天风证券-电力行业点评:9月电量点评:用电量同比增长7.2%,火电发电量增速由正转负

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行业: 电力行业
作者: 钟帅
发布机构: 天风证券
发布日期: 2017-10-22
行业报告 | 行业点评 电力 9 月电量点评:用电量同比增长 7.2%,火电发电量增 速由正转负 9 月份全社会用电量同比增长 7.2% 9 月份全社会用电量 5,317 亿千瓦时,同比增长 7.2%,环比下降 11.25%。其 中,第一产业用电量 108 亿千瓦时,同比增长 3.04%,环比下降 27.15%。第 二产业用电量占比最大,用电量 3,421 亿千瓦时,同比增长 5.08%,环比下 降 12.08%。第三产业用电量 835 亿千瓦时,同比增长 11.85%,环比下降 10.32%。城乡居民生活用电量 953 亿千瓦时,同比增长 11.72%,环比下降 6.66%。 证券研究报告 2017 年 10 月 22 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 钟帅 分析师 SAC 执业证书编号:S1110517040004 zhongshuai@tfzq.com 周荃 联系人 zhouquan@tfzq.com 行业走势图 电力 火电、水电装机容量增速较缓,新能源发电装机容量增速快 1-9 月底,全国 6,000 千瓦及以上电厂发电设备容量 16.65 亿千瓦,同比增 长 7.6%。其中,水电 2.94 亿千瓦,同比增长 3.5%;火电 10.81 亿千瓦,同 比增长 5.1%;核电 3582 万千瓦,同比增长 14.3%;风电 1.57 亿千瓦,同比 增长 12.8%。 16% 13% 10% 7% 4% 1% -2% -5% 2016-10 2017-02 沪深300 2017-06 9 月水电发电量大幅增长,火电发电量由正转负 资料来源:贝格数据 9 月份,受南方部分地区来水较好影响,水电发电量大幅增长,同比增长 18.6%,增速比 8 月份加快 13.6 个百分点。相应的,火电发电量增速回落, 由正转负,同比下降 0.5%,为 2016 年 6 月份以来首次月度同比下降。9 月 份,核能、风力和太阳能发电明显加快,分别增长 21.9%、36.8%和 25.2%, 比 8 月份分别加快 7.7、12.5 和 6.5 个百分点。 相关报告 1 《电力-行业点评:8 月电量点评:8 月用电量同比增长 6.4%,需求温和复苏 新周期被证伪》 2017-09-17 水电利用小时同比下降,火电同比上升。 1-9 月水电累计平均利用小时数同比下降,火电累计平均利用小时数同比上 升本持平。1-9 月水电 2674 小时,比上年同期降低 92 小时;火电 3117 小 时,比上年同期增加 47 小时;核电 5379 小时,比上年同期增加 144 小时; 并网风电 1386 小时,比上年同期增加 135 小时。 风险提示:下游行业发展不及预期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 行业报告 | 行业点评 近日,中电联公布 2017 年 9 月全社会用电量数据。9 月份,全国规模以上工业增加值增长 速度为 6.6%。其中,采矿业下降 3.8%,制造业增长 8.1%,电力、热力、燃气及水生产和供 应业增长 7.8%。9 月全国全社会用电量 5,317 亿千瓦时,同比增长 7.2%。全国规模以上电 厂发电量 5,220 亿千瓦时 ,同比增长 5.3%。 1-9 月份,全国规模以上工业增加值增长速度为 6.7%。其中,采矿业下降 1.6%,制造业增 长 7.3%,电力、热力、燃气及水生产和供应业增长 8.4%。1-9 月,全国全社会用电量 46,888 亿千瓦时,同比增长 6.89%。全国规模以上电厂发电量 46,891 亿千瓦时 ,同比增长 6.4%。 全国 6,000 千瓦及以上电厂发电设备容量 16.65 亿千瓦,同比增长 7.59%。全国发电设备累 计平均利用小时为 2,811 小时,比上年同期降低 7 小时。 用电量数据分析 2017 年 9 月份用电量情况 9 月份全社会用电量 5,317 亿千瓦时,同比增长 7.2%,环比下降 11.25%。 图 1:2017 年 1-9 月用电量情况 资料来源:中电联,天风证券研究所 9 月份各行业用电量增速 9 月份,各行业用电量同比增速明显,其中第三产业、城乡居民生活用电量同比增速均超 过 11%;而用电量环比下降明显,其中第一产业环比下降 27.15%。 (1)第一产业用电量 108 亿千瓦时,同比增长 3.04%,环比下降 27.15%。 (2) 第二产业用电量占比最大, 用电量 3,421 亿千瓦时,同比增长 5.08%, 环比下降 12.08%。 (3)第三产业用电量 835 亿千瓦时,同比增长 11.85%,环比下降 10.32% (4)城乡居民生活用电量 953 亿千瓦时,同比增长 11.72%,环比下降 6.66%。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 行业报告 | 行业点评 图 2:2017 年 1-9 月分产业用电量 资料来源:中电联,天风证券研究所 图 3:2017 年 1-9 月分产业用电量同比增速 资料来源:中电联,天风证券研究所 图 4:2017 年 1-9 月分产业用电量环比增速 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 行业报告 | 行业点评 资料来源:中电联,天风证券研究所 2017 年 1-9 月份累计用电量情况 全国全社会累计用电量 46,888 亿千瓦时,同比增长 6.9%;用电量累计同比增速与国民经济 发展增速保持一致。第一产业累计用电量 911 亿千瓦时,同比增长 7.78%;第二产业用电 量累计 32,630 亿千瓦时,同比增长 6.02%;第三产业用电量累计 6,659 亿千瓦时,同比增 长 10.52%;城乡居民生活用电量累计 6,688 亿千瓦时,同比增长 7.53%。 历年用电量环比数据对比 (1)全社会用电量:2017 年 9 月环比 8 月的环比增速为-11.3%,低于 2009-2017 年平均 环比增速-10.4%。 图 5:历年全社会用电量 9 月份环比增速 资料来源:中电联,天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 行业报告 | 行业点评 (2)第一产业用电量:2017 年 9 月环比 8 月的环比增速为-27.2%,低于 2009-2017 年平 均环比增速-23.6%。 图 6:历年第一产业用电量 9 月份环比增速 资料来源:中电联,天风证券研究所 (3)第二产业用电量:2017 年 9 月环比 8 月的环比增速为-12.1%,低于 2009-2017 年平 均环比增速-11.4%。 图 7:历年第二产业用电量 9 月份环比增速 历年第二产业用电量9月份环比增速 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% -7.7% -8.4% -10.0% -12.0% -9.1% -11.4% -11.5% -11.1% -12.1% -14.0% -16.0% -14.9% -14.3% -14.1% 资料来源:中电联,天风证券研究所 (3)第三产业用电量:2017 年 9 月环比 8 月的环比增速为-10.3%,低于 2009-2017 年平 均环比增速-8.3%。 图 8:历年第三产业用电量 9 月份环比增速 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 行业报告 | 行业点评 历年第三产业用电量9月份环比增速 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -4.3% -5.6% -8.0% -8.3% -6.2% -7.6% -7.6% -10.0% -9.6% -10.3% -10.8% -12.0% -14.0% -14.4% -16.0% 资料来源:中电联,天风证券研究所 (4)城乡居民用电量:2017 年 9 月环比 8 月的环比增速为-6.7%,低于 2009-2017 年平均 环比增速-4.4%。 图 9:历年城乡居民用电量 9 月份环比增速 历年城乡居民生活用电9月份环比增速 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 4.0% 2.0% 1.9% 0.0% -2.0% -0.7% -1.4% -2.6% -4.0% -6.0% -4.3% -4.4% -4.9% -6.7% -8.0% -10.0% -12.0% -14.0% -10.6% -12.6% 资料来源:中电联,天风证券研究所 今年 9 月比 8 月用电量环比明显低于历年平均环比增速,四个部门均明显低于历年平均环 比增速。 发电量数据分析 9 月份,全国规模以上电厂发电量 5,220 亿千瓦时,同比增长 5.3%。其中,水电 1,122 亿千 瓦时,同比增长 18.6%;火电 3,623 亿千瓦时,同比降低 0.5%;核电 219 亿千瓦时,同比 增长 21.9%。受南方部分地区来水较好影响,水电产量大幅增长,同比增长 18.6%,增速比 8 月份加快 13.6 个百分点。相应的,火电增速回落,由正转负,同比下降 0.5%,为 2016 年 6 月份以来首次月度同比下降。9 月份,核能、风力和太阳能发电明显加快,分别增长 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 行业报告 | 行业点评 21.9%、36.8%和 25.2%,比 8 月份分别加快 7.7、12.5 和 6.5 个百分点。 1-9 月份,发电量数据全国规模以上电厂累计发电量 46,891 亿千瓦时 ,同比增长 6.4%。 其中,水电累计发电 8,147 亿千瓦时,同比增长 0.3%;火电累计发电 34,525 亿千瓦时,同 比增长 6.3%;核电累计发电 1,834 亿千瓦时,同比增长 18.8%。 图 10:2017 年 1-9 月全国发电量 资料来源:中电联,天风证券研究所 注:因中电联未披露 1、2 月份单月数据,故取 1-2 月份数据之和的平均值作为 1、2 月的数据。 图 11:2017 年 1-9 月全国发电量同比增速 资料来源:中电联,天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 行业报告 | 行业点评 历年发电量环比数据对比 2017 年 9 月发电量环比增速为-12.21%,低于 06-17 年的平均值-10.06%。 表 1:历年发电量环比数据 年份 1-2 月 06 年 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10 月 11 月 12 月 7.40% -2.08% 2.77% 5.82% 9.35% 2.12% -8.00% -1.71% 1.68% 8.89% 07 年 -5.23% 10.36% 0.10% 3.81% 5.72% 7.37% 2.54% -7.68% -1.17% 0.98% 6.97% 08 年 -7.64% 13.89% -2.88% 4.25% 0.02% 8.89% -1.09% -8.48% -8.55% -3.96% 7.85% 09 年 -3.89% 16.06% -4.26% 4.65% 5.83% 11.34% 2.94% -7.72% -1.78% 3.62% 8.15% 10 年 -5.85% 10.67% -1.59% 2.66% 1.82% 8.94% 3.36% -10.30% -4.92% 3.74% 6.50% 11 年 -1.94% 13.10% -4.34% 3.05% 5.11% 7.14% 0.21% -9.38% -5.70% 1.99% 8.76% 12 年 -4.93% 16.41% -9.52% 4.84% 0.92% 10.60% 0.50% -10.65% -0.25% 2.89% 7.90% 13 年 -5.58% 10.77% -4.77% 2.75% 3.63% 12.73% 4.01% -13.58% -0.11% 2.01% 8.83% 14 年 -7.08% 10.96% -6.13% 3.90% 3.74% 10.19% -1.76% -8.41% -2.10% 0.92% 9.24% 15 年 -4.61% 5.38% -1.34% 2.51% 4.01% 7.26% 1.29% -11.79% -2.07% 4.64% 5.36% 16 年 -8.20% 11.69% -7.00% 4.31% 5.87% 12.19% 2.02% -12.54% -0.75% 3.25% 23.80% 17 年 -7.48% 10.98% -9.17% 0.95% 7.48% 16.23% -1.68% -12.21% -5.67% 11.47% -4.41% 3.37% 4.16% 10.19% 1.20% -10.06% -2.65% 1.98% 9.30% -1.81% -0.49% -4.76% -2.42% 3.31% 6.04% -2.88% -2.15% 1.89% 1.27% 14.50% 06-17 年 平均 差值 注:1-2 月的环比数据计算方法为,取 1-2 月的发电总量平均值,环比上一年 11 月的发电量数值(由于 12 月的电量数据涉及到全年电量调整,故取 11 月数据) 。 资料来源:中电联,天风证券研究所 利用小时分析 火电、水电装机容量增速较缓,新能源发电装机容量增速快。截至 9 月底,全国 6,000 千 瓦及以上电厂发电设备容量 16.65 亿千瓦,同比增长 7.6%。其中,水电 2.94 亿千瓦,同比 增长 3.5%;火电 10.81 亿千瓦,同比增长 5.1%;核电 3582 万千瓦,同比增长 14.3%;风电 1.57 亿千瓦,同比增长 12.8%。 1-9 月水电累计平均利用小时数同比下降,火电累计平均利用小时数同比上升本持平。1-9 月水电 2674 小时,比上年同期降低 92 小时;火电 3117 小时,比上年同期增加 47 小时; 核电 5379 小时,比上年同期增加 144 小时;并网风电 1386 小时,比上年同期增加 135 小时。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 行业报告 | 行业点评 分析师声明 本报告署名分析师在此声明:我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,本报告所表述的 所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与,不与,也将不会与本报告中 的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定,本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)及其附 属机构(以下统称“天风证券”) 。未经天风证券事先书面授权,不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、 内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的,仅供我们的客户使用,天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于 我们认为可靠的已公开资料,但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参 考,不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以 及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自 的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成 的一切后果,天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现 亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期,天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报 告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的 资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下,天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易,也可能为这些公司提供或争取提供投 资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此,投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客 观性的潜在利益冲突,投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 股票投资评级 行业投资评级 评级 体系 买入 预期股价相对收益 20%以上 自报告日后的 6 个月内,相对同期沪 增持 预期股价相对收益 10%-20% 深 300 指数的涨跌幅 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅 5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 自报告日后的 6 个月内,相对同期沪 深 300 指数的涨跌幅 天风证券研究 北京 武汉 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路 36 号 湖北武汉市武昌区中南路 99 上海市浦东新区兰花路 333 深圳市福田区益田路 4068 号 邮编:100031 号保利广场 A 座 37 楼 号 333 世纪大厦 20 楼 卓越时代广场 36 楼 邮箱:research@tfzq.com 邮编:430071 邮编:201204 邮编:518017 电话:(8627)-87618889 电话:(8621)-68815388 电话:(86755)-82566970 传真:(8627)-87618863 传真:(8621)-68812910 传真:(86755)-23913441 邮箱:research@tfzq.com 邮箱:research@tfzq.com 邮箱:research@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9
电力行业点评:9月电量点评:用电量同比增长7.2%,火电发电量增速由正转负
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