安信证券-电力设备:四月新能源车产销同比高增长,成长后劲充足

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行业: 输配电气
发布机构: 安信证券
发布日期: 2021-05-14
Table_BaseI nfo Table_Tit le 行业分析 2021 年 05 月 13 日 电力设备 证券研究报告 四月新能源车产销同比高增长,成长后 劲充足 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock ■四月,中国新能源车同比维持高增,表现好于行业。4 月份国内汽车总产 销量分别为 223.4 万辆和 225.2 万辆,环比分别回落 9.3%和 10.8%,同比增 长 6.3%和 8.6%。其中,新能源汽车产销总体表现依然好于行业,月度产销 保持在 20 万辆以上,4 月产销量分别达到了 21.6 万辆和 20.6 万辆,继续刷 新当月历史记录;产量环比微增 0.06%、同比增长 200.4%,销量环比下降 8.8%、同比增长 157.5%。由于 2020 年 4 月汽车产销逐步恢复,基数回升 背景下,当月产销同比增速均比上月明显回落。从中长期来看,疫苗接种率 上升、宏观经济政策稳定等因素影响下经济强劲复苏;同时,各新能源汽车 厂商适时推出切合市场需求的新产品,进一步促进市场发展。未来随着低线 城市及乡村地区消费力的逐步释放,叠加产品及应用环境的不断优化,我国 新能源汽车产业后劲充足。目前,在中国市场,合资车企、自主品牌、新势 力和外资车企仍在持续推出优质车型,考虑到大众、奔驰和通用为首的传统 车企平台化车型持续布局、造车新势力颠覆传统的产品驱动力持续发酵、特 斯拉 Model Y 等产品在未来的潜在爆款效应以及奥迪 PPE 平台向高端电动 车型领域的进军,我们预计中国今年销量 243 万辆;2025 年达 631 万辆,5 年 CAGR 达 36%。 首选股票 目标价 评级 300750 300014 300919 002812 603659 300035 600885 300207 002850 688005 宁德时代 亿纬锂能 中伟股份 恩捷股份 璞泰来 中科电气 宏发股份 欣旺达 科达利 容百科技 390.00 100.00 106.00 .00 .00 14.00 70.00 .00 85.00 66.00 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 600563 法拉电子 .00 买入-A Table_Char t 行业表现 电力设备 沪深300 94% 80% 66% 52% 38% 24% 10% ■动力电池同比高增,正极路线二分天下。4 月动力电池产量共计 12.9GWh, 同比增长 173.7%,环比增长 14.6%;从装机量来看,4 月动力电池装机量约 8.4GWh,同比增长 121.2%,环比下降 6.7%。动力电池产量和装机量持续 增长,产业链景气向上,当月共有 40 家动力电池企业实现装车配套,整体来 看,头部企业 4 月份装机份额维持稳定。TOP10 企业合计装机电量约 7.77GWh,占整体装机量的 92.56%。其中宁德时代实现动力电池装机 3.82GWh,市场份额约 46%。中航锂电装机量从 3 月的第四上升至第三位, 市占率 9.3%较上月增加 2.9Pcts;塔菲尔新能源的装机量为 0.12GWh,同比 增长 242.9%,市场份额 1.4%,排名跃升至第 7。4 月磷酸铁锂装机量达 3.2GWh,同比上升 244.5%,环比下降 17.6%,市场份额达 38.2%,环比下 降 5Pcts;三元电池 4 月装机量 5.17GWh,同比上升 97.3%,环比上升 1.5%, 市场份额达 61.57%。整体来看,4 月磷酸铁锂装机量增速较高,装机份额有 望恢复上行。目前特斯拉、大众和奔驰等主流车企 “高镍+LFP”电池布局 逐渐清晰,不同正极材料对应不同车型和产品,预计未来两种路线长期共存。 ■主要车企积极布局充换服务,配套完善提升消费信心。2021 年 4 月全国公 共充电桩保有量为 86.8 万台,累计数据环比增长 2.07%,同比实现 58.8% 的高增长;而从充电电量来看,2021 年 4 月全国公共充电桩充电电量达 83.7 亿 kWh,环比增长 13.6%,同比高增 89%。东部沿海地区仍为公共充电基础 设施的主要建设区域,前十名省份充电桩数量占比达 72.07%;除了为电动汽 车发展提供基础保障外,充电桩还是配电网中重要的可控负荷,对配售电市 场化具有重要作用,未来充电桩有望实现能量的双向流动,起到削峰填谷的 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1 -4% 202 0-05 202 0-09 202 1-01 资料来源:Wind 资讯 % 相对收益 1M 3.19 3M 3.18 12M 7.51 绝对收益 5.32 -9.96 34.63 邓永康 分析师 SAC 执业证书编号:S1450517050005 dengyk@essence.com.cn 朱凯 分析师 SAC 执业证书编号:S1450520120001 zhukai1@essence.com.cn 王瀚 分析师 SAC 执业证书编号:S1450521010003 wanghan2@essence.com.cn 郭彦辰 报告联系人 guoyc@essence.com.cn 相关报告 政 策 奠 定 高 增 长 , 车 企 引 领 大方 向 2021-05-10 荆棘鲜有,繁花常伴——电新行业 2020 年报暨 2021Q1 总结 2021-05-05 基金 Q1 持仓分析:迷雾散尽,风光依 旧 2021-04-26 ARCFOX 上市!从造车盛宴观电动车提 速 2021-04-18 单月预计 23 万辆,欧洲电动化的 3 月狂 飙 2021-04-09 作用。2021 年开年,各省市相继出台关于加快电动车充换电基础设施建设的 实施规划及意见。特斯拉、大众等主要车企也纷纷配套完善充换电服务,叠 加政策推动,我们认为充电桩相关产业链有望稳步成长。 ■投资建议:国内电动车产销量淡季不淡,预计随着下半年产销旺季来临, 同时电池材料与汽车芯片供应端逐步释放,供应紧张格局有望缓解,高景气 度有望持续,我们持续重点推荐以下四条主线: 中游产业链供需格局持续改善,中国产业链价值持续凸显,我们重点推荐四 条主线:1)电池环节,龙头享受行业高增速,优质二线电池厂价值重估,重 点关注宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等;2)材料环节,正极及前驱体(涨价 传导顺畅),隔膜(供需紧平衡带来涨价预期),负极(一体化优势,涨价传 导超预期),电解液、铜箔环节(涨价传导&供需紧张共振),推荐当升科技、 中伟股份、恩捷股份、璞泰来、科达利、嘉元科技、容百科技、新宙邦、多 氟多、德方纳米等;3)估值底部&公司基本面改善,重点推荐中科电气、星 源材质、诺德股份;4)全球细分行业龙头,受益于电动车相关业务高速增长, 重点关注法拉电子、宏发股份。此外,充电桩产业链,我们重点推荐:许继 电气、国电南瑞、特锐德等;中国电动车市场迈向产品力驱动时代,我们建 议关注比亚迪、蔚来(美股)、理想汽车(美股) 、小鹏汽车(美股) 。 ■风险提示:电动车销量不及预期,动力电池装机不及预期,充电桩建设不 及预期等 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2 行业分析/电力设备 内容目录 1. 新能源车同比产销齐升,增长后劲充足 .............................................................................. 4 2. 动力电池同比高增,正极路线二分天下 ............................................................................ 10 3. 主要车企积极布局充换服务,配套完善提升消费信心 ....................................................... 14 4. 投资建议.......................................................................................................................... 16 图表目录 图 1:2020-2021 新能源汽车产量数据(辆)......................................................................... 4 图 2:2020-2021 新能源汽车销量数据(辆)......................................................................... 4 图 3:2020-2021 新能源汽车累计月销量(辆) ..................................................................... 4 图 4:2020-2021 新能源汽车渗透率....................................................................................... 4 图 5:2020-2021 纯电动车月销量(辆)................................................................................ 5 图 6:2020-2021 插电混动车月销量(辆) ............................................................................ 5 图 7:中国 2021 年 4 月新能源乘用车销量 TOP10 ................................................................. 5 图 8:中国 2021 年 1-4 月新能源乘用车销量 TOP10 .............................................................. 5 图 9:中国近年来新能源车分类型销量份额............................................................................. 6 图 10:主要造车新势力分月度销量情况(辆) ....................................................................... 6 图 11:奥迪 PPE 平台 ............................................................................................................ 8 图 12:奥迪 BEV 四个平台..................................................................................................... 8 图 13:2021 年中国新能源车销量预计将达 243 万辆.............................................................. 8 图 14:动力电池装机量情况(MWh) .................................................................................. 10 图 15:动力电池产量情况(MWh) ..................................................................................... 10 图 16:动力电池 4 月装机 TOP10 ........................................................................................ 10 图 17:动力电池 4 月装机主要厂商份额 ............................................................................... 10 图 18:磷酸铁锂和三元电池装机量(MWh) ........................................................................11 图 19:磷酸铁锂和三元电池产量(MWh) ............................................................................11 图 20:产业链排产情况 ........................................................................................................ 13 图 21:大众在中国市场充电桩布局....................................................................................... 15 表 1:特斯拉国产 Model 3 续航版价格变化 ........................................................................... 6 表 2:大众 MEB 平台未来将在中国推出多款车型 ................................................................... 7 表 3:下半年以来中国市场上市和拟上市新能源车型统计(部分).......................................... 8 表 4:国内新能源车销量有望达 243 万辆 ............................................................................... 9 表 5:正极材料的分类和应用.................................................................................................11 表 6: 国内各车企已上市及预上市磷酸铁锂车型统计(部分)............................................. 12 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 3 行业分析/电力设备 1. 新能源车同比产销齐升,增长后劲充足 四月,中国新能源车同比维持高增, 表现好于行业。4 月份国内汽车总产销量分别为 223.4 万辆和 225.2 万辆,环比分别回落 9.3%和 10.8%,同比增长 6.3%和 8.6%。其中,新 能源汽车产销总体表现依然好于行业,月度产销保持在 20 万辆以上,4 月产销量分别达 到了 21.6 万辆和 20.6 万辆,继续刷新当月历史记录;产量环比微增 0.06%、同比增长 200.4%,销量环比下降 8.8%、同比增长 157.5%。由于 2020 年 4 月汽车产销逐步恢复, 基数回升背景下,当月产销同比增速均比上月明显回落。从中长期来看,疫苗接种率上 升、宏观经济政策稳定等因素影响下经济强劲复苏;同时,各新能源汽车厂商适时推出切合 市场需求的新产品,进一步促进市场发展。未来随着低线城市及乡村地区消费力的逐步释放, 叠加产品及应用环境的不断优化,我国新能源汽车产业后劲充足。 图 1:2020-2021 新能源汽车产量数据(辆) 2020 2021 2021同比 图 2:2020-2021 新能源汽车销量数据(辆) 250000 2021环比 800% 300000 200000 600% 250000 150000 400% 100000 200% 2020 2021同比 2021 2021环比 800% 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% 200000 150000 50000 100000 0% 0 50000 -200% 1月 3月 5月 7月 9月 0 11月 1月 资料来源:中汽协,安信证券研究中心 3月 5月 7月 9月 11月 资料来源:中汽协,安信证券研究中心 1-4 月累计销量持续向好,新能源车渗透率同环比双增。从累计数据上来看, 2021 年 1-4 月,国内新能源汽车产销分别为 75 万辆和 73.2 万辆, 同比分别上升 307.11%和 257.07%。 从渗透率来看,4 月新能源车渗透率达 9.15%,同比增长 5.28Pcts,环比上涨 0.06Pcts。 图 3:2020-2021 新能源汽车累计月销量(辆) 2020 2021 图 4:2020-2021 新能源汽车渗透率 2020渗透率 2021同比 1600000 450% 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 1月 3月 5月 7月 资料来源:中汽协,安信证券研究中心 9月 2021渗透率 同比 10.00% [值] [值] 9.00% [值] 8.00% 7.00% [值] 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 11月 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 资料来源:中汽协,安信证券研究中心 纯电占比持续提升。 4 月,我国纯电动车产销同比齐增,增幅较上月稍有回落,共完成销量 17.1 万辆,同比增长 235.3%,环比稍降 10%。插电混动车型销量为 3.5 万辆,同比增长 71.76%, 环比下降 2.94%。纯电动车月销量占比 83.01%,与去年同期相比上升 19.26Pcts。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 4 行业分析/电力设备 图 5:2020-2021 纯电动车月销量(辆) 图 6:2020-2021 插电混动车月销量(辆) 2020 2020 250000 2021 图表标题 800% 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% 200000 150000 100000 50000 0 1月 3月 5月 7月 2021 2021同比 2021同比 9月 70000 800% 60000 700% 50000 600% 500% 40000 400% 30000 300% 20000 200% 10000 100% 0 11月 0% 1月 资料来源:中汽协,安信证券研究中心 3月 5月 7月 9月 11月 资料来源:中汽协,安信证券研究中心 宏光 MINI 4 月销量居高不下,特斯拉 Model 3 稳居第二。根据乘联会分车型销量数据,宏 光 MINI 4 月销量持续火爆,单月销量为 2.66 万辆,所占市场份额 12.9%。特斯拉中国方面, 受近期一系列事件影响,销量和份额下滑较明显, 4 月 Model 3 和 Model Y 位列第二和第六, 国内销量分别为 6264 辆和 5407 辆,市场份额分别为 3.04%和 2.62%。由于 Model Y 尚处 产能爬坡阶段,目前依然存在供不应求的情况,预计后续在订单充沛的背景下,随着上海工 厂的加速生产,Model Y 终端销量将会继续提升,有望成为特斯拉在华的主销担当。 图 7:中国 2021 年 4 月新能源乘用车销量 TOP10 2021年4月销量(辆) 30000 图 8:中国 2021 年 1-4 月新能源乘用车销量 TOP10 市场份额 累计销量(辆) 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 25000 20000 15000 10000 5000 0 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 资料来源:乘联会,安信证券研究中心 市场份额 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 资料来源:乘联会,安信证券研究中心 国产 Model Y 降价来袭,SUV 市场将遇鲶鱼效应。2021 年 1 月 1 日,特斯拉宣布中型 SUV Model Y 中国国产版正式发售。其中,Model Y 长续航版起售价为 33.99 万元,下调 14.81 万元,高性能版起售价为 36.99 万元人民币,下调 16.51 万元。国产 Model 3 方面,尽管长 续航后驱版 Model 3 被下架,但 Performance 高性能版车型售价从 41.9 万下降至 33.99 万元。与此同时,针对此前饱受诟病的内饰问题,此次国产特斯拉 Model 3/Y 换装全新内饰, 进一步改善驾驶体验。扬长补短之下,高举降价利器的特斯拉将对国内乃至全球电动车行业 带来新的冲击。 特斯拉的鲶鱼效应使得没有竞争力的车企加速出清。自 2019 年在上海完成超级工厂建设后, 特斯拉陆续推出国产 Model 3、国产 Model Y 等多款爆款产品,鲶鱼效应在极大激发了中国 市场的产品驱动力也加速了第一波造车盛宴后的车企出清。且自国产特斯拉在 2019 年 10 月发布第一款定价后,后续至少经历四次价格调整,在降价、提质并举的推动下,其品牌力 和价格优势为中国市场各车企的后续车型、指导价格等规划提供优质参照物的同时,也加速 了没有竞争力的车企出清。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 5 行业分析/电力设备 表 1:特斯拉国产 Model 3 续航版价格变化 2019.10 2020.1 2020.4 2020.5 2020.10 2021.5 指导价(万元) 35.58 32.4 32.38 29.18 26.97 26.67 到手价(万元) 35.58 29.91 30.36 27.16 24.99 25.09 资料来源:特斯拉官网,安信证券研究中心 造车新势力与国际品牌同台竞技,带来颠覆传统的产品驱动力。此前中国市场以自主品牌为 主,从 2020 年的市场份额来看,外资、合资和造车新势力的份额相较 2019 年全年的份额 有显著提升。其中造车新势力销量占据近 15%的市场份额,相较于 2019 年全年提升了 7Pcts。 21 年开年一线新势力厂商小鹏、理想、蔚来三大造车新势力表现抢眼, 4 月合计销量达 17,788 辆,同比增长 327.73%,环比增长 3.1%。受益于国内经济进一步好转等政策支持,造车新 势力产销仍将延续较好发展态势,造车新势力带来了颠覆传统的产品驱动力,其强势表现也 揭示中国市场产品驱动市场已露峥嵘。 图 9:中国近年来新能源车分类型销量份额 外资 造车新势力 图 10:主要造车新势力分月度销量情况(辆) 自主品牌(新势力除外) 合资 小鹏 100% 理想 蔚来 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 80% 60% 40% 20% 0% 2017 2018 2019 2020年 资料来源:中汽协,乘联会,安信证券研究中心 资料来源:公司官网,GGII,乘联会,安信证券研究中心整理 上海车展百花齐放,彰显技术品牌实力和市场热情。4 月 19 日至 4 月 28 日举办的第十九届 上海车展中,表现出两大行业发展主线:一是各大车企竞逐新能源赛道,传统造车巨头、造 车新势力、豪华品牌国家队等均有新款或首发新能源车型亮相,例如丰田在本次车展上全球 首发纯电动品牌 bZ4X CONCEPT,豪华纯电动 C 级概念车奥迪 A6 e-tron 全球首发等;二 是智能化渐成趋势,百度、地平线、大疆、四维图新、商汤科技等涉及芯片、雷达、自动驾 驶解决方案的科技企业现身车展,赛力斯发布华为智选 SF5、ARCFOX 极狐与华为合作的 阿尔法 S 华为 HI 版也同时亮相,电动化+数字化(智能化)的趋势已受更大程度的认可,造 车盛宴下,为抢占先发优势,也将倒逼车企和智能化厂商加速产品升级迭代和专注下游需求, 将使电动化更加优质。 大众平台化战略引领传统车企转型发展。自 2015 年 10 月,大众宣布将斥资 70 亿美元打造 MEB 纯电平台开始,从 2018 年 9 月在德累斯顿工厂发布,到 ID.3 和 ID.4 量产,大众始终在 引领传统车企转型电动化。未来 MEB 平台除了 ID 系列产品,还将发展包括斯柯达、西雅特 品牌在内的电动化车型。除了在成本规模上形成优势,大众 MEB 平台还通过 590 模组、E3 架构等方式,将不断提升所生产车辆的电动化和智能化水平。 图 9:大众 MEB 平台适配不同品牌车型的电动化战略 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 10:大众 MEB 平台的 590 模组电池包 6 行业分析/电力设备 资料来源:大众官网,建约车评,安信证券研究中心 资料来源:大众官网,安信证券研究中心 大众 MEB 平台未来将在中国推出多款车型。从大众自身来说,未来两年,公司计划通过合 资公司一汽大众和上汽大众,在 MEB 平台的基础上,推出多达 12 款车型,涵盖不同细分市 场,其中上汽大众和一汽大众将各推出 6 款车型。 表 2:大众 MEB 平台未来将在中国推出多款车型 平台 公司 品牌 大众 量产时间 A 级 SUV ID.4 EV 2020 B 级 SUV ID.Roomzz EV 2021 EV 2022 EV 2022 ID.Vizzion A 级 SUV MEB 大众 上汽大众 EV 2021 C 级 SUV C-BEV EV 2021 A 级 SUV ID.4 EV 2020 B 级 SUV ID.Roomzz EV 2021 A 级轿车(三 厢) ID.3 EV 2022 B 级轿车 ID.Vizzion EV 2021 斯柯达 A 级 SUV EV 2021 奥迪 A 级 SUV EV 2022 大众 奥迪 上汽大众 动力类型 B 级轿车 奥迪 MQB 车型 A 级轿车 一汽大众 一汽大众 定位 大众 斯柯达 A 级轿车(两 厢) 高尔夫 EV 2019 A 级轿车 宝来 EV 2019 A 级 SUV 探岳 PHEV 2020 B 级轿车 迈腾 PHEV 2020 A 级 SUV Q2 EV 2019 A 级 SUV 途岳 EV A 级轿车(三 厢) 朗逸 EV B 级轿车 帕萨特 PHEV B 级 SUV 途观 L PHEV B 级轿车 明锐 EV 资料来源:太平洋汽车网,搜狐网,公司官网,安信证券研究中心 奥迪 PPE 平台将于 2024 年在长春投产,电动化趋势逐渐向高端车型领域迈进。奥迪与中国 一汽合资的公司将落户长春,新合资公司预计于 2021 年第一季度正式成立。未来这家新能 源合资公司将生产基于 PPE 平台的纯电动车型,其首个工厂计划投资额超过 300 亿元,首 款车型将于 2024 年投产。PPE 全称 Premium Platform Electric,是奥迪和保时捷开发的一 种新平台,适用于中型和大型高端车辆(B 到 D 段),利用 800 V 电池系统,双电机全轮驱 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 7 行业分析/电力设备 动或后轮驱动以及 350 kW 的充电能力。它是奥迪四个 BEV 平台之一,相较目前在售纯电车 型保时捷 Taycan 上的 J1 平台,有更高的模块化可调宽容度。在轴距、轮距和离地间隙方面, 都有更大变化空间。PPE 平台的打造与投入,标志着高端车型向电动化领域的迈进,中国新 能源车市场将进一步扩大。 图 11:奥迪 PPE 平台 图 12:奥迪 BEV 四个平台 资料来源:奥迪官网,安信证券研究中心 资料来源:奥迪官网,安信证券研究中心 优质供给持续增加,产品驱动提速。目前,在中国市场,包括合资车企、自主品牌、新势力 和外资车企仍在持续推出优质车型。2020 年下半年以来,有超 20 款涵盖 SUV、轿车和微型 车类别的车型陆续在中国新能源车市场上市,随着优质供给的持续增加,中国新能源车市场 的产品驱动将提速。 表 3:下半年以来中国市场上市和拟上市新能源车型统计(部分) 类别 SUV 车型 奥迪 e-tron、北汽 Arcfox αT、别克微蓝 7、上汽大众 ID.4、一汽大众 ID.4、宝马 ix3、奔驰 EQC、比亚迪宋 Plus、 蔚来 EC6、特斯拉 Model Y、荣威 MARVEL-R、哪吒 U、哪吒 V、广汽 Aion LX、保时捷卡宴 PHEV、本田 M-NV、 红旗 E-HS9 轿车 沃尔沃极星 2、荣威 Ei6 Max、上汽名爵 6、起亚 K3、比亚迪 Plus 微型 欧拉 R2、零跑 T03 资料来源:汽车之家,安信证券研究中心 2021 年国内电动车销量有望达到 243 万辆,同比增长 82%。目前中国市场正逐渐由政策驱 动市场转为产品力驱动,考虑到特斯拉鲶鱼效应赋能、造车新势力产品驱动力持续发酵、各 大车企陆续布局优质平台车型带来的潜在爆款效应,同时参考一季度的产销数据、主要车企 的畅销车型市场表现及一季度产业链上下游各主要环节排产情况,以 2020 年为基年,我们 预计 2021 年全年销量有望达到 243 万辆,同比增长 82%。而从占比来看,A 级以上的车预 计销售 75 万辆,A00-A0 级车预计销售 75 万辆,商用车、插混式和运营类预计 20/30/40 万 辆。 图 13:2021 年中国新能源车销量预计将达 243 万辆 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 8 行业分析/电力设备 [CELLRANGE] [CELLRANGE] [CELLRANGE] [CELLRANGE] [CELLRANGE] 资料来源:全国工商联新能源车专委会,安信证券研究中心测算 表 4:国内新能源车销量有望达 243 万辆 年度 2019A 车型 1月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10 月 11 月 12 月 合计 9.6 5.3 12.6 9.7 10.4 15.2 8 8.5 8 8 10.5 14.5 120.3 YoY 150% 54% 86% 18% 81% 81% -4% -16% -34% -42% 38% -36% -3% -45% 138% -23% 7% 46% -47% 6% -6% 0% 31% 38% -3% 销量 4.7 1.3 6.6 7.2 8.2 10.4 9.8 10.9 13.9 16 20 24.8 133.7 YoY -51% -75% -48% -26% -21% -32% 23% 28% 73% 100% 90% 71% 11% -72% 408% 9% 14% 27% -6% 11% 27% 16% 25% 24% 11% MoM 2021E 3月 销量 MoM 2020A 2月 销量 17.9 11 22.6 20.6 19 20 20 21 22 24 25 27 243 YoY 281% 585% 324% 157% 132% 92% 104% 93% 58% 50% 25% 9% 82% -39% 105% -9% 6% 5% 0% 5% 5% 9% 4% 8% 82% MoM 资料来源:中汽协、工信部,安信证券研究中心测算,其中 2021 年 5 月-12 月为预测数据 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 9 行业分析/电力设备 2. 动力电池同比高增,正极路线二分天下 受益新能源车景气发展,动力电池产量装机量均同比高增。4 月动力电池产量共计 12.9GWh, 同比增长 173.7%,环比增长 14.6%;从装机量来看,4 月动力电池装机量约 8.4GWh, 同比增长 121.2%,环比下降 6.7%。动力电池产量和装机量持续增长,产业链景气向上。 图 14:动力电池装机量情况(MWh) 2020 14000 2021 图 15:动力电池产量情况(MWh) 环比 同比 12000 2020 16000 1100% 2021 环比 同比 14000 900% 1100% 900% 12000 10000 700% 8000 500% 6000 8000 500% 6000 300% 4000 700% 10000 300% 4000 100% 2000 0 -100% 1月 3月 5月 7月 9月 100% 2000 0 11月 -100% 1月 资料来源:CABIA,安信证券研究中心 3月 5月 7月 9月 11月 资料来源:CABIA,安信证券研究中心 宁德时代装机稳居榜首,塔菲尔跻身前十。当月共有 40 家动力电池企业实现装车配套, 整体来看,头部企业 4 月份装机份额维持稳定。TOP10 企业合计装机电量约 7.77GWh, 占整体装机量的 92.56%。其中宁德时代实现动力电池装机 3.82GWh,市场份额约 46%。 中航锂电装机量从 3 月的第四上升至第三位,市占率 9.3%较上月增加 2.9Pcts;中航 锂电已经通过 Smart 的量产定点,并开始广本、广丰配套电池的批量供货,公司在建 及规划产能约有 180GWh。4 月塔菲尔新能源的装机量为 0.12GWh,同比增长 242.9%, 市场份额 1.4%,排名跃升至第 7。 图 16:动力电池 4 月装机 TOP10 图 17:动力电池 4 月装机主要厂商份额 装机量(MWh) 国轩高科, 7.03% LG化学, 8.34% 占比 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 比 亚 迪 中 航 锂 电 LG 宁 德 时 代 化 学 国 轩 高 科 亿 纬 锂 能 塔 菲 尔 新 … 瑞 浦 能 源 鹏 辉 电 源 亿纬锂能, 2.62% 中航锂电, 9.29% 孚 能 科 技 宁德时代, 45.50% 比亚迪, 14.65% 资料来源:CABIA,安信证券研究中心 资料来源:CABIA,安信证券研究中心 正极路线二分天下,同比增速高位上行。 2014-2018 年,由于政策方面的因素三元材料占 比由 30.3%上升至 49.3%,逐步成为国内市场占比最大的锂电池正极材料。自 2020 年三月 开始,由于安全性方面的优势,LFP 搭载乘用车装机量同比有所上升,2021 年 4 月磷酸铁 锂装机量达 3.2GWh,同比上升 244.5%,环比下降 17.6%,市场份额达 38.2%,环比下降 5Pcts;三元电池 4 月装机量 5.17GWh,同比上升 97.3%,环比上升 1.5%,市场份额达 61.57%。 整体来看,4 月磷酸铁锂装机量增速较高,装机份额有望恢复上行。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 10 行业分析/电力设备 图 18:磷酸铁锂和三元电池装机量(MWh) 磷酸铁锂 三元 图 19:磷酸铁锂和三元电池产量(MWh) 6000 磷酸铁锂市场份额 44.00% 5000 42.00% 4000 磷酸铁锂 40.00% 3000 38.00% 2000 36.00% 1000 0 34.00% 1月 2月 3月 三元 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 4月 48.00% 46.00% 44.00% 42.00% 40.00% 1月 资料来源:EVCIPA,安信证券研究中心 磷酸铁锂市场份额 50.00% 2月 3月 4月 资料来源:EVCIPA,安信证券研究中心 目前电动汽车用正极材料主要是三元和磷酸铁锂。三元正极材料对应的锂电池在同等条件下 具有能量密度高,续航能力强的特点;而磷酸铁锂电池具有安全性好,成本低的特点,两者 被广泛应用在电动汽车领域。其中,三元材料又可以分为 NCM(镍钴锰)和 NCA(镍钴铝) 两种。 表 5:正极材料的分类和应用 正极材料 工作电压(V) 可逆容量(m Ah/g) 材料比容量(Wh/kg) 钴酸锂 3.9 180 702 优缺点 能量密度高、成本高、安全性不高 应用领域 - 物流车为主,大巴车和 比能量低、成本低、安全性好 乘用车等 成本低、寿命长、高安全性、比能量低、 大巴车为主,乘用车和 低温性能差 物流车等 改性锰酸锂 4 110 440 磷酸铁锂 3.4 155 527 三元(NCM) 3.8 180 680 比能量高、成本较高、安全性一般 乘用车为主,物流车等 三元(NCA) 3.8 180 680 比能量高、成本较高、安全性一般 乘用车为主,物流车等 富锂 3.6 270 972 预期比能量高、寿命尚未满足条件 尚未实现规模化应用 资料来源:黄学杰博士: 《正极材料和电池技术》安信证券研究中心整理 不同正极材料对应不同车型和产品,未来两种路线长期共存。此前,在特斯拉电池日上,特 斯拉宣布准备针对不同的车型和产品使用不同的类型的材料。磷酸铁锂将在未来被广泛用于 Model 3 和储能领域;同时,镍锰二元正极材料将用于少部分储能和其他长续航乘用车型; 高镍将被用于皮卡和卡车;而在近期,特斯拉再度调整国产 Model 3 价格,根据续航里程和 补贴金额推定,标准续航版目前在官网配臵上仅留有磷酸铁锂版本;与此同时,大众在 8 月 中国汽车论坛上,明确未来将采用磷酸铁锂电池;梅赛德斯-奔驰则在 10 月的战略发布会上, 提出中低续航版本采用磷酸铁锂电池的想法。目前,在主流车企的引领下,不同正极材料对 应不同车型的路线得到推崇,预计未来磷酸铁锂路线与高镍三元路线将长期共存。 图 20:不同的正极材料对应不同车型与产品 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 11 行业分析/电力设备 资料来源:特斯拉电池日发布会,安信证券研究中心 各车企相继推出磷酸铁锂版本车型。根据工信部数据显示,2021 年第 1 批推广应用目录中 推广车型共计 115 款,其中磷酸铁锂电池配套 85 款,占比 73.9%。预计未来在特斯拉 Model 3、小鹏 P7 等热门磷酸铁锂车型及造车新势力的推动下,磷酸铁锂装机份额有望继续提升 。 表 6: 国内各车企已上市及预上市磷酸铁锂车型统计(部分) 车企名称 已上市车型 预上市车型 特斯拉 Model 3 标准续航版 Model 3 宏光 宏光 MINI 小鹏 P7 后驱标准续航版、G3 460c 悦享版车型 比亚迪 汉 EV、唐 EV 欧拉 黑猫萌宠版 荣威 RX5 ePlus 新宝骏 E300 资料来源:公司官网,搜狐网,新出行,安信证券研究中心 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 12 元 EV、e2 磷酸铁锂版、e3 磷酸铁锂版、e6 磷酸铁锂版 Ei5 行业分析/电力设备 从排产方面来看,动力电池产业链均呈现高景气态势。从目前的排产情况来看,动力电池产 业链各领域行业高景气态势将在二季度延续,随着下游整车厂尤其是新能源车厂需求持续高 涨,电池产业链维持高景气态势。 图 20:产业链排产情况 资料来源:GGII,鑫锣锂电,安信证券研究中心整理;注:电池领域我们选取国内去年最大两家电池出货厂商作 为样本,正极领域我们选择国内去年最大三家正极三元材料出货厂商和一家正极磷酸铁锂出货厂商作为样本,负极 领域我们选取国内最大四家负极出货厂商作为样本;隔膜领域我们选取国内最大的三个隔膜出货厂商,电解液领域 我们选取国内去年最大的两家电解液出货厂商作为样本 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 13 行业分析/电力设备 3. 主要车企积极布局充换服务,配套完善提升消费信心 各地充电桩建设加速推进,后期增势有望维持。受益于新能源汽车景气提升对充电基础设施 的需求上涨,和北京、上海等地相关充电桩政策和规划落地,以及全国范围内对充电桩关注 度的提升,2021 年 4 月全国公共充电桩保有量为 86.8 万台, 累计数据环比增长 2.07%, 同比实现 58.8%的高增长;而从充电电量来看,2021 年 4 月全国公共充电桩充电电量达 83.7 亿 kWh,环比增长 13.6%,同比高增 89%。充电桩保有量和充电电量的高速增长 体现了我国新能源汽车使用景气度的持续提升。 图 1211:充电公共基础设施月度保有量情况 公共类充电设施保有量(台) 图 22:充电公共基础设施月度充电电量情况 环比 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 同比 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 2021-04 2021-03 2021-02 2021-01 2020-12 2020-11 2020-10 2020-09 2020-08 2020-07 2020-06 2020-05 2020-04 2020-03 2020-02 2020-01 2021-03 2021-01 2020-11 2020-09 2020-07 2020-05 2020-03 2020-01 资料来源:EVCIPA,安信证券研究中心 充电量(千万KWh) 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源:EVCIPA,安信证券研究中心 充电桩目前建设区域较为集中,未来将逐步辐射全国。在上海市最新发布的《上海市加快新 能源汽车产业发展实施计划》中,提出上海将在今年加强充电桩建设,计划 2021 年新建 1 万个公共充电桩;海南省也在 2021 年充电基础设施建设中提出全省计划新建充电桩 1 万个。 各省市相继出台关于加快电动车充换电基础设施建设的实施意见。截至 2021 年 4 月,公共 充电基础设施的建设区域仍较为集中,广东省以 119082 台的保有量连续四个月排名第一; 位列二三的分别是上海和北京,东部沿海地区、中原大省为公共充电基础设施的主要建设区 域,前十名省份充电桩数量占比达 72.07%;而从充电电量来看,前十名省份占比集中度也 居于高位,其中电流流向以公交车,乘用车为主;随着国网领衔之下的高速公路快充网络逐 步建设,叠加电动化趋势逐步朝中西部扩散,预计未来充电基础设施也将逐步辐射全国。 图 23:公共充电桩保有量前十省份(台) 图 24:2021 年 4 月公共充电基础设施充电热力图 公桩保有量 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 广东 上海 北京 江苏 浙江 山东 安徽 湖北 河南 河北 资料来源:EVCIPA,安信证券研究中心 资料来源:EVCIPA,安信证券研究中心 具有多重作用的充电桩后期增长势头有望持续。除了为电动汽车发展提供基础保障外,充电 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 14 行业分析/电力设备 桩还是配电网中重要的可控负荷,对配售电市场化具有重要作用,未来充电桩有望实现能量 的双向流动,起到削峰填谷的作用。我们认为在电力市场化改革,政策利好的持续推动下, 充电桩相关产业链有望实现爆发,在国常会通过的《新能源汽车产业发展规划》中,提出加 强充换电、加氢等基础设施建设,加快形成快充为主的高速公路和城乡公共充电网络。在十 三届全国人大四次会议的政府工作报告中,也指出要增加停车场、充电桩、换电站等设施, 加快建设动力电池回收利用体系。对作为公共设施的充电桩建设给予财政支持,并鼓励开展 换电模式应用,在换电设施领域,奥动、蔚来和杭州伯坦是主要运营商;据中国充电联盟 (EVCIPA)统计,截至 21 年 4 月全国共建有换电站 617 座。 主要车企积极布局充换服务,为电动化铺平道路。2 月 3 日,特斯拉上海超级充电桩工厂正 式建成投产,初期规划年产能 10000 根超级充电桩,且主要为 V3 超级充电桩。该产品是特 斯拉目前最先进的充电桩设备,充电 15 分钟最高可补充 250 公里续航电量;截至 21 年 3 月,特斯拉超级充电桩在大陆数量正式突破 6000。在 3 月 15 日举办的 Power Day 上,大 众明确表示,就目前中国的充电设备仍存在充电耗时长和充电桩数量不足的短板问题,大众 预计 2021 年与一汽、江淮和星星充电组建成立 CAMS 合资公司,在中国 8 个城市投入建设 600 个充电站、5000 根充电桩,并预计 2025 年将达到 1.7 万根充电桩的规模,届时落成的 超级充电站的充电功率将从 120kW 起步,另有 180kW 甚至 300kW 的高功率。国产新势力 方面,3 月 29 日蔚来与麦德龙达成战略合作,双方将在充换电基础设施建设方面深化合作, 蔚来将在全国范围内的部分麦德龙商场建设充换电站。 图 21:大众在中国市场充电桩布局 资料来源:大众 Power Day,安信证券研究中心 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 15 行业分析/电力设备 4. 投资建议 四月,中国新能源车同比维持高增, 表现好于行业。4 月份国内汽车总产销量分别为 223.4 万辆和 225.2 万辆,环比分别回落 9.3%和 10.8%,同比增长 6.3%和 8.6%。其中,新 能源汽车产销总体表现依然好于行业,月度产销保持在 20 万辆以上,4 月产销量分别达 到了 21.6 万辆和 20.6 万辆,继续刷新当月历史记录;产量环比微增 0.06%、同比增长 200.4%,销量环比下降 8.8%、同比增长 157.5%。由于 2020 年 4 月汽车产销逐步恢复, 基数回升背景下,当月产销同比增速均比上月明显回落。从中长期来看,疫苗接种率上 升、宏观经济政策稳定等因素影响下经济强劲复苏;同时,各新能源汽车厂商适时推出 切合市场需求的新产品,进一步促进市场发展。未来随着低线城市及乡村地区消费力的 逐步释放,叠加产品及应用环境的不断优化,我国新能源汽车产业后劲充足。目前,在 中国市场,合资车企、自主品牌、新势力和外资车企仍在持续推出优质车型,考虑到大 众、奔驰和通用为首的传统车企平台化车型持续布局、造车新势力颠覆传统的产品驱动 力持续发酵、特斯拉 Model Y 等产品在未来的潜在爆款效应以及奥迪 PPE 平台向高端 电动车型领域的进军,我们预计中国今年销量 243 万辆;2025 年达 631 万辆,5 年 CAGR 达 36%。 动力电池同比高增,正极路线二分天下。4 月动力电池产量共计 12.9GWh,同比增长 173.7%,环比增长 14.6%;从装机量来看,4 月动力电池装机量约 8.4GWh,同比增长 121.2%,环比下降 6.7%。动力电池产量和装机量持续增长,产业链景气向上,当月共 有 40 家动力电池企业实现装车配套,整体来看,头部企业 4 月份装机份额维持稳定。 TOP10 企业合计装机电量约 7.77GWh,占整体装机量的 92.56%。其中宁德时代实现动 力电池装机 3.82GWh,市场份额约 46%。中航锂电装机量从 3 月的第四上升至第三位, 市占率 9.3%较上月增加 2.9Pcts; 塔菲尔新能源的装机量为 0.12GWh, 同比增长 242.9%, 市场份额 1.4%,排名跃升至第 7。4 月磷酸铁锂装机量达 3.2GWh,同比上升 244.5%, 环比下降 17.6%,市场份额达 38.2%,环比下降 5Pcts;三元电池 4 月装机量 5.17GWh, 同比上升 97.3%,环比上升 1.5%,市场份额达 61.57%。整体来看,4 月磷酸铁锂装机 量增速较高,装机份额有望恢复上行。目前特斯拉、 大众和奔驰等主流车企“高镍+LFP” 电池布局逐渐清晰,不同正极材料对应不同车型和产品,预计未来两种路线长期共存。 主要车企积极布局充换服务,配套完善提升消费信心。2021 年 4 月全国公共充电桩保有 量为 86.8 万台,累计数据环比增长 2.07%,同比实现 58.8%的高增长;而从充电电量来 看,2021 年 4 月全国公共充电桩充电电量达 83.7 亿 kWh,环比增长 13.6%,同比高增 89%。东部沿海地区仍为公共充电基础设施的主要建设区域,前十名省份充电桩数量占 比达 72.07%;除了为电动汽车发展提供基础保障外,充电桩还是配电网中重要的可控 负荷,对配售电市场化具有重要作用,未来充电桩有望实现能量的双向流动,起到削峰 填谷的作用。2021 年开年,各省市相继出台关于加快电动车充换电基础设施建设的实施 规划及意见。特斯拉、大众等主要车企也纷纷配套完善充换电服务,叠加政策推动,我 们认为充电桩相关产业链有望稳步成长。 投资建议:国内电动车产销量淡季不淡,预计随着下半年产销旺季来临,同时电池材料 与汽车芯片供应端逐步释放,供应紧张格局有望缓解,高景气度有望持续,我们持续重 点推荐以下四条主线: 中游产业链供需格局持续改善,中国产业链价值持续凸显,我们重点推荐四条主线:1) 电池环节,龙头享受行业高增速,优质二线电池厂价值重估,重点关注宁德时代、亿纬 锂能、欣旺达等;2)材料环节,正极及前驱体(涨价传导顺畅),隔膜(供需紧平衡带 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 16 行业分析/电力设备 来涨价预期),负极(一体化优势,涨价传导超预期),电解液、铜箔环节(涨价传导& 供需紧张共振),推荐当升科技、中伟股份、恩捷股份、璞泰来、科达利、嘉元科技、容 百科技、新宙邦、多氟多、德方纳米等;3)估值底部&公司基本面改善,重点推荐中科 电气、星源材质、诺德股份;4)全球细分行业龙头,受益于电动车相关业务高速增长, 重点关注法拉电子、宏发股份。此外,充电桩产业链,我们重点推荐:许继电气、国电 南瑞、特锐德等;中国电动车市场迈向产品力驱动时代,我们建议关注比亚迪、蔚来(美 股)、理想汽车(美股) 、小鹏汽车(美股)。 风险提示:电动车销量不及预期,动力电池装机不及预期,充电桩建设不及预期等。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 17 行业分析/电力设备  行业评级体系 收益评级: 领先大市 — 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 10%以上; 同步大市 — 未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-10%至 10%; 落后大市 — 未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 10%以上; 风险评级: A — 正常风险,未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动; B — 较高风险,未来 6 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动;  Table_Aut hor Statement 分析师声明 邓永康、朱凯、王瀚声明,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责,保证信息来源合法合规、研究 方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据,特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会核准,取得 证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投 资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告,是证券投资 咨询业务的一种基本形式,本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相 关影响因素进行分析,形成证券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告, 并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因 为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写,但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确 性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断,本 报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期,本公 司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告 所含信息及资料保持在最新状态,本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料,但 不保证及时公开发布。同时,本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出 修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表 本报告正式完整的观点,一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准,如有需要, 客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下,本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证 券或期权并进行证券或期权交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务 顾问或者金融产品等相关服务,提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决 策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情 况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议,无论是否已经明 示或暗示,本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下,本 公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有,未经事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、 复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需 在允许的范围内使用,并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”,且不得对本 报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设,并采用适当的估值方法和模型得出 的,由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性,估值结果和分析结论也存在局限 性,请谨慎使用。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 18 行业分析/电力设备 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 潘艳 上海区域销售负责人 18930060852 panyan@essence.com.cn 侯海霞 朱贤 李栋 上海区域销售总监 上海区域销售总监 上海区域高级销售副总监 13391113930 13901836709 13917882257 houhx@essence.com.cn zhuxian@essence.com.cn lidong1@essence.com.cn 刘恭懿 苏梦 上海区域销售副总监 上海区域销售经理 13916816630 13162829753 liugy@essence.com.cn sumeng@essence.com.cn 秦紫涵 陈盈怡 徐逸岑 北京联系人 张莹 张杨 温鹏 上海区域销售经理 上海区域销售经理 上海区域销售经理 北京区域销售负责人 北京区域销售副总监 北京区域销售副总监 15801869965 13817674050 18019221980 13901255777 15801879050 13811978042 qinzh1@essence.com.cn chenyy6@essence.com.cn xuyc@essence.com.cn zhangying1@essence.com.cn zhangyang4@essence.com.cn wenpeng@essence.com.cn 刘晓萱 王帅 游倬源 侯宇彤 深圳联系人 张秀红 北京区域销售副总监 北京区域销售经理 北京区域销售经理 北京区域销售经理 深圳基金组销售负责人 18511841987 13581778515 liuxx1@essence.com.cn wangshuai1@essence.com.cn 胡珍 范洪群 聂欣 杨萍 黄秋琪 喻聪 马田田 010-83321501 youzy1@essence.com.cn 18210869281 houyt1@essence.com.cn 0755-82798036 zhangxh1@essence.com.cn 深圳基金组高级销售副总监 13631620111 18926033448 深圳基金组销售副总监 13540211209 深圳基金组销售经理 0755-82544825 深圳基金组销售经理 13699750501 深圳基金组销售经理 18503038620 深圳基金组销售经理 18318054097 深圳基金组销售经理 安信证券研究中心 Table_Addr ess 深圳市 地 址: 邮 编: 上海市 地 址: 邮 编: 北京市 地 址: 邮 编: 深圳市福田区深南大道 2008 号中国凤凰大厦 1 栋 7 层 518026 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 200080 北京市西城区阜成门北大街 2 号楼国投金融大厦 15 层 100034 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 19 huzhen@essence.com.cn fanhq@essence.com.cn niexin1@essence.com.cn yangping1@essence.com.cn huangqq@essence.com.cn yucong@essence.com.cn matt@essence.com.cn
电力设备:四月新能源车产销同比高增长,成长后劲充足
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安信证券 - 电力设备:四月新能源车产销同比高增长,成长后劲充足
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