开源证券-传媒行业周报:资本密集涌入 在线教育再迎风口

页数: 10页
行业: 文化传媒
作者: 韦祎
发布机构: 开源证券
发布日期: 2017-10-23
行 业 报 告 证券研究报告 传媒行业(801760.SI) 资本密集涌入 在线教育再迎风口 20171016-20171020 投资评级:中性 行 业 周 报 收盘点位 1034.25 市盈率(TTM) 35.20 市净率(MRQ) 3.54 总市值(亿元) 16786.9 。  摘要 本周传媒行业下跌2.37%,在申万28个一级子行业中排名第21,名次较上 周大幅下降。并没有延续前期的反弹走势,反映出行业景气度依然有所 反复。本周依然维持近期观点:在“脱虚入实”的大背景下传媒行业短 流通市值(亿元) 7398.92 时间难有起色,但经历了长时间的估值修复后,部分细分行业的低估值 个股已具备一定的投资潜力。同期沪深300指数上涨0.15%,创业板指下 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 跌2.38%。  细分行业来看,全部子行业均出现上涨。营销传播指数表现相对较好 (-0.10%)、在线教育指数表现相对较弱,跌幅逾5%。 传媒(申万) 沪深300  行业及公司新闻 华谊兄弟亮相第 11 届 CLE 中国授权展 首开国内影视行业参展先河 国内动漫产值将达 1500 亿 年轻受众消费潜力再释放 欢瑞世纪收购七娱世纪 26%股权 拟打造泛娱乐综合型公司 开源证券研究所 分析师:韦祎 SAC 执业证书编号: S0790517080001 联系电话: 029-88447618 Email: weiyi@kysec.cn 开源证券股份有限公司 地址:西安市高新区锦业路 1 号 都市之门 B 座 5 层 http://www.kysec.cn 亭东影业完成 3.1 亿元融资 博纳持有 12.5%股权  投资建议 截至 2017 年 6 月,中国在线教育用户规模达 1.44 亿,比 2016 年年底增 长了 662 万人,人工智能的发展助推了在线教育产业升级。另外,根据 艾瑞统计,2016 年中国在线教育行业整体规模超过 1500 亿元,同比增 长 27%,同时预计 2017-2019 年仍将维持 20%左右的年均复合增速,至 2019 年市场有望接近 2700 亿元规模。 1 / 10 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 市场回顾 行业表现 本周传媒行业下跌2.37%,在申万28个一级子行业中排名第21, 名次较上周大幅下降。并没有延续前期的反弹走势,反映出 行业景气度依然有所反复。本周依然维持近期观点:在“脱 虚入实”的大背景下传媒行业短时间难有起色,但经历了长 时间的估值修复后,部分细分行业的低估值个股已具备一定 的投资潜力。同期沪深300指数上涨0.15%,创业板指下跌 2.38%。 细分行业来看,全部子行业均出现上涨。营销传播指数表现 相对较好(-0.10%)、在线教育指数表现相对较弱,跌幅逾 5%。 图1:本周主要指数走势对比 数据来源:wind 资讯 开源证券研究所 图 2:本周各申万一级行业涨跌幅比较(%) 数据来源:wind 资讯 开源证券研究所 2 / 10 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 图 3:本周传媒子行业涨跌幅比较(%) 数据来源:wind 资讯 开源证券研究所 2、个股表现 本周传媒行业个股表现明显弱于上周,除去三只次新股外仅有两 只个股涨幅超过两位数,跌幅榜前五名全部跌幅超过 10%,反映 出市场热点仍然散乱。 股票名称 涨跌幅% 股票名称 涨跌幅% 世纪天鸿 横店影视 掌阅科技 三六五网 中昌数据 61.09 61.03 61.00 12.05 10.35 新华网 天龙集团 盛讯达 中文传媒 华扬联众 -11.50 -10.47 -10.44 -10.35 -10.31 数据来源:wind 资讯 开源证券研究所 行业及公司新闻 1、 华谊兄弟亮相第 11 届 CLE 中国授权展 首开国内影视行业参 展先河 10 月 18 日,第 11 届 CLE 中国授权展在上海新国际博览中 心开幕。华谊兄弟旗下华谊兄弟品牌公司出席了本届展会, 吸引了众多行业人士和参展媒体的关注。此次活动是华谊兄 弟首次参加 CLE 中国授权展,同时也是国内影视娱乐行业在 该展会上的首次亮相,对推动授权模式在中国影视娱乐领域 的快速发展意义深远。 3 / 10 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 作为亚洲规模最大的专业授权贸易展览,创立于 2006 年的 CLE 中国授权展拥有 800 多项国内外知名授权品牌,也是诸 多国际影视授权巨头如环球影业、梦工厂等在亚洲地区唯一 参加的授权展会。本届展会上,首次参展的华谊兄弟展区位 于 E2 馆 D21-C22,占地面积近 400 平方米,并设置了品牌 管理、电影、点睛动画、实景娱乐、快闪店等 5 大展示体验 区,成为本次展会上的一大亮点。 2、 国内动漫产值将达 1500 亿 年轻受众消费潜力再释放 国产动漫目前进入高速发展期。据工信部发布的《2017 年 中国泛娱乐产业白皮书》,2017 年,中国动漫核心用户将 超过 8000 万,被称为“二次元”人群总数将超过 3 亿,且 97%以上是“90 后”和“00 后”。2014 年国内动漫行业总 产值已达千亿级别,2017 年预计增长至 1500 亿。业内人士 分析,随着“90 后”、“00 后”消费潜力不断释放,动漫 行业迎来新的商业模式和发展机遇。 3、 欢瑞世纪收购七娱世纪 26%股权 拟打造泛娱乐综合型公 司 10 月 20 日早间公告,公司全资子公司欢瑞(东阳)投资有 限公司(简称“欢瑞投资”)与北京子熠投资管理有限公司 (简称“北京子熠”)拟共同投资收购北京七娱世纪文化传 媒有限公司(简称“七娱世纪”或“目标公司”)原有部分 股东股权并新增注资。 本次交易中,欢瑞投资出资 2539.12 万元,其中 2039.12 万 元作为初期股权转让款收购 26%的股权(141.30 万元计入 股本,1897.82 万元作为溢价款计入资本公积)、500.00 万 元作为后期增资款(19.4099 万元计入股本、480.5901 万 元作为溢价款计入资本公积)。本次交易完成后,欢瑞投资 占其总股本的 27.60%。 4、 亭东影业完成 3.1 亿元融资 博纳持有 12.5%股权 近期,亭东影业完成了新一轮融资,融资金额为 3.1 亿元, 4 / 10 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 其中博纳影业通过受让老股和增资的方式向亭东投资 2.5 亿 元,并持有 12.5%的股权。与博纳一同进行投资的还有 2 家机 构,分别是上海景璨续辉文化传播中心以及宁波的一家有限 合伙公司,各获得 2%和 1%的股权。目前亭东影业估值高达 20 亿。 据悉,亭东影业此次获得的融资资金将继续用于影视制作与 发行等主要业务。而投资方博纳将获得亭东更多的 IP 资源以 及明星项目,实现股东和资本上的双向绑定。 投资建议 在线教育再掀高潮 今年,境内外资本市场掀起了一股教育公司上市的浪潮,在 刚过去的 10 月 20 日,“少儿英语培训机构”瑞思学科英语 (股票代码:REDU)在纳斯达克敲钟上市,在线教育业务为其 增色不少。再往前,在线外教英语品牌 VIPKID 宣布获得了 2 亿美元 D 轮融资,猿题库融资额达到 1.2 亿美元,在线教 育领域相关公司的单笔融资额不断刷新纪录。业界人士纷纷 感叹,在线教育又迎来了风口。 冷静之后的爆发 2014 年以来,在线教育一直很火,只是 2014 年、2015 年, 大家都在抢占入口,不少投资者都是盲目投资,推高了企业 的估值,2016 年相对来说投资比较谨慎。如今,经过两三 年的沉淀,有些业绩还可以的企业浮出水面,行业的盈利模 式也逐渐清晰,资本再一次蜂拥而至,加上多家在线教育公 司上市成功、多家 A 股上市公司业绩暴增,二级市场反应不 错,助推了在线教育投融资的火爆。 截至 2017 年 6 月,中国在线教育用户规模达 1.44 亿,比 2016 年年底增长了 662 万人,人工智能的发展助推了在线 教育产业升级。另外,根据艾瑞统计,2016 年中国在线教 育行业整体规模超过 1500 亿元,同比增长 27%,同时预计 5 / 10 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2017-2019 年仍将维持 20%左右的年均复合增速,至 2019 年市场有望接近 2700 亿元规模。庞大的市场催生了大批在 线教育公司,资本也纷纷涌入攻城略地。 增强线上线下联动是趋势 对于创业公司来说,纯在线教育 2B 业务一般比较容易盈利, 2C 业务要实现盈利非常难,尤其是“一对一”业务,实际 上线上的成本并不低,有时候获客成本甚至占到客单量的一 半以上,再加上教师的工资及管理成本,算起来成本甚至比 线下推广还高。除非公司在市场已经有一定的积累和品牌效 应,实现“一对多”教学。线上线下相结合,能提高学习过 程中与学员间的互动性。 6 / 10 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,以勤勉的职业态度,独立、客观地出 具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观 点而直接或间接收到任何形式的补偿。 与公司有关的信息披露 本公司在知晓范围内履行披露义务。 股票投资评级说明 证券的投资评级: 以报告日后的6 个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准,定义如下: 买入(Buy) :相对强于市场表现20%以上; 增持(outperform) :相对强于市场表现5%~20%; 中性 (Neutral) :相对市场表现在-5%~+5%之间波动; 减持(underperform) :相对弱于市场表现5%以下。 行业的投资评级: 以报告日后的6个月内,行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准,定义如下: 看好(overweight) :行业超越整体市场表现; 中性 (Neutral) :行业与整体市场表现基本持平; 看淡 (underweight) :行业弱于整体市场表现。 我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对 比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。 投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 本报告采用的基准指数 :沪深300指数 法律声明 本报告仅供开源证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客 户。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、 工具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀 请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、 价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考 虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突,不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的 投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目 标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨询 独立投资顾问。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公 司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户,应在基 于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示,否则本报告中的所有材料的版权均 属本公司。未经本公司事先书面授权,本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均 为本公司的商标、服务标记及标记。 开源证券研究所 地址:西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层 邮编:710065 7 / 10 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 电话:029-88447618 传真:029-88447618 公司简介 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构,由陕西开源证券经纪有限责任公司变更延续的专业 证券公司,主要股东为陕西煤业化工集团有限责任公司、佛山市顺德区美的技术投资有限公司、佛山市顺德区诚顺资 产管理有限责任公司、佛山市顺德区徳鑫创业投资有限公司,注册资本 13 亿元,公司的经营范围为:证券经纪;证券 投资咨询;与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问;证券自营;证券资产管理;融资融券; 约定购回;股票质押 式回购;证券承销;证券投资基金销售。 业务简介:  代理买卖证券业务:我公司经中国证监会批准,开展证券代理买卖证券业务,主要包括:证券的代理买卖(沪、深 A 股、证券投资基金、ETF、LOF、权证、国债现货、国债回购、可转换债券、企业债券等);代理证券的还本付息、 分红派息;证券代保管、鉴证;代理登记开户。公司通过集中交易系统可以为投资者提供现场、自助终端、电话、 互联网和手机等多种委托渠道,可满足投资者通买通卖的交易需求。公司目前与多家银行开通客户资金第三方存 管业务,确保投资者资金安全流转,随时随地轻松理财。  证券投资咨询业务:我公司经中国证监会批准,开展证券投资咨询业务,为证券投资者或客户提供证券投资的相关 信息、分析、看法或建议;  与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问:我公司经中国证监会批准,开展财务顾问业务,为上市公司收购、重 大资产重组、合并、分立、股份回购、发行股份购买资产等上市公司资产、负债、收入、利润和股权结构产生重 大影响的并购重组活动,提供交易估值、方案设计、出具专业意见等专业服务。  证券自营业务:我公司经中国证监会批准,开展证券自营业务,使用自有资金和依法筹集的资金,以公司名义开设 证券账户买卖依法公开发行或中国证监会认可的其他有价值证券的自营业务。自营业务内容包括权益类投资和固 定收益类投资。  资产管理业务:我公司经中国证监会批准,开展资产管理业务,接受客户委托资产,并负责受理客户委托资产的投 资管理,为客户提供专业的投资管理服务。服务对象为机构投资者以及大额个人投资者,包括各类企业、养老基 金、保险公司、教育机构和基金会等。  融资融券业务:融资融券交易和约定购回式证券交易业务运作,为客户提供信用融资服务  公司分支机构 深圳分公司地址:深圳市福田区福华三路卓越世纪中心 4 号楼 18 层 电话:0755-82703813 上海分公司地址:上海市浦东新区世纪大道 100 号环球金融中心 62 层 电话:021-68779208 北京分公司地址:北京市西城区锦什坊街 35 号院 1 号楼 2 层 电话:010-58080588 福建分公司地址:福建省厦门市思明区七星西路 178 号七星大厦 17 层 02 单元 电话:0592-5360180 珠海分公司地址:珠海市香洲区九州大道西 2023 号富华里 B 座 2902 电话:0756-8686588 江苏分公司地址:建邺区河西大街 198 号同进大厦 4 单元 901 室 电话:025-86573878 云南分公司地址:云南省昆明市度假区滇池路 918 号摩根道五栋 B 区楼 电话:0871-64630002 湖南分公司地址:湖南省长沙市岳麓区潇湘北路三段 1088 号渔人商业广场 16 栋 3 楼 电话:0731-85133976 河南分公司地址:郑州市郑东新区金水东路 33 号美盛中心 808 号 电话:0371-61778510 海南分公司地址:海南省海口市龙华区金贸西路 1 号富丽花园文景阁 308 室 电话:0898-36608886 吉林分公司地址:吉林省长春市南关区人民大街 10606 号东北亚国际金融中心 3 楼 301 室 电话:0431-81888388 深圳第一分公司地址:深圳市南山区沙河西路 2009 号尚美科技大厦 902 房 电话:0755-86660408 上海第二分公司地址:上海市世纪大道 1239 号世纪大都会 2 号楼 13 层 02B 室 电话:021-58391058 北京第二分公司地址:北京市朝阳区建国门外大街 8 号楼 16 层 1605 单元 电话:010-85660036 北京第三分公司 地址:北京市丰台区榴乡路 88 号院 18 号楼 6 层 601 室 电话:010-83570606 8 / 10 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 四川分公司地址:成都市高新区天府大道北段 28 号 1㠉1 单元 20 层 2003-2004 电话:028-65193979 重庆分公司地址:重庆市渝北区新南路 166 号 2 幢 1 单元 21-4 电话:023-63560036 咸阳分公司地址:陕西省西咸新区沣西新城世纪大道世纪家园三期 A 座 6 号电话:029-33660530: 山东分公司地址:山东省济南市市中区旅游路 28666 号国华东方美郡 109 号楼 1 层 西大街营业部:西安市西大街 495 号(西门里 200 米路北) 电话:029-87617788 长安路营业部:西安市长安南路 447 号(政法学院正对面) 电话:029-85389098 纺织城营业部:西安市纺织城三厂什字西南角(纺正街 426 号) 榆林航宇路营业部:榆林市航宇路中段长丰大厦三层 电话:0531-82666773 电话:029-83542958 电话:0912-3258261 榆林神木营业部:榆林市神木县麟州街精煤路口向北 200 米(路西)电话:0912-8553131 商洛通江西路证券营业部:商洛市商州区通江西路全兴紫苑 13-5 座一层 铜川正阳路营业部:铜川新区正阳路东段华荣商城一号 电话:0914-2987503 电话:0919-3199313 渭南朝阳大街证券营业部:渭南市朝阳大街中段 电话:0913-8189866 咸阳兴平证券营业部:兴平市金城路中段金城一号天镜一号 电话:029-38615030 咸阳世纪大道证券营业部:咸阳秦都区世纪大道世纪家园三期 A 座 6 号 电话:029-33660530 西安锦业三路证券营业部: 西安市锦业三路紫薇田园都市 C 区 S2-2 电话:029-68765786 佛山顺德新宁路证券营业部: 广东省佛山市顺德区大良新宁路 1 号信业大厦 8 楼 电话: 0757-22363300 汉中南郑证券营业部: 汉中市南郑县大河坎镇江南西路君临汉江二期 电话:0916-8623535 韩城盘河路证券营业部: 韩城市新城区盘河路南段京都国际北楼 4 层 B 户 电话:0913-2252666 西安锦业路营业部: 西安市锦业路 1 号都市之门 B 座 5 层 电话:029-88447531 成都天府大道营业部: 成都市高新区天府大道北段 28 号茂业中心 A 塔 2003-2004 电话:028-65193979 宝鸡清姜路证券营业部: 宝鸡市胜利桥南清姜路西铁五处综合楼商铺三楼 电话:0917-3138308 沈阳大南街营业部: 沈阳市沈河区大南街 429 号-10 门 电话:024-31281728 安康巴山东路证券营业部: 安康汉滨区巴山东路 41 号 电话:0915-8889006 延安中心街营业部: 延安市宝塔区中心街治平大厦 7 楼 712 室 电话:0911-8015880 重庆市渝北区新南路 166 号 2 幢 1 单元 21-4 电话:023-63560036 重庆新南路证券营业部: 厦门莲前西路证券营业部: 福建省厦门市思明区莲前西路 209 号 13 层 C 单元 电话: 0592-5360897 西安太华路营业部: 西安未央区太华北路大明宫万达广场三号甲写 1703 电话:029-89242249 西安纺北路证券营业部: 西安市灞桥区纺北路城东交通枢纽负一层 电话:029-83623600 顺德新桂中路证券营业部:佛山市顺德区大良新桂中路海悦新城 93A 号 电话:0757-22222562 深圳福华三路证券营业部:深圳市福田区福华三路卓越世纪中心 4 号楼 8 层 807 电话:0755-82371868 西安凤城一路证券营业部:西安市经济技术开发区凤城一路 6 号利君 V 时代 A 座 1903 室 电话:029-65663036 上海中山南路证券营业部:上海市黄浦区中山南路 969 号 1103 室 电话: 021-63023551 北京西直门外大街证券营业部:北京市西城区西直门外大街 18 号金贸大厦 C2 座 1708 电话:010-88333866-801 广州华强路证券营业部: 广州市天河区华强路 2809 号 电话:020-38939190 杭州丰潭路证券营业部: 杭州市拱墅区丰潭路 380 号银泰城 8 幢 801 室-4 电话:0571-88066202 西安太白南路证券营业部:西安市雁塔区太白南路 109 号岭南郡 10101 号 电话:029-89281966 济南新泺大街证券营业部:济南市高新区新泺大街康桥颐东 2 栋 2 单元 106 电话:0531-66620999 鞍山南五道街证券营业部:辽宁省鞍山市铁东区南五道街 20 栋 1-2 层 电话:0412-2312266 9 / 10 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 咸阳渭阳中路证券营业部:咸阳市秦都区渭阳中路副 6 号政协综合楼 4 楼 电话:029-33273111 西安临潼华清路证券营业部:西安市临潼区华清路 4 号楼独栋 4-(1-2)04 一层 电话: 029-83817435 铜川红旗街营业部: 电话: 0919-2185123 陕西省铜川市王益区红旗街 3 号汽配公司大楼四层, 西安阎良人民路证券营业部:陕西西安阎良区人民东路与公园南路十字东北角 电话:029-81666678 天津霞光道证券营业部 天津市南开区霞光道花园别墅 42、43 号楼及地下室的房屋的 1 幢宁泰广场写字楼 19 层 05 及 06 单元 电话:022-58282662 咸阳玉泉路证券营业部 地址:咸阳玉泉路丽彩广场综合楼 1 单元 14 层 1403 号 电话:029—38035092 宝鸡金台大道证券营业部 地址:陕西省宝鸡市金台区金台大道 6 号 电话:0917-3138009 北京振兴路证券营业部 地址:北京市昌平区科技园区振兴路 28 号绿创科技大厦 6 层 B614\615 电话: 010-60716667 南 汉中东大街证券营业部 地址:陕西省汉中市汉台区东大街莲湖城市花苑一层 电话:0916—8860108 宝鸡中山路营业部 电话:0917-3679876 地址:陕西省宝鸡市中山路 72 号 1 层 安庆湖心北路证券营业部 地址:安徽省安庆市开发区湖心北路 1 号 电话:0556-5509208 淮安翔宇大道证券营业部:江苏省淮安市淮安区翔宇大道北侧、经六路西侧(华夏商务中心 102 室)电话: 0517-85899551 绍兴胜利东路证券营业部 地址:绍兴市越城区元城大厦 1201-1 室 电话:0575-88618079 安康汉阴北城街证券营业部 地址:陕西省安康市汉阴县城关镇北城街 100 号 电话:0915-2113599 10 / 10 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明
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