广发证券-钢铁行业产量、库存、价格、盈利与估值

页数: 24页
行业: 钢铁行业
作者: 李莎
发布机构: 广发证券
发布日期: 2017-10-22
证券研究报告 行业评级:买入 钢铁行业产量、库存、价格、盈利与估值 李莎 首席分析师(S0260513080002) Tel:020-87574792 Mail: lisha@gf.com.cn 广发证券发展研究中心 2017年10月21日 1 请务必阅读末页的免责声明 钢铁产业链:钢铁是怎样炼成的 上游 成本 钢铁生产工艺 2016年 下游需求 建筑 59.48% 机械 21.15% 铁矿石成本 约45-65% 汽车 8.92% 能源 5.29% 焦炭成本 约25-45% 造船 1.98% 家电 1.78% 铁道 0.79% 集装箱 0.59% 数据来源:冶金工业规划研究院、我的钢铁网、广发证券发展研究中心 2 请务必阅读末页的免责声明 一、铁矿石:价格(周度) ✓ 截至2017年10月20日,Myspic铁矿石绝对价格指数为469元/吨,介于从2005年7月1日至今周数据的0-25%分位之间 图1:2005年7月至今Myspic铁矿石绝对价格指数(周度,元/吨) 1500 2008年3月14日达到最大值1530元/吨 Myspic铁矿石绝对价格指数(元/吨) 分位数 Myspic铁矿石绝 最新价格指数与 对价格指数 分位数的比值 1300 最小值 1100 900 中位数753元/吨 349 1.34 590 0.80 753 0.62 1079 0.43 1530 0.31 25% 中位数 700 500 2015年12月18日达到最小值349元/吨 300 Myspic铁矿石绝对价格指数 Myspic铁矿石绝对价格指数中位数 数据来源:Mysteel、广发证券发展研究中心 备注:数据为周度数据,时间区间为最长可获取的时间区间,即2005 年7月1日-2017年10月20日 75% 最大值 2017年10月20日 469 数据来源:Mysteel、广发证券发展研究中心 3 请务必阅读末页的免责声明 一、铁矿石:价格(日度) ✓ 截至2017年10月20日,Myspic铁矿石绝对价格指数为469元/吨,介于从2011年2月18日至今日数据的0%-25%分位之间 图2:2011年2月至今Myspic铁矿石绝对价格指数(日度,元/吨) 1500 2011年2月21日达到最大值1403元/吨 1300 1100 Myspic铁矿石绝对价格指数(元/吨) 分位数 Myspic铁矿石绝 对价格指数 最新Myspic铁矿 石绝对价格指数与 分位数的比值 最小值 348 1.35 25% 494 0.95 中位数 703 0.67 75% 1005 0.47 最大值 1403 0.33 900 中位数703元/吨 700 500 2015年12月15日达到最小值348元/吨 300 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Myspic铁矿石绝对价格指数 Myspic铁矿石绝对价格指数中位数 数据来源:Mysteel、广发证券发展研究中心 备注:数据为日度数据,时间区间为最长可获取的时间区间,即2011 年2月18日-2017年10月20日 2017年10月20日 469 数据来源:Mysteel、广发证券发展研究中心 4 请务必阅读末页的免责声明 一、铁矿石:港口库存(周度) ✓ 截至2017年10月20日,41个港口铁矿石库存为12840万吨,介于从2013年10月11日至今日数据的75%-100%分位之间 41个港口铁矿石库存(万吨) 图3:2013年10月至今41个港口铁矿石库存(周度,万吨) 14500 分位数 2017年6月23日达到最大值14148万吨 最新41个港口铁矿 41个港口铁矿石库 石库存与分位数的 存 比值 13500 12500 11500 最小值 7652 1.68 25% 9472 1.36 中位数 10301 1.25 75% 11345 1.13 最大值 14148 0.91 中位数为10301万吨 10500 9500 8500 2013年10月11日达到最小值7652… 7500 2013-10 2014-10 41个港口铁矿石库存 2015-10 2016-10 2017-10 41个港口铁矿石库存中位数 数据来源:Mysteel、广发证券发展研究中心 备注:数据为周度数据,时间区间为最长可获取的时间区间,即2013 年10月11日-2017年10月20日 2017年10月20日 12840 数据来源:Mysteel、广发证券发展研究中心 5 请务必阅读末页的免责声明 二、钢材:价格(周度) ✓ 截至2017年10月20日,Myspic综合钢价指数为4281元/吨,介于从2000年6月23日至今周数据的50%-75%分位之间 Myspic综合钢价指数(元/吨) 图4:2000年6月至今Myspic综合钢价指数(周度,元/吨) 6900 2008年6月6日达到最大值6283元/吨 6400 分位数 Myspic综合钢价 指数 最新Myspic综合 钢价指数与分位数 的比值 最小值 1984 2.16 25% 3087 1.39 中位数 3710 1.15 75% 4243 1.01 最大值 6283 0.68 5900 5400 4900 4400 中位数3710元/吨 3900 3400 2900 2015年12月11日达到最小值1984元/吨 2400 Myspic综合钢价指数 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1900 Myspic综合钢价指数中位数 数据来源:Mysteel、广发证券发展研究中心 备注:数据为周度数据,时间区间为最长可获取的时间区间,即2000 年6月23日-2017年10月20日 2017年10月20日 4281 数据来源:Mysteel、广发证券发展研究中心 6 请务必阅读末页的免责声明 二、钢材:价格(日度) ✓ 截至2017年10月20日,Myspic综合钢价指数为4281元/吨,介于从2010年1月1日至今日数据的50%-75%分位之间 Myspic综合钢价指数(元/吨) 图5:2010年1月至今Myspic综合钢价指数(元/吨,日度) 5400 2011年2月14日达到最大值5094元/吨 分位数 Myspic综合钢价 指数 最新Myspic综合 钢价指数与分位数 的比值 最小值 1981 2.16 25% 3142 1.36 中位数 3747 1.14 75% 4372 0.98 最大值 5094 0.84 4900 4400 中位数3747元/吨 3900 3400 2900 2400 2015年12月11日达到最小值1981元/吨 1900 2010 2011 2012 2013 Myspic综合钢价指数 2014 2015 2016 2017 Myspic综合钢价指数中位数 数据来源:Mysteel、广发证券发展研究中心 备注:数据为日度数据,时间区间为最长可获取的时间区间,即2010 年1月1日-2017年10月20日 2017年10月20日 4281 数据来源:Mysteel、广发证券发展研究中心 7 请务必阅读末页的免责声明 二、钢材:价格(产能利用率峰值即2010年后) ✓ 截至2017年10月20日,Myspic综合钢价指数为4281元/吨,介于从2011年1月4日至今日数据的75-100%分位数之间 ✓ 备注:粗钢产能利用率于2010年达到区间峰值82%,而后进入单边下行通道,我们以此作为粗钢产能过剩的起点 Myspic综合钢价指数(元/吨) 图6:2011年1月至今Myspic综合钢价指数(元/吨,日度) 5400 4900 2011年2月 14日达到最 大值5094元/ 吨 4400 中位数3661元/吨 3900 分位数 Myspic综合钢价 指数 最新Myspic综合 钢价指数与分位数 的比值 最小值 1981 2.16 25% 2935 1.46 中位数 3661 1.17 75% 4220 1.02 最大值 5094 0.84 3400 2900 2400 2015年12月14日达到最小值1981元/吨 1900 2011 2012 2013 2014 2015 Myspic综合钢价指数 2016 2017 Myspic综合钢价指数中位数 数据来源:Mysteel、广发证券发展研究中心 备注:数据为日度数据,时间区间为2011年1月4日-2017年10月20日 2017年10月20日 4281 数据来源:Mysteel、广发证券发展研究中心 8 请务必阅读末页的免责声明 二、粗钢:日均产量 ✓ 日均产量:截至2017年10月上旬,粗钢旬日均产量为236.72万吨/天,介于2009年1月上旬至今75-100%分位数之间 图7:2009年1月至今粗钢旬日均产量(单位:万吨/天) 250.00 2017年8月中旬粗钢日均产量达到最大值241.30万吨/天 230.00 210.00 190.00 中位数为201.905万吨/天 170.00 150.00 2009年1月上旬粗钢日均产量达到最小值132.30万吨/天 130.00 2009-01 2010-01 2011-01 2012-01 粗钢日均产量 2013-01 数据来源:中国钢铁工业协会、广发证券发展研究中心 备注:数据为旬度数据,时间区间为2009年1月上旬-2017年10月上旬 2014-01 2015-01 2016-01 粗钢日剧产量中位数 2017-01 9 请务必阅读末页的免责声明 二、钢材:社会库存 ✓ 社会库存:截至2017年10月20日,主要钢材品种社会库存为1005.63万吨,同比升9.68%,环比降3.84% 图8:2011年1月至今主要钢材品种社会库存(单位:万吨) 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 2013 2014 数据来源:Mysteel、广发证券发展研究中心 备注:数据为周数据,时间区间为2011年1月7日-2017年10月20日 2015 2016 12月 12月 11月 11月 10月 10月 09月 09月 08月 08月 08月 07月 07月 06月 06月 05月 05月 04月 04月 03月 03月 03月 02月 02月 01月 01月 800 2017 10 请务必阅读末页的免责声明 二、钢材:钢厂库存 ✓ 钢厂库存:截至2017年10月上旬,重点企业库存为1342.42万吨,同比降3.25%,环比升9.93% 图9:2011年1月至今重点企业库存(单位:万吨) 1,750 1,650 1,550 1,450 1,350 1,250 1,150 1,050 950 850 1月上旬 1月中旬 1月下旬 2月上旬 2月中旬 2月下旬 3月上旬 3月中旬 3月下旬 4月上旬 4月中旬 4月下旬 5月上旬 5月中旬 5月下旬 6月上旬 6月中旬 6月下旬 7月上旬 7月中旬 7月下旬 8月上旬 8月中旬 8月下旬 9月上旬 9月中旬 9月下旬 10月上旬 10月中旬 10月下旬 11月上旬 11月中旬 11月下旬 12月上旬 12月中旬 12月下旬 750 2011 2012 2013 2014 数据来源:中国钢铁工业协会、广发证券发展研究中心 备注:数据为旬度数据,时间区间为2011年1月上旬-2017年10月上旬 2015 2016 2017 11 请务必阅读末页的免责声明 三、行业盈利:ROE ✓ 年度趋势:2001-2006年,ROE从3.39%震荡走高至22.30%,而后进入震荡下跌至2015年-10.09%,2016年回升至3.02% ✓ 季度趋势:2016Q2、Q3、Q4分别为1.67%、1.08%和1.27%,2017Q1、Q2分别达2.03%和2.16% 图10:2001年以来SW钢铁板块年度ROE表现 25% 2006年ROE达最大值22.30% 图11:2001年以来SW钢铁板块分季度ROE表现 20% 2006Q4ROE最大14.45% 20% 15% 15% 10% 10% 5% 5% 0% -5% -5% 2000Q1 2000Q4 2001Q3 2002Q2 2003Q1 2003Q4 2004Q3 2005Q2 2006Q1 2006Q4 2007Q3 2008Q2 2009Q1 2009Q4 2010Q3 2011Q2 2012Q1 2012Q4 2013Q3 2014Q2 2015Q1 2015Q4 2016Q3 2017Q2 0% -10% -15% 2015年ROE达最小值-10.09% 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 -10% 2015Q4ROE最小值-7.18% 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 12 请务必阅读末页的免责声明 三、盈利:主要钢材品种吨钢毛利——螺纹钢 ✓ 截至2017年10月20日,螺纹钢吨钢毛利为1330.40元/吨,介于从2011年2月21日至今日数据的75%-100%分位之间 螺纹钢吨钢毛利(元/吨) 图12:2011年以来螺纹钢吨钢毛利(元/吨) 分位数 螺纹钢吨钢毛利 最新螺纹钢吨钢, 毛利与分位数的比 值 最小值 -123.27 -10.79 25% 168.45 7.90 中位数 309.14 4.30 75% 491.16 2.71 最大值 1411.21 0.94 1600 2017年8月7日达到最大值1411.21元/吨 1400 1200 1000 800 600 2013年1月14日达到最小值-123.27元/吨 400 200 中位数309.14元/吨 0 -200 螺纹钢毛利 螺纹钢毛利中位数 数据来源:Mysteel、广发证券发展研究中心 备注:数据为日数据,时间区间为2011年2月21日-2017年10月20日 2017年10月20日 1330.40 数据来源:Mysteel、广发证券发展研究中心 13 请务必阅读末页的免责声明 三、盈利:主要钢材品种吨钢毛利——螺纹钢 ✓ 季度:2017年三季度螺纹钢毛利为1272.77元/吨,环比提升18.76% ✓ 月度:2017年9月螺纹钢毛利为1207.21元/吨,环比8月下降8.77% ✓ 最新:螺纹钢吨钢毛利为1330.40元/吨,介于从2011年2月21日至今日数据的75%-100%分位之间 图13:2012年以来螺纹钢分季度吨钢毛利(元/吨) 图14:2016年以来螺纹钢吨钢毛利(元/吨) 1600 1400 1400 1200 1200 1000 1000 800 800 600 600 400 400 200 200 -200 2012Q1 2012Q2 2012Q3 2012Q4 2013Q1 2013Q2 2013Q3 2013Q4 2014Q1 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 0 螺纹钢毛利 数据来源:Mysteel、广发证券发展研究中心 备注:数据为日数据,时间区间为2011年一季度-2017年三季度 0 螺纹钢毛利 数据来源:Mysteel、广发证券发展研究中心 备注:数据为日数据,时间区间为2016年1月4日-2017年10月13日 14 请务必阅读末页的免责声明 三、盈利:主要钢材品种吨钢毛利——热轧 ✓ 截至2017年10月20日,热轧吨钢毛利为1350.34元/吨,介于从2011年2月21日至今日数据的75%-100%分位之间 热轧吨钢毛利(元/吨) 图15:2011年以来热轧吨钢毛利(元/吨) 1600 分位数 热轧吨钢毛利 最新热轧吨钢,毛 利与分位数的比值 最小值 -184.70 -7.31 25% 272.83 4.95 中位数 408.51 3.31 75% 538.12 2.51 最大值 1364.82 0.99 1400 1200 2017年10月20日达到最大值1350.34元/吨 1000 800 中位数408.51元/吨 600 400 200 2015年11月13日达到最小值-184.70元/吨 0 -200 热轧毛利 热轧毛利中位数 数据来源:Mysteel、广发证券发展研究中心 备注:数据为日数据,时间区间为2011年2月21日-2017年10月20日 2017年10月20日 1350.34 数据来源:Mysteel、广发证券发展研究中心 15 请务必阅读末页的免责声明 三、盈利:主要钢材品种吨钢毛利——热轧 ✓ 季度:2017年三季度热轧毛利为1114.23元/吨,环比上升116.92% ✓ 月度:2017年9月热轧毛利为1177.62元/吨,环比8月提升1.82% ✓ 最新:热轧吨钢毛利为1350.34元/吨,介于从2011年2月21日至今日数据的75%-100%分位之间 图16:2012年以来热轧分季度吨钢毛利(元/吨) 图17:2016年以来热轧吨钢毛利(元/吨) 1600 1200 1400 1000 1200 800 1000 600 800 400 600 400 200 200 -200 2012Q1 2012Q2 2012Q3 2012Q4 2013Q1 2013Q2 2013Q3 2013Q4 2014Q1 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 0 热轧毛利 数据来源:Mysteel、广发证券发展研究中心 备注:数据为日数据,时间区间为2011年一季度-2017年三季度 0 热轧毛利 数据来源:Mysteel、广发证券发展研究中心 备注:数据为日数据,时间区间为2016年1月4日-2017年10月13日 16 请务必阅读末页的免责声明 三、盈利:主要钢材品种吨钢毛利——冷轧 ✓ 截至2017年10月20日,冷轧吨钢毛利为1080.86元/吨,介于从2011年2月21日至今日数据的最大值 冷轧吨钢毛利(元/吨) 图18:2011年以来冷轧吨钢毛利(元/吨) 1300 1100 分位数 冷轧吨钢毛利 最新冷轧吨钢毛利 与分位数的比值 最小值 -479.79 -2.15 25% 265.30 4.07 中位数 402.84 2.68 75% 515.12 2.10 最大值 1080.86 1.00 2017年10月20日达最大值1080.86元/吨 900 中位数为 402.84/吨 700 500 300 100 -100 -300 -500 2015年11月27日达到最小值-479.79元/吨 冷轧毛利 冷轧毛利中位数 数据来源:Mysteel、广发证券发展研究中心 备注:数据为日数据,时间区间为2011年2月21日-2017年10月20日 2017年10月20日 1080.86 数据来源:Mysteel、广发证券发展研究中心 17 请务必阅读末页的免责声明 三、盈利:主要钢材品种吨钢毛利——冷轧 ✓ 季度:2017年三季度冷轧毛利为847.55元/吨,环比上升201.55% ✓ 月度:2017年9月冷轧毛利为894.65元/吨,环比8月下降3.78% ✓ 最新:冷轧吨钢毛利为1080.86元/吨,介于从2011年2月21日至今日数据的最大值 图19:2012年以来冷轧分季度吨钢毛利(元/吨) 图20:2016年以来冷轧吨钢毛利(元/吨) 1000 1200 800 1000 600 800 400 600 200 400 -200 2012Q1 2012Q2 2012Q3 2012Q4 2013Q1 2013Q2 2013Q3 2013Q4 2014Q1 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 0 -400 200 0 -600 -200 冷轧毛利 数据来源:Mysteel、广发证券发展研究中心 备注:数据为日数据,时间区间为2011年一季度-2017年三季度 冷轧毛利 数据来源:Mysteel、广发证券发展研究中心 备注:数据为日数据,时间区间为2016年1月4日-2017年10月13日 18 请务必阅读末页的免责声明 四、估值:PE绝对估值 ✓ 2000年至今:截至2017年10月20日,SW钢铁板块PE_TTM为23.74X,介于50%-75%分位之间(23.36-33.01) ✓ 2011年至今:截至2017年10月20日,SW钢铁板块PE_TTM为23.74X,介于25%-50%分位之间(22.80-30.94) 图21:2000年以来SW钢铁板块PE估值 图22:2011年以来SW钢铁板块PE估值 2016年8月29日达到最大值143.80 160 180 2009年12月7日达到最大值153.73 160 140 140 120 120 100 100 80 80 60 60 2005年12月2日达到最小值4.67 40 2011年12月22日达到最小值16.60 40 20 中位数23.36 20 中位数30.94 SW钢铁PE估值 SW钢铁PE估值中位数 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 备注:规则为TTM 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 0 0 2011 2012 2013 SW钢铁PE估值 2014 2015 2016 2017 SW钢铁PE估值中位数 19 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 请务必阅读末页的免责声明 备注:规则为TTM 四、估值:PE相对估值 ✓ 2000年至今:截至2017年10月20日,SW钢铁板块PE与SW A股PE的比值为110%,介于50%-75%分位之间(60%-172%) ✓ 2011年至今:截至2017年10月20日,SW钢铁板块PE与SW A股PE的比值为110% ,介于0-25%分位之间(83%-123%) 图23:2000年以来SW钢铁板块PE相对估值 图24:2011年以来SW钢铁板块PE相对估值 700% 2016年4月18日达到最大值669.32% 2016年4月18日达到最大值669.32% 650% 600% 550% 500% 400% 450% 300% 350% 2006年4月28日达到最小值28.92% 200% 250% 100% 中位数59.72% 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 0% SW钢铁PE/申万A股PE 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 备注:规则为TTM 相对估值中位数 2011年3月11日达到最小值82.66% 150% 50% 2011 中位数197.12% 2012 2013 2014 SW钢铁PE/申万A股PE 2015 2016 2017 相对估值中位数 20 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 请务必阅读末页的免责声明 备注:规则为TTM 四、估值:PB绝对估值 ✓ 2000年至今:截至2017年10月20日,SW钢铁板块PB_LF为1.71X,介于50%-75%分位之间(1.61-2.13) ✓ 2011年至今:截至2017年10月20日,SW钢铁板块PB_LF为1.71X,介于75%-100%分位之间(1.59-2.79) 图25:2000年以来SW钢铁板块PB估值 图26:2011年以来SW钢铁板块PB估值 3.00 2007年9月17日达到最大值4.74 5.00 2015年6月15日达到最大值2.79 4.50 2.50 4.00 3.50 2.00 3.00 中位数1.31 2.50 2013年7月29日达到最小值0.72 2.00 1.50 1.00 1.50 1.00 中位数1.61 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 0.50 SW钢铁PB估值 SW钢铁PB估值中位数 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 备注:规则为LF 2013年7月29日达到最小值0.72 0.50 2011 2012 2013 SW钢铁PB估值 2014 2015 2016 2017 SW钢铁PB估值中位数 21 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 请务必阅读末页的免责声明 备注:规则为LF 五、风险提示 ✓ 中长期跟踪指标对短中期行情反映失灵; ✓ 短期内无法监测中期指标导致对下游需求暂时失明; ✓ 部分统计指标存在数据真空期; ✓ 简化的指标构建方法无法捕捉或过度解读极端行情; ✓ 个人或市场过度解读政策或事件; ✓ 市场情绪剧烈变化致基本面解释行情失效。 22 请务必阅读末页的免责声明 广发钢铁行业研究小组 首席分析师,清华大学材料科学与工程硕士,2011年进入广发证券发展研究中心。2016年新财富钢铁 李 莎: 行业入围、金牛奖钢铁行业第二名,2014年新财富钢铁行业第二名(团队),2013年新财富钢铁行业 第三名(团队),2012年新财富钢铁行业第三名(团队),2011年新财富钢铁行业第四名(团队)。 陈 潇: 研究助理,中山大学数量经济学硕士,2016年进入广发证券发展研究中心。2016年新财富钢铁行业入 围(团队)、金牛奖钢铁行业第二名(团队),电话020-87571273 雷 文: 研究助理,华中科技大学金融学硕士,2017年进入广发证券发展研究中心,电话020-87578481 刘 洋: 联系人,清华大学材料科学与工程硕士,2017年进入广发证券发展研究中心 广发证券—公司投资评级说明 买入: 预期未来12个月内,股价表现强于大盘15%以上。 谨慎增持: 预期未来12个月内,股价表现强于大盘5%-15%。 持有: 预期未来12个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-5%~+5%。 卖出: 预期未来12个月内,股价表现弱于大盘5%以上。 广发证券—行业投资评级说明 买入: 预期未来12个月内,股价表现强于大盘10%以上。 持有: 预期未来12个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-10%~+10%。 卖出: 预期未来12个月内,股价表现弱于大盘10%以上。 23 请务必阅读末页的免责声明 免责声明 广发证券股份有限公司(以下简称“广发证券”)具备证券投资咨询业务资格。本报告只发送给 广发证券重点客户,不对外公开发布,只有接收客户才可以使用,且对于接收客户而言具有相关保密 义务。广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户。本报告的 内容、观点或建议并未考虑个别客户的特定状况,不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的 投资建议。本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险、独立行使投资决策并 独立承担相应风险。 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠,但广发证券不对其准 确性或完整性做出任何保证。报告内容仅供参考,报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的 出价或询价。广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任,除非法律法规有明确规 定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同 观点、见解及分析方法,并不代表广发证券或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映 研究人员于发出本报告当日的判断,可随时更改且不予通告。 本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士。未经广发证券事先书面许可,任何机构 或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用,否则由此造成的一切不良后果及法律责任由 私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 24
钢铁行业产量、库存、价格、盈利与估值
提示:通过电脑端浏览器访问本站体验更佳哦! 免费查看研报全文
广发证券 - 钢铁行业产量、库存、价格、盈利与估值
页码: /
该研报暂无在线预览,请下载后查看!
Loading...
钢铁行业产量、库存、价格、盈利与估值
声明:本站内容均收集整理于互联网,目的在于传递更多信息,并不代表本站及子站赞同其观点和对其真实性负责,我们仅如实呈现供网友学习和参考。如有侵权和不妥请联系(hello#ulapia.com)告知,我们会立即删除。
分享
客服