华泰证券-研究所晨报_171227

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发布机构: 华泰证券
发布日期: 2017-12-27
证券研究报告 研究所晨报 2017年12月27日 市场指数表现 指数名称 收盘 涨跌 (%) 上证综指 3,306 0.78 沪深 300 4,054 0.30 中小盘指 4,108 0.53 创业板指 1,759 0.17 国债指数 160.96 0.02 指数名称 收盘 涨跌 (%) 沪深 300 4,054 0.30 IF1802 4,074 0.64 IF1806 4,081 0.64 IF1801 4,069 0.54 IF1803 4,075 0.57 股指期货表现 策略: 没有切换和扩散,龙头强者 恒强 【策略 藕文、李弘扬、陈莉敏】策略:没有切换和扩散,龙头强者恒强 把握核心主线,坚定“以龙为首” 我们在《慢牛换芯,盈利牵牛》报告中指出,A 股盈利能力复苏将贯穿 2017 年,同时盈利的变化将成为 A 股市场运行的主线。当前盈利能力复苏进入 扁平化阶段,市场认为投资主线将转移到流动性层面,我们认为流动性层 面变化仅是盈利变化的分支,市场核心主线仍然是盈利的变化。明年 A 股 大概率面临的组合是:盈利能力将在上半年进入高点之后缓慢回落,同时 利率水平高位震荡,市场整体估值也将随着盈利整体下行而下沉。在盈利 能力进入修复末期,受益于行业集中度提升及总资产周转率向上的龙头公 司将继续引领 A 股,坚定“以龙为首” 。 大宗原材料 品种合约 收盘 涨跌 (%) 铝 14,610 (1.08) 天然橡胶 14,315 1.67 5,967 0.10 白砂糖 黄玉米 1,810 0.11 阴极铜 55,240 0.78 国际市场指数 指数 香港恒生 收盘点位 29,578 H 股指 2,403 红筹股 2,831 日经 225 22,893 道琼斯 24,746 标普 500 2,681 纳斯达克 6,936 德国 DAX 13,073 法国 CAC 5,365 波罗的海 1,366 资料来源:财汇、华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 研究所晨报 | 2017 年 12 月 27 日 策略 策略: 没有切换和扩散,龙头强者恒强 分析师:藕文(021-28972082)(执业证书编号:S0570517080001) 把握核心主线,坚定“以龙为首” 我们在《慢牛换芯,盈利牵牛》报告中指出,A 股盈利能力复苏将贯穿 2017 年,同时盈 利的变化将成为 A 股市场运行的主线。当前盈利能力复苏进入扁平化阶段,市场认为投资 主线将转移到流动性层面,我们认为流动性层面变化仅是盈利变化的分支,市场核心主线 仍然是盈利的变化。明年 A 股大概率面临的组合是:盈利能力将在上半年进入高点之后缓 慢回落,同时利率水平高位震荡,市场整体估值也将随着盈利整体下行而下沉。在盈利能 力进入修复末期,受益于行业集中度提升及总资产周转率向上的龙头公司将继续引领 A 股,坚定“以龙为首” 。 盈利主线、流动性分支,消费仍是主要配置方向 2016 年熔断以来,伴随着盈利水平及利率水平同步抬升,A 股市场整体估值逐渐提升。 我们发现股票市场估值提升有两方面贡献,一方面是“漂亮 50”的估值抬升推动,另一 方面是盈利整体修复的结果。而我们认为 A 股全部上市公司盈利能力在 2018 年进入高点 回落之后,整体 A 股估值水平将出现下沉,同时我们判断 2018 年利率水平将在高位震荡, 十年期国债利率中枢将高于今年,叠加通胀水平逐渐上行,消费行业享受盈利向上的持续 性和防御属性,将在 A 股市场进入弱势震荡格局后,具备较优的配置价值。因此,我们建 议继续关注消费龙头。 风格切换概率较低 当前市场预期较为混乱,有认为风格将切换至成长股,也有认为行情扩散至细分龙头领域。 我们认为,整体风格切换或切换效应,需具备盈利继续企稳及流动性水平放松两个条件。 当前市场估值的锚仍然是大市值龙头的估值水平,当利率水平高居不下,“杀估值”的局 面将不会改变。同时,市场关注中盘蓝筹的投资机会是基于估值及盈利的相对优势,但是 从本轮新常态经济来看,只有大市值龙头估值并未享受 2014 年以来流动性大幅宽松下的 估值抬升,从 2012 年低点以来,大市值龙头估值抬升幅度也小于其他板块,因此在流动 性继续中性的情况下,我们认为扩散出现可能性低。 杠杆成为盈利能力分化的最大认知差,建议关注“杠杆转移”领域 市场已充分认知销售净利率和资产周转率对盈利能力的支撑,我们认为 2018 年应该关注 高质量领域加杠杆。微观杠杆率=宏观杠杆率*资产收益率,我们认为宏观杠杆率保持相对 平稳,需要通过结构性政策完成杠杆在金融机构、政府部门、居民部门、企业部门之间的 转移,从而将资金有效配置在高质量发展领域来提升经济资产收益率水平。建议关注“降 杠杆”主线:债转股(海德股份)、环保限产(海螺水泥)、国企改革(中航机电) ; “加杠 杆”主线:人工智能(景嘉微) 、虚拟现实(歌尔股份) 、5G(中兴通讯) 、半导体(华天 科技)、光伏(隆基股份) 、军民融合(合众思壮) 。 行业配置优选消费龙头与大金融,中长期关注制造升级 短期行业配置优选消费龙头、金融龙头(工商银行/中国平安)。横向与纵向估值比较下, 大部分消费龙头估值仍处于合理水平;市占率提升逻辑未改,消费龙头或将持续享有估值 溢价。关注消费细分领域龙头:食品饮料(安琪酵母) 、汽车(上汽集团)、医药(上海医 药)等。中长期来看,制造业将是政策支持结构性加杠杆的领域。资产负债率提升主线, 关注纺织服装机械龙头(慈星股份)等;研发支出视角选股,关注通用设备(先导智能)、 电站设备(双杰电气)、新能源设备(隆基股份)、仪器仪表(耐威科技)、电子设备(海 康威视)等。 风险提示:金融去杠杆加速,地产调控升级,地方政府债务管理加码,美联储加息超市场 预期。 策略: 没有切换和扩散,龙头强者恒强 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 研究所晨报 | 2017 年 12 月 27 日 公司 中国巨石(600176,增持): 扩建智能制造产线,大力投向电子纱 分析师:黄骥(021-28972066)(执业证书编号:S0570516030001) 投资 93 亿扩建新材料制造基地 12 月 25 日,公司公告称,在 2022 年前扩建 15 万吨玻纤粗砂智能制造产线,18 万吨电 子纱产线,以及配套 7 万吨电子布产线,建设资金合计 93 亿元(包含总部大楼 7 亿元) , 建设资金来源主要为自筹和银行贷款,预计全部项目建成后将为公司年新增 38 亿元收入 以及 13.2 亿元利润。 玻纤粗纱王者,瞄准电子纱蓝海市场 公司在玻纤粗纱市场耕耘多载,产能超 140 万吨,规模优势凸显,成本控制是业内标杆。 目前投放主力产线在 15 万吨以上,成本较行业平均水平低 25%,可以保证在行业不景气 的时候仍能获得可观的回报。公司规划中还有 75 万吨的玻纤粗砂新建计划,2022 年粗纱 产能有望超 200 万吨。目前公司在电子纱领域产线规模仍较小,仅有 4 万吨电子纱 1.5 亿 平电子布产能。电子纱产线较粗砂产线需要的资金、技术门槛更高,此次公司大力投向电 子纱市场有望复制在粗纱市场的成功,我们预计公司新产线投放后将占据电子布市场 30% 以上的市场份额。 淡季不淡,明年一季度或再迎价格调整 公司计划明年 1 月 1 日全品类产品提价 6%,主要是考虑下游,无论国内外需求全面向好, 而非局部市场单一产品。另外,除了巨石在近期提价,其他玻纤厂商,如重庆国际、泰山 玻纤、山东玻纤等,也有提价的动作。玻纤行业的供给刚性较强,全行业选择在年底淡季 提价,无疑传递出对明年全年需求乐观的预期。公司公告此次提价持续到明年一季末,届 时或将再次迎来价格调整的机会。 承诺解决同业竞争,两材资产整合存空间 控股股东中建材出具承诺函,计划在 2020 年 12 月 18 日前,通过运用委托管理、资产重 组、股权置换等方式解决中国巨石与中材科技同业竞争问题。中国巨石与中材科技分别是 全球第一、第三的玻纤生产企业,两者合并后将远远甩开第二名的 OCV。巨石与泰玻的 业务整合也符合金融危机以后全球玻纤集中度提升的趋势,我们预计成功整合将提升中国 玻纤行业全球的话语权。 上调盈利预测,维持“增持”评级 公司玻纤粗砂产销两旺,大力投向电子纱增添新看点,考虑年底提价因素,我们分别上调 公司 17-19 年盈利预测 9%/14%/19%,预计公司 17-19 年净利润分别为 20.5/26.6/30.5 亿元。考虑到公司 17-19 年净利润 CAGR 22%,以及未来进军更高端的电子纱市场,给 予公司 18 年估值区间 19-21x,对应合理价格区间 17.29~19.11 元,维持“增持”评级。 风险提示:全球经济周期向下,新产线投产不达预期。 中国巨石(600176,增持): 扩建智能制造产线,大力投向电子纱 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 3 研究所晨报 | 2017 年 12 月 27 日 山东路桥(000498,买入): 引战投助主业,股权激励草案落地 分析师:黄骥(021-28972066)(执业证书编号:S0570516030001) 事件 公司于 12 月 25 日晚发布股票期权激励计划草案, 拟向激励对象授予 1120 万份股票期权; 其中首次授予 1008.5 万股,预留 111.5 万份。本计划授予的股票期权的行权价格为 6.65 元。该计划首次授予的激励对象不超过 137 人,包括公司(含下属分、子公司)的董事(不 含独立董事)、高级管理人员、中层管理人员。股票期权行权的业绩条件为,以 2014-2016 年净利润平均数为基数,2018-20 年净利润增长率不低于 50/55/60%,基本每股收益不低 于 0.5/0.52/0.53。且上述指标均不低于同行业平均水平或对标企业 75 分位值水平,主营 业务收入占营业总收入比例不低于 90%。 山东地方国企股权激励试水,示范意义大于实际意义 从业绩层面看,我们预计公司 2017 年将实现归母净利润 6.35 亿元,已高于 2018 年需要 行权对应的净利润 5.59 亿元。所以我们判断公司行权条件对应的业绩并不能成为公司未 来业绩的指引/预测。山东省国资委 2017 年工作要点中提出,推动符合条件的国有上市公 司以股票期权、限制性股票为主要方式实施激励。公司此次股权激励计划和山东国资委的 工作要点相一致,以股票期权的方式充分调动高管和中层管理人员的积极性,有效将股东 利益、公司利益和经营者个人利益结合在一起。 引入齐鲁交通发展作为战投,助力主营业务 公司 12 月 15 日晚公告,公司第二大股东山东高速投资预计在公告之日起 3 个交易日后的 六个月内以大宗交易方式合计减持公司股份不超过 4480.6 万股(占股本不超过 4%),其 中在任意连续九十个自然日内不超过公司股份总数的 2%。12 月 22 日,高速投资大宗交 易减持 2228.8 万股(总股本 1.99%),卖出均价 6.37 元/股。大宗交易的买入方为齐鲁交 通。齐鲁交通为山东最大的高速公路运营商,目前运营管理高速公路 3409 公里。我们认 为齐鲁交通入股有望为公司从齐鲁交通获得更多订单打下良好基础。 在手订单饱满业绩保障度高,铁路建设领域不断积累 公司公告 2016 年新签重大合同 218.16 亿元,是 2015 年收入的 294.07%,9 月末在手已 签约未完工订单 220.6 亿元,是 2016 年收入 2.7 倍,对未来业绩形成较高保障。另一方 面,公司 12 月公告与中铁上海局及山东高速轨道公司组成的联合体中标潍坊至莱西铁路 站前工程,金额 15.82 亿元。这是继公司在 2016 年 12 月与中铁建大桥工程局组成联合 体中标临曲高铁相关工程标段后,又一铁路建设中标案例。我们预计公司在铁路建设领域 还将不断发展,铁路业务有望成为公司新的业绩增长点。 看好业绩持续高增长,维持“买入”评级 我们维持盈利预测,预计 2017-19 年 EPS 0.57/0.76/0.97 元。根据同行 18 年 PE 估值平 均水平(11.5X),结合公司较高增速,给予公司 18 年 10-12 倍 PE 估值,调整合理价格 区间至 7.60~9.12 元,维持“买入”评级。 风险提示:环保限产停工对公司收入影响超预期,公司新签订单不及预期。 山东路桥(000498,买入): 引战投助主业,股权激励草案落地 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 4 研究所晨报 | 2017 年 12 月 27 日 苏宁云商(002024,增持): 引入战投,金融业务发展可期 分析师:张坚(0755 82364269)(执业证书编号:S0570517090001) 苏宁金服增资扩股 16.50%新股引入战投,募资 53.35 亿元 苏宁云商发布公告,控股子公司苏宁金服与现有股东苏宁云商、南京润煜、南京泽鼎(员 工持股合伙企业第一期),以及本轮增资扩股投资者苏宁金控、员工持股合伙企业(第二 期)、云锋新创投资、新华联控股等企业签署《增资协议》,同意苏宁金服以投前估值 270 亿元向本轮投资者增资扩股 16.50%新股,合计募集资金 53.35 亿元。增资完成后,苏宁 云商持股比例为 50.10%,仍为公司控股股东,苏宁金控持股比例为 37.97%,两期员工持 股合伙企业持股合计 5%,云锋新创投资等 13 家战略投资者合计持股 13%。 苏宁金服为苏宁金融业务整合平台,2017 年前三季度归母净利达 3.7 亿元 苏宁金服(原名上海长宁)前期主要从事电器和日用百货商品的批发零售业务。2016 年 4 月公司以其为主体搭建苏宁金服平台,对旗下第三方支付、供应链金融、理财、保险销售、 基金销售、预付卡等业务(苏宁消费金融并非苏宁云商控股子公司,因此消费金融业务未 纳入此次业务重组范围)进行了整合。2017 年 1 月金苏宁金服完成首轮增资扩股,引入 战投苏宁金控以及员工持股合伙企业(第一期) 。2017 年 5 月后苏宁金服已基本停止商业 批零业务,目前公司营业收入主要来自于互联网金融板块。2017 年 1-9 月苏宁金服实现 营业收入 15.91 亿元,实现归母净利润 3.70 亿元。 依托公司丰富资源,苏宁金融业务发展潜力可观 苏宁金融是苏宁重要的战略业务单元,与公司零售业务具备强大的协同效应。公司零售业 务具有线上线下完备的 O2O 全渠道布局,可通过苏宁易购、线下门店等多种消费场景对 苏宁庞大的零售业务客群进行引流,截止 2016 年末公司零售体系会员数达 2.8 亿。此外, 公司股东苏宁集团在地产、文创、体育、物流等领域具有广泛布局,积累的大量渠道、品 牌和客户资源,这都将为苏宁金融的发展提供助力。 引入战投利好苏宁金服,维持公司“增持”评级 苏宁金服引入战略投资者后,一方面有利于增强金服资本实力,另一方面有助于金服与各 战略投资者协同更多战略合作资源,从而拓展相关金融业务,并与公司零售业务形成更好 的协同效应。维持公司“增持”评级,建议投资者积极关注。 风险提示:行业竞争加剧;线上业务发展低于预期。 苏宁云商(002024,增持): 引入战投,金融业务发展可期 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 5 研究所晨报 | 2017 年 12 月 27 日 融捷股份(002192,增持): 签署锂精矿处置合同,锂矿项目推进中 分析师:邱乐园(010-56793945)(执业证书编号:S0570517100003) 融达锂业签署碳酸锂购销协议,库存锂精矿开始处理 公司全资子公司融达锂业于 12 月 24 日与攀枝花七星光电签署了《碳酸锂购销协议》,合 同金额约 4848 万元,期限自 2017 年 12 月 24 日至 2018 年 3 月 31 日。融达锂业对库存 锂精矿进行处置,经委托加工成碳酸锂后进行销售,电池级碳酸锂数量共计 300 吨,单吨 售价 16.16 万元。本次合同的签订意味着融达锂业开始对停产前的锂精矿进行初次处置, 尽管合同的签订与融达锂业矿山复工复产无必然联系,矿山复工复产仍具备不确定性;但 我们认为,公司近年在锂上游业务持续布局,随着项目的推进公司资源价值有待关注, 新能源替代传统能源的大趋势或确立,地方政府或因地制宜 新能源汽车替代燃油车的中长期趋势基本确立,锂钴资源的稀缺性日益凸显。因盐湖资源 丰富,青海政府已提出将青海打造成中国千亿元锂电产业基地的计划,四川省坐拥优质锂 矿资源,也曾将“中国锂都”计划提上日程。据四川省工信部称,公司控股股东融捷集团 拟斥资 60 亿在邛崃产业园区建设新能源汽车电池产业园,更加印证地方政府对锂电产业 支持力度不减,再叠加高利润率的推动,我们认为公司锂矿复产之路难再遥遥无期;特别 是 2017 年 10 月 19 日甘孜州就融达矿业 105 万吨露天开采扩建工程环评影响第一次公示, 为矿山尽快复产或走出关键第一步。 锂电产业链深度布局,春花待秋实 公司近些年沿着锂电产业链自上而下布局的脚步仍没有停止,收购东莞德瑞(65%股权)、 收购长和华锂(80%股权)、参股融捷金属(20%股权)等均彰显了公司致力于在锂电行 业深度拓展的战略意图。公司目前拥有 45 万吨锂矿石采选能力(待复产),远期或扩至 105 万吨,配套规划年产 2.2 万吨锂盐厂。此外,长和华锂具备 3000-5000 吨的锂盐年产 能力,融捷金属拥有 700 吨钴系主产品(按钴金属量计)产能,正推进年产 3,000 吨(按 钴金属量计)锂电正极材料二期建设项目,锂电设备业务(东莞德瑞)2016 年实现净利 润约 3,343.49 万元,电子书包 300 万台/年的项目正稳步推进。不论矿山复产与否,我们 认为公司未来 2-3 年均有望迎来业绩的大幅增长。 关注锂矿后续进展,维持“增持”评级 假设 17-19 年公司锂精矿产量分别为 0、0.77、3.06 万吨、锂盐产量分别为 0、1100、3300 吨,由于购销合同签订对利润有所增厚,上调 18 年盈利预测,预计公司 17-19 年归母净 利润分别为 0.04、1.78、3.43 亿元,对应 EPS 为 0.02、0.69、1.32 元,其中 18 年净利 润上调 25%。由于近期新能源汽车补贴退坡等因素影响导致锂板块整体估值下挫,对标天 齐锂业吨储量市值下降,考虑板块估值水平的一致性下调公司锂上游业务合理市值区间至 99-108 亿元。锂电设备业务预计 17 年权益净利润为 1625 万元,给予 35 倍 PE 可知该业 务合理市值为 5.7 亿。两业务合计合理市值区间为 104.7-113.7 亿元,相应下调目标价为 40.27~43.73 元,维持“增持”评级。 风险提示:锂矿复产进度不及预期、锂电设备业务推广不及预期。 融捷股份(002192,增持): 签署锂精矿处置合同,锂矿项目推进中 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 6 研究所晨报 | 2017 年 12 月 27 日 信息速递           上一交易日行业表现(%) 中国经济延续稳中向好发展态势 打造金融风险管理平台 迎接全面开放新格局 环保税开征在即 各大行业影响不一 分层制度改革让优质企业享受差异化管理红利 从数字经济感悟中国新动能的强大气场 中央经济工作会议释放的五大积极信号 保监会通报违规 PE 名单 探索建立“黑名单”制度 11 月房企密集抛售 560 亿资产 铁路货运价改“升级” 扩围并提高波幅 国内影视企业组建出口联盟 “小目标”锁定赶超韩剧 交通运输 纺织服装 综合 公用事业 房地产 钢铁 轻工制造 有色金属 上一交易日 A 股市场指数表现(%) 电子 化工 沪深300指数 红利指数 采掘 深证综合指数 沪深300 中小板综指 商业贸易 上证综合指数 农林牧渔 上证国债指数 医药生物 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 休闲服务 食品饮料 家用电器 -1.4 资料来源:Wind、Bloomberg、华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 -0.4 0.6 1.6 2.6 资料来源:Wind、Bloomberg、华泰证券研究所 7 研究所晨报 | 2017 年 12 月 27 日 评级变动 公司/个股 中材国际 太平鸟 物产中大 鹏翎股份 迎驾贡酒 江山化工 代码 600970 603877 600704 300375 603198 002061 目标价(元) 11.48~13.12 28.77~31.51 9.7~10.8 16.5~18.75 19.53~20.46 15.44~17.51 评级调整 买入(首次) 增持(首次) 买入(首次) 增持(首次) 增持(首次) 增持(首次) 2017EPS(元) 0.53 0.95 0.58 0.56 0.83 0.85 2018EPS(元) 0.83 1.37 0.67 0.75 0.93 1.27 2019EPS(元) 0.97 1.76 0.78 0.96 1.04 1.55 日期 2017-12-25 2017-12-22 2017-12-22 2017-12-19 2017-12-19 2017-12-19 资料来源:华泰证券研究所 重点报告 类型 首次覆盖 首次覆盖 首次覆盖 首次覆盖 首次覆盖 首次覆盖 年度策略 年度策略 行业 建筑 纺织服装 商业贸易 基础化工 食品饮料 基础化工 社会服务 医药生物 报告名称 中材国际(600970,买入): 短看工程复苏,长看危废扩张 太平鸟(603877,增持): 潜修内功,本土时尚品牌有望突围 物产中大(600704,买入): 中国供应链集成服务领导者 鹏翎股份(300375,增持): 车用胶管龙头驶入成长快车道 迎驾贡酒(603198,增持): 关注产品升级潜力和区域扩张能力 江山化工(002061,增持): 化工基建双主业共振,开启新周期 社会服务:强者恒强,把握拐点 医药生物:新世界、新秩序、新方向(更正) 评级 买入(首次) 增持(首次) 买入(首次) 增持(首次) 增持(首次) 增持(首次) 增持(增持) 增持(增持) 分析师 黄骥、鲍荣富、王玮嘉 陈羽锋 张坚 谢志才、刘曦 王楠、贺琪 鲍荣富、方晏荷、刘曦 梅昕 代雯 日期 2017-12-25 2017-12-22 2017-12-22 2017-12-19 2017-12-19 2017-12-19 2017-12-20 2017-12-19 报告名称 上海机电(600835,买入): 本土电梯真龙头,先进制造排头兵 食品饮料:行业整合期,集中度有待提升 宏观: 油价会是明年通胀的风险因素吗? 宏观: 全面小康社会吹响集结号 策略: 没有切换和扩散,龙头强者恒强 评级 买入(买入) 增持(增持) 分析师 肖群稀、章诚 王楠、贺琪 朱洵、李超 朱洵、李超 藕文、李弘扬、陈莉敏 日期 2017-12-25 2017-12-20 2017-12-21 2017-12-21 2017-12-26 资料来源:华泰证券研究所 深度报告 类型 深度研究 深度研究 专题研究 专题研究 深度研究 行业 机械设备 食品饮料 资料来源:华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 8 研究所晨报 | 2017 年 12 月 27 日 点评报告 类型 动态点评 公告点评 公告点评 公告点评 公告点评 公告点评 公告点评 公告点评 公告点评 公告点评 公告点评 调研报告 调研报告 调研报告 更新报告 动态点评 动态点评 动态点评 动态点评 动态点评 动态点评 动态点评 动态点评 动态点评 行业 建材 建筑 商业贸易 有色金属 中小市值 建筑 基础化工 医药生物 基础化工 轻工制造 基础化工 银行 社会服务 社会服务 基础化工 非银行金融 社会服务 通信 机械设备 社会服务 报告名称 中国巨石(600176,增持): 扩建智能制造产线,大力投向电子纱 山东路桥(000498,买入): 引战投助主业,股权激励草案落地 苏宁云商(002024,增持): 引入战投,金融业务发展可期 融捷股份(002192,增持): 签署锂精矿处置合同,锂矿项目推进中 新坐标(603040,增持): 布局冷锻线材,延伸产业链上游 金螳螂(002081,买入): 家装电商激励足,长租公寓空间广 卫星石化(002648,增持): 烯烃项目签署框架协议,C2、C3 协同发力 丽珠集团(000513,买入): 现价激励,体现雄心壮志 巨化股份(600160,买入): 拟设立中巨芯科技,推进电子材料业务发展 喜临门(603008,买入): 参与“国品”计划,塑造品牌形象 国瓷材料(300285,增持): 牵手蓝思科技,手机领域放量可期 华夏银行(600015,买入): 新规划看新起点,存款立行控风险 中青旅(600138,买入): 古镇潜力较大,静待股权划转落定 黄山旅游(600054,增持): 战略转型明确,建议底部配置 恒逸石化(000703,增持): PTA 有望持续改善,文莱项目具优势 非银行金融:加强银信监管,引导信托转型 社会服务:受益于改革、交通改善、特色小镇 通信:5G 首发版诞生,中国位于第一梯队 机械设备:先进制造:开启制造强国的新时代 社会服务:深化产教融合,企业主体地位提升 策略: 坚定“以龙为首”,布局“杠杆转移” 策略: 中央经济工作会议解读:乘风破浪,高质稳进 策略: 从出口看中国制造强国路 策略: 央企改制冲关,混改乘风破浪 评级 增持(增持) 买入(买入) 增持(增持) 增持(增持) 增持(增持) 买入(买入) 增持(增持) 买入(买入) 买入(买入) 买入(买入) 增持(增持) 买入(买入) 买入(买入) 增持(增持) 增持(增持) 增持(增持) 增持(增持) 增持(增持) 增持(增持) 增持(增持) 分析师 黄骥、鲍荣富、方晏荷 黄骥、鲍荣富、方晏荷 张坚 邱乐园、李斌 孔凌飞 黄骥、鲍荣富、方晏荷 刘曦 代雯 刘曦 陈羽锋、张前、倪娇娇 刘曦 沈娟、郭其伟 梅昕 梅昕 刘曦 沈娟 梅昕 周明 肖群稀、章诚 梅昕 陈莉敏、曾岩 张馨元、陈莉敏、曾岩 李弘扬、张馨元、曾岩 陈亚龙、曾岩 日期 2017-12-26 2017-12-26 2017-12-26 2017-12-26 2017-12-25 2017-12-24 2017-12-22 2017-12-22 2017-12-21 2017-12-20 2017-12-19 2017-12-22 2017-12-19 2017-12-19 2017-12-25 2017-12-24 2017-12-21 2017-12-21 2017-12-21 2017-12-21 2017-12-24 2017-12-21 2017-12-21 2017-12-21 资料来源:华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 9 研究所晨报 | 2017 年 12 月 27 日 华泰证券研究所通讯录 策略 宏观 金融工程 中小市值 传媒 电气设备 曾岩(研究员) 电话:021-28972096 邮箱:zengyan@htsc.com 职业资格证书:S0570516080003 藕文(研究员) 电话:021-28972082 邮箱:ouwen@htsc.com 职业资格证书:S0570517080001 张馨元(研究员) 电话:021-28972069 邮箱:zhangxinyuan@htsc.com 职业资格证书:S0570517080005 李弘扬(研究员) 电话:0755-82492080 邮箱:lihongyang@htsc.com 职业资格证书:S0570517030001 陈莉敏(研究员) 电话:021-28972089 邮箱:chenlimin@htsc.com 职业资格证书:S0570517070003 陈亚龙(研究员) 电话:021-28972238 邮箱:chenyalong@htsc.com 职业资格证书:S0570517070005 李超(首席研究员) 电话:010-56793933 邮箱:lichao@htsc.com 职业资格证书:S0570516060002 朱洵(研究员) 电话:021-28972070 邮箱:zhuxun@htsc.com 职业资格证书:S0570517080002 林晓明(首席研究员) 电话:0755-82080134 邮箱:linxiaoming@htsc.com 职业资格证书:S0570516010001 王湘(研究员) 电话:0755-82366825 邮箱:xiangwang@htsc.com 职业资格证书:S0570516100001 黄晓彬(研究员) 电话:0755-23950493 邮箱:huangxiaobin@htsc.com 职业资格证书:S0570516070001 孔凌飞(首席研究员) 电话:021-28972083 邮箱:konglingfei@htsc.com 职业资格证书:S0570517040001 王莎莎(研究员) 电话::13581773044 邮箱:wangshasha@htsc.com 职业资格证书:S0570517090002 杨洋(研究员) 电话:18652183819 邮箱:yangyang012312@htsc.com 职业资格证书:S0570517100001 许娟(研究员) 电话:0755-82492321 邮箱:xujuan8971@htsc.com 职业资格证书:S0570513070010 周钊(研究员) 电话:010-56793958 邮箱:zhouzhao@htsc.com 职业资格证书:S0570517070006 黄斌(首席研究员) 电话:13810536141 邮箱:billhuang@htsc.com 职业资格证书:S0570517060002 李轶奇(研究员) 电话:021-28972087 邮箱:liyiqi@htsc.com 职业资格证书:S0570516080002 电子 房地产 非银金融 公用事业 国防军工 化工 机械设备 计算机 家用电器 建筑材料 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 彭茜(研究员) 电话:021-38476703 邮箱:pengxi@htsc.com 职业资格证书:S0570517060001 李和瑞(研究员) 电话:021-38476079 邮箱:liherui@htsc.com 职业资格证书:S0570516110002 贾亚童(首席研究员) 电话:18917609298 邮箱:jiayatong@htsc.com 职业资格证书:S0570517090003 沈娟(首席研究员) 电话:0755-23952763 邮箱:shenjuan@htsc.com 职业资格证书:S0570514040002 刘雪菲(研究员) 电话:0755-82713386 邮箱:liuxuefei@htsc.com 职业资格证书:S0570517110003 王玮嘉(首席研究员) 电话:021-28972079 邮箱:wangweijia@htsc.com 职业资格证书:S0570517050002 张雪蓉(研究员) 电话:021-38476737 邮箱:zhangxuerong@htsc.com 职业资格证书:S0570517120003 王宗超(首席研究员) 电话:010-63211166 邮箱:wangzongchao@htsc.com 职业资格证书:S0570516100002 金榜(研究员) 电话:021-28972092 邮箱:jinbang@htsc.com 职业资格证书:S0570517070008 何亮(研究员) 电话:18612567587 邮箱:heliang@htsc.com 职业资格证书:S0570517110001 刘曦(首席研究员) 电话:025-83387130 邮箱:liuxi@htsc.com 职业资格证书:S0570515030003 章诚(首席研究员) 电话:021-28972071 邮箱:zhangcheng@htsc.com 职业资格证书:S0570515020001 肖群稀(研究员) 电话:0755-82492802 邮箱:xiaoqunxi@htsc.com 职业资格证书:S0570512070051 高宏博(首席研究员) 电话:010-56793966 邮箱:gaohongbo@htsc.com 职业资格证书:S0570515030005 郭雅丽(研究员) 电话:010-56793965 邮箱:guoyali@htsc.com 职业资格证书:S0570515060003 吴日晖(研究员) 电话:021-28972095 邮箱:wurihui@htsc.com 职业资格证书:S0570517080004 王鹤岱(研究员) 电话:0755-82776413 邮箱:wanghedai@htsc.com 职业资格证书:S0570517080003 鲍荣富(首席研究员) 电话:021-28972085 邮箱:baorongfu@htsc.com 职业资格证书:S0570515120002 建筑装饰 交通运输 农林牧渔 汽车 轻工制造 商业贸易 食品饮料 通信 休闲服务 医药生物 银行 黄骥(研究员) 电话:021-28972066 邮箱:huangji@htsc.com 职业资格证书:S0570516030001 方晏荷(研究员) 电话:021-28972059 邮箱:fangyanhe@htsc.com 职业资格证书:S0570517080007 沈晓峰(首席研究员) 电话:021-28972088 邮箱:shenxiaofeng@htsc.com 职业资格证书:S0570516110001 郑路(研究员) 电话:021-28972077 邮箱:zhenglu@htsc.com 职业资格证书:S0570517070001 许奇峰(首席研究员) 电话:010-56793956 邮箱:xuqifeng@htsc.com 职业资格证书:S0570517020001 冯鹤(研究员) 电话:021-28972251 邮箱:fenghe@htsc.com 职业资格证书:S0570517110004 谢志才(首席研究员) 电话:0755-82492295 邮箱:xiezhicai@htsc.com 职业资格证书:S0570512070062 祝嘉麟(研究员) 电话:021-28972068 邮箱:zhujialin@htsc.com 职业资格证书:S0570517070009 陈羽锋(首席研究员) 电话:025-83387511 邮箱:chenyufeng@htsc.com 职业资格证书:S0570513090004 张前(研究员) 电话:0755-82492080 邮箱:zhang_qian@htsc.com 职业资格证书:S0570517120004 倪娇娇(研究员) 电话:18516267601 邮箱:nijiaojiao@htsc.com 职业资格证书:S0570517110005 张坚(研究员) 电话:0755 82364269 邮箱:zhang_jian@htsc.com 职业资格证书:S0570517090001 贺琪(首席研究员) 电话:0755-22660839 邮箱:heqi@htsc.com 职业资格证书:S0570515050002 王楠(研究员) 电话:010-63211166 邮箱:wangnan2@htsc.com 职业资格证书:S0570516040004 周明(首席研究员) 电话:0755-23950856 邮箱:zhouming2017@htsc.com 职业资格证书:S0570517030002 梅昕(研究员) 电话:021-28972080 邮箱:meixin@htsc.com 职业资格证书:S0570516080001 代雯(首席研究员) 电话:021-28972078 邮箱:daiwen@htsc.com 职业资格证书:S0570516120002 沈娟(首席研究员) 电话:0755-23952763 邮箱:shenjuan@htsc.com 职业资格证书:S0570514040002 10 研究所晨报 | 2017 年 12 月 27 日 银行 有色金属 郭其伟(研究员) 电话:0755-23952805 邮箱:guoqiwei@htsc.com 职业资格证书:S0570517110002 李斌(首席研究员) 电话:13681137607 邮箱:libin@htsc.com 职业资格证书:S0570517050001 邱乐园(研究员) 电话:010-56793945 邮箱:qiuleyuan@htsc.com 职业资格证书:S0570517100003 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 11 研究所晨报 | 2017 年 12 月 27 日 免责申明 本报告仅供华泰证券股份有限公司(以下简称“本公司”)客户使用。本公司不因接收人 收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整 性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在 不同时期,本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时, 本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告 所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,不构成所 述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务 状况以及特定需求,在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身 特定状况,并完整理解和使用本报告内容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对 依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式 的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本公司及作者在自身所知情的范围内,与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的 利害关系。在法律许可的情况下,本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司 所发行的证券头寸并进行交易,也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金 融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做 出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊 发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华泰证券研究所”,且不得对本报告进行 任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用 的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格,经营许可证编号为:Z23032000。 全资子公司华泰金融控股(香港)有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业 务资格,经营许可证编号为:AOK809 ©版权所有 2017 年华泰证券股份有限公司 评级说明 行业评级体系 公司评级体系 -报告发布日后的 6 个月内的行业涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌 幅为基准; -报告发布日后的 6 个月内的公司涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨 跌幅为基准; -投资建议的评级标准 -投资建议的评级标准 增持行业股票指数超越基准 买入股价超越基准 20%以上 中性行业股票指数基本与基准持平 增持股价超越基准 5%-20% 减持行业股票指数明显弱于基准 中性股价相对基准波动在-5%~5%之间 减持股价弱于基准 5%-20% 卖出股价弱于基准 20%以上 华泰证券研究 南京 北京 南京市建邺区江东中路 228 号华泰证券广场 1 号楼/邮政编码:210019 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同 28 号太平洋保险大厦 A 座 18 层 邮政编码:100032 电话:86 25 83389999 /传真:86 25 83387521 电话:86 10 63211166/传真:86 10 63211275 电子邮件:ht-rd@htsc.com 电子邮件:ht-rd@htsc.com 深圳 上海 深圳市福田区深南大道 4011 号香港中旅大厦 24 层/邮政编码:518048 上海市浦东新区东方路 18 号保利广场 E 栋 23 楼/邮政编码:200120 电话:86 755 82493932 /传真:86 755 82492062 电话:86 21 28972098 /传真:86 21 28972068 电子邮件:ht-rd@htsc.com 电子邮件:ht-rd@htsc.com 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 12
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