中泰证券-国防军工行业周报:看好四季度军工板块行情

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行业: 航天航空
作者: 杨帆
发布机构: 中泰证券
发布日期: 2017-10-22
[Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 国防军工行业周报(10.16-10.22) 国防军工 看好四季度军工板块行情 [Table_Main] [Table_Title] 评级:增持(维持) [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 分析师:杨帆 电话:0755-22660861 Email:yangfan@r.qlzq.com.cn 联系人:吴张爽 Email: wuzs@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 行业-市场走势对比 46 818999.822 658318.331 48879 72611 股价 2016 2017E 2018E 2019E PEG 评 级 EPS (元) 2016 上海贝岭 13.58 13.18 杰赛科技 22.40 中船科技 18.30 执业证书编号:S0740517060002 上市公司数 行业总市值(百万元) 行业流通市值(百万元) 2017 年 10 月 22 日 PE 2017E 2018E 2019E 0.06 0.27 0.17 0.20 250.09 48.30 78.87 67.35 0.12 20.57 0.21 0.39 0.47 0.56 121.00 53.00 45.00 37.00 0.41 17.24 -0.06 0.37 0.36 0.58 -290.0 45.00 36.00 29.00 0.06 久之洋 66.09 58.89 1.31 1.31 1.66 2.12 82.81 0 45.07 35.39 27.78 4.01 中航机电 11.83 11.60 0.37 0.30 0.35 0.42 50.30 39.32 32.93 27.78 1.81 中船防务 26.66 26.66 0.05 0.08 0.13 0.15 589.42 330.77 203.82 177.97 5.51 航天晨光 14.46 13.55 0.03 0.00 0.00 0.00 525.72 0.00 0.00 0.00 0.00 东土科技 15.07 14.25 0.24 0.38 0.55 0.75 61.00 38.00 26.00 19.00 0.64 楚江新材 8.27 7.99 0.35 0.60 0.84 1.10 49.00 29.00 21.00 16.00 0.41 神剑股份 6.73 6.46 0.20 0.21 0.27 0.32 36.00 33.00 26.00 22.00 4.70 备注:股价为最新(10 月 20 日)收盘价,除神剑股份、泰豪科技、东土科技、中船科技、楚江新材、杰赛科技外均采用 wind 一致预测 [Table_Summary] 投资要点  投资建议:短期来看,市场流动性偏好有一定改善,军工板块关注度有所提 升,军工混改、院所改制、军民融合领域存在主题催化机会,看好四季度军 工行情,建议加大军工板块配置。 (1)军工集团层面:仍以资产证券化为主 要逻辑,随着军工院所改制提速,首批 41 家院所改制有望落地,伴随相应 资产注入方案出现,看好四季度出现系统性行情。判断主要机会将来自电子 电科系,可能的刺激包括 1)中电子平台整合;2)中电科改制拆分上市。主 要推荐:上海贝岭、杰赛科技。 (2)军民融合层面:中央军民融合两次全体 大会的召开凸显了军民融合的国家战略地位,相关政策文件密集出台,有望 在年内迎来阶段性进展。我们建议把握高精尖细分龙头,持续推荐东土科技 (军工信息化)、楚江新材(军工新材料)、鹏起科技(转型军工)、神剑股 份(转型军工) 。  专题聚焦:10 月 18 日上午,中国共产党第十九次全国代表大会今天上午在 北京人民大会堂开幕。大会报告第十部分对国防和军队建设做出了具体论 述。 报告明确指出,国防和军队建设正站在新的历史起点上,要建设强大的 现代化陆军、海军、空军、火箭军和战略支援部队,打造坚强高效的战区联 合作战指挥机构,构建中国特色现代作战体系。  行情回顾:本周(10.16-10.22)上证综指下跌 0.35%,申万国防军工指  公司跟踪:中国船舶、中船防务重大资产重组继续停牌。航天机电出售公司  热点新闻:(1)朝核问题:韩美 16 日启动高强度联合军演,美军航母战 斗群参加。美国务卿:特朗普希望优先用外交手段解决朝核问题。(2) 美国军事动向:特朗普将对韩进行国事访问,韩媒:25 年了第一次。 (3) 武器装备:中国 039B 潜艇开始下饺子,两大船厂同时建造 6 艘。中国海 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<国防军工行业周报(9.25-10.8)国之 重器捷报频传>>2017.10.8 数下跌 2.32%,跑输市场 1.97 个百分点,位列申万 28 个一级行业中的 第 20 名。 所持全资子公司甘肃上航电力运维有限公司 75%股权,同时增资子公司 上海航天控股(香港)有限公司,增资金额为 1.51 亿美元。中航飞机共 同对成飞民机公司增资 49000 万元;博云新材全资子公司收到政府补助 500 万元; 军第 36 艘 056 护卫舰入列,年底或还将服役 5 艘。  风险提示:军工混改、科研院所改制进程不及预期;海空装备列装缓慢;行 业估值过高。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 内容目录 1.核心观点与推荐标的 ........................................................................................ - 3 1.1 本周观点与投资建议 .............................................................................. - 3 1.2 军工集团混改与科研院所改制提速 ........................................................ - 3 1.3 军民融合步入加速实施期 ...................................................................... - 3 2.本周市场表现 ................................................................................................... - 4 3.行业新闻 ........................................................................................................... - 6 3.1 产业新闻 ................................................................................................ - 6 3.2 军情速递 ................................................................................................ - 7 4.公司动态 ........................................................................................................... - 9 5.热点聚焦:坚持走中国特色强军之路,全面推进国防和军队现代化 ............. - 11 6.重点公司估值 ................................................................................................. - 12 7.风险提示 ......................................................................................................... - 12 - 图表目录 图表 1:国防军工行业(申万)周涨跌幅 ........................................................... - 4 - 图表 2:申万国防军工行业指数走势................................................................... - 5 图表 3:申万国防军工二级子行业指数走势........................................................ - 5 图表 4:个股周涨跌幅......................................................................................... - 5 - 图表 5:申万国防军工指数 PE 走势图................................................................ - 5 图表 6:申万国防军工子版块 PE 走势图 ............................................................ - 5 图表 7:上周重点产业新闻 ................................................................................. - 6 图表 8:上周军情速递......................................................................................... - 7 图表 9:上周重要公告......................................................................................... - 9 - -2- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 1.核心观点与推荐标的 1.1 本周观点与投资建议    投资建议:短期来看,市场流动性偏好有一定改善,军工板块关注度有 所提升,军工混改、院所改制、军民融合领域存在主题催化机会,看好 四季度军工行情,建议加大军工板块配置。 1)军工集团层面:仍以资产证券化为主要逻辑,随着军工院所改制提 速,首批 41 家院所改制有望落地,伴随相应资产注入方案出现,看好 四季度出现系统性行情。判断主要机会将来自电子电科系,可能的刺激 包括 1)中电子平台整合;2)中电科改制拆分上市。核心推荐:上海贝 岭(中电子旗下重要上市平台)、杰赛科技(中电科通信资产运作平台)。 (2)军民融合层面:中央军民融合两次全体大会的召开凸显了军民融 合的国家战略地位,相关政策文件密集出台,有望在年内迎来阶段性进 展。我们建议把握高精尖细分龙头,持续推荐东土科技(军工信息化)、 楚江新材(军工新材料)、鹏起科技(转型军工)、神剑股份(转型军工)。 1.2 军工集团混改与科研院所改制提速    国防科工局 6 月发布 2017 年军民融合专项行动计划,提出要深入推进 军工企业混合所有制改革, 组织 3 家首批试点单位实施混合所有制改革, 配合发展改革委遴选第二批试点单位并组织实施;继续推进军工企业股 份制改造,加快军工资产证券化进程。 7 月 7 日下午,国防科工局召开军工科研院所转制工作推进会。会议解 读了《关于军工科研院所转制为企业的实施意见》 ,宣布启动首批 41 家 军工科研院所转制工作,研究部署了相关工作。 军工混改提速,员工持股先行。8 月 18 日,发改委在新闻发布会中称第 三批试点企业目前正在按程序报批,前两批 19 家试点企业中,军工领 域合计占据 7 家。我们认为,央企混改目前正处于加速推进、以点带面 的过程中。而随着军民融合被提升至国家战略层面,今年的军工领域混 改将有可能成为央企混改大主题下的重头戏之一。实施层面,从去年下 半年开始,包括中航机电、中航光电、四维图新和中国动力等在内的近 20 家上市公司已经开始或完成实施员工持股计划。我们认为军工集团混 改方式多元,员工持股是其中重要且容易率先取得突破的一步,同时也 是建立现代企业管理制度的重要基础和关键机制。 1.3 军民融合步入加速实施期  军民融合发展体制改革迈出实质性步伐,中央层面统筹统管体制已经建 立。加强战略指导和规划,国家制定了“十三五”时期军民融合发展蓝图, 20 个省份出台了地方军民融合发展规划。基础设施建设统筹力度加大, 国防科研生产融合发展不断深入,军转民结构优化,“民参军”规模扩大, 军队保障社会化成效明显,国防动员、军事人才培养体系等逐步完善。“十 三五”规划部署的重大示范项目已经启动,一批重大工程正在加快推进。 强化改革创新,首批 41 家军工科研院所改革启动实施,军民协同创新 -3- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报   取得突破,在全国范围内推广军民大型国防科研仪器设备整合共享、以 股权为纽带的军民两用技术联盟创新合作、民口企业配套核心军品的认 定和准入标准 3 项创新举措。 军民融合步伐加快,进入加速实施期。2016 年 7 月,中共中央、国务 院、中央军委印发《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》,明确了 新形势下军民融合发展的总体思路、重点任务、政策措施。该文件成为 统筹推进经济建设和国防建设的纲领性文件。今年 1 月,中央军民融合 发展委员会成立。6 月 20 日,中央军民融合发展委员会第一次全体会议 召开,高规格会议的召开凸显出军民融合重要的战略地位。6 月,国防 科工局发布《2017 年国防科工局军民融合专项行动计划》 ,共提出六个 方面 30 项年度重点工作。8 月 23 日,科技部、军委科技委联合印发《“十 三五”科技军民融合发展专项规划》,要求到 2020 年,基本形成军民科 技协同创新体系,推动形成全要素、多领域、高效益的军民科技深度融 合发展格局,部署了“十三五”期间推进科技军民融合发展的 7 个方面 16 项重点任务、并提出了 5 项保障措施。 我们认为,军民融合是国家的一项长期战略,应持续关注军民融合的重 点领域。随着中央军民融合第一次全体会议的召开、国防科工局军民融 合专项计划的发布,我们判断军民融合步伐加快,进入加速实施期。建 议重点关注资产证券化确定性与弹性较高以及进展较快的优质军转民军 工白马,以及低估值优质民参军标的。 2.本周市场表现  行情回顾:本周(10.16-10.22)上证综指下跌 0.35%,申万国防军工指 数下跌 2.32%,跑输市场 1.97 个百分点,位列申万 28 个一级行业中的 第 20 名。 图表 1:国防军工行业(申万)周涨跌幅 来源:wind,中泰证券研究所 -4- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 图表 2:申万国防军工行业指数走势 图表 3:申万国防军工二级子行业指数走势 来源:wind,中泰证券研究所 来源:wind,中泰证券研究所  个股走势:本周个股华舟应急(6.21%)、华讯方舟(4.47%)、北方国 际(3.57%)、鹏起科技(3.10%) 、中电广通(2.20%)等涨幅居前;银 河电子(-13.43%)、晨曦航空(-12.63%)、迪马股份(-12.61%)、北 化股份(-10.93%) 、久之洋(-10.89%)等跌幅居前。 图表 4:个股周涨跌幅 国防军工个股涨幅前五 国防军工个股跌幅前五 代码 简称 收盘价 涨跌幅 代码 简称 收盘价 涨跌幅 300527.SZ 华舟应急 25.50 6.21% 002519.SZ 银河电子 7.54 -13.43% 000687.SZ 华讯方舟 15.18 4.47% 300581.SZ 晨曦航空 41.01 -12.63% 000065.SZ 北方国际 24.68 3.57% 600565.SH 迪马股份 4.99 -12.61% 600614.SH 鹏起科技 11.98 3.10% 002246.SZ 北化股份 14.91 -10.93% 600764.SH 中电广通 36.73 2.20% 300516.SZ 久之洋 58.89 -10.89% 来源:wind,中泰证券研究所  估值表现:申万国防军工指数 PE 走势。 图表 5:申万国防军工指数 PE 走势图 图表 6:申万国防军工子版块 PE 走势图 来源:wind,中泰证券研究所 来源:wind,中泰证券研究所 -5- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 3.行业新闻 3.1 产业新闻 图表 7:上周重点产业新闻 类别 时间 信息来源 新闻内容 10 月 18 湖南省政 湖南省军民融合科技创新产业园开工建设。10 月 13 日上午,湖南省军民融合科技创 日 府网站 新产业园暨长沙市重大产业项目集中开工动员在长沙高新区举行。湖南省军民融合科 国改、军民融合、综合新闻 技创新产业园项目占地约 643 亩,按照科技创新区、孵化加速区、综合服务区、科技 展示区和宜居生活区五大功能区进行布局,突出“融合、创新、协同”三大主题,重 点发展北斗导航、智能制造、自主可控信息技术等高端信息产业,规划建设包括北斗 导航、光工程等若干协同创新中心、企业研发攻关中心和专业技术服务平台 10 月 18 国防科工 第三批国防科技工业知识产权转化目录发布。为贯彻落实《关于国防科技工业推进知 日 局 识产权强国建设的指导意见》,促进国防科技工业知识产权转化运用,推动国防科技 工业军民融合深度发展,日前,国防科工局、国家知识产权局联合发布《国防科技工 业知识产权转化目录(第三批)》 ,共含 400 项知识产权信息,推荐向民用领域推广转 化。 10 月 16 湖南省军 湖南省国防科技工业军民融合产业获得国开行贷款支持 408 亿元。据国家开发银行湖 日 民结合主 南省分行统计,“十二五”以来该行已累计对湖南省国防科技工业军民融合产业授信 管部门 承诺贷款 833 亿元,累计发放贷款 408 亿元。当前,湖南省国防科技工业军民融合产 业发展态势良好,形成了以核、航空、航天、特种装备制造、船舶、民爆化工六个主 导产业为骨干,以新能源、新材料、军工电子信息技术为先导的军民融合特色产业格 局。 10 月 16 工业和信 工业和信息化部国防科工局联合发布 2017 年度《军用技术转民用推广目录》和《民参 日 息化部 军技术与产品推荐目录》 。2017 年度“军转民”目录围绕新一代信息技术、智能制造、 应急救援与公共安全等 6 个领域,收录 150 个项目; “民参军”目录针对陆军装备建设 需求,围绕先进材料与制造、动力与传动、指挥与控制等 19 个领域,收录 200 个项目。 航天产业 10 月 20 科技日报 我国力争 2020 年将基本达到世界航天强国水平。中国航天科技集团公司董事长、党组 书记雷凡培 18 日在京透露,到 2020 年,我国力争实现在轨航天器数量超过 200 颗, 日 年发射 30 次左右,超越欧盟,基本到达世界航天强国水平。 10 月 20 《国防科 天地一体、统筹建设,高分辨率对地观测系统初具规模。高分专项的建设旨在大幅度 日 技工业》杂 提高我国自主对地观测信息获取能力,掌握信息资源自主权,及时把握全球经济、资 志 源、环境、社会发展的态势,使我国跻身于世界对地观测强国行列,是建设我国“数 字国土” 、 “数字农业”等不可或缺的关键系统,对保障国家安全,促进经济和社会发 展,增强综合国力具有重大战略意义。 10 月 18 科技日报 中国航天发布声试验算法,掌握该领域国际话语权。我国日前发布国际标准 ISO 19924 《空间系统—声试验》,用“中国好声音”填补了声试验领域国际标准的空白,表明 日 中国航天试验技术掌握了该领域国际舞台的话语权。 10 月 18 日 科技日报 中国航天发布声试验算法,掌握该领域国际话语权。我国日前发布国际标准 ISO 19924 《空间系统—声试验》,用“中国好声音”填补了声试验领域国际标准的空白,表明 中国航天试验技术掌握了该领域国际舞台的话语权。 -6- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 10 月 17 环球时报 中外同时公布引力波新发现。中国紫金山天文台、美国国家航空航天局(NASA)、欧洲 南方天文台等全球数十家著名天文机构纷纷在北京时间 16 日晚 10 时发布:人类首次 日 发现双中子星并合引力波,同时探测到其电磁对应体。正式开启了多信使引力波天文 学时代。 航空产业 10 月 18 中国新闻 中国自主研发 ARJ21 飞机高(高)原航线试飞成功。青海机场有限公司 18 日对外公布, 日 网 中国自主研发的 ARJ21-700 飞机成功完成青海辖区内的西宁-德令哈-花土沟-德令哈-西 宁航线和西宁-格尔木-西宁航线试飞任务,标志着中国自主研发的 ARJ21-700 飞机已具 备在高(高)原环境安全进行航线飞行的能力。 船舶产业 10 月 20 中船集团 中船自主研发设计“海洋地质八号”试航成功。近日,由中国船舶工业集团公司第七 〇八研究所自主研发设计、上海船厂船舶有限公司建造的综合物探调查船“海洋地质 日 八号”顺利完成试航,各项性能指标均达到或优于设计技术要求。“海洋地质八号” 是国内第一艘完全拥有自主知识产权的三维物探调查船。 10 月 16 科技日报 从跟随到引领,我国高端海洋装备实现跨越发展。中国船舶工业集团公司成功击败了 全球造船巨头——日本和韩国的造船企业,拿下法国达飞轮船 9 艘 22000 箱集装箱船 日 订单,合同立即生效,订单总金额近 100 亿元。全球超大型集装箱船市场已沉寂 22 个月,这批订单的到来,给长期较为低迷的船舶市场带来了活力,极大地提振了市场 信心。这是当前全球载箱量最大、最先进、最绿色环保的超大型集装箱船,中船集团 对该型船的设计建造拥有完全自主知识产权。 电子产业 10 月 16 观察者网 中国新超算彻底告别进口 CPU,国产芯片已可与国外抗衡。日前,飞腾已经完成 FT-2000plus 服务器 CPU 的研制工作,飞腾公司的合作伙伴正在积极研发相应的整机 日 产品。FT-2000plus 这款芯片是以 FT2000 为基础的改进版本,虽然在单核性能上和 Intel 还存在一定差距,但在多核性能上,已经达到 Intel 服务器 CPU E5 主流产品的水平。 核电产业 10 月 19 新华网 "华龙一号"首台 ZH-65 型蒸汽发生器出厂。10 月 17 日,中国自主三代核电“华龙一 号”国内首台 ZH-65 型蒸汽发生器在位于广州南沙的东方电气(广州)重型机器有限公 日 司吊装出厂并装船运往福建。这标志着中国第三代核电设备自主设计制造能力已经成 熟,中国核电装备制造技术和水平跻身世界领先行列。 10 月 18 科学网 中国核学会发布中国十大核科技进展。10 月 16 日,中国核学会在山东威海发布“2015 —2017 年度中国十大核科技进展”。这十大核科技进展是经学术委员会推荐评议和投 日 票表决,按得票多少排列。其中,我国三代压水堆核电“华龙一号”全球首堆示范工 程穹顶吊装完成排在第一位。 来源:公开资料,中泰证券研究所 3.2 军情速递 图表 8:上周军情速递 类别 时间 信息来源 新闻内容 10 月 19 新浪军事 俄太平洋舰队演习反潜机炸弹攻击,直指美国核潜艇。10 月 18 日,俄太平洋舰队新 周边形势 日 闻官尼古拉·瓦斯克列辛斯基中校透露:俄太平洋舰队航空兵出动“伊尔-38”及“伊 尔-38H”反潜机,针对“侵入”的“敌”潜艇实施了炸弹攻击。 -7- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 10 月 19 新浪军事 外媒详解澳大利亚军队现代化计划,军费 10 年内增 81%。 《2016 年国防白皮书》概述 了澳大利亚政府的国防采购和战略重点,根据该文件,2016 年至 2017 财政年度,澳 日 大利亚的国防开支为 230 亿美元。到 2026 年,国防开支预计会增至 410 亿元,增长率 达到了 81%。 10 月 18 央视新闻 与俄对峙,北约多国在拉脱维亚举行联合军演。近期,在欧洲举行的军演可谓你方唱 日 客户端 罢我登场。俄罗斯和白俄罗斯“西部-2017”联合军演几周前刚刚结束,由北约国家参 加的“银箭 2017”军事演习,昨天(10 月 16 日)在拉脱维亚阿达日军事基地拉开帷幕。 据拉脱维亚国防部网站通报,参演军人有 3500 多名,来自拉脱维亚、立陶宛、爱沙尼 亚、英国、德国、波兰、美国、加拿大等 12 个国家。军演目的是加强拉脱维亚国家武 装部队与北约盟国部队之间的合作。 10 月 18 环球时报 伊军攻下重镇基尔库克,美媒:让美陷入尴尬境地。据库尔德媒体鲁道新闻网说,交 火中双方都使用了重型武器。目前战斗双方的伤亡数字不详。伊军此次突袭已经对国 日 际油价产生影响。英国《金融时报》称,基尔库克的油井在经济上对试图独立的库尔 德人而言十分关键,这座城市从情感上也被视为库尔德斯坦的心脏。随着伊拉克军队 占领基尔库克,库尔德人的独立梦想破碎。 10 月 17 人民日报 特朗普将对韩进行国事访问,韩媒:25 年了第一次。16 日,韩国总统府青瓦台发言人 日 海外版 表示,特朗普夫妇将于 11 月初对韩国进行国事访问。韩媒为之兴奋。韩联社称,特朗 普此行,不仅是文在寅政府成立后首位外国元首对韩国进行的访问,更重要的,这还 是美国总统时隔 25 年对韩进行的首次国事访问,意味着“最高礼遇”。青瓦台表示, “两位领导人将再次确认友谊和信任,并借此巩固韩美同盟关系。 ” 10 月 17 澎湃新闻 印度将与俄举行首次三军联演,演习地点在海参崴附近。10 月 19 日至 29 日,印度和 俄罗斯陆海空三军将举行“因陀罗 2017” (INDRA 2017)联合军事演习。印度新闻信 日 息局(Press Information Bureau)16 日发布的文告确认。 10 月 16 新华网 美国务卿:特朗普希望优先用外交手段解决朝核问题。美国国务卿蒂勒森 15 日说, 美国总统特朗普希望优先通过外交手段解决朝核问题。蒂勒森当天在接受美国有线电 日 视新闻网采访时说,特朗普不寻求通过战争手段解决朝核问题,他支持目前美方的外 交努力,这一努力将持续下去。 10 月 16 环球时报 韩国防长“偷访”萨德基地,当地民众非常愤慨。据韩联社 15 日报道,韩国国防部长 官宋永武 14 日下午访问了位于庆尚北道星州郡的“萨德”基地,这也是韩国国防部长 日 官首次访问该基地。韩国“News 1”网站 15 日报道称,在得知宋永武秘密访问“萨德” 基地后,当地居民和市民团体非常愤慨,指责“宋永武的行为是无视当地居民要求撤 除萨德民意的欺瞒行径” 。 10 月 16 中国新闻 韩美今日启动高强度联合军演,美军航母战斗群参加。据韩联社报道,本月 16 日至 日 网 20 日,韩美两国海军在朝鲜半岛东西部海域举行高强度联合演习,美军“里根”号核 航母战斗群将参加东部海域的演习,西部海域则将实施海上反特种作战演习。 武器装备 10 月 20 日 新浪军事 中国 039B 潜艇开始下饺子,两大船厂同时建造 6 艘。中国海军的常规潜艇建造进度 此前停滞了一段时间,自打去年底武昌造船厂相继下水了 3 艘最新型的 039B 改进型 潜艇后,仿佛宣告了海军常规潜艇建造的复苏。近期,在武昌造船厂内,新一艘潜艇 再度完成下水,算上早期该厂建造的 2 艘 039B 改进型,这已经是下水的第 6 艘了,可 见海军常规潜艇也迎来了下饺子的阶段。 -8- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 环球网 10 月 19 简氏:韩国五代机项目降档 预计 2026 年服役。 《简氏防务周刊》10 月 17 日报道,正 在举办的韩国首尔航展上,韩国航空工业公司宣布,他们正在着手确定国产 KFX(韩 日 国试验战斗机)的最终构型,在未来几个月到几年内,他们将取得“一系列里程碑式的 进步”,不过他们表示,出于成本、技术风险等方面的考虑,这种战斗机的规格已经 从原计划的“第五代”战斗机降档为“四代半” ,希望这样可以降低工作的复杂性。 新浪军事 10 月 19 中国国产航母又献大礼,完成关键试验不再是空壳状态。目前,首艘国产航母正在大 连造船厂码头上进行紧张的舾装工作。就在最近举办的“砥砺奋进的五年”大型成就 日 展上,国产航母首次将未来交付入列后的完整状态呈现在大家面前。 中国北斗系统将为巴铁枭龙战机制导,令印军丧失优势。综合《巴基斯坦防务》、俄 10 月 19 日 新浪军事 罗斯《航空港》等媒体报道,巴基斯坦深化了与中国在“北斗”卫星导航系统方面的 合作。得到该系统支持的巴基斯坦武装系统,削弱了印度在精确打击方面的优势。中 国对巴方提供支持,也说明“北斗”系统开始在解放军的装备体系中大显身手。 新浪军事 10 月 19 中国海军第 36 艘 056 护卫舰入列,年底或还将服役 5 艘。据报道,10 月 16 日,海军 宜春舰入列命名授旗仪式在福建宁德举行,正式加入海军作战序列。这是今年服役的 日 第 6 艘 056A 型护卫舰,同时也是入列的总第 36 艘 056 系列护卫舰。 新浪军事 10 月 18 中国新雷达亮相探测 5 千公里,美称 B2 不适合在这飞训。在最近的权威媒体的节目 中,展示了一款新型的远程预警雷达。。而这款雷达一经展示,就被人解读为是中国 日 版的“铺路爪”雷达。但是“铺路爪”雷达是 X 波段,而该型雷达为 P 波段,随即就 有更专业的解读,这是是一款远程反隐身雷达。 环球网 10 月 16 中国大型补给舰引发美媒关注,将助中国海军走向世界。据美国战略之页网站 10 月 13 日报道,2017 年 8 月,中国首艘 901 型补给舰“呼伦湖”号入列。这艘快速补给舰 日 将使中国唯一在役的航母辽宁舰能够驶向离基地更远的地方并持续活动更长时间。在 设计上与辽宁舰相似的第二艘航母接近于建成,预计到 2020 年列编,同时还会列编更 多的 901 型舰只。 来源:公开资料,中泰证券研究所 4.公司动态 图表 9:上周重要公告 事项 时间 公司 公告内容 定增、重组、并购、停复牌 10 月 20 博云新材 筹划发行股份购买资产。公司股票于 2017 年 10 月 9 日(星期一)开市起停牌。初步论 证,本次筹划事项涉及发行股份购买资产,并初步判断不构成上市公司重大资产重组。 日 公司股票自 2017 年 10 月 23 日开市起继续停牌。 10 月 20 中航黑豹 公司股票自 2017 年 10 月 23 日开市起复牌。 太阳鸟 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易。本次发行股份购买资产的发行方式为向 日 10 月 19 特定对象非公开发行,发行对象为太阳鸟控股等 10 名亚光电子股东。本次交易,太阳 日 鸟拟通过发行股份方式购买亚光电子 97.38%股份。具体情况如下: 发行股票数量:25806 万股,发行股票价格:12.95 元/股。 10 月 17 日 中国船舶 重大资产重组停牌。因控股股东正在筹划重大事项,公司股票已于 2017 年 9 月 27 日起 停牌。经与有关各方论证和协商,该事项因涉及发行股份购买资产,需按照重大资产重 组的程序履行相关工作。经公司申请,公司股票自 2017 年 10 月 18 日起继续停牌。 -9- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 10 月 17 中船防务 重大资产重组停牌。因控股股东正在筹划重大事项,公司股票已于 2017 年 9 月 27 日起 停牌。经与有关各方论证和协商,该事项因涉及发行股份购买资产,需按照重大资产重 日 组的程序履行相关工作。经公司申请,公司股票自 2017 年 10 月 18 日起继续停牌。 10 月 17 耐威科技 重大事项停牌。公司股票自 2017 年 10 月 18 日(周三)上午开市起牌,公司将在 10 个交易日内披露相关事项后复牌,或相关事项经论证属于重大资产重组的,转入重大资 日 产重组程序。 增减资、投设公司、股权转让 10 月 20 航天机电 力 75%股权对应的净资产评估值 2.65 亿元。 日 10 月 20 出售公司所持全资子公司甘肃上航电力运维有限公司 75%股权。挂牌价格不低于上航电 航天机电 增资子公司上海航天控股(香港)有限公司。投资金额:本次增资金额为 1.51 亿美元。 航天机电 合营企业 TRP PVE B.V.拟出售其全资子公司 MILIS ENERGY SOCIETA AGRICOLA 日 10 月 20 S.R.L.100%股权。MILIS 公司转让的评估基准日为 2017 年 8 月 31 日,净资产评估值 1,100 日 万欧元,本次股权转让价格不低于净资产评估值。 10 月 19 银河电子 根据公司股权激励计划相关规定,对不符合解锁条件的激励对象持有的尚未解锁的限制 性股票共 253980 股票进行回购注销处理,公司注册资本将由 11.42 亿元减少为 11.41 亿 日 元。 10 月 18 中航重机 限公司 32%股权。转让底价:3328 万元。 日 10 月 17 控股子公司中国航空工业新能源投资有限公司转让其控股子公司中航粤海风力发电有 中航飞机 签订中航成飞民用飞机有限责任公司《增资协议》暨关联交易。成飞民机公司的股东各 10 月 9 日 方对中航成飞《增资协议》已达成一致意见,各方一致同意航空工业成飞、四川发展(控 日 股)有限责任公司、成都先进制造产业投资有限公司共同对成飞民机公司增资 49000 万 元,其中 30816 万元计入成飞民机公司的注册资本,其余 18183 万元计入成飞民机公司 的资本公积。 股份质押、回购、解禁、股权激励 10 月 19 合众思壮 向特定对象发行股份购买资产及控股股东追加承诺的限售股份上市流通。本次限售股份 可上市流通数量为 589 万股,占公司股本总额的 0.80%。本次解禁后非公开发行限售股 日 份 13526 万股,占公司股本总额的 18.45%。本次限售股份可上市流通日为 2017 年 10 月 23 日(星期一) 10 月 18 金盾股份 部分股东进行股票质押式回购交易。截至公告披露日,王淼根先生持有公司股份 2743 万股,占公司总股本的 17.15%。本次办理质押登记后,其累计质押股份 1621 万股,占 日 其所本人持有公司股份总数的 59.09%,占公司总股本的 10.13%。陈根荣先生持有公司 股份 2025 万股,占公司总股本的 12.66%。本次办理质押登记后,其累计质押股份 1462 万股,占其所本人持有公司股份总数的 72.18%,占公司总股本的 9.14%。 10 月 17 博云新材 本次解除限售股份可上市流通日为 2017 年 10 月 20 日(星期五) 。 日 10 月 16 航天电子 发行股份购买资产部分限售股上市流通。本次发行股份购买资产部分限售股上市流通数 量为 6007 万股,本次限售股上市流通日期为 2017 年 10 月 23 日。 日 10 月 16 限售股份上市流通。本次可解除限售的股份数量为 120 万股,占公司股份总数的 0.25%。 鹏起科技 非公开发行限售股上市流通。本次限售股上市流通数量为 11131 万股,本次限售股上市 流通日期为 2017 年 10 月 20 日。 日 股东增持、减持 10 月 16 日 银河电子 部分董事、高级管理人员股份减持计划的预披露。截止本公告日,公司董事兼副总经理 白晓旻持有公司股份 270 万股,董事兼副总经理张家书持有公司股份 1640 万股,副总经 - 10 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 理兼董秘吴刚持有公司股份 215 万股,财务总监徐敏持有公司股份 223 万股。减持计划 的主要内容:上述股东因个人资金需求,拟自本减持计划公告之日起 15 个交易日后 6 个月内,通过集中竞价或大宗交易等法律法规允许的方式减持合计不超过 386 万股,占 本公司总股本比例 0.34%。 其他 10 月 20 航天动力 类政府补助合计 447 万。 日 10 月 20 公司收到政府补助。公司及子公司,自 2017 年 1 月 1 日至 10 月 20 日期间,累计收到各 星网宇达 公司入选 2017 年北京高精尖产业发展基金三批拟合作机构。 博云新材 全资子公司收到政府补助。全资子公司长沙鑫航机轮刹车有限公司列入湖南省 2017 年 日 10 月 18 军民融合产业发展专项资金安排名录。截至本公告披露日,长沙鑫航已收到长沙市财政 日 局高新区分局拨付的 2017 年军民融合产业发展专项资金 500 万元。 10 月 18 机器人 签订沈阳地铁九号线一期工程综合监控系统集成合同。合同范围:沈阳地铁九号线一期 (怒江公园—建筑大学)含 1 座控制中心的中央级、23 座车站级、1 座车辆段级和现场 日 级及全线区间等的完整综合监控系统。交易价格:11780 万元。2018 年 10 月底完成交付。 10 月 17 华力创通 北斗 RDSS 短报文终端首次应用国产民机试飞。2017 年 10 月 10 日至 10 月 14 日,在中 国山东东营机场,中国自主研发的北斗卫星导航系统首次在 ARJ21-700 飞机 103 架机上 日 进行了测试试飞,华力创通提供的北斗 RDSS 短报文终端出色的完成了此次试飞任务, 首次在国产商用飞机上实现利用北斗短报文功能的通信和监视,为北斗导航系统在民用 航空领域的产业化应用推广奠定了坚实的基础。 10 月 17 乐凯新材 公司披露 2017 年第三季度报告。公司《2017 年第三季度 报告》于 2017 年 10 月 16 日在中国证监会指定的创业板信息披露网站巨潮资讯网 日 (http://www.cninfo.com.cn)上披露。 来源:wind,中泰证券研究所 5.热点聚焦:坚持走中国特色强军之路,全面推进国防和军队现代 化    10 月 18 日上午,中国共产党第十九次全国代表大会今天上午在北京 人民大会堂开幕。国家主席向大会作了题为《决胜全面建成小康社会 夺 取新时代中国特色社会主义伟大胜利》的报告。报告第十部分对国防和 军队建设做出了具体论述。 报告明确指出,国防和军队建设正站在新的历史起点上。面对国家安全 环境的深刻变化,面对强国强军的时代要求,必须全面贯彻新时代党的 强军思想,贯彻新形势下军事战略方针,建设强大的现代化陆军、海军、 空军、火箭军和战略支援部队,打造坚强高效的战区联合作战指挥机构, 构建中国特色现代作战体系,担当起党和人民赋予的新时代使命任务。 (1)把人民军队全面建成世界一流军队。报告中明确指出:“适应世界 新军事革命发展趋势和国家安全需求,提高建设质量和效益,确保到二 〇二〇年基本实现机械化,信息化建设取得重大进展,战略能力有大的 提升。同国家现代化进程相一致,全面推进军事理论现代化、军队组织 形态现代化、军事人员现代化、武器装备现代化,力争到二〇三五年基 本实现国防和军队现代化,到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流 - 11 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报    军队。” (2)继续深化国防和军队改革:1)继续深化国防和军队改革,深化军 官职业化制度、文职人员制度等重大政策制度改革,推进军事管理革命, 完善和发展中国特色社会主义军事制度。2)树立科技是核心战斗力的思 想,推进重大技术创新、自主创新,加强军事人才培养体系建设,建设 创新型人民军队。3)全面从严治军,推动治军方式根本性转变,提高国 防和军队建设法治化水平。 (3)深化国防科技工业改革,形成军民融合深度发展格局:坚持富国 和强军相统一,强化统一领导、顶层设计、改革创新和重大项目落实, 深化国防科技工业改革,形成军民融合深度发展格局,构建一体化的国 家战略体系和能力。完善国防动员体系,建设强大稳固的现代边海空防。 组建退役军人管理保障机构,维护军人军属合法权益,让军人成为全社 会尊崇的职业。深化武警部队改革,建设现代化武装警察部队。 投资建议:未来较长一段时间军工行业都将是持续推进、重点布局的领 域。尤其是军民融合领域,国家高度重视,已经上升为国家战略,当前 和今后一个时期是军民融合发展的战略机遇期,也是军民融合由初步融 合向深度融合过渡、进而实现跨越发展的关键期。此外,军工科研院所 改制也取得初步进展,目前处于提速推进阶段,我们建议重点把握军民 融合与院所改制领域的投资机会。 6.重点公司估值 图表 10:重点公司估值表 代码 简称 股价 EPS PE (元) 2016 2017E 2018E 2019E 2016 2017E 2018E 2019E 600171.SH 上海贝岭 13.18 0.06 0.27 0.17 0.20 250.09 48.30 78.87 67.35 002544.SZ 杰赛科技 20.57 0.21 0.39 0.47 0.56 121.00 53.00 45.00 37.00 600072.SH 中船科技 17.24 -0.06 0.37 0.36 0.58 -290.00 45.00 36.00 29.00 300516.SZ 久之洋 58.89 1.31 1.31 1.66 2.12 82.81 45.07 35.39 27.78 002013.SZ 中航机电 11.60 0.37 0.30 0.35 0.42 50.30 39.32 32.93 27.78 600685.SH 中船防务 26.66 0.05 0.08 0.13 0.15 589.42 330.77 203.82 177.97 600501.SH 航天晨光 13.55 0.03 0.00 0.00 0.00 525.72 0.00 0.00 0.00 300353.SZ 东土科技 14.25 0.24 0.38 0.55 0.75 61.00 38.00 26.00 19.00 002171.SZ 楚江新材 7.99 0.35 0.60 0.84 1.10 49.00 29.00 21.00 16.00 002361.SZ 神剑股份 6.46 0.20 0.21 0.27 0.32 36.00 33.00 26.00 22.00 来源:wind,中泰证券研究所(收盘价为 10 月 20 日收盘价,除神剑股份、泰豪科技、东土科技、中船科技、楚江新材、杰赛科技外,均采用 wind 一致预测) 7.风险提示 军工混改、科研院所改制进程不及预期;周边局势动荡;海空装备列 装缓慢;行业估值过高。 - 12 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 投资评级说明: 股票评级 行业评级 评级 说明 买入 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 15%以上 增持 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 5%~15%之间 持有 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数跌幅在 10%以上 增持 预期未来 6~12 个月内对同期基准指数涨幅在 10%以上 中性 预期未来 6~12 个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来 6~12 个月内对同期基准指数跌幅在 10%以上 备注:评级标准为报告发布日后的 6~12 个月内公司股价(或行业指数)相对同期基准指数的相对市场表现。其 中 A 股市场以沪深 300 指数为基准;新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市 转让标的)为基准;香港市场以摩根士丹利中国指数为基准,美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为 基准(另有说明的除外) 。 重要声明: 中泰证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料,反映了作者的研究观点,力求独立、 客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作 任何保证,且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断,可能会随时调整。本公司对 本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的 资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用,不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作 建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别 客户,不构成客户私人咨询建议。 市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失 负任何责任。 投资者应注意,在法律允许的情况下,本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的 证券并进行交易,并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权,任何人不得对本报告进行任何形 式的发布、复制。如引用、刊发,需注明出处为“中泰证券研究所”,且不得对本报告进行有悖原意的删节或 修改。 - 13 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分
国防军工行业周报:看好四季度军工板块行情
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