广发证券-工业金属行业-基本金属观察(二十三):供需紧张,铜价或将继续上行

页数: 23页
行业: 有色金属
作者: 巨国贤
发布机构: 广发证券
发布日期: 2017-10-20
行业跟踪|工业金属 证券研究报告 工业金属行业-基本金属观察(二十三) 行业评级 Tabl e_Title 买入 Table_Grade 供需紧张,铜价或将继续上行(10 月 11 日-10 月 17 日)  Tab le_Su mm ar y 前次评级 买入 报告日期 2017-10-18 供需紧张,铜价或将继续上行 全球经济数据向好,基本金属供应趋紧叠加需求旺盛,铜价或将继续上 相对市场表现 有色金属 沪深300 行。铝土矿供应紧张以及电解铝方面减产叠加限产,铝行业供小于求格局可 40% 期,铝价有望继续上行。智利 Escondida 铜矿增产计划推迟,全年铜产量 25% 下调 4-6 万吨,加之经济数据向好,供应偏紧叠加需求旺盛,短期铜价或将 10% 继续上行。铅锌企业或因天气原因提前进行原料冬储备库,短期内铅锌矿供 -5% 应仍然偏紧,预计近期锌价或将维持震荡。铅锡价维持震荡,镍受环保问题 -20% 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 影响,短期走高。核心关注:铜(江西铜业、云南铜业、铜陵有色)、铝(云 铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业) 、铅锌(兴业矿业、盛达矿业、驰 宏锌锗、中金岭南、建新矿业、西藏珠峰、中色股份)、锡(锡业股份)。 分析师: 巨国贤 S0260512050006  铝:氧化铝价格持续增加,供给侧改革叠加环保限产提升铝价 0755-82535901 Tabl e_Chart Table_Aut hor 报告期内,长江铝下跌 0.5%至 16,060 元/吨。由于铝土矿供应紧张以 juguoxian@gf.com.cn 及即将到来的北方采暖季限产,氧化铝市场继续保持看涨情绪。电解铝方面 减产叠加限产,供给侧政策稳步推进,加之违规违法电解铝产能督促整改, 相关研究: 铝行业供小于求格局可期,铝价有望继续上行。关注标的:云铝股份、中国 工业金属行业:滨州限产三成 2017-10-15 铝业、中孚实业、南山铝业。  铜:全球经济数据向好,铜价或将继续上行 2017-09-27 Table_Report 铝,铝价或迎上涨 工业金属行业-基本金属观察 报告期内伦铜涨 5.59%至 7130 美元/吨,沪铜涨 6.27%至 55120 元/ (二十二):多因素叠加,基 吨。上半年受智利、秘鲁罢工影响,全球铜精矿供应增速放缓,周一力拓 本金属供需持续改善 宣布智利 Escondida 铜矿增产计划推迟,全年铜产量下调 4-6 万吨,供应 工业金属行业-基本金属观察 偏紧预期进一步增强。供应趋紧叠加需求旺盛,短期铜价或将继续上行。 (二十一):铝库存现拐点, 关注标的:江西铜业、云南铜业、铜陵有色。  铅锌:供给短缺持续,锌价将偏强运行 铝价有望继续上行 工业金属行业-基本金属观察 报告期内,铅锌价格小幅下调。沪铅库存受消费淡季的影响,价格小幅 回调,铅精矿加工费依旧维持低位,精矿供给紧张格局未发生变化。据 2017-09-13 2017-09-06 (二十):多重因素叠加,基 本金属重心持续上移 ILZSG 最新数据,1-8 月锌市场供应短缺 28.7 万吨,同比增长 29.9%。天 气渐寒或导致北方矿企季节性减产,冶炼企业提前进行原料冬储备库,短期 内铅锌矿供应仍然偏紧,预计近期锌价或将维持震荡。关注标的:兴业矿 业、驰宏锌锗、中金岭南、盛达矿业、建新矿业、西藏珠峰、中色股份。  锡镍:锡价维持高位震荡,镍仓单持续下降 联系人: Table_Contacter 娄永刚 010-59136699 louyonggang@gf.com.cn 报告期内,沪锡伦锡价格均现小幅回调,锡价整体仍然呈现高位震荡走 势,而镍价持续上扬。缅甸出口锡矿品位下降,锡价短期内仍然维持震荡格 局,预计到下半年或明年初缅甸锡库存拐点出现,价格有望上涨。镍价受菲 律宾雨季以及环保限产影响,整体产业链依然看好。关注标的:锡业股份。  风险提示:全球经济复苏缓慢、政治风险、金属价格大幅波动。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 23 行业跟踪|有色金属 目录索引 一、 板块行情 ...................................................................................................................... 5 二、 基本金属集萃 .............................................................................................................. 5 (一)铝:氧化铝价格持续增加,供给侧政策稳步推进提升铝价 ............................. 5 (二)铜:全球经济数据向好,铜价或将继续上行 ................................................... 8 (三)铅:供给短缺或有缓解,铝价或平稳运行 ..................................................... 11 (四)锌:8 月全球锌市供应短缺扩大,锌价或将维持震荡 ................................... 13 (五)锡:锡价维持高位震荡,长期有望上涨......................................................... 16 (六)镍:镍仓单持续下降,镍价依然看好 ............................................................ 18 三、 重要公司公告 ............................................................................................................ 21 四、 风险提示 .................................................................................................................... 22 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 23 行业跟踪|有色金属 图表索引 图 1:上周有色金属(申万)指数与沪深 300 指数比较......................................... 5 图 2:LME 铝价及库存 ........................................................................................... 6 图 3:SHFE 铝价及库存 ......................................................................................... 6 图 4:上海物贸铝升贴水(元/吨) ......................................................................... 6 图 5:国内原铝产量 ................................................................................................ 6 图 6:2012 年以来 LME 及 SHFE 铝库存 .............................................................. 7 图 7:LME 铜价及库存 ........................................................................................... 8 图 8:SHFE 铜价及库存 ......................................................................................... 8 图 9:上海物贸铜升贴水(元/吨) ......................................................................... 9 图 10:国内冶炼厂的铜冶炼加工费 ........................................................................ 9 图 11:2012 年以来 LME 及 SHFE 铜库存............................................................. 9 图 12:LME 铅价及库存 ....................................................................................... 11 图 13:SHFE 铅价及库存 ..................................................................................... 11 图 14:国内和进口铅精矿的加工费 ...................................................................... 12 图 15:2012 年以来 LME 及 SHFE 铅库存 .......................................................... 12 图 16:LME 锌价及库存 ....................................................................................... 14 图 17:SHFE 锌价及库存 ..................................................................................... 14 图 18:上海物贸锌升贴水(元/吨) ..................................................................... 14 图 19:国内和进口锌精矿的加工费 ...................................................................... 14 图 20:2012 年以来 LME 及 SHFE 锌库存 .......................................................... 15 图 21:LME 锡价及库存 ....................................................................................... 16 图 22:SHFE 锡价及库存 ..................................................................................... 16 图 23:2015 年以来 LME 及 SHFE 锡库存 .......................................................... 17 图 24:LME 镍价及库存 ....................................................................................... 18 图 25:SHFE 镍价及库存 ..................................................................................... 18 图 26:上海物贸镍升贴水(元/吨) ..................................................................... 19 图 27:2015 年以来 LME 及 SHFE 镍库存 .......................................................... 19 表 1:有色重金属价格及库存涨跌情况一览(10 月 11 日-10 月 17 日) .............. 5 表 2:电解铝供需平衡表(万吨) .......................................................................... 7 表 3:全球精铜供需平衡(单位:万吨) ............................................................. 10 表 4:中国精铜供需平衡表(单位:万吨) ......................................................... 10 表 5:全球铜精矿供求平衡情况(万吨铜) ......................................................... 10 表 6:中国铜精矿供求平衡情况(万吨铜) ......................................................... 10 表 7:全球铅供需平衡(万吨) ........................................................................... 12 表 8:全球铅供需平衡(万吨) ........................................................................... 13 表 9:全球锌市场供需平衡表(万吨) ................................................................ 15 表 10:中国锌市场供需平衡表(万吨) .............................................................. 15 表 11:全球锡供需平衡(千吨).......................................................................... 17 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 23 行业跟踪|有色金属 表 12:中国锡供需平衡(千吨) ......................................................................... 17 表 13:全球精锡供需平衡(万吨) ...................................................................... 17 表 14:国内精锡供求平衡(单位:万吨) ........................................................... 18 表 15:全球镍市场平衡表(万吨) ...................................................................... 20 表 16:重要公司公告汇总(10 月 11 日-10 月 17 日) ........................................ 21 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 / 23 行业跟踪|有色金属 一、 板块行情 本报告期(10月11日-10月17日)沪深300上涨0.27%至3913点。有色金属 指数下降1.99%至4394点。 图1:有色金属(申万)指数与沪深300指数比较 沪深300 有色金属(申万) 4,100 5,000 3,900 4,500 3,700 3,500 4,000 3,300 3,500 3,100 2,900 3,000 2,700 2,500 10/10/16 1/10/17 4/10/17 7/10/17 2,500 10/10/17 数据来源:Wind资讯、广发证券发展研究中心 表1:有色重金属价格及库存涨跌情况一览(10月11日-10月17日) 数据来源:Wind 资讯、广发证券发展研究中心 二、 基本金属集萃 (一)铝:氧化铝价格持续增加,供给侧政策稳步推进提升铝价 LME铝下跌0.95%至2,142美元/吨,SHFE铝下跌0.67%至16,350元/吨。 LME铝库存减少2.16%至121.22万吨,SHFE铝库存增加10.59%至57.58万 吨。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 / 23 行业跟踪|有色金属 图2:LME铝价及库存 图3:SHFE铝价及库存 LME铝库存(吨) LME铝价(美元/吨) 6,000,000 SHFE铝库存(吨) 2,500 5,000,000 SHFE铝价(元/吨) 700,000 18,000 16,000 600,000 2,000 14,000 500,000 4,000,000 12,000 1,500 400,000 10,000 1,000 300,000 8,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 2013/10/17 6,000 200,000 4,000 500 2014/10/17 2015/10/17 2016/10/17 100,000 0 2013/10/17 0 2017/10/17 数据来源:Wind资讯、广发证券发展研究中心 2,000 2014/10/17 2015/10/17 2016/10/17 0 2017/10/17 数据来源:Wind资讯、广发证券发展研究中心 图4:上海物贸铝升贴水(元/吨) 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2017/2/10 2017/4/10 2017/6/10 2017/8/10 2017/10/10 数据来源:Wind资讯、广发证券发展研究中心 图5:国内原铝产量 原铝产量(万吨) YOY 350 30% 300 20% 250 10% 200 0% 150 -10% 100 -20% 50 0 -30% 2007/8 2008/8 2009/8 2010/8 2011/8 2012/8 2013/8 2014/8 2015/8 2016/8 2017/8 数据来源:Wind资讯、广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 / 23 行业跟踪|有色金属 图 6:2012 年以来 LME 及 SHFE 铝库存 LME铝库存(吨) SHFE铝库存(吨) 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 10/10/12 10/10/13 10/10/14 10/10/15 10/10/16 10/10/17 数据来源:Wind 资讯、广发证券发展研究中心 表 2:电解铝供需平衡表(万吨) 中国 2013 2014 2015 2016 2017E 产量 2510 2820 3080 3268 3660 净进口量 22 3 3 12.2 3 供应量 2532 2823 3083 3280 3663 消费量 2497 2791 3031 3292 3580 平衡 35 32 52 -11.8 83 全球除中国 2013 2014 2015 2016 2017E 2620 2700 2740 产量 供应量 2525 2577 2617 2685 2737 消费量 2593 2680 2720 2798 2879 平衡 -68 -103 -103 -113 -142 2013 2014 2015 2016 2017E 供应 5,057 5,400 5,700 5,965 6,400 消费 5,090 5,471 5,751 6,090 6,459 平衡 -33 -71 -51 -125 -59 全球 数据来源:安泰科、广发证券发展研究中心 周观点: 报告期内,长江铝价格维持小幅波动,下跌0.5%至16,060元/吨;根据SMM 数据,国内电解铝现货库存176.7万吨,相较上一报告期增加4.7万吨。上游氧化铝 价格保持持续增长,且由于铝土矿供应紧张(河南、山西地区要求铝土矿开采从10 月15日开始全部停止,加之国庆期间三门峡铝土矿开采发生安全事故而导致河南铝 土矿开采进一步收紧)以及即将到来的北方采暖季限产,氧化铝市场继续保持看涨 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 / 23 行业跟踪|有色金属 情绪。电解铝方面减产叠加限产,供给侧政策稳步推进,加之清理违规违法电解铝 产能督促整改阶段于10月15日结束,未申报不合规产能得到关停,供给收缩,铝行 业供小于求格局可期,铝价有望继续上行。关注标的:云铝股份、中国铝业、中孚 实业、南山铝业。 铝行业新闻: 近日,山东省滨州市发布2017-2018年工业企业错峰生产实施方案,有色行业限产 时间为11月15日至3月15日,方案包括:电解铝厂限产30%,以电解槽数量计;氧 化铝限产30%,以生产线计;碳素企业限产50%,以生产线计。【Wind资讯】 河南省为贯彻落实关于环境保护督察的决策部署,决定启动省委、省政府环境保护 督察。第一批三个督察组于10月12日开始陆续对郑州市(含巩义)、安阳市(含滑 县)、濮阳市开展环境保护督察,督察时间为20天左右。【百川资讯】 近日,山东省淄博市发布《淄博市2017年度工业企业冬季错峰生产调控措施实施方 案》,此方案包括:氧化铝行业企业(仅限利用铝土矿生产氧化铝企业,不含氧化 铝新材料和氧化铝球等行业)限产30%,以生产线计。有熔铸工序的有色再生行业 企业限产50%。炭素企业全部实施停产。【百川资讯】 (二)铜:全球经济数据向好,铜价或将继续上行 LME铜上涨4.26%至7,040美元/吨,SHFE铜上涨6.27%至55,120元/吨。 LME铜库存增加0.50%至29.13万吨,SHFE铜库存增加148.69%至3.90万吨。 图7:LME铜价及库存 图8:SHFE铜价及库存 LME铜库存(吨) SHFE铜库存(吨) LME铜价(美元/吨) 700,000 8,000 600,000 7,000 400,000 300,000 200,000 2015/10/17 2016/10/17 数据来源:Wind资讯、广发证券发展研究中心 60,000 160,000 140,000 50,000 5,000 120,000 40,000 4,000 100,000 3,000 80,000 30,000 60,000 20,000 40,000 1,000 2014/10/17 70,000 180,000 2,000 100,000 0 2013/10/17 200,000 6,000 500,000 SHFE铜价(元/吨) 10,000 20,000 0 2017/10/17 0 2013/10/17 2014/10/17 2015/10/17 2016/10/17 0 2017/10/17 数据来源:Wind资讯、广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 / 23 行业跟踪|有色金属 图9:上海物贸铜升贴水(元/吨) 200 100 0 -100 -200 -300 2017/2/172017/3/17 2017/4/17 2017/5/17 2017/6/17 2017/7/17 2017/8/17 2017/9/172017/10/17 数据来源:Wind资讯、广发证券发展研究中心 图10:国内冶炼厂的铜冶炼加工费 铜冶炼厂粗炼费(TC) (美元/干吨) 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2007-09 铜冶炼厂精炼费(RC) (美分/磅) 18 13 8 3 2009-09 2011-09 2013-09 2015-09 -2 2017-09 数据来源:Wind资讯、广发证券发展研究中心 图11:2012年以来LME及SHFE铜库存 LME铜库存(吨) SHFE铜库存(吨) COMEX铜库存(吨) 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 10/10/12 10/10/13 10/10/14 10/10/15 10/10/16 10/10/17 数据来源:Wind资讯、广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 / 23 行业跟踪|有色金属 表 3:全球精铜供需平衡(单位:万吨) 年份 2014 2015 2016 2017E 产量 2160 2205 2250 2290 消费量 2125 2170 2220 2260 供需平衡 35 35 30 25 数据来源:安泰科,ICSG,广发证券发展研究中心 表 4:中国精铜供需平衡表(单位:万吨) 年份 2014 2015 2016 2017E 产量 688.4 736.9 764.8 825 净进口量 332.4 346.6 311.7 255 消费量 966 993 1031 1065 供需平衡 54.8 90.5 45.5 15 数据来源:安泰科,广发证券发展研究中心 表 5:全球铜精矿供求平衡情况(万吨铜) 年份 2014 2015 2016 2017E 产量 1455 1530 1605 1660 消费量 1430 1505 1575 1635 供需平衡 25 25 30 25 数据来源:安泰科,ICSG,广发证券发展研究中心 表6:中国铜精矿供求平衡情况(万吨铜) 年份 2014 2015 2016 2017E 产量 160.2 155.8 155 161 进口量 308.4 346.2 440 465 消费量 446.9 498.9 522 588 供需平衡 21.7 3.1 43 38 数据来源:安泰科,广发证券发展研究中心 周观点: 报告期内伦铜涨5.59%至7130美元/吨,沪铜涨6.272%至55120元/吨,伦铜 库存增加0.5%,沪铜库存增加148.69%,回到9月企业例行补库存前状态。上半年 受智利、秘鲁罢工影响,全球铜精矿供应增速放缓,周一力拓宣布智利Escondida 铜矿增产计划推迟,全年铜产量下调4-6万吨,供应偏紧预期进一步增强。全球经 济数据向好,中国9月PPI同比涨幅达到6.9%;美国9月ISM制造业指数大幅上涨为 60.8,创2004年5月以来新高。供应趋紧叠加需求旺盛,短期铜价或将继续上行。 关注标的:江西铜业、云南铜业、铜陵有色。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 10 / 23 行业跟踪|有色金属 铜行业新闻: 矿业巨擘力拓(Rio Tinto PLC)周一表示,因其部分所有的智利Escondida 铜矿增产计划推迟,下调今年开采铜产量预估。预计今年铜产量介于46-48万吨, 低于稍早预估的50-55万吨。【卓创资讯】 据中国海关总署周五公布数据显示,与去年同期比较,主要大宗商品进口量 均大幅增长。其中,铁矿石进口量达到10283万吨,创历史新高;煤炭进口量创 2014年4月以来最高水平。未锻压铜及铜材同比上涨26%,9月进口43万吨为3月以 来最高水平;成品油的同比涨幅达19%。【卓创资讯】 (三)铅:供给短缺或有缓解,铝价或平稳运行 LME铅下跌2.48%至2,496美元/吨,SHFE铅下跌1.86%至20,265元/吨。 LME铅库存减少1.57%至15.21万吨,SHFE铅库存增加87.11%至1.57万吨。 图12:LME铅价及库存 图13:SHFE铅价及库存 LME铅库存(吨) SHFE铅库存(吨) LME铅价(美元/吨) 300,000 3,000 SHFE铅价(元/吨) 100,000 25,000 90,000 250,000 2,500 200,000 2,000 150,000 1,500 100,000 1,000 80,000 20,000 70,000 60,000 15,000 50,000 40,000 50,000 10,000 30,000 20,000 500 5,000 10,000 0 10/10/13 10/10/14 10/10/15 10/10/16 数据来源:Wind资讯、广发证券发展研究中心 0 10/10/17 0 10/10/13 10/10/14 10/10/15 10/10/16 0 10/10/17 数据来源:Wind资讯、广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 11 / 23 行业跟踪|有色金属 图14:国内和进口铅精矿的加工费 铅精矿加工费国内TC (元/吨) 铅精矿加工费进口TC (美元/吨) 2500 160 140 2000 120 100 1500 80 1000 60 40 500 20 0 2016/10/17 2017/1/17 2017/4/17 0 2017/10/17 2017/7/17 数据来源:百川资讯、广发证券发展研究中心 图15:2012年以来LME及SHFE铅库存 LME铅库存(吨) SHFE铅库存(吨) 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 10/10/12 10/10/13 10/10/14 10/10/15 10/10/16 10/10/17 数据来源:Wind资讯、广发证券发展研究中心 表7:全球铅供需平衡(万吨) 单位: 万吨 铅精矿 (金属 量) 精铅 年份 2014 2015 2016 产量 需求量 平衡 产量 需求量 平衡 534 500.3 33.7 1099.5 1120 -20.5 495.3 479.9 15.4 1083.6 1085.1 -1.5 459.1 489.3 -30.2 1109.3 1119.3 -10 2017.0107 253.1 273 -19.9 692.2 697.6 -5.4 数据来源:安泰科、广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 12 / 23 行业跟踪|有色金属 表8:全球铅供需平衡(万吨) 单位:万 吨 铅精矿 (金属 量) 精铅 年份 2014 2015 2016 2017.01-08 产量 净进口 需求量 平衡 产量 净进口 需求量 平衡 271.2 90.6 330.5 31.3 474 -3.3 496 -25.3 233.5 94.9 321 7.4 470 -6 470.2 -6.2 223 70.5 310.5 -17 465 -1.1 475 -11.1 130.7 45.4 207.8 -31.7 333.3 6 334 5.3 数据来源:安泰科、广发证券发展研究中心 周观点: 本报告期伦铅价格在2500美元/吨上下小幅波动;沪铅跌1.86%,至20265元/ 吨。伦铅库存下降1.57%至15.21万吨,沪铅库上升87.11%至1.57万吨。铅蓄电池 需求淡季到来,沪铅库存受消费淡季的影响,从低点开始回升,价格也迎来小幅回 调。铅精矿加工费依旧维持低位,精矿供给紧张格局未发生变化。由于北方气温下 降,矿企将迎来季节性减产,以及下游企业将进入冬储备库,对未来铅价或有一定 支撑。未来短期内铅价或呈平稳运行。 铅行业新闻: 为贯彻落实党中央、国务院和省委、河南省政府关于环境保护督察的决策部 署,河南省启动省委、省政府环境保护督察。 第一批三个督察组于10月12日开始 陆续对郑州市(含巩义)、安阳市(含滑县)、濮阳市开展环境保护督察,督察时 间为20天左右。【百川资讯】 (四)锌:8 月全球锌市供应短缺扩大,锌价或将维持震荡 LME锌下跌6.61%至3,075美元/吨,SHFE锌下跌2.59%至25,560元/吨。 LME锌库存增加4.25%至27.19万吨,SHFE锌库存增加47.30%至2.54万吨。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 13 / 23 行业跟踪|有色金属 图16:LME锌价及库存 图17:SHFE锌价及库存 LME锌库存(吨) LME锌价(美元/吨) 1,200,000 3,500 1,000,000 3,000 SHFE锌库存(吨) 25,000 160,000 140,000 2,000 120,000 1,500 100,000 600,000 20,000 15,000 80,000 400,000 1,000 200,000 0 10/10/13 30,000 180,000 2,500 800,000 SHFE锌价(元/吨) 200,000 10/10/14 10/10/15 10/10/16 10,000 60,000 40,000 500 5,000 20,000 0 10/10/17 0 10/10/13 数据来源:Wind资讯、广发证券发展研究中心 10/10/14 10/10/15 0 10/10/17 10/10/16 数据来源:Wind资讯、广发证券发展研究中心 图18:上海物贸锌升贴水(元/吨) 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2017/2/17 2017/4/17 2017/6/17 2017/8/17 2017/10/17 数据来源:Wind资讯、广发证券发展研究中心 图19:国内和进口锌精矿的加工费 锌精矿加工费国内TC (元/吨) 锌精矿加工费进口TC (美元/吨) 6,000 140 5,000 120 100 4,000 80 3,000 60 2,000 40 1,000 0 10/10/16 20 12/10/16 2/10/17 4/10/17 6/10/17 8/10/17 0 10/10/17 数据来源:百川资讯、广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 14 / 23 行业跟踪|有色金属 图20:2012年以来LME及SHFE锌库存 LME锌库存(吨) SHFE锌库存(吨) 1,000,000 900,000 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 10/10/12 10/10/13 10/10/14 10/10/15 10/10/16 10/10/17 数据来源:Wind资讯、广发证券发展研究中心 表 9:全球锌市场供需平衡表(万吨) 锌精矿 精锌 年份 2014 2015 2016 2017E 2017.01 -07 产量 1318.4 1276.3 1209.2 1261.7 753.9 需求量 1316.8 1350.7 1319.7 1327.9 804.7 平衡 1.6 -74.4 -110.5 -66.2 -50.8 产量 1330.8 1365.1 1333.7 1342 785 需求量 1358.4 1355.2 1370.2 1390 807.7 平衡 -27.6 9.9 -36.5 -48 -22.7 数据来源:安泰科、广发证券发展研究中心 表 10:中国锌市场供需平衡表(万吨) 锌精矿 精锌 2014 2015 2016 2017E 2017.01 -07 产量 475 425 440 430 281.8 净进口 109 161 99 120 84.8 需求量 535 565 569 563 390.3 平衡 49 21 -25 -13 -23.7 产量 563 586 590 580 395.4 净进口 55 55.6 50 60 34.3 需求量 625 628 657 666 447.7 平衡 -7 13.6 -17 -26 -18 数据来源:安泰科、广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 15 / 23 行业跟踪|有色金属 周观点: 根据ILZSG最新数据,8月全球锌市供应短缺量扩大至3.96万吨,7月短缺量为 2.32万吨。1-8月锌市场供应短缺28.7万吨,同比增长29.9%。报告期内国内外精矿 加工费保持稳定,现货升贴水维持在200-300左右。天气渐寒或导致北方矿企季节 性减产,冶炼企业提前进行原料冬储备库,短期内锌矿供应仍然偏紧,预计近期锌 价或将维持震荡。 锌行业新闻: 嘉能可计划通过公开收购要约,以每股1.215美元收购不超过48.19%的秘鲁锌 矿商Volcan A类普通股。预计将于10月27日前作出报价,预计将于11月/12月份完 成交易。【百川资讯】 (五)锡:锡价维持高位震荡,长期有望上涨 LME锡下跌2.11%至20,390美元/吨,SHFE锡上涨0.23%至147,090元/吨。 LME锡库存增加2.26%至2,040吨,SHFE锡库存增加0.56%至8,291吨。 图21:LME锡价及库存 图22:SHFE锡价及库存 LME锡库存(吨) LME锡价(美元/吨) 16,000 SHFE锡库存(吨) 25,000 180,000 9,000 160,000 8,000 140,000 14,000 20,000 12,000 10,000 7,000 15,000 10/10/15 10/10/16 数据来源:Wind资讯、广发证券发展研究中心 60,000 3,000 5,000 10/10/14 80,000 4,000 2,000 0 10/10/13 100,000 5,000 10,000 4,000 120,000 6,000 8,000 6,000 SHFE锡价(元/吨) 10,000 0 10/10/17 2,000 40,000 1,000 20,000 0 10/10/15 0 10/10/17 10/10/16 数据来源:Wind资讯、广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 16 / 23 行业跟踪|有色金属 图23:2015年以来LME及SHFE锡库存 数据来源:Wind资讯、广发证券发展研究中心 表11:全球锡供需平衡(千吨) 平衡 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017E -16.6 -8.8 -6.5 -8.37 5.7 -10.6 -10.0 -10.0 2013 2014 2015 2016 2017E 1.180 11.261 16.261 9.000 9.200 数据来源:wind,广发证券研究中心 表12:中国锡供需平衡(千吨) 2010 平 衡 8.167 2011 2012 23.891 17.193 数据来源:wind,广发证券研究中心 表 13:全球精锡供需平衡(万吨) 2013 2014 2015 2016 2017E 产量 34.053 36.415 33.627 34.000 34.500 需求量 34.890 35.800 34.690 35.10 35.700 平衡 -0.837 0.615 -1.063 -1.100 -1.200 数据来源:ICSG,安泰科,广发证券研究中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 17 / 23 行业跟踪|有色金属 表 14:国内精锡供求平衡(单位:万吨) 2014 2015 2016 2017E 产量 17.00 16.50 16.50 17.45 净进口 0.4261 0.5740 0.8734 0.3000 需求量 16.1000 15.4000 15.7800 16.7000 平衡 1.3261 1.6740 1.5934 1.0500 数据来源:安泰科,广发证券研究中心 周观点: 报告期内,沪锡伦锡价格均现小幅回调,锡价整体仍然呈现高位震荡走势。 伦锡库存增加7.25%,沪锡库存减少4.16%。供需关系支撑锡价维持震荡态势,缅 甸出口锡矿品位下降,预计缅甸锡库存消耗拐点即将出现,锡价短期内仍然维持震 荡格局,预计到今年下半年或明年年初缅甸锡库存拐点出现,价格有望上涨。 (六)镍:镍仓单持续下降,镍价依然看好 LME镍上涨6.61%至11,770美元/吨,SHFE镍上涨6.86%至93,400元/吨。 LME镍库存增加0.48%至38.57万吨,SHFE镍库存减少2.87%至3.83万吨。 图24:LME镍价及库存 图25:SHFE镍价及库存 LME镍库存(吨) SHFE镍库存(吨) LME镍价(美元/吨) 500,000 SHFE镍价(元/吨) 120,000 120,000 100,000 100,000 80,000 80,000 60,000 60,000 10,000 40,000 40,000 5,000 20,000 20,000 25,000 450,000 400,000 20,000 350,000 300,000 15,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 10/10/13 10/10/14 10/10/15 10/10/16 数据来源:Wind资讯、广发证券发展研究中心 0 10/10/15 0 10/10/17 0 10/10/17 10/10/16 数据来源:Wind资讯、广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 18 / 23 行业跟踪|有色金属 图26:上海物贸镍升贴水(元/吨) 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 2017/2/17 2017/4/17 2017/6/17 2017/8/17 2017/10/17 数据来源:Wind资讯、广发证券发展研究中心 图27:2015年以来LME及SHFE镍库存 LME镍库存(吨) SHFE镍库存(吨) 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 10/10/15 4/10/16 10/10/16 4/10/17 10/10/17 数据来源:Wind资讯、广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 19 / 23 行业跟踪|有色金属 表 15:全球镍市场平衡表(万吨) 2013 2014 2015 2016 2017E 全球产量 194 197 195 193 210 消费量 181 187 190 200 209 中国产量 70 70 62 60 55 消费量 87 94 96 102 113 供需平衡 17 10 5 -7 1 价格(美 元/吨) 15083 16956 11865 9640 9900 万吨/吨 10.6 11.6 8.8 7.6 7.8 数据来源:INSG,安泰科,广发证券研究中心 周观点: 报告期内,镍价持续上扬。供给端,菲律宾雨季影响逐渐明显,CIF报价进一 步传导国内,此外环保压力限制企业产量,将造成国内镍供应紧张。下游不锈钢市 场表现强劲,出货厂商有意提价,因此整体镍价依然看好。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 20 / 23 行业跟踪|有色金属 三、 重要公司公告 表16:重要公司公告汇总(10月11日-10月17日) 日期 公司名称 2017/10/12 锡业股份 (000960) 2017/10/12 中色股份 (000758) 2017/10/12 中色股份 (000758) 2017/10/12 焦作万方 (000612) 2017/10/12 2017/10/12 云铝股份 (000807) 神火股份 (000933) 2017/10/16 明泰铝业 (601677) 2017/10/17 明泰铝业 (601677) 2017/10/10 河北宣工 (600362) 2017/10/14 云南铜业 (000878) 2017/10/14 铜陵有色 (000630) 公告内容 2017 年前三季度业绩预告的公告。预计经营业绩同向上升。预告 第一到三季度归属于上市公司股东的净利润盈利在 5.285 亿-5.585 亿元之间,上年同期为 5649.47 万元;基本每股收益预测盈利为 0.3538 元-0.3739 元,上年同期 0.0384 元。预告第三季度归属于 上市公司股东的净利润盈利 1.7 亿-2.0 亿元,上年同期为 5029.05 万元;基本每股收益盈利 0.1106 元-0.1301 元,上年同期盈利 0.0342 元。 借贷担保的公告。向中国银行赤峰分行借款人民币 2.5 亿元,期限 一年。用于办理银行承兑汇票相关业务。上述授信额度需要公司提 供连带责任保证担保,同时由赤峰市泰升国有资产运营有限公司以 股权质押的方式为公司提供反担保。 关联交易的公告。控股子公司赤峰中色锌业有限公司与中色(上 海)贸易有限公司签订《工矿产品供销合同》,根据合同,中色锌 业向上海贸易出售锌锭 500 吨,金额为人民币 1132.5 万元。 三季度业绩预告。预计公司前三季度归母净利润约为 2.6-2.8 亿 元,同比增长 513%-560%;基本每股收益约为 0.219-0.235 元/ 股。 三季度业绩预告。预计公司前三季度归母净利润约为 4.2 亿元,同 比增长 131%;基本每股收益约为 0.16 元/股。 三季度业绩预告同向上升。预计公司 1-9 月归母净利润约 8.7-9.1 亿元,同比增长 5.36%-10.20%;基本每股收益约为 0.470 元/股。 重大订单。中车青岛四方中标郑州市南四环至郑州南站城郊铁路工 程车辆采购项目,拟将本次中标项目采购的铝合金车辆共计 33 列 198 辆所需铝合金车体全部委托公司全资子公司郑州明泰交通新材 料进行生产 重要订单。中车青岛四方向公司全资子公司郑州明泰交通新材料采 购铝合金车辆共计 33 列 198 辆所需铝合金车体订单预计交易总金 额约为 2 亿元,该订单将在 2018 年完成交付,预计 2017 年及 2018 年度共计产生利润总额 4000 万元左右。 关于补缴税款的公告。公司补缴 2009-2015 年间出售中国际股票 所获收益对应税款,合计 1624 万元,公司 2017 年利润总额减少 1624 万元。 三季度业绩预告。预计公司 1-9 月归母净利润约 2-2.5 亿元元,与 去年同期(4454 万元)相比增长 349%-461%。基本每股收益约 为 0.14-0.18 元/股。 三季度业绩预告。预计公司 1-9 月归母净利润约 3.65-4.1 亿元元, 与去年同期(9516 万元)相比增长 284%-331%。基本每股收益 约为 0.035-0.039 元/股。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 21 / 23 行业跟踪|有色金属 2017/10/14 2017/10/12 2017/10/12 2017/10/13 江西铜业 (600362) 中金岭南 (000060) 中金岭南 (000060) 中金岭南 (000060) 2017/10/13 中金岭南 (000060) 2017/10/17 华钰矿业 (601020) 中金岭南 (000060) 2017/10/17 2017/10/11 盛屯矿业 (600711) 2017/10/12 西部矿业 (601168 白银有色 (601212 白银有色 (601212) 2017/10/14 2017/10/14 2017/10/16 驰宏锌锗 (600497) 三季度业绩预增。预计 2017 年前三季度实现归母净利润同比增长 约 50%-70%,上年同期为 9.88 亿元。 联营公司挂牌新三板。联营公司安泰科股票(证券简称“安泰科”, 证券代码“871741”)已于 2017 年 10 月。 三季度业绩预告。预计公司 1-9 月归母净利润约为 8-9 亿元,同比 增长 388.2%-449.3%;基本每股收益约为 0.34-0.38 元/股。 子公司竞得国有土地使用权:公司全资子公司中金商贸公司于 2017 年 10 月 13 日取得广州公共资源交易中心签发的《成交确认 书》 ,竞得宗地编号为 2017NJY-8 的宗地使用权。 三季度业绩预告补充。预计公司前三季度归母净利润约 8-9 亿元, 同比增长 388.20%-449.22%;基本每股收益约为 0.3362-0.3782 元/股。 三季度业绩预增。预计 2017 年 1-9 月份实现归母净利润同比增长 95%左右,上年同期 1.06 亿元。 出售锂矿项目:公司董事局同意全资子公司佩利雅之全资子公司全 球星公司以 6000 万美元的价格将其持有的摩布朗锂矿项目 60%权 益出售给国澳锂业。 解除质押。公司实际控制人姚雄杰先生本次解除质押 4030 万股。 截止本公告日,姚雄杰先生持有公司股票 1 亿股,占公司总股本 6.69%。本次股票解除质押后,剩余质押股票合计 4096 万股,质 押股票数量占其所持有公司股票总数的 40.90%,占公司总股本 2.74%。 三季度业绩预增。预计 1-9 月份实现归母净利润同比增长 170%左 右,去年同期为 1.2 亿元。 重大资产重组停牌。公司股票自 2017 年 10 月 16 日起继续停牌, 预计停牌时间自 2017 年 9 月 25 日起不超过 30 日。 全资子公司购买资产。公司全资子公司白银贵金属拟以现金方式支 付约 1720 万美元收购长信基金下属公司 CX 黄金持有的第一黄金 约 1.6%的股权。 员工持股计划。本次员工持股计划每 1 计划份额的认购价格为人民 币 1 元。本次员工持股计划份额合计不超过 1.87 亿份,资金总额 不超过 1.87 亿元,认购价格为 8.45 元/股。 数据来源:Wind资讯、广发证券发展研究中心 四、 风险提示 全球经济复苏缓慢、政治风险、金属价格大幅波动。 Tabl e_Res earch 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 22 / 23 行业跟踪|有色金属 广发有色行业研究小组 巨国贤: 首席分析师,材料学硕士,四年北京有色金属研究总院工作经历,四年矿业与新材料产业投资经历,六年证券从业经历,2013 年、2014 年新财富最佳分析师第一名,2012 年新财富最佳分析师第二名,金牛最佳分析师第二名。 赵 鑫: 资深分析师,CFA,材料学硕士,两年国际铜业公司工作经验,四年证券从业经历,2015 年加入广发证券发展研究中心。 广发证券—行业投资评级说明 Tabl e_RatingIndustr y 买入: 预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 10%以上。 持有: 预期未来 12 个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-10%~+10%。 卖出: 预期未来 12 个月内,股价表现弱于大盘 10%以上。 广发证券—公司投资评级说明 Tabl e_RatingCompany 买入: 预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 15%以上。 谨慎增持: 预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 5%-15%。 持有: 预期未来 12 个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-5%~+5%。 卖出: 预期未来 12 个月内,股价表现弱于大盘 5%以上。 Table_Address 联系我们 广州市 深圳市 北京市 上海市 地址 广州市天河区林和西路 深圳福田区益田路 6001 北京市西城区月坛北街 2 上海浦东新区世纪大道 8 号 9 号耀中广场 A 座 1401 号太平金融大厦 31 层 号月坛大厦 18 层 国金中心一期 16 层 邮政编码 510620 518000 100045 200120 客服邮箱 gfyf@gf.com.cn 服务热线 免责声明 Tabl e_Disclai mer 广发证券股份有限公司(以下简称“广发证券”)具备证券投资咨询业务资格。本报告只发送给广发证券重点客户,不对外公开发布, 只有接收客户才可以使用,且对于接收客户而言具有相关保密义务。广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视 其为广发证券的客户。本报告的内容、观点或建议并未考虑个别客户的特定状况,不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具 的投资建议。本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险、独立行使投资决策并独立承担相应风险。 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠,但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证。报告 内容仅供参考,报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承 担任何责任,除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法,并不代表 广发证券或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断,可随时更改且不予通告。 本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士。未经广发证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式翻版、复 制、刊登、转载和引用,否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 23 / 23
工业金属行业-基本金属观察(二十三):供需紧张,铜价或将继续上行
提示:通过电脑端浏览器访问本站体验更佳哦! 免费查看研报全文
广发证券 - 工业金属行业-基本金属观察(二十三):供需紧张,铜价或将继续上行
页码: /
该研报暂无在线预览,请下载后查看!
Loading...
工业金属行业-基本金属观察(二十三):供需紧张,铜价或将继续上行
声明:本站内容均收集整理于互联网,目的在于传递更多信息,并不代表本站及子站赞同其观点和对其真实性负责,我们仅如实呈现供网友学习和参考。如有侵权和不妥请联系(hello#ulapia.com)告知,我们会立即删除。
分享
客服