华泰证券-研究所晨报_171229

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发布机构: 华泰证券
发布日期: 2017-12-29
证券研究报告 研究所晨报 2017 年 12 月 29日 市 场指数表现 指数名称 收盘 涨跌 (%) 上证综指 沪深 300 3,296 4,019 0.63 0.69 中小盘指 4,100 0.42 创业板指 1,745 (0.01) 国债指数 160.87 (0.02) 指数名称 沪深 300 收盘 4,019 涨跌 (%) 0.69 IF1802 4,029 0.58 IF1806 4,040 0.64 IF1801 4,030 0.65 IF1803 4,036 0.70 股 指期货表现 宏观:工业企业利润增速下行不足 为虑 【 宏观 李 超】宏观:工业企业利润增速下行不足为虑 1-11 月 工 业 企业利润增速随 PPI 有所下行,11 月 利润下滑不足为虑 1-11 月规模以上工业企业利润同比增长 21.9%,前值 23.3%,11 月同比 增长 14.9%,前值 25.1%,出现较大幅度下行。工业企业利润累计增速与 PPI 下行拐点历史走势基本一致,11 月数据回调是意料之中。11 月数据下 滑明显主要受去年较高基数和价格涨幅回落影响,统计局数据显示,工业 生产者出厂价格和购进价格同比分别下行 1.1 和 1.3 个百分点至 5.8%和 7.1%,价格变动使利润同比增加约 628 亿元,比 10 月少增约 944 亿元, 相当于拉低利润增速 13.8 个百分点。我们认为 11 月数据本身波动较大, 不代表工业会超预期下行,目前工业经济仍具韧性,未来利润增速仍将缓 慢下行。 大 宗原材料 品种合约 收盘 涨跌 (%) 铝 15,125 2.68 天然橡胶 14,200 (0.56) 5,938 (0.15) 黄玉米 1,814 (0.17) 阴极铜 55,920 1.27 白砂糖 国 际市场指数 指数 香港恒生 H 股指 红筹股 收盘点位 29,864 2,414 2,858 日经 225 22,784 道琼斯 24,838 标普 500 2,688 纳斯达克 6,950 德国 DAX 法国 CAC 12,980 5,339 波罗的海 1,366 资 料 来 源 : 财汇、 华泰证 券研究 所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 研究所晨报 | 2017 年 12 月 29 日 宏观 宏观: 工业企业利润增速下行不足为虑 分 析师:李超(010-56793933)(执 业 证 书 编号:S0570516060002) 1-11 月 工 业 企业利润增速随 PPI 有所下行,11 月 利润下滑不足为虑 1-11 月规模以上工业企业利润同比增长 21.9%,前值 23.3%,11 月同比增长 14.9%,前 值 25.1%,出现较大幅度下行。工业企业利润累计增速与 PPI 下行拐点历史走势基本一致, 11 月数据回调是意料之中。11 月数据下滑明显主要受去年较高基数和价格涨幅回落影响, 统计局数据显示,工业生产者出厂价格和购进价格同比分别下行 1.1 和 1.3 个百分点至 5.8%和 7.1%,价格变动使利润同比增加约 628 亿元,比 10 月少增约 944 亿元,相当于 拉低利润增速 13.8 个百分点。我们认为 11 月数据本身波动较大,不代表工业会超预期下 行,目前工业经济仍具韧性,未来利润增速仍将缓慢下行。 企 业经营效益继续稳步改善 经营效益继续稳步改善。1-11 月,规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本 85.26 元,前值 85.46 元,同比减少 0.28 元;每百元主营业务收入中的费用为 7.49 元,同比减 少 0.22 元;主营业务收入利润率 6.36%,同比提高 0.54 个百分点,维持上行走势。今年 以来成本改善主要体现为采矿业成本的大幅降低和电力热力燃气水生产供应业成本的较 大幅度提高,另外,国企成本改善强于私营企业。 行 业结构:煤炭、钢铁、化工、石油新增利润贡献率较大 行业方面,采矿业、制造业累计利润增速下行,但公共事业行业利润跌幅继续收窄。制造 业各子行业利润增速与整体走势基本一致,均出现不同幅度的下行。但从新增利润的角度, 统计局数据显示,煤炭、钢铁、化工、石油等行业新增利润多,1-11 月份,煤炭开采和洗 选业、黑色金属冶炼和压延加工业、化学原料和化学制品制造业、石油和天然气开采业 4 个行业合计新增利润 6507 亿元,对全部规模以上工业企业利润增长的贡献率为 52.8%。 今年以来除以上行业外,对标消费升级类的行业如酒饮料精制茶制造业、医药制造业、计 算机电子设备制造业等行业利润也有较大改善。 库 存周期仍将进入下行通道 1-11 月,规模以上工业企业产成品存货持平上月于 9%,我们仍然认为,虽然短期库存周 期被打破,但未来企业仍将进入去库存阶段。11 月末,工业企业资产负债率 55.8%,其 中国有企业资产负债率较前值继续下行 0.1 个百分点至 60.8%,同比降低 0.8 个百分点, 国企降杠杆今年稳定推进;私营企业资产负债率较前值提高 0.2 个百分点至 51.6%,同比 提高 0.5 个百分点,近 3 个月私营企业杠杆率同比有所抬升,与利润高位、增加开工和融 资需求有较大关联,我们认为后期随着利润缓慢下行,预计企业杠杆率不会趋势性向上。 工 业运行稳健,经济韧性较强 今年采矿业的利润改善大幅提升了整体工业利润中枢水平,但全年趋势实际受制造业主导 性更强,其中 8-10 月利润抬升主要受环保限产影响,预计明年以环保限产为主要形式的 市场化去产能仍将继续,我们坚持看好环保相关主题的投资机会,不论是环保行业本身, 还是企业增加环保技改投入,还是受环保督查直接影响的相关周期类行业。预计未来利润 增速不存在大幅下行风险,且内部行业轮动仍将继续,受益于 PPI 与 CP I 剪刀差收窄的下 游行业利润将实现缓慢修复。工业韧性较强,我们维持四季度 GDP 增速 6.7%缓慢下行的 判断,年内宏观经济稳定,利率倒 U 型右侧拐点未到。 风险提示:工业品价格超预期大幅下行拖累利润。 宏 观 : 工 业企业利润增速下行不足为虑 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 研究所晨报 | 2017 年 12 月 29 日 宏观: 经济小幅下行,整体平稳收宫 分 析师:朱洵(021-28972070)(执 业 证 书 编号:S0570517080002) 经 济趋势继续维持“轻微类滞胀”,金融去杠杆仍在上半场 经济继续呈现平缓下行压力,工业、投资等数据出现小幅回调,同时通胀温和上行压力逐 渐显现,经济趋势继续维持轻微类滞胀。但经济短期下行压力不大,我们认为央行货币政 策稳健中性取向仍然不变,明年货币政策边际上仍是趋紧的。金融监管政策还在陆续出台, 市场对金融监管强化的忧虑依然存在,金融去杠杆仍在上半场。规范资管业务的《指导意 见》出台并不代表债市利空出尽,如果利率继续快速上行,需警惕其对股市可能造成的冲 击。 预 计 12 月工业增加值当月同比+6.1 %、 四季度 GDP 同比增速+6.7% 我们预计 12 月工业增加值当月同比增速+6.1%,2017 全年工业增加值同比增速+6.5%。 在消费稳健增长、基建投资托底、进出口持续修复等逻辑支撑下,经济增速短期下行压力 并不太大,但工业增加值、固定资产投资等数据出现小幅回调,我们维持对今年四季度 GDP 增速+6.7、2017 全年 GDP 增速为+6.8%的判断。 预 计 2017 全 年固定资产投资累计同比增速+7. 3% 我们预计今年固定资产投资累计同比增速+7.3%。我们认为制造业投资上行动能不足、地 产投资平缓下行、基建投资年末稳健发力。我们预计 2017 全年制造业投资同比+4%;2017 全年基建投资同比增速+20.2%、较 1-11 月小幅上行; 预计 12 月房地产投资当月同比+4%、 2017 全年同比+7.2%。 预 计 12 月份社会消费品零售总额同比增速为 9.6% 我们预计 12 月社会消费品零售总额同比 9.6%,2017 全年社零同比增速 10.2%。11 月消 费数据反弹受短期购物节影响,网络零售和消费模式转变值得关注。我们认为 12 月消费 将回归基数主导逻辑,预计汽车消费增速下滑、地产后产业链相关消费仍较为疲软、通讯 器材类消费增速较前值回调。 预 计 12 月出口同比+6.5%, 进口同比+11%, 贸易顺差 330 亿 美元 12 月公布的欧元区、日本 PMI 数据,继续创新高,全球制造业复苏态势强劲。年底人民 币有较强升值预期,预计进口的较高增速也将维持,中央经济工作会议提出扩大进口,也 将对预期产生一定效应。我们预计,按照美元计价,12 月出口同比+6.5%,进口同比+11%, 贸易顺差 330 亿美元;按照人民币计价,出口同比+6%,进口同比+10%。 预 计 12 月 CPI 同比+1. 8%、 PPI 同比+4.7% 从农业部监测的猪肉、28 种重点鲜菜、鲜果价格高频数据来看,截至 12 月 25 日,12 月 猪肉、鲜果价格同比跌幅较 11 月收窄。我们预测 12 月 CP I 环比+0.4%、同比+1.8%,2017 全年均值+1.6%。从我们监测的中国煤炭价格指数、铁矿石价格指数、OPEC 一揽子油价 等表现看,黑色、有色金属、化工等行业价格环比强于 11 月,原油相关价格环比弱于 11 月。我们预计 12 月 PPI 环比涨幅+0.5%、同比增速+4.7%、2017 全年均值+6.3%。 预 测 12 月新增人民币贷款 11000 亿 元,2017 全 年 M2 增长 9% 我们认为,随着后续资管新规正式出台,社融增速和信贷增速可能会出现分化。我们认为 资金需求端具有较强的韧性。我们预测 12 月份新增贷款 11000 亿元,同比增速为 13.2%; 预测 12 月份社融新增 16000 亿元, 增速为 12.4%。我们预测 2017 全年 M2 增速为 9.0%、 M1 增速为 12.5%。 风险提示:经济走势低于预期,金融去杠杆进程超预期。 宏 观 : 经 济小幅下行,整体平稳收宫 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 3 研究所晨报 | 2017 年 12 月 29 日 行业 中小市值:华泰中小盘新股 IPO 巡礼第 53 期 分 析师:孔凌飞(021-28972083)(执 业 证 书编号:S0570517040001) 证 监会上周核发 4 家 IPO 批文 证监会上周核发 4 家公司 IPO 批文,分别是盈趣科技、百华悦邦、德邦股份和美凯龙。根 据华泰中小盘新股质量打分模型,盈趣科技得分最高,在上市一年内新股中排名前 2%, 建议关注。 盈 趣科技:创新消费电子产品智能制造商 公司主营智能控制部件、创新消费电子等产品的研发、生产,并为中小型企业提供智能制 造解决方案。公司主营产品包括智能控制部件、创新消费电子产品、汽车电子产品及技术 研发服务等。公司是以 UDM 模式为经营模式,是以 ODM 模式为基础,通过自主创新的 UMS 系统,形成了高度信息化、自动化的智能制造体系。2014-2016 年公司归母净利润 复合增速为 94.32%。 百 华悦邦:苹果在华最大授权售后服务商 公司主营业务为手机售后服务。公司通过实体门店连锁经营和电子商务经营相结合的模 式,为客户提供手机维修服务、商品销售业务、二手机回收及销售业务、增值服务业务、 手机保障服务及其他相关手机服务等。公司与国内外主要的手机生产厂商建立了长期的互 信合作伙伴关系,手机厂商品牌涵盖苹果、三星、华为等主流品牌,是苹果公司在中国大 的授权售后服务商。2014-2016 年公司归母净利润复合增速为 28.14%。 德 邦股份:国内领先的物流服务商 公司主要提供全国范围内的公路快运与快递及相关增值业务服务。公司的主要产品线包括 公路快运业务、快递业务和其他业务。截至 2016 年 12 月 31 日,公司及下属子公司已在 全国 32 个省、市、自治区的 315 个城市建立起 5320 个营业网点,在北京、上海、广州、 武汉、成都、郑州等各区域中心城市有 11 处分拨中心,进行 24 小时的货物运输服务。 2014-2016 年公司归母净利润复合增速为-10.24%。 美 凯龙:国内最大的家居装饰及家居商城运营商 公司的主营业务是家居装饰及家具商场的经营、管理和专业咨询服务。公司主要通过经营 和管理自营商场和委管商场,为“红星美凯龙”家居装饰及家具商场的商户、消费者和合 作方提供全面服务。截至发行前,公司在中国 28 个省 150 个城市经营 214 个商场,总经 营面积约为 13.30 平方千米,商场品牌库拥有 19,000 多个产品品牌。2014-2016 年公司 归母净利润复合增速为 2.35%。 风险提示:新股次新股进一步引发监管关注;新股业绩不达预期。 中 小市值:华泰中小盘新股 IPO 巡礼第 53 期 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 4 研究所晨报 | 2017 年 12 月 29 日 房地产:百城供给继续下滑,成交总价反弹 分 析师:贾亚童(18917609298)(执 业 证 书编号:S0570517090003) 土 地供给:上周百城环比继续下滑,二线供给远低于去年同期 上周百城土地供应建面 836.32 万平,环比下降 24.57%;供应建面周度累计同比增长 9.18%,增速环比大幅下降 4.28 个百分点。去年最后两周是土地供应年内高点,2017 年 目前来看收尾略显乏力,土地供应周度累计增速下滑明显。分城市等级来看:上周一线城 市土地供应环比继续上涨,二三线城市环比继续下滑。二线城市 12 月以来土地供应远低 于去年同期水平。一线、二线、三线城市土地供应周度累计分别同比增长 80.38%、-8.48%、 33.19%。 土 地成交:上周百城建面环比小幅下滑,总价反弹 上周百城土地成交建面 1368.58 万平,环比下滑 2.23%;总价 666.19 亿元,环比上涨 26.64%;成交建面周度累计同比增长 24.02%,增幅环比下滑 1.00 个百分点;成交总价 周度累计同比增长 42.34%,增幅环比下滑 1.92 个百分点。分城市等级来看:上周一三线 城市土地成交建面环比上升,总价环比下滑;二线城市土地成交建面环比下滑,总价环比 上升。一线、二线、三线城市土地成交建面周度累计分别同比增长 109.94%、7.43%、 44.24%,土地成交总价周度累计分别同比增长 80.36%、17.60%、114.57%。 城 市概览 城市群方面,2017 年截至 12 月 24 日,供应建面增速 TOP3 分别为海峡西岸城市群、粤 港澳大湾区、西南地区;成交建面增速 TOP3 分别为粤港澳大湾区、西南地区、海峡西岸 城市群;成交总价增速 TOP3 分别为西南地区、京津冀城市群、成渝城市群。单个城市方 面,上周供应建面 TOP4 分别为长春、广州、郑州、保定,广州连续两周进入 TOP4;上 周成交总价 TOP4 分别为济南、杭州、北京、天津,北京连续 3 周进入 TOP4;成交金额 TOP10 中,溢价率较高的城市为北京、南京、天津。 重 点企业 上周龙头房企拿地热情有所回升,拿地 TOP20 房企总计竞得建面 728.49 万平,拿地总价 571.95 亿元,环比分别上升 14%、24%。拿地楼面均价 7851 元/平,环比上升 9%。销售 金额排名前二十的重点企业上周共有 6 家企业进入拿地总价前二十名:富力地产、碧桂园、 旭辉地产、保利地产、中国恒大、金地集团。其中,碧桂园、金地集团已连续 5 周上榜, 富力地产已连续 3 周上榜。 投 资观点 住建部工作会议提出 2018 年改造棚户区 580 万套,超出此前 500 万套的市场预期;强调 分类调控,针对不同住房需求、不同库存情况的城市实行差别化调控政策。我们认为明年 严调控基调不变,但针对首套刚需、库存仍高的城市可能出现调控政策的放松。目前行业 龙头效应显著,2017 年 1-11 月 TOP50 房企的销售增速大幅超越行业增速,同时业绩确 定性较高,TOP50 房企前三季度预售对业绩的覆盖平均达 1.6 倍。建议积极关注 A 股中 的 TOP50 房企:万科、绿地、金地、招蛇、新城、荣盛、阳光城等。 风险提示: (1)若房价继续上行,行业可能面临政策调控加码风险; (2)若美国税改带来 经济超预期增长、后续美联储加息频率加快,美元走强下央行可能被动加息,行业面临资 金面收紧风险。 房 地产:百城供给继续下滑,成交总价反弹 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 5 研究所晨报 | 2017 年 12 月 29 日 公司 文化长城(300089,买入): 过会成功,职教布局更进一步 分 析师:王莎莎(13581773044)(执 业 证 书编号:S0570517090002) 收 购翡翠教育事项顺利过会,职业教育布局更进一步 文化长城 12 月 27 日晚公告,公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金交易事项 已获证监会通过,公司股票自 12 月 28 日开市起复牌。收购翡翠教育顺利过会标志着公司 职业教育布局进一步向纵深发展,对于未来公司教育战略的实现具有重要意义。公司正在 成为国内职业教育产业化趋势的引领者。 职 业教育产业化方兴未艾,IT 培训潜力突显 职业教育受众面广、规模庞大,同时供不应求、供需错配的问题仍然较为突出。我们认为 其核心难点是匹配企业技能需求,这需要学校、培训机构和企业紧密互通,形成打通各环 节的新产业链。因此职业教育的产业化是必然趋势。其中 IT 培训是潜力突显的细分市场, 据互联网教育研究院测算,2015 年市场容量达 1024 亿元,在非学历职业教育各细分领域 中排名第一。IT 培训行业技术迭代迅速,市场格局动态变化,具有前瞻性和快速反应能力 的机构有望在未来胜出。 翡 翠教育是 IT 培训行业具备独特优势和成长潜力的龙头之一 文化长城拟发行股份及支付现金购买翡翠教育 100%股权,交易对价为 15.75 亿元。翡翠 教育是 IT 培训行业第二梯队的龙头之一,是专注于移动互联网及数字游戏动漫等领域的 实战型 IT 培训机构。截至 2017 年 9 月末营业网点已覆盖 31 个城市。公司经营业绩优异, 无论收入、净利润(扣非)增长率,还是毛利率、净利率,均在同行中名列前茅。我们认 为公司的优势在于管理团队对于行业的深刻理解和丰富经验,具有较强的前瞻性和管理运 营能力,使得公司能够快速响应市场需求,在扩张速度和经营效率方面均表现突出。我们 预计未来翡翠教育在市场份额上有望进一步提升。 多 层次立体布局,引领职业教育产业化趋势 文化长城作为较早进入职业教育领域的 A 股上市公司,正在围绕产业趋势进行多维度、立 体化的深入布局。目前通过控、参股,已涉及教育信息化、职业院校实训室、职业培训机 构、企业培训平台等多个业务领域。这些业务领域将发挥协同效应,目标是打通学校、机 构、企业,形成全产业链的职业教育产业集团。公司正在成为国内职业教育产业化的引领 者。 A 股 职 业教育产业化龙头,维持“买入”评级 假设翡翠教育自 2018 年 3 月起并表,考虑到 IT 培训行业的周期性,通常 1-2 月份业绩为 亏损或盈亏平衡,我们维持文化长城收购完成情景下的盈利预测,预计 2017-19 年归母净 利润为 0.97/2.83/3.88 亿元,2018-19 全面摊薄后 EPS 为 0.52/0.72 元。考虑到市场估值 中枢下移及参考可比公司估值,我们下调公司合理价格区间至 15.60-18.20 元,对应 18 年 30~35 倍 PE。维持“买入”评级。 风险提示:募集配套资金融资金额低于预期;承诺业绩无法实现;收购整合风险;行业风 险。 文 化长城(300089,买 入): 过 会成功,职教布局更进一步 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 6 研究所晨报 | 2017 年 12 月 29 日 信息速递 上一交易日行业表现(%)  八部委开展针对网游专项行动:坚决查处违法违规行为  上海国际集团总裁傅帆详解 300 亿上海科创基金投资之 道  财政部:支持打好防范化解重大风险等三大攻坚战  至少 80 户地址却被注册公司 业主未知情  汽车零部件需求飞速增长 自主品牌迎来广阔市场  林伯强:成品油质量升级难在成本  电改三大问题待破解  明年煤电联动机制大概率启动 电煤价格将保持稳定  农村信用体系建设步伐正在加快  商业可持续应在降成本上“下功夫” 食品饮料 有色金属 钢铁 休闲服务 采掘 家用电器 沪深300 交通运输 上一交易日 A 股市场指数表现(%) 轻工制造 纺织服装 沪深300指数 红利指数 化工 深证综合指数 电子 中小板综指 综合 上证综合指数 商业贸易 上证国债指数 医药生物 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 房地产 农林牧渔 公用事业 -0.3 资 料 来 源 : Wind、Bloomberg、 华 泰证 券研究 所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 0.7 1.7 2.7 3.7 4.7 资 料 来 源 : Wind、Bloomberg、 华 泰证 券研究 所 7 研究所晨报 | 2017 年 12 月 29 日 评级变动 公司/个股 中材国际 太平鸟 物产中大 代码 600970 603877 600704 目标价(元) 11.48~13.12 28.77~31.51 9.7~10.8 评级调整 买入(首次) 增持(首次) 买入(首次) 2017EPS( 元) 0.53 0.95 0.58 2018EPS( 元) 0.83 1.37 0.67 2019EPS( 元) 0.97 1.76 0.78 日期 2017-12-25 2017-12-22 2017-12-22 资 料 来 源 : 华泰证 券研究 所 重点报告 类型 首次覆盖 首次覆盖 首次覆盖 行业 建筑 纺织服装 商业贸易 报告名称 中材国际(600970,买入): 短看工程复苏,长看危废扩张 太平鸟(603877,增持): 潜修内功,本土时尚品牌有望突围 物产中大(600704,买入): 中国供应链集成服务领导者 评级 买入(首次) 增持(首次) 买入(首次) 分析师 日期 黄骥、鲍荣富、王玮嘉 2017-12-25 陈羽锋 2017-12-22 张坚 2017-12-22 报告名称 新华保险(601336,买入): 万象更“新”,再迎芳“华” 上海机电(600835,买入): 本土电梯真龙头,先进制造排头兵 宏观: 油价会是明年通胀的风险因素吗? 宏观: 全面小康社会吹响集结号 策略: 没有切换和扩散,龙头强者恒强 评级 分析师 买入(买入) 沈娟、刘雪菲 买入(买入) 肖群稀、章诚 朱洵、李超 朱洵、李超 曾岩、藕文、李弘扬 资 料 来 源 : 华泰证 券研究 所 深度报告 类型 行业 深度研究 非银行金融 深度研究 机械设备 专题研究 专题研究 深度研究 日期 2017-12-27 2017-12-25 2017-12-21 2017-12-21 2017-12-26 资 料 来 源 : 华泰证 券研究 所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 8 研究所晨报 | 2017 年 12 月 29 日 点评报告 类型 动态点评 动态点评 动态点评 公告点评 公告点评 公告点评 公告点评 公告点评 公告点评 公告点评 公告点评 事件点评 调研报告 更新报告 动态点评 动态点评 动态点评 动态点评 动态点评 动态点评 动态点评 动态点评 动态点评 动态点评 动态点评 动态点评 行业 社会服务 社会服务 建材 建筑 商业贸易 有色金属 中小市值 建筑 基础化工 医药生物 基础化工 中小市值 银行 基础化工 医药生物 机械设备 非银行金融 社会服务 通信 机械设备 社会服务 报告名称 凯撒旅游(000796,买入): 定增下调至 31 亿,龙头优势显著 凯撒旅游(000796,买入): 定增下调至 31 亿,龙头优势显著 中国巨石(600176,增持): 扩建智能制造产线,大力投向电子纱 山东路桥(000498,买入): 引战投助主业,股权激励草案落地 苏宁云商(002024,增持): 引入战投,金融业务发展可期 融捷股份(002192,增持): 签署锂精矿处置合同,锂矿项目推进中 新坐标(603040,增持): 布局冷锻线材,延伸产业链上游 金螳螂(002081,买入): 家装电商激励足,长租公寓空间广 卫星石化(002648,增持): 烯烃项目签署框架协议,C2、C3 协同发力 丽珠集团(000513,买入): 现价激励,体现雄心壮志 巨化股份(600160,买入): 拟设立中巨芯科技,推进电子材料业务发展 文化长城(300089,买入): 过会成功,职教布局更进一步 华夏银行(600015,买入): 新规划看新起点,存款立行控风险 恒逸石化(000703,增持): PTA 有望持续改善,文莱项目具优势 医药生物:见微知著,分化加剧 机械设备:回暖和分化同行,优选“先进制造” 非银行金融:加强银信监管,引导信托转型 社会服务:受益于改革、交通改善、特色小镇 通信:5G 首发版诞生,中国位于第一梯队 机械设备:先进制造:开启制造强国的新时代 社会服务:深化产教融合,企业主体地位提升 策略: 光伏主题:补贴政策落地,分布式“小”时代启幕 策略: 坚定“以龙为首”,布局“杠杆转移” 策略: 中央经济工作会议解读:乘风破浪,高质稳进 策略: 从出口看中国制造强国路 策略: 央企改制冲关,混改乘风破浪 评级 买入(买入) 买入(买入) 增持(增持) 买入(买入) 增持(增持) 增持(增持) 增持(增持) 买入(买入) 增持(增持) 买入(买入) 买入(买入) 买入(买入) 买入(买入) 增持(增持) 增持(增持) 增持(增持) 增持(增持) 增持(增持) 增持(增持) 增持(增持) 增持(增持) 分析师 日期 梅昕 2017-12-27 梅昕 2017-12-27 方晏荷、黄骥、鲍荣富 2017-12-26 方晏荷、黄骥、鲍荣富 2017-12-26 张坚 2017-12-26 邱乐园、李斌 2017-12-26 孔凌飞 2017-12-25 方晏荷、黄骥、鲍荣富 2017-12-24 刘曦 2017-12-22 代雯 2017-12-22 刘曦 2017-12-21 王莎莎 2017-12-28 郭其伟、沈娟 2017-12-22 刘曦 2017-12-25 代雯 2017-12-27 肖群稀、章诚 2017-12-27 沈娟 2017-12-24 梅昕 2017-12-21 周明 2017-12-21 肖群稀、章诚 2017-12-21 梅昕 2017-12-21 曾岩、陈莉敏 2017-12-27 曾岩、陈莉敏 2017-12-24 曾岩、张馨元、陈莉敏 2017-12-21 曾岩、李弘扬、张馨元 2017-12-21 曾岩、陈亚龙 2017-12-21 资 料 来 源 : 华泰证 券研究 所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 9 研究所晨报 | 2017 年 12 月 29 日 华泰证券研究所通讯录 策略 曾 岩 ( 研究 员) 电 话 :021-28972096 电子 邮 箱 :zengy an@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570516080003 藕 文 ( 研究 员) 电 话 :021-28972082 邮 箱 :ouwen@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517080001 张 馨 元 (研 究员 ) 电 话 :021-28972069 邮 箱 :zhangxiny uan@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517080005 李 弘 扬 (研 究员 ) 电 话 :0755-82492080 房 地产 非 银金融 邮 箱 :lihongy ang@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517030001 陈 莉 敏 (研 究员 ) 宏观 公 用事业 职 业 资 格 证 书:S0570517070005 李 超 ( 首席 研究 员) 电 话 :010-56793933 邮 箱 :lichao@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570516060002 朱 洵 ( 研究 员) 国 防军工 电 话 :021-28972070 邮 箱 :zhuxun@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517080002 金 融工程 职 业 资 格 证 书:S0570516010001 王 湘 ( 研究 员) 电 话 :0755-82366825 邮 箱 :xiangwang@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570516100001 黄 晓 彬 (研 究员 ) 化工 电 话 :0755-23950493 邮 箱 :huangxiaobin@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570516070001 中 小市值 孔 凌 飞 (首 席研 究员) 电 话 :021-28972083 邮 箱 :konglingf ei@htsc.com 机 械设备 邮 箱 :wangshasha@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517090002 杨 洋 ( 研究 员) 计 算机 电 话 : 18652183819 邮 箱 :y angyang012312@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517100001 传媒 交 通运输 家 用电器 建 筑材料 职 业 资 格 证 书:S0570516080002 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 职 业 资 格 证 书:S0570517080007 沈 晓 峰 (首 席研 究员) 电 话 :021-28972088 邮 箱 :jiay atong@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517090003 沈 娟 ( 首席 研究 员) 邮 箱 :shenxiaof eng@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570516110001 郑 路 ( 研究 员) 电 话 :0755-23952763 邮 箱 :shenjuan@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570514040002 电 话 :021-28972077 邮 箱 :zhenglu@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517070001 农 林牧渔 许 奇 峰 (首 席研 究员) 电 话 :010-56793956 邮 箱 :xuqif eng@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517110003 王 玮 嘉 (首 席研 究员) 电 话 :021-28972079 职 业 资 格 证 书:S0570517020001 冯 鹤 ( 研究 员) 电 话 :021-28972251 邮 箱 :wangweijia@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517050002 张 雪 蓉 (研 究员 ) 邮 箱 :f enghe@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517110004 谢 志 才 (首 席研 究员) 汽车 电 话 :021-38476737 邮 箱 :zhangxuerong@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517120003 电 话 :0755-82492295 邮 箱 :xiezhicai@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570512070062 王 宗 超 (首 席研 究员) 电 话 :010-63211166 邮 箱 :wangzongchao@htsc.com 祝 嘉 麟 (研 究员 ) 电 话 :021-28972068 邮 箱 :zhujialin@htsc.com 轻 工制造 职 业 资 格 证 书:S0570517070009 陈 羽 锋 (首 席研 究员) 电 话 :025-83387511 邮 箱 :jinbang@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517070008 何 亮 ( 研究 员) 邮 箱 :cheny ufeng@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570513090004 张 前 ( 研究 员) 电 话 : 18612567587 邮 箱 :heliang@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517110001 电 话 :0755-82492080 邮 箱 :zhang_qian@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517120004 刘 曦 ( 首席 研究 员) 电 话 :025-83387130 邮 箱 :liuxi@htsc.com 倪 娇 娇 (研 究员 ) 电 话 : 18516267601 邮 箱 :nijiaojiao@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570515030003 章 诚 ( 首席 研究 员) 电 话 :021-28972071 商 业贸易 食 品饮料 职 业 资 格 证 书:S0570517110005 张 坚 ( 研究 员) 电 话 :0755 82364269 邮 箱 :zhang_jian@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517090001 贺 琪 ( 首席 研究 员) 电 话 :0755-82492802 邮 箱 :xiaoqunxi@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570512070051 电 话 :0755-22660839 邮 箱 :heqi@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570515050002 高 宏 博 (首 席研 究员) 电 话 :010-56793966 邮 箱 :gaohongbo@htsc.com 王 楠 ( 研究 员) 电 话 :010-63211166 邮 箱 :wangnan2@htsc.com 通信 休 闲服务 电 话 :021-28972095 邮 箱 :wurihui@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517080004 电 话 : 13810536141 邮 箱 :billhuang@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517060002 李 轶 奇 (研 究员 ) 电 话 :021-28972087 邮 箱 :liy iqi@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570516110002 贾 亚 童 (首 席研 究员) 电 话 : 18917609298 邮 箱 :guoy ali@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570515060003 吴 日 晖 (研 究员 ) 职 业 资 格 证 书:S0570513070010 周 钊 ( 研究 员) 电 话 :010-56793958 电 气设备 方 晏 荷 (研 究员 ) 电 话 :021-28972059 邮 箱 :f angyanhe@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570515030005 郭 雅 丽 (研 究员 ) 电 话 :010-56793965 许 娟 ( 研究 员) 电 话 :0755-82492321 邮 箱 :xujuan8971@htsc.com 邮 箱 :zhouzhao@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517070006 黄 斌 ( 首席 研究 员) 李 和 瑞 (研 究员 ) 电 话 :021-38476079 邮 箱 :liherui@htsc.com 邮 箱 :zhangcheng@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570515020001 肖 群 稀 (研 究员 ) 职 业 资 格 证 书:S0570517040001 王 莎 莎 (研 究员 ) 电 话 : 13581773044 黄 骥 ( 研究 员) 电 话 :021-28972066 邮 箱 :huangji@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570516030001 职 业 资 格 证 书:S0570516100002 金 榜 ( 研究 员) 电 话 :021-28972092 林 晓 明 (首 席研 究员) 电 话 :0755-82080134 邮 箱 :linxiaoming@htsc.com 建 筑装饰 电 话 :021-38476703 邮 箱 :pengxi@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517060001 刘 雪 菲 (研 究员 ) 电 话 :0755-82713386 邮 箱 :liuxuef ei@htsc.com 电 话 :021-28972089 邮 箱 :chenlimin@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517070003 陈 亚 龙 (研 究员 ) 电 话 :021-28972238 邮 箱 :cheny along@htsc.com 彭 茜 ( 研究 员) 王 鹤 岱 (研 究员 ) 电 话 :0755-82776413 邮 箱 :wanghedai@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517080003 鲍 荣 富 (首 席研 究员) 电 话 :021-28972085 邮 箱 :baorongf u@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570515120002 职 业 资 格 证 书:S0570516040004 周 明 ( 首席 研究 员) 电 话 :0755-23950856 邮 箱 :zhouming2017@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517030002 梅 昕 ( 研究 员) 电 话 :021-28972080 邮 箱 :meixin@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570516080001 医 药生物 银行 代 雯 ( 首席 研究 员) 电 话 :021-28972078 邮 箱 :daiwen@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570516120002 沈 娟 ( 首席 研究 员) 电 话 :0755-23952763 邮 箱 :shenjuan@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570514040002 10 研究所晨报 | 2017 年 12 月 29 日 银行 郭 其 伟 (研 究员 ) 电 话 :0755-23952805 邮 箱 :guoqiwei@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517110002 有 色金属 李 斌 ( 首席 研究 员) 电 话 : 13681137607 邮 箱 :libin@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517050001 邱 乐 园 (研 究员 ) 电 话 :010-56793945 邮 箱 :qiuley uan@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517100003 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 11 研究所晨报 | 2017 年 12 月 29 日 免 责申明 本报告仅供华泰证券股份有限公司(以下简称“本公司”)客户使用。本公司不因接收人 收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整 性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在 不同时期,本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时, 本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告 所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,不构成所 述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务 状况以及特定需求,在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身 特定状况,并完整理解和使用本报告内容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对 依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式 的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本公司及作者在自身所知情的范围内,与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的 利害关系。在法律许可的情况下,本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司 所发行的证券头寸并进行交易,也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金 融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做 出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊 发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华泰证券研究所”,且不得对本报告进行 任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用 的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格,经营许可证编号为:Z23032000。 全资子公司华泰金融控股(香港)有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业 务资格,经营许可证编号为:AOK809 ©版权所有 2017 年华泰证券股份有限公司 评 级说明 行业评级体系 公司评级体系 -报告发布日后的 6个月内的行业涨跌幅相对同期的沪深 300指数的涨跌 幅为基准; -报告发布日后的 6个月内的公司涨跌幅相对同期的沪深 300指数的涨 跌幅为基准; -投资建议的评级标准 -投资建议的评级标准 增持行业股票指数超越基准 买入股价超越基准 20%以上 中性行业股票指数基本与基准持平 增持股价超越基准 5%-20% 减持行业股票指数明显弱于基准 中性股价相对基准波动在-5%~5%之间 减持股价弱于基准 5%-20% 卖出股价弱于基准 20%以上 华 泰证券研究 南京 北京 南京市建邺区江东中路 228号华泰证券广场 1号楼/邮政编码:210019 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同 28号太平洋保险大厦 A 座18层 邮政编码:100032 电话:86 25 83389999 /传真:86 25 83387521 电话:86 10 63211166/传真:86 10 63211275 电子邮件:ht-rd@htsc.com 电子邮件:ht-rd@htsc.com 深圳 上海 深圳市福田区深南大道 4011号香港中旅大厦 24层/邮政编码:518048 上海市浦东新区东方路 18号保利广场 E栋 23楼/邮政编码:200120 电话:86 755 82493932 /传真:86 755 82492062 电话:86 21 28972098 /传真:86 21 28972068 电子邮件:ht-rd@htsc.com 电子邮件:ht-rd@htsc.com 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 12
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