光大证券-公用事业行业周报:9月水力发电量增速明显,重点关注保供稳价

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行业: 公用事业
作者: 王威
发布机构: 光大证券
发布日期: 2017-10-22
2017 年 10 月 22 日 公用事业 9 月水力发电量增速明显,重点关注保供稳价 行业周报 ◆周观点: 国家统计局 10 月 19 日发布了 9 月发电量数据。9 月单月发电量 5220 亿 千瓦时,同比增长 5.3%,1-9 月发电量 34525 亿千瓦时,同比增长 6.3%。 火力发电量 9 月同比下滑 0.5%,1-9 月同比增长 6.3%;水力发电量 9 月 同比增长 18.6%,1-9 月同比增长 0.3%。 国家发改委 10 月 20 日发布了《取消“跨省发电、供电计划和省级发电、 供电计划备案核准”后加强事中事后监管措施》,措施中称,将建立完善 优先发电、优先购电制度,保障无议价能力的公益性发用电和清洁能源上 网,规范电力市场主体行为,鼓励签订电煤中长期合同,完善电煤稳定供 应的长效机制等。 保供稳价仍是近期煤炭政策的重点,从各项煤炭指数来看,煤价短期见顶 趋势明显。但随着用煤旺季来临、电厂补库存需求及安全生产、环保限产 等影响,我们认为短期内煤价难以实质性回落,火电行业盈利虽已见底, 但短期难以明显回暖。我们预计 2018 年初电价出现调整的可能性较大。 电力行业短期期待煤价回落、煤电联动启动带来的边际盈利改善,长期仍 建议关注行业改革三重奏(供给侧改革、国企改革、电力体制改革)释放 的红利。燃气行业建议关注潜在受益于“煤改气”政策红利的公司。 增持(维持) 分析师 王威 (执业证书编号:S0930517030001) 021-22169047 wangwei2016@ebscn.com 行业与上证指数对比图 20% 13% 5% -3% -10% 09-16 12-16 公用事业 04-17 07-17 沪深300 相关研报 维持公用事业“增持”评级,推荐标的包括受益改革及业绩快速增长的太 阳能、三峡水利、涪陵电力,以及电力龙头或潜在受益于各项改革的华能 国际、国电电力、大唐发电、国投电力等;燃气行业推荐布局“2+26”城 市天然气产业链,有望分享“煤改气”政策红利的百川能源等。 ◆推荐标的: 太阳能、三峡水利、涪陵电力、华能国际、大唐发电、国电电力、国投电 力、百川能源等。 ◆风险分析: 来水低于预期导致水电发电量减少的风险,煤价上涨导致火电发电成本上 升的风险。电力、天然气行业改革进展慢于预期的风险。 证券 代码 公司 名称 股价 EPS 16A 17E 18E 600116 600452 600011 601991 600795 600886 600681 000591 三峡水利 涪陵电力 华能国际 大唐发电 国电电力 国投电力 百川能源 太阳能 9.62 43.31 6.79 4.38 3.35 7.64 15.53 6.16 0.23 1.05 0.58 -0.20 0.23 0.58 0.63 0.22 敬请参阅最后一页特别声明 0.27 1.47 0.19 0.13 0.20 0.63 0.78 0.29 0.30 2.08 0.53 0.29 0.24 0.68 0.90 0.39 16A PE 17E 18E 投资 评级 41.8 41.2 11.7 14.4 13.2 24.7 28.4 35.0 29.4 35.1 34.5 16.5 12.1 19.9 21.3 31.6 20.8 12.8 14.9 13.9 11.3 17.2 15.9 买入 买入 增持 增持 增持 增持 增持 增持 -1- 证券研究报告 2017-10-22 公用事业 目 录 1、 本周观点及行情回顾 .................................................................................................................3 1.1、 周观点 ..................................................................................................................................................... 3 1.2、 周行情回顾 .............................................................................................................................................. 3 2、 行业新闻 ...................................................................................................................................5 2.1、 政策聚焦 ................................................................................................................................................. 5 2.2、 电力体制改革 .......................................................................................................................................... 6 2.3、 燃气行业 ............................................................................................................................................... 12 3、 上市公司动态 .......................................................................................................................... 15 4、 行业数据 ................................................................................................................................. 18 5、 风险分析 ................................................................................................................................. 19 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 2017-10-22 公用事业 1、本周观点及行情回顾 1.1、周观点 国家统计局 10 月 19 日发布了 9 月发电量数据。9 月单月发电量 5220 亿千 瓦时,同比增长 5.3%,1-9 月发电量 34525 亿千瓦时,同比增长 6.3%。火 力发电量 9 月同比下滑 0.5%,1-9 月同比增长 6.3%;水力发电量 9 月同比 增长 18.6%,1-9 月同比增长 0.3%。 国家发改委 10 月 20 日发布了《取消“跨省发电、供电计划和省级发电、供 电计划备案核准”后加强事中事后监管措施》,措施中称,将建立完善优先 发电、优先购电制度,保障无议价能力的公益性发用电和清洁能源上网,规 范电力市场主体行为,鼓励签订电煤中长期合同,完善电煤稳定供应的长效 机制等。 保供稳价仍是近期煤炭政策的重点,从各项煤炭指数来看,煤价短期见顶趋 势明显。但随着用煤旺季来临、电厂补库存需求及安全生产、环保限产等影 响,我们认为短期内煤价难以实质性回落,火电行业盈利虽已见底,但短期 难以明显回暖。我们预计 2018 年初电价出现调整的可能性较大。 电力行业短期期待煤价回落、煤电联动启动带来的边际盈利改善,长期仍建 议关注行业改革三重奏(供给侧改革、国企改革、电力体制改革)释放的红 利。燃气行业建议关注潜在受益于“煤改气”政策红利的公司。 维持公用事业“增持”评级,推荐标的包括受益改革及业绩快速增长的太阳 能、三峡水利、涪陵电力,以及电力龙头或潜在受益于各项改革的华能国际、 国电电力、大唐发电、国投电力等;燃气行业推荐布局“2+26”城市天然气 产业链,有望分享“煤改气”政策红利的百川能源等。 1.2、周行情回顾 2017 年 10 月 16 日至今,公用事业板块下跌 1.86%,沪深 300 上涨 0.15%, 上证综指下跌 0.35%。细分子板块电力板块下跌 1.13%,火电板块下跌 2.01%,水电板块上涨 0.61%,燃气板块下跌 1.72%。 图 1:公用事业指数 2017 年走势 SW公用事业 SW电力 图 2:公用事业细分板块周行情 SW燃气 沪深300 0.61% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -1.13% SW公用事业 资料来源:Wind 敬请参阅最后一页特别声明 -1.72% -1.86% -2.01% SW电力 SW火电 SW水电 SW燃气 资料来源:Wind -3- 证券研究报告 2017-10-22 公用事业 图 3:公用事业板块 P/E(TTM)2017 年走势 45 40 35 30 SW公用事业 25 SW电力 20 SW燃气 15 SW火电 10 SW水电 5 沪深300 0 资料来源:Wind 2017 年 10 月 16 日至今一周板块个股涨幅榜: 电力板块涨幅前五的是涪陵电力(+ 5.83%)、长江电力(+ 3.84%)、川投 能源(+ 2.18%)、中国核电(+ 1.20%)、乐山电力(+ 0.94%); 燃气板块涨幅前二的是新疆浩源(+ 1.25%)、大通燃气(+ 0.08%)。 图 4:电力子板块个股涨幅(%) 涪陵电力 电力 5.84% 长江电力 3.84% 川投能源 2.18% 中国核电 1.20% 乐山电力 燃气 0.94% 新疆浩源 大通燃气 1.25% 0.08% 资料来源:Wind 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 2017-10-22 公用事业 2、行业新闻 2.1、政策聚焦 2.1.1、发改委取消“跨省发电、供电计划和省级发电、供电计划备 案核准”后加强事中事后监管措施 国家发改委 10 月 20 日发布了《取消“跨省发电、供电计划和省级发电、供 电计划备案核准”后加强事中事后监管措施》,措施中称,将建立完善优先 发电、优先购电制度,保障无议价能力的公益性发用电和清洁能源上网,规 范电力市场主体行为,强化社会监督,加强电力行业信用监管,鼓励签订电 煤中长期合同,完善电煤稳定供应的长效机制,推进信息公开,完善考核机 制。 (http://www.ndrc.gov.cn/zcfb/jd/201710/t20171020_864257.html) 2.1.2、黑龙江省关于调整 2017 年化解煤炭过剩产能年度目标任务 公示 按照“科学把握去产能的力度和节奏”的要求,为增加全省煤炭供给,经请 示全国钢铁煤炭行业化解过剩产能和实现脱困发展部际联席办公室同意,对 黑龙江省 2017 年化解煤炭过剩产能年度目标任务进行调整,现予以公示。 2017 年,全省退出煤矿 5 处、产能 76 万吨。其中,目标任务退出煤矿 2 处、 产能 52 万吨;计划外退出煤矿 3 处、产能 24 万吨。目标任务退出煤矿 2 处,包括黑河市一五一煤矿有限责任公司一井 45 万吨/年、黑河市一五一煤 矿有限责任公司二井 7 万吨/年。计划外退出煤矿 3 处,包括鸡西市海林煤矿 4 万吨/年、黑河市东兴煤矿 15 万吨/年、黑河市嫩江县多宝山镇富河村煤矿 5 万吨/年。 (http://www.hljdpc.gov.cn/art/2017/10/10/art_294_19992.html) 2.1.3、河北省发改委调整河北南网 2017 年发电量计划 河北省发改委发布了《关于调整河北南部电网 2017 年发电量计划的通知》。 文件指出,为做好河北南部电网 2017 年电力电量供需平衡,充分考虑大气 污染治理情况下全网供需形势、新增电源结构及供热需求的实际情况,经研 究,现对 2017 年发电量计划进行调整,一是对不同类型机组普调了发电量; 二是按照电力直接交易既定政策对第一阶段交易结果进行容量扣减,参照 2017 年度第二阶段电力直接交易电量规模,对超过第二阶段电力直接交易 平均利用小时的发电机组进行奖励;三是对 2015 年 3 月 15 日后核准新投燃 煤机组安排一定优先发电计划确保民生供热需求。 ( http://www.hbdrc.gov.cn/web/web/dlb_gzdt/4028818b5f04f5ce015f058a 16bc24df.htm) 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 2017-10-22 公用事业 2.1.4、内蒙古自治区发改委发布《关于我区分布式光伏电站有关事 宜的通知》 结合本区光伏发电产业发展的实际情况,内蒙古自治区发改委发布《关于我 区分布式光伏电站有关事宜的通知》。通知指出,一、请各盟市根据本地区 负荷增长和消纳情况,指导开发企业开展分布式光伏电站项目的建设,分布 式光伏电站的备案规模不得超过 2 万千瓦,保障就近消纳,避免造成大规模 弃光限电和建设投资浪费。二、内蒙古电力公司和国网内蒙古东部电力公司 对于上述不纳入年度指标规模管理的分布式光伏电站项目要做好电网接入 和电力消纳研究,对于具备接入低电压等级和保障就近消纳条件的项目方可 出具电力接入系统审查意见和办理接网手续,严格按照国家《可再生能源发 电全额保障性收购管理办法》收购分布式光伏电站项目所发电力,保障分布式 光伏发电项目健康持续发展。 (http://www.nmg.gov.cn/xxgkpt/fzhggwyh/xxgkml/201710/t20171010_64 1485.html) 2.1.5、2017—2019 年青海电网输配电价公布 近日,青海省发改委发布了关于青海电网 2017-2019 年输配电价有关问题的 通知。文件指出,积极推进发电侧和销售侧电价市场化。参与市场交易的发 电企业上网电价由用户或市场化售电主体与发电企业通过自愿协商、市场竞 价等方式自主确定,电网企业按照国家发展改革委核定的输配电价收取过网 费。参与电力市场的用户购电价格由市场交易价格、输配电价(含线损和交 叉补贴)和政府性基金及附加组成,未参与电力市场的用户,执行政府规定 的电价。 (http://www.qhfgw.gov.cn/zfxxgk/fgwwj/qfgwj/201710/t20171017_707460 .shtml) 2.2、电力体制改革 2.2.1、《天津市电力体制改革综合试点方案》印发 天津市人民政府办公厅印发了《天津市电力体制改革综合试点方案的通知》。 文件明确,第一阶段(2016 年至 2018 年),参与初步构建京津冀电力市场。 按照供给、需求、输配、交易等市场要素,核定输配电价,妥善处理交叉补 贴,制定直接交易规则,推动电力直接交易,组建相对独立的交易机构,构 建电力市场平台,按照国家有关规定,明确市场主体准入和退出标准,稳步 推进售电侧放开,积极探索社会资本参与增量配电投资的有效途径。第二阶 段(2019 年至 2020 年),积极参与京津冀电力市场体系建设。按照电力市 场化基本要求,建立更加完善的定价机制和更加健全的电力交易机制,除必 要的公益性、调节性以外的发用电计划全部放开,形成市场主体多元、竞争 有序的交易格局,逐步融入全国电力市场体系。 (http://shupeidian.bjx.com.cn/news/20171016/855464.shtml) 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 2017-10-22 公用事业 2.2.2、安徽发布 11 月份电力集中直接交易结果:成交电量 10 亿 千瓦时 安徽电力交易中心发布关于 2017 年 11 月份电力集中直接交易成交结果的公 告,其中成交电量 10 亿千瓦时,统一出清电价(指发电侧)为 0.37720 元/ 千瓦时。 (http://shoudian.bjx.com.cn/html/20171016/855225.shtml) 2.2.3、江苏新增售电公司 35 家(2017 年第二批) 10 月 16 日,江苏电力交易中心于 2017 年 9 月 15 日至 2017 年 10 月 14 日 对受理注册的 35 家售电公司公示,所有 35 家售电公司在江苏电力交易中心 的注册手续自动生效。 (http://shoudian.bjx.com.cn/news/20171017/855548.shtml) 2.2.4、山东新增售电公司 11 家(第七批) 10 月 16 日,山东电力交易中心发布了关于第七批售电公司公示结果的公 告 , 2017 年 9 月 14 日至 2017 年 10 月 13 日对受理注册的 11 家售电公司, 公示期间市场有关方面未对售电公司提出异议,按照国家发改委、国家能源 局《售电公司准入与退出管理办法》有关规定,所有 11 家售电公司(名单 见附件)在山东电力交易中心的注册手续自动生效。 (http://shoudian.bjx.com.cn/news/20171016/855455.shtml) 2.2.5、山东新公示 8 家售电公司(第八批) 按照国家发改委、国家能源局《售电公司准入与退出管理办法》和山东省经 信委《关于售电公司参与 2017 年电力直接交易工作的补充通知》(鲁经信 字〔2017〕8 号)、《关于做好 2017 年全省电力市场建设工作的通知》(鲁 经信电力〔2017〕93 号)的具体要求,山东电力交易中心受理了 8 家售电 公司的注册申请,对售电公司提交的市场准入申请材料进行了完整性核验, 并将企业名单及基本材料予以公示。 (http://shoudian.bjx.com.cn/news/20171016/855416.shtml) 2.2.6、辽宁新增 26 家售电公司(第一批) 10 月 16 日,辽宁电力交易中心发布了关于第一批售电公司公示结果的公 告 ,2017 年 9 月 8 日至 2017 年 10 月 7 日对受理注册的第一批售电公司 (26 家)相关信息在辽宁电力交易平台等网站进行了公示,按照《辽宁省售 电公司准入与退出管理办法》有关规定,通过公示的这 26 家售电公司,在 辽宁电力交易中心的注册手续自动生效。 (http://shoudian.bjx.com.cn/news/20171016/855452.shtml) 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告 2017-10-22 公用事业 2.2.7、云南公布电力市场 2017 年三季度售电公司交易信用评价结 果 10 月 17 日,昆明电力交易中心发布《关于公布云南电力市场 2017 年三季 度售电公司交易信用评价结果的通知》。截止 9 月 20 日,已具备交易条件 的 29 家售电公司均按时提交了参评材料,这 29 家售电公司中信用等级为 AA+等级的只有一家,为昆明耀龙配售电运行有限公司,AA 等级有 5 家, AA-等级 7 家,A+等级 7 家,A 等级 4 家,A-等级 5 家。本季度售电公司交 易信用评价评分主要来源与二季度评价一致。 (http://shoudian.bjx.com.cn/news/20171018/855984.shtml) 2.2.8、山东 20 日起开展 11 月份集中竞价需求电量申报 10 月 19 日,山东电力交易中心发布了《关于 2017 年 11 月份电力直接交易 (集中竞价)公告》,根据山东省电力直接交易工作安排,现组织开展 2017 年 11 月份电力直接交易(集中竞价),交易周期 2017 年 11 月。10 月 20 日 14:00 至 17:00,各市场主体登录山东电力交易平台进行 11 月份集中竞价 交易数据申报;10 月 21 日至 24 日调控中心对无约束交易结果进行校核; 10 月 25 日,发布最终交易结果。 (http://shoudian.bjx.com.cn/news/20171019/856262.shtml) 2.2.9、2017 年 9 月冀北地区电力直接交易情况通报 截至 9 月交易公告发布日,冀北地区准入电力用户 227 家,本次交易 217 家参与,10 家未参与。准入注册的火电企业 17 家,装机容量 1143.00 万千 瓦,本次交易 15 家火电企业参与。准入注册的新能源企业 4 家,装机容量 59.88 万千瓦,本次交易无新能源企业参与。准入注册的售电公司 173 家, 其中,在冀北电力交易平台注册的 43 家,北京电力交易中心推送 130 家。 本次交易 30 家售电公司参与。 9 月份冀北地区共成交电量 19.87 亿千瓦时。冀北统调 15 家发电企业参与交 易,成交均价为 355.53 元/千千瓦时。区外 11 家发电企业参与交易,成交 均价为 319.07 元/千千瓦时。接收售电公司代理用户协议 119 份,售电公司 达成交易电量为 9.67 亿千瓦时,占总成交电量的 48.6%。 (http://shoudian.bjx.com.cn/news/20171018/856018.shtml) 2.2.10、山东公布 11 月份电力直接交易(双边协商)结果:交易 电量 25.8208 亿千瓦时 10 月 19 日, 山东电力交易中心发布了关于 2017 年 11 月份电力直接交易(双 边协商)结果的公告,36 家统调发电企业(58 台发电机组)与 49 家电力用 户及 54 家售电公司通过山东电力交易平台完成了 2017 年 11 月双边电力直 接交易申报工作,申报交易电量 25.8208 亿千瓦时。 (http://shoudian.bjx.com.cn/news/20171019/856243.shtml) 敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告 2017-10-22 公用事业 2.2.11、广东 2018 年底前启动电力现货市场试运行 近日,广东省政府批复同意电力现货市场建设试点责任单位和工作分工,根 据分工,南方能源监管局牵头会同省有关部门制定全省电力现货市场交易规 则,具体负责相关市场监管工作;广东省发改委负责统筹协调电力体制改革 各项工作,具体负责协调电力现货市场建设相关的优先发用电制度建设、可 再生能源保障性收购、输配电价改革等工作,省经信委为全省电力现货市场 建设试点工作第一责任单位,牵头制定全省电力现货市场建设方案,提出具 体工作安排,负责协调与电力现货市场相关的市场交易行为、市场力防范、 财务信用风险规避,市场应急预案等制定工作。按照进度安排,广东省将力 争在 2018 年 6 月底前,制定电力现货市场试点方案和市场运营规则,并于 2018 年底前启动电力现货市场试运行。 (http://shoudian.bjx.com.cn/news/20171013/855018.shtml) 2.2.12、江苏电力交易中心发布《关于开展售电公司签订入市协议 及办理银行履约保函的通知》 10 月 13 日,江苏电力交易中心发布关于开展售电公司签订入市协议及办理 银行履约保函的通知。江苏电力交易中心有限公司即日起开展与售电公司签 订入市协议、收取售电公司银行履约保函工作。交易中心只接受江苏省内商 业银行网点开具的履约保函,但不指定具体银行出具。此外,《江苏电力市 场售电公司入市协议》中规定,签约电量低于 6 亿千瓦时的售电公司需提供 不低于 200 万人民币的银行履约保函;签约电量达到 6 亿千瓦时、低于 30 亿千瓦时的售电公司需提供不低于 500 万人民币的银行履约保函;签约电量 不低于 30 亿千瓦时的售电公司需提供不低于 2000 万人民币的银行履约保 函。 (http://shoudian.bjx.com.cn/news/20171013/855090.shtml) 2.2.13、安徽电力交易中心公布安徽省 11 月电力集中直接交易成 交结果 安徽电力交易中心日前公布 2017 年 11 月份电力集中直接交易成交结果,本 次交易共有 21 家发电企业和 22 家批发用户、32 家售电公司参与申报,其 中发电侧共申报电量 23.52 亿千瓦时,购电侧共申报电量 23.13 亿千瓦时。 本次交易共成交电量 10 亿千瓦时,统一出清电价(指发电侧)为 0.37720 元/千瓦时。 (http://shoudian.bjx.com.cn/html/20171016/855225.shtml) 2.2.14、山东将开展 2017 年 11 月份电力直接交易(双边协商) 10 月 13 日山东电力交易中心发布《山东省 2017 年 11 月份电力直接交易 (双 边协商)公告》,将于 2017 年 10 月 17 日 8:50-11:50 组织双边协商交易, 敬请参阅最后一页特别声明 -9- 证券研究报告 2017-10-22 公用事业 交易标的为所有准入的购电方 2017 年 11 月份用电量减去已签订年度双边合 同当月电量后的全部或部分用电缺额。 (http://shoudian.bjx.com.cn/news/20171013/855125.shtml) 2.2.15、江苏电力交易中心公示 7416 家 2018 年可参与电力市场交 易的工业用户名单 日前,江苏电力交易中心发布《关于 2018 年可参与电力市场交易的工业用 户名单的公示》。江苏省对 20kv 及以上电力用户的准入进行了审核,筛选出 2018 年可参与电力市场交易的 7416 家工业用户,并将企业名单予以公示。 公示期为 2017 年 10 月 13 日-2017 年 10 月 20 日,涉及南京市惠翊管桩配 件有限公司、江苏芳旭新型建材有限公司、京沪高速铁路股份有限公司等 7416 家。 (http://shoudian.bjx.com.cn/news/20171013/855097.shtml) 2.2.16、2017 年贵州第四季度双边协商交易结果公布 10 月 14 日,贵州电力交易中心发布公告,在 2017 年第四季度售电公司双 边协商交易中,全省 2 家发电企业和 3 家售电公司提交 9 月份四季度双边协 商交易意向,总成交电力 2.54 亿千瓦时。 (http://shoudian.bjx.com.cn/news/20171014/855152.shtml) 2.2.17、四川省印发《关于进一步推进我省电力直接交易市场化的 指导意见》 近日,四川省经信委、四川省发改委、国家能源局四川监管办、四川省能源 局联合下发了《关于进一步推进我省电力直接交易市场化的指导意见》。意 见中称,将规范完善直购电的相关扶持政策,扩大发电企业参与电力市场范 围,全面放开售电公司参与电力市场,稳步推进进商业用户进入电力市场, 积极开展产业园区直接交易试点,稳妥开展跨省跨区富余可再生能源电力现 货交易试点,放开地方电网(趸售区)进入直接交易市场,有序推进其他特 殊行业企业完全电力市场化。 (http://shoudian.bjx.com.cn/news/20171018/855931.shtml) 2.2.18、江苏电力交易中心发布《关于公布江苏省 2017 年第一批 售电公司注册生效的通知》 10 月 12 日,江苏电力交易中心发布第一批售电公司注册生效的通知。2017 年 9 月 12 日-2017 年 10 月 11 日,江苏省对华能江苏能源销售有限责任公 司、华能江苏能源有限公司、国家电投集团江苏综合能源供应有限公司等第 一批 36 家售电公司市场注册申请材料进行公示,公示期满,36 家售电公司 全部通过,成功入场江苏电力市场。 敬请参阅最后一页特别声明 -10- 证券研究报告 2017-10-22 公用事业 (http://shoudian.bjx.com.cn/news/20171012/854838.shtml) 2.2.19、《新疆电力用户与发电企业直接交易实施细则(修订稿) 补充条款的通知》印发 国家能源局新疆监管办日前发布了《新疆电力用户与发电企业直接交易实施 细则(修订稿)补充条款的通知》,通知中称,对实施细则的 10 个部分内 容进行了修改和完善,增加了相关补充条款。其中,总则里的 1.6.3 修改为: 参加直接交易的发电企业、售电企业、电力用户与电网运营企业的调度、结 算等关系不变,由电网运营企业分别与发电企业、售电公司、电力用户进行 结算、电力用户直接交易的电力电量仅限生产自用,不得转售。 (http://shoudian.bjx.com.cn/news/20171018/855800.shtml) 2.2.20、《2018 年云南电力市场化交易实施方案(征求意见稿)》 印发 近日,云南省工业和信息化委员会出台了《2018 年云南电力市场化交易实 施方案(征求意见稿)》。本方案适用于云南省内所有发电企业、电网企业、 用电企业、售电企业以及并入云南电网统一调度运行的境外电厂,省外发电 企业、售电企业、用电企业在具备条件时,依据有关跨省跨区交易规则或有 关省区政府协商一致的意见与省内市场主体开展交易。 (http://shoudian.bjx.com.cn/news/20171017/855674.shtml) 2.2.21、重庆市新增 8 家售电公司(第六批) 重庆市能源局日前公布了重庆市售电公司新增第六批企业名单,名单中有 8 家企业被列入了重庆市售电公司目录。分别是重庆拔中电力有限公司、重庆 华清能源有限公司、重庆九禹云能源科技有限公司、重庆三峡兴能售电有限 公司、重庆市江津区水力发电有限公司、重庆永和盛电力有限公司、重庆园 业售电有限公司、重庆亿配能电力科技有限公司。 (http://www.escn.com.cn/news/show-467599.html) 2.2.22、广东新公示 9 家售电公司 广东省经信委日前发布了《关于拟列入售电公司目录企业名单的公示》,分 别是:盛隆电气集团配售电有限公司,广东晋泰鼎信电力售电有限公司,深 圳妈湾电力有限公司,深圳市中恒泰售电有限公司,深证市恒泰能源售电有 限公司,深圳市前海电能技术有限公司,顺特电气设备有限公司,广东中盈 售电有限公司,广东惠兴电力发展有限公司。 (http://shoudian.bjx.com.cn/news/20171017/855620.shtml) 敬请参阅最后一页特别声明 -11- 证券研究报告 2017-10-22 公用事业 2.2.23、广东第三十四批直接交易准入电力大用户名单 广东省经信委日前发布了第三十四批直接交易准入电力大用户名单,认定中 国移动通信集团广东有限公司等两家电力大用户符合与发电企业直接交易 扩大试点准入条件。 (http://shoudian.bjx.com.cn/html/20171017/855617.shtml) 2.2.24、昆明电力交易中心披露 2017 年 10 月云南电力市场化交易 信息 10 月 19 日昆明电力交易中心发布了云南 2017 年 10 月电力交易月报。其中, 预计 10 月份优先计划上网电量为 76.05 亿千瓦时,市场化清洁能源电厂发 电能力为 234.40 亿千瓦时;预计 10 月份省内市场可竞价电量约 60 亿千瓦 时,其中双边交易初步成交(安全校核前)55.13 亿千瓦时。西电东送市场 方面,10 月份西电东送框架内电量(不含溪洛渡送广东)为 77.3 亿千瓦时。 (http://shoudian.bjx.com.cn/news/20171019/856357.shtml) 2.2.25、四川发布《进一步推进电力直接交易市场化指导意见》 四川省经信委、四川省发改委、国家能源局四川监管办、四川省能源局 10 月 16 日联合下发了《关于进一步推进我省电力直接交易市场化的指导意见》。 意见中称,将规范完善直购电的相关扶持政策,扩大发电企业参与电力市场 范围,全面放开售电公司参与电力市场,稳步推进进商业用户进入电力市场, 积极开展产业园区直接交易试点,稳妥开展跨省跨区富余可再生能源电力现 货交易试点,放开地方电网(趸售区)进入直接交易市场,有序推进其他特 殊行业企业完全电力市场化。 (http://shupeidian.bjx.com.cn/html/20171019/856303.shtml) 2.2.26、安徽电力直接交易节约企业用电成本 36 亿元 近日,安徽电力交易中心有限公司发布了安徽省 2017 年 11 月份电力集中直 接交易成交结果。2017 年,安徽电力直接市场首次引入售电公司作为新的 市场主体参与交易,目前共有 138 家售电公司获得准入。全年共准入电力用 户 3928 家、售电公司 138 家、发电企业 25 家,是 2016 年市场主体数量近 16 倍。 (http://shoudian.bjx.com.cn/news/20171020/856597.shtml) 2.3、燃气行业 2.3.1、天然气生产保持快速增长 进口增速放缓 国家统计局 10 月 19 日公布的 9 月份能源生产情况显示,在清洁能源消费需 求旺盛带动下,天然气生产今年以来持续快速增长。 敬请参阅最后一页特别声明 -12- 证券研究报告 2017-10-22 公用事业 9 月份,天然气产量 111.5 亿立方米,同比增长 10.7%,增速比 8 月份回落 1.0 个百分点;日均生产 3.7 亿立方米,比 8 月份减少 0.2 亿立方米。1-9 月 份,天然气产量 1087.2 亿立方米,同比增长 9.1%。 天然气进口增速放缓。9 月份,进口天然气 594 万吨,同比增长 3.7%,增 速比 8 月份大幅回落 66.5 个百分点,这主要是由于去年同期基数较高。 (http://www.china5e.com/news/news-1006589-1.html) 2.3.2、天然气供需形势严峻 发改委打响保供战 《国家发展改革委关于做好 2017 年天然气迎峰度冬工作的通知》 (下称《通 知》)10 月 19 日下发,预计迎峰度冬期间,天然气供需形势较为严峻。如 遇持续低温天气,矛盾将更为突出。为此,通知提出十九条措施,其中,要 求“三桶油”等企业在确保安全的情况下放压增产,力争迎峰度冬期间国内 天然气产量比去年同期只增不减。同时,消除重点地区管输瓶颈、打通管网 联通“最后一公里”等一系列项目加快推进。此外,做好需求侧管理,确保 民生等重点用气。 (http://www.ndrc.gov.cn/gzdt/201710/t20171018_863960.html) 2.3.3、关于全面开展天然气储气调峰设施建设运营情况自查和整 改的通知 为推进天然气储气调峰设施建设、增强高峰期资源供应保障能力,发改委、 国家能源局近日联合印发《关于全面开展天然气储气调峰设施建设运营情况 自查和整改的通知》。《通知》要求,按照 2020 年各地达到平均 3 天用气 量的储气能力、主要供气企业储气能力达到合同供气量 10%的有关规定,各 地级及以上城市、各主要供气企业立即开展储气调峰设施建设运营情况的自 查和整改,制定能达标、可落地的储气设施建设规划或专项计划,加快在建 项目建设,抓紧推动地下储气库和 LNG 接收站储罐以及管道按计划投用, 力争今年迎峰度冬期间能发挥作用。 发改委表示,下一步,发改委、国家能源局将会同相关部门组成联合检查组 对部分地区和供气企业进行抽查,对储气调峰设施建设差距大、严重影响天 然气稳定供应的将进行通报约谈,进一步督促各有关方面抓紧提高储气调峰 能力,为保障天然气迎峰度冬创造有利条件。 (http://bgt.ndrc.gov.cn/zcfb/201710/t20171013_863465.html) 2.3.4、中国同哈萨克斯坦达成新的天然气进口合作 每年购买 50 亿立方米 我国同哈萨克斯坦达成新的天然气进口合作。根据合作协议,哈萨克斯坦每 年将向我国输送 50 亿立方米天然气。 敬请参阅最后一页特别声明 -13- 证券研究报告 2017-10-22 公用事业 哈能源部长波兹姆巴耶夫在连通仪式上指出,根据哈中双方签署的协议内 容,哈萨克斯坦每年将向中国出口 50 亿立方米天然气,哈萨克斯坦总收益 达 10 亿美元。 业内人士表示,随着中哈天然气管道一期、二期工程的相继建成,中国将成 为哈萨克斯坦天然气增长潜力巨大的消费市场。 (http://www.china5e.com/news/news-1006486-1.html) 2.3.5、上海发布《关于调整上海市非居民用户天然气价格的通知》 上海市发改委发布了《关于调整上海市非居民用户天然气价格的通知》。文 件指出,上海市各类非居民天然气用户销售基准价格均下调 0.11 元/每立方 米。上海市非居民用户天然气价格实行政府指导价,实际销售价格以政府制 定的基准价格为基础,由供应企业在上下 5%的浮动幅度内确定。同时,实 行季节性差价, 12 月 1 日至次年 3 月 31 日在基准价基础上每立方米提高 0.2 元, 4 月 1 日至 11 月 30 日每立方米降低 0.1 元。 (http://fgw.sh.gov.cn/xxgk/cxxxgk/32444.htm) 敬请参阅最后一页特别声明 -14- 证券研究报告 2017-10-22 公用事业 3、上市公司动态 表 1:上市公司周动态 公告日期 公司名称 公告类型 2017-10-16 经营数据 华能国际 2017-10-16 经营数据 京能电力 2017-10-16 业绩数据 滨海能源 2017-10-16 股东减持 郴电国际 2017-10-16 融资相关 广安爱众 2017-10-16 关联交易 联美控股 2017-10-16 股票停牌 滨海能源 2017-10-16 参与受让 联美控股 2017-10-17 华电能源 定期报告 2017-10-17 西昌电力 公告内容 2017 年第三季度,公司中国境内各运行电厂按合并报表口径完成发电量约 1,076 亿 千瓦时,同比增长 24.36%;完成售电量约 1,011 亿千瓦时,同比增长 23.79%;2017 年前三季度,公司中国境内各运行电厂按合并报表口径累计完成发电量约 2,943 亿千 瓦时,同比增长 26.52%;完成售电量约 2,772 亿千瓦时,同比增长 26.16%;2017 年前三季度公司中国境内各运行电厂平均上网结算电价为 408.96 元/兆瓦时,同比增 长 3.68%。 截至 2017 年 9 月 30 日,公司下属控股各运行发电企业三季度累计完成发电量 353.75 亿千瓦时,同比增幅为 4.14%。 公司发布 2017 年第三季度业绩预告,归属于上市公司股东的净利润亏损-1,500 万元 至-1,200 万元,比上年同期下降-116.52%至-73.21%;基本每股收益亏损约-0.0675 元 至-0.054 元。 截至本公司披露之日,国际小水电中心持有本公司 136.5 万股,占本公司总股本的 0.52%,该股份是国际小水电中心在本公司首次公开发行股票并上市前即持有的发起人 股份,本次拟减持股份数为 38.8 万股。 公司收到中国证监会《关于核准四川广安爱众股份有限公司向合格投资者公开发行公 司债券的批复》,核准公司向合格投资者公开发行面值总额不超过 10 亿元的公司债 券。 公司与北京奥林匹克置业投资有限公司于 2017 年 8 月 17 日在上海签署《上海炯明经 济发展有限公司股权转让协议书》 ,购买其持有的上海炯明经济发展有限公司 100%股 权,交易金额为 972.58 万元。近日,公司已完成了上述事项的工商变更登记手续。 公司确认正在筹划的重大事项达到了《上市公司重大资产重组管理办法》规定的标准, 该事项构成重大资产重组,为了维护投资者利益,避免对公司股价造成重大影响,根 据深圳证券交易所的相关规定,经公司申请,公司股票自 2017 年 10 月 16 日开市 起转入重大资产重组程序并继续停牌。 公司董事会授权经理层(包括董事长)向重庆联合产权交易所集团股份有限公司报名 参与受让信达财产保险股份有限公司挂牌股份事项。公司本次参与受让的是重庆两江 金融发展有限公司在重庆联合产权交易所集团股份有限公司挂牌的信达财产保险股份 有限公司 40,000 万股股份(占总股本的 13.33%) 。 公司发布 2017 年前三季度业绩预告,预计业绩亏损,2017 年前三季度归属于母公司 所有者的净利润约亏损 3.9 亿元。本期因燃煤价格同比大幅上升及公司对外投资收益降 低,导致本报告期归属上市公司股东的净利润亏损。 定期报告 公司发布 2017 年前三季度业绩预告,预计 2017 年前三季度实现归属于上市公司股东 的净利润与上年同期相比,将增加 19%左右。上年同期业绩归属于上市公司股东的净 利润 4415.72 万元。公司与上年同期相比,实现预增的主要原因为本期售电量增加,售 电收入同比增长;本期确认光伏新能源电价补贴收入。 2017-10-17 华电能源 经营数据 公司发布 2017 年前三季度主要经营数据公告,截至 2017 年 9 月 30 日公司全资及控 股电厂完成发电量 168.58 亿千瓦时,同比减少 0.02%;上网电量完成 152.60 亿千瓦 时,同比减少 0.03%。扣除公司 2016 年底新机组投产发电因素,公司发电量 和上网 电量同比减少的主要原因是由于燃煤短缺。 2017-10-17 西昌电力 经营数据 公司发布 2017 年前三季度发电量完成情况公告,截至 2017 年 9 月 30 日公司自有和 控股水力发电站 8 座,权益装机容量 12.48 万千瓦,生产的电量均在凉山州范围内 销售。发电量 49570.9 万千瓦时,售电量为 15.1 万千瓦时。 经营数据 公司发布 2017 年前三季度发电量完成情况公告,公司 2017 年前三季度完成发电量 339.22 亿千瓦时,同比增加 47.64 亿千瓦时,同比增长 16.34%。公司 2017 年前三季 度完成上网电量 308.32 亿千瓦时,同比增加 41.91 亿千瓦时,同比增长 15.73%。2017 年前三季度,公司煤炭产量 403.86 万吨,同比增长 7.06%;煤炭销量 208.40 万吨, 同比降低 45.10%。煤炭销售收入 52,577.43 万元,同比增长 11.81%。 2017-10-17 内蒙华电 2017-10-17 吉电股份 对外投资 2017 年 10 月 17 日,公司募投项目青海诺木洪大格勒河东风电场一期工程实施主体 青海聚鸿新能源有限公司使用闲置募集资金 7000 万元购买了中国建设银行吉林省分 行“乾元-养颐四方”保本型理财产品 2017 年第 18 期,预期年化收益率为 3.65%。 2017-10-18 经营数据 大唐发电 截止 2017 年 9 月 30 日,本公司及子公司(“本集团”)已累计完成发电量约 1472 亿千 敬请参阅最后一页特别声明 -15- 证券研究报告 2017-10-22 公用事业 2017-10-18 债券付息 长源电力 2017-10-19 百川能源 定期报告 2017-10-19 2017-10-19 2017-10-19 2017-10-19 2017-10-19 2017-10-19 国电电力 华电国际 广州发展 穗恒运 A 吉电股份 百川能源 瓦时,比去年同期增长约 13.24%;本集团累计完成上网电量约 1394 亿千瓦时,比去 年同期增长约 13.10%。火电机组发电量同比增长约 13.89%,上网电量同比增长约 13.77%;水电机组发电量同比增长约 8.12%,上网电量同比增长约 8.10%;风电机组 发电量同比增长约 20.95%,上网电量同比增长约 20.69%;光伏机组发电量同比增长 约 5.31%,上网电量同比增长约 5.45%。本公司平均上网电价为人民币 365.94 元/兆 瓦时。 2016 年度第一期短期融资券于 2017 年 10 月 19 日到期兑付,发行总额 5 亿元, 本计息期债券利率 2.9%。 公司发布 2017 年第三季度报告, 2017 年第三季度归属于上市公司股东的净利润约 3.78 亿元,与上年同期相比,增加 32.84%。基本每股收益 0.39 元/股,与上年同期相比, 增加 14.71%。 经营数据 公司发布 2017 年前三季度主要经营数据公告,截至 2017 年 9 月 30 日,公司控股装 机容量 5300.04 万千瓦,其中火电 3374.75 万千瓦,水电 1368.78 万千瓦,风电 535.31 万千瓦, 太阳能光伏 21.20 万千瓦。公司 1-9 月新增水电装机容量 139.10 万千瓦,新 增风电装机容量 72.79 万千瓦。 公司 2017 年 1-9 月累计完成发电量 1507.22 亿千瓦时, 上网电量 1432.18 亿千瓦时,较同期分别增加 2.98%、3.04%;平均上网电价 326.27 元/千千瓦时,较同期下降 2.80 元/千千瓦时。 经营数据 公司发布 2017 年前三季度主要经营数据公告,2017 年前三季度累计发电量为 1,426.47 亿千瓦时,比 2016 年同期增长约 2.43%;上网电量完成 1,333.96 亿千瓦 时,比 2016 年同期增长约 2.40%。发电量及上网电量同比增长的主要原因是本集团 新建机组投产的电量贡献。2017 年前三季度本集团的平均上网电价为 396.98 元/兆 瓦时。 经营数据 公司发布 2017 年前三季度主要经营数据公告,2017 年 1-9 月,公司合并口径发电企 业累计完成发电量 123.47 亿千瓦时,上网电量(含光伏发电售电量)115.71 亿千瓦时, 与去年同期相比分别增长了 0.83%和 0.75%。管道燃气及 LNG 销售总量本期销售 79650 万立方米,公司市场煤销售量为 1498.67 万吨,同比下降 18.18%。 对外投资 本公司第八届董事会第十九次会议审议通过了《关于广州恒运热力有限公司设立广州 恒运西区热力有限公司的议案》。同意广州恒运热力有限公司出资 2500 万元人民币设 立“广州恒运西区热力有限公司”(暂定名,以工商登记核准名称为准,简称“新西区热 力”) ,以理顺供热业务,便于现有供热版块业务的顺利开展和专业管理。 对外投资 2017 年 10 月 19 日,公司募投项目河南省辉县市南旋风风电场工程实施主体辉县市吉 电新能源有限公司使用闲置募集资金 8676 万元购买了中国建设银行吉林省分行“乾元养颐四方”保本型理财产品 2017 年第 20 期,预期年化收益率为 3.65%。 对外投资 公司拟以全资子公司廊坊百川清洁能源有限公司为投资主体,与葫芦岛市钢管工业有 限公司共同投资设立百川能源东北亚天然气有限公司(最终以工商登记机关核定的名 称为准) ,新设公司注册资本为 5 亿元,其中,清洁能源占新设公司股权比例的 60%, 为控股股东;钢管工业占新设公司股权比例的 40%。 2017-10-19 穗恒运 A 对外投资 2017 年 10 月 19 日,本公司第八届董事会第十九次会议审议通过了《关于广州恒运热 力有限公司增资等变更的议案》。同意公司对全资子公司广州恒运热力有限公司进行改 造,通过公司对其增资使其注册资本由 2046 万元增至 7 亿元人民币,并更名为“广州 恒运投资有限公司”(暂定名,以工商登记为准,简称“恒运投资”) ,该公司相应增加金 融投资与管理类经营范围(以工商登记为准) ,以其作为公司未来金融投资平台公司。 2017-10-19 华能国际 融资相关 公司已于近日完成了华能国际电力股份有限公司 2017 年度第七期超短期融资券的发 行。本期债券发行额为 40 亿元人民币,期限为 180 天,单位面值为 100 元人民币,发 行利率为 4.10%。 2017-10-19 穗恒运 A 关联交易 本公司第八届董事会第十九次会议审议通过了《关于广州恒运热力有限公司参与广州 开发区国企联合发展基金的议案》 。广州恒运热力有限公司以自有资金不超过 4 亿元参 与广州开发区国企联合基金(该基金规模不超过 30.1 亿元,具体以工商部门核准为 准) ,担任有限合伙人之一。同时,广州开发区国企联合基金作为有限合伙人,参与设 立子基金——国寿广州价值创新园区投资基金(该基金规模不超过 100.1 亿元,具体 以工商部门核准为准) 。 2017-10-19 百川能源 股份质押 百川资管于 2017 年 10 月 18 日将其持有的本公司 3000 万股有限售条件流通股质押给 兴证证券资产管理有限公司,占本公司总股本的 3.11%。本次质押已在中国证券登记 敬请参阅最后一页特别声明 -16- 证券研究报告 2017-10-22 公用事业 结算有限责任公司办理了质押登记手续,质押登记日为 2017 年 10 月 18 日,质押期限 为 729 天,自质押登记日起至质押双方办理解除质押登记手续止。 2017-10-19 国投电力 债券付息 本公司于 2016 年 10 月 27 日发行的国投电力控股股份有限公司 2016 年公司债券(第 一期)将于 2017 年 10 月 27 日开始支付自 2016 年 10 月 27 日至 2017 年 10 月 26 日期间的利息。本期债券的发行规模为 7 亿元,期限为 5 年期。票面利率为 3.10%, 采用单利按年计息。 2017-10-19 广安爱众 债券付息 由公司于 2014 年 10 月 28 日发行的四川广安爱众股份有限公司 2014 年公司债券(第 一期)将于 2017 年 10 月 30 日开始支付自 2016 年 10 月 28 日至 2017 年 10 月 27 日 期间的利息。本期发行总额人民币 3 亿元,债券期限为 7 年,票面利率为 6.00%。 2017-10-20 定期报告 新疆浩源 公司发布 2017 年第三季度报告,归属于上市公司股东的净利润 1454 万元,比上年同 期减少 7.19%;基本每股收益 0.034 元,比上年同期减少 8.11%。 2017-10-20 关联交易 甘肃电投 公司审议通过了《关于全资子公司受让财务公司 40%股权涉及关联交易的议案》,同 意公司全资子公司受让甘肃电投集团财务有限公司 40%股权,并授权办理工商变更登 记等后续事宜。目前,相关工商变更登记已完成。 京能电力 公司控股子公司内蒙古岱海发电有限公司拟向北京京能源深融资租赁有限公司办理总 金额为 7 亿元的直接租赁业务。因公司与京能租赁的实际控制人均为北京能源集团有 限责任公司,本次公司下属控股子公司岱海发电与京能租赁开展的融资租赁业务属于 关联交易。 2017-10-20 关联交易 2017-10-20 股份质押 天富能源 2017 年 10 月 19 日,到公司控股股东新疆天富集团有限责任公司将所持本公司股份 中的 14,300 万股质押给国民信托有限公司。以上质押手续已在中国证券登记结算有限 责任公司办理完毕。截至目前,天富集团持有本公司约 33,688 万股股票,占公司总 股本的 37.20%,之前已质押 2,000 万股,现总共质押 16,300 万股,占其所持有股 份的 48.39%。 2017-10-20 资产出售 上海电力 公司拟出售下属控股子公司江苏上电八菱集团有限公司持有江苏银行股份有限公司 1450 万股股份,占总股本的 0.13%。 2017-10-20 融资相关 国新能源 山西天然气 2017 年度第一期超短期融资券完成发行。该期超短期融资券的名称为山西 天然气有限公司 2017 年度第一期超短期融资券,实际发行总额 8 亿元人民币,债券简 称为 17 晋天然气 SCP001,证券代码为 011761073,债券期限为 270 日,计息方式为 零息利率,票面价格为 100 元,票面利率为 5.12%。 2017-10-20 受让股权 大众公用 本公司以现金人民币 1.49781888 亿元受让上海世合实业有限公司 40%股权。 2017-10-20 股票停牌 滨海能源 公司因筹划重大事项,经公司向深圳证券交易所申请,公司股票自 2017 年 10 月 9 日开市起停牌,并自 2017 年 10 月 16 日开市起转入重大资产重组程序并继续停牌。 资料来源:公司公告 敬请参阅最后一页特别声明 -17- 证券研究报告 2017-10-22 公用事业 4、行业数据 图 5:三峡水库水文数据 入库流量(左轴) (立方米/秒) 60,000 出库流量(左轴) 上下游水位差(右轴) (米) 120 50,000 100 40,000 80 30,000 60 20,000 40 10,000 20 2017-10 2017-09 2017-08 2017-07 2017-06 2017-05 2017-04 2017-03 2017-02 2017-01 2016-12 2016-11 2016-10 2016-09 2016-08 2016-07 2016-06 2016-05 2016-04 2016-03 2016-02 0 2016-01 0 资料来源:Wind 图 6:秦皇岛港 5500 大卡动力煤价走势 图 7:秦皇岛港煤炭库存 秦皇岛港煤炭库存(万吨) 秦皇岛港5500大卡动力煤价(元/吨) 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 800 700 600 500 400 300 200 100 0 资料来源:WInd 资料来源:WInd 图 8:6 大发电集团日均煤耗 图 9:6 大发电集团煤炭库存 6大发电集团煤炭库存(万吨) 6大发电集团日均煤耗量(万吨) 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2016-01 2016-02 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-12 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 2017-07 2017-08 2017-09 2017-10 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 资料来源:Wind 敬请参阅最后一页特别声明 资料来源:Wind -18- 证券研究报告 2017-10-22 公用事业 图 10:天然气当月消费量及增速 图 11:LNG 市场价走势 天然气当月消费量(亿立方米) LNG市场价(元/吨) 天然气当月消费量同比 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-12 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 2017-07 2017-08 350 300 250 200 150 100 50 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 资料来源:Wind 资料来源:Wind 5、风险分析 来水低于预期导致水电发电量减少的风险,煤价上涨导致火电发电成本上升 的风险。电力、天然气行业改革进展低于预期的风险。 敬请参阅最后一页特别声明 -19- 证券研究报告 2017-10-22 公用事业 行业重点上市公司评级与估值指标 证券 代码 公司 名称 流通 A (百万) 当前 股价 600116 三峡水利 888 9.62 600452 涪陵电力 160 43.31 600011 华能国际 10500 6.79 601991 大唐发电 9994 4.38 600795 国电电力 19650 3.35 600886 国投电力 6786 7.64 600681 百川能源 327 15.53 000591 太阳能 1849 6.16 资料来源:Wind,光大证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明 目标价 16.20 58.80 8.00 5.22 3.80 8.19 17.94 6.70 EPS(元) P/B(x) P/E(x) 投资评级 16A 17E 18E 16A 17E 18E 16A 17E 18E 0.23 1.05 0.58 -0.20 0.23 0.58 0.63 0.22 0.27 1.47 0.19 0.13 0.20 0.63 0.78 0.29 0.30 2.08 0.53 0.29 0.24 0.68 0.90 0.39 41.8 41.2 11.7 14.4 13.2 24.7 28.4 35.0 29.4 35.1 34.5 16.5 12.1 19.9 21.3 31.6 20.8 12.8 14.9 13.9 11.3 17.2 15.9 3.9 7.8 1.3 1.5 1.3 1.8 7.0 1.6 3.6 6.3 1.3 1.4 1.2 1.6 4.6 1.5 3.3 5.0 1.2 1.3 1.2 1.5 3.6 1.4 -20- 上次 买入 买入 增持 增持 增持 增持 增持 增持 本次 买入 买入 增持 增持 增持 增持 增持 增持 证券研究报告 2017-10-22 公用事业 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或证券 所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准 确性、客户的反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬 的任何一部分不曾与,不与,也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析师介绍 王威,中央财经大学经金融学硕士。2006-2007 年就职于天相投资顾问有限公司。2007 年加入国泰君安证券研究 所,长期从事公用事业及环保行业研究。2016 年加入光大证券研究所。2015 年新财富“电力、煤气及水等公用事 业”第二名,“环保”第五名;2014 年新财富“环保等公用事业”行业第二名;2013 年新财富“电力、煤气及水 等公用事业”行业第四名。 熟悉公司:国投电力、长江电力、华能国际、黔源电力、雪迪龙、清新环境、津膜科 技、碧水源等。 投资建议历史表现图 公用事业 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% Aug-17 Jul-17 Jun-17 May-17 Apr-17 沪深300 Sep-17 公用事业 Mar-17 Feb-17 Jan-17 Dec-16 Nov-16 Oct-16 Sep-16 -40% -50% 日期 评级 2017-09-07 2017-09-07 2017-09-10 2017-09-10 2017-09-11 2017-09-12 2017-09-17 2017-09-24 2017-10-08 2017-10-15 增持 增持 增持 增持 增持 增持 增持 增持 增持 增持 买入— 增持— 减持— 卖出— 中性— 资料来源:光大证券研究所 行业及公司评级体系 买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上; 增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%; 中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%; 减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%; 卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上; 无评级—因无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使无法给出 明确的投资评级。 市场基准指数为沪深 300 指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及 模型均有其局限性,估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 敬请参阅最后一页特别声明 -21- 证券研究报告 2017-10-22 公用事业 特别声明 光大证券股份有限公司(以下简称“本公司”)创建于 1996 年,系由中国光大(集团)总公司投资控股的全国性综合类股份制证券 公司,是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。公司经营业务许可证编号:z22831000。 公司经营范围:证券经纪;证券投资咨询;与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问;证券承销与保荐;证券自营;为期货公 司提供中间介绍业务;证券投资基金代销;融资融券业务;中国证监会批准的其他业务。此外,公司还通过全资或控股子公司开展资 产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本证券研究报告由光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)编写,以合法获得的我们相信为可靠、准确、完 整的信息为基础,但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更 新有关信息,但不保证及时发布该等更新。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发,仅供本公司的客户使用。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整。报告中的信息或所表达的意 见不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议,本公司不就任何人依据报告中的内容而最终操作建议作出任何形式的保 证和承诺。 在法律允许的情况下,本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易,也可能为这些公司提供或 正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益 冲突,不应视本报告为作出投资决策的唯一参考因素。 在任何情况下,本报告中的信息或所表达的建议并不构成对任何投资人的投资建议,本公司及其附属机构(包括光大证券研究所) 不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任。 本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资 产管理部和投资业务部可能会作出与本报告的推荐不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风 险,在作出投资决策前,建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 本报告的版权仅归本公司所有,任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表、篡改或者引用。 光大证券股份有限公司研究所 销售交易总部 上海市新闸路 1508 号静安国际广场 3 楼 邮编 200040 总机:021-22169999 传真:021-22169114、22169134 销售交易总部 上海 北京 姓名 陈蓉 濮维娜 胡超 周薇薇 李强 罗德锦 张弓 黄素青 王昕宇 邢可 陈晨 黄怡 周洁瑾 丁梅 徐又丰 王通 陈樑 吕凌 谭锦 曲奇瑶 王舒 安羚娴 郝辉 梁晨 关明雨 郭晓远 王曦 敬请参阅最后一页特别声明 办公电话 021-22169086 021-62158036 021-22167056 021-22169087 021-22169131 021-22169146 021-22169083 021-22169130 021-22167233 021-22167108 021-22169150 010-58452027 021-22169098 021-22169416 021-22169082 021-22169501 021-22169483 010-58452035 021-22169259 021-22167073 021-22169134 021-22169479 010-58452028 010-58452025 010-58452037 010-58452029 010-58452036 手机 13801605631 13611990668 13761102952 13671735383 18621590998 13661875949/13609618940 13918550549 13162521110 15216717824 15618296961 15000608292 13699271001 13651606678 13381965696 13917191862 15821042881 18621664486 15811398181 15601695005 18516529958 15869111599 15821276905 13511017986 13901184256 18516227399 15120072716 18610717900 -22- 电子邮件 chenrong@ebscn.com puwn@ebscn.com huchao6@ebscn.com zhouww1@ebscn.com liqiang88@ebscn.com luodj@ebscn.com zhanggong@ebscn.com huangsuqing@ebscn.com wangxinyu@ebscn.com xingk@ebscn.com chenchen66@ebscn.com huangyi@ebscn.com zhoujj@ebscn.com dingmei@ebscn.com xuyf@ebscn.com wangtong@ebscn.com chenliang3@ebscn.com lvling@ebscn.com tanjin@ebscn.com quqy@ebscn.com wangshu@ebscn.com anlx@ebscn.com haohui@ebscn.com liangchen@ebscn.com guanmy@ebscn.com guoxiaoyuan@ebscn.com wangxi@ebscn.com 证券研究报告 2017-10-22 深圳 国际业务 公用事业 张彦斌 黎晓宇 李潇 张亦潇 王渊锋 张靖雯 牟俊宇 吴冕 陶奕 戚德文 金英光 傅裕 010-58452040 0755-83553559 0755-83559378 0755-23996409 0755-83551458 0755-83553249 0755-83552459 021-22169091 021-22167111 021-22169085 021-22169092 18614260865 13823771340 13631517757 13725559855 18576778603 18589058561 13827421872 18682306302 18018609199 18101889111 13311088991 13564655558 有限公司 中信产业投资基金管理-23- 敬请参阅最后一页特别声明 zhangyanbin@ebscn.com lixy1@ebscn.com lixiao1@ebscn.com zhangyx@ebscn.com wangyuanfeng@ebscn.com zhangjingwen@ebscn.com moujy@ebscn.com wumian@ebscn.com taoyi@ebscn.com qidw@ebscn.com jinyg@ebscn.com fuyu@ebscn.com 证券研究报告
公用事业行业周报:9月水力发电量增速明显,重点关注保供稳价
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光大证券 - 公用事业行业周报:9月水力发电量增速明显,重点关注保供稳价
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公用事业行业周报:9月水力发电量增速明显,重点关注保供稳价
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