长;维持买入 -A 的投资评级, 6个月目标价为 79.17元,相当于 2018 年 29倍的动态市盈率。 风险提示: 关注下游需求波动、市场竞争加剧风险。 ◆【轻工 -周文波】劲嘉股份:与茅台包装战略合作,高端包装拓展迈出坚实一步! 公司公告:与贵州茅台酒厂集团技术开发公司(简称“茅台技开司”)签署战略合作协议,通过股权收购形式,建立长期战略合作关系,协议有效 期自17年12月23日起至20年12月31日。 与茅台技开司战略合作,高端包装迈出坚实一步;精品/智能包装战略稳步推进,内生/外延并举;烟标主业回升,基本面稳步向好。 投资建议: 预计17-19年归属上市公司股东净利润分别为6.6亿元、8.04亿元、9.5亿元;分别增长15.7%、21.7%、18.2%;EPS 0.44元、0.54元、 0.64元,当前股价对应 18年 17xPE, 六个月目标价 11.40元,维持 "买入 -A"评级。 风险提示: 烟草行业景气度持续低迷,大健康进展低于预期、互联网、智能包装业务落地不及预期,收购后管理层磨合风险。 ◆【食品饮料 -苏铖】涪陵榨菜:暂停实施锦州萝卜扩产项目,预计仍将围绕原料产地进行扩产 公司发布公告称由于在落实协议过程中,发现锦州滨海新区暂不具备实施萝卜食品生产线项目的条件,涪陵区国资委要求暂时停止实施该项 目,公司经反复考虑论证决定暂停实施 “5万吨萝卜食品生产线建设项目”。 项目暂停实施主要原因:公司与当地政府在相关环保配套设施提供方面未能达成一致,在环保趋严的大环境下,国资委与公司均高度重视产能 建设的配套环保设施,所以选择暂停该项目。 预计围绕萝卜产地进行产能扩张仍是未来战略方向: 本次项目暂停实施无需过度担忧。此外,萝卜干项目实施进度或低于预期,但外延项目 正在推进(已公告),公司积极进取的发展势头仍然良好。 风险提示: 产能扩张进度的不确定性。 ◆【固定收益 -罗云峰】宏微观杠杆率之辩 宏观杠杆率是指全社会总债务余额除以名义GDP,全社会总债务又可以分为四个部门,即家庭、政府、金融机构、非金融企业,每个部门的债 务余额与名义GDP之比就是该部门的宏观杠杆率。如果把国家视为一个公司,那么GDP相当于净利润。微观杠杆率是指负债除以所有者权益。 宏观杠杆率的公式并不正则,其在分析中的意义也就较为有限。国际上在分析宏观债务问题时,一般更加看重债务余额同比这一数据。因此, 在宏观层面,加减杠杆的定义是债务余额同比增速的升降,而不是宏观杠杆率的升降。 风险提示: 有重要因素未列入分析框架。 财经要闻在线 12 月 日 26 周 要闻热点 1) 国务院批复《上海市城市总体规划(2017—2035年)》,严格控制城市规模[金融界] 2) 商务部:支持发展战略清晰、坚持主业的企业对外投资[第一财经日报] 3) 商务部:明年适时扩大跨境电商综合试验区范围[第一财经日报] 4) 商务部:2035年前基本建成经贸强国[第一财经日报] 5) 工信部:4G用户平均下载速率较去年同期提高30%[金融界] 6) 工信部会议预期,2018年全国规模以上工业增加值增长6%左右[证券时报] 7) 财政部发布租入固定资产进项税额抵扣等增值税政策[金融界] 8) 财政部:截至三季度末中央政府债务余额报12.8932万亿元人民币,较二季度末增加4230万元[第一财经日报] 9) 苗圩:预计今年工业产出增6.5% 明年抓好八项工作[第一财经日报] 10) 交通部部署明年12项重点工作:新增高速公路5000公里[证券时报] 11) 交通部:2017年累计减免通行费约880亿元[金融界] 12) 外汇局:稳妥有序地推动金融市场双向开放[证券时报] 13) 保监会:进一步推进保险监管法治化、规范化、制度化建设[第一财经日报] 14) 银监会:中国11月末银行业金融机构资产总额244.44万亿元人民币,同比增加10%[证券时报] 15) 深交所:充分发挥资本市场服务国企改革的优势[第一财经日报] 16) 前11月物流业总收入7.8万亿同比增11.9%[第一财经日报] 17) 我国大型乏燃料运输容器原型样机通过验收[金融界] 18) 广东省国资委:加快战略性重组步伐 优化国有经济结构[证券时报] 19) 浙江自贸区定位明确为:建成中国东部地区重要海上开放门户示范区[金融界] 20) 深圳个人车牌平均成交价再创新高 逼近10万元[第一财经日报] 要闻掘金 1)细胞治疗指导原则发布行业步入规范发展期(受益股) 佐力药业、冠昊生物、姚记扑克、安科生物 2)尿素市场时隔四年再次迈进2000元/吨时代 关注受益股 鲁西化工、华鲁恒升 3)中央农村工作会议本周召开 乡村振兴战略将成新亮点 苏垦农发、华西股份、芭田股份、吉峰农机、星光农机 4)铝基石墨烯超级电池研发成功大容量耐低温充电时间短 中钢国际、方大炭素、南都电源、道氏技术 5)发改委会议确定明年任务 大数据迎持续支持(受益股) 浪潮信息、拓尔思、美亚柏科、银信科技、科大讯飞、东方国信 二
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