广发证券-金管家速递总第3496期_171227

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发布机构: 广发证券
发布日期: 2017-12-27
专业、专心、专为您 金管家 速递 [Table_Report] [2017]第 242 期 2017 年 12 月 27 日 总第 3496 期 广发证券财富管理部 编辑:财富管理部 [table_main] ·内容提要 操作策略 情绪正在弱复苏 今日荐股 横店影视(603103) 荐股跟踪 山鹰纸业(600567) 信息扫描 新股申购及新股上市首日操作建议 新股申购:2017 年 12 月 27 日暂无新股申购。 新股上市:中石科技、联诚精密 香港股市日评 潜力股票库 限售股上市日程 务请阅读正文之后的重要声明 联系人:张颖琳 电话:020-87555888-8774 Mail:zhangyinglin@gf.com.cn 第 1 页 共 13 页 专业、专心、专为您 操作策略 【盘面观察】 周二两市探底回升,小幅走暖。从结果看,所有指数今日均挖了个大坑,然后开启了震荡回 升模式,最终沪指涨了 0.78%;然而从过程看,今天又是一个分化极其严重的交易日,沪指在金 融护盘下,并未遭遇太大的考验,只是在午前出现了两次短暂的翻绿,但深市三大股指最极为凶 年,盘中都差点破位,其中创业板指数还刷新了 9 月以来的新低,只是收盘前才转危为安,真让 人吓出一身冷汗。 【后市展望】 2017 年的最后一周,A 股依旧一天跌一天涨,看来这是要将震荡节奏进行到底了。 今天指数漂亮,四大版块皆红,哪怕是探了新低的创业板指在尾市也尽力收涨,这又让我们 有什么理由再去埋怨呢?个股那更亮眼,涨停的 50 只,涨幅超 5%的 150 只,真正出现大幅杀跌 的却极为有限,不得不说,这才是久违的普涨。 也有不尽如人意的,仍旧是量:沪市与昨日几乎打了个平手,这勉强说得过去,深市萎缩得 就有点让人揪心了。的确,今天盘面上的明星是次新股,板块里光涨停的就有 39 只,超 5%的也 过了百只,对比整个市场,基本上可以说除了次新股外就没有什么亮点,这也提醒投资者千万不 能轻易被今天的普涨蒙了眼。当然了,临近年关这个节点,我倒把次新股的“起”理解为弱势情 绪在复苏,这是好的现象,因为该类标的流通盘少,拉起来轻松,所以在底部最容易充当反弹先 锋。总的来说,我们观察的一些指标显示调整正在接近尾声阶段,大家也不必过于悲观。 【操作策略】 虽然不排除做多动能在蓄势,但从稳妥的角度上看,量能不足依旧会限制大盘作为,所以投 资者要关注明天市场热点以及成交量的变化再做定夺。【李达,证券投资咨询业务(投资顾问) , 执业证书编号:S0260615040001】 ·今日荐股 股票名称 (代码) 横店影视 (603103) 投资建议 止损价 推荐人 作为民营院线的头部企业,一方面公司在一、二线城市 影院布局的同时加强三四线影院建设,有望享受小镇青 年推动的三四线消费升级红利,另一方面,公司背靠控 股股东横店控股集团的 49 家控股子公司,在影视产业链 上游包括影视拍摄基地、制作、交易、投资等业务层面 可给予位于中下游的横店影视较好的资源对接支持,利 于打通全产业链一体化,进而形成竞争壁垒。给予“买 入”评级。 24 元 陈雷 务请阅读正文之后的重要声明 联系人:张颖琳 电话:020-87555888-8774 Mail:zhangyinglin@gf.com.cn 第 2 页 共 13 页 S0260614020012 专业、专心、专为您 ·荐股追踪 股票名称(代码) 推荐日期 山鹰纸业(600567) 12 月 26 日 累计涨跌幅 跟踪建议 推荐人 陈雷 +0.47% 继续持有 S0260614020012 ·信息扫描 今日财经点睛:发改委印发 9 个重点领域关键技术产业化实施方案。 道指微跌 原油大涨。周二道指跌 7.85 点,或 0.03%,报 24746.21 点;标普跌 0.11%,报 2680.50 点; 纳指跌 0.34%,报 6936.25 点。黄金期货涨 8.70 美元,或 0.7%,收于 1287.50 美元/盎司。原油期货收 报 59.97 美元/桶,大涨 2.57%。 点评:苹果股价收跌 2.5%,令美股市场承压。油价攀升推动能源板块上涨。香港股市 12 月 27 日正常开 市,沪股通和深股通 12 月 27 日正常开通。有市场人士认为,沪港通、深港通作为今年下半年以来的为数 不多的市场主力,一直成为市场风向标。沪港通复牌之日,或是市场反弹之时。 9 个重点领域关键技术产业化实施方案印发 。据发改委网站 26 日消息,为全面贯彻落实党的十九大精神, 深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想,加快建设制造强国,加快发展先进制造业,推动互联 网、大数据、人工智能和实体经济深度融合,发改委日前印发《增强制造业核心竞争力三年行动计划 (2018-2020 年)》重点领域关键技术产业化实施方案。具体包括,轨道交通、高端船舶、智能机器人、智 能汽车、现代农机、医疗器械、新材料等 9 个重点领域。 点评:这九大重点领域,将是未来新兴产业投资重点机会所在。大数据、人工智能等概念再逢利好。 国务院任命阎庆民为中国证监会副主席。近日,国务院决定,阎庆民任中国证券监督管理委员会副主席。 中央组织部批准,阎庆民任中国证券监督管理委员会党委委员。 点评:此前已有过这一报道,这次是国务院正式任命。以 A 股的惯性,一般是先涨为敬的。况且新领导还 是属牛的,股市不涨一波,都愧对这份巧合了,呵呵。 新华社关注保千里掏空案:提高违法成本已成当务之急。因原实控人涉嫌以多种手段侵占上市公司利益, 保千里近日接获上交所所 6 份监管工作函,风险持续发酵。A 股再现“掏空”案例,实控人若肆意妄为, 该如何进行约束和惩戒?专家认为,除了缺乏对控股股东认定的实质穿透式标准外,处罚力度偏弱难也是 务请阅读正文之后的重要声明 联系人:张颖琳 电话:020-87555888-8774 Mail:zhangyinglin@gf.com.cn 第 3 页 共 13 页 专业、专心、专为您 主因,业界认为,提高违法成本已成当务之急。 点评:监管层发问询函,官媒喊话,显然保千里问题十分严重。最近享受监管、喊话待遇的另一个莎普爱 思,复牌股价暴跌 35%。这次保千里高管蛇鼠一窝掏空上市公司,甚至通过股权激励把员工也都套死了, 必须重罚。 上周新增投资者 22.87 万 环比下降 3.9%。中国结算 26 日公布的数据显示,上周新增投资者数 22.87 万, 环比下降 3.9%,为连续 5 周下降。 点评:新增投资者跌破 30 万大关后,现在是每况愈下。天天说去散户化,现在散户自己不来玩了。新增 韭菜越来越少,这是假慢牛、真慢熊的又一依据。就在 2 年多前,A 股一周新增投资者平均百万,最高是 164 万人! 次新股久违的疯狂:五连板天地板齐现 顶级游资悉数回归。26 日次新股全面爆发,贵州燃气五连板扛起 大旗,焦点股招商公路、华能水电封板彻底激活了人气,秦港股份、深南电路、掌阅科技等 40 股掀起涨 停潮。华泰证券深圳益田路荣超商务中心、中信证券上海古北路、银河证券绍兴营业部等一线游资悉数现 身。 点评:游资倾巢而动,传闻是某某某要调任的消息,对打压次新无暇顾及,受了半年窝囊气的游资,自然 要扬眉吐气一番。而贵州燃气超强的赚钱效应将次新股全面带动了起来,建议重点优选近端次新股。对于 次新,市场最怕的是特停,需要密切关注连续多板的贵州燃气是否会被特停,不宜盲目追高次新。 年末可转债密集在发行:中签不难破发频现。曾经一签无风险赚 200 块的日子渐行渐远,自今年 9 月雨虹 转债开启信用申购以来,可转债市场经历快速变化,从热捧打新到急速冷冻,弃购人数、弃购金额扩大, 新债频现破发。数据统计显示,截至目前,已上市交易的 33 只可转债中,已有 14 只破发。 点评:可转债在发行的初期可以考虑申购,在可转债密集发行后,大面积破发将成为常态,因此,现在申 购可转债也要谨慎。 “错杀股”反弹很犀利有股票两日反弹超 15%。来源 证券时报网。有机构分析指出,2017 年以来,大蓝 筹、白马股成为市场投资主线,成长股一度被抛弃,被错杀。而随着市场投资风向的转移,市场资金开始 从价值性投资向成长性投资转移,一些高增长低估值个股将逐渐受到市场青睐。一部分成长性高、业绩优 秀的中小盘股有望成为市场主力资金首选,从而撬动整个市场反弹。 点评:目前市场最关心的,就是今年的绩优白马股行情明年是否还能持续,市场风格是否会发生切换,小 盘成长股是否还有轮动机会。就目前情势看,成长性高、业绩优秀的中小盘股值得重视。 务请阅读正文之后的重要声明 联系人:张颖琳 电话:020-87555888-8774 Mail:zhangyinglin@gf.com.cn 第 4 页 共 13 页 专业、专心、专为您 新日恒力:对博雅干细胞已失去控制 公司将造成重大影响。新日恒力公告,公司日前邮件通知博雅干细 胞及其高管,称将对博雅干细胞进行 2017 年度审计。但审计人员两次到达博雅干细胞,接待人员均以未 接到领导通知为由不予配合。公司对博雅干细胞已失去控制,将会对公司将造成重大影响,2015 年,新 日恒力逾 15 亿元跨界收购博雅干细胞 80%股权。 点评:前有国民技术 5 亿不翼而飞,现在新日恒力 15 亿要打水漂,A 股真是不缺奇葩事。花 15 亿收购 80% 股权的公司,却没有控制权,这绝对是很大只的黑天鹅了,新日恒力本来业绩就超烂,估计就靠收购博雅 对赌的业绩来避免 ST,这下惨了,股价看来也得跌个 30%。 中国平安现逾 10 亿元折价大宗交易 月内遭机构卖出近 43 亿。12 月 26 日,中国平安成交 12 笔大宗交易, 成交总价 10.65 亿元,成交量 1470 万股,成交均价 72.46 元较昨日收盘价 74.16 元折价逾 2%,卖方全部 为机构专用,买方为多个券商营业部。12 月以来,中国平安频繁出现大宗交易,机构专户席位卖出逾 42.61 亿。 点评:机构席位折价卖出中国平安,并非一定代表机构不看好平安,年底机构要调仓,用户兑现需求也大; 通过大宗交易,避免股价波动,保证年底收益,大家都受益。中国平安今年涨幅巨大,市场有点儿恐高很 正常,但不代表就高估了,从平安的业务估值看,未来还有较大的空间,在未来 3 年内,中国平安有望取 代工商,成为 A 股第一市值股。 “单晶龙头”隆基股份明年起全线下调硅片价格。25 日,“单晶龙头”隆基股份宣布,公司单晶硅片 156.75mmx156.75mm 整体调降 0.2 元,调整后 180um 单晶硅片执行 5.4 元/片,190um 单晶硅片执行 5.55 元/片,价格调整自 2018 年 1 月 1 日起执行。行业分析人士认为,光伏全产业链很可能会出现联动降价, 以应对光伏上网标杆电价下调。 点评:业内人士认为,隆基股份再次主动调价,预示着 2018 年光伏价格战已经打响,预计多晶硅、电池、 组件各企业都将适当调价,在政策指挥棒“倒逼”之下,光伏降价风潮将再次猛烈刮起,单晶产品一直价 格偏高,现在选择降价,对产业中游反而是利好,正泰电器,阳光电源等受益。 以上所有新闻事实来源自《上海证券报》 、《中国证券报》、《证券时报》及相关媒体、新华社、新浪财经、 东方财富网等公开媒体。 (投资顾问:罗利长,执业证书编号 S0260611020033) 务请阅读正文之后的重要声明 联系人:张颖琳 电话:020-87555888-8774 Mail:zhangyinglin@gf.com.cn 第 5 页 共 13 页 专业、专心、专为您 ·新股申购及新股上市首日操作建议 新股申购概括 2017 年 12 月 27 日暂无新股申购。 新股上市首日操作建议 新股上市 300684 中石科技 公司基本面 机构预测估值区间(元) 导热材料、EMI 屏蔽材料、电源滤波器的研发、 16.00-24.00 设计、生产、销售与技术服务 002921 联诚精密 精密机械零部件的研发设计和生产制造 23.10-34.65 特别提示:投资者通过网上市值申购方法进行申购,申购时无需缴付申购资金。T+2个交易日日终, 中签的投资者应确保其资金账户有足额的新股认购资金,不足部分视为放弃认购,由此产生的后果及相关 法律责任,由投资者自行承担。投资者连续 12个月内累计出现3次中签但未足额缴款的情形时,自结算参 与人最近一次申报其放弃认购的次日起 6个月(按 180 个自然日计算,含次日)内不得参与网上新股申 购。 (投资顾问 陈达) 务请阅读正文之后的重要声明 联系人:张颖琳 电话:020-87555888-8774 Mail:zhangyinglin@gf.com.cn 第 6 页 共 13 页 专业、专心、专为您 ·港股股市日评 2017 年 12 月 26 日香港股票市场休市。 ·潜力股票库 ★ 组合经理:李达 (更新日期:2017 年 11 月 30 日)欢迎交流: bjlida@gf.com.cn 股票名称 支撑位/阻力位 跟踪 (代码) (元) 建议 因 H1 业绩增速好于前次预期,上调 2017-18EPS 预测至 0.65,0.81 元(前次 0.58,0.71 元),参考可比公司给予调味品 板块 2017PE30 倍(对应 155 亿元估值),房地产板块 25 亿估值, 上调目标价至 22.5 元(前次 20.84 元),维持增持。 业绩预告超市场预期,提价消化后 H2 有望加速增长.公司 披露业绩预告,H1 归母净利增 45%-55%,按此 Q2 增 20% -38%,超市场预期.虽然 3 月提价前经销商囤货致渠道库存较 高,但消费者对提价接受较好,动销良性,Q2 库存消化进度好 于预期.预计 4 月主要消化影响,增速放缓,5-6 月增速明显回 升,H1 收入增速有望达 20%,Q2 有望双位数增长.目前渠道库 存已回落至正常水平,部分二批商库存极低.渠道反映本轮提 中炬高新 (600872) 价后经销商,零售商毛利提升 1pct 以上(后者升幅更大,盈利 22.00/25.00 水平达 20%以上),积极性显著提升;预计 H2 收入将延续良好 势头,叠加提价对毛利增厚,业绩有望加速增长。 公司日前新推出海鲜味耗油及 12 款调味酱新品,并鲜明 定位“突破性增鲜”,“一勺搞定一个菜”,下半年重点推广 下有望达千万级别。当前花生油,米醋等品类在渠道共享协 同下发展良好,全年收入增速有望达 30%,15%以上。公司 主力市场仍在东南,全国空白市场拓展空间巨大。 前海减持概率不大,换届事宜仍在商议。综合考虑减持 新规,减持影响及前海对现金流公司的青睐,我们认为其减 持概率不大。换届事宜仍在商讨,预计核心问题在于席位及 定增,事件进展仍需等待。 机构:国泰君安 分析师:胡春霞 公司业绩逐季改善,经营状况稳定:公司发布 2017 年三 中国神话 (601088) 15.50/18.50 季报,前三季度实现营业收入 15.95 亿元,同比+13.51%,实 现归母净利润 1.76 亿元,同比+1.48%。从单季度来看,公司 2017Q1-Q3 营收增速分别为-9.30%、16.29%、32.32%,归母净 务请阅读正文之后的重要声明 联系人:张颖琳 电话:020-87555888-8774 Mail:zhangyinglin@gf.com.cn 第 7 页 共 13 页 专业、专心、专为您 利润增速分别为-15.06%、2.23%、16.18%,业绩改善趋势明 显;公司前三季度毛利率为 35.87%,同比-1.86pct,三费费 用率 23.4%,同比-0.3pct,基本保持齐平,表明公司经营状 况稳定,随着四季度进入交付旺季,公司业绩增速有望进一 步加快。 城轨通车高峰到来+动车招标回暖,标动促市场份额提升 公司是国内轨交门系统行业龙头企业,在城轨门系统领域市 占率超过 50%,城轨通车高峰期到来,预计 2017-2020 年城轨 通车里程复合增速超过 20%,公司作为国内最大的城轨车门供 应商将持续受益。高铁方面,2017 年动车组招标重启,预计 未来三年年均招标量维持 350-400 列;此外,随着复兴号标 动的推出,公司作为标动门系统研制单位,未来公司市占率 有望阶梯式提升,预计由目前的 25%提升至 60%。 并购龙昕科技顺利过会,切入消费电子领域:公司并购 龙昕科技顺利过会,从而形成“轨交+消费电子”双主业格局。 龙昕科技是消费电子精密结构件高端表面处理整体解决方案 提供商,处于行业领先水平,本次收购龙昕承诺 2017-2021 年净利润 2.38 亿、3.08 亿、3.88 亿、4.65 亿、5.35 亿元。 随着智能手机进入 5G 时代及无线充电技术的普及,未来塑料 机壳可能仍是中低端手机的标配,表面处理市场空间广阔, 龙昕技术在行业内客户资源积累深厚,在手订单充足,未来 增长可期。 盈利预测与投资建议:不考虑并购,预计 2017-19 年净 利润分别为 2.81 亿元、3.50 亿元、4.62 亿元,对应 EPS 为 0.38、0.47、0.63,对应 PE 分别为 38.3X,30.8X,23.3X。 给予“增持”评级。 机构:国信证券 分析师:贺泽安 业绩持续稳定。近几年公司一直保持较快增速的营业总 收入和净利润,2009-2016 年公司营业总收入和归母净利润的 平均增速分别达 27%和 46%,远远高于厨房家电行业水平。 2017 年上半年公司营业总收入 31.98 亿元,同比增长 26.63%,实现归属于母公司股东的净利润 5.98 亿元,同比 老板电器 (002508) 45.00/55.00 增长 41.37%。公司在盈利能力上同样保持高水平,2009-2016 年每年销售毛利率都在 50%以上,销售净利率从 09 年的 8.76%开始逐年递增,2016 年销售毛利率和净利率仍在近几 年平均值以上分别达 57.31%和 20.83%,摊薄 ROE 达 29.23%,都处于行业前列。 行业强者恒强且高端化产品发展已成趋势。厨电行业经 历了 30 多年的高速发展,行业已经从发展阶段慢慢步入成熟 务请阅读正文之后的重要声明 联系人:张颖琳 电话:020-87555888-8774 Mail:zhangyinglin@gf.com.cn 第 8 页 共 13 页 专业、专心、专为您 阶段,市场容量短时间难以放大。从品牌发展来看,马太效 应明显,以方太、老板、美的等为代表的市场主流品牌一直 保持稳定增长,而越来越多的中小品牌因为各方面因素纷纷 退出这个市场。随着我国整个产业的变革,智能家电是发展 趋势,它能保持和提升我国家电在全球范围的影响力,而智 能化往往代表着高端化。 老板电器未来的良好发展。1)极致化的高端品牌厨电龙 头;2)嵌入式品种配套率逐步提升;3)多样化的厨电品种 续航发力,其中包括①吸油烟机的三四线城市发展②销售渠 道多元化,强强联合拓宽市场③净水器,健康环境下的一片 “蓝海”。 给予“推荐”评级。考虑到公司所处行业的地位,以及综合 以上分析,给予公司 2017 年 28 倍的市盈率,并预计公司 2017-2019 年每股收益分别为 1.53、2.00、2.59 元。 风险提示:同行业竞争加剧(如未上市企业方太、上市 企业华帝股份),房地产销量增速下滑,三四线市场拓展不 及预期,系统风险等。 机构:爱建证券 分析师:刘孙亮 2017 年上半年公司实现营收 319.08 亿元,同比 +33.10%,实现归属净利 67.17 亿元,同比+100.21%;扣非 归属净利 51.23 亿元,同比增长 71.2%; “去产量”最大受益者,市占率进一步提升:公司上半 年销量 1.34 亿吨,同比增长 4.6%,相比全国水泥产量上半 年增速 0.4%明显超出,在行业处于去产量阶段时,公司作为 行业龙头是最大受益者,市占率进一步提升。 吨收入环比提涨,吨费用继续下降,盈利能力继续领跑: 公司上半年吨收入 238 元,同比增 51 元,吨毛利 77 元,同 海螺水泥 (600585) 比增 20 元,吨三费 23 元,同比减 2 元。Q2 吨收入 244 元, 31.50/35.00 同比增 54 元,环比增 14 元;吨毛利 85 元,同比增 19 元, 环比增 18 元;吨三费 20 元,同比减 4 元,环比减 6 元,创 历史新低。上半年扣非吨净利 38 元,其中 Q1、Q2 分别为 26 元、48 元,吨盈利提升明显,回归至历史均值水平。 现金流充沛,资本开支减少,分红率有望提升:公司上 半年经营现金流净额 50.47 亿,同比增长 8%,截止报告期末, 账面货币资金 208 亿,环比持续增长;资产负债率 25.45%, 环比继续下行;上半年公司资本开支约 19 亿元,相比过去两 年大幅下降(2015 年、2016 年分别为 31 亿,43 亿),拥有 充沛的现金流情况下,后续分红率有望提升。 公司作为业内龙头,低成本优势明显,保持强劲竞争力, 务请阅读正文之后的重要声明 联系人:张颖琳 电话:020-87555888-8774 Mail:zhangyinglin@gf.com.cn 第 9 页 共 13 页 专业、专心、专为您 是行业去产量最大受益者,下半年旺季涨价来临,公司盈利 弹性有望进一步向上,我们预计 2017-2019 年 EPS 分别为 2.80、2.54、2.08 元,按最新收盘价计算对应 PE 分别为 8.49、 9.38、11.47 倍,维持“买入”评级。 风险提示:固定资产投资持续下滑,海外项目进展低预 期。 信质电机 (002264) 29.20/40.00 机构:广发证券 分析师:邹戈 更名“长鹰信质”,确认双主业模式:信质电机发布公 告,拟将公司中文名称变更为“长鹰信质科技股份有限公司”, 公司证券简称相应变更为“长鹰信质“。名称变更后,将更 加匹配公司业务发展,符合公司实际情况。未来,公司将围 绕汽车核心零部件及无人机双主业开展业务,实现同步、快 速发展。 或继续收购长鹰股权,100%控股优势突出:同时,公司 还公告,将通过增资或继续收购等方式,实现取得天宇长鹰 的控股权,可能 100%实现收购。若取得天宇长鹰全部股权, 公司将可以在无人机研发、技术、销售等方面拥有主导权, 无人机业务将借助上市公司平台取得跨越式发展。 竞拍土地,预计设置全新产线:公司公告公司拟在台州 市椒江区竞拍购买土地使用权 84,653 平方米,购置土地总投 资将不超过 5,000 万元,购买资金全部为自有资金。公司近 几年扩张速度较快,汽车发电机零部件业务发展迅速。我们 预计,公司此次拟竞拍的土地可能用于设置公司全新引进的 扁线发电机定、转子总成生产线,拓展汽零业务,稳健同步 发展。 投资建议:公司双主业模式确认,无人机业务借助上市 公司平台迅猛发展,汽车发电机零部件业务稳健增长。预计 公司 17-19 年 EPS 分别为,对应 PE 分别为 0.70 元、0.89 元 和 1.18 元,对应 PE 分别为 41,、32 和 24 倍,增持评级。 机构:兴业证券 分析师:苏晨 供需结构失衡+价格持续处于底部,牛磺酸涨价动力强 劲。 预计湖北富驰受环保问题影响,限产幅度很大,供给将 永安药业 (002365) 36.00/45.00 受到明显压制。但同时下游需求持续增加,功能性饮料,饲 料等每年添加量逐渐增加。此外怪兽饮料进入中国,碳酸口 味对红牛替代不多,且其牛磺酸添加比例更大,预计供给需 求缺口将扩大至 30%(供给收缩 15%,需求扩大 10-15%)。 牛磺酸从 14 年以后价格基本稳定在 1.5 万元/吨(2.2 美 务请阅读正文之后的重要声明 联系人:张颖琳 电话:020-87555888-8774 Mail:zhangyinglin@gf.com.cn 第 10 页 共 13 页 专业、专心、专为您 元/KG),但是红牛等下游产品持续涨价,牛磺酸价格长期处 于底部,提价动能很大。 牛磺酸小品种+永安单寡头优势,提价容易。 牛磺酸在下游客户产品中添加比例极低,属于食品添加 剂中的小品种。添加比例低导致下游客户对价格不敏感,为 提价提供可能。永安药业牛磺酸全球市场占比达 50%,具备 单寡头优势,提价容易,不会出现行业集中度低,公司间相 互抑制,提价困难的情况。 牛磺酸涨价叠加环氧乙烷涨价减亏,看好业绩持续超预 期。 简单测算,每吨牛磺酸提价 10%将增厚业绩 2000 万元 左右。随着 2017 年一年期订单以新的价格续签(预计提价 幅度超过 10%),公司全年牛磺酸业绩贡献有望达到 1.6 亿 元。环氧乙烷从年初一度上涨 22%至 1.1 万元/吨,判断公 司环氧乙烷业务已经开工。过去环氧乙烷每年拖累业绩 4000 万元,如今价格上涨,预计环氧乙烷业务减少亏损 1000 万 元以上。 上元与公司利益一致,协力推动转型发展提速。 无论是站在公司还是举牌方上元来看,双方的利益是一 致的,也就是推动公司转型发展,做大做强。一方面,公司 股权激励方案实施完毕,管理层获得股份,诉求增强。另一 方面,上元资本持股比例已经达到 10%,我们测算其平均持 股成本 24 元/股以上,相比当前股价倒挂。 投资判断: 50%以上空间,未来两年市值有望翻倍。 预计牛磺酸 17 年,18 年整体价格将较 16 年提升 1.1 美元/kg 和 2.9 美元/kg,考虑环氧乙烷和健美森代理减亏, 预测 17-19 年净利润达到 2.24 亿元,3.01 亿元和 4.02 亿 元。目前 52 亿元市值,给予 17 年 35 倍,目标价 45 元, 20%以上空间,未来两年市值有望翻倍。维持“买入”评级。 风险提示:转型发展低于预期,提价不达预期,食品安 全问题。 机构:天风证券分析师:刘鹏 农行 10 月 30 日收盘披露了 2017 年三季报。前三季度实 现归母净利润 1600.1 亿元,YoY +3.8%;营收 4083.9 亿元, 农业银行 (601288) YoY +5.8%;期末不良贷款率 1.97%,较年初下降 0.4 个百分 3.78/5.06 点;期末资产规模达 20.92 万亿元。 3Q17 净利润增速达 3.87%,较 1H17 提升 0.32 个百分点, 业绩逐季上行。3Q 单季度同比增速上行至 4.89%,业绩反转 趋势明确。受代理财政部委托资产处置业务到期影响,净利 务请阅读正文之后的重要声明 联系人:张颖琳 电话:020-87555888-8774 Mail:zhangyinglin@gf.com.cn 第 11 页 共 13 页 专业、专心、专为您 润同比增速上升不大。明年同比基数该因素消除,随着资产 质量改善,净息差回升,业绩增速有望显著上升。 资产规模增长稳健。9 月末资产规模较年初增长 6.9%, 同比增长 9.8%,与中小行规模扩张显著放缓不同,农行资产 规模仍然稳健增长。资产端来看,前三季度压缩同业资产 3565 亿,贷款则增加了 9250 亿,贷款增长较好。 9 月末不良贷款 2098 亿元,较年初下降 210 亿元,不良 贷款率则下降 0.4 个百分点至 1.97%,为 2015 年以来首次降 至 2%以下,且仍处于下降通道。 上半年关注贷款与逾期贷款余额与比例双降。1H17 关注 贷款余额较年初减少 5 亿元,关注贷款率 3.62%,较年初下降 26BP;逾期贷款率 2.61%,较年初下降 22BP。作为前瞻指标, 预示着农行未来资产质量有望大幅改善。 负债成本率优势显著。1H17 付息负债成本率 1.53%,同 比下降 14BP,主要是定期存款到期重定价,测算 3Q17 进一步 下行至 1.45%。计息负债中存款占比达 88%,存款中活期占比 达 57.1%,较 1H17 有所提升。前三季度存款增加了 1.33 万亿, 压缩同业负债约 3500 亿,负债结构优势显著。农行存款持续 增长,与不少中小行存款负增长相对比,优势显著。 息差处于上升通道。测算,农行 3Q17 净息差 2.21%,环 比回升 6BP。农行净息差自 1Q17 以来持续上升。随着贷款利 率及债券投资票息上升,资产端收益率有望明显上升,而农 行负债成本稳定,净息差有望较大改善。 农行 3Q17 净利润增速达 3.9%,且在资产质量大幅改善背 景下还加大了拨备计提,实际改善更大。不良贷款率几年来 首次降至 2%以下且仍在快速下降,负债成本率低且存款增长 较好,业绩增速有望回到两位数。 机构:天风证券 分析师:廖志明 备注:以上业绩预测数据参考部分券商研究报告 ·限售股上市日程(2017 年 12 月份) 股票代 码 股票简称 可流通时间 002354. 天神娱乐 2017-12-27 本期流通数 量(万股) 0.00 变动后总股 本(万股) 93,684.69 务请阅读正文之后的重要声明 联系人:张颖琳 电话:020-87555888-8774 Mail:zhangyinglin@gf.com.cn 第 12 页 共 13 页 变动后流通 A 股(万股) 流通股份类型 51,983.04 股 权 激 励 限 售 股 专业、专心、专为您 SZ 300370. 安控科技 2017-12-27 879.34 95,868.26 SZ 002452. 长高集团 2017-12-27 3,482.99 52,763.50 SZ 603298. 杭叉集团 2017-12-27 8,392.56 61,885.42 SH 002631. 德尔未来 2017-12-27 35,683.10 65,048.00 SZ 002717. 岭南园林 2017-12-27 494.76 41,606.04 SZ 数据来源:Wind 资讯,确切上市流通时间以上市公司公告为准 66,868.91 38,419.50 17,058.56 64,585.17 21,365.90 份 股权激励限售股 份 首发原股东限售 股份 首发原股东限售 股份 追加承诺限售股 份上市流通 定向增发机构配 售股份 重要声明:本资讯中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料,我公司对这些信息的准 确性及完整性不作任何保证,不保证其中的信息最新变更,也不保证投资顾问作出的建议不会发生任何变更。 在任何情况下,资讯中所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。对非因我公司重大过失而产生的 上述资讯产品内容错漏,以及投资者因依赖上述资讯进行投资决策而导致的财产损失,我公司不承担法律责 任。未经我公司同意,任何人不得对本资讯进行任何形式的发布、复制或进行有悖原意的删节和修改。 务请阅读正文之后的重要声明 联系人:张颖琳 电话:020-87555888-8774 Mail:zhangyinglin@gf.com.cn 第 13 页 共 13 页
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广发证券 - 金管家速递总第3496期
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