中泰证券-9月煤炭行业数据点评:产量依然有限,需求缓慢下滑

页数: 3页
行业: 煤炭采选
作者: 笃慧
发布机构: 中泰证券
发布日期: 2017-10-20
[Table_Industry] 证券研究报告/行业月报 2017 年 10 月 19 日 9 月煤炭行业数据点评: 煤炭开采 --产量依然有限,需求缓慢下滑 [Table_Main] [Table_Title] 评级:增持(维持) [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 分析师:笃慧 执业证书编号:S0740510120023 陕西煤业 兖州煤业 潞安环能 西山煤电 阳泉煤业 备注 电话:021-20315133 Email:duhui@r.qlzq.com.cn 联系人:陈晨 电话: 股价 (元) 7.80 11.9 9.66 5 9.73 7.41 EPS PE 2015 2016A 2017E 2018 2015 2016 -0.3 0.25 0 0.03 0.04 0.03 A27.9 28.5 33.3 69.5 41.2 0.28 0.42 0.29 0.14 0.18 1.00 0.93 0.87 0.55 0.74 1.13 E 1.07 0.97 0.69 0.85 -26.0 47.8 322.0 243.3 247.0 PB 评级 1.97 1.16 1.47 1.74 1.22 买入 买入 买入 买入 买入 2017E 2018E 7.8 12.8 11.1 17.7 10.0 6.9 11.2 10.0 14.1 8.7 Email: [Table_Summary] 投资要点  近日,统计局及相关部门公布了 2017 年 9 月份煤炭及相关行业数据,主 要经营形势回顾如下;  一次能源产量:原煤产量同比增加,天然气增加,原油下降。 (1)9 月份, 全国原煤产量 2.98 亿吨,同比增加 7.6%,环比增加 735 万吨,日均产煤 993.7 万吨,环比增加 56 万吨/天;1~9 月原煤累计产量 25.92 亿吨,同比 增加 5.7%。 (2)9 月份天然气产量 112 亿立方米,同比上涨 10.7%;1~9 月天然气产量 1087 亿方,同比增长 9.1%。(3)9 月份原油产量 1553 万 吨,同比下降 2.9%,1~9 月份原油产量 1.44 亿吨,同比下降 4.4%。  下游耗煤行业:火电产量增速回落明显,钢铁产量增速下滑,建材产量降 速缩窄。(1)9 月发电量同比增加 5.3%,增速环比上升 0.5 个 pct,其中 火电同比下降 0.5%,增速环比下降 4.0 个 pct,水电同比增加 18.6%,环 比上升 13.6 个 pct;1~9 月发电量同比增长 6.4%,其中火电同比增长 6.3%, 水电同比增加 0.3%。 (2)9 月粗钢产量 7183 万吨,同比增长 5.3%,增速 环比下降 3.4 个 pct,日均 239.4 万吨,环比减产 1.2 万吨/日;1~9 月产量 6.39 亿吨,累计同比增加 6.3%。 (3)9 月水泥产量 2.2 亿吨,同比减少 2%, 将速环比减少 1.7pct;1~9 月产量 17.6 亿吨,同比减少 0.5%。  固定资产投资累计增速:房地产略升,基建及制造业略降,煤炭行业下滑。 (1)1~9 月份全国固定资产投资 45.8 万亿元,同比名义增长 7.5%,增速 较 1~8 月份下降 0.3pct;(2)1~9 月份全国房地产开发投资 8.1 万亿元, 同比名义增长 8.1%,增速较 1~8 月份上升 0.2pct; (3)1~9 月份全国基建 投资 12.44 万亿元,同比名义增长 15.88%,增速比 1~8 月份下降 0.2 个 百分点; (4)1~9 月份全国制造业投资 14.1 万亿元,同比名义增长 4.2%, 增速比 1~8 月份下降 0.3 个百分点; (5)1~9 月份,煤炭固定资产投资 20 12 亿元,累计同比下降 8.5%,环比下降 8.6pct,新建、改扩建以及在产 煤矿投资回升缓慢。  煤炭进口:进口量环比上升,进口均价增速上升。(1)9 月份进口煤及褐 煤 2708 万吨,环比上升 181 万吨,同比增加 10.8%,增速环比上升 15.8 个百分点;1~9 月份,累计进口 2.05 亿吨,同比增加 13.7%,相比 1-8 月 增速下降 0.5 个百分点。 (2)9 月份,煤炭进口均价 76.77 美元/吨,同比 增长 52.4%,增速环比增加 1.6pct。  供需面:产量释放依然有限,需求有所下滑但整体韧性仍较强。从供给端 看,9 月份原煤产量 2.98 亿吨,依然徘徊在 3 亿吨左右,日均产量 994 万 吨,环比略有增加,安检、环保、以及露天矿征地滞后等造成产量释放依 然有限,我们预计全年大力度安检贯穿始终,供给端释放风险较小。从需 求端来看,9 月份全国固定资产投资增速环比继续下滑,但整体韧性依然 较强,粗钢产量维持在日均约 240 万吨的高位,水电回升替代火电效应明 显,但累计增速依然在 6.3%,水泥产量降速进一步缩窄。从库存环节来看, 电厂库存低位、港口库存有所回升。截至 9 月 30 日,6 大发电集团存煤 1029.4 万吨,较月初下降 110 万吨,存煤可用天数为 14 天,较月初下降 2 天。秦皇岛港库存 621 万吨,较月初上涨 65 万吨,广州港库存 230 万 吨,较月初下跌 6.7 万吨。  价格走势:动力煤价 9 月份持续上涨,焦煤焦炭价格高位持平。1-9 月份, 煤炭工业出厂价格指数同比增长 35.6%,较 1-8 月减少 1.0pct。虽然逐渐 进入淡季,但供求矛盾依然突出,秦皇岛 5500K 动力煤价格 9 月份持续上 涨,从 625 元/吨涨至 710 元/吨,为稳定煤价,9 月末神华、中煤等大型煤 企纷纷下调北方港口煤价 10 元/吨;受环保因素影响,9 月份焦炭产量同比 [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 行业总市值(百万元) 行业流通市值(百万元) 36 1059731.65 960641.302 527412 01065 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 11% 7% 3% (1%) (5%) 采掘 7/5/17 7/28/17 6/13/17 5/18/17 4/25/17 3/8/17 3/30/17 2/14/17 1/16/17 12/15/16 11/1/16 11/23/16 9/7/16 10/10/16 8/15/16 (9%) 沪深300 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<煤炭行业周报 20171015:黑色期货 反 弹 , 看 好 板 块 短 期 投 资 机 会>>2017.10.15 <<恒源煤电三季报预增点评:低估值标 的,业绩释放能力强>>2017.10.12 <<煤炭行业周报 20171008:煤价仍然 乐观,板块充分回调或迎来投资良 机>>2017.10.08 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业月报 下降 7.1%,相对于下游钢铁行业的旺盛需求,焦炭供给偏弱,唐山二级冶 金焦价格从 9 月初的 2090 元/吨涨至 2290 元/吨后,一直维持在高位,焦 煤价格走势较为相似,京唐港主焦煤库提价从 1585 元/吨涨至 1650 元/吨 后,也一直在高位维持。  投资策略:产量依然有限,需求缓慢下滑。9 月份全国原煤产量 2.98 亿吨, 日产量环比略增 56 万吨,供给依然有限。需求方面,地产投资依然较强, 受财政支出节奏影响,基建投资略有回落,稳增长背景下预计整体固定资 产投资增速下滑缓慢。动力煤受大力度安检、环保、露天矿征地滞后等影 响,整体供需偏紧,叠加 10 月底大秦线进入检修期,即将进入冬储旺季的 煤价预计高位运行,下半年动力煤均价预计超过上半年,将提振动力煤企 业的业绩。煤-焦-钢产业链,钢厂环保限产执行力度较超预期,钢价高位震 荡,对原材料双焦需求造成一定打压,近期焦炭现货开始持续下滑,但我 们预计同样而受环保影响较大的焦炭,价格回调有限,通过价格传导机制 叠加焦煤库存低位,焦煤价格也将高位调整。我们认为煤炭供需基本面仍 乐观,中长期来看煤价有望维持在中高位,在期货充分回调叠加三季报业 绩催化,板块或存在反弹行情。主要看好低估值及国企改革催化的煤炭股, 潞安环能、西山煤电、开滦股份、山煤国际、神火股份、陕西煤业、兖州 煤业、中国神华等。  风险提示:流动性偏紧;政策调控力度过大;经济增速不及预期。 -2- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业月报 投资评级说明: 股票评级 行业评级 评级 说明 买入 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 15%以上 增持 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 5%~15%之间 持有 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数跌幅在 10%以上 增持 预期未来 6~12 个月内对同期基准指数涨幅在 10%以上 中性 预期未来 6~12 个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来 6~12 个月内对同期基准指数跌幅在 10%以上 备注:评级标准为报告发布日后的 6~12 个月内公司股价(或行业指数)相对同期基准指数的相对市场表现。其 中 A 股市场以沪深 300 指数为基准;新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市 转让标的)为基准;香港市场以摩根士丹利中国指数为基准,美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为 基准(另有说明的除外) 。 重要声明: 中泰证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料,反映了作者的研究观点,力求独立、 客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作 任何保证,且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断,可能会随时调整。本公司对 本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的 资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用,不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作 建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别 客户,不构成客户私人咨询建议。 市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失 负任何责任。 投资者应注意,在法律允许的情况下,本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的 证券并进行交易,并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权,任何人不得对本报告进行任何形 式的发布、复制。如引用、刊发,需注明出处为“中泰证券研究所”,且不得对本报告进行有悖原意的删节或 修改。 -3- 请务必阅读正文之后的重要声明部分
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