中泰证券-钢铁行业周报:节后库存压力逐步减轻

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行业: 钢铁行业
作者: 笃慧 赖福洋
发布机构: 中泰证券
发布日期: 2017-10-22
[Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2017 年 10 月 21 日 钢铁 节后库存压力逐步减轻 [Table_Main] [Table_Title] 评级:增持(维持) Table_Fina c ] 重点公司基本状况 简称 分析师:笃慧 股价 EPS PE PEG 评级 (元) 2016 2017E 2018E 2019E 2016 2017E 2018E 2019E 宝钢股份 7.55 0.55 0.68 0.71 0.76 13.73 11.10 10.63 9.93 0.17 增持 南钢股份 4.97 0.09 0.77 0.81 0.84 55.22 6.45 6.14 5.92 0.01 增持 Email:duhui@r.qlzq.com.cn 八一钢铁 14.24 0.05 1.21 1.38 1.44 284.80 11.77 10.32 9.89 0.00 增持 分析师:赖福洋 方大特钢 12.44 0.50 1.63 1.71 1.76 24.88 7.63 7.27 7.07 0.06 增持 马钢股份 4.33 0.16 0.46 0.49 0.53 27.06 9.41 8.84 8.17 0.04 增持 执业证书编号:S0740510120023 电话:021-20315133 执业证书编号:S0740517080002 电话:021-20315128 备注:股价取 2017 年 10 月 20 日收盘价 [Table_Summary] 投资要点 联系人:邓轲 电话:021-20315223  投资策略:本周上证综合指数下跌 0.35%,钢铁板块下跌 2.22%。节后钢 价剧烈波动,从最近公布的经济数据来看,经济仍处于稳态局面,虽受到 财政支出节奏影响,下半年基建有所回落,整体需求略低于上半年表现, 但幅度可控,符合我们全年整体经济偏平走势的判断。而今年商品价格波 动更多来自于预期波动导致的存货波动,七八月市场情绪亢奋到九月转向 冷却,黑色价格逐步回落。近期情况来看,部分地区采暖季限产逐步展开, 同时本周库存降幅较大,意味着静态来看供给影响已经逐步超出需求影响。 若后期限产继续严格执行,黑色商品价格及钢铁板块具备反弹机会,可关 注标的如八一钢铁、*ST 华菱、韶钢松山、新钢股份、南钢股份、马钢股 份、安阳钢铁、宝钢股份、方大特钢以及柳钢股份等;  国内钢价:本周钢价冲高回落。虽然周初钢价偏强运行,但在华东地区接 连阴雨之下,现货成交小幅走弱,期现价格震荡回调。最新数据显示 9 月 地产投资仍在高位,经济偏稳运行,钢铁需求总体支撑性较强,近期价格 的波动更多是前期悲观预期摆动所致。目前唐山、邯郸、安阳等地已陆续 下发具体环保限产文件,政策执行较严,预计供给端将受到持续抑制,后 期钢价或有反弹机会;  库存情况:本周上海市场螺纹钢库存 23.33 万吨,较上周下降 0.78 万吨, 热轧库存 32.52 万吨,较上周下降 1.12 万吨。从全国范围看,Mysteel 统 计社会库存总量 1004.08 万吨,环比下降 41.67 万吨。本周社会库存去化 幅度较大,其中螺纹钢库存去化最为明显,环比下滑 21.55 万吨,而本周 上海终端螺纹钢采购量数据也处于较强区间,显示建筑业需求尚可。随着 随着终端采购继续释放,加之采暖季限产导致到货减少,后期钢贸商库存 整体将维持偏低水平;  国际钢价:本周国际钢价企稳。美国地区钢价稳定,目前产业链仍处于阶 段性补库后的需求平缓期。由于目前下游库存较为充足,钢价的再次上涨 需等待存货消化后的终端采购回升;欧洲市场长材价格上涨而板材价格下 滑,钢价整体企稳,随着区域内工地陆续复工,建筑类钢材采购明显好转, 订单充足之下钢厂上调出厂价格,而板材价格下调则源于汽车领域需求疲 弱。考虑到区域内经济整体向好,阶段性调整后价格或有反弹;  原材料:本周矿价下跌。河北地区 66%铁精粉现货价格 640 元/吨,环比 持平。日照港 63.5%品位印度铁矿石价格 412 元/吨,环比下降 13 元/吨。 普氏指数(62%)60.65 美元/吨,周环比下降 2.3 美元/吨。相对期货盘面 的宽幅震荡,本周现货矿震荡下行,随着行业生产强度环比走弱,目前多 以消化库存为主,整体市场成交趋弱,进口矿可用天数周度环比降低半天 至 24.5 天。此外,由于后期需求季节性转淡,叠加环保限产影响钢企开工, 矿石基本面持续承压,中期矿价偏弱运行;  行业盈利:本周吨钢盈利均呈上涨态势,根据我们模拟的钢材数据,铁矿 石焦炭价格连续下跌带动钢材成本小幅降低,而钢价整体上涨,行业吨钢 毛利均呈抬升态势,其中热轧卷板(3mm)毛利上升 92 元/吨,毛利率上 升至 34.82%;冷轧板(1.0mm) 毛利上升 75 元/吨,毛利率上升至 17.42%; 螺纹钢(20mm)毛利上升 34 元/吨,毛利率上升至 33.40%;中厚板(20mm) 毛利上升 42 元/吨,毛利率上升至 22.65%;  风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压。 联系人:曹云 电话:021-20315766 基本状况 上市公司数 行业总市值(百万元) 行业流通市值(百万元) 33 857938.368 738908.426 34266 行业-市场走势对比 53674 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<内需稳态价格回落>>2017.10.19 <<采暖季限产启动 >>2017.10.16 <<矫枉过正黑色反弹 >>2017.10.14 <<旺季钢价震荡回落 >>2017.10.08 <<采暖季限产逐步展>>2017.10.07 <<三季报喜讯频传>>2017.09.27 <<商品价格剧烈波动>>2017.09.23 <<旺季钢价一波三折 >>2017.09.16 <<生产旺盛应对采暖季限 产>>2017.09.14 <<环保限产方案加速推 进>>2017.09.13 <<商品拉锯战>>2017.09.09 <<8 月份盈利环比持续改 善>>2017.09.03 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 中泰钢铁周报 钢价变化   本周钢价冲高回落。虽然周初钢价偏强运行,但在华东地区接连阴雨之 下,现货成交小幅走弱,期现价格震荡回调。最新数据显示 9 月地产投 资仍在高位,经济偏稳运行,钢铁需求总体支撑性较强,近期价格的波 动更多是前期悲观预期摆动所致。目前唐山、邯郸、安阳等地已陆续下 发具体环保限产文件,政策执行较严,预计供给端将受到持续抑制,后 期钢价或有反弹机会; 本周螺纹钢主力合约 RB1801 以 3776 元/吨收盘,较上周收盘价下降 39 元/吨,幅度 1.02%,铁矿石主力合约 I1801 以 469 元/吨收盘,较上周 收盘价上升 13.5 元/吨,幅度 2.96%。上海地区 3mm 热轧卷板周平均价 格 4290 元/吨,环比上升 84 元/吨;20mm 螺纹钢周平均价格 3964 元/ 吨,环比上升 16 元/吨;1mm 冷轧卷板周平均价格为 4698 元/吨,较上 周上升 64 元/吨;20mm 中厚板周平均价格 4118 元/吨,较上周上升 26 元/吨; 图表 1:上海西本工程螺纹钢采购量统计(吨) 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 Mar-09 Jun-10 Sep-11 Dec-12 Mar-14 Jun-15 Sep-16 上海终端螺纹钢采购量 来源:中泰证券研究所 图表 2:上海市场主要钢材品种价格变化(以每周五当日价格比较,后面利润测算用的是周平均价格) 产品 螺纹钢 (HRB335 Φ20mm) 线材 (Q235 Φ6.5mm) 热轧板 (SPHC 3.0mm*1500*C) 冷轧板 (SPCC 1.0mm*1250*2500) 中厚板 (Q235B 20mm) 镀锌板 (ST02Z 1.0mm*1000*C) 不锈钢 (304/2B 1mm) 无取向硅钢(50WW600) 本周末 上周末 元 /吨 变化量 元 /吨 变化率 元 /吨 3930 4130 4320 4670 4080 4850 15900 6250 3990 4130 4270 4670 4080 4860 16000 6300 -60 0 50 0 0 -10 -100 -50 -1.50% 0.00% 1.17% 0.00% 0.00% -0.21% -0.63% -0.79% 上月 变化量 元 /吨 变化率 元 /吨 4030 4150 4210 4580 4090 4950 15900 6400 -100 -20 110 90 -10 -100 0 -150 -2.48% -0.48% 2.61% 1.97% -0.24% -2.02% 0.00% -2.34% 去年 元 /吨 2510 2570 3200 3700 2820 4170 13700 5300 变化量 元 /吨 变化率 1420 1560 1120 970 1260 680 2200 950 56.57% 60.70% 35.00% 26.22% 44.68% 16.31% 16.06% 17.92% 来源:中泰证券研究所 -2- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 图表 3:全国钢价及周度变化(元/吨) 东北(沈阳): 热轧卷板:4212↑8 螺纹钢:3910↓2 冷轧板:4662↓4 中厚板:4084↑64 华北(北京): 热轧卷板:4160↑01 螺纹钢:3804↓2 冷轧板:4470↑10 中厚板:4248↑66 华中(武汉): 热轧卷板:4222↑78 螺纹钢:4076↓20 冷轧板:4704↑90 中厚板:4158↑54 华东(上海): 热轧卷板:4290↑84 螺纹钢:3964↑16 冷轧板:4698↑64 中厚板:4118↑26 来源:中泰证券研究所 库存情况  本周上海市场螺纹钢库存 23.33 万吨,较上周下降 0.78 万吨,热轧库存 32.52 万吨,较上周下降 1.12 万吨。从全国范围看,Mysteel 统计社会 库存总量 1004.08 万吨,环比下降 41.67 万吨。本周社会库存去化幅度 较大,其中螺纹钢库存去化最为明显,环比下滑 21.55 万吨,而本周上 海终端螺纹钢采购量数据也处于较强区间,显示建筑业需求尚可。随着 随着终端采购继续释放,加之采暖季限产导致到货减少,后期钢贸商库 存整体将维持偏低水平; -3- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 图表 4:期货主力合约与现货价格比较(元/吨) 6000 5000 4000 3000 12 800 11 600 10 400 9 200 8 7 0 2000 1000 0 Jan-11 图表 5:流通商银票贴现率(‰) 1000 Jan-12 Jan-13 Jan-14 价差(元) Jan-15 Jan-16 6 -200 5 -400 4 -600 3 2 Jan-17 1 期货收盘价(活跃合约):螺纹钢 Dec-09 Dec-10 Dec-11 Dec-12 Dec-13 Dec-14 Dec-15 Dec-16 价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海 来源:中泰证券研究所 来源:中泰证券研究所 图表 6:钢材产品全国社会库存总量(万吨) 2500 2000 1500 1000 500 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 库存总量 来源:中泰证券研究所 图表 7:上海热轧卷板库存和价格走势 万吨 200 图表 8:上海螺纹钢库存和价格走势 元/吨 库 存-左 轴 3.0MM热 轧卷板价 格-右轴 170 万吨 6500 库 存-左 轴 20MM螺纹钢 价格-右轴 元/吨 90 5500 5500 70 140 4500 4500 110 50 3500 3500 80 50 2500 20 Jun/08 Aug/09 Oct/10 Jan/12 Mar/13 May/14 Jul/15 Sep/16 1500 来源:中泰证券研究所 30 2500 10 Jun-08 Aug-09 Oct-10 Jan-12 Mar-13 May-14 Jul-15 Sep-16 1500 来源:中泰证券研究所 -4- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 国际市场  本周国际钢价企稳。美国地区钢价稳定,目前产业链仍处于阶段性补库 后的需求平缓期。由于目前下游库存较为充足,钢价的再次上涨需等待 存货消化后的终端采购回升;欧洲市场长材价格上涨而板材价格下滑, 钢价整体企稳,随着区域内工地陆续复工,建筑类钢材采购明显好转, 订单充足之下钢厂上调出厂价格,而板材价格下调则源于汽车领域需求 疲弱。考虑到区域内经济整体向好,阶段性调整后价格或有反弹;  热轧卷板价差:国内热轧卷板与美国、欧洲、韩国、日本、中东价 差上升-11 美元/吨、-12 美元/吨、1 美元/吨、-8 美元/吨、29 美元 /吨;  螺纹钢价差:国内螺纹钢与美国、欧洲、韩国、日本、中东价差上 升-14 美元/吨、-8 美元/吨、13 美元/吨、-12 美元/吨、-34 美元/ 吨。 图表 9:热轧板卷国内与国际价差比对(美元/吨) 图表 10:螺纹钢国内与国际价差比对(美元/吨) 来源:中泰证券研究所 来源:中泰证券研究所 -5- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 图表 11:本周国际市场钢材价格(美元/吨) 元 /吨 650 650 618 650 614 613 607 614 620 710 692 698 681 660 610 657 610 575 565 575 565 560 630 560 590 635 871 624 871 826 735 826 731 719 684 719 690 710 732 689 728 690 625 690 625 590 600 595 600 660 717 650 701 859 1085 859 1085 800 761 801 766 796 780 789 759 1250 780 1244 780 670 655 670 655 770 740 735 736 716 705 716 705 666 666 666 666 欧盟进口(CFR) 韩国市场 韩国市场(中国资源) 日本市场 日本出口(FOB) 印度出口(FOB) 东南亚进口(CFR) 独联体出口(FOB黑海) 中东进口(迪拜CFR) 中国市场价格 625 621 620 611 594 758 585 755 630 565 630 565 545 585 560 585 625 634 605 629 美国钢厂(中西部FOB) 美国进口价格(CIF) 639 595 639 595 德国市场价格 欧盟钢厂 691 643 685 637 欧盟进口(CFR) 韩国市场价格 韩国市场(中国资源) 日本市场价格 日本出口价格(FOB) 印度市场 土耳其出口价格(FOB) 东南亚进口(CFR) 独联体出口(FOB 黑海) 中东进口(迪拜CFR) 中国市场价格 578 603 594 553 540 540 525 540 545 530 614 567 576 572 551 540 540 515 540 545 550 600 地区 美国钢厂(中西部) 美国进口(CIF) 德国市场 欧盟钢厂 欧盟进口(CFR) 韩国市场 韩国市场(中国资源) 热轧板卷 日本市场 日本出口(FOB) 印度出口(FOB) 东南亚进口(CFR) 独联体出口(FOB黑海) 中东进口(迪拜CFR) 中国市场价格 美国钢厂(中西部) 美国进口(CIF) 德国市场 欧盟钢厂 欧盟进口(CFR) 韩国市场 冷 轧 板 卷 日本市场 日本出口(FOB) 印度出口(FOB) 东南亚进口(CFR) 独联体出口(FOB黑海) 中东进口(迪拜CFR) 中国市场价格 美国钢厂(中西部) 美国进口(CIF) 热镀锌 德国市场 欧盟钢厂 欧盟进口(CFR) 韩国市场 日本市场 日本出口(FOB) 印度出口(FOB) 东南亚进口(CFR) 中东进口(迪拜CFR) 中国市场价格 美国钢厂(中西部) 美国进口(CIF) 德国市场 欧盟钢厂 中厚钢 螺纹钢 上周末 本周末 元 /吨 650 产品 上月 元 /吨 0 0 4 -1 -13 12 11 3 0 0 0 0 40 11 0 变化率 0.00% 0.00% 0.65% -0.16% -2.10% 1.72% 1.62% 0.46% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 6.78% 1.76% 0.00% 元 /吨 0 0.00% 4 0 -6 21 4 0 0 -5 0 10 16 0 0 0.55% 0.00% -0.87% 3.05% 0.55% 0.00% 0.00% -0.84% 0.00% 1.54% 2.28% 0.00% 0.00% 799 744 750 720 698 709 650 645 620 635 670 715 904 -1 -0.12% -5 7 21 6 0 0 0 35 4 0 0 0 0 -0.65% 0.89% 2.77% 0.48% 0.00% 0.00% 0.00% 4.76% 0.54% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 5 0.81% 10 9 3 0 0 -15 0 20 5 0 0 6 6 11 1.64% 1.54% 0.40% 0.00% 0.00% -2.68% 0.00% 3.31% 0.79% 0.00% 0.00% 0.88% 0.94% 1.94% 27 22 2 0 0 10 0 0 -20 14 4.69% 3.85% 0.36% 0.00% 0.00% 1.94% 0.00% 0.00% -3.64% 2.33% 696 661 625 631 631 706 689 628 540 615 590 605 600 633 915 1047 815 774 791 759 1257 730 680 680 755 756 760 694 678 684 625 618 592 763 560 575 575 595 610 629 639 595 678 637 577 574 565 521 540 560 545 575 545 555 617 去年 元 /吨 -46 -11 -7 -18 -24 4 3 32 70 -40 -25 -45 30 2 -44 变化率 -6.61% -1.66% -1.12% -2.85% -3.80% 0.57% 0.44% 5.10% 12.96% -6.50% -4.24% -7.44% 5.00% 0.32% -4.81% 元 /吨 529 变化率 432 761 元 /吨 121 132 90 129 139 181 251 102 180 165 155 165 220 203 110 27 3.38% 645 181 -9 -31 -36 12 23 40 -20 -30 -35 -10 2 -45 38 -1.21% -4.13% -5.00% 1.72% 3.24% 6.15% -3.10% -4.84% -5.51% -1.49% 0.28% -4.98% 3.63% 605 589 572 670 683 530 475 485 435 465 542 761 739 130 130 112 40 49 160 150 105 165 195 175 98 346 28.06% 21.49% 22.07% 19.58% 5.97% 7.17% 30.19% 31.58% 21.65% 37.93% 41.94% 32.29% 12.88% -15 -1.84% 550 250 -13 5 21 -7 50 -10 -25 15 -16 -44 11 -12 -18 -1.68% 0.63% 2.77% -0.56% 6.85% -1.47% -3.68% 1.99% -2.12% -5.79% 1.59% -1.77% -2.63% 600 528 759 1346 600 520 510 560 615 529 529 534 528 161 268 21 -96 180 150 145 210 125 187 176 132 138 0 0.00% 462 163 3 2 -5 70 -10 -30 -10 15 5 0 0 13 6 1 0.49% 0.34% -0.66% 12.50% -1.74% -5.22% -1.68% 2.46% 0.79% 0.00% 0.00% 1.92% 0.94% 0.17% 494 406 779 420 390 395 395 405 414 540 391 451 413 127 188 -21 210 175 150 190 220 220 99 204 240 230 173 29 29 32 0 -20 -20 -35 0 -25 -3 5.05% 5.13% 6.14% 0.00% -3.57% -3.67% -6.09% 0.00% -4.50% -0.49% 518 528 484 468 529 441 558 430 410 410 395 410 405 414 540 391 451 413 424 450 379 529 460 189 54 162 89 127 101 90 166 1 154 22.87% 25.48% 17.05% 26.65% 29.70% 34.22% 56.92% 18.28% 41.86% 40.24% 37.80% 41.77% 53.66% 46.99% 14.45% 46.82% 45.45% 26.83% 50.76% 2.77% -7.13% 30.00% 28.85% 28.43% 37.50% 20.33% 35.35% 33.27% 24.72% 26.14% 35.28% 25.71% 46.31% -2.70% 50.00% 44.87% 37.97% 48.10% 54.32% 53.14% 18.33% 52.17% 53.22% 55.69% 42.72% 45.65% 10.00% 41.43% 19.73% 30.75% 23.82% 20.00% 43.80% 0.19% 33.48% 来源:中泰证券研究所 -6- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 图表 12:世界主要地区热轧板价格比较(美元/吨) 图表 13:世界主要地区螺纹钢价格比较(美元/吨) 1600 1400 1400 1200 1200 1000 1000 800 800 600 600 400 400 200 200 0 0 Jun-05 Sep-06 Dec-07 Mar-09 Jun-10 Sep-11 Dec-12 Mar-14 Jun-15 Sep-16 美国钢厂(中西部FOB) 德国市场价格 韩国市场价格 日本市场价格 Jun-05 Nov-06 Apr-08 Sep-09 Feb-11 中国市场价格 Dec-13 May-15 Oct-16 美国钢厂(中西部FOB) 德国市场价格 韩国市场价格 日本市场价格 中国市场价格 来源:中泰证券研究所 来源:中泰证券研究所 图表 14:世界主要地区冷轧板价格比较(美元/吨) 图表 15:世界主要地区中厚板价格比较(美元/吨) 1600 1500 1400 1200 1200 1000 900 800 600 600 400 300 200 0 Jun-05 Jul-12 Dec-06 Jun-08 Dec-09 Jun-11 美国钢厂(中西部FOB) 韩国市场价格 Dec-12 Jun-14 Dec-15 Jun-17 0 Jun-05 Dec-06 Jun-08 Dec-09 Jun-11 德国市场价格 日本市场价格 中国市场价格 来源:中泰证券研究所 Dec-12 Jun-14 Dec-15 Jun-17 德国市场价格 韩国市场价格 日本市场价格 中国市场价格 来源:中泰证券研究所 原材料  铁矿石  本周矿价下跌。河北地区 66%铁精粉现货价格 640 元/吨,环比持平。 日照港 63.5%品位印度铁矿石价格 412 元/吨,环比下降 13 元/吨。普 氏指数(62%)60.65 美元/吨,周环比下降 2.3 美元/吨。相对期货盘 面的宽幅震荡,本周现货矿震荡下行,随着行业生产强度环比走弱,目 前多以消化库存为主,整体市场成交趋弱,进口矿可用天数周度环比降 低半天至 24.5 天。此外,由于后期需求季节性转淡,叠加环保限产影 响钢企开工,矿石基本面持续承压,中期矿价偏弱运行;  焦炭  河北唐山地区二级焦为 2140 元/吨左右,环比下降 100 元/吨; -7- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 图表 16:国内外现货矿价格走势(元/吨) 图表 17:焦炭市场价格走势(元/吨) 1700 2000 1200 1500 700 1000 500 200 Jan/06 Oct/07 Jul/09 Jan-09 Apr/11 Jan/13 Oct/14 Jul/16 Jul-10 Jan-12 Jul-13 Jan-15 Jul-16 唐山二级冶金焦 铁精粉:66%:干基含税出厂价:唐山 来源:中泰证券研究所 来源:中泰证券研究所 图表 18:国内铁矿石港口库存变化(万吨) 图表 19:国际海运市场价格走势(美元/吨) 50 20000 40 15000 30 10000 20 5000 10 0 0 Jan-09 Jul-06 Mar-08 Nov-09 Jul-11 Mar-13 Nov-14 Jul-16 Jul-10 Jan-12 Jul-13 图巴朗-青岛 铁矿石港口库存(万吨) Jan-15 Jul-16 西澳-青岛 来源:中泰证券研究所 来源:中泰证券研究所 图表 20:唐山普碳方坯价格变化(元/吨) 图表 21:张家港 6-8mm 废钢价格变化(元/吨) 3300 6200 2800 5200 2300 4200 1800 3200 1300 2200 800 1200 Jan-07 Feb-09 Mar-11 Apr-13 May-15 Jun/12 Jun-17 Jun/13 Jun/15 Jun/16 Jun/17 市场价(不含税):张家港6-8mm 唐山Q235 来源:中泰证券研究所 Jun/14 来源:中泰证券研究所 -8- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 图表 22:钢铁主要生产要素价格 本周末 元 /吨 640 2140 724 1760 7200 17.99 8.61 产品 河北铁精粉 (唐山,66%) 唐山二级冶金焦 优混大同 (平仓价) 张家港废钢 (6-8mm) 硅锰合金 (Mn65Si17) 图巴朗-北仑港 (美元/吨) 澳西-北仑港 (美元/吨) 上周末 元 /吨 640 2240 724 1710 7325 17.46 8.20 变化量 元 /吨 0 -100 0 50 -125 0.53 0.41 变化率 上月 元 /吨 715 2290 724 1660 7350 18.42 8.23 0.00% -4.46% 0.00% 2.92% -1.71% 3.04% 4.94% 变化量 元 /吨 -75 -150 0 100 -150 -0.43 0.38 变化率 去年 元 /吨 -10.49% -6.55% 0.00% 6.02% -2.04% -2.32% 4.59% 610 1665 645.6 1530 7675 11.03 5.19 变化量 元 /吨 30 475 78.4 230 -475 6.96 3.41 变化率 4.92% 28.53% 12.14% 15.03% -6.19% 63.08% 65.77% 来源:中泰证券研究所 利润监测  本周吨钢盈利均呈上涨态势,根据我们模拟的钢材数据,铁矿石焦炭价格连 续下跌带动钢材成本小幅降低,而钢价整体上涨,行业吨钢毛利均呈抬升态 势,重点企业主要产品利润变化情况如下:     图表 23:热轧卷板毛利变化(元/吨) 热轧板(3mm)市场价格本周上升 72 元/吨(不含增值税) ,成本下 降 20 元/吨(不含增值税),毛利上升 92 元/吨,毛利率上升至 34.82%; 冷轧板(1.0mm)市场价格本周上升 55 元/吨(不含增值税) ,成本下 降 20 元/吨(不含增值税),毛利上升 75 元/吨,毛利率上升至 17.42%; 螺纹钢(20mm)市场价格本周上升 14 元/吨(不含增值税) ,成本下 降 20 元/吨(不含增值税),毛利上升 34 元/吨,毛利率上升至 33.40%; 中厚板(20mm)市场价格本周上升 22 元/吨(不含增值税) ,成本下 降 20 元/吨(不含增值税),毛利上升 42 元/吨,毛利率上升至 22.65%。 图表 24:冷轧卷板毛利变化(元/吨) 1200 1000 1000 800 500 600 0 400 200 Apr-10 Apr-10 -200 Jul-11 Oct-12 Jan-14 Apr-15 Jul-16 -500 0 Jul-11 Oct-12 Jan-14 Apr-15 Jul-16 -1000 -400 冷轧板吨毛利 热轧板吨毛利 来源:中泰证券研究所 来源:中泰证券研究所 -9- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 图表 25:螺纹钢毛利变化(元/吨) 图表 26:中厚板毛利变化(元/吨) 1000 800 600 400 500 200 0 0 -200 -400Apr-10 Apr-10 Apr-11 Apr-12 Apr-13 Apr-14 Apr-15 Apr-16 Apr-17 Jul-11 Oct-12 Jan-14 Apr-15 Jul-16 -600 -500 中厚板吨毛利 螺纹钢吨毛利 来源:中泰证券研究所 来源:中泰证券研究所 每周要闻  10 月上旬重点钢企粗钢日产 183.59 万吨 环比下降 1.90% 2017 年 10 月上旬重点钢企粗钢日均产量 183.59 万吨,旬环比减少 3.55 万吨,下降 1.90%;全国预估日均产量 236.72 万吨,旬环比减少 3.41 万吨,下降 1.42%。截止 2017 年 10 月上旬末重点钢铁企业钢材库存量 为 1342.42 万吨,旬环比增加 121.31 万吨。 (来源:兰格钢铁)  9 月份我国粗钢产量 7183 万吨 同比增长 5.3% 2017 年 9 月份我国粗钢产量 7183 万吨,同比增长 5.3%,9 月份全国 粗钢日均产量 239.43 万吨,环比下降 0.49%; 1-9 月我国粗钢产量 63873 万吨,同比增长 6.3%。2017 年 9 月份我国生铁产量 5960 吨,同比持 平,生铁日均产量 198.67 万吨;1-9 月我国生铁产量 54614 万吨,同比 增长 3.2%。2017 年 9 月份我国钢材产量 9356 万吨,同比下降 1.8%, 钢材日均产量 311.87 万吨;1-9 月我国钢材产量 82986 万吨,同比增长 1.2%。 (来源:国家统计局)  9 月下旬重点钢企粗钢日产 187.14 万吨 环比上升 1.13% 2017 年 9 月下旬重点钢企粗钢日均产量 187.14 万吨,旬环比增加 2.10 万吨,上升 1.13%;全国预估日均产量 240.13 万吨,旬环比增加 2.28 万吨,上升 0.96%。截止 2017 年 9 月下旬末重点钢铁企业钢材库存量 为 1221.11 万吨,旬环比减少 63.22 万吨,下降 4.92%。 (来源:兰格钢铁) - 10 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 图表 27:本月关注事件 日期 2017年10月 2017年10月 2017年10月 2017年10月 事件 9月下旬以来下游需求复苏力度较为明显 铁矿石补库力度 产业链库存情况 环保限产力度 描述 考察10月份需求环比继续回升力度 钢厂铁矿石可用天数再次降到相对低点 9月份以来库存见顶回落,10月继续下行概率较大 部分地区已将环保限产提前至10月份,力度比市场预期更大 来源:中泰证券研究所 估值比较 图表 28:钢铁行业与沪深 300 指数的 PB 比较 申万行业指数:市净率:钢铁 6 钢铁PB占上海沪深300PB的比例(右轴) 5 1.00 0.80 4 0.60 3 0.40 2 0.20 1 0 0.00 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 来源:中泰证券研究所 - 11 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 图表 29:重点公司股价 日期 2017/10/20 名称 代码 最新价格 1周涨幅 韶钢松山 000717.SZ 7.67 -4.13 本钢板材 000761.SZ 5.64 -6.16 西宁特钢 600117.SH 6.22 -7.58 大冶特钢 000708.SZ 12.90 -5.70 首钢股份 000959.SZ 6.69 -4.15 抚顺特钢 600399.SH 6.14 -7.95 杭钢股份 600126.SH 7.09 -2.88 凌钢股份 600231.SH 6.28 -6.96 河钢股份 000709.SZ 4.25 -4.06 新钢股份 600782.SH 6.28 -2.64 安阳钢铁 600569.SH 4.66 -4.70 方大特钢 600507.SH 12.44 -5.04 太钢不锈 000825.SZ 4.90 -2.58 包钢股份 600010.SH 2.56 -3.76 钢 铁 冶 炼 南钢股份 600282.SH 4.97 -6.93 马钢股份 600808.SH 4.33 -4.63 酒钢宏兴 600307.SH 3.34 -3.75 鞍钢股份 000898.SZ 6.54 -1.80 山东钢铁 600022.SH 2.34 -4.49 永兴特钢 002756.SZ 28.20 0.00 宝钢股份 600019.SH 7.55 0.27 柳钢股份 601003.SH 7.98 4.59 三钢闽光 002110.SZ 15.66 0.00 *ST重钢 601005.SH 2.15 0.00 八一钢铁 600581.SH 14.24 -6.75 沙钢股份 002075.SZ 16.12 0.00 中钢天源 002057.SZ 14.66 -2.27 武进不锈 603878.SH 22.82 -6.55 *ST华菱 000932.SZ 8.33 -3.14 新兴铸管 000778.SZ 6.12 -4.82 金洲管道 002443.SZ 8.85 -6.15 常宝股份 002478.SZ 5.66 -5.35 金 属 制 品 久立特材 002318.SZ 8.19 -5.43 贵绳股份 600992.SH 15.53 -0.32 玉龙股份 601028.SH 9.13 -2.35 恒星科技 002132.SZ 5.55 3.35 金岭矿业 000655.SZ 7.98 -4.77 铁 矿 石 宏达矿业 600532.SH 11.71 -1.26 海南矿业 601969.SH 11.29 -3.01 欧浦智网 002711.SZ 12.55 -2.11 五矿发展 600058.SH 13.05 -5.98 钢铁电商 物产中拓 000906.SZ 8.64 -6.09 上海钢联 300226.SZ 39.99 1.11 应流股份 603308.SH 15.73 10.15 钢研高纳 300034.SZ 16.05 0.00 银邦股份 300337.SZ 8.91 -4.71 新材料 云海金属 002182.SZ 10.27 -6.72 宜安科技 300328.SZ 11.42 -4.59 方大炭素 600516.SH 25.81 -7.32 绝对涨幅% 1月涨幅 3个月涨幅 -7.92 33.86 -11.46 -2.42 -14.56 12.07 -7.59 3.37 -5.64 -11.97 -10.10 -13.40 -5.59 -7.44 8.09 75.42 -7.61 -5.76 0.64 32.49 -8.45 51.79 -4.16 8.27 -5.95 5.15 -6.23 0.79 -9.80 13.21 -6.88 -3.56 1.21 9.15 -4.80 6.00 -3.70 4.46 0.00 0.00 1.62 1.34 7.84 52.87 0.00 0.00 0.00 -4.02 8.37 8.37 0.00 0.00 -12.58 6.46 -8.87 3.30 -5.56 60.81 -5.99 -3.47 -3.17 -0.34 -9.15 -7.06 -5.54 3.54 9.60 9.68 -4.00 8.69 -3.14 18.09 -14.47 -7.53 -4.25 -1.68 -10.68 -4.81 -1.03 1.62 -15.09 -11.47 -9.43 4.47 0.03 16.42 8.63 18.99 0.00 10.84 -20.09 -1.00 -17.58 0.69 -4.75 11.09 -22.40 8.45 12个月涨幅 84.38 -2.25 17.36 7.83 11.50 -14.72 -24.49 140.39 38.75 107.71 59.59 111.51 33.77 27.29 91.89 54.64 25.56 47.48 22.08 41.80 121.79 95.08 -14.68 165.18 0.00 -9.91 #N/A 57.47 22.72 -35.51 -7.60 -25.80 9.89 -16.39 -6.35 -4.77 -34.03 -1.57 35.58 -22.55 -20.51 -20.42 -23.43 -26.56 -21.50 -3.36 -13.64 134.87 1周涨幅 -4.27 -6.31 -7.73 -5.85 -4.30 -8.10 -3.03 -7.11 -4.21 -2.78 -4.85 -5.19 -2.73 -3.91 -7.08 -4.77 -3.90 -1.95 -4.64 -0.15 0.12 4.44 -0.15 -0.15 -6.89 -0.15 -2.42 -6.70 -3.29 -4.97 -6.30 -5.50 -5.58 -0.47 -2.50 3.20 -4.92 -1.41 -3.16 -2.26 -6.13 -6.24 0.96 10.00 -0.15 -4.86 -6.87 -4.74 -7.47 相对市场涨幅% 1月涨幅 3个月涨幅 -10.12 29.08 -13.66 -7.20 -16.76 7.30 -9.79 -1.41 -7.84 -16.75 -12.30 -18.17 -7.79 -12.22 5.89 70.64 -9.81 -10.54 -1.56 27.71 -10.64 47.02 -6.36 3.49 -8.15 0.38 -8.42 -3.99 -12.00 8.44 -9.08 -8.34 -0.98 4.38 -7.00 1.22 -5.90 -0.31 -2.20 -4.78 -0.58 -3.43 5.64 48.10 -2.20 -4.78 -2.20 -8.79 6.17 3.60 -2.20 -4.78 -14.78 1.69 -11.06 -1.47 -7.75 56.04 -8.19 -8.25 -5.37 -5.11 -11.35 -11.84 -7.73 -1.24 7.40 4.90 -6.19 3.92 -5.34 13.31 -16.67 -12.31 -6.45 -6.45 -12.88 -9.58 -3.22 -3.16 -17.29 -16.24 -11.63 -0.30 -2.17 11.64 6.44 14.21 -2.20 6.07 -22.29 -5.78 -19.77 -4.09 -6.95 6.31 -24.60 3.67 12个月涨幅 66.05 -20.58 -0.97 -10.50 -6.83 -33.05 -42.82 122.06 20.42 89.38 41.26 93.18 15.44 8.96 73.56 36.31 7.24 29.15 3.75 23.47 103.47 76.75 -33.01 146.85 -18.33 -28.24 #N/A 39.14 4.39 -53.84 -25.93 -44.13 -8.44 -34.72 -24.68 -23.10 -52.36 -19.90 17.25 -40.88 -38.84 -38.75 -41.76 -44.89 -39.83 -21.69 -31.97 116.54 来源:中泰证券研究所 - 12 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 图表 30:钢铁行业月度数据 万吨 Aug/16 Sep/16 Oct/16 Nov/16 Dec/16 Jan/17 Feb/17 Mar/17 Apr/17 May/17 Jun/17 Jul/17 Aug/17 铁矿石产量 铁矿石进口量 生铁产量 粗钢产量 钢材产量 钢坯出口 钢坯进口 钢材出口 钢材进口 粗钢表观消费量 棒材 产量 出口 进口 热轧板卷 产量 出口 进口 冷轧板卷 产量 出口 进口 中厚板 产量 出口 进口 线材 产量 出口 进口 镀层板 产量 出口 进口 11507 8772 6019 6857 9791 0.15 1.06 901 111 6067 11893 9299 5932 6817 9809 0.14 0.46 880 113 6050 11929 8080 5876 6851 9768 0.12 3.66 770 108 6189 11668 9198 5723 6629 9540 0.14 1.14 812 111 5928 11939 8895 5747 6722 9571 0.08 0.33 780 119 6061 9676 9200 5966 6766 8751 0.00 1.98 742 109 6133 8740 8349 5388 6111 7904 0.10 3.08 575 109 5645 11361 9556 6200 7200 9676 0.02 1.41 756 130 6574 10337 8223 6258 7278 9490 0.00 2.46 649 108 6737 10748 9152 6173 7226 9578 0.03 2.81 698 111 6639 12469 9470 6168 7323 9757 0.06 3.58 681 113 6755 11466 8625 6207 7402 9667 0.30 1.70 696 98 6804 11549 8866 6261 7459 9676 0.01 7.10 652 99 6906 1746 295 10 1717 298 10 1799 274 9 1723 243 11 1648 212 10 1473 195 8 1330 166 10 1672 203 13 1779 130 11 1824 153 11 1885 127 10 1865 124 9 1859 113 9 4 7 4 7 3 7 5 7 5 8 7 9 8 6 11 9 8 7 7 8 5 9 5 7 4 7 313 49 26 326 54 25 322 45 27 340 40 26 358 40 28 38 25 29 26 321 39 29 316 40 24 352 52 24 348 52 22 321 62 20 307 52 20 66 18 54 14 43 13 49 15 47 16 44 16 39 14 56 15 44 12 49 15 53 17 57 13 42 13 1227 22 5 1262 19 5 1184 18 5 1160 19 5 1101 16 5 16 4 11 5 1172 18 7 1199 18 5 1191 20 6 1210 21 5 1180 19 4 1171 18 4 113 26 104 27 97 24 114 27 117 24 113 27 90 27 121 32 98 25 111 24 105 27 110 24 111 23 来源:中泰证券研究所 图表 31:下游行业月度数据 发电量 yoy 固定资产投资完成额(亿元) yoy Sep/16 Oct/16 Nov/16 Dec/16 Feb/17 Mar/17 Apr/17 May/17 Jun/17 Jul/17 Aug/17 Sep/17 4913 4876 5034 5329 - 5169 4767 4947 5203 6047 5945 5220 6.80% 426906 8.00% 484429 7.00% 538548 6.90% 596501 41378 7.20% 93777 5.40% 144327 5.00% 203718 5.20% 280605 8.60% 337409 4.80% 394150 5.30% 458478 8.20% 3097 8.30% 3501 8.30% 3829 8.10% 4161 8.90% 220 9.20% 584 8.90% 908 8.60% 1274 8.60% 1714 8.30% 2046 7.80% 2400 7.50% 2747 -0.40% 74598 -0.20% 83975 -1.10% 93387 -2.20% 102581 -20.10% 9854 -10.10% 19292 -12.40% 27732 -11.00% 37595 -11.90% 50610 -11.80% 59761 -10.80% 69494 -11.20% 80644 5.80% 716029 6.60% 730981 6.50% 745122 6.90% 758975 8.90% 622950 9.10% 636977 9.30% 654054 8.80% 671438 8.50% 692326 7.90% 707313 7.90% 721781 8.10% 738065 3.20% 122655 3.30% 137375 2.90% 151303 3.20% 166928 3.20% 17238 3.10% 31560 3.10% 48240 3.10% 65179 3.40% 85720 3.20% 100371 3.10% 114996 3.10% 131033 6.80% 57112 8.10% 65211 7.60% 77037 8.10% 106128 10.40% 16141 11.60% 23031 11.10% 28174 9.50% 33911 10.60% 41524 8.00% 47021 7.60% 52296 6.80% 57694 12.00% 105185 6.60% 120338 6.40% 135829 6.10% 157349 15.80% 14054 15.10% 29035 10.60% 41655 5.90% 54820 5.00% 74662 2.40% 86351 3.40% 98539 1.00% 116006 26.90% 258 26.80% 241 24.30% 300 22.50% 298 25.10% 汽车产量(万辆) - 19.50% 270 15.70% 221 14.30% 218 16.10% 225 14.00% 207 12.70% 213 10.30% 292 yoy 黑色金属冶炼及压延加工业投资总额(亿元) yoy 房地产开发投资完成额(亿元) yoy 房屋施工面积(万平方米) yoy 房屋新开工面积(万平方米) yoy 房屋竣工面积(万平方米) yoy 商品房销售面积(万平方米) yoy 31.50% 18.00% 17.80% 12.70% - 4.80% 0.30% 4.10% 6.20% 4.30% 4.70% 3.10% 民用钢制船舶产量(万载重吨) - - - - - - - - - - - - yoy - - - - - - - - - - - - 家用洗衣机产量(万台) 671 634 762 718 - 754 627 587 635 598 630 - -9.30% 3.40% 19.40% 8.50% - 5.10% 4.20% 3.00% 0.80% 3.00% 1.30% - 1235 1161 1195 1462 - 1887 1950 1871 1918 1665 1463 - 18.70% 19.20% 14.60% 13.00% - 13.40% 20.50% 25.00% 13.40% 23.00% 19.10% - 805 743 770 712 - 924 834 849 871 851 858 - 16.40% 27.00% 24.30% 7.20% - 14.10% 3.10% 6.00% 1.80% 15.50% 17.00% - yoy 制冷空调设备产量(万台) yoy 家用电冰箱产量(万台) yoy 来源:中泰证券研究所 风险提示  宏观经济大幅下滑导致需求承压。 - 13 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 投资评级说明: 股票评级 行业评级 评级 说明 买入 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 15%以上 增持 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 5%~15%之间 持有 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数跌幅在 10%以上 增持 预期未来 6~12 个月内对同期基准指数涨幅在 10%以上 中性 预期未来 6~12 个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来 6~12 个月内对同期基准指数跌幅在 10%以上 备注:评级标准为报告发布日后的 6~12 个月内公司股价(或行业指数)相对同期基准指数的相对市场表现。其 中 A 股市场以沪深 300 指数为基准;新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市 转让标的)为基准;香港市场以摩根士丹利中国指数为基准,美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为 基准(另有说明的除外) 。 重要声明: 中泰证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料,反映了作者的研究观点,力求独立、 客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作 任何保证,且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断,可能会随时调整。本公司对 本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的 资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用,不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作 建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别 客户,不构成客户私人咨询建议。 市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失 负任何责任。 投资者应注意,在法律允许的情况下,本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的 证券并进行交易,并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权,任何人不得对本报告进行任何形 式的发布、复制。如引用、刊发,需注明出处为“中泰证券研究所”,且不得对本报告进行有悖原意的删节或 修改。 - 14 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分
钢铁行业周报:节后库存压力逐步减轻
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中泰证券 - 钢铁行业周报:节后库存压力逐步减轻
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