东吴证券-纺织服装:双十一近在眼前,谈谈电商成长新逻辑

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行业: 纺织服装
发布机构: 东吴证券
发布日期: 2017-10-22
[Table_Industry1] 证券研究报告〃行业研究〃 纺织服装 [Table_Industry] 纺织服装 双十一近在眼前,谈谈电商成长新逻辑 [Table_Author] 2017 年 10 月 22 日 增持(维持) 投资要点  马莉看行业:本周继续聚焦几大主线: (一)电商渗透速度加快,新模式爆发力取决于模式效率 (1)电商渗透速度加快:1-9 月全国实物商品网上零售额 3.7 万亿元, 同比增长 29.1%,增速比上年同期加快 4 个百分点,占社零总额的比重达 14%,比上年同期提高 2.3 个百分点。 (2)在电商渗透率仍在持续提升的大背景下,对比几个电商新星, 我们认为电商新模式的爆发力取决于模式组织效率,继续看好国内高效电 商典范【南极电商】及仍处于竞争蓝海的【跨境通】:行业竞争核心:流 量运营与供应链组织。能在流量运营和供应链组织两端确立优势,则能够 取得超越行业的爆发式成长速度。 (3)阿里新零售战略及流量扶持下提示关注品牌服饰电商增长或将 再超预期 证券分析师 证券分析师 (1)目前国内 328 级棉花价格指数为 15,991 元/吨,1%关税下的 CotlookA 价格指数为 12,835 元/吨(考虑滑准税的价格为 14,474 元/吨), 棉价差达 3,000 元/吨,这将刺激棉花/纱线进口,短期内将制约国内棉价 继续上行。 (2)中长期看,核心矛盾仍集中于【国储即将见底(500 万吨)】【国内棉花供需缺口 200 万吨+】-【进口棉花 90 万吨配额限制】,在政 策不出现巨大变化的情况下,【棉花价格稳步上涨】-【种植面积逐步增 加】,仍是解决国内棉花供需缺口的最可能路径。 在棉价稳步上涨的基本判断下,棉纺龙头将迎来稳定的外部经营环 境,对于低估值或成长性较好的棉纺龙头,我们仍坚定推荐,首推标的包 括【华孚时尚】,关注天虹纺织、新野纺织等。 (三)在品牌端中秋国庆叠加、终端大热,品牌电商增长大概率超预 期的情况下,关注效率领先的改革先锋——太平鸟。  持续关注的投资主线 1)提升行业效率的新模式:南极电商、跨境通、开润股份、搜于特 2)效率提升的品牌龙头:太平鸟、歌力思、安正时尚 3)制造业水准全球领先,配臵龙头:华孚时尚、江苏国泰 4)绝对低估值优质个股:海澜之家、森马服饰、富安娜、航民股份、 鲁泰 A、联发股份  陈腾曦 执业证书编号:S0600517070001 021-60199793 chentx@dwzq.com.cn 证券分析师 林骥川 执业证书编号:S0600517050003 021-60199793 linjch@dwzq.com.cn [Table_PicQuote] 行业走势 19% 11% 4% -4% (二)新棉上市期价格坚挺,看好棉纺龙头未来两三年黄金发展期 马莉 执业证书编号:S0600517050002 021-60199793 mal@dwzq.com.cn -11% -19% 2016/10 2016/11 2016/12 2017/01 2017/02 2017/03 2017/04 2017/05 2017/06 2017/07 2017/08 2017/09 2017/10 [Table_Main] 纺织服装 沪深300 [Table_Report] 相关研究 1. 纺织服装周观点:行业进入 旺季,抓优质龙头! -20171015 2. 纺织服装周观点:掘金三季 报,关注两股——跨境通、 华孚时尚 -20171008 3. 纺织服装周观点:电商新零 售、品牌服饰全线上涨,验 证前期观点 -20170918 4. 纺织服装周观点:跌幅倒数 第一板块请加强配臵!理由、 主线、标的大汇总! -20170910 5. 纺织服装行业中报总结:上 半年跌幅第一板块如何操作 ——配臵时机已到! -20170905 风险提示:宏观经济增速放缓导致终端消费疲软;原材料价格波动 1 / 29 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 目录 1. 马莉看行业:双十一近在眼前,谈谈电商成长新逻辑 ............................................ 5 2. 本周重点公司投资要点 ................................................................................................ 8 3. 本周重点报告:航民股份三季报点评;开润股份 2017 三季报点评 .................... 10 3.1 航民股份三季报点评:三季度增速符合预期,行业格局良好,成本重压下全年仍保 持稳健增长........................................................................................................................... 10 3.2 开润股份 2017 三季报点评:费用增长拖累 Q3 业绩,2C 业务继续保持高速增长全年 预期不变............................................................................................................................... 11 4. 简要复盘: 关注优质品牌企业及新模式个股表现 ................................................ 12 5. 本周主要行业数据回顾:零售、出口弱复苏,原材料行情总体稳定 .................. 13 5.1 零售端: 8 月零售数据表现优秀,复苏态势延续 ....................................................... 13 5.2 出口: 9 月纺织品及鞋类出口明显向好 ................................................................... 15 5.3 上游主要原料:棉价基本稳定 .................................................................................... 16 6. 上市公司重要公告 ...................................................................................................... 24 6.1 纺织制造 ......................................................................................................................... 24 6.2 服装家纺 ........................................................................................................................ 25 7. 重要行业资讯 .............................................................................................................. 25 7.1. 行业新闻回顾 ............................................................................................................. 25 7.2. 近期股东大会 ............................................................................................................. 25 务必阅读正文之后的免责声明部分 2 / 29 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 图表目录 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 1:全国实物商品网上零售额增速数据 ........................................................... 5 2:小米流量运营及供应链组织 ....................................................................... 5 3:南极电商流量运营及供应链组织 ............................................................... 6 4:各上市公司线上、线下收入、占比及增长速度(单位:亿元) ........... 6 5:内外棉价及价差变化 ................................................................................... 7 6:我国棉花供需缺口 ....................................................................................... 7 7:板块本周及年初以来走势 ......................................................................... 12 8:板块单周涨跌幅前十的股票(%) .......................................................... 12 9:板块单月涨跌幅前十的股票(%) .......................................................... 13 10:全国百家重点大型零售服装类企业零售额同比(%) ........................ 14 11:2016 年 1 月至今百家重点大型零售企业服装类零售额同比(%) ... 14 12:全国 50 家重点大型零售企业服装类零售额同比(%) ...................... 14 13:2016 年 1 月至今全国 50 家重点大型零售企业服装类零售额同比(%) ............................................................................................................................. 14 图表 14:社会消费品零售总额:当月同比(%) ................................................... 14 图表 15:2016 年年初至今社会消费品零售总额:当月同比(%) ...................... 14 图表 16:限额以上企业消费品零售总额:当月同比(%) ................................... 15 图表 17:16 年年初至今限额以上企业消费品零售总额:当月同比(%) .......... 15 图表 18:限额以上零售额:服装类:当月同比(%) .............................................. 15 图表 19:16 年年初至今限额以上零售额:服装类:当月同比(%) ..................... 15 图表 20:服装、纺织品、鞋类出口增速(分月同比) (%) .............................. 16 图表 21:2016 年 1 月至今服装、纺织品、鞋类出口增速(分月同比) (%) . 16 图表 22:2012 年 1 月至今 328 级棉花现货价格走势 .......................................... 17 图表 23:2016 年 1 月至今 328 级棉花现货价格走势 .......................................... 17 图表 24:2012 年 1 月至今内外棉花价差走势 ...................................................... 17 图表 25:2016 年 1 月至今内外棉花价差走势 ...................................................... 17 图表 26:2012 年 1 月至今国内长绒棉 137 级价格走势 ...................................... 18 图表 27:2016 年 1 月至今国内长绒棉 137 级价格走势 ...................................... 18 图表 28:2010 年 11 月至今美国皮马棉-1%关税港口提货价走势 ...................... 18 图表 29:2016 年 1 月至今美国皮马棉-1%关税港口提货价走势 ........................ 18 图表 30:2009 年 11 月至今美元兑人民币汇率走势 ............................................ 18 图表 31:2016 年 1 月至今美元兑人民币汇率走势 .............................................. 18 图表 32:2013 年 1 月至今国内粘胶短纤价格走势 .............................................. 19 图表 33:2016 年 1 月至今国内粘胶短纤价格走势 .............................................. 19 图表 34:2013 年 1 月至今国内涤纶短纤价格走势 .............................................. 20 图表 35:2016 年 1 月至今国内涤纶短纤价格走势 .............................................. 20 图表 36:2012 年 2 月至今国内氨纶 40D 价格走势 ............................................. 20 图表 37:2016 年 1 月至今国内氨纶 40D 价格走势 ............................................. 20 图表 38:2012 年 1 月至今纯棉普梳纱价格走势 .................................................. 21 图表 39:2016 年 1 月至今纯棉普梳纱价格走势 .................................................. 21 图表 40:2013 年 6 月至今纯棉斜纹布价格走势 .................................................. 21 务必阅读正文之后的免责声明部分 3 / 29 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 务必阅读正文之后的免责声明部分 41:2016 年 1 月至今纯棉斜纹布价格走势 .................................................. 21 42:2009 年 1 月至今分散染料出口均价(美元/吨)....................................... 22 43:2016 年 1 月至今分散染料出口均价(美元/吨) ................................. 22 44:2009 年 1 月至今活性染料出口均价(美元/吨) ................................. 22 45:2016 年 1 月至今活性染料出口均价(美元/吨) ................................. 22 46:2012 年 4 月至今芝加哥重磅无烙印阉牛皮离岸价(美分/磅) ......... 23 47:2016 年 1 月至今芝加哥重磅无烙印阉牛皮离岸价(美分/磅) ......... 23 48:2013 年 1 月至今上金所黄金现货 Au100g(元/g) ............................. 23 49:2016 年 1 月至今上金所黄金现货 Au100g(元/g) ............................. 23 50:2013 年 1 月至今伦敦现货黄金(美元/盎司) ..................................... 24 51:2016 年 1 月至今伦敦现货黄金(美元/盎司) ..................................... 24 52 :板块公司近期股东大会公告 ................................................................. 25 53:重点公司估值表(10 月 20 日收盘价) ................................................ 27 4 / 29 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 1. 马莉看行业:双十一近在眼前,谈谈电商成长新逻辑 (一)电商渗透速度加快,新模式爆发力取决于模式效率 (1)电商渗透速度加快:2017 年 1-9 月全国实物商品网上零售额 3.7 万亿元,同比 增长 29.1%,增速比上年同期加快 4 个百分点,占社零总额的比重达 14%,比上年同 期提高 2.3 个百分点。 图表 1:全国实物商品网上零售额增速数据 资料来源:Wind 资讯,东吴证券研究所 (2)在电商渗透率仍在持续提升的大背景下,对比几个电商新星,我们认为电商 新模式的爆发力取决于模式组织效率,继续看好国内高效电商典范【南极电商】以及 仍处于竞争蓝海的【跨境通】: 行业竞争核心:流量运营与供应链组织 能在流量运营和供应链组织两端确立优势,则能够取得超越行业的爆发式成长速度 图表 2:小米流量运营及供应链组织 资料来源:IHS TECHNOLOGY,企业信用信息查询系统,天眼查,持股比例指最初 入股时股权占比,东吴证券研究所整理 务必阅读正文之后的免责声明部分 5 / 29 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 图表 3:南极电商流量运营及供应链组织 资料来源:东吴证券研究所整理 (3)阿里新零售战略及流量扶持下提示关注品牌服饰电商增长或将再超预期:一 来,线下品牌本身在流量运营与供应链组织上存在巨大优势,17H1 各品牌线上收入增 速爆发可侧面验证我们的观点;其次、与阿里战略与流量扶持有关,尤其海澜之家、 太平鸟 9 月先后与阿里达成战略合作意向,未来线上销售值得期待。 图表 4:各上市公司线上、线下收入、占比及增长速度(单位:亿元) 务必阅读正文之后的免责声明部分 2016 2017H1 2016 2017H1 85 32 红蜻蜓线下 23.9 11.5 YOY 3% 5% YOY -6% 2% 线上 21 12 线上 4.8 2.6 YOY 77% 51% YOY 16% 31% 线上占比 20% 27% 线上占比 17% 18% 18 7.1 森马线下 安踏线下 60 亿+ 富安娜线下 YOY 15%+ YOY 5%左右 基本持平 线上 大约 10 亿 线上 5.1 2.5 YOY 50%+ YOY 34% 47% 线上占比 22% 26% 21 10 线上占比 太平鸟线下 14%左右 九牧王线下 49.0 21.4 YOY 0% 5% YOY -2% 12% 线上 13.0 6.7 线上 2.1 1.2 YOY 46% 46% YOY 29% 32% 线上占比 21% 24% 线上占比 9% 11% 17 7.5 亿左右 YOY 低个位数增长 基本持平 线上 9 5 YOY 30%+ 40% 35% 40% 七匹狼线下 线上占比 数据来源:公司公告,东吴证券研究所 6 / 29 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 (二)新棉上市期价格坚挺,看好棉纺龙头未来两三年黄金发展期 (1)目前国内 328 级棉花价格指数为 15,991 元/吨(10/20 数据) ,1%关税下的 CotlookA 价格指数为 12,835 元/吨(考虑滑准税的价格为 14,474 元/吨),棉价差达 3,000 元/吨,这将刺激棉花/纱线进口,短期内将制约国内棉价继续上行。 图表 5:内外棉价及价差变化 内外棉价差 中国棉花价格指数:328 Cotlook:A指数:1%关税 26,000 7,000 24,000 6,000 22,000 5,000 20,000 4,000 18,000 3,000 16,000 2,000 14,000 1,000 12,000 2013-01-04 0 2014-01-04 2015-01-04 2016-01-04 2017-01-04 10,000 -1,000 资料来源:Wind,东吴证券研究所 (2)中长期看,核心矛盾仍集中于【国储即将见底(据上海国家棉花交易中心统 计 17 年轮出后余 525 万吨) 】-【国内棉花供需缺口 200 万吨(详见下表) 】-【进口棉 花 89.4 万吨配额限制(发改委公布数字) 】 ,在政策不出现巨大变化的情况下, 【棉花价 格稳步上涨】-【种植面积逐步增加】 ,仍是解决国内棉花供需缺口的最可能路径。 图表 6:我国棉花供需缺口 棉花:总消费量(万吨) 棉花:产量(万吨) 棉花:进口量(万吨) 缺口(万吨) 2000 432.1 441.7 8.4 -18.00 2001 599.7 532.4 11.3 56.00 2002 509.4 491.6 20.8 -3.00 2003 568.4 486 95.4 -13.00 2004 859.8 632.4 198.4 29.00 2005 916.3 571.4 390 -45.10 2006 991.2 753.3 227.8 10.10 2007 987 762.4 233.4 -8.80 2008 801 749.2 150 -98.20 2009 902 575.8 250 76.20 2010 890 514.7 258 117.30 2011 840 571.5 544 -275.50 2012 743 570 439.6 -266.60 2013 626.6 544 300.3 -217.70 务必阅读正文之后的免责声明部分 7 / 29 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 2014 642 515 167.1 -40.10 2015 616.9 425.5 96 95.40 2016 769.2 395.7 115 258.50 2017E 711.5 419.9 110 181.60 数据来源:Wind,东吴证券研究所 在棉价稳步上涨的基本判断下,棉纺龙头将迎来稳定的外部经营环境,对于低估值 或成长性较好的棉纺龙头,我们仍坚定推荐,首推标的包括【华孚时尚】 ,关注天虹纺 织、新野纺织等。 华孚时尚:作为色纺纱龙头在依靠规模优势快速扩张的同时,其主力产品色纺纱 也有望在环保趋严的背景下实现渗透率的提升;同时公司依靠新疆大量棉花资源所开 展的网链业务正处在迅速放量,打磨新盈利模式的过程中,同样值得期待,预计 17/18/19 年归母净利润规模 7.0/8.9/11.3 亿元, 对应当前 118 亿市值 PE 为 17/13/10 倍。 (三)在品牌端中秋国庆叠加、终端大热,品牌电商增长大概率超预期的情况下, 关注效率领先的改革先锋——太平鸟。 太平鸟作为体量较大的行业龙头,在调动供应链方面有优势,且公司在产品组织 与零售管理上均站在行业前列,这也是我们对其高增长的限制性股权激励业绩指标抱 有极大信心的原因。加之与阿里达成战略合作意向,目标 2020 年线上线下零售额实现 双百亿,我们认为在甩掉历史包袱后,公司有望进入新的高成长周期。公司目前市值 143 亿元,17/18/19 年业绩指标 4.5/6.5/8.5 亿元,对应市盈率 32/22/17 倍,投资价值凸 显。 持续关注的投资主线 1)提升行业效率的新模式:南极电商、跨境通、开润股份、搜于特 2)效率提升的品牌龙头:太平鸟、歌力思、安正时尚 3)制造业水准全球领先,配臵龙头:华孚时尚、江苏国泰 4)绝对低估值优质个股:海澜之家、森马服饰、富安娜、航民股份、鲁泰 A、联 发股份 2. 本周重点公司投资要点 跨境通:公司流量运营、供应链管理优势突出,面向万亿级出口电商市场,成长 性极好。目前公司服装站点 Zaful 流量在自然流量带动下强势上涨,反映了公司技术实 力的持续改善。在其他网站方面,主营爆款的帕托逊同样增长迅速。有望复制到其它 站点。同时供应链加强精细化管理,提升品质,整体业绩有望保持快速增长。公司目 前市值 329 亿(考虑增发后 345 亿+),对应 17 年业绩 7.5 亿(同比增长 90%+),目前 估值在 44X 左右,维持“买入”评级。 南极电商:三季度南极人、卡帝乐 GMV 数据延续高增长,公司扩类目、造品牌 务必阅读正文之后的免责声明部分 8 / 29 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 能力得到了验证,将逐步形成品牌、内容、工具、供应链矩阵,作为高效率玩家挤占 中小淘品牌无品牌商家的空间,保持高速成长性(17 年预计 60%+)。公司目前市值 258 亿,对应 17 年估值 51X,维持“买入”评级。 歌力思:公司多品牌矩阵的打造进行顺利,ED Hardy 增长迅速,已成为公司增长 最大动力;同时主品牌歌力思在目前中高端消费回暖,也在 17 年一季度保持了双位数 的零售增长。作为目前 A 股时尚女装集团的代表,其并购品牌的内生增长及未来的品 牌收购均值得期待。公司目前市值 78 亿,17 年预计业绩 2.9(由于并表因素同比增长 40%+) ,对应 PE27X,维持“买入”评级。 中国利郎:在男装行业自 16 年 Q4 以来逐步复苏的带动下,利郎在 16 年 Q4 及 17 年 Q1 终端零售增速均保持在中单位数以上水平。作为行业中在产品设计、面料研发均 有着独特优势的公司,公司在 16 年关闭盈利能力较弱的副牌 L2 后已甩下包袱,目前 主品牌在 16 年调整之后增长稳健,同时希望依靠轻商务系列打开购物中心渠道及年轻 客户的需求,进一步拓展市场。公司目前市值 79 亿港元,对应 PE11X,股息率 7%, 值得价值投资者重点关注。 航民股份:公司作为布局印染全产业链的龙头,受益于环保政策趋严下印染行业 产能收缩及染费价格上涨有望持续获益。公司由于生产技术以及成本控制上的优势在 16 年毛利率持续创下新高,17 年 Q1 虽然由于煤成本上升导致业绩稍有下滑,但是随 着公司技术上的优势,以及行业调控的持续,其业绩有望继续平稳上升。公司目前市 值 76 亿,对应 17 年业绩 5.7 亿 PE13.3X,在行业长期具备整合预期的情况下,我们继 续维持“买入”评级。 开润股份:2017 年公司一方面将继续保证 B2B 业务与包括迪卡侬在内的各大客户 的紧密合作保证增长,一方面将针对润米 90 分品牌加强品类扩张及全渠道建设,同时 公司亦考虑成立专业团队围绕产业链上下游开展相关并购投资。我们预计 2017 年 B2B 业务可实现 20%-30%业绩增长,即 1.1 亿左右;估计润米业务全年收入有望过 6 亿, 假设 10%净利润率下公司可并表净利润在 3000 万+。由此 2017 年整体净利润规模在 1.44 亿,对应当前 68 亿市值 PE47X。考虑到其业务模式在 A 股市场的稀缺性以及高 管团队的较高素质,我们认为公司有望在户外生态品类借力小米生态圈,打造自身的 品牌矩阵,继续维持“买入”评级。 太平鸟:太平鸟作为体量较大的行业龙头,在调动供应链方面有优势,且公司在 产品组织与零售管理上均站在行业前列,这也是我们对其高增长的限制性股权激励业 绩指标抱有极大信心的原因。加之与阿里达成战略合作意向,目标 2020 年线上线下零 售额实现双百亿,我们认为在甩掉历史包袱后,公司有望进入新的高成长周期。公司 目前市值 143 亿元,17/18/19 年业绩指标 4.5/6.5/8.5 亿元,对应市盈率 32/22/17 倍, 投资价值凸显。 华孚时尚:作为色纺纱龙头在依靠规模优势快速扩张的同时,其主力产品色纺纱 也有望在环保趋严的背景下实现渗透率的提升;同时公司依靠新疆大量棉花资源所开 务必阅读正文之后的免责声明部分 9 / 29 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 展的网链业务正处在迅速放量,打磨新盈利模式的过程中,同样值得期待,预计 17/18/19 年归母净利润规模 7.0/8.9/11.3 亿元, 对应当前 118 亿市值 PE 为 17/13/10 倍。 森马服饰:公司目前市值 229 亿,对应 17 年市盈率 15 倍,我们预计公司 17 年收 入增速 10%,利润增速个位数(15 亿/5%) 。公司仍然坚定地走在整体提效的道路上: 1、整体供应链质量提升所带来的产品质量提升;2、终端零售的管理提升以及购物中 心新店态的打磨;3、现货供应链体系的搭建;4、电商业务的不断优化。我们认为, 这样有进取心的白马龙头值得投资者重点关注,在历史估值低位买入以等待变革拐点 所带来的成长红利,继续维持“买入”评级。 海澜之家:公司高效供应链组织优势仍在,主品牌海澜之家渠道稳定扩张中,爱 居兔品牌一季度同店增长超过 20%,预计年底突破 1000 家,另公司将于年底推出童装 品牌,复制先进供应链组织经验进一步拓展旗下品类以寻找新增长点。我们预计公司 17 年净利润同比增加 7.2%至 33.5 亿,公司目前市值 477 亿,对应 17 年 PE14 倍,考 虑其作为行业龙头在消费股中的中低估值,给予“买入”评级。 3. 本周重点报告:航民股份三季报点评;开润股份 2017 三季报 点评 3.1 航民股份三季报点评:三季度增速符合预期,行业格局良好,成本重压 下全年仍保持稳健增长 事件: 航民股份公布三季报: Q1-Q3 公司收入 25.32 亿,同增 6.43%;归母净利润 3.76 亿,同增 5.41%。单纯公司三季度收入同比增长 15.39%,归母净利润同比增长 10.54%。 投资要点:  收入增长主要来自今年 Q3 产品价格上升以及去年 Q3 受到 G20 停产影响导 致基数较低。环保巡视组在今年 Q3 进驻浙江,航民股份产品在 8 月及 9 月两次上升, 带动公司收入提升。同时由于去年 Q3 公司在 G20 期间停产半个月,使得 Q3 产量基数 相对较低,进一步促进收入增长。  煤炭价格上升使毛利率有所下降。公司三季度毛利率同比下降 1.32pp,至 27.87%。主要由于电煤成本三季度跟踪价格上升 30%+,而煤炭成本占公司印染总成本 比重在 20%左右,拖累公司毛利率。公司其他期间费用率略微增长基本保持稳定。  二股东减持通过大宗交易进行,对二级市场冲击较低。公司于 9.18 公告,公 司二股东万向集团(持股 18.029%)计划在六个月内以集中竞价、大宗交易以及协议 转让的方式减持公司股份不超过 8278.08 万股(占总股本 13.03%)。截至目前,万向集 团通过大宗交易减持公司 809.9 万股(占比 1.27%) 。 务必阅读正文之后的免责声明部分 10 / 29 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 行业跟踪周报  环保进驻浙江持续,行业整体产能收缩趋势未变。由于环保组 Q3 进驻浙江, 绍兴滨海工业区 100 多家印染厂被点名,大量染厂停产整顿行业产能继续紧缩,使得 浙江地区部分企业产品价格上升超过 10%。同时,在巡视组督查的同时,17 年 6 月印 染等行业被列为杭州大气污染整改的重点行业,到 2021 年萧山地区印染企业数量将由 40 余家减少到 19 家,行业产能收缩和集中度提升均为航民带来潜在利好。  全年依旧有望保持增长态势,估值合理保持推荐:去年四季度由于提价及产 量增加(弥补去年 Q3 损失)为业绩高点,今年 Q4 我们预计增速较低但有望保持正增 长。全年我们预计公司归母净利润 5.66 亿,同增 4.2%。未来三年净利润预计分别为 5.66/6.25/6.92 亿,对应 PE 分别为 13.2/12.0/10.8 倍,公司估值合理且印染产业整合预 期持续存在,公司作为行业龙头我们继续维持“买入”评级。 风险提示:(1)下游需求波动影响订单量;(2)原材料成本上升风险;(3)二级 市场减持带来股价波动风险。 3.2 开润股份 2017 三季报点评:费用增长拖累 Q3 业绩,2C 业务继续保持 高速增长全年预期不变 事件: 公司公布三季报: 2017 前三季度实现收入 7.94 亿元,同增 42.86%;归母净利润 9319 万元,同增 45.30%。单纯三季度看,公司收入 2.98 亿,同增 37.31%,净利润 3292 万元,同增 9.72%。 投资要点:  公司三季度收入同增 37.3%,2C 业务继续保持高增长。从收入结构来,2B 业务由于订单的季节性调整使得 Q3 单季度增速较慢。但是公司 90 分品牌 2C 业务继 续保持翻番增长,收入占比超过 40%,带动公司收入继续保持较高速度的增长。  费用较高导致 Q3 利润同比增长较低。毛利率方面由于 2C 业务占比的持续提 升,公司毛利率同比提升 1.6pp,达到 31.3%。在费用率方面,公司受到销售费用提升 及限制性股权激励费用计提营销,销售及管理费用率同比分别上升 2.7pp 及 1.9pp,使 得公司 Q3 营业利润率同比下降 2.9pp。在费用率上升的影响下,公司 Q3 归母净利润 同增 9.7%。  公司在颁布股权激励后在 9 月颁布员工持股计划,该计划总规模 1.53 亿其中 大股东借款 2/3,参加计划的员工规模不超过 300 名,接连对员工的激励表明了公司对 自身未来发展的信心。  90 分继续保持高速增长叠加润米股份并表完成, 全年业绩依旧在 1.4 亿以上。 2B 业务方面, 考虑到公司在技术及生产管理上的优势,我们维持全年 30%增长的预期, 务必阅读正文之后的免责声明部分 11 / 29 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 预计全年 2B 业务可贡献超过 1.1 亿业绩,同比增长超过 30%;2C 业务方面,我们预 计今年前三季度公司 2C 端业务收入在 3.2 亿以上,考虑到电商四季度双十一的销售旺 季,我们维持公司 2C 业务全年 5 亿以上的报表收入。同时,公司对上海润米 26%的股 权收购已与 9 月 8 日完成,我们预计这有望对公司业绩带来 3-500 万的业绩提升,我 们预计公司全年净利润依旧有望达到 1.4 亿以上。  公司目前市值 66.7 亿元,考虑润米少数股权并表,我们预计公司 17/18/19 年 归母净利润规模 1.44 亿/2.17 亿/2.99 亿,对应 PE 47/31/22 倍。目前估值较高,但我们 认为成长性能够支撑现有估值,接下来可重点跟踪箱包品类爆发速度、新品类开发并 寻找 90 分品牌能够独立成型的拐点。考虑到其业务模式在 A 股市场的稀缺性,我们认 为公司有望在户外生态品类借力小米生态圈,打造自身的品牌矩阵,维持 “买入”评 级。 风险提示:90 分品牌推进不及预期,2B 业务增长不及预期 4. 简要复盘: 关注优质品牌企业及新模式个股表现 本周上证综指下跌 0.35%,深证成指下跌 1.41%,沪深 300 上涨 0.15%,创业板指 下跌 2.38%。 具体到纺织服装行业,本周行业指数下跌 2.08%, 其中纺织制造下跌 1.42%, 服装家纺下跌 2.46%。 图表 7:板块本周及年初以来走势 板块 P/E TTM 周涨跌幅 上周涨跌幅 月涨跌幅 上月涨跌幅 年初以来涨跌幅 上证指数 16.33 -0.35 1.24 0.89 -0.35 8.86 深证成指 29.58 -1.41 2.81 1.37 2.50 10.43 沪深 300 14.43 0.15 2.20 2.36 0.38 18.63 创业板 43.49 -2.38 3.17 0.71 0.95 -4.17 纺织服装 30.10 -2.08 2.39 0.26 -0.79 -15.82 纺织制造 29.82 -1.42 2.32 0.88 -1.05 -16.20 服装家纺 30.28 -2.46 2.43 -0.09 -0.64 -15.44 资料来源:Wind 资讯,东吴证券研究所 图表 8:板块单周涨跌幅前十的股票(%) 务必阅读正文之后的免责声明部分 12 / 29 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 15 10.76 10 5.16 5 3.78 3.54 3.43 3.41 2.80 2.14 1.24 1.23 0 -5 -5.54-5.99 -10 -6.75-7.32-7.36 -7.76-8.34 -8.80-9.23 -9.66 -15 资料来源:Wind 资讯,东吴证券研究所 图表 9:板块单月涨跌幅前十的股票(%) 20 15.41 15 10 9.04 8.10 6.73 6.68 6.05 5.96 5.70 5.47 5.12 5 0 -5 -3.92 -4.02 -10 -5.13 -5.32 -5.50 -5.91 -6.32 -6.71 -8.77 -10.04 -15 资料来源:Wind 资讯,东吴证券研究所 5. 本周主要行业数据回顾:零售、出口弱复苏,原材料行情总 体稳定 5.1 零售端: 8 月零售数据表现优秀,复苏态势延续 2017 年 7 月/8 月全国百家重点大型零售企业服装零售额同比增长 5.3%/10.1%,7 月全 国 50 家重点大型零售企业服装类零售额当月同比实现 6.8%增长,相较于 6 月-0.1%的 同比增长体现出明显复苏趋势。 截至 2017 年 9 月份,社会消费品零售额总额同比增长 10.3%,限额以上企业消费品零 售总额当月同比增长 7.9%,截至 2017 年 8 月份,限额以上零售额服装类当月同比上 涨 9.5%。这一系列数据表明零售复苏持续。 务必阅读正文之后的免责声明部分 13 / 29 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 图表 10:全国百家重点大型零售服装类企业零售额同 比(%) 图表 11:2016 年 1 月至今百家重点大型零售企业服装 类零售额同比(%) 12 25 10.1 10 20 8.4 8 15 6 10 4 6.2 5.8 2.4 2 5 0.7 0 0 -2 -5 -4 5.3 4.5 3.0 -0.2 -3.8 -6 -10 -15 -7.2 -8 全国百家大型零售企业:零售额:服装类:当月同比 全国百家大型零售企业:零售额:服装类:当月同比 -10 资料来源:中华商业信息中心,东吴证券研究所 资料来源:中华商业信息中心,东吴证券研究所 图表 12:全国 50 家重点大型零售企业服装类零售额 同比(%) 图表 13:2016 年 1 月至今全国 50 家重点大型零售企业 服装类零售额同比(%) 20 15 15 11.9 10 10 6.8 6.4 5 5 4.8 4.6 1.9 1.7 0 0 -3.6 -5 -10 -0.1 -0.3 -5 -4.9 全国50家大型零售企业零售额:服装类:当月同比 -10 全国50家大型零售企业零售额:服装类:当月同比 资料来源:中华商业信息中心,东吴证券研究所 资料来源:中华商业信息中心,东吴证券研究所 图表 14:社会消费品零售总额:当月同比(%) 图表 15:2016 年年初至今社会消费品零售总额:当月同 比(%) 18 11.5 16 10.8010.90 10.60 10.6010.70 10.50 10.20 10.5 10.20 10.10 10.00 10.00 14 11.0 12 10 8 10.0 6 9.5 11.00 10.90 10.7010.70 10.40 10.30 10.10 9.50 4 9.0 2 0 8.5 社会消费品零售总额:当月同比 资料来源:中华商业信息中心,东吴证券研究所 务必阅读正文之后的免责声明部分 社会消费品零售总额:当月同比 资料来源:中华商业信息中心,东吴证券研究所 14 / 29 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 图表 16:限额以上企业消费品零售总额:当月同比(%) 18 图表 17:16 年年初至今限额以上企业消费品零售总额: 当月同比(%) 12 16 10 14 8.60 8.10 7.60 12 6.70 6.50 8 10 7.50 7.30 10.20 10.10 9.30 9.20 8.60 9.50 9.80 8.50 8.80 6.80 7.50 7.90 6 8 4 6 4 2 2 0 0 限额以上企业消费品零售总额:当月同比 限额以上企业消费品零售总额:当月同比 资料来源:中华商业信息中心,东吴证券研究所 资料来源:中华商业信息中心,东吴证券研究所 图表 18:限额以上零售额:服装类:当月同比(%) 图表 19:16 年年初至今限额以上零售额:服装类:当月 同比(%) 25 12 20 10 10.90 8.40 8.10 6 10 7.70 7.30 8 15 9.50 8.90 5.40 5.20 8.00 7.40 5.90 5.10 5.20 5.80 6.40 6.70 4.20 4 5 2 0 0 零售额:服装类:当月同比 零售额:服装类:当月同比 资料来源:中华商业信息中心,东吴证券研究所 资料来源:中华商业信息中心,东吴证券研究所 5.2 出口: 9 月纺织品及鞋类出口明显向好 出口方面,纺织品、服装、鞋类 9 月同比增速分别为 16.18%、-1.76%、4.59%。 2017 年前 9 个月累计同比为 2.12%、-2.26%、1.97%。 务必阅读正文之后的免责声明部分 15 / 29 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 图表 20:服装、纺织品、鞋类出口增速(分月同比) (%) 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 纺织纱线、织物及制品:当月同比 服装及衣着附件:当月同比 鞋类:当月同比 数据来源:Wind 资讯,东吴证券研究所 图表 21:2016 年 1 月至今服装、纺织品、鞋类出口增速(分月同比)(%) 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 纺织纱线、织物及制品:当月同比 服装及衣着附件:当月同比 鞋类:当月同比 数据来源:Wind 资讯,东吴证券研究所 5.3 上游主要原料:棉价基本稳定、人民币升值趋势明显 328 级现货周均价:15,994.20 元/吨(+0.10%) (本周变化+21.00,本月变化+19.00 元/吨,过去一年变化+630.00 元/吨) Cotlook A 周均价:79.90 美分/磅(-0.84%)(本周变化-0.66 美分/磅,本月变化-1.75, 过去一年变化-2.75 美分/磅) 务必阅读正文之后的免责声明部分 16 / 29 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 图表 22:2012 年 1 月至今 328 级棉花现货价格走势 37,000 图表 23:2016 年 1 月至今 328 级棉花现货价格走势 17,000 100 16,000 95 260 240 32,000 220 90 15,000 200 27,000 180 160 22,000 85 14,000 80 13,000 75 140 120 17,000 100 12,000 70 11,000 65 10,000 60 80 12,000 60 328级棉价指数(元/吨)(左轴) 328级棉价指数:(元/吨)(左轴) Cotlook A(FE)指数(美分/磅)(右轴) 资料来源:Wind 资讯,东吴证券研究所 图表 24:2012 年 1 月至今内外棉花价差走势 Cotlook A(FE)指数(美分/磅)(右轴) 资料来源:Wind 资讯,东吴证券研究所 图表 25:2016 年 1 月至今内外棉花价差走势 6,000 2000 5,000 1500 4,000 1000 3,000 500 2,000 0 1,000 0 -500 -1,000 -1000 -2,000 -1500 -3,000 -2000 -2500 (价差)328棉价-进口棉价指数折滑准税(元/吨) 资料来源:Wind 资讯,东吴证券研究所 (价差)328棉价-进口棉价指数折滑准税(元/吨) 资料来源:Wind 资讯,东吴证券研究所 长绒棉(137 级):21,500 元/吨(%)(本周变化+100.00 元/吨,本月变化-50.00 元/ 吨,过去一年变化-200.00 元/吨) 务必阅读正文之后的免责声明部分 17 / 29 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 图表 26:2012 年 1 月至今国内长绒棉 137 级价格走势 图表 27:2016 年 1 月至今国内长绒棉 137 级价格走势 38,000 24,000.00 36,000 23,500.00 34,000 23,000.00 32,000 22,500.00 30,000 22,000.00 28,000 21,500.00 26,000 21,000.00 24,000 20,500.00 22,000 20,000.00 20,000 19,500.00 长绒棉137级价格(元/吨) 资料来源:Wind 资讯,东吴证券研究所 长绒棉137级价格(元/吨) 资料来源:Wind 资讯,东吴证券研究所 进口长绒棉(美国 PIMA 2 级):25,326.00 元/吨(0.00%)(本周变化 0.00 元/吨,本 月价格变化-424.00 元/吨,过去一年变化-2690.00 元/吨) 图表 28:2010 年 11 月至今美国皮马棉-1%关税港口 提货价走势 55,000 图表 29:2016 年 1 月至今美国皮马棉-1%关税港口提 货价走势 32,000 31,000 50,000 30,000 45,000 29,000 40,000 28,000 35,000 27,000 30,000 26,000 25,000 25,000 24,000 20,000 23,000 22,000 15,000 美国皮马棉-1%关税港口提货价 资料来源:Wind 资讯,东吴证券研究所 美国皮马棉-滑准税港口提货价 资料来源:Wind 资讯,东吴证券研究所 美元兑人民币汇率: 6.6200(本周变化+0.50%,本月变化+0.70%,过去一年变化 变化-1.77%) 图表 30:2009 年 11 月至今美元兑人民币汇率走势 务必阅读正文之后的免责声明部分 图表 31:2016 年 1 月至今美元兑人民币汇率走势 18 / 29 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 7.0000 7.0 6.9 6.9000 6.8 6.7 6.8000 6.6 6.5 6.7000 6.4 6.6000 6.3 6.2 6.5000 6.1 6.0 6.4000 即期汇率:美元兑人民币 资料来源:Wind 资讯,东吴证券研究所 即期汇率:美元兑人民币 资料来源:Wind 资讯,东吴证券研究所 化纤: 粘短:16,150.00 元/吨(-0.31%)(本周变化-50 元/吨,本月变化 0.00 元/吨,过去一 年变化-675.00 元/吨); 涤短:8950.00 元/吨(+2.00%) (本周变化 0.00 元/吨,本月变化+300.00 元/吨,过去 一年变化+1950.00 元/吨) 氨纶 20D :46,500.00 元/吨(0.00%) (本周变化 0.00 元/吨,本月变化+1000.00 元/ 吨,过去一年变化+9500.00 元/吨) 氨纶 40D :39,500.00 元/吨(+1.28%) (本周变化+500 元/吨,本月变化+2000 元/吨, 过去一年变化+10,000.00 元/吨) 图表 32:2013 年 1 月至今国内粘胶短纤价格走势 图表 33:2016 年 1 月至今国内粘胶短纤价格走势 18,000 18000.00 17,000 17000.00 16,000 16000.00 15000.00 15,000 14000.00 14,000 13000.00 13,000 12000.00 11000.00 12,000 10000.00 11,000 粘胶短纤(元/吨) 粘胶短纤(元/吨) 资料来源:中国棉花协会,东吴证券研究所 务必阅读正文之后的免责声明部分 资料来源:中国棉花协会,东吴证券研究所 19 / 29 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 图表 34:2013 年 1 月至今国内涤纶短纤价格走势 图表 35:2016 年 1 月至今国内涤纶短纤价格走势 12,000 12,000 11,000 11,000 10,000 10,000 9,000 9,000 8,000 8,000 7,000 7,000 6,000 6,000 涤纶短纤(元/吨) 涤纶短纤(元/吨) 资料来源:中国棉花协会,东吴证券研究所 资料来源:中国棉花协会,东吴证券研究所 图表 36:2012 年 2 月至今国内氨纶 40D 价格走势 图表 37:2016 年 1 月至今国内氨纶 40D 价格走势 41,000 55,000 39,000 50,000 37,000 45,000 35,000 40,000 33,000 31,000 35,000 29,000 30,000 27,000 25,000 25,000 中纤价格指数:氨纶40D(元/吨) 资料来源:中国棉花协会,东吴证券研究所 中纤价格指数:氨纶40D(元/吨) 资料来源:中国棉花协会,东吴证券研究所 棉纱线:32 支纯棉普梳纱 23,470.00 元/吨(+0.03%) (本周变化+6.00 元/吨,本月变 化+20.00 元/吨,过去一年变化+505.00 元/吨) 务必阅读正文之后的免责声明部分 20 / 29 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 图表 38:2012 年 1 月至今纯棉普梳纱价格走势 图表 39:2016 年 1 月至今纯棉普梳纱价格走势 25000 27000 26000 24000 25000 23000 24000 22000 23000 22000 21000 21000 20000 20000 19000 19000 18000 18000 纱线:32支纯棉普梳纱(元/吨) 纱线:32支纯棉普梳纱(元/吨) 资料来源:中国棉花协会,东吴证券研究所 资料来源:中国棉花协会,东吴证券研究所 坯布:32 支纯棉斜纹布 5.82 元/米(0.00%) (本周变化 0.00 元/米,本月较月初变化 +0.03 元/米,过去一年变化+0.15 元/米) 图表 40:2013 年 6 月至今纯棉斜纹布价格走势 图表 41:2016 年 1 月至今纯棉斜纹布价格走势 6.9 6.7 5.9 6.5 6.3 5.7 6.1 5.9 5.7 5.5 5.5 5.3 5.3 坯布:32支纯棉斜纹布(元/米) 资料来源:中国棉花协会,东吴证券研究所 坯布:32支纯棉斜纹布(元/米) 资料来源:中国棉花协会,东吴证券研究所 染料: 8 月分散染料出口均价 5,612.35 美元/吨(-10.50%) (本月变化-658.11 美元/吨, 过去一年变-1103.80 美元/吨) ;活性染料出口均价 5,436.49 美元/吨(-3.10%) (本月变化 -173.82 美元/吨,过去一年变化-1295.01 美元/吨) 务必阅读正文之后的免责声明部分 21 / 29 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 图表 42:2009 年 1 月至今分散染料出口均价(美元/吨) 图表 43:2016 年 1 月至今分散染料出口均价(美元/ 吨) 10,000 10,000 9,000 9,000 8,000 8,000 7,000 7,000 6,000 6,000 5,000 5,000 4,000 4,000 3,000 3,000 分散染料出口均价(美元/吨) 分散染料出口均价(美元/吨) 资料来源:WIND,东吴证券研究所 资料来源:WIND,东吴证券研究所 图表 44:2009 年 1 月至今活性染料出口均价(美元/ 吨) 图表 45:2016 年 1 月至今活性染料出口均价(美元/ 吨) 12,000 12,000 11,000 11,000 10,000 10,000 9,000 9,000 8,000 8,000 7,000 7,000 6,000 6,000 5,000 5,000 4,000 4,000 活性染料出口均价(美元/吨) 资料来源:WIND,东吴证券研究所 活性染料出口均价(美元/吨) 资料来源:WIND,东吴证券研究所 牛皮:重量无烙印眼牛皮芝加哥离岸价 61 美分/磅(本周变化 0.00 美分/磅,本月变 化+1.50 美分/磅,过去一年变化-11.50 美分/磅) 务必阅读正文之后的免责声明部分 22 / 29 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 图表 46:2012 年 4 月至今芝加哥重磅无烙印阉牛皮离 岸价(美分/磅) 图表 47:2016 年 1 月至今芝加哥重磅无烙印阉牛皮离 岸价(美分/磅) 85 120 80 110 75 100 70 90 65 80 70 60 60 55 50 离岸价:重磅无烙印阉牛皮:芝加哥(美分/磅) 离岸价:重磅无烙印阉牛皮:芝加哥(美分/磅) 资料来源:WIND,东吴证券研究所 资料来源:WIND,东吴证券研究所 黄金:上金所 Au100g 276.31 元/g (-0.07%) (本周变化-0.19 元/g,本月变化-3.19 元 /g,过去一年变化-0.47 元/g) 伦敦现货 1,287.17 美元/盎司(-0.21%) (本周变化-2.68 美元/盎司,本月变化-30.10 美元/盎司,过去一年变化+9.55 美元/盎司) 图表 48:2013 年 1 月至今上金所黄金现货 Au100g(元 /g) 图表 49:2016 年 1 月至今上金所黄金现货 Au100g(元 /g) 350 300 330 290 280 310 270 290 260 250 270 240 250 230 230 220 210 210 上海金交所黄金现货:收盘价:Au100g(元/g) 资料来源:WIND,东吴证券研究所 务必阅读正文之后的免责声明部分 上海金交所黄金现货:收盘价:Au100g(元/g) 资料来源:WIND,东吴证券研究所 23 / 29 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 图表 50:2013 年 1 月至今伦敦现货黄金(美元/盎司) 图表 51:2016 年 1 月至今伦敦现货黄金(美元/盎司) 1400 1800 1700 1350 1600 1300 1500 1250 1400 1200 1300 1150 1200 1100 1100 1050 1000 1000 伦敦现货黄金:以美元计价(美元/盎司) 资料来源:WIND,东吴证券研究所 伦敦现货黄金:以美元计价(美元/盎司) 资料来源:WIND,东吴证券研究所 6. 上市公司重要公告 6.1 纺织制造 【宏达高科 对外投资】宏达高科控股股份有限公司于 2017 年 4 月 24 日召开的第六届 董事会第二次会议,审议通过了《关于使用部分闲臵募集资金投资银行理财产品的议案》 , 公司在确保不影响募集资金投资项目建设与使用的情况下,使用最高额度不超过 17,500 万元部分闲臵募集资金适时购买安全性高、流动性好、有保本约定的理财产品。 以上议案经 2016 年度股东大会审议通过,自通过之日起一年之内有效,该等资金额度 在决议有效期内可滚动使用。 【百隆东方 对外投资】百隆东方股份有限公司于 2017 年 4 月 25 日,经公司第三届董 事会第八次会议审议通过《关于 2017 年度使用自有资金投资理财的议案》 ,同意公司 根据近期经营情况及财务状况,在确保正常生产经营的前提下,为进一步提高闲臵自 有资金的使用效率,增加现金资产收益,2017 年度使用最高额度不超过人民币 30 亿元 的闲臵自有资金适时进行委托理财等投资业务,包括但不限于购买理财产品、信托产 品、开展委托贷款业务(委托贷款对象不能为公司关联方)、参与资产管理计划、股票 投资、购买债券、期货投资、金融衍生产品投资等符合国家规定的投资业务。上述额 度范围内资金可以滚动使用。 【联发纺服 股票质押】江苏联发纺织股份有限公司(以下简称“公司”或“本公司” ) 于 2017 年 10 月 17 日收到公司控股股东江苏联发集团股份有限公司(以下简称“联发 集团” )的函告。联发集团于 2017 年 10 月 13 日将其持有的本公司无限售条件流通股 35,000,000 股(占公司总股本的 10.81%)质押给中国进出口银行江苏省分行,用于为 公司向中国进出口银行江苏省分行进行融资提供连带责任担保。 【三毛企业 转让股份】2017 年 7 月,公司召开第九届董事会 2017 年第三次临时会议, 审议通过《关于挂牌转让上海一毛条纺织重庆有限公司 100%股权的议案》 ,同意公司 务必阅读正文之后的免责声明部分 24 / 29 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 通过重庆联合产权交易所公开挂牌转让所持有上海一毛条纺织重庆有限公司(以下简 称“重庆一毛条” )100%股权,挂牌价格为标的资产评估价格 3496.10 万元。 6.2 服装家纺 【开润股份 对外投资】安徽开润股份有限公司于 2017 年 2 月 16 日召开第一届董事会 第二十三次会议和第一届监事会第六次会议,经审议同意公司使用不超过 16,000 万元 的暂时闲臵募集资金进行现金管理,使用期限自股东大会审议通过之日起不超过 12 个 月,并经 2017 年 3 月 6 日召开的 2017 年第二次临时股东大会审议通过。2017 年 6 月 28 日公司召开第二届董事会第一次会议审议和第二届监事会第一次会议,经审议同意 公司增加使用不超过 3,500 万元暂时闲臵募集资金进行现金管理,使用期限自董事会审 议通过之日起不超过 12 个月。在上述期限和金额范围内,资金可循环滚动使用。 【星期六 股权质押】星期六股份有限公司(以下简称“公司” )2017 年 10 月 20 日接 到公司控股股东深圳市星期六投资控股有限公司(以下简称“星期六控股”)的通知。 星期六控股共持有本公司股份 116,626,010 股(全部为无限售流通股) ,占本公司股份 总数的 29.24%;本次质押股份数为 27,900,000 股,占公司总股本的 6.99%;本次股份 质押后,星期六控股持有的处于质押状态的股份数为 91,300,000 股,占其持有本公司 股份的 78.28%,占本公司股份总数的 22.89%。 【红蜻蜓 股权激励】2017 年 9 月 21 日,公司第四届董事会第七次会议和第四届监事 会第七会议审议通过了《关于向激励对象首次授予限制性股票的议案》 。本次会议确定 以 2017 年 9 月 21 日为授予日,向 41 名激励对象首次授予限制性股票 865 万股,授予 价格为人民币 8.86 元/股,公司独立董事对此发表了独立意见,公司监事会对授予日的 激励对象名单再次进行了核实。 【歌力思 变更保荐机构】2017 年 8 月 9 日,深圳歌力思服饰股份有限公司(以下简称 “公司” )在上海证券交易所网站发布了《深圳歌力思服饰股份有限公司关于变更持续 督导保荐机构及保荐代表人的公告》 (公告编号:临 2017-076),就中信证券股份有限 公司(以下简称“中信证券” )承接公司首次公开发行 A 股股票持续督导工作做了说明。 7. 重要行业资讯 7.1.行业新闻回顾 【纺织服装 行业动态】上半年纺织行业工业增加值增速显著 由大到强 【纺织服装 国际动态】孟加拉对欧洲服装出口大幅上升 7.2.近期股东大会 图表 52 :板块公司近期股东大会公告 公司代码 603839 002291 公司简称 安正时尚 星期六股份 会议安排 时间 2017 年第三次临时 2017 年 10 月 30 日 股东大会 14:30 2017 年第四次临时股 2017 年 10 月 27 日 东大会 14:30 务必阅读正文之后的免责声明部分 地点 海宁市海宁经济开发区谷水路 298 号安正时尚集团股份有限公司会议 室 广东省佛山市南海区桂城街道庆安路 2 号公司会议室 25 / 29 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 资料来源:Wind 资讯,东吴证券研究所 务必阅读正文之后的免责声明部分 26 / 29 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 图表 53:重点公司估值表(10 月 20 日收盘价) 收盘 证券代码 证券简称 价 (元) 周涨跌 月涨跌 年涨跌 幅% 幅% 幅% 总市值 2016 年净 2016 年净 (亿 利润(亿 利润同比 元) 元) 增速% 预 测 16 年 2017 年 PE 净利润 (亿元) 预测 2017 年 17 年 净利润 预测 同比增 PE 速% 品牌服饰 600398.SH 海澜之家 10.61 7.47 9.89 -5.76 476.68 31.23 5.72 15.27 33.5 7.3 14.2 002563.SZ 森马服饰 8.49 3.28 8.15 -22.98 228.71 14.27 4.45 16.03 15.3 7.3 14.9 603877.SH 太平鸟 29.79 -1.99 5.58 -13.35 143.27 4.28 -20.95 33.51 4.7 9.9 30.5 603808.SH 歌力思 23.25 3.52 3.62 -3.44 78.42 1.98 39.07 39.62 2.9 46.5 27.0 002029.SZ 七匹狼 9.41 0.00 1.37 -10.86 71.11 2.67 -0.88 26.61 3.0 12.3 23.7 601566.SH 九牧王 16.04 1.27 3.38 3.11 92.17 4.23 4.31 21.79 4.9 15.9 18.8 600177.SH 雅戈尔 9.73 -1.08 -3.54 -2.42 348.47 36.85 -15.74 9.46 40.1 8.7 8.7 002269.SZ 美邦服饰 3.68 -1.27 3.18 -10.16 92.46 0.36 108.37 255.71 0.5 36.9 186.8 603001.SH 奥康国际 17.71 0.22 -0.55 -10.71 71.01 3.05 -21.73 23.27 3.8 22.9 18.9 603116.SH 红蜻蜓 17.89 -0.56 2.41 -17.72 74.64 2.79 -8.87 26.76 3.1 10.4 24.2 002503.SZ 搜于特 6.65 -1.86 -0.29 6.99 207.76 3.62 101.14 57.44 8.2 126.7 25.3 603518.SH 维格娜丝 24.25 -5.48 2.22 -17.63 36.91 1.00 -10.49 36.79 2.0 98.3 18.5 300005.SZ 探路者 7.05 1.34 2.44 -28.91 62.84 1.66 -55.61 37.94 1.7 3.9 36.5 603555.SH 贵人鸟 20.91 -1.00 -0.23 -11.55 131.44 2.93 -1.76 44.91 3.8 29.5 34.7 002780.SZ 三夫户外 28.14 3.03 16.26 -42.74 28.48 0.35 14.88 80.52 - - - 002291.SZ 星期六 9.45 5.91 13.41 -25.98 37.70 0.21 -11.94 180.90 0.3 34.4 134.6 002612.SZ 朗姿股份 13.47 1.91 5.64 -33.16 53.88 1.64 146.92 32.85 2.1 25.0 26.3 002763.SZ 汇洁股份 17.33 0.75 9.96 2.88 67.38 1.83 19.69 36.75 2.6 42.9 25.7 002762.SZ 金发拉比 20.83 0.18 9.42 -28.71 42.14 0.73 5.81 57.92 0.8 14.5 50.6 002656.SZ 摩登大道 21.88 3.29 8.73 9.74 97.44 -2.87 -3953.21 - - - - 002154.SZ 报喜鸟 3.74 1.80 -0.75 -18.47 47.25 -3.87 -487.10 - - - - 002293.SZ 罗莱生活 11.19 1.90 3.49 -16.98 78.88 3.17 -19.92 24.86 3.6 13.9 21.8 002327.SZ 富安娜 9.47 -0.12 5.05 -5.56 82.49 4.39 9.42 18.79 4.8 9.3 17.2 002397.SZ 梦洁股份 6.89 -0.14 9.69 -14.05 47.26 0.97 -36.46 48.59 1.3 30.6 37.2 300577.SZ 开润股份 56.40 2.04 4.64 230.05 68.11 0.84 28.24 81.08 1.4 71.4 47.3 002127.SZ 南极电商 16.76 -0.62 9.02 36.92 257.81 3.01 75.93 85.61 5.1 69.4 50.6 002640.SZ 跨境通 22.90 -4.15 3.39 -1.01 328.64 3.94 157.29 83.46 7.5 90.4 43.8 002761.SZ 多喜爱 36.50 4.76 2.97 -21.26 43.80 0.21 -42.33 203.88 0.2 -23.1 265.0 002494.SZ 华斯股份 12.39 -1.78 -0.45 -15.59 47.77 0.15 -23.72 317.10 - - - 002776.SZ 柏堡龙 26.45 -0.21 1.52 -24.45 63.60 1.18 -2.44 53.73 1.6 34.3 40.0 600146.SH 商赢环球 25.42 -1.82 -28.86 4.10 119.47 0.29 146.66 413.26 4.2 1346.9 28.6 家纺 新模式 棉纺 000726.SZ 鲁泰 A 11.98 -0.17 1.79 6.54 110.46 8.05 15.98 13.71 9.2 14.2 12.0 002394.SZ 联发股份 14.07 -0.57 -1.76 -12.26 45.54 3.94 30.49 11.56 4.1 3.0 11.2 002042.SZ 华孚时尚 11.69 0.89 4.24 -0.94 118.41 4.79 51.02 24.71 7.0 46.1 16.9 务必阅读正文之后的免责声明部分 27 / 29 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 601339.SH 百隆东方 5.77 -0.50 -3.11 -1.55 86.55 6.05 65.67 14.31 6.6 9.1 13.1 002083.SZ 孚日股份 7.24 -4.08 -3.09 16.62 65.74 3.78 21.80 17.38 4.6 21.2 14.3 002087.SZ 新野纺织 5.96 1.47 1.47 -14.72 48.68 2.07 76.97 23.47 2.9 38.2 17.0 002091.SZ 江苏国泰 10.39 2.35 2.35 -4.98 163.28 5.41 38.52 30.20 8.7 60.9 18.8 600987.SH 航民股份 11.93 -2.81 -7.17 5.28 75.79 5.43 12.41 13.96 5.7 4.3 13.3 002003.SZ 伟星股份 10.90 0.37 1.10 -4.02 63.56 2.95 26.19 21.51 3.4 15.1 18.7 603889.SH 新澳股份 14.50 -0.43 -2.16 0.11 57.08 1.59 19.76 35.86 2.1 30.8 27.4 002674.SZ 兴业科技 12.10 0.99 2.59 -33.90 36.56 0.63 374.58 57.93 0.8 29.1 44.9 601718.SH 际华集团 8.18 -0.23 0.23 7.80 359.24 12.23 6.83 29.38 13.9 13.8 25.8 000158.SZ 常山股份 10.25 1.82 2.11 0.25 169.42 3.50 39.51 48.42 5.1 45.3 33.3 603558.SH 健盛集团 15.84 0.60 -2.72 -17.64 63.77 1.04 2.24 61.54 2.0 93.0 31.9 002687.SZ 乔治白 7.33 1.35 4.60 -35.94 26.01 0.63 12.80 41.33 - - - 002098.SZ 浔兴股份 16.00 1.43 7.69 10.06 57.28 1.18 64.65 48.34 1.5 22.8 39.4 600137.SH 浪莎股份 37.60 -0.52 -1.97 13.78 36.55 0.13 165.07 271.60 - - - 002634.SZ 棒杰股份 7.34 6.13 11.13 -28.25 33.84 0.40 1.26 83.76 - - - 002404.SZ 嘉欣丝绸 7.59 1.42 0.13 -5.62 39.52 1.00 63.79 39.69 1.0 4.8 37.9 002193.SZ 山东如意 16.95 3.24 9.07 -17.11 44.36 0.33 76.00 135.38 - - - 600689.SH 上海三毛 15.07 -3.53 18.39 -6.26 26.89 0.92 337.94 29.08 - - - 600152.SH 维科精华 9.99 11.83 11.83 -7.25 44.02 -0.64 -290.33 - - - - 600493.SH 凤竹纺织 9.90 0.19 2.03 -22.56 26.93 0.56 334.07 47.73 - - - 600448.SH 华纺股份 6.27 2.04 6.00 -17.78 26.48 0.10 -17.96 257.61 - - - 002034.SZ 美欣达 53.00 2.88 14.47 43.34 57.26 0.20 -44.52 283.50 2.6 1187.3 22.0 600370.SH 三房巷 3.98 -0.49 2.52 -32.86 31.73 0.47 91.45 68.18 - - - 其他纺织制造 资料来源:Wind 资讯,东吴证券研究所(未标红数据为 Wind 一致预期) 务必阅读正文之后的免责声明部分 28 / 29 东吴证券研究所 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准,已具备证券投资咨 询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下,本报告中的信息 或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,本公司不对任何人因使用本报告 中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下,东吴证券及其所属关 联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公 司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险,投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的 信息,本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性,也不保证文中观点或陈 述不会发生任何变更,在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推 测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形 式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载,需征得东吴证券研究所同意,并注 明出处为东吴证券研究所,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准: 公司投资评级: 买入:预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在 15%以上; 增持:预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 5%与 15%之间; 中性:预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与 5%之间; 减持:预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间; 卖出:预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级: 增持: 预期未来 6 个月内,行业指数相对强于大盘 5%以上; 中性: 预期未来 6 个月内,行业指数相对大盘-5%与 5%; 减持: 预期未来 6 个月内,行业指数相对弱于大盘 5%以上。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街 5 号 邮政编码:215021 传真:(0512)62938527 公司网址: http://www.dwzq.com.cn 29 / 29 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分
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