广发证券-航空机场9月报告:航空供需维持弱平衡,冬春航季机场供给将放缓

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行业: 交运物流
作者: 曹奕丰
发布机构: 广发证券
发布日期: 2017-10-19
行业跟踪|航空运输Ⅱ 证券研究报告 行业评级 航空机场 9 月报告 Tabl e_Title 航空供需维持弱平衡,冬春航季机场供给将放缓 一、航空板块: Table_Sum m ar y  前次评级 持有 报告日期 2017-10-18 相对市场表现 Tabl e_Chart 高频票价折扣数据 交通运输 航空综合票价折扣指数 1、5、9 天上涨,3、7 天下跌。10 月 15 日: 1、3、5、7、9 天平均折扣分别为 7.70、7.13、6.99、5.89、6.00 折。 具体细分航线包括:上海-北京、上海-深圳、北京-广州、上海-广州、 北京-成都、北京-深圳、广州-成都、上海-成都、上海-西安、武汉-广州。  持有 Tabl e_Grade 客公里收益和客座率情况 沪深300 16% 9% 2% -5% 2016-10 2017-02 分析师: 曹奕丰 S0260517080011 2017-06 2017-10 2017 年 9 月总体航线客公里收益同比-1.23%,客座率同比-0.67%;国 Table_Author 内航线客公里收益同比-1.08%,客座率同比-0.92%;国际航线客公里收益同 比-1.50%,客座率同比-0.48%;地区航线客公里收益同比 2.30%,客座率同 13761603579 比 3.44%。 caoyifeng@gf.com.cn  航空公司供需及客座率情况 相关研究: Tabl e_Report 数据样本包括:南航、国航、东航、海航、春秋、吉祥,数据分类:总 体、国内、国际、地区。  【广发交运】航空机场 8 月 2017-09-26 报:国际航线短期承压,机 飞机引进及订单情况 场受天气限制增速放缓 9 月中国内地航空公司飞机引进明细, 东方航空引进 3 架 A321-200SL、 【广发交运】航空机场 7 月 2 架 B737-800WL,中国国航引进 1 架 B787-9,1 架 A330-300,1 架 A320- 报:国内供需两旺,国际略 200SL,南方航空引进 3 架 B737-900L,1 架 A320-200SL,2 架 A330-300。 显乏力  油价和汇率情况 【广发交运】航空机场 6 月 2017 年 9 月原油油价 Brent 57.50 美元/桶,同比上升了 3.79%;WTI 报:暑期票价环比提升,外 51.87 美元/桶,同比上升了 4.62%。2017 年 9 月美元兑人民币汇率为 2017-08-22 2017-07-19 部因素拖累机场增速 6.5883,和上月对比涨幅为+0.54%,年初至今变化为-5.20%。2017 年 8 月 100 日元兑人民币汇率为 5.8739 ,和上月对比涨幅为-1.16%,年初至今变 联系人: 化为-0.95%。 Table_C ontacter 关鹏 021-60750602 guanpeng@gf.com.cn 二、机场板块:  飞机起降架次同比和单跑道小时起降架次 数据样本包括首都、上海、白云、深圳、厦门、美兰机场飞机起降架次 同比,内线外线结构占比。 2017年7月机场起降架次情况,一线机场同比2.53%,二线机场同比 8.67%,三线机场同比18.21%。  风险提示 1、 航油价格大幅上涨;2、人民币大幅贬值;3、航空安全突发事件。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 25 行业跟踪|航空运输Ⅱ 目录索引 一、航空板块 ........................................................................................................................... 5 1.1 高频票价折扣数据 .................................................................................................... 5 1.2 客公里收益和客座率情况 ......................................................................................... 8 1.3 航空公司供需情况 .................................................................................................... 9 1.4 三大航客座率情况 .................................................................................................. 13 1.5 春秋航空供需和客座率情况 ................................................................................... 14 1.6 吉祥航空供需和客座率情况 ................................................................................... 16 1.7 飞机引进及订单情况 .............................................................................................. 17 1.8 航油成本................................................................................................................. 19 1.9 汇率 ........................................................................................................................ 19 二、机场板块 ......................................................................................................................... 20 2.1 飞机起降架次同比和单跑道小时起降架次 ............................................................. 20 2.2 上海机场................................................................................................................. 21 2.3 北京首都机场 ......................................................................................................... 22 2.4 白云机场+深圳机场 ................................................................................................ 23 2.5 厦门空港................................................................................................................. 24 风险提示 ................................................................................................................................ 24 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 25 行业跟踪|航空运输Ⅱ 图表索引 图 1:一线互飞——航空综合票价折扣指数 1、5、9 天上涨,3、7 天下跌 ................ 5 图 2:一线飞二线—航空综合票价折扣指数 5、7、9 天上涨,1、3 天下跌 ................ 5 图 3:二线互飞-航空综合票价折扣指数 1、7 天上涨,3、5、9 天下跌 ...................... 6 图 4:北京-上海往返票价 1、5、9 天上涨,3、7 天下跌 ............................................ 6 图 5:上海-深圳往返票价 1、3、5、9 天上涨,7 天下跌 ............................................ 6 图 6:北京-广州往返票价 1、5、7、9 天上涨,3 天下跌 ............................................ 7 图 7:上海-广州往返票价 1、3、5、9 天上涨,7 天下跌 ............................................ 7 图 8:北京-成都往返票价 1、3、5 天上涨,7、9 天下跌 ............................................ 7 图 9:北京-深圳往返票 1、3、5、7、9 天上涨 ............................................................ 7 图 10:广州-成都往返票价 1、5 天上涨,3、7、9 天下跌 .......................................... 8 图 11:上海-成都往返票价 1、3、5、7、9 天下跌 ...................................................... 8 图 12:上海-西安往返票价 1、3、9 天上涨,5、7 天下跌 .......................................... 8 图 13:武汉-广州往返票价 1、5 天上涨,3、7、9 天下跌 .......................................... 8 图 14:总体航线客公里收益同比-1.23%,客座率同比 0.67% ........................................ 9 图 15:国内航线客公里收益同比-1.08%,客座率同比-0.92% ........................................ 9 图 16:国际航线客公里收益同比-1.50%,客座率同比-0.48% ........................................ 9 图 17:地区航线客公里收益同比 2.30%,客座率同比 3.44% ........................................ 9 图 18:总体航线 ASK 同比 10.83%,RPK 同比 10.36% ........................................... 10 图 19:国内航线 ASK 同比 8.42%,RPK 同比 7.34% ............................................... 10 图 20:国际航线 ASK 同比 13.43%,RPK 同比 14.87% ........................................... 10 图 21:地区航线 ASK 同比-5.12%,RPK 同比-2.46% .............................................. 10 图 22:总体航线 ASK 同比 7.94%,RPK 同比 6.26% ............................................... 11 图 23:国内航线 ASK 同比 8.62%,RPK 同比 4.87% ............................................... 11 图 24:国际航线 ASK 同比 7.39%,RPK 同比 8.23% ............................................... 11 图 25:地区航线 ASK 同比 2.57%,RPK 同比 10.97% ............................................. 11 图 26:总体航线 ASK 同比 9.88%,RPK 同比 8.24% ............................................... 12 图 27:国内航线 ASK 同比 8.21%,RPK 同比 7.24% ............................................... 12 图 28:;国际航线 ASK 同比 12.68%,RPK 同比 9.61% ......................................... 12 图 29:地区航线 ASK 同比 13.13%,RPK 同比 16.44% ........................................... 12 图 30:总体航线 ASK 同比 45.08%,RPK 同比 42.25% ........................................... 13 图 31:国内航线 ASK 同比 46.95%,RPK 同比 45.67% ........................................... 13 图 32:国际航线 ASK 同比 39.97%,RPK 同比 31.25% ........................................... 13 图 33:地区航线 ASK 同比 20.36%,RPK 同比 5.52% ............................................. 13 图 34:总体航线,南航同比 17.76%,国航同比-1.20%,东航同比-1.23%错误!未定义 书签。 图 35:国内航线,南航同比-0.82%,国航同比-2.90%,东航同比-0.76% ................ 14 图 36:国际航线,南航同比 0.75%,国航同比-0.60%,东航同比-2.10% ................ 14 图 37:地区航线,南航同比 3.05%,国航同比 6.00%,东航同比 2.25% ................. 14 图 38:春秋航空总体航线 ASK 同比 9.73% ............................................................... 15 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 25 行业跟踪|航空运输Ⅱ 图 39:春秋航空国内航线 ASK 同比 19.73% ............................................................. 15 图 40:春秋航空国际航线 ASK 同比-6.29%............................................................... 15 图 41:春秋航空地区航线 ASK 同比-8.80%............................................................... 15 图 42:春秋航空总体航线客座率 92.60% ................................................................... 15 图 43:春秋航空国内航线客座率 93.12% ................................................................... 15 图 44:春秋航空国际航线客座率 91.66% ................................................................... 16 图 45:春秋航空地区航线客座率 90.63% ................................................................... 16 图 46:吉祥航空总体航线 ASK 同比 22.73% ............................................................. 16 图 47:吉祥航空国内航线 ASK 同比 25.66% ............................................................. 16 图 48:吉祥航空国际航线 ASK 同比 7.41% ............................................................... 16 图 49:吉祥航空地区航线 ASK 同比 19.48% ............................................................. 16 图 50:吉祥航空总体航线客座率 86.63% ................................................................... 17 图 51:吉祥航空国内航线客座率 87.06% ................................................................... 17 图 52:吉祥航空国际航线客座率 85.63% ................................................................... 17 图 53:吉祥航空地区航线客座率 85.17% ................................................................... 17 图 54:2017 年 9 月,中国内地航空公司合计引进飞机 48 架,同比增加 14 架 ........ 18 图 55:现货价:原油:英国布伦特 Dtd .......................................................................... 19 图 56:现货价:原油:美国西德克萨斯中级轻质原油(WTI) ........................................... 19 图 57:美元兑人民币汇率及年初至今贬值幅度 .......................................................... 20 图 58:100 日元兑人民币汇率及年初至今贬值幅度 ................................................... 20 图 59:各大机场飞机起降架次当月同比和累计同比 ................................................... 21 图 60:本月各大机场单跑道起降架次 ......................................................................... 21 图 61:2017 年 7 月机场起降架次情况,一线机场同比 2.53%,二线机场同比 8.67%, 三线机场同比 18.21% ................................................................................................. 21 图 62:2017 年 9 月上海机场起飞架次结构,国内占比 52.86%,国际+地区占比 47.14% ..................................................................................................................................... 22 图 63:上海机场飞机起降架次总体航线同比 3.62%................................................... 22 图 64:上海机场飞机起降架次国内航线同比 1.46%................................................... 22 图 65:上海机场飞机起降架次国际航线同比 7.35%................................................... 22 图 66: 2017 年 8 月北京首都机场起飞架次结构, 国内占 74.55%,国际+港澳占 25.45%。 ..................................................................................................................................... 23 图 67:北京首都机场航班数总体同比-4.97% ............................................................. 23 图 68:北京首都机场航班数国内同比-6.94% ............................................................. 23 图 69:北京首都机场航班数国际同比 1.88%.............................................................. 23 图 70:白云机场飞机起降架次总体同比 7.52% .......................................................... 23 图 71:深圳机场飞机起降架次总体同比 6.34% .......................................................... 23 图 72: 2017 年 9 月,厦门空港起飞架次结构,国内占比 83.32%,国际+港澳占比 16.68%。 ..................................................................................................................................... 24 图 73:2017 年 9 月,厦门空港飞机起降架次总体同比-5.45%,国内同比-7.91%,国际 +港澳同比 5.31%。 ..................................................................................................... 24 图 74:厦门空港飞机起降架次总体同比-5.45%.......................................................... 24 表 1:2017 年 9 月中国内地航空公司飞机引进明细,合计 48 架次 ............................. 18 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 / 25 行业跟踪|航空运输Ⅱ 一、航空板块 1.1 高频票价折扣数据 一线互飞—航空综合票价折扣指数1、5、9天上涨,3、7天下跌。10月15日:1、3、 5、7、9天平均折扣分别为7.70、7.13、6.99、5.89、6.00折。 图1:一线互飞——航空综合票价折扣指数1、5、9天上涨,3、7天下跌 广发交运-票价折扣指数 1天 3天 5天 7天 9天 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 数据来源:携程网(国内票价)、广发证券发展研究中心 一线飞二线—航空综合票价折扣指5、7、9天上涨,1、3天下跌。 10月15日:1、3、 5、7、9天平均折扣分别为:7.28、6.22、6.35、6.08、6.13折。 图2:一线飞二线—航空综合票价折扣指数5、7、9天上涨,1、3天下跌 1天 3天 5天 7天 9天 10 9 8 7 6 5 4 数据来源:携程网(国内票价)、广发证券发展研究中心 二线互飞—航空综合票价折扣指数1、7天上涨,3、5、9天下跌。10月15日:1、3、 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 / 25 行业跟踪|航空运输Ⅱ 5、7、9天平均折扣分别为:6.14、5.27、4.96、4.99、4.89折。 图3:二线互飞-航空综合票价折扣指数1、7天上涨,3、5、9天下跌 1天 3天 5天 7天 9天 9 9 8 8 7 7 6 6 5 5 4 数据来源:携程网(国内票价)、广发证券发展研究中心  北京-上海往返票价1、5、9天上涨,3、7天下跌。1-9天票价在5.11-7.48折之间。 1、3、5、7、9天折扣分别为:7.48、6.33、6.46、5.11、5.19折。  上海-深圳往返票价1、3、5、9天上涨, 7天下跌。1-9天票价在5.34-6.96折之 间。1、3、5、7、9天折扣分别为:6.28、5.95、6.96、5.34、5.74折。 图4:北京-上海往返票价1、5、9天上涨,3、7天下跌 北京-上海 1天 3天 图5:上海-深圳往返票价1、3、5、9天上涨,7天下跌 上海-深圳 5天 10 10 9 9 8 8 7 7 6 6 5 5 4 4 2017/10/3 2017/9/3 2017/8/3 2017/7/3 2017/6/3 2017/5/3 2017/4/3 2017/3/3 2017/2/3 2017/1/3 2016/12/3 2016/11/3 2016/9/3 2016/10/3 2016/8/3 2016/7/3 2016/6/3 3 数据来源:携程网(国内票价)、广发证券发展研究中心  1天 3天 5天 7天 3 数据来源:携程网(国内票价)、广发证券发展研究中心 北京-广州往返票价1、5、7、9天上涨,3天下跌。1-9天票价在7.35-8.65折之间。 1、3、5、7、9天折扣分别为:8.65、8.27、7.77、7.42、7.35折。  上海-广州往返票价1、3、5、9天上涨,7天下跌。1-9天票价6.38-8.91折之间。 1、3、5、7、9天折扣分别为:8.70、8.59、8.91、6.38、7.02折。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 / 25 9天 行业跟踪|航空运输Ⅱ 图6:北京-广州往返票价1、5、7、9天上涨,3天下 图7:上海-广州往返票价1、3、5、9天上涨,7天下 跌 跌 北京-广州 1天 3天 5天 7天 广州-上海 9天 1天 10 11 3天 5天 9 8 9 7 7 6 5 5 4 2017/9/3 2017/10/3 2017/8/3 2017/7/3 2017/6/3 2017/5/3 2017/4/3 2017/3/3 2017/2/3 2017/1/3 2016/12/3 2016/11/3 2016/9/3 2016/10/3 2016/8/3 2016/7/3 2017/10/3 2017/9/3 2017/8/3 2017/7/3 2017/6/3 2017/5/3 2017/4/3 2017/3/3 2017/2/3 2017/1/3 2016/12/3 2016/11/3 2016/10/3 2016/9/3 2016/8/3 2016/7/3 2016/6/3 数据来源:携程网(国内票价)、广发证券发展研究中心  2016/6/3 3 3 数据来源:携程网(国内票价)、广发证券发展研究中心 北京-成都往返票价1、3、5天上涨, 7、9天下跌。1-9天票价在5.15-8.53折之 间。1、3、5、7、9天折扣分别为:8.53、8.05、6.64、5.15、5.60折。  北京-深圳往返票价1、3、5、7、9天上涨。1-9天票价在6.57-8.48折之间。1、3、 5、7、9天折扣分别为:8.48、8.28、7.91、7.42、6.57折。 图8:北京-成都往返票价1、3、5天上涨,7、9天下 图9:北京-深圳往返票1、3、5、7、9天上涨 跌 北京-成都 1天 3天 北京-深圳 5天 10 10 9 9 1天 3天 5天 8 8 7 7 数据来源:携程网(国内票价)、广发证券发展研究中心  2017/10/3 2017/9/3 2017/8/3 2017/7/3 2017/6/3 2017/5/3 2017/4/3 2017/3/3 2017/2/3 2017/1/3 2016/12/3 2016/11/3 2016/9/3 2016/10/3 2016/8/3 2016/6/3 2017/10/3 2017/9/3 2017/8/3 2017/7/3 2017/6/3 2017/5/3 2017/4/3 2017/3/3 2017/2/3 2017/1/3 2016/12/3 2016/11/3 2016/10/3 2016/9/3 3 2016/8/3 4 2016/7/3 4 2016/6/3 5 5 2016/7/3 6 6 数据来源:携程网(国内票价)、广发证券发展研究中心 广州-成都往返票价1、5天上涨,3、7、9天下跌。1-9天票价在6.20-7.48折之间。 1、3、5、7、9天折扣分别为:7.48、6.98、6.20、6.39、6.43折。  上海-成都往返票价1、3、5、7、9天下跌。1-9天票价在5.72-6.27折之间。1、3、 5、7、9天折扣分别为:6.27、5.84、6.23、5.81、5.72折。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 / 25 行业跟踪|航空运输Ⅱ 图10:广州-成都往返票价1、5天上涨,3、7、9天 图11:上海-成都往返票价1、3、5、7、9天下跌 下跌 广州-成都 1天 3天 成都-上海 5天 1天 3天 5天 10 11 9 10 9 8 8 7 7 6 6 5 5  2017/9/3 2017/10/3 2017/8/3 2017/7/3 2017/6/3 2017/5/3 2017/4/3 2017/3/3 2017/2/3 2017/1/3 2016/12/3 2016/11/3 2016/9/3 2016/10/3 2016/8/3 2017/9/3 2017/10/3 2017/8/3 2017/7/3 2017/6/3 2017/5/3 2017/4/3 2017/3/3 2017/2/3 2017/1/3 2016/12/3 2016/11/3 2016/10/3 2016/9/3 2016/8/3 2016/7/3 2016/6/3 数据来源:携程网(国内票价)、广发证券发展研究中心 2016/7/3 2016/6/3 4 4 数据来源:携程网(国内票价)、广发证券发展研究中心 上海-西安往返票价1、3、9天上涨,5、7天下跌。1-9天票价在5.42-6.40折之 间。1、3、5、7、9天折扣分别为:6.40、5.55、5.65、5.42、5.58折。  武汉-广州往返票价1、5天上涨, 3、7、9天下跌。1-9天票价在3.70-5.07折 之间。1、3、5、7、9天折扣分别为:5.07、4.03、4.43、3.74、3.70折 图12:上海-西安往返票价1、3、9天上涨,5、7天 图13:武汉-广州往返票价1、5天上涨,3、7、9天 下跌 下跌 上海-西安 1天 3天 5天 7天 1天 武汉-广州 9天 10 3天 5天 10 9 8 8 7 6 6 4 5 数据来源:携程网(国内票价)、广发证券发展研究中心 2017/10/3 2017/9/3 2017/8/3 2017/7/3 2017/6/3 2017/5/3 2017/4/3 2017/3/3 2017/2/3 2017/1/3 2016/12/3 2016/11/3 2016/9/3 2016/10/3 2016/8/3 2016/7/3 2016/6/3 2017/9/3 2017/10/3 2017/8/3 2017/7/3 2017/6/3 2017/5/3 2017/4/3 2017/3/3 2017/2/3 2017/1/3 2016/12/3 2016/11/3 2016/10/3 2016/9/3 2016/8/3 2016/7/3 2 2016/6/3 4 数据来源:携程网(国内票价)、广发证券发展研究中心 1.2 客公里收益和客座率情况 2017年9月总体航线客公里收益同比-1.23%,客座率同比0.67%;国内航线客公里收益 同比-1.08%,客座率同比-0.92%;国际航线客公里收益同比-1.50%,客座率同比0.48%;地区航线客公里收益同比2.30%,客座率同比3.44%。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 / 25 行业跟踪|航空运输Ⅱ 图14:总体航线客公里收益同比-1.23%,客座率同比 图15:国内航线客公里收益同比-1.08%,客座率同比- 0.67% 0.92% 客公里收益同比 客座率同比 客公里收益同比 10% 客座率同比 10% 5% 5% 0% 0% -5% -5% -15% -10% 2016-01 2016-02 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-12 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 2017-07 2017-08 2017-09 -10% 数据来源:携程数据测算,广发证券发展研究中心 数据来源:携程数据测算,广发证券发展研究中心 图16:国际航线客公里收益同比-1.50%,客座率同比 图17:地区航线客公里收益同比2.30%,客座率同比 -0.48% 3.44% 客公里收益同比 客公里收益同比 客座率同比 客座率同比 15% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 10% 5% 0% -5% -10% 数据来源:携程数据测算,广发证券发展研究中心 数据来源:携程数据测算,广发证券发展研究中心 1.3 航空公司供需情况  南方航空 2017年9月南航总体航线ASK同比10.83%,RPK同比10.36%;国内航线ASK同比 8.42%,RPK同比7.34%;国际航线ASK同比17.64%,RPK同比18.76%;地区航线 ASK同比-2.45%,RPK同比1.79%。 2017年9月,本集团引进飞机10架,包括:2架A330-300,1 架B787-9,7架B737800 ;退租1架B757-200。截至2017年9月底,本集团合计运营741架飞机,其中自有 飞机265架,融资租赁飞机210架,经营租赁飞机266架 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 / 25 行业跟踪|航空运输Ⅱ 图18:总体航线ASK同比10.83%,RPK同比 图19:国内航线ASK同比8.42%,RPK同比7.34% 10.36% ASK RPK ASK 20% 20% 15% 15% RPK 10% 10% 5% 5% 0% 0% -5% -10% 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 图20:国际航线ASK同比13.43%,RPK同比 图21:地区航线ASK同比-5.12%,RPK同比-2.46% 14.87% 客公里收益同比 客座率同比 客公里收益同比 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 客座率同比 15% 10% 5% 0% -5% -10% 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心  数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 中国国航 2017年9月国航总体航线ASK同比7.94%,RPK同比6.26%;国内航线ASK同比 8.62%,RPK同比4.87%;国际航线ASK同比7.39%,RPK同比8.23%;地区航线 ASK同比2.57%,RPK同比10.97%。 2017年9月,本集团引进七架客机,分别为一架 B787-9飞机、一架B737-800 飞 机和一架B737-700飞机,两架 A330-300 飞机和两架 A320 系列飞机。退出一架 B737-800飞机。截至2017年9月底,本集团合计运营643架飞机,其中自有飞机 253 架,融资租赁184 架,经营租赁206架。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 10 / 25 行业跟踪|航空运输Ⅱ 图22:总体航线ASK同比7.94%,RPK同比6.26% ASK 图23:国内航线ASK同比8.62%,RPK同比4.87% RPK ASK 20% RPK 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 15% 10% 5% 2016-01 2016-02 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-12 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 2017-07 2017-08 2017-09 0% 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 图24:国际航线ASK同比7.39%,RPK同比8.23% 图25:地区航线ASK同比2.57%,RPK同比10.97% ASK ASK RPK 50% 30% 40% 20% 30% 10% 20% 0% 10% -10% 0% -20% -10% -30% 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心  RPK 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 东方航空 2017年9月东航总体航线ASK同比9.88%,RPK同比8.24%;国内航线ASK同比 8.21%,RPK同比7.24%;国际航线ASK同比12.68%,RPK同比9.61%;地区航线 ASK同比13.13%,RPK同比16.44%。 2017年9月,公司引进6架飞机(2架A320飞机、1架A321飞机和3架B737-800飞 机),退出1架飞机(1架B737-800飞机)。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 11 / 25 行业跟踪|航空运输Ⅱ 图26:总体航线ASK同比9.88%,RPK同比8.24% ASK 图27:国内航线ASK同比8.21%,RPK同比7.24% RPK ASK 20% RPK 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 15% 10% 5% 0% 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 图28:;国际航线ASK同比12.68%,RPK同比 图29:地区航线ASK同比13.13%,RPK同比 9.61% 16.44% ASK RPK ASK 50% 30% 40% 20% 30% 10% 20% 0% 10% -10% 0% -20% -10% -30% 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心  RPK 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 海南航空 2017年9月海航总体航线ASK同比45.08%,RPK同比42.25%;国内航线ASK同比 46.95%,RPK同比45.67%;国际航线ASK同比39.97%,RPK同比31.25%;地区 航线ASK同比20.36%,RPK同比5.52%。 2017年9月,本集团引进2架B737-800飞机,2架A320飞机,1架A330飞机,2 架 E190飞机,退出1架B737-700飞机。截至2017年9月底,本集团合计运营379架飞 机。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 12 / 25 行业跟踪|航空运输Ⅱ 图30:总体航线ASK同比45.08%,RPK同比 图31:国内航线ASK同比46.95%,RPK同比 42.25% 45.67% ASK RPK ASK 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% RPK 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 图32:国际航线ASK同比39.97%,RPK同比 图33:地区航线ASK同比20.36%,RPK同比5.52% 31.25% ASK ASK RPK RPK 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 1.4 三大航客座率情况 2017年9月总体航线,南航同比-0.34%,国航同比-1.20%,东航同比-1.23%;国内航 线,南航同比-0.82%,国航同比-2.90%,东航同比-0.76%;国际航线,南航同比 0.75%,国航同比0.60%,东航同比-2.10%;地区航线,南航同比3.05%,国航同比 6.00%,东航同比2.25%。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 13 / 25 行业跟踪|航空运输Ⅱ 图34:总体航线,南航同比-0.34%,国航同比- 图34:国内航线,南航同比-0.82%,国航同比- 1.20%,东航同比-1.23% 2.90%,东航同比-0.76% 南航 国航 东航 南航 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 国航 东航 6% 4% 2% 0% -2% -4% 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 图35:国际航线,南航同比0.75%,国航同比- 图36:地区航线,南航同比3.05%,国航同比 0.60%,东航同比-2.10% 6.00%,东航同比2.25% 南航 国航 东航 南航 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 国航 东航 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 1.5 春秋航空供需和客座率情况 2017年9月春秋航空总体航线ASK同比9.73%;国内航线ASK同比19.73%;国际航线ASK 同比-6.29%;地区航线ASK同比-8.80%。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 14 / 25 行业跟踪|航空运输Ⅱ 图37:春秋航空总体航线ASK同比9.73% 2016 图38:春秋航空国内航线ASK同比19.73% 2016 2017 2017 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 图39:春秋航空国际航线ASK同比-6.29% 图40:春秋航空地区航线ASK同比-8.80% 2016 2017 2016 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2017 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 2017年9月春秋航空总体航线客座率89.60%;国内航线客座率91.62%;国际航线客座 率85.23%;地区航线客座率87.30%。 图41:春秋航空总体航线客座率92.60% 2015 2016 图42:春秋航空国内航线客座率93.12% 2015 2017 98% 96% 94% 92% 90% 88% 86% 84% 82% 2016 2017 97% 96% 95% 94% 93% 92% 91% 90% 89% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 15 / 25 行业跟踪|航空运输Ⅱ 图43:春秋航空国际航线客座率91.66% 2015 2016 图44:春秋航空地区航线客座率90.63% 2015 2017 2016 2017 98% 96% 94% 92% 90% 88% 86% 84% 82% 80% 78% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 1.6 吉祥航空供需和客座率情况 2017年9月吉祥航空总体航线ASK同比22.73%;国内航线ASK同比25.66%;国际航线 ASK同比7.41%;地区航线ASK同比19.48%。 图45:吉祥航空总体航线ASK同比22.73% 2016 图46:吉祥航空国内航线ASK同比25.66% 2016 2017 2017 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 图47:吉祥航空国际航线ASK同比7.41% 图48:吉祥航空地区航线ASK同比19.48% 2016 2017 2016 80% 2017 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 16 / 25 行业跟踪|航空运输Ⅱ 2017年9月吉祥航空总体航线客座率86.83%;国内航线客座率87.06%;国际航线客座 率85.63%;地区航线客座率85.17%。 图49:吉祥航空总体航线客座率86.63% 2016 图50:吉祥航空国内航线客座率87.06% 2016 2017 2017 91% 90% 89% 88% 87% 86% 85% 84% 83% 82% 81% 90% 88% 86% 84% 82% 80% 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 图51:吉祥航空国际航线客座率85.63% 图52:吉祥航空地区航线客座率85.17% 2016 2017 2016 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2017 100% 80% 60% 40% 20% 0% 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 1.7 飞机引进及订单情况 2017年9月,中国内地航空公司合计引进飞机48架,同比增加14架。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 17 / 25 行业跟踪|航空运输Ⅱ 图53:2017年9月,中国内地航空公司合计引进飞机48架,同比增加14架 2016 2017 60 50 40 30 20 10 0 2016 2017 1月 18 27 2月 19 20 3月 27 26 4月 31 33 5月 24 21 6月 52 40 7月 34 33 8月 37 49 9月 34 48 10月 31 11月 27 12月 42 数据来源:民航休闲小站,广发证券发展研究中心 9月中国内地航空公司飞机引进明细,东方航空引进3架A321-200SL、2架B737800WL,中国国航引进1架B787-9、1架A330-300、1架A320-200SL,南方航空引进3 架B737-900L、1架A320-200SL、2架A330-300。 表 1:2017 年 9 月中国内地航空公司飞机引进明细,合计 48 架次 2017 年 9 月中国内地航空公司引进飞机情况 航空公司 深圳航空 引进架数 3架 具体机型(机号) 3架 引进架数 1 架 A330-300 山东航空 1 架 B737-800WL 四川航空 1架 1 架 A319SL 香港快运 3架 1 架 B787-9 中国国际航空 航空公司 1 架 A330-300 1 架 A320-200SL 1架 天津航空 2架 友和通道航空 1架 5架 中国东方航空 5架 1 架 B787-9 昆明航空 九元航空 金鹏航空 1 架 B737800WL 1 架 A320neo 1 架 A321200SL 2 架 A320neo 2 架 A320-200 1 架 A300600F 800WL 3 架 A321200SL 1架 1 架 B737-800WL 远东航空 1架 1 架 B737-800WL 长荣航空 3架 2 架 B737-800WL 中国南方航空 识别风险,发现价值 号) 2 架 B737- 4 架 B737-800WL 厦门航空 具体机型(机 1架 1架 6架 1 架 ATR72600 1 架 B777300ER 3 架 A737800WL 请务必阅读末页的免责声明 18 / 25 行业跟踪|航空运输Ⅱ 1 架 A320200SL 1 架 B747-400F 吉祥航空 2 架 A330-300 1架 1 架 A321-200SL 浙江长龙航空 1架 1 架 B737-800L 中国联合航空 海南航空 2架 2 架 B737-800WL 中华航空 1架 国泰航空 1架 1 架 A350-900 成都航空 1架 中航邮政航空 1架 1 架 B757-200F 合计 48 架 河北航空 1架 1架 1 架 A320200SL 1 架 B737800WL 1 架 A350-900 1 架 A320200SL 数据来源:民航休闲小站,广发证券发展研究中心 1.8 航油成本 2017年9月原油油价Brent 57.50美元/桶,同比上升了3.79%;WTI 51.87美元/桶,同比 上升了4.62%。 图54:现货价:原油:英国布伦特Dtd 60 2016 图55:现货价:原油:美国西德克萨斯中级轻质原油(WTI) 60 2017 2016 2017 55 50 50 45 40 40 30 35 20 30 10 25 20 第3周 第5周 第7周 第9周 第11周 第13周 第15周 第17周 第19周 第21周 第23周 第25周 第27周 第29周 第31周 第33周 第35周 第37周 第39周 第41周 第43周 第45周 第47周 第49周 第51周 第53周 第1周 第3周 第5周 第7周 第9周 第11周 第13周 第15周 第17周 第19周 第21周 第23周 第25周 第27周 第29周 第31周 第33周 第35周 第37周 第39周 第41周 第43周 第45周 第47周 第49周 第51周 第53周 0 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 1.9 汇率 2017年9月美元兑人民币汇率为6.5883,和上月对比涨幅为0.54%,年初至今变化为5.20%。 2017年9月100日元兑人民币汇率为5.8739 ,和上月对比涨幅为-1.16%,年初至今变 化为-0.95%。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 19 / 25 行业跟踪|航空运输Ⅱ 图56:美元兑人民币汇率及年初至今贬值幅度 中间价:100日元兑人民币 年初至今贬值幅度 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 年初至今贬值幅度 8% 6.6 6.4 6.2 6.0 5.8 5.6 5.4 5.2 5.0 6% 4% 2% 0% 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 2017-10-05 2017-09-10 2017-08-16 2017-07-22 2017-06-27 2017-06-02 2017-05-08 2017-04-13 2017-03-19 2017-02-22 -2% 2017-01-03 2017-10-10 2017-09-20 2017-08-31 2017-08-11 2017-07-22 2017-07-02 2017-06-12 2017-05-23 2017-05-03 2017-04-13 2017-03-24 2017-03-04 2017-02-12 2017-01-23 2017-01-03 7.0 6.9 6.8 6.7 6.6 6.5 6.4 6.3 6.2 2017-01-28 中间价:美元兑人民币 图57:100日元兑人民币汇率及年初至今贬值幅度 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 二、机场板块 2.1 飞机起降架次同比和单跑道小时起降架次 深圳机场飞机起降架次9月同比6.34%,累计同比6.92%; 美兰机场飞机起降架次9月同比31.27%,累计同比18.25%; 上海机场飞机起降架次9月同比3.62%,累计同比3.28%; 北京首都飞机起降架次8月同比-0.49%,累计同比-2.61%; 白云机场飞机起降架次9月同比7.52%,累计同比6.%; 厦门空港飞机起降架次9月同比-5.45%,累计同比0.72%。 2017年9月深圳机场跑道每天起降架次475架, 美兰机场跑道每天起降架次408架, 白云机场跑道每天起降架次561架, 上海机场跑道每天起降架次435架, 厦门空港跑道每天起降架次465架, 2017年8月北京首都跑道每天起降架次561架。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 20 / 25 行业跟踪|航空运输Ⅱ 图58:各大机场飞机起降架次当月同比和累计同比 当月同比 图59:本月各大机场单跑道起降架次 累计同比 561 600 40% 500 30% 400 20% 300 10% 200 0% 100 475 435 408 465 346 0 -10% 深圳机场 美兰机场 上海机场 北京首都 白云机场 厦门空港 深圳机场 美兰机场 上海机场 北京首都 白云机场 厦门空港 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 2017年7月机场起降架次情况: 一线机场同比2.53%,二线机场同比8.67%,三线机场同比18.21%. 图60:2017年7月机场起降架次情况,一线机场同比2.53%,二线机场同比8.67%,三线机场同比18.21% 一线机场同比 二线机场同比 三线机场同比 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 2.2 上海机场 2017年9月,上海机场飞机起降架次总体航班同比3.62%,国内航班同比1.46%,国际航 班同比7.35%。 2017年9月上海机场起飞架次结构,国内占比52.86%,国际+地区占比47.14%。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 21 / 25 行业跟踪|航空运输Ⅱ 图61:2017年9月上海机场起飞架次结构,国内占 图62:上海机场飞机起降架次总体航线同比3.62% 比52.86%,国际+地区占比47.14% 国内 2015 国际+地区 2016 2017 25% 20% 15% 10% 47% 53% 5% 0% -5% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 图63:上海机场飞机起降架次国内航线同比1.46% 图64:上海机场飞机起降架次国际航线同比7.35% 2015 2016 2015 2017 25% 25% 20% 20% 15% 15% 10% 10% 5% 2016 2017 5% 0% -5% 0% -10% -5% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 2.3 北京首都机场 2017年8月,首都机场飞机起降架次总体航班同比-4.79%,国内航班同比-6.94%,国际 航班同比1.88%。 2017年8月北京首都机场起飞架次结构,国内占比74.55%,国际+地区占比25.45%。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 22 / 25 行业跟踪|航空运输Ⅱ 图65:2017年8月北京首都机场起飞架次结构,国 图66:北京首都机场航班数总体同比-4.97% 内占74.55%,国际+港澳占25.45%。 国内 国际+港澳 2015 2016 2017 10% 5% 0% 25% -5% -10% 75% -15% -20% 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 图67:北京首都机场航班数国内同比-6.94% 图68:北京首都机场航班数国际同比1.88% 2015 2016 2015 2017 10% 14% 5% 12% 0% 10% -5% 8% -10% 6% -15% 4% -20% 2% -25% 0% 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 2016 2017 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 2.4 白云机场+深圳机场 2017年9月,白云机场飞机起降架次总体同比7.52%。 2017年9月,深圳机场飞机起降架次总体同比6.34%。 图69:白云机场飞机起降架次总体同比7.52% 2015 2016 图70:深圳机场飞机起降架次总体同比6.34% 2017 2015 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 2016 2017 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 23 / 25 行业跟踪|航空运输Ⅱ 2.5 厦门空港 2017年9月,厦门空港起飞架次结构,国内占比83.32%,国际+港澳占比16.68%。 2017年9月,厦门空港飞机起降架次总体同比-5.45%,国内同比-7.91%,国际+港澳同 比5.31%。 图71:2017年9月,厦门空港起飞架次结构,国内 图72:2017年9月,厦门空港飞机起降架次总体同比- 占比83.32%,国际+港澳占比16.68%。 5.45%,国内同比-7.91%,国际+港澳同比5.31%。 国内 总体 国际+港澳 国内 国际+港澳 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 17% 83% 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 图73:厦门空港飞机起降架次总体同比-5.45% 2015 2016 2017 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 数据来源:wi1nd,广发证券发展研究中心 风险提示 1、 航油价格大幅上涨;2、人民币大幅贬值;3、航空安全突发事件。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 24 / 25 行业跟踪|航空运输Ⅱ 广发交通运输行业研究小组 Tabl e_Res earch 曹奕丰: 分析师,上海复旦大学金融数学硕士,2015 年进入广发证券发展研究中心。联系方式:caoyifeng@gf.com.cn。 关 鹏: 联系人,上海财经大学数量经济学硕士,2016 年进入广发证券发展研究中心。联系方式:guanpeng@gf.com.cn。 广发证券—行业投资评级说明 Tabl e_Rati ngIndustr y 买入: 预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 10%以上。 持有: 预期未来 12 个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-10%~+10%。 卖出: 预期未来 12 个月内,股价表现弱于大盘 10%以上。 广发证券—公司投资评级说明 Tabl e_Rati ngCompany 买入: 预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 15%以上。 谨慎增持: 预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 5%-15%。 持有: 预期未来 12 个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-5%~+5%。 卖出: 预期未来 12 个月内,股价表现弱于大盘 5%以上。 Table_Address 联系我们 广州市 深圳市 北京市 上海市 广州市天河区林和西路 深圳福田区益田路 6001 北京市西城区月坛北街 2 上海浦东新区世纪大道 8 号 9 号耀中广场 A 座 1401 号太平金融大厦 31 层 号月坛大厦 18 层 国金中心一期 16 层 邮政编码 510620 518000 100045 200120 客服邮箱 gfyf@gf.com.cn 地址 服务热线 免责声明 Tabl e_Disclai mer 广发证券股份有限公司(以下简称“广发证券”)具备证券投资咨询业务资格。本报告只发送给广发证券重点客户,不对外公开发 布,只有接收客户才可以使用,且对于接收客户而言具有相关保密义务。广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告 而视其为广发证券的客户。本报告的内容、观点或建议并未考虑个别客户的特定状况,不应被视为对特定客户关于特定证券或金融 工具的投资建议。本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险、独立行使投资决策并独立承担相应风险。 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠,但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证。报告 内容仅供参考,报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承 担任何责任,除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法,并不代表 广发证券或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断,可随时更改且不予通告。 本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士。未经广发证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式翻版、复 制、刊登、转载和引用,否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 25 / 25
航空机场9月报告:航空供需维持弱平衡,冬春航季机场供给将放缓
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航空机场9月报告:航空供需维持弱平衡,冬春航季机场供给将放缓
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