天风证券-纺织服装行业研究周报:三季报陆续披露,持续关注成长性好、估值合理标的

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行业: 纺织服装
作者: 吴骁宇
发布机构: 天风证券
发布日期: 2017-10-15
行业报告 | 行业研究周报 纺织服装 证券研究报告 2017 年 10 月 15 日 三季报陆续披露,持续关注成长性好、估值合理标的 一周观点:纺织服装板块整体表现平稳,复苏迹象显现,其中服装销售数据正 在改善。随着周期板块的持续分化,市场更加倾向于寻找业绩成长性确定,估 值较为合理的标的。因此在纺服板块估值切换下,我们建议四季度关注成长性 好且估值合理的标的,以及前期超跌但下半年业绩拐点明确的标的。1. 品牌服 饰方面建议关注歌力思:主牌业绩不断改善,上半年收入 YOY25%;受益于并购 整合带来的效益,同店增速达 26%;收购的海外品牌均实现高速增长,单店质 量高,整合效果显现。今年又收购 VT75%股权,VT 主打中国风,与其他品牌形 成鲜明差异,且品类齐全,符合公司发展逻辑,并表后公司业绩有望持续超预 期。我们预计 17-19 年业绩增速分别为 71%、33%、26%,预计 17-19 年 EPS 0.89/1.19/1.49 元,对应 PE 27/20/16 倍。太平鸟:主牌稳健增长,新兴品牌高 速增长;渠道调整稳步推进。随着渠道调整稳步推进,且享有较低扣点,多品 牌轮动式发展及全渠道布局将提供源源不断的业绩增长动力。另外,股权激励 彰显信心,17-19 考核业绩为 4.5/6.5/8.5 亿元,今年由于上半年仍在调整期导 致业绩不佳,但看好明年业绩带来拐点。品牌均在调整导致业绩表现不佳,但 我们看好明年业绩带来拐点。我们预计 17-19 年业绩复合增速超 40%,预计 17-19 年 EPS 0.89/1.19/1.49 元,对应 PE 35/21/16 倍。安正时尚:得益于多品 牌全渠道布局,公司业绩持续双位数增长,另外股权激励下业绩有望继续保持 30%左右增速。我们预计 17-19 年业绩复合增速超 30%,预计公司 17-19 年核心 EPS 为 0.97、1.27、1.67 元,对应 PE 27、20、15 倍。2. 10 月金股健盛集团: 公司上半年收入同比增长 54.36%;归母净利润同比减少 14.25%,但 Q2 业绩较 Q1 已有好转。我们看好健盛集团主要系:公司今年订单饱和,新客户开发(如 Puma,UA,Stance 等)卓有成效,下半年随着越南产能充分释放,17-18 年销 量有望快速提升;另俏尔婷婷并购进程稳步推进,预计下半年可并表贡献业绩。 考虑到健盛和俏尔婷婷多个客户重复且都属于针织行业,对未来老客户份额的 进一步提升以及新客户开拓包括整体生产效率的优化都构成实质记好。我们预 计 17-19 年业绩复合增速约为 40%,预计 17-19 年 EPS 分别为 0.39/0.73/0.99 元。 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 吴骁宇 分析师 SAC 执业证书编号:S1110516100002 wuxiaoyu@tfzq.com 行业走势图 纺织服装 18% 13% 8% 3% -3% -8% -13% -18% 2016-10 2017-02 沪深300 2017-06 资料来源:贝格数据 相关报告 1 《纺织服装-行业研究周报:四季度关 注估值切换标的,10 月金股健盛集团》 2017-10-08 2 《纺织服装-行业研究周报:品牌服饰 回暖得到印证,建议继续关注相关标 的》 2017-09-24 3 《纺织服装-行业研究周报:估值回调、 销售数据向好,品牌服饰有望持续改 善》 2017-09-17 行业关键数据:2017 年 9 月我国纺织品出口同比增加 16.18%,累计增加 2.25%; 9 月我国服装类出口同比下跌 1.76%,累计下滑 1.59%;12 月限额以上企业服装 零售同比增长 7.40%,百家大型零售企业服装零售同比增长 6.27%;2016 年全年 城镇居民人均可支配收入实际同比增长 6.6%,人均可支配支出实际同比增长 3.5%;9 月居民消费意愿比例为 26.4%;9 月美元兑人民币平均汇率为 6.5634, 欧元兑人民币平均汇率为 7.8143,日元兑人民币平均汇率为 5.9272。目前国内 328 棉花价格为 15,970 元/吨,国外棉价进口成本(包括关税、滑准税、港口费) 为 13,878 元/吨,价差 2101 元/吨;截止 20171013,内外棉纱价差为 351 元/ 吨;本周涤纶短纤价格为 8,875 元/吨,粘胶短纤价格为 16,150 元/吨。16/17 年度,假设中国棉花抛储量为 250 万吨,则国储库存将降至 639 万吨;根据 USDA2017 年 10 月预测,中国棉花供求缺口为 195 万吨,全球为 62 万吨。 风险提示:宏观经济风险;终端需求不振;企业运营风险等。 重点标的推荐 EPS(元) P/E 股票 代码 股票 名称 收盘价 2017-10-13 投资 评级 2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E 603558.SH 健盛集团 16.35 买入 0.26 0.39 0.73 0.99 62.88 41.92 22.40 16.52 002042.SZ 华孚时尚 11.29 买入 0.47 0.67 0.84 1.02 24.02 16.85 13.44 11.07 300658.SZ 延江股份 35.11 买入 0.89 0.99 1.33 1.85 39.45 35.46 26.40 18.98 603877.SH 太平鸟 30.27 买入 1.02 0.81 1.36 1.79 29.68 37.37 22.26 16.91 603808.SH 歌力思 23.90 买入 0.71 0.89 1.19 1.49 33.66 26.85 20.08 16.04 603839.SH 安正时尚 25.53 买入 0.83 0.97 1.27 1.67 30.76 26.32 20.10 15.29 资料来源:天风证券研究所,注:PE=收盘价/EPS 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 行业报告 | 行业研究周报 内容目录 1. 行情回顾及零售数据跟踪 ........................................................................................................... 4 1.1. 行情回顾 ............................................................................................................................................ 4 1.1.1. 板块行情 ................................................................................................................................ 4 1.1.2. 个股表现 ................................................................................................................................ 5 1.2. 服装零售数据跟踪 .......................................................................................................................... 5 2. 一周观点 ......................................................................................................................................... 6 3. 三季报预披露时间及业绩变化汇总 ........................................................................................... 9 4. 行业新闻精选 ..............................................................................................................................11 5. 公司公告精选 ..............................................................................................................................12 5.1. 纺织制造 .......................................................................................................................................... 12 5.2. 服装家纺 .......................................................................................................................................... 13 6. 行业关键数据 ..............................................................................................................................15 图表目录 图 1:纺织服装行业周行情走势 ................................................................................................................. 4 图 2:上周纺服行业细分板块涨跌幅 ........................................................................................................ 4 图 3:纺织服装行业近一月行情走势........................................................................................................ 4 图 4:15 年至今纺织服装及子板块 PE 走势 .......................................................................................... 4 图 5:年初至今 50 家重点零售企业销售额同比增速(%).............................................................. 5 图 6:2016-2017 至今 200 家服饰零售总额同比增速(%) ........................................................... 5 图 7:2017 年全国限额以上企业消费品零售额同比增速(%) ..................................................... 6 图 8:纺织服装出口当月同比 ................................................................................................................... 15 图 9:纺织服装出口累计同比 ................................................................................................................... 15 图 10:限额以上企业及百家大型零售企业服装零售同比增速 ..................................................... 15 图 11:城镇居民人均可支配收入及消费性支出实际累计同比 ..................................................... 15 图 12:城镇居民人均可支配收入及消费性支出累计同比 .............................................................. 15 图 13:全国消费者信心指数 ..................................................................................................................... 15 图 14:全国居民消费意愿 .......................................................................................................................... 16 图 15:人民币汇率走势 .............................................................................................................................. 16 图 16:国内 328 棉花价格及内外棉价差 单位:元/吨 ................................................................... 16 图 17:棉花价格和棉纱价格走势图 单位:元/吨............................................................................. 16 图 18:内外棉纱价差走势图 单位:元/吨 .......................................................................................... 16 图 19:化纤价格走势图 单位:元/吨 .................................................................................................... 16 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 行业报告 | 行业研究周报 表 1:纺织服装板块区间涨跌幅情况 ........................................................................................................ 5 表 2:纺服板块上周涨幅前五 ..................................................................................................................... 5 表 3:部分公司 15-19 年 PE ........................................................................................................................ 8 表 4:纺织服装板块三季报预披露时间及业绩变化汇总(万元,%) ......................................... 9 表 5:中国棉花产销存量资源表 .............................................................................................................. 17 表 6:世界棉花平衡表 ................................................................................................................................. 17 表 7:世界-中国进出口量及供求 ............................................................................................................ 17 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 行业报告 | 行业研究周报 1. 行情回顾及零售数据跟踪 1.1. 行情回顾 1.1.1. 板块行情 上周上证指数上涨 1.24%,深圳成指上涨 2.81%,创业板指上涨 3.17%。纺服行业指数上涨 2.00%,其中纺织板块上涨 1.78%,服装板块上涨 2.23%。 就 15 年至今的板块估值而言,纺织服装板块 PE 高于沪深 300 的 PE,整体表现较为稳健。 2015 年纺织服装板块转型牛市,进攻性十足,估值走高。2016 年开始板块表现则差强人 意,今年板块估值持续震荡回落。截至 2017 年 10 月 13 日,纺织服装(中信)整体法(TTM, 剔除负值)PE 为 32.11 倍,较年初回落 17.90%,估值已回归至 2015 年牛市之前水平。其 中,纺织制造(中信)的 PE 为 39.72 倍,较年初回落 15.95%;品牌服饰(中信)的 PE 为 28.02,较年初回落 14.28%。另外,年初至今在所有行业中,市场平均估值区间为 20-54 倍,纺织服装板块平均估值为 34.90,估值处于相对中间的位置。 图 1:纺织服装行业周行情走势 图 2:上周纺服行业细分板块涨跌幅 纺织服装(中信) 上证指数 深证成指 沪深300 1.40% 1.20% 1.00% 0.80% 0.60% 0.40% 0.20% 0.00% 17-10 17-10 17-10 17-10 17-10 资料来源:Wind,天风证券研究所 资料来源:Wind,天风证券研究所 图 3:纺织服装行业近一月行情走势 图 4:15 年至今纺织服装及子板块 PE 走势 纺织服装(中信) 上证指数 深证成指 沪深300 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% 资料来源:Wind,天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 17-10 17-10 17-10 17-10 17-10 17-10 17-09 17-09 17-09 17-09 17-09 17-09 17-09 17-09 17-09 -3.00% 资料来源:Wind,天风证券研究所 4 行业报告 | 行业研究周报 表 1:纺织服装板块区间涨跌幅情况 板块名称 一周涨跌幅(%) 一月涨跌幅(%) 纺织制造(中信) 1.7847 1.7847 品牌服饰(中信) 2.2304 2.2304 上证综指 1.2416 1.2416 深圳成指 2.8132 2.8132 创业板指 3.1651 3.1651 纺织服装(中信) 2.0051 2.0051 资料来源:Wind,天风证券研究所 1.1.2. 个股表现 个股方面,涨幅前五分别是拉夏贝尔(+61.08%) 、中潜股份(+10.70%)鹿港文化(+9.74%) 、 太平鸟(+7.76%) 、以及江南高纤(+6.38%) 。就品牌服饰板块而言,涨幅前五分别是拉夏 贝尔(+61.08%) 、中潜股份(+10.70%)鹿港文化(+9.74%) 、太平鸟(+7.76%)、摩登大道 (+6.05%)。我们 10 月金股健盛集团上涨 2.12%,落后沪深 300 指数 0.08PCT。 表 2:纺服板块上周涨幅前五 10 月 13 日收盘价 上周涨幅 年初至今涨幅 【拉夏贝尔】 28.56 61.08 % +135.84 % 【中潜股份】 28.13 10.70 % -47.35 % 【鹿港文化】 6.31 9.74 % -30.39 % 【太平鸟】 30.27 7.76 % 0.49 % 【江南高纤】 5.84 6.38 % -16.92 % 资料来源:Wind,天风证券研究所 1.2. 服装零售数据跟踪 品牌服饰零售额呈现增长复苏迹象。50 家重点零售企业销售数据中,服装零售从 7 月开始 实现增长,8 月同比增长达到 11.6%,高于整体零售额增速。200 家服饰零售数据自 2017 年开始恢复正增长,7 月服装零售额同比增长 5.1%,较去年同期增速增加近 1pct。另外, 今年 8 月服装鞋帽针织类产品的销售额增速超过消费品零售总额增速,同比增速为 8.9%, 高于整体零售增速 1.4pct。根据服装零售数据逐渐向好、加上品牌服饰估值在行业中处于 较低位置来看,品牌服饰向好趋势已显现,品牌企业经营有望得到持续改善。 图 5:年初至今 50 家重点零售企业销售额同比增速(%) 20 服装类 17.80 图 6:2016-2017 至今 200 家服饰零售总额同比增速(%) 15 零售额 15 10 11.60 10 6.80 5.50 5 3.10 7.10 4.10 4.90 1.30 0 -0.10 5 0 4.2 0.5 1.8 9.3 7.4 5.1 4.9 3.3 3 1.1 0.4 0.50.5 0.5 -2.8 -5 -4.9 -7.1 -5 -10 资料来源:Wind,天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 资料来源:Wind,天风证券研究所 5 行业报告 | 行业研究周报 图 7:2017 年全国限额以上企业消费品零售额同比增速(%) 18.00 16.00 限额以上企业消费品零售总额 服装鞋帽针纺织品类 化妆品类 金银珠宝类 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 2017-07 2017-08 资料来源:Wind,天风证券研究所 2. 一周观点 随着周期板块的持续分化,市场更加倾向于寻找业绩成长性确定,估值较为合理的标的。 因此在纺服板块估值切换下,我们建议四季度关注成长性好且估值合理的标的,以及前期 超跌但下半年业绩拐点明确的标的。 品牌服饰板块:在品牌服饰面临五年低迷调整之后,板块呈现复苏迹象,今年年初至今服 装销售数据持续向好。其中中高端及童装增长明显,大众休闲仍在调整阶段。 (1) 中高端品牌通过多品牌多品类战略实现协同作用。以歌力思、安正时尚为例,公 司通过不断的外延并购亦或培育自有新品牌实现多品牌运作,收入及净利润均实 现快速增长。除了业绩高速增长外,多品牌战略下,公司能够获得更强的渠道议 价能力同时增强自身控费能力,从而提升公司盈利水平。以歌力思为例,公司今 年上半年毛利率同比提升近 2.7pcts,费用率同比下降 3pcts,净利润率大幅提升。 而安正时尚由于品牌年轻化调整战略,公司增强了过季产品折扣力度,但随着库 存消化完毕,公司盈利能力有望得到改善。 (2) 童装享二胎红利,业绩实现高速增长。受益于二胎政策,新生儿数量将大幅增长, 因此童装市场空间较大。以森马(旗下童装巴拉巴拉)及太平鸟(旗下童装 Mini Peace)为例,公司童装业务收入均实现双位数高速增长。公司均在积极实现线上 线下全渠道布局,由于电商占比不断提升,净利率略有所下滑,但整体业绩表现 均较为稳定,童装业务成为公司业绩向好的一个重要驱动力。 (3) 大众休闲品牌目前仍在去库存、渠道调整阶段,但已初见成效。以海澜之家、太 平鸟为例,公司通过关闭盈利不佳的门店、积极开拓线上渠道,终端销售已恢复 增长,店效虽然还未出现明显增长迹象但较去年同期已有改善。盈利方面,由于 仍在去库存及渠道调整阶段中,调整成效还未完全释放,因此公司净利率均有小 幅下降。随着各方面调整到位,公司业绩有望实现快速增长。 品牌服饰板块,我们建议重点关注: 1. 歌力思:一方面,公司主品牌业绩不断改善,歌力思品牌上半年收入同比增长 25%;受 益于并购整合带来的效益,直营店同店增速达到 26%;另外,公司收购的海外品牌均实现 高速增长,单店质量非常高。另一方面,经过一系列品牌、渠道调整之后,整合效果已经 显现。今年公司又收购国际知名设计师品牌 Vivienne TAM75%股权,VT 主打中国风,与其 他品牌形成鲜明差异化,且品类齐全,符合公司发展逻辑,我们认为 VT 并表将继续增厚 业绩,且有望持续超预期。我们预计 17-19 年业绩增速分别为 71%、33%、26%,预计 17-19 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 行业报告 | 行业研究周报 年 EPS 0.89/1.19/1.49 元,对应 PE 27/20/16 倍。 2. 太平鸟:公司上半年业绩下降主要系资产减值损失大幅增加所致,但我们仍然看好公司 主要系:一方面,主品牌稳健增长,新兴品牌及童装品牌实现高速增长;渠道调整稳步推 进。公司新兴品牌均实现双位数高增长,并且随着渠道调整稳步推进(向购物中心店、线 上布局) ,且公司在 shopping mall 享有较低扣点,多品牌轮动式发展及全渠道布局将提供 源源不断的销售增长动力。另一方面,激励激励将刺激业绩增长,17-19 年激励考核业绩 分别为 4.5/6.5/8.5 亿元,今年由于上半年渠道、库存及新品牌均在调整导致业绩表现不佳, 但我们看好明年业绩带来拐点。我们预计 17-19 年业绩复合增速超 40%,预计 17-19 年 EPS 0.89/1.19/1.49 元,对应 PE 35/21/16 倍。 3. 安正时尚:上半年公司业绩实现双位数增长,主要得益于公司积极优化完善渠道以及各 品牌销售增速较高。公司旗下拥有线下成熟品牌玖姿以及四个新兴品牌,今年又引入线上 安娜寇,实现风格多样、定位及渠道互补的品牌阵营,公司正在积极向多品牌、全渠道发 展。另一方面,新品牌及线上营收均实现两位数增长,且毛利率较高,随着新品牌及线上 收入占比不断提升,公司业绩有望持续增长。另外,公司实施股权激励计划,业绩考核目 标 为 17-19 年 归 母 净 利 润 分 别 不 低 于 2.75/3.60/4.70 亿 元 , 同 比 增 速 分 别 为 16.5%/30.9%/30.6%,亦说明公司对未来业绩持续增长充满信心。我们预计 17-19 年业绩复 合增速超 30%,预计公司 17-19 年核心 EPS 为 0.97、1.27、1.67 元,对应 PE 27、20、15 倍。 4. 海澜之家:业绩方面,公司主品牌实现个位数稳健增长,女装品牌爱居兔收入增长较快 (YOY71%)。盈利能力方面,毛利率有所提升,各项费用率略有下滑,盈利能力有向好趋 势。我们看好公司主要体现在:1,加盟新政带来滚动式收入增量;2,公司各方面积极推 进,包括产品变革、供应链优化、门店调整以及寻求并购标的等举措;3,主业及最近投 资项目都体现了公司积极向年轻化潮流化变革的决心; (4)与阿里巴巴合作,有利于继续 挖潜线上渠道,帮助公司消化库存及品牌推广;(5)受让英式婴童 44%股权切入中高端婴 童市场,进一步推进多品牌战略。预计 2017-2019 年 EPS 分别为 0.71、0.77 和 0.82 元; 对应 PE 14、13 和 12 倍。 纺织制造板块:今年上半年纺织服装板块整体表现平稳,复苏迹象显现但仍较为疲弱,业 绩方面纺织制造板块表现持续好于品牌服饰,我们建议重点关注具有技术创新以及产业链 横纵向整合的纺织龙头: 1, 健盛集团(横向整合): 公司上半年收入同比增长 54.36%; 归母净利润同比减少 14.25%, 但 Q2 业绩较 Q1 已有好转。我们看好健盛集团主要系:公司今年订单饱和,新客户开 发(如 Puma,UA,Stance 等)卓有成效,下半年随着越南产能充分释放,17-18 年销量 有望快速提升;另俏尔婷婷并购进程稳步推进,预计下半年可并表贡献业绩。考虑到 健盛和俏尔婷婷多个客户重复且都属于针织行业,对未来老客户份额的进一步提升以 及新客户开拓包括整体生产效率的优化都构成实质记好。我们预计 17-19 年业绩复合 增速约为 40%,预计 17-19 年 EPS 分别为 0.39/0.73/0.99 元。 2, 华孚色纺(纵向整合) :一方面,中报依旧保持高速增长,收入增速为 27%;归母净利 润增长 46%,业绩超市场预期,全年净利润有望突破 7 个亿。从行业竞争态势来看, 面临严峻的环保政策,新增纱产能必须匹配印染,原有企业规模优势将越来越突出。 另外,去年色纺纱价格已跌到底部,中小企业从价格和成本端来看无法与龙头企业抗 衡,行业竞争格局趋于良性。从营业外收入来看,公司在新疆的大规模投资是以先垫 付费用再通过政府补贴返还来对冲,因此市场一度认为公司靠补贴贡献业绩。此次会 计政策变化之后,公司大部分营业外收入可通过冲减营业成本,销售费用和财务费用 来体现,结合公司此前定增的资金,其成本端在未来将看到比率的快速下滑。公司三 季报业绩预增 30%-60%,净利润区间为 5.2-6.4 亿元。预计 17-19 年业绩复合增速约为 30%,预计 17-19 年 eps 0.67/0.84/1.02 元,对应 PE 16/13/11 倍。公司业绩有望持续 超市场预期,从估值来看也已接近历史底部,结合棉价基本面向好,建议重点关注。 3, 延江股份(技术创新):公司是纺织企业中非常稀缺的通过技术研发建立壁垒的企业, 目前已成为美国两大纸尿裤企业的核心供应商,H1 毛利率、净利率下滑主要系:(1) 纸尿裤一般产品周期为两年,16H1 是新品集中上市阶段,定价较高,为了确保更大订 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 行业报告 | 行业研究周报 单量,战略性降低部分售价;(2)原材料价格有所反弹。随着二季度以来原材料价格的 下滑,毛利率将有所恢复。另外一般而言优质纺织企业的毛利率能达到 30%-35%区间 已非常优秀,随着销量的快速提升,公司会在价格和量间做好平衡,考虑到成本端还 有持续挖潜的空间,公司净利率的平稳甚至继续提升是可期的。我们预计 17-19 年业 绩复合增速约为 27%,预计 17-19 年 EPS 分别为 0.99/1.33/1.85 元。 表 3:部分公司 15-19 年 PE 股票代码 股票名称 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 002762.SZ 金发拉比 114.90 114.97 52.14 44.83 35.16 603558.SH 健盛集团 69.18 97.12 42.95 29.79 23.87 603398.SH 邦宝益智 127.48 108.77 68.96 53.46 42.25 002404.SZ 嘉欣丝绸 82.99 70.68 38.34 32.64 27.98 600400.SH 红豆股份 176.36 104.69 21.13 42.46 35.80 002699.SZ 美盛文化 182.61 91.65 44.40 34.21 27.40 603555.SH 贵人鸟 66.88 63.31 33.91 29.31 27.75 002776.SZ 柏堡龙 71.61 61.79 40.15 29.80 23.34 002674.SZ 兴业科技 156.80 118.12 44.79 31.88 27.24 002687.SZ 乔治白 84.96 65.29 31.55 23.13 17.93 002612.SZ 朗姿股份 185.92 66.57 29.91 24.53 20.82 002763.SZ 汇洁股份 57.11 46.42 27.17 23.64 20.65 002397.SZ 梦洁股份 45.37 36.47 33.94 29.11 25.09 300005.SZ 探路者 44.83 45.65 38.94 34.97 30.23 603808.SH 歌力思 57.87 55.01 28.08 22.05 18.01 000158.SZ 常山股份 1843.88 60.42 35.21 27.54 22.58 002640.SZ 跨境通 149.52 82.39 42.45 27.11 19.38 603889.SH 新澳股份 36.73 30.61 26.18 21.05 17.76 002503.SZ 搜于特 99.51 73.09 26.74 19.45 15.51 603116.SH 红蜻蜓 40.13 30.57 23.10 21.57 20.39 002029.SZ 七匹狼 42.65 29.67 22.84 19.60 16.26 601599.SH 鹿港文化 92.45 57.02 18.51 13.12 9.77 601566.SH 九牧王 40.97 23.09 19.37 16.85 14.66 002293.SZ 罗莱生活 28.75 27.30 21.52 18.77 16.49 603001.SH 奥康国际 39.34 24.42 18.60 15.98 14.03 002087.SZ 新野纺织 33.29 36.55 17.45 13.84 11.76 002003.SZ 伟星股份 29.67 22.73 17.97 15.51 13.59 002042.SZ 华孚色纺 38.51 21.40 17.05 13.89 11.64 601339.SH 百隆东方 32.27 20.95 13.11 11.37 9.95 002327.SZ 富安娜 27.05 19.01 17.32 15.33 13.52 002083.SZ 孚日股份 55.06 19.04 14.18 12.23 10.78 002394.SZ 联发股份 19.62 16.23 11.25 10.15 9.22 000726.SZ 鲁泰 A 16.20 15.87 12.26 11.18 10.08 002563.SZ 森马服饰 26.74 18.18 15.09 13.33 11.57 600398.SH 海澜之家 20.55 15.75 13.24 11.90 10.65 600987.SH 航民股份 16.43 15.58 12.48 11.19 10.16 300658.SZ 延江股份 34.45 25.64 19.46 603877.SH 太平鸟 29.21 21.52 17.34 603839.SH 安正时尚 25.45 20.01 15.76 资料来源:Wind,天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 行业报告 | 行业研究周报 3. 三季报预披露时间及业绩变化汇总 表 4:纺织服装板块三季报预披露时间及业绩变化汇总(万元,%) 证券代码 公司名称 300577.SZ 开润股份 002083.SZ 三季报预计披露 业绩变化 变动幅度 净利润范围(万元) 2017-10-14 - - - 孚日股份 2017-10-20 略增 增长 30%至 50% 31400--36300 002762.SZ 金发拉比 2017-10-20 略增 增长 0%至 20% 4905.94--5887.13 600439.SH 瑞贝卡 2017-10-20 - - - 600987.SH 航民股份 2017-10-20 - - - 000955.SZ 欣龙控股 2017-10-21 - - - 002072.SZ 凯瑞德 2017-10-21 续盈 增长-80%至-50% 400--900 002485.SZ 希努尔 2017-10-21 亏损 - -500--500 002776.SZ 柏堡龙 2017-10-21 略增 增长 10%至 20% 8702.17--9493.27 002087.SZ 新野纺织 2017-10-23 略增 增长 30%至 50% 18250.49--21058.26 002397.SZ 梦洁股份 2017-10-23 略增 增长 20%至 50% 6827.82--8534.78 002494.SZ 华斯股份 2017-10-23 略增 增长 10%至 50% 948.87--1293.92 002634.SZ 棒杰股份 2017-10-23 略增 增长 0%至 30% 2936.99--3818.09 002640.SZ 跨境通 2017-10-23 预增 增长 80%至 110% 48991.82--57157.13 002674.SZ 兴业科技 2017-10-23 续盈 增长-20%至+20% 2611.2--3916.8 002699.SZ 美盛文化 2017-10-24 预增 增长 100%至 130% 30002.9--34503.34 002832.SZ 比音勒芬 2017-10-24 略增 增长 4.55%至 23.56% 11000--13000 002029.SZ 七匹狼 2017-10-25 略增 增长 0%至 25% 16885.57--21106.96 002042.SZ 华孚色纺 2017-10-25 预增 增长 30%至 60% 52143--64176 002293.SZ 罗莱生活 2017-10-25 略增 增长 0%至 30% 25945.55--31134.66 002563.SZ 森马服饰 2017-10-25 略增 增长 0%至 21% 100196.77--130255.8 002763.SZ 汇洁股份 2017-10-25 预增 增长 25%至 65% 20173.73--26629.32 002875.SZ 安奈儿 2017-10-25 略增 增长 5%至 15% 4539.89--4972.26 600220.SH 江苏阳光 2017-10-25 - - - 600398.SH 海澜之家 2017-10-25 - - - 603889.SH 新澳股份 2017-10-25 - - - 603958.SH 哈森股份 2017-10-25 - - - 002034.SZ 美欣达 2017-10-26 续盈 增长-49.13%至-4.62% 800--1500 002127.SZ 南极电商 2017-10-26 预增 增长 55.94%至 104.46% 22500--29500 002193.SZ 如意集团 2017-10-26 续盈 增长-24.06%至+21.50% 2500--4000 002404.SZ 嘉欣丝绸 2017-10-26 预增 增长 10%至 60% 7281.96--10591.95 002612.SZ 朗姿股份 2017-10-26 略增 增长 0%至 30% 8243.80--10716.94 002687.SZ 乔治白 2017-10-26 续盈 增长-10%至+20% 3986.83--5315.77 002740.SZ 爱迪尔 2017-10-26 预增 增长 50%至 100% 5933.24--7910.98 603557.SH 起步股份 2017-10-26 - - - 300658.SZ 延江股份 2017-10-26 - - - 日期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 行业报告 | 行业研究周报 600156.SH 华升股份 2017-10-26 - - - 600630.SH 龙头股份 2017-10-26 - - - 601599.SH 鹿港文化 2017-10-26 - - - 000158.SZ 常山股份 2017-10-27 - - - 000726.SZ 鲁泰 A 2017-10-27 - - - 002003.SZ 伟星股份 2017-10-27 略增 增长 0%至 30% 23604.98--30686.47 002098.SZ 浔兴股份 2017-10-27 续盈 增长-20%至+20% 6908.74--10363.10 002269.SZ 美邦服饰 2017-10-27 亏损 - -15404.05 至-10782.84 002327.SZ 富安娜 2017-10-27 续盈 增长-10%至+10% 21915.34--26785.41 002394.SZ 联发股份 2017-10-27 续盈 增长-10%至+11% 21231.84--25950.02 002656.SZ 摩登大道 2017-10-27 扭亏 - 10000--12000 002761.SZ 多喜爱 2017-10-27 续盈 增长-45%至-10% 537.06--878.83 603157.SH 拉夏贝尔 2017-10-27 - - - 300591.SZ 万里马 2017-10-27 - - - 601339.SH 百隆东方 2017-10-27 - - - 603238.SH 诺邦股份 2017-10-27 - - - 603398.SH 邦宝益智 2017-10-27 - - - 603518.SH 维格娜丝 2017-10-27 - - - 603558.SH 健盛集团 2017-10-27 - - - 002154.SZ 报喜鸟 2017-10-28 亏损 - -6000 至-3000 002291.SZ 星期六 2017-10-28 略增 增长 0%--30% 1754.12--2280.36 002569.SZ 步森股份 2017-10-28 亏损 - -3300 至-4900 002780.SZ 三夫户外 2017-10-28 不确定 增长-130%至-80% -270--200 300005.SZ 探路者 2017-10-28 - - - 300526.SZ 中潜股份 2017-10-28 - - - 600232.SH 金鹰股份 2017-10-28 - - - 600370.SH 三房巷 2017-10-28 - - - 600527.SH 江南高纤 2017-10-28 - - - 603555.SH 贵人鸟 2017-10-28 - - - 603608.SH 天创时尚 2017-10-28 - - - 002503.SZ 搜于特 2017-10-30 预增 增长 90%--140% 49125.83--62053.68 000850.SZ 华茂股份 2017-10-31 - - - 000982.SZ *ST 中绒 2017-10-31 - - - 002486.SZ 嘉麟杰 2017-10-31 亏损 - -4000 至-6000 600107.SH 美尔雅 2017-10-31 - - - 600137.SH 浪莎股份 2017-10-31 - - - 600152.SH 维科精华 2017-10-31 扭亏 - 600177.SH 雅戈尔 2017-10-31 - - - 600400.SH 红豆股份 2017-10-31 - - - 600448.SH 华纺股份 2017-10-31 - - - 600493.SH 凤竹纺织 2017-10-31 - - - 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10 行业报告 | 行业研究周报 600626.SH 申达股份 2017-10-31 - - - 600689.SH 上海三毛 2017-10-31 - - - 601566.SH 九牧王 2017-10-31 - - - 601718.SH 际华集团 2017-10-31 - - - 603001.SH 奥康国际 2017-10-31 - - - 603116.SH 红蜻蜓 2017-10-31 - - - 603196.SH 日播时尚 2017-10-31 - - - 603808.SH 歌力思 2017-10-31 - - - 603839.SH 安正时尚 2017-10-31 - - - 603877.SH 太平鸟 2017-10-31 - - - 603665.SH 康隆达 2017-10-31 - - - 资料来源:Wind 资讯,天风证券研究所 4. 行业新闻精选  国庆期间,国内棉花市场发生了什么?(全球纺织网) 双节期间,新疆籽棉价格稳中偏弱,机采籽棉均价 6.2 元/公斤,手采籽棉价格 7.3 元/公斤, 棉籽价格持续疲软均价在 1.6 元/公斤,皮棉成本 15800-16300 元/吨。新疆皮棉加工提速, 截止 10 月 5 日新疆累计加工皮棉 42 万吨,日增量达到 4.5 万吨。  意大利快消时尚品牌 Dixie 志在实现销售额翻番,欲于 5 年内突破 6000 万欧元(华 丽志) 意大利快消时尚品牌 Dixie 2016 年表现强劲,销售额达到了 3300 万欧元。该品牌的目标 是在 5 年内实现销售额的翻番,从而达到 6000 万欧元。  南旋控股收购针织鞋制造商 想减少对优衣库的依赖了(中国服装网) 南旋控股全资附属南旋集团拟向公司主席兼主要股东王庭聪收购针织鞋制造商保丽信 100% 股权,代价 5.5 亿港元。  2017/18 年度土耳其棉花产量同比增长 20%(全球纺织网) 2017/18 年度土耳其植棉面积为 46 万公顷,产量为 84 万吨,同比增长 15%和 20%。  耐克业绩下滑或将重振北美业务(世界服装鞋帽网) 耐克发布的 2018 财年截至 8 月 31 日的第一季度财报显示,第一季度,耐克的收入达 90.7 亿美元,剔除汇率因素,与去年同期的 90.6 亿美元基本持平。  海澜之家 6.6 亿入股童装品牌 以多元品牌集群扩张版图(中国服装网) 公司全资子公司江阴海澜之家投资有限公司以自有资金人民币 6.6 亿元受让新余云开投资 合伙企业及新余行云投资管理有限公司持有的英氏婴童用品有限公司 44%的股权。  印度纺纱利润恢复 中国采购开始增加(全球纺织网) 截至目前印度棉纱出口价格连续几周保持坚挺,其中 JC30SFOB 价格略微上涨到 2.95 美元 /公斤,目前大量中国买家也开始纷纷转向采购印度纱。  山东如意控股的法国时尚集团 SMCP 设定股票上市的发行价区间,预计筹资 1.21 亿欧元(华丽志) 山东如意控股的法国时尚集团 SMCP 定于 10 月 24 日正式发售股票,发行价定为每股 20~25 欧元,预计将筹集 1.21 亿欧元。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 11 行业报告 | 行业研究周报  H&M 关闭西单大悦城店 快时尚真的没有吸引力了吗?(中国服装网) 北京西单大悦城店由于内部装修需要按照消防要求调整,门店于 2017 年 7 月 17 日起暂停 营业。近期 H&M 西单大悦城店依旧没有重新营业的迹象。  全球棉花去库存步伐减缓 棉花四季度或先抑后扬(全球纺织网) 美国农业部最新预测显示,2017/2018 年度,全球棉花产量较上年度增加 305 万吨至 2629 万吨,消费量增加 88.5 万吨至 2563.7 万吨,期末库存增加 64.5 万吨至 2014.7 万吨。市场 连续两年供不应求的局面得到扭转,当季供应大于需求。  丹麦时尚集团 IC Group 欲出售旗下户外服饰品牌 Peak Performance(华丽志) 丹麦时尚集团 IC Group 目前表示正计划出售旗下户外服饰品牌 Peak Performance。IC Group 正寻求最适合的战略选择。  为品牌多元化的发展考虑 Coach 集团改名为 TAPESTRY(中国服装网) 2017 年 10 月 11 日,纽约奢侈品集团 Coach,Inc 宣布将变更公司名为 Tapestry,Inc, 该变 动将于 2017 年 10 月 31 日生效。  质量提升促进宁夏棉纺织产业健康发展(全球纺织网) 2017 年 1-9 月,宁夏检验检疫局银川综保区办事处共检验检疫进口棉花 26 批,货值 12761935 美元,货值比去年同期分别增长 47.11%。进口棉花主要来自美国、巴西、澳大 利亚、阿根廷、非洲等国家和地区。  美国互联网轻奢手袋初创品牌 Oliver Cabell 获匿名科技企业家 120 万美元种子轮投 资(华丽志) 美国互联网轻奢手袋初创品牌 Oliver Cabell 获匿名科技企业家 120 万美元种子轮投资。  优衣库海外市场之路越走越顺 迅销全年净利猛涨(中国服装网) 优衣库母公司迅销集团 12 日公布的 2017 财年业绩报告显示,集团净利润同比猛涨 148% 至 1192 亿日元,创历史新高。期内集团销售额同比增长 4.2%至 1.86 万亿日元,毛利润同 比上涨 5.1%至 9092 亿日元。 5. 公司公告精选 5.1. 纺织制造  航民股份: 关于股东权益变动的公告:本次权益变动后,截至本公告日,公司股东万向集团持有公 司股份 1.06 亿股,占公司股份总数的 16.75%。  常山股份: 关于为全资子公司北明软件增加担保额度的公告:公司同意为全资子公司北明软件增加银 行授信额度担保 1 亿元。  嘉欣丝绸: 关于对外设立全资子公司的进展公告:公司出资 5000 万元设立全资子公司浙江嘉欣科 技发展有限公司,工商设立登记手续已完成。  新野纺织: 关于 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券上市的公告:公司 2017 年面向合格投资者 公开发行的债券“17 新野 01”将于 2017 年 10 月 9 日上市,发行总额为 3 亿元。关于控 股股东部分股权解除质押及再次质押的公告:公司控股股东新野县财政局解除了质押给中 国进出口银行北京分行的公司无限售流通股 5850 万股,同日将其持有的公司无限售流通 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 12 行业报告 | 行业研究周报 股 5850 万股质押给中国进出口银行河南省分行。截至本公告日,新野县财政局共持有公 司股份 2.23 亿股,占公司股份总数的 27.30%。  维科精华: 关于为控股子公司提供担保额度的公告:公司拟为控股子公司维科电池提供人民币 5 亿元 担保额度。截至本公告日,公司为控股子公司提供担保余额为 3000 万元。关于换届推选 董事和独立董事的公告:公司董事会拟推选何承明、杨东文、吕军、陈良琴、苏维军、徐 伟宁为第九届董事会董事,拟推选梅志成、冷军、阮殿波为第九届董事会独立董事。关于 使用部分募集资金向子公司进行增资的公告:公司拟使用募集资金向下属子公司维科电池 增资 2.78 亿元。  如意集团: 关于控股股东质押部分股权的公告:公司股东毛纺集团将其持有的公司 28 万股质押给交 通银行济宁分行。截至本公告日,毛纺集团共持有公司无限售条件流通股 4206 万股,占 公司股份总数的 16.07%。  伟星股份: 关于第三期股权激励计划第一个解锁期股票解除限售的公告:本次限制性股份上市流通日 为 2017 年 9 月 29 日,激励对象共 77 名,可解锁的限制性股票数量共计 503.10 万股,占 公司总股本的 0.86%。  兴业科技: 关于为全资子公司徐州兴宁皮业提供担保的公告:公司拟为全资子公司兴宁皮业向有关 商业银行等金融机构申请综合授信额度或其他商定的融资方式提供担保,担保总额不 超过 4000 万元。关于关联方为公司及全资子公司徐州兴宁皮业提供担保的公告:公司董 事长吴华春先生及配偶孙婉玉女士,以及副董事长蔡建设先生拟为公司及全资子公司瑞森 皮革向银行申请授信额度提供担保,总共不超过 6.41 亿元。  凯瑞德: 关于重大资产购买及关联交易实施进展的公告:截至本公告日,公司已累计支付给股权出 让放股权收购价款 2.29 亿元,标的股权的过户工作已全部完成。 5.2. 服装家纺  星期六: 关于投资设立互联网小额贷款公司的公告:公司拟出资 1.53 亿人民币与佰融资产等共同设 立佛山佰信互联网小额贷款有限公司,占注册资本的 51%。  金发拉比: 关于控股股东部分股份解除质押的公告:公司控股股东林浩亮先生将其质押给广发证券的 本公司 300 万股股份解除质押。截至本公告日,林浩亮持有公司股份 6128.50 万股,占公 司总股本的 30.29%。  海澜之家: 关于全资子公司受让英氏婴童用品有限公司 44%股权的公告:公司全资子公司海澜投资拟 以自有资金人民币 6.60 亿元受让新余云开及新余行云持有的英氏婴童 44%的股权。本次交 易完成后,海澜投资将持有英氏婴童 44%的股权。  南极电商: 关于公司实际控制人部分股权解除质押的公告:公司实际控制人张玉祥先生将其持有的公 司股份 6850 万股质押给招商资管。截至本公告日,张玉祥先生共持有公司股份 4.12 亿股, 占公司股份总数的 26.78%。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 13 行业报告 | 行业研究周报  开润股份: 公司公布 2017 年第三季度报告:公司本报告期实现营业收入 2.98 亿元, 同比增加 37.31%, 实现归母净利润 3292.40 亿元,同比增加 9.72%。  鲁泰 A: 关于控股子公司为其全资子公司银行借款提供担保的公告:公司控股子公司新疆鲁泰丰收 棉业有限公司为其全资子公司新疆鲁泰纺织有限公司向中国农业银行阿瓦提县支行申请 银行借款提供 3 亿元担保。关于提供对外担保的公告:公司为中国农业银行阿瓦提县支行 授予新疆鲁泰的授信额度提供担保。  乔治白: 关于购买控股子公司云南浩祥服饰少数股东权益的公告:公司以自有资金受让公司少数权 益股东林守旺先生等股东持有浩祥服饰 40%股权,交易金额为 5160 万元。交易完成后,浩 祥服饰成为公司全资子公司。  搜于特: 关于为全资子公司及间接控股子公司申请银行综合授信提供担保的公告:公司的全资子公 司搜于特供应链公司及其控股子公司聚亚特公司、瑞仑特公司、集亚特公司、绍兴兴联公 司因生产经营需要,拟分别向送关银行东莞分行申请不超过 5 亿元人民币的综合授信额度, 公司全资子公司搜于特品牌管理公司之控股子公司聚构商贸公司拟向中国建设银行南昌 赣江新区支行申请不超过 1 亿元人民币综合授信额度,公司拟为这一事项提供担保。  贵人鸟: 关于 2017 年度第一期超短期融资债券兑付完成的公告:公司 2017 年度第一期超短期融资 债券“17 贵人鸟 SCP001”已于 2017 年 10 月 9 日兑付完成,支付本息合计 2.07 亿元。  安正时尚: 关于 2017 年限制性股票激励计划授予登记完成的公告:公司此次向 147 名激励对象实际 授予 402.06 万股限制性股票,股份登记已于 2017 年 10 月 9 日完成。  天创时尚: 关于发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金的公告:公司拟向云众投资等发行股份 及支付现金购买其持有的小子科技 100%的股权,交易价格为 8.78 亿元。同时公司拟向不 超过 10 名特定投资者非公开发行股份募集配套资金,募集金额不超过 2.37 亿元。关于股 东进行股票质押式回购交易的公告:公司股东番禺禾天将其持有的本公司 600 万股股票质 押给招商证券。截至本公告日,番禺禾天持有公司股份 8883.06 万股,占公司总股本的 22.44%。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 14 行业报告 | 行业研究周报 6. 行业关键数据 图 8:纺织服装出口当月同比 图 9:纺织服装出口累计同比 资料来源:Wind,天风证券研究所 资料来源:Wind,天风证券研究所 图 10:限额以上企业及百家大型零售企业服装零售同比增速 图 11:城镇居民人均可支配收入及消费性支出实际累计同比 资料来源:Wind,天风证券研究所 资料来源:Wind,天风证券研究所 图 12:城镇居民人均可支配收入及消费性支出累计同比 图 13:全国消费者信心指数 资料来源:Wind,天风证券研究所 资料来源:Wind,天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 15 行业报告 | 行业研究周报 图 14:全国居民消费意愿 图 15:人民币汇率走势 资料来源:Wind,天风证券研究所 资料来源:Wind,天风证券研究所 图 16:国内 328 棉花价格及内外棉价差 单位:元/吨 图 17:棉花价格和棉纱价格走势图 单位:元/吨 资料来源:Wind,天风证券研究所 资料来源:Wind,天风证券研究所 图 18:内外棉纱价差走势图 单位:元/吨 图 19:化纤价格走势图 单位:元/吨 资料来源:Wind,天风证券研究所 资料来源:Wind,天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 16 行业报告 | 行业研究周报 表 5:中国棉花产销存量资源表 单位:万吨 2010/11 2011/12 2012/13 2013/14 2014/15 2015/16 2016/17 2017/18E 期初库存 265 183 628 1,112 1,388 1,484 1,296 1,054 产量 664 740 762 697 610 479 495 533 进口量 261 534 443 300 167 96 109 111 总供应 1,190 1,457 1,833 2,109 2,165 2,059 1,900 1,698 消费量 1,004 829 720 720 680 762 817 838 出口量 3 1 1 1 1 1 1 1 期末库存 183 627 1,112 1,388 1,484 1,296 1,082 857 国储库存 83 458 768 1,161 1,154 889 639 389 库存消费比 18% 76% 154% 193% 218% 170% 132% 102% 供求缺口 (82) 444 484 276 96 (188) (214) (195) 资料来源:USDA(2017 年 9 月),天风证券研究所 表 6:世界棉花平衡表 单位:万吨 2010/11 2011/12 2012/13 2013/14 2014/15 2015/16 2016/17 2017/18E 期初库存 1,028 1,098 1,593 1,928 2,163 2,365 2,047 1,950 产量 2,547 2,757 2,692 2,623 2,593 2,107 2,308 2,631 进口量 800 987 1,008 899 778 766 792 832 总供应 4,375 4,842 5,293 5,450 5,534 5,238 5,147 5,413 消费量 2,505 2,250 2,347 2,397 2,398 2,422 2,473 2,569 出口量 772 999 1,018 890 771 769 801 832 总需求 3,277 3,249 3,365 3,287 3,169 3,191 3,274 3,401 期末库存 1,098 1,593 1,928 2,163 2,365 2,047 1,873 2,012 库存消费比 34% 49% 57% 66% 75% 64% 57% 59% 70 495 335 235 202 (318) (174) 62 供求缺口 资料来源:USDA(2017 年 9 月),天风证券研究所 表 7:世界-中国进出口量及供求 单位:万吨 2010/11 2011/12 2012/13 2013/14 2014/15 2015/16 2016/17 2017/18E 763 915 965 816 775 881 751 896 1,883 2,017 1,930 1,926 1,983 1,628 1,813 2,098 进口量 539 453 565 599 611 670 683 721 总供应 3,185 3,385 3,460 3,341 3,369 3,179 3,247 3,715 消费量 1,501 1,421 1,627 1,677 1,718 1,660 1,656 1,731 出口量 769 998 1,017 889 770 768 800 831 总需求 期初库存 产量 2,270 2,419 2,644 2,566 2,488 2,428 2,456 2,562 期末库存 915 966 816 775 881 751 791 1,153 库存消费比 40% 40% 31% 30% 35% 31% 32% 45% 供求缺口 152 51 (149) (41) 106 (130) 40 257 资料来源:USDA(2017 年 9 月),天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 17 行业报告 | 行业研究周报 分析师声明 本报告署名分析师在此声明:我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,本报告所表述的 所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与,不与,也将不会与本报告中 的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定,本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)及其附 属机构(以下统称“天风证券”) 。未经天风证券事先书面授权,不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、 内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的,仅供我们的客户使用,天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于 我们认为可靠的已公开资料,但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参 考,不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以 及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自 的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成 的一切后果,天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现 亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期,天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报 告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的 资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下,天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易,也可能为这些公司提供或争取提供投 资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此,投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客 观性的潜在利益冲突,投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 股票投资评级 行业投资评级 评级 体系 买入 预期股价相对收益 20%以上 自报告日后的 6 个月内,相对同期沪 增持 预期股价相对收益 10%-20% 深 300 指数的涨跌幅 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅 5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 自报告日后的 6 个月内,相对同期沪 深 300 指数的涨跌幅 天风证券研究 北京 武汉 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路 36 号 湖北武汉市武昌区中南路 99 上海市浦东新区兰花路 333 深圳市福田区益田路 4068 号 邮编:100031 号保利广场 A 座 37 楼 号 333 世纪大厦 20 楼 卓越时代广场 36 楼 邮箱:research@tfzq.com 邮编:430071 邮编:201204 邮编:518017 电话:(8627)-87618889 电话:(8621)-68815388 电话:(86755)-82566970 传真:(8627)-87618863 传真:(8621)-68812910 传真:(86755)-23913441 邮箱:research@tfzq.com 邮箱:research@tfzq.com 邮箱:research@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 18
纺织服装行业研究周报:三季报陆续披露,持续关注成长性好、估值合理标的
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