川财证券-川财研究每日晨报:价格回落拖累工业利润下行_171227

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作者: 杨欧雯
发布机构: 川财证券
发布日期: 2017-12-27
价格回落拖累工业利润下行 ——川财研究每日晨报 20171228 证券研究报告 宏观 2017 年 12 月 27 日,国家统计局发布数据显示 2017 年 1-11 月全国规模以上工 报告类别 । 研究晨报 业企业实现利润同比增长 21.9%,比 1-10 月放缓 1.4 个百分点;11 月当月同 报告时间 । 2017/12/27 比增长 14.9%,比 10 月放缓 10.2 个百分点。我们的观点是: 价格回落拖累工业利润下行。1-11 月工业利润增长 21.9%,较 1-10 月回落 1.4 个百分点。其中,11 月当月同比增长 14.9%,较 10 月回落 10.2 个百分点,也 创下自今年 4 月份以来的最低点。价格因素成为拖累本月工业利润回落的主要 原因。11 月份 PPI 同比增长 5.8%,涨幅比 10 月份回落 1.1 个百分点,按照统 分析师 计局的初步测算,价格变动使工业利润同比增加约 628 亿元,比 10 月份少增 约 944 亿元,相当于拉低利润增速 13.8 个百分点。 采矿业利润同比仍处高位。分结构看,采矿业利润总额增速由 405.40%回落至 杨欧雯 证书编号:S1100517070002 010-66495651 yangouwen@cczq.com 286.80%,其中煤炭开采回落最为明显。在高基数效应下,采矿业利润总额出 现回落在所难免,但仍是支撑工业企业利润保持一定增速的主要动力。制造业 方面,偏上游行业如黑色冶炼、有色金属冶炼、石油加工等行业依旧维持较高 增速,其中黑色金属冶炼利润连续第 6 个月上行至 180.10%。与此同时,中下 游制造业则继续放缓,除计算机、医药、造纸、印刷等行业利润同比有所上升 外,其余行业均出现不同程度利润下滑。分企业类型看,虽然国有企业利润总 额同比小幅下行 2.5 个百分点至 46.20%,但仍然显著好于其四类企业表现。 关注库存情况持续恶化。从经营效率上看,受价格回落和去年高基数双重因素 的拖累,11 月工业企业累计同比增速回落 1 个百分点至 11.4%。但受益于每百 元主营业务收入中的成本同比减少 0.28 元至 85.26 元,1-11 月工业企业主营 业务利润率则提高 0.54 个百分点至 6.36%。值得关注的是,本月数据显示工业 企业库存状况持续恶化。11 月工业产成品库存增速 9%,较 10 月持平。但同时 产成品周转天数进一步上升至 14.30 天,关注存货周转不利带来的企业被动补 库压力。 川财研究所 北京 西城区平安里西大街 28 号中 海国际中心 15 楼,100034 行业热点 上海 陆家嘴环路 1000 号恒生大厦 11 楼,200120  电力行业:碳排放权交易市场启动,利好优质火电企业 国家发改委近日印发了《全国碳排放权交易市场建设方案(发电行业)》。方 案明确,初期交易主体为发电行业年度排放达到 2.6 万吨二氧化碳当量(综合 深圳 福田区福华一路 6 号免税商 务大厦 21 层,518000 成都 中国(四川)自由贸易试验 能源消费量约 1 万吨标准煤)及以上的企业或者其他经济组织,条件成熟后, 区成都市高新区交子大道 扩大至其他高耗能、高污染和资源性行业;初期交易产品为碳排放配额现货, 177 号中海国际中心 B 座 17 条件成熟后增加符合交易规则的国家核证自愿减排量及其他交易产品。对此 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 楼,610041 川财证券研究报告 我们认为: 碳排放权交易范围扩大。早在 2011 年底,我国就已确定在北京、上海、广东 等七个省市开展碳排放权交易试点工作,共纳入包括电力、钢铁、水泥等多 个行业近 3000 家重点排放单位。截至 2017 年 9 月底,试点范围内累计碳排 放配额成交量达到 1.97 亿吨二氧化碳当量,成交金额约 45 亿元,试点范围 内碳排放总量和强度近年来呈现出双降的趋势。本次方案将碳排放权交易扩 大到全国范围,标志着国家对碳排放权交易试点工作的肯定,同时也符合国 家减排温室气体的政策。 碳排放配额正式交易有望 2019 年启动。国家发改委在方案中明确,推进碳市 场建设共分为三个阶段:基础建设期(1 年)完成全国统一的数据报送系统、 注册登记系统和交易系统建设;模拟运行期(1 年)开展发电行业配额模拟交 易,全面检验市场各要素环节的有效性和可靠性;深化完善期(未设定时间) 在发电行业交易主体间开展碳排放配额现货交易,逐步扩大市场覆盖范围, 丰富交易品种和交易方式。全国碳排放权交易体系虽已宣布启动,但在必要 的制度和支撑系统建立完成之前,碳排放配额不会进行正式交易,我们认为 正式交易有望在 2019 年启动,短期内对纳入交易范围的企业影响不大。 火电供给侧改革或加速,利好优质火电企业。本次方案共纳入了 1700 余家发 电企业,碳排放权交易市场启动预期将加速火电企业分化。碳排放超出配额 的高排放、低参数类机组必须从市场上购买配额来维持发电业务,从而导致 发电成本上升;低排放、高参数类机组则可以通过转让盈余的碳排放配额获 利。长期来看,碳排放权交易或将加速火电供给侧改革,低排放、高参数类 机组有望同时获得发电量提升,利好优质火电企业。相关标的:华能国际 (600011) 、浙能电力(600023)。  汽车行业:新能源车购置税免征政策延续至 2020 年 27 日,财政部、税务总局、工信部、科技部联合发布《关于免征新能源汽车车 辆购置税的公告》 ,自 2018 年 1 月 1 日至 2020 年 12 月 31 日,对购置的新能 源汽车免征车辆购置税。对此我们认为: 政策和标准都有很好延续性。购置税免征一直是国家层面推广新能源汽车的主 要鼓励性政策之一。由于新能源车的电池成本高,购置税的收取将加大产业链 的压力,同时影响消费者的购车热情。此次购置税免征保证了政策的延续性和 稳定性,而三年的免征期限表明了国家大力发展产业的信心和决心。另一方面, 免征标准与过去基本保持一致,沿用之前目录意味着满足现有条件的车型都将 享受优惠。因此,作为普惠性的基础政策,该政策是对新能源企业和消费者的 重大利好。 政策组合频出,未来销量有保障。虽然未来将面临补贴的逐步退出,但年中 之后陆续出台的双积分管理办法、新能源号牌推广政策、远期燃油车禁售方 案等一篮子政策为新能源汽车的发展保驾护航。今年的新能源汽车将销售超 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 2/10 川财证券研究报告 过 70 万辆,相对于去年的 50 万辆有接近 50%的增长,而明年在政策稳定过渡 的条件下,销量预计突破 100 万辆,直至 2020 年较高增速都有望保持。今年 新能源车销售占比总体将超过 2%,按照工信部的要求,2020 年新能源汽车销 售占比将达到 7%以上,说明产业已经从孕育期进入高速成长期。总体来看, 整车企业有望受益,相关标的有比亚迪、众泰汽车、宇通客车、中通客车等。 热点新闻 新能源汽车购置税:免征政策延续至 2020 年。 (工信部) 碳排放权交易市场启动(国家发改委) 卫计委发文:医院控费不得搞“一刀切”(新浪医药) 保监会召开会议推动保监会系统从严发展(中国保监会) 川财活动 蓝光发展(600466)—2018 年 1 月 3 日上午 9:30(周三)—成都市 川财报告 【川财研究】银行业日报:央行连续四日暂停公开市场操作(20171227) 【川财研究】休闲服务行业日报:京津冀将联动实施 144 小时过境免签(20171227) 【川财研究】 汽车行业日报:新能源汽车免征购置税政策延续至 2020 年(20171227) 【川财研究】煤炭行业日报:新一期环渤海动力煤价格指数环比持平(20171227) 【川财研究】钢铁行业日报:前 11 月黑金冶炼加工业利润同比增 42.5%(20171227) 【川财研究】轻工制造行业日报:印度软包装市场规模已达 56 亿美元(20171227) 【川财研究】电气设备日报:五省份纳入南方跨区跨省电力交易监管(20171227) 【川财研究】家电行业日报:板块持续调整,白电行业跌幅近 3%(20171227) 【川财研究】电子行业日报:2017 年 Q3 三星 OLED 屏全球出货量第一(20171227) 【川财研究】房地产行业日报:武汉督促开发商春节前上市 114 个楼盘(20171227) 【川财研究】建筑建材日报:新疆水泥价格淡季上涨 80 元(20171227) 【川财研究】机械设备行业日报:芬兰考虑将核电小堆用于地区供暖(20171227) 【 川财研 究】交 运行业日 报:交 通运输 行业今年 降低物 流成本约 882 亿 元 (20171227) 【 川 财 研 究 】 有 色 金 属行 业 日 报 : 1-11 月 有 色冶 炼 和 延 压 利 润 增 加 36.5% (20171227) 【川财研究】食品饮料行业日报:板块持续调整,乳制品个股涨幅较好(20171227) 【川财研究】非银金融行业日报:保监会召开会议推动保监会系统从严发展 (20171227) 【川财研究】医药行业日报:卫计委发文:医院控费不得搞“一刀切”(20171227) 【川财研究】宏观动态点评:价格回落拖累工业利润下行(20171227) 【川财研究】汽车行业动态点评:新能源车购置税免征政策延续至 2020 年 (20171217) 【川财研究】电力行业动态点评:碳排放权交易市场启动,利好优质火电企业 (20171227) 【川财研究】2018 年钢铁行业年度策略报告:从盈利改善到估值回归(20171227) 【川财研究】2018 年电子行业年度策略:看好半导体及人工智能等机会(20171227) 风险提示:宏观经济不达预期;政策执行不达预期。 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 3/10 川财证券研究报告 宏观策略 宏观 价格回落拖累工业利润下行 2017 年 12 月 27 日,国家统计局发布数据显示 2017 年 1-11 月全国规模以上 工业企业实现利润同比增长 21.9%,比 1-10 月放缓 1.4 个百分点;11 月当月 同比增长 14.9%,比 10 月放缓 10.2 个百分点。我们的观点是: 价格回落拖累工业利润下行。1-11 月工业利润增长 21.9%,较 1-10 月回落 1.4 个百分点。其中,11 月当月同比增长 14.9%,较 10 月回落 10.2 个百分点,也 创下自今年 4 月份以来的最低点。价格因素成为拖累本月工业利润回落的主 要原因。11 月份 PPI 同比增长 5.8%,涨幅比 10 月份回落 1.1 个百分点,按 照统计局的初步测算,价格变动使工业利润同比增加约 628 亿元,比 10 月份 少增约 944 亿元,相当于拉低利润增速 13.8 个百分点。 采矿业利润同比仍处高位。分结构看,采矿业利润总额增速由 405.40%回落至 286.80%,其中煤炭开采回落最为明显。在高基数效应下,采矿业利润总额出 现回落在所难免,但仍是支撑工业企业利润保持一定增速的主要动力。制造 业方面,偏上游行业如黑色冶炼、有色金属冶炼、石油加工等行业依旧维持 较高增速,其中黑色金属冶炼利润连续第 6 个月上行至 180.10%。与此同时, 中下游制造业则继续放缓,除计算机、医药、造纸、印刷等行业利润同比有 所上升外,其余行业均出现不同程度利润下滑。分企业类型看,虽然国有企 业利润总额同比小幅下行 2.5 个百分点至 46.20%,但仍然显著好于其四类企 业表现。 关注库存情况持续恶化。从经营效率上看,受价格回落和去年高基数双重因 素的拖累,11 月工业企业累计同比增速回落 1 个百分点至 11.4%。但受益于 每百元主营业务收入中的成本同比减少 0.28 元至 85.26 元,1-11 月工业企业 主营业务利润率则提高 0.54 个百分点至 6.36%。值得关注的是,本月数据显 示工业企业库存状况持续恶化。11 月工业产成品库存增速 9%,较 10 月持平。 但同时产成品周转天数进一步上升至 14.30 天,关注存货周转不利带来的企 业被动补库压力。 行业热点 电力行业 碳排放权交易市场启动,利好优质火电企业 国家发改委近日印发了《全国碳排放权交易市场建设方案(发电行业)》。方 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 4/10 川财证券研究报告 案明确,初期交易主体为发电行业年度排放达到 2.6 万吨二氧化碳当量(综合 能源消费量约 1 万吨标准煤)及以上的企业或者其他经济组织,条件成熟后, 扩大至其他高耗能、高污染和资源性行业;初期交易产品为碳排放配额现货, 条件成熟后增加符合交易规则的国家核证自愿减排量及其他交易产品。对此 我们认为: 碳排放权交易范围扩大。早在 2011 年底,我国就已确定在北京、上海、广东 等七个省市开展碳排放权交易试点工作,共纳入包括电力、钢铁、水泥等多 个行业近 3000 家重点排放单位。截至 2017 年 9 月底,试点范围内累计碳排 放配额成交量达到 1.97 亿吨二氧化碳当量,成交金额约 45 亿元,试点范围 内碳排放总量和强度近年来呈现出双降的趋势。本次方案将碳排放权交易扩 大到全国范围,标志着国家对碳排放权交易试点工作的肯定,同时也符合国 家减排温室气体的政策。 碳排放配额正式交易有望 2019 年启动。国家发改委在方案中明确,推进碳市 场建设共分为三个阶段:基础建设期(1 年)完成全国统一的数据报送系统、 注册登记系统和交易系统建设;模拟运行期(1 年)开展发电行业配额模拟交 易,全面检验市场各要素环节的有效性和可靠性;深化完善期(未设定时间) 在发电行业交易主体间开展碳排放配额现货交易,逐步扩大市场覆盖范围, 丰富交易品种和交易方式。全国碳排放权交易体系虽已宣布启动,但在必要 的制度和支撑系统建立完成之前,碳排放配额不会进行正式交易,我们认为 正式交易有望在 2019 年启动,短期内对纳入交易范围的企业影响不大。 火电供给侧改革或加速,利好优质火电企业。本次方案共纳入了 1700 余家发 电企业,碳排放权交易市场启动预期将加速火电企业分化。碳排放超出配额 的高排放、低参数类机组必须从市场上购买配额来维持发电业务,从而导致 发电成本上升;低排放、高参数类机组则可以通过转让盈余的碳排放配额获 利。长期来看,碳排放权交易或将加速火电供给侧改革,低排放、高参数类 机组有望同时获得发电量提升,利好优质火电企业。相关标的:华能国际 (600011)、浙能电力(600023)。 汽车 新能源车购置税免征政策延续至 2020 年 27 日,财政部、税务总局、工信部、科技部联合发布《关于免征新能源汽车 车辆购置税的公告》,自 2018 年 1 月 1 日至 2020 年 12 月 31 日,对购置的新 能源汽车免征车辆购置税。对此我们认为: 政策和标准都有很好延续性。购置税免征一直是国家层面推广新能源汽车的 主要鼓励性政策之一。由于新能源车的电池成本高,购置税的收取将加大产 业链的压力,同时影响消费者的购车热情。此次购置税免征保证了政策的延 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 5/10 川财证券研究报告 续性和稳定性,而三年的免征期限表明了国家大力发展产业的信心和决心。 另一方面,免征标准与过去基本保持一致,沿用之前目录意味着满足现有条 件的车型都将享受优惠。因此,作为普惠性的基础政策,该政策是对新能源 企业和消费者的重大利好; 政策组合频出,未来销量有保障。虽然未来将面临补贴的逐步退出,但年中 之后陆续出台的双积分管理办法、新能源号牌推广政策、远期燃油车禁售方 案等一篮子政策为新能源汽车的发展保驾护航。今年的新能源汽车将销售超 过 70 万辆,相对于去年的 50 万辆有接近 50%的增长,而明年在政策稳定过渡 的条件下,销量预计突破 100 万辆,直至 2020 年较高增速都有望保持。今年 新能源车销售占比总体将超过 2%,按照工信部的要求,2020 年新能源汽车销 售占比将达到 7%以上,说明产业已经从孕育期进入高速成长期。总体来看, 整车企业有望受益,相关标的有比亚迪、众泰汽车、宇通客车、中通客车等。 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 6/10 川财证券研究报告 热点新闻 时间 新闻简述 来源 12/27 新能源汽车购置税免征政策延续至 2020 年 财政部 财政部、税务总局、工信部、科技部联合发布关于免征新能源汽 车车辆购置税有关事项的公告,自 2018 年 1 月 1 日至 2020 年 12 月 31 日,对购置的新能源汽车免征车辆购置税。对免征车辆购置 税的新能源汽车,通过发布《免征车辆购置税的新能源汽车车型 目录》实施管理。2017 年 12 月 31 日之前已列入《目录》的新能 源汽车,对其免征车辆购置税政策继续有效。 12/27 碳排放权交易市场启动 国家发改委 国家发改委近日印发了《全国碳排放权交易市场建设方案(发电 行业)》。方案明确,初期交易主体为发电行业年度排放达到 2.6 万吨二氧化碳当量(综合能源消费量约 1 万吨标准煤)及以上的企 业或者其他经济组织,条件成熟后,扩大至其他高耗能、高污染 和资源性行业;初期交易产品为碳排放配额现货,条件成熟后增 加符合交易规则的国家核证自愿减排量及其他交易产品。 12/27 卫计委发文:医院控费不得搞“一刀切” 新浪医药 卫计委发文:医院控费不得搞“一刀切”。卫计委在近日《关于做 好 2018 年元旦春节期间医疗卫生服务、确保医疗服务质量工作》 的通知中明确,要根据各地经济社会发展不同情况,科学设定控 制医疗费用不合理增长目标,不搞“一刀切”。要重点控制不合理 用药、检查和治疗行为,结合各级各类公立医院功能定位、提供 服务情况和建立分级诊疗制度要求,落实工作任务。深化“三医” 联动改革,从体制机制上解决医疗费用不合理增长的源头问题。 进一步发挥医保的基础性作用,深化医保支付方式改革,充分激 发医疗机构、医务人员控制成本、提高效率、合理收治和转诊患 者的内生动力。深化药品领域改革,进一步降低药品耗材虚高价 格。巩固破除以药补医改革成果,持续深化公立医院综合改革, 建立符合医疗行业特点的薪酬制度,充分调动医务人员积极性。 12/27 保监会召开会议推动保监会系统从严发展 中国保监会印发《保险机构董事、监事和高级管理人员任职资格 考试大纲》。(中国保监会网站)2、中国保监会召开党委中心组 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 7/10 中国保监会 川财证券研究报告 学习扩大会议,反思查摆问题,净化政治生态,切实推动保监会 系统全面从严治党向纵深发展。 川财活动 12 月 25 日 星期一 12 月 26 日 星期二 12 月 27 日 星期三 12 月 28 日 星期四 12 月 29 日 星期五 1月1日 星期一 1月2日 星期二 1月3日 星期三 [房地产-蓝光发 展] 9:30-成都 董秘李总 联系:徐伟平 13120286695 1月4日 星期四 1月5日 星期五 川财报告 报告名称 【川财研究】银行业日报:央行连续四日暂停公开市场操作(20171227) 【川财研究】休闲服务行业日报:京津冀将联动实施 144 小时过境免签(20171227) 【川财研究】汽车行业日报:新能源汽车免征购置税政策延续至 2020 年(20171227) 【川财研究】煤炭行业日报:新一期环渤海动力煤价格指数环比持平(20171227) 【川财研究】钢铁行业日报:前 11 月黑金冶炼加工业利润同比增 42.5%(20171227) 【川财研究】轻工制造行业日报:印度软包装市场规模已达 56 亿美元(20171227) 【川财研究】电气设备日报:五省份纳入南方跨区跨省电力交易监管(20171227) 【川财研究】家电行业日报:板块持续调整,白电行业跌幅近 3%(20171227) 【川财研究】电子行业日报:2017 年 Q3 三星 OLED 屏全球出货量第一(20171227) 【川财研究】房地产行业日报:武汉督促开发商春节前上市 114 个楼盘(20171227) 【川财研究】建筑建材日报:新疆水泥价格淡季上涨 80 元(20171227) 【川财研究】机械设备行业日报:芬兰考虑将核电小堆用于地区供暖(20171227) 【川财研究】交运行业日报:交通运输行业今年降低物流成本约 882 亿元(20171227) 【川财研究】有色金属行业日报:1-11 月有色冶炼和延压利润增加 36.5%(20171227) 【川财研究】食品饮料行业日报:板块持续调整,乳制品个股涨幅较好(20171227) 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 8/10 川财证券研究报告 【川财研究】非银金融行业日报:保监会召开会议推动保监会系统从严发展(20171227) 【川财研究】医药行业日报:卫计委发文:医院控费不得搞“一刀切”(20171227) 【川财研究】宏观动态点评:价格回落拖累工业利润下行(20171227) 【川财研究】汽车行业动态点评:新能源车购置税免征政策延续至 2020 年(20171217) 【川财研究】电力行业动态点评:碳排放权交易市场启动,利好优质火电企业(20171227) 【川财研究】2018 年钢铁行业年度策略报告:从盈利改善到估值回归(20171227) 【川财研究】2018 年电子行业年度策略:看好半导体及人工智能等机会(20171227) 风险提示 政策出现超预期变动;经济复苏不及预期;外部出现黑天鹅事件。 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 9/10 川财证券研究报告 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方 法,使用合法合规的信息,独立、客观地出具本报告。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也不会与本报告 中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 行业公司评级 证券投资评级:以研究员预测的报告发布之日起 6 个月内证券的绝对收益为分类标准。30%以上为买入评级;15%-30% 为增持评级;-15%-15%为中性评级;-15%以下为减持评级。 行业投资评级:以研究员预测的报告发布之日起 6 个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。30%以上为买入评级; 15%-30%为增持评级;-15%-15%为中性评级;-15%以下为减持评级。 重要声明 本报告由川财证券有限责任公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)制作。本报告仅供川财证券有限责任 公司(以下简称“本公司” )客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户,与本公司无业务关系的阅读者不是 本公司客户,本公司不承担适当性职责。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前,系本公司机密材料,如非本公司 客户接收到本报告,请及时退回并删除,并予以保密。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报 告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断,该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期, 本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值 及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士(包括但不限于销售人 员、交易人员)根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现,发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点,本 公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自 行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用,并非作为购买或出售证券或其 他投资标的的邀请或保证。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何 时候均不构成对客户私人投资建议。根据本公司《产品或服务风险等级评估管理办法》 ,上市公司价值相关研究报告风险 等级为中低风险,宏观政策分析报告、行业研究分析报告、其他报告风险等级为低风险。本公司特此提示,投资者应当充 分考虑自身特定状况,并完整理解和使用本报告内容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素,必要时应就法律、商业、 财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确,也不预示与担保本报告及本公 司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果,本公司及作者不承担 任何法律责任。 本公司及作者在自身所知情的范围内,与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。投资者应当充分考虑 到本公司及作者可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。在法律许可的情况下,本公司及其所属关联机构可能会 持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等 相关服务。本公司的投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接,本公司不对其内容负责,链接内容不构成本报告的任何部分,仅为方便 客户查阅所用,浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示(包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、 百度官方贴吧、论坛、BBS)仅为研究观点的简要沟通,投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任 何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“川财证券研究所” , 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川财研究每日晨报:价格回落拖累工业利润下行
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