华泰证券-研究所晨报_171228

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发布机构: 华泰证券
发布日期: 2017-12-28
证券研究报告 研究所晨报 2017 年 12 月 28日 市 场指数表现 指数名称 收盘 涨跌 (%) 上证综指 沪深 300 3,276 3,991 (0.92) (1.54) 中小盘指 4,083 (0.61) 创业板指 1,745 (0.77) 国债指数 160.90 (0.04) 指数名称 沪深 300 收盘 3,991 涨跌 (%) (1.54) IF1802 3,995 (1.84) IF1806 4,005 (1.74) IF1801 3,991 (1.87) IF1803 3,997 (1.88) 股 指期货表现 新 华 保 险 (601336, 买 入 ): 万 象 更 “新”,再迎芳“华” 【非银行金融 沈娟、刘雪菲】新华保险(601336,买入 ): 万象更“新” ,再 迎 芳“华” 管 理层坚定转型,价值增长持续推进 公司 2016 年坚定推进价值转型,以新业务价值增长作为战略目标,加强 代理人队伍建设,在缴费结构、渠道结构和产品结构等多方面进行业务调 整,以期实现公司价值转型。公司将于 2017 年底完成转型并于 2018 年进 入发展期,我们认为明年公司将在代理人质态优异的基础上加大队伍建设 力度,同时大力推进健康险等保障型产品的销售,进一步提升新业务价值 率的增长,进而推动新业务价值和内含价值的稳定提升。基于公司价值转 型的广阔前景,我们对公司继续维持“买入”评级。 大 宗原材料 品种合约 收盘 涨跌 (%) 铝 14,745 1.10 天然橡胶 14,170 (0.11) 5,924 (0.82) 黄玉米 1,816 0.44 阴极铜 55,080 0.40 白砂糖 国 际市场指数 指数 香港恒生 H 股指 红筹股 收盘点位 29,598 2,399 2,845 日经 225 22,911 道琼斯 24,774 标普 500 2,683 纳斯达克 6,939 德国 DAX 法国 CAC 13,070 5,369 波罗的海 1,366 资 料 来 源 : 财汇、 华泰证 券研究 所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 研究所晨报 | 2017 年 12 月 28 日 策略 策略: 光伏主题:补贴政策落地,分布式“小”时代启幕 分 析师:曾岩(021-28972096)(执 业 证 书 编号:S0570516080003) 概 念指数下行,建议关注光伏和国企混改主题 近 5 个交易日(12 月 21 日到 12 月 27 日),大盘震荡下行,上证综指跌幅达 0.16%,深 证成指跌幅为 0.7%,创业板跌幅为 1.75%。主题指数普遍下跌,我们观测的 203 个 Wind 概念指数中,11 个表现为正收益。涨幅居前的为维生素指数、LNG 指数、油气改革指数, 涨幅分别为 3.10%、2.24%和 1.29%,下跌的指数有共享汽车、环保概念指数等。建议继 续关注光伏和国企混改主题。 每 周主题速递:光伏补贴政策落地,分布式有望超预期 中国证券网讯,12 月 22 日,国家发改委对外印发《关于 2018 年光伏发电项目价格政策 的通知》 ,决定调整 2018 年光伏发电标杆上网电价政策,我们认为,政策好于此前市场预 期,其中集中式电站补贴下调好于预期,有望在 2018 年年中、年底发生两次抢装潮;分 布式光伏上网电价下调,但由于其不受新增规模限制,具备较大发展潜力,叠加明年分布 式市场化交易政策落地,有利于提升分布式光伏市场化交易的参与度,提升盈利能力;随 着村级扶贫电站建设推广,光伏扶贫带来的电站装机量将有望超预期。关注“隆洋泰”组 合:隆基股份/林洋能源/正泰电器。 重 磅主题回顾:雄安整体规划渐显,国企降杠杆稳步推进 雄安发展建设高新技术产业。中央经济工作会议要求高起点、高质量编制好雄安新区规划。 京津冀三省发布《加强京津冀产业转移承接重点平台建设的意见》 ,指出雄安新区将重点 发展高端高新产业。雄安新区近日与百度正式签署战略合作协议,双方将共建雄安 AI-City、 智能云基础设施和 AI 国家实验室,共推无人驾驶等。国企改革方面,近期国资混改正加 速。河北、山西、湖南、云南等地区国企改革动作频频。中证网讯,国资委副秘书长彭华 岗日前透露,第三批 31 家混改试点中地方国有企业占 21 家,我们认为 2018 年国企改革 有望大规模落地铺开。 政 策与行业新闻跟踪:交通部明确两步走实现交通强国战略目标 政策新闻重点关注:1)交通部明确两步走实现交通强国战略目标,推进基础设施建设, 着力构建与交通强国相适应的框架体系;2)国家发展改革委发布《企业境外投资管理办 法》促进境外投资持续健康发展。产业新闻重点关注:1)工信部印发《关于促进和规范 民用无人机制造业发展的指导意见》 。2)工信部在部署明年重点工作时提出,将扎实推进 5G 研发应用、产业链成熟和安全配套保障。积极落实“一带一路”倡议,推进 5G 等领 域国际交流合作。 技 术创新重点关注:重庆将建首个全阶段智能网联汽车测试示范区 科技创新重点关注: 1)重庆将分三期建设首个全阶段智能网联汽车测试示范区,示范区 三期工程拟于 2019 年在两江新区、渝北区等区域,建成融合 5G 通信,覆盖城市、山区、 高速、隧道和桥梁等道路场景的开放道路测试试验区。2)极路由官方宣布,将在近期内 推出极 X 系列区块链路由器,致力于为区块链私有链项目提供技术基础设施服务。 继 续关注光伏、国企混改等主题 近期我们建议关注光伏、国企混改(首推军工混改)主题。中央经济工作会议强调重“质” 发展,我们建议把握未来杠杆转移方向,围绕“杠杆转移”龙头布局主题投资。 “降杠杆” 主线:债转股(海德股份) 、环保限产(海螺水泥) 、国企改革(中航机电); “加杠杆”主 线:人工智能(景嘉微) 、虚拟现实(歌尔股份) 、5G(中兴通讯) 、半导体(华天科技)、 光伏(隆基股份)、军民融合(合众思壮)。 风险提示:光伏产业发展不达预期,政策推进力度低于预期。 策 略 : 光 伏主题:补贴政策落地,分布式“小”时代启幕 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 研究所晨报 | 2017 年 12 月 28 日 行业 医药生物:见微知著,分化加剧 分 析师:代雯(021-28972078)(执 业 证 书 编号:S0570516120002) 江 苏新政引发关注 近日江苏 11 月底出台的医药新政引发市场关注。2017 年 11 月 21 日江苏省发布《关于进 一步改革完善药品生产流通使用政策的实施意见》 ,文件是对 2017 年 2 月 9 日国务院办 公厅发布的《关于进一步改革完善药品生产流通使用政策的若干意见》的延伸。 全 面优待一致性评价品种/企业 此次江苏新政旨在引导企业推进一致性评价,包括:1)资金引导:通过省级科技计划和 产业转型升级专项资金,对获得国家批准、通过一致性评价的品种和企业,按相关规定予 以补助;2)采购优待:a)在药品集中采购时,将通过一致性评价的仿制药品与原研药同 等对待,对同品种通过评价的生产企业达到 3 家以上的,不再选用未通过评价的品种;未 超过 3 家的,优先采购和使用已通过评价的品种;b)在制定医保支付标准时逐步向按通 用名支付过渡,实现国产药品与进口药品相互替代;3)医保优先:对通过评价的药品, 在调整医保药品目录时予以优先考虑。 江 苏样板或引来外省效仿,推动仿制药格局进一步深刻变化 此次江苏新政具有多重意义:1)一致性评价提速:江苏省申报品种众多,而江苏新政从 研发到采购到医保给予一致性评价全周期支持,有助于引导企业加快评价工作;2)采购 政策或重塑格局:政策明确采购倾向,评价企业如超 3 家,采购不再接纳未通过品种,如 小于 3 家,优先采购通过品种,我们认为政策导向明显,采购政策有望重塑成熟产品的市 场格局;3)通用名支付或将开启:江苏新政提及“逐步向通用名支付过渡” ,我们认为该 政策有望引来其他省市效仿,未来仿制药市场格局进一步深刻变化,市场集中度提升,寡 头化趋势加剧,净利润率则回归至高端制造业的正常水平。 推 荐标的 一致性评价品种正在落地,主题性机会料将强化。我们推荐关注乐普医疗(300003.S Z)、 华润双鹤(600062.S H),建议关注恒瑞医药(600276.SH)、石药集团(1093.HK)、华 海药业(600521.SH)、复星医药(600196.SH)、上海医药(601607.SH)。 风险提示:政策落实不达预期。 医 药生物:见微知著,分化加剧 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 3 研究所晨报 | 2017 年 12 月 28 日 机械设备:回暖和分化同行,优选“先进制造” 分 析师:肖群稀(0755-82492802)(执 业 证 书 编号:S0570512070051) 机 械行业大涨后的冷思考:回暖和分化同行,优选景气向上的“先进制造” 我们看好 2018 年机械行业股票的投资机会,逻辑是:1)2017 年下游行业盈利好转进而 增加资本开支,但这一轮投向重点是提效和升级,而非纯粹扩产能;2)国内市场优势显 现,更高阶进口替代有望推动高端化升级。推荐标的:长川科技、柳工、伊之密;建议关 注:中国中车、三一重工。 机 械的投资主线是“先进制造”,但可能只有“稀缺”公司上涨空间大 首先,何为“先进制造”?建议聚焦两类视角:1)一类是新兴的国家战略级制造业,看 好集成电路设备、新能源车设备、智能机器人行业,首选其中技术优秀的企业;2)另一 类是中国已建立全球优势的行业,如工程机械、轨交设备行业等,其中龙头公司强者愈强 并进军国际市场。其次,何为“稀缺”?大家的定义肯定有差异。12 月 26 日,机械全行 业 370 家上市公司中, 约 200 家今天成交额少于 3000 万元(市值分布在 20-90 亿元区间)。 后续投资机会或只会凸现在有技术优势、市场空间充足、景气度向上的少部分“稀缺”企 业上。机械板块整体有投资价值,但分化也会更加剧烈。 工 程机械:无需悲观,亦不能过分乐观 我们认为今天工程机械板块大涨的一个核心原因是产品涨价预期。我们的观点是:1)涨 价源自成本上升带动,在挖机行业已普遍盈利的情况下,涨价 5%对业绩弹性不会很大;2) 看好能够通过管理和效率提升顶住压力、以价格换长期市场份额的公司(压力一方面来自 原材料成本上升、另一方面来自资产出清带来的减值损失)。 轨 交设备:中国中车正加快整合资产、布局新兴产业和“一路一带”市场 近年铁路投资稳定在 8000 亿/年的较高水平,高铁、城际稳步推进下动车需求可持续,城 市轨交迎来高速增长有望拉动装备需求。考虑车辆数量、平均车龄增长及高铁提速带来的 较大养护需求,轨交运营维护产业有望充分受益,铁路、泛铁路后市场空间广阔。在空间 广阔的轨交产业大格局中,轨交装备制造龙头中国中车正加快对内整合资产、对外布局新 兴产业和“一路一带”市场的步伐,有望成为赢得国际市场的中国制造排头兵。 集 成电路制造设备:看好大陆在中低端芯片及分立器件的进口替代潜力 这些产品虽然是“螺丝钉” ,但正好适合目前的中国国情(国内需求大、技术工艺相对不 复杂、成本敏感度高),我们认为未来 5 年产业链相关企业都有望实现高速成长。 风险提示:宏观经济超预期下行,制造业相关政策实施不及预期。 机 械设备:回暖和分化同行,优选“先进制造” 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 4 研究所晨报 | 2017 年 12 月 28 日 公司 新华保险(601336,买入): 万象更“新”,再迎芳“华” 分 析师:沈娟(0755-23952763)(执 业 证 书 编号:S0570514040002) 管 理层坚定转型,价值增长持续推进 公司 2016 年坚定推进价值转型,以新业务价值增长作为战略目标,加强代理人队伍建设, 在缴费结构、渠道结构和产品结构等多方面进行业务调整,以期实现公司价值转型。公司 将于 2017 年底完成转型并于 2018 年进入发展期,我们认为明年公司将在代理人质态优 异的基础上加大队伍建设力度,同时大力推进健康险等保障型产品的销售,进一步提升新 业务价值率的增长,进而推动新业务价值和内含价值的稳定提升。基于公司价值转型的广 阔前景,我们对公司继续维持“买入”评级。 股 东资源支持转型,代理人渠道稳量提质 作为具有二十年历史的老牌寿险企业,公司由中央汇金控股,股权较为集中,其发展也获 得多方股东资源支持;同时深化寿险业务,积极布局投资管理、健康管理、养老服务及地 产等产业,在健康意识加强和人口老龄化加深的背景下,有望成为新的业绩增长点。代理 人渠道稳量增质,公司打造的特色“三高团队”已初具成效。随着转型的推进,公司保费 增速改善,新业务价值率由 2015 年转型前的 15%增加至 2017H 的 40%,转型后新业务 价值率在四大上市险企中处于高位,价值转型成效显著。 多 维度结构优化助推价值增长 公司价值转型主要从产品、缴费和渠道结构等方面进行业务调整。公司大力发展高价值率 的健康险业务,保费占比从 2015 年的 15%提升至 2017H 的 27%,明年大力推进的附加 险将助力产品结构持续优化。此外主动优化渠道结构,2017Q3 个险渠道占总保费的 79%, YoY+18pct,银保渠道 YoY-19pct;且通过优化缴费方式,完成了由趸交推动到续期拉动 的保费收入增长模式转变,2017H 首年期缴保费占首年保费的 93%,YoY+42pct,续期业 务保费 YoY+ 11pct。公司投资风格稳健,投资收益率相对稳定且位居上市险企前列,我们 认为投资端良好表现可助力公司实现价值提升。 需 求激活保费增长,政策红利持续利好 我国保费收入呈现高速增长态势,保险行业整体处于上升周期,公众健康意识提升与人口 老龄化程度加深催生健康险产品需求,同时居民财富的持续增长也在激活潜在保险需求。 我国保险渗透程度仍处较低水平,我们认为未来增长前景广阔。政策红利频出,行业回归 保障总基调不仅为公司指明未来发展方向,同时也成为公司大力发展保障型产品的助推 器。 看 好价值转型发展前景,维持买入评级 结合公司最新业绩表现,调整盈利预测,预计公司 2017-19 年 EVPS 分别为 50.29 元、 59.69 元和 70.81 元(前值分别为 50.82、60.89 和 72.82 元), 对应 P/EV 分别为 1.35x、1.14x 和 0.96x。根据可比公司估值(2018 年预期平均估值约 为 1.17xP/EV) ,考虑到明年行业处于向上周期,且公司由转型期进入发展期,看好明年 价值增长的发展前景,我们给予公司 2018 年 1.4x~1.5xP/EV 水平,目标价格区间为 83.6~89.5 元。 风险提示:市场波动风险、利率与政策风险、技术风险、消费者偏好风险。 新 华保险(601336,买 入): 万 象更“新” ,再迎芳“华” 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 5 研究所晨报 | 2017 年 12 月 28 日 凯撒旅游(000796,买入): 定增下调至 31 亿,龙头优势显著 分 析师:梅昕(021-28972080)(执 业 证 书 编号:S0570516080001) 定 增金额调整至 30.89 亿 元,关联方认购彰显信心 2016 年 5 月公司发布定增预案,计划定增募资 80 亿,2016 年 9 月公司调整募资金额至 72 亿,2017 年 12 月 26 日再次公告调整至 30.89 亿,发行价由 15.65 元调整至 11.86 元, 关联方海航旅游、世嘉投资承诺认购金额相应调整至 8.58 亿、3.00 亿。按定增新规,非 公开发行股份数量不得超过发行前总股本 20%,按调整前方案需非公开发行股份约 460 万股,远高于公司 20%的股本上限,此次方案调整符合市场预期。若交易完成,全面摊薄 后 公 司 17-19 年 EPS 0.34/0.43/ 0.52 元 , 对 应 当 前 股 价 17-19 年 PE 分 别 为 39.63/31.70/26.02,18 年估值处于历史底部区间。 募 投项目提升综合服务能力,拓宽业务空间,强化领先地位 据最新方案,营销、航旅通、邮轮、公民服务保障系统四大项目拟募投额分别调整至 1.66 亿/10.71 亿/12.43 亿/6.09 亿,涉及营销网络、出境游安全及服务、邮轮、自由行、海岛 等多项出境服务:1)细化国内销售网络,完善零售门店布局;2)加快公司海岛旅游业务 发展;3)有助通过长期湿租方式掌控邮轮资源, 推动邮轮业务发展;4)助推提升全球服 务功能。 出 境游长期空间广阔,18 年增速有望恢复高成长推动板块估值修复 收入水平提升、消费升级驱动出境游需求持续释放,签证服务便利化、航线加密等供给增 长推动行业长期高成长。15-16 年因地缘政治、签证政策收紧等因素对权重大的目的地客 流产生较大影响,行业整体增速步入个位数区间,17 年下半年增速拐点开始显现,18 年 欧洲指纹签负面影响基本消化,泰国市场整治结束,其他目的地基本保持健康成长,复苏 为大概率事件,板块有望迎来估值修复。 强 资源掌控+深产品研发+广零售渠道铸就核心竞争力 据公司公告,凯撒同盛会员俱乐部截至 2015 年 H1 已经拥有近 150 万会员,活跃客户达 到约 50 万人,平均客单价达到 3 万以上,逐步壮大的俱乐部会员已形成稳定的高端消费 力量;基于广泛零售布局及高质量会员体系,前瞻性新产品可迅速投放市场,带来品牌影 响力及盈利能力提升。深耕产业链,提高对各个环节把控,带来相对高盈利能力,在部分 重要目的地如欧洲有较高市场份额和较强的资源掌控能力。 出 境游空间广阔,公司资源、零售优势突出,维持“买入”评级 消费升级,出境游长期高成长,18 年有望复苏,板块迎估值修复。凯撒旅游零售业务具 先发优势,加大新奇特高产品研发力度;大股东海航旗下航空/酒店/金融/线上渠道资源丰 富;规模优势和产业链布局效应逐渐显现,市场份额持续提升,产业地位逐渐强化。因定 增尚未过会,暂维持原盈利预测 17-19 年 EPS 0.45/0.55/0.68 元,对 应 PE 分别为 30.20/ 24.31/ 19.86;全面摊薄后 EPS 0.34/0.43/0.52 元(暂不考虑募投项目带来的潜在盈 利增加),对应 PE 分别为 39.63/31.70/26.02,维持原目标价及“买入”评级。 风险提示:国外安全事故风险;人民币汇率变化风险,政策风险。 凯 撒旅游(000796,买 入): 定 增下调至 31 亿,龙头优势显著 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 6 研究所晨报 | 2017 年 12 月 28 日 信息速递 上一交易日行业表现(%)  条码支付规范发布 静态条码单日最高限额 500 元  煤炭钢铁纸制品等价格走高 工业企业利润增速维持高 位  新能源汽车免征车辆购置税 明年销量有望超 100 万辆  央行:支付机构不得基于条码技术从事证券等业务  2018 年能源工作聚焦七大方面 大力化解煤电过剩产能  国新办举行北斗系统开通五周年有关情况新闻发布会  国资改革明年将有升级版 专家建议取消国企高管行政 级别  楼市调控现三大信号 更多城市将出收紧新政  推动央企高质量混改 专家称需硬啃三大难点  50 城卖地 3.5 万亿元 部分三四线城市地价暴涨 采掘 有色金属 综合 纺织服装 钢铁 化工 休闲服务 房地产 上一交易日 A 股市场指数表现(%) 轻工制造 公用事业 沪深300指数 红利指数 商业贸易 深证综合指数 农林牧渔 中小板综指 交通运输 上证综合指数 医药生物 上证国债指数 沪深300 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 电子 食品饮料 家用电器 -2.6 资 料 来 源 : Wind、Bloomberg、 华 泰证 券研究 所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 -1.6 -0.6 0.4 1.4 2.4 资 料 来 源 : Wind、Bloomberg、 华 泰证 券研究 所 7 研究所晨报 | 2017 年 12 月 28 日 评级变动 公司/个股 中材国际 太平鸟 物产中大 代码 600970 603877 600704 目标价(元) 11.48~13.12 28.77~31.51 9.7~10.8 评级调整 买入(首次) 增持(首次) 买入(首次) 2017EPS( 元) 0.53 0.95 0.58 2018EPS( 元) 0.83 1.37 0.67 2019EPS( 元) 0.97 1.76 0.78 日期 2017-12-25 2017-12-22 2017-12-22 资 料 来 源 : 华泰证 券研究 所 重点报告 类型 首次覆盖 首次覆盖 首次覆盖 年度策略 行业 建筑 纺织服装 商业贸易 社会服务 报告名称 中材国际(600970,买入): 短看工程复苏,长看危废扩张 太平鸟(603877,增持): 潜修内功,本土时尚品牌有望突围 物产中大(600704,买入): 中国供应链集成服务领导者 社会服务:强者恒强,把握拐点 评级 买入(首次) 增持(首次) 买入(首次) 增持(增持) 分析师 日期 黄骥、鲍荣富、王玮嘉 2017-12-25 陈羽锋 2017-12-22 张坚 2017-12-22 梅昕 2017-12-20 报告名称 新华保险(601336,买入): 万象更“新”,再迎芳“华” 上海机电(600835,买入): 本土电梯真龙头,先进制造排头兵 食品饮料:行业整合期,集中度有待提升 宏观: 油价会是明年通胀的风险因素吗? 宏观: 全面小康社会吹响集结号 策略: 没有切换和扩散,龙头强者恒强 评级 买入(买入) 买入(买入) 增持(增持) 分析师 沈娟、刘雪菲 肖群稀、章诚 王楠、贺琪 朱洵、李超 朱洵、李超 曾岩、藕文、李弘扬 资 料 来 源 : 华泰证 券研究 所 深度报告 类型 深度研究 深度研究 深度研究 专题研究 专题研究 深度研究 行业 非银行金融 机械设备 食品饮料 日期 2017-12-27 2017-12-25 2017-12-20 2017-12-21 2017-12-21 2017-12-26 资 料 来 源 : 华泰证 券研究 所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 8 研究所晨报 | 2017 年 12 月 28 日 点评报告 类型 动态点评 动态点评 公告点评 公告点评 公告点评 公告点评 公告点评 公告点评 公告点评 公告点评 公告点评 调研报告 更新报告 动态点评 动态点评 动态点评 动态点评 动态点评 动态点评 动态点评 动态点评 动态点评 动态点评 动态点评 动态点评 行业 社会服务 建材 建筑 商业贸易 有色金属 中小市值 建筑 基础化工 医药生物 基础化工 轻工制造 银行 基础化工 医药生物 机械设备 非银行金融 社会服务 通信 机械设备 社会服务 报告名称 凯撒旅游(000796,买入): 定增下调至 31 亿,龙头优势显著 中国巨石(600176,增持): 扩建智能制造产线,大力投向电子纱 山东路桥(000498,买入): 引战投助主业,股权激励草案落地 苏宁云商(002024,增持): 引入战投,金融业务发展可期 融捷股份(002192,增持): 签署锂精矿处置合同,锂矿项目推进中 新坐标(603040,增持): 布局冷锻线材,延伸产业链上游 金螳螂(002081,买入): 家装电商激励足,长租公寓空间广 卫星石化(002648,增持): 烯烃项目签署框架协议,C2、C3 协同发力 丽珠集团(000513,买入): 现价激励,体现雄心壮志 巨化股份(600160,买入): 拟设立中巨芯科技,推进电子材料业务发展 喜临门(603008,买入): 参与“国品”计划,塑造品牌形象 华夏银行(600015,买入): 新规划看新起点,存款立行控风险 恒逸石化(000703,增持): PTA 有望持续改善,文莱项目具优势 医药生物:见微知著,分化加剧 机械设备:回暖和分化同行,优选“先进制造” 非银行金融:加强银信监管,引导信托转型 社会服务:受益于改革、交通改善、特色小镇 通信:5G 首发版诞生,中国位于第一梯队 机械设备:先进制造:开启制造强国的新时代 社会服务:深化产教融合,企业主体地位提升 策略: 光伏主题:补贴政策落地,分布式“小”时代启幕 策略: 坚定“以龙为首”,布局“杠杆转移” 策略: 中央经济工作会议解读:乘风破浪,高质稳进 策略: 从出口看中国制造强国路 策略: 央企改制冲关,混改乘风破浪 评级 买入(买入) 增持(增持) 买入(买入) 增持(增持) 增持(增持) 增持(增持) 买入(买入) 增持(增持) 买入(买入) 买入(买入) 买入(买入) 买入(买入) 增持(增持) 增持(增持) 增持(增持) 增持(增持) 增持(增持) 增持(增持) 增持(增持) 增持(增持) 分析师 日期 梅昕 2017-12-27 黄骥、鲍荣富、方晏荷 2017-12-26 黄骥、鲍荣富、方晏荷 2017-12-26 张坚 2017-12-26 邱乐园、李斌 2017-12-26 孔凌飞 2017-12-25 黄骥、鲍荣富、方晏荷 2017-12-24 刘曦 2017-12-22 代雯 2017-12-22 刘曦 2017-12-21 陈羽锋、张前、倪娇娇 2017-12-20 郭其伟、沈娟 2017-12-22 刘曦 2017-12-25 代雯 2017-12-27 肖群稀、章诚 2017-12-27 沈娟 2017-12-24 梅昕 2017-12-21 周明 2017-12-21 肖群稀、章诚 2017-12-21 梅昕 2017-12-21 曾岩、陈莉敏 2017-12-27 曾岩、陈莉敏 2017-12-24 曾岩、张馨元、陈莉敏 2017-12-21 曾岩、李弘扬、张馨元 2017-12-21 曾岩、陈亚龙 2017-12-21 资 料 来 源 : 华泰证 券研究 所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 9 研究所晨报 | 2017 年 12 月 28 日 华泰证券研究所通讯录 策略 曾 岩 ( 研究 员) 电 话 :021-28972096 电子 邮 箱 :zengy an@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570516080003 藕 文 ( 研究 员) 电 话 :021-28972082 邮 箱 :ouwen@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517080001 张 馨 元 (研 究员 ) 电 话 :021-28972069 邮 箱 :zhangxiny uan@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517080005 李 弘 扬 (研 究员 ) 电 话 :0755-82492080 房 地产 非 银金融 邮 箱 :lihongy ang@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517030001 陈 莉 敏 (研 究员 ) 宏观 公 用事业 职 业 资 格 证 书:S0570517070005 李 超 ( 首席 研究 员) 电 话 :010-56793933 邮 箱 :lichao@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570516060002 朱 洵 ( 研究 员) 国 防军工 电 话 :021-28972070 邮 箱 :zhuxun@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517080002 金 融工程 职 业 资 格 证 书:S0570516010001 王 湘 ( 研究 员) 电 话 :0755-82366825 邮 箱 :xiangwang@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570516100001 黄 晓 彬 (研 究员 ) 化工 电 话 :0755-23950493 邮 箱 :huangxiaobin@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570516070001 中 小市值 孔 凌 飞 (首 席研 究员) 电 话 :021-28972083 邮 箱 :konglingf ei@htsc.com 机 械设备 邮 箱 :wangshasha@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517090002 杨 洋 ( 研究 员) 计 算机 电 话 : 18652183819 邮 箱 :y angyang012312@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517100001 传媒 交 通运输 家 用电器 建 筑材料 职 业 资 格 证 书:S0570516080002 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 职 业 资 格 证 书:S0570517080007 沈 晓 峰 (首 席研 究员) 电 话 :021-28972088 邮 箱 :jiay atong@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517090003 沈 娟 ( 首席 研究 员) 邮 箱 :shenxiaof eng@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570516110001 郑 路 ( 研究 员) 电 话 :0755-23952763 邮 箱 :shenjuan@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570514040002 电 话 :021-28972077 邮 箱 :zhenglu@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517070001 农 林牧渔 许 奇 峰 (首 席研 究员) 电 话 :010-56793956 邮 箱 :xuqif eng@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517110003 王 玮 嘉 (首 席研 究员) 电 话 :021-28972079 职 业 资 格 证 书:S0570517020001 冯 鹤 ( 研究 员) 电 话 :021-28972251 邮 箱 :wangweijia@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517050002 张 雪 蓉 (研 究员 ) 邮 箱 :f enghe@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517110004 谢 志 才 (首 席研 究员) 汽车 电 话 :021-38476737 邮 箱 :zhangxuerong@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517120003 电 话 :0755-82492295 邮 箱 :xiezhicai@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570512070062 王 宗 超 (首 席研 究员) 电 话 :010-63211166 邮 箱 :wangzongchao@htsc.com 祝 嘉 麟 (研 究员 ) 电 话 :021-28972068 邮 箱 :zhujialin@htsc.com 轻 工制造 职 业 资 格 证 书:S0570517070009 陈 羽 锋 (首 席研 究员) 电 话 :025-83387511 邮 箱 :jinbang@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517070008 何 亮 ( 研究 员) 邮 箱 :cheny ufeng@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570513090004 张 前 ( 研究 员) 电 话 : 18612567587 邮 箱 :heliang@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517110001 电 话 :0755-82492080 邮 箱 :zhang_qian@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517120004 刘 曦 ( 首席 研究 员) 电 话 :025-83387130 邮 箱 :liuxi@htsc.com 倪 娇 娇 (研 究员 ) 电 话 : 18516267601 邮 箱 :nijiaojiao@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570515030003 章 诚 ( 首席 研究 员) 电 话 :021-28972071 商 业贸易 食 品饮料 职 业 资 格 证 书:S0570517110005 张 坚 ( 研究 员) 电 话 :0755 82364269 邮 箱 :zhang_jian@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517090001 贺 琪 ( 首席 研究 员) 电 话 :0755-82492802 邮 箱 :xiaoqunxi@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570512070051 电 话 :0755-22660839 邮 箱 :heqi@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570515050002 高 宏 博 (首 席研 究员) 电 话 :010-56793966 邮 箱 :gaohongbo@htsc.com 王 楠 ( 研究 员) 电 话 :010-63211166 邮 箱 :wangnan2@htsc.com 通信 休 闲服务 电 话 :021-28972095 邮 箱 :wurihui@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517080004 电 话 : 13810536141 邮 箱 :billhuang@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517060002 李 轶 奇 (研 究员 ) 电 话 :021-28972087 邮 箱 :liy iqi@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570516110002 贾 亚 童 (首 席研 究员) 电 话 : 18917609298 邮 箱 :guoy ali@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570515060003 吴 日 晖 (研 究员 ) 职 业 资 格 证 书:S0570513070010 周 钊 ( 研究 员) 电 话 :010-56793958 电 气设备 方 晏 荷 (研 究员 ) 电 话 :021-28972059 邮 箱 :f angyanhe@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570515030005 郭 雅 丽 (研 究员 ) 电 话 :010-56793965 许 娟 ( 研究 员) 电 话 :0755-82492321 邮 箱 :xujuan8971@htsc.com 邮 箱 :zhouzhao@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517070006 黄 斌 ( 首席 研究 员) 李 和 瑞 (研 究员 ) 电 话 :021-38476079 邮 箱 :liherui@htsc.com 邮 箱 :zhangcheng@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570515020001 肖 群 稀 (研 究员 ) 职 业 资 格 证 书:S0570517040001 王 莎 莎 (研 究员 ) 电 话 : 13581773044 黄 骥 ( 研究 员) 电 话 :021-28972066 邮 箱 :huangji@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570516030001 职 业 资 格 证 书:S0570516100002 金 榜 ( 研究 员) 电 话 :021-28972092 林 晓 明 (首 席研 究员) 电 话 :0755-82080134 邮 箱 :linxiaoming@htsc.com 建 筑装饰 电 话 :021-38476703 邮 箱 :pengxi@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517060001 刘 雪 菲 (研 究员 ) 电 话 :0755-82713386 邮 箱 :liuxuef ei@htsc.com 电 话 :021-28972089 邮 箱 :chenlimin@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517070003 陈 亚 龙 (研 究员 ) 电 话 :021-28972238 邮 箱 :cheny along@htsc.com 彭 茜 ( 研究 员) 王 鹤 岱 (研 究员 ) 电 话 :0755-82776413 邮 箱 :wanghedai@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517080003 鲍 荣 富 (首 席研 究员) 电 话 :021-28972085 邮 箱 :baorongf u@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570515120002 职 业 资 格 证 书:S0570516040004 周 明 ( 首席 研究 员) 电 话 :0755-23950856 邮 箱 :zhouming2017@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517030002 梅 昕 ( 研究 员) 电 话 :021-28972080 邮 箱 :meixin@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570516080001 医 药生物 银行 代 雯 ( 首席 研究 员) 电 话 :021-28972078 邮 箱 :daiwen@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570516120002 沈 娟 ( 首席 研究 员) 电 话 :0755-23952763 邮 箱 :shenjuan@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570514040002 10 研究所晨报 | 2017 年 12 月 28 日 银行 郭 其 伟 (研 究员 ) 电 话 :0755-23952805 邮 箱 :guoqiwei@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517110002 有 色金属 李 斌 ( 首席 研究 员) 电 话 : 13681137607 邮 箱 :libin@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517050001 邱 乐 园 (研 究员 ) 电 话 :010-56793945 邮 箱 :qiuley uan@htsc.com 职 业 资 格 证 书:S0570517100003 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 11 研究所晨报 | 2017 年 12 月 28 日 免 责申明 本报告仅供华泰证券股份有限公司(以下简称“本公司”)客户使用。本公司不因接收人 收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整 性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在 不同时期,本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时, 本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告 所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,不构成所 述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务 状况以及特定需求,在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身 特定状况,并完整理解和使用本报告内容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对 依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式 的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本公司及作者在自身所知情的范围内,与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的 利害关系。在法律许可的情况下,本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司 所发行的证券头寸并进行交易,也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金 融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做 出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊 发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华泰证券研究所”,且不得对本报告进行 任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用 的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格,经营许可证编号为:Z23032000。 全资子公司华泰金融控股(香港)有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业 务资格,经营许可证编号为:AOK809 ©版权所有 2017 年华泰证券股份有限公司 评 级说明 行业评级体系 公司评级体系 -报告发布日后的 6个月内的行业涨跌幅相对同期的沪深 300指数的涨跌 幅为基准; -报告发布日后的 6个月内的公司涨跌幅相对同期的沪深 300指数的涨 跌幅为基准; -投资建议的评级标准 -投资建议的评级标准 增持行业股票指数超越基准 买入股价超越基准 20%以上 中性行业股票指数基本与基准持平 增持股价超越基准 5%-20% 减持行业股票指数明显弱于基准 中性股价相对基准波动在-5%~5%之间 减持股价弱于基准 5%-20% 卖出股价弱于基准 20%以上 华 泰证券研究 南京 北京 南京市建邺区江东中路 228号华泰证券广场 1号楼/邮政编码:210019 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同 28号太平洋保险大厦 A 座18层 邮政编码:100032 电话:86 25 83389999 /传真:86 25 83387521 电话:86 10 63211166/传真:86 10 63211275 电子邮件:ht-rd@htsc.com 电子邮件:ht-rd@htsc.com 深圳 上海 深圳市福田区深南大道 4011号香港中旅大厦 24层/邮政编码:518048 上海市浦东新区东方路 18号保利广场 E栋 23楼/邮政编码:200120 电话:86 755 82493932 /传真:86 755 82492062 电话:86 21 28972098 /传真:86 21 28972068 电子邮件:ht-rd@htsc.com 电子邮件:ht-rd@htsc.com 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 12
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