天风证券-化工行业研究周报:涤纶长丝、尿素继续涨价,关注农化涨价品种

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行业: 化工行业
作者: 李辉 陈宏亮
发布机构: 天风证券
发布日期: 2017-10-22
行业报告 | 行业研究周报 化工 证券研究报告 2017 年 10 月 22 日 投资评级 涤纶长丝、尿素继续涨价,关注农化涨价品种 一周行情速览 基础化工板块较上周下跌 2.86%,,沪深 300 指数较上周上涨 0.15%。基 础化工板块跑输大盘 3.01 个百分点,涨幅居于所有板块第 26 位。据申万 分类,基础化工各子行业涨幅居前的有:玻纤 3.53%,其他纤维 3.2%, 复合肥 1.9%。跌幅居前的有:其他化学原料-6.33%,其他橡胶制品 -6.16%,维纶-5.74%,磷化工及磷酸盐-5.21%,磷肥-5.13%。 重点化工产品价格和运行态势 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 李辉 分析师 SAC 执业证书编号:S1110517040001 huili@tfzq.com 陈宏亮 分析师 SAC 执业证书编号:S1110517100001 chenhongliang@tfzq.com 吴頔 联系人 本周 WTI 油价上涨 1.36%,报价 51.29 美元/桶。在我们跟踪的 129 个化 wudi@tfzq.com 工品中,61 个上涨,33 个持平,35 个下跌。本周涨幅居前的品种有双氧 赵宗原 联系人 水,丁苯橡胶,二氯甲烷,TDI,苯胺,顺丁橡胶,丁二烯,磷酸氢钙;跌 zhaozongyuan@tfzq.com 幅居前的有聚合 MDI,丙烯酸丁酯,正丁醇,SBS,丙烯酸,辛醇,甲醇, 乙烯法 PVC。 行业走势图 化纤:粘胶短纤 1.5D 报价 15800 元/吨,下跌 2.17%;粘胶长丝 120D 化工 沪深300 报价 37800 元/吨,维持不变;氨纶 40D 报价 39500 元/吨,上涨 1.28%; 15% 内盘 PTA 报价 5225 元/吨,下跌 0.97%;江浙涤纶短丝报价 9010 元/吨, 11% 上涨 1.52%;涤纶 POY150D 报价 8600 元/吨,上涨 2.99%;腈纶短纤 7% 3% 1.5D 报价 17600 元/吨,维持不变。 农化:华鲁恒升(小颗粒)尿素报价 1740 元/吨,上涨 4.19%;四川金河粉 状 55%一铵报价 1928 元/吨,上涨 5.18%;西南工厂(64%褐色)二铵 报价 2200 元/吨,维持不变;青海盐湖 95%氯化钾报价 1870 元/吨,维持 不变;新疆罗布泊 50%粉硫酸钾报价 2600 元/吨,维持不变;新安化工草 甘膦报价 27000 元/吨,上涨 1.89%;利尔化学草铵膦报价 17.5 万元/吨, 维持不变;华东纯吡啶报价 27250 元/吨,维持不变;中农联合吡虫啉报价 20 万元/吨,维持不变;代森锰锌报价 22000 元/吨,维持不变。 聚氨酯及塑料:华东纯 MDI 报价 32933 元/吨,下跌 2.42%;华东聚合 MDI 报价 30544 元/吨,下跌 10.86%;华东 TDI 报价 41625 元/吨,上 涨 13.65%;1800 分子量华东 PTMEG 报价 19650 元/吨,上涨 1.03%; 华东环氧丙烷报价 12050 元/吨,上涨 2.12%;华东地区 PC 报价 28250 元/吨,上涨 2.73%。 氯碱、纯碱:华东电石法 PVC 报价 6550 元/吨,下跌 2.25%;华东乙烯 法 PVC 报价 7007 元/吨,下跌 2.64%;轻质纯碱报价 2250 元/吨,维持 不变;重质纯碱报价 2425 元/吨,维持不变。 -1% -5% -9% -13% 2016-10 2017-02 2017-06 资料来源:贝格数据 相关报告 1 《化工-行业深度研究:有机硅:行业 景气持续至 2019 年,一体化龙头优势 显著》 2017-10-20 2 《化工-行业研究周报:制冷剂和环氧 丙烷上涨,继续关注三季报超预期标 的》 2017-10-15 3 《化工-行业研究周报:制冷剂和尿素 价格上涨,重点关注三季报超预期标 的》 2017-10-08 橡胶及炭黑:上海市场天然橡胶报价 11550 元/吨,上涨 0.43%;华东市 场丁苯橡胶报价 13700 元/吨,上涨 19.65%;山东市场顺丁橡胶报价 13513 元/吨,上涨 11.56%;江西黑豹炭黑报价 7000 元/吨,维持不变。 钛白粉及其他:攀钢钛业钛精矿报价 1600 元/吨,维持不变;四川龙蟒钛 白粉报价 19500 元/吨,维持不变;华东 DMC 报价 30000 元/吨,维持不 变。四川巨石 2400tex 缠绕直接纱报价 4750 元/吨,维持不变;杭州 1200tex 环氧型风电用纱报价 6300 元/吨。 投资观点及建议:11 月化工品需求进入淡季,加之 9 月固定资产投资和房 地产数据低于预期,导致近期化工股价普遍回调。出口旺季来临及环保趋严 利好农药行业,推荐扬农化工、兴发集团。聚碳酸酯 PC 和维生素 A 海外 装置集中检修价格继续看涨,推荐江山化工、鲁西化工和新和成。继续看 好供需格局较好的涤纶、粘胶和煤制乙二醇,推荐桐昆股份和华鲁恒升。 成长股持续看好电子化学品(国瓷材料)和锂电材料(沧州明珠、创新股 份、新宙邦)。 风险提示:油价下跌;重大安全事故;环保政策的不确定性。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 行业报告 | 行业研究周报 内容目录 1. 板块及个股行情 ............................................................................................................................ 4 1.1. 板块表现 ............................................................................................................................................ 4 1.2. 个股行情 ............................................................................................................................................ 5 1.3. 板块估值 ............................................................................................................................................ 6 2. 重点化工产品价格监测 ................................................................................................................ 7 2.1. 化纤 ...................................................................................................................................................... 8 2.2. 农化 .................................................................................................................................................... 10 2.3. 聚氨酯及塑料 ................................................................................................................................. 11 2.4. 纯碱、氯碱 ...................................................................................................................................... 12 2.5. 橡胶 .................................................................................................................................................... 13 2.6. 钛白粉 ............................................................................................................................................... 14 2.7. 制冷剂 ............................................................................................................................................... 14 2.8. 有机硅及其他 ................................................................................................................................. 14 3. 行业重点新闻 ..............................................................................................................................15 4. 投资观点及建议 ..........................................................................................................................15 5. 风险提示 .......................................................................................................................................16 图表目录 图 1:A 股各行业本周涨跌幅(中信行业分类) ................................................................................ 4 图 2:基础化工各子行业本周涨跌幅(申万行业分类) .................................................................. 4 图 3:基础化工与全部 A 股 PB 走势(整体法,最新) ................................................................. 6 图 4:基础化工与全部 A 股 PE 走势(历史 TTM_整体法) ....................................................... 6 图 5:粘胶短纤价格及价差(元/吨) ...................................................................................................... 9 图 6:粘胶长丝价格(元/吨) .................................................................................................................... 9 图 7:氨纶 40D 价格及价差(元/吨).................................................................................................... 9 图 8:华东 PTA 价格(元/吨) ................................................................................................................. 9 图 9:华东涤纶短丝价格(元/吨) .......................................................................................................... 9 图 10:涤纶 POY 价格及价差(元/吨) ............................................................................................... 9 图 11:华东腈纶短纤价格(元/吨)........................................................................................................ 9 图 12:国内尿素价格及价差(华鲁恒升-小颗粒,元/吨) ......................................................... 10 图 13:国内磷酸一铵及价差(国内,元/吨) ................................................................................... 10 图 14:国内磷酸二铵及价差(元/吨) ................................................................................................. 10 图 15: 国内氯化钾、硫酸钾价格(元/吨) ..................................................................................... 10 图 16:国内草甘膦价格及价差(浙江新安化工,元/吨) ............................................................ 11 图 17:国内草铵膦价格(华东地区,元/吨) ................................................................................... 11 图 18:国内吡啶价格(华东地区,元/吨) ........................................................................................ 11 图 19:国内吡虫啉价格(元/吨) .......................................................................................................... 11 图 20:华东 MDI 价格(元/吨) ............................................................................................................. 11 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 行业报告 | 行业研究周报 图 21:华东 TDI 价格(元/吨) .............................................................................................................. 11 图 22:华东 PTMEG 价格(元/吨) .................................................................................................... 12 图 23:华东环氧丙烷价格及价差(元/吨) ........................................................................................ 12 图 24:余姚市场 PP 价格(元/吨) ...................................................................................................... 12 图 25:华东 PC 价格及价差(元/吨) ................................................................................................. 12 图 26:华东电石法 PVC 价格及价差(元/吨) ................................................................................ 12 图 27:华东乙烯法 PVC 价格及价差(元/吨) ................................................................................ 12 图 28:华东地区轻质纯碱价格及价差(元/吨)............................................................................... 13 图 29:华东地区重质纯碱价格及价差(元/吨)............................................................................... 13 图 30:国内天然橡胶价格(元/吨) ...................................................................................................... 13 图 31:国内丁苯橡胶、顺丁橡胶价格 .................................................................................................. 13 图 32:炭黑价格及价差(元/吨) .......................................................................................................... 13 图 33:国内钛白粉价格及价差(元/吨) ............................................................................................ 14 图 34:R22、R134a 价格(元/吨).................................................................................................... 14 图 35:R125、R32、R410a 价格(元/吨) ................................................................................... 14 图 36:国内有机硅价格(元/吨) .......................................................................................................... 15 图 37:国内玻纤价格(元/吨) ............................................................................................................... 15 表 1:本周涨幅前十个股(%)................................................................................................................. 5 表 2:本周跌幅前十个股(%) ................................................................................................................. 5 表 3:本周化工产品涨幅前 20 名 ............................................................................................................. 7 表 4:本周化工产品跌幅前 20 名 ............................................................................................................. 8 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 行业报告 | 行业研究周报 1. 板块及个股行情 1.1. 板块表现 基础化工板块较上周下跌 2.86%,,沪深 300 指数较上周上涨 0.15%。基础化工板块跑输 大盘 3.01 个百分点,涨幅居于所有板块第 26 位。 图 1:A 股各行业本周涨跌幅(中信行业分类) 资料来源:wind,天风证券研究所 据申万分类,基础化工各子行业涨幅居前的有:玻纤 3.53%, 其他纤维 3.2%, 复合肥 1.9%。 跌幅居前的有:其他化学原料-6.33%,其他橡胶制品-6.16%,维纶-5.74%,磷化工及 磷酸盐-5.21%,磷肥-5.13%。 图 2:基础化工各子行业本周涨跌幅(申万行业分类) 资料来源:wind,天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 行业报告 | 行业研究周报 1.2. 个股行情 本周基础化工涨幅居前的个股有:永悦科技(9.07%),金正大(6.86%),江山化工(5.17%), 元力股份(4.93%),华讯方舟(4.47%),濮阳惠成(4.19%),美联新材(4.01%), 赤天化(3.98%)。 表 1:本周涨幅前十个股(%) 股票代码 公司名称 股价 1 周涨跌幅 1 月涨跌幅 3 月涨跌幅 1 年涨跌幅 603879.SH 永悦科技 23.8 9.1 18.9 42.8 144.9 002470.SZ 金正大 9.0 6.9 10.4 12.9 15.1 002061.SZ 江山化工 12.6 5.2 0.7 20.1 73.0 300174.SZ 元力股份 29.6 4.9 2.2 0.6 8.5 000687.SZ 华讯方舟 15.2 4.5 11.7 18.7 -20.7 300481.SZ 濮阳惠成 30.1 4.2 2.1 15.0 -18.0 300586.SZ 美联新材 31.4 4.0 14.2 26.5 135.8 600227.SH 赤天化 7.1 4.0 7.8 15.9 -1.4 600273.SH 嘉化能源 9.4 2.6 4.2 4.9 -1.4 300072.SZ 三聚环保 37.9 2.4 18.1 15.7 20.8 资料来源:Wind,天风证券研究所 本周基础化工跌幅居前的个股有:川金诺(-14.31%),湖北宜化(-13.84%),世名 科技(-13.15%),北化股份(-10.93%),新宙邦(-10.78%),正丹股份(-10.17%), 碳元科技(-9.63%)。 表 2:本周跌幅前十个股(%) 股票代码 公司名称 股价 1 周涨跌幅 300505.SZ 川金诺 44.9 -14.3 000422.SZ 湖北宜化 5.2 -13.8 300522.SZ 世名科技 27.6 -13.2 002246.SZ 北化股份 14.9 300037.SZ 新宙邦 300641.SZ 1 月涨跌幅 3 月涨跌幅 1 年涨跌幅 16.8 28.7 -31.6 -17.5 -22.3 -21.1 -11.6 1.1 -63.5 -10.9 -16.7 -12.4 9.1 23.3 -10.8 -18.0 -2.8 -13.6 正丹股份 17.5 -10.2 -4.0 5.6 14.1 603133.SH 碳元科技 36.5 -9.6 -7.3 10.3 223.2 002549.SZ 凯美特气 7.5 -9.2 -12.0 6.5 -27.0 300487.SZ 蓝晓科技 18.5 -8.5 -3.5 18.0 -18.5 资料来源:Wind,天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 行业报告 | 行业研究周报 1.3. 板块估值 从估值看,本周基础化工板块 PB 为 3.15 倍,全部 A 股 PB 为 2.14 倍;基础化工板块 PE 为 32.85 倍,全部 A 股 PE 为 19.42 倍。 图 3:基础化工与全部 A 股 PB 走势(整体法,最新) 资料来源:Wind,天风证券研究所 图 4:基础化工与全部 A 股 PE 走势(历史 TTM_整体法) 资料来源:wind,天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 行业报告 | 行业研究周报 2. 重点化工产品价格监测 根据百川资讯统计,本周涨幅居前的化工产品有:双氧水(22.92%),丁苯橡胶(19.65%), 二氯甲烷(16.34%),TDI(13.65%),苯胺(12.18%),顺丁橡胶(11.56%), 丁二烯(8.59%),磷酸氢钙(8.04%)。 表 3:本周化工产品涨幅前 20 名 产品 本周价格 单位 较上周 较上月 较 17 年初 较 16 年同期 双氧水 1169 元/吨 22.92% 51.23% 68.20% 49.87% 丁苯橡胶 13700 元/吨 19.65% 1.90% -33.50% -6.64% 二氯甲烷 3310 元/吨 16.34% -1.66% 47.77% 22.14% TDI 41625 元/吨 13.65% 8.40% 56.71% -8.85% 苯胺 11715 元/吨 12.18% 13.27% 34.04% 75.37% 顺丁橡胶 13513 元/吨 11.56% -1.54% -35.88% -19.08% 丁二烯 10750 元/吨 8.59% -20.37% -44.59% -24.56% 磷酸氢钙 1962 元/吨 8.04% 24.97% 2.29% 29.76% 硝酸 1548 元/吨 7.95% 8.71% 4.17% 26.37% 萤石 97 湿粉 2395 元/吨 6.44% 25.52% 59.14% 65.17% 三聚氰胺 8600 元/吨 6.11% 3.68% 10.02% -3.96% PA66 24500 元/吨 6.06% 10.36% 26.46% 34.99% 四氯乙烯 5450 元/吨 5.83% 9.00% 29.76% 4.61% 液体烧碱 1305 元/吨 5.67% 17.49% 39.13% 65.40% 锦纶切片 22025 元/吨 5.64% 11.66% 15.70% 44.78% 萤石 97 干粉 2580 元/吨 5.31% 22.16% 55.70% 58.28% 磷酸一铵 1928 元/吨 5.18% 7.53% -1.28% 21.72% 乙丙橡胶 16300 元/吨 5.16% 6.54% -4.12% 12.41% PA6 19550 元/吨 5.11% 13.33% 4.55% 59.27% 己内酰胺 17400 元/吨 4.82% 13.73% 0.58% 61.11% 资料来源:百川资讯,天风证券研究所 根据百川资讯数据,本周跌幅居前的化工产品有:聚合 MDI(-10.86%),丙烯酸丁酯 (-8.26%),正丁醇(-7.26%),SBS(-5.59%),丙烯酸(-4.65%),辛醇(-4.57%), 甲醇(-3.87%),乙烯法 PVC(-2.64%)。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 行业报告 | 行业研究周报 表 4:本周化工产品跌幅前 20 名 产品 本周价格 单位 较上周 较上月 较 17 年初 较 16 年同期 聚合 MDI 30544 元/吨 -10.86% -23.39% 43.02% 67.15% 丙烯酸丁酯 10000 元/吨 -8.26% -18.70% -15.25% 26.58% 正丁醇 7025 元/吨 -7.26% -11.64% 6.44% 19.07% SBS 14600 元/吨 -5.59% -10.29% -11.24% 8.81% 丙烯酸 8200 元/吨 -4.65% -16.33% -25.45% 22.39% 辛醇 8350 元/吨 -4.57% -6.18% 8.44% 17.61% 甲醇 2487 元/吨 -3.87% -6.92% -2.66% 18.26% 乙烯法 PVC 7007 元/吨 -2.64% -10.07% -4.67% -4.93% DOP 8450 元/吨 -2.59% -4.79% 3.05% 4.32% 纯 MDI 32933 元/吨 -2.42% -7.66% 40.64% 35.34% HIPS 12450 元/吨 -2.31% -5.14% 1.74% 23.37% 环己酮 12508 元/吨 -2.28% 11.43% 10.20% 51.01% 电石法 PVC 6550 元/吨 -2.25% -10.63% 4.97% -8.01% 己二酸 10233 元/吨 -2.24% -3.92% -7.95% 28.99% GPPS 11762 元/吨 -2.13% -5.43% 2.12% 21.71% R134a 25000 元/吨 -1.96% 13.64% 28.21% 24.69% 丙烯 7845 元/吨 -1.88% -0.32% 1.06% 15.05% 丙烯腈 16900 元/吨 -1.74% 11.18% 60.19% 65.69% 苯酐 6550 元/吨 -1.50% -2.24% -13.25% -4.38% 丙酮 5708 元/吨 -1.30% -1.87% -22.34% -3.79% 资料来源:百川资讯,天风证券研究所 2.1. 化纤 粘胶短纤:粘胶短纤 1.5D 报价 15800 元/吨,下跌 2.17%,行业开工率 92%, 下跌 3.0PCT。 粘胶长丝:粘胶长丝 120D 报价 37800 元/吨,维持不变,行业开工率 95%,维持不变。 氨纶:氨纶 40D 报价 39500 元/吨,上涨 1.28%,行业开工率 80%,上涨 2PCT。 PTA:内盘 PTA 报价 5225 元/吨,下跌 0.97%,行业开工率 71.6%,下跌 1.6PCT。 涤纶短丝:江浙涤纶短丝报价 9010 元/吨, 上涨 1.52%, 行业开工率 77.3%, 上涨 1.1PCT。 涤纶长丝:涤纶 POY150D 报价 8600 元/吨,上涨 2.99%,行业开工率 78.1%,维持不 变。 腈纶:腈纶短纤 1.5D 报价 17600 元/吨,维持不变,行业开工率 67%,上涨 18PCT。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 行业报告 | 行业研究周报 图 5:粘胶短纤价格及价差(元/吨) 图 6:粘胶长丝价格(元/吨) 资料来源:中纤网,天风证券研究所 资料来源:百川资讯,天风证券研究所 图 7:氨纶 40D 价格及价差(元/吨) 图 8:华东 PTA 价格(元/吨) 氨纶价差 氨纶40D 65000 40000 60000 35000 55000 50000 30000 45000 25000 40000 35000 20000 30000 15000 25000 20000 2010/9 10000 2011/9 2012/9 2013/9 2014/9 2015/9 2016/9 资料来源:百川资讯,天风证券研究所 资料来源:百川资讯,天风证券研究所 图 9:华东涤纶短丝价格(元/吨) 图 10:涤纶 POY 价格及价差(元/吨) 资料来源:百川资讯,天风证券研究所 资料来源:百川资讯,天风证券研究所 图 11:华东腈纶短纤价格(元/吨) 资料来源:百川资讯,天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 行业报告 | 行业研究周报 2.2. 农化 尿素:华鲁恒升(小颗粒)尿素报价 1740 元/吨,上涨 4.19%,行业开工率 57.32%,下跌 3.38PCT。 磷肥:四川金河粉状 55%一铵报价 1928 元/吨,上涨 5.18%,行业开工率 52.1%,上涨 0.44PCT;西南工厂(64%褐色)二铵报价 2200 元/吨,维持不变,行业开工率 66.42%, 下跌 0.16PCT。 钾肥:青海盐湖 95%氯化钾报价 1870 元/吨,维持不变,行业开工率 76.87%,上涨 16.49PCT;新疆罗布泊 50%粉硫酸钾报价 2600 元/吨, 维持不变,行业开工率 62.01%, 上涨 2.01PCT。 除草剂:新安化工草甘膦报价 27000 元/吨,上涨 1.89%,行业开工率 57.43%,上涨 14.22PCT;利尔化学草铵膦报价 17.5 万元/吨,维持不变。 杀虫剂:华东纯吡啶报价 27250 元/吨,维持不变;中农联合吡虫啉报价 20 万元/吨,维 持不变。 杀菌剂:代森锰锌报价 22000 元/吨,维持不变。 图 12:国内尿素价格及价差(华鲁恒升-小颗粒,元/吨) 图 13:国内磷酸一铵及价差(国内,元/吨) 资料来源:百川资讯,天风证券研究所 资料来源:百川资讯,天风证券研究所 图 14:国内磷酸二铵及价差(元/吨) 图 15: 国内氯化钾、硫酸钾价格(元/吨) 资料来源:百川资讯,天风证券研究所 资料来源:百川资讯,天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10 行业报告 | 行业研究周报 图 16:国内草甘膦价格及价差(浙江新安化工,元/吨) 图 17:国内草铵膦价格(华东地区,元/吨) 资料来源:百川资讯,天风证券研究所 资料来源:百川资讯,天风证券研究所 图 18:国内吡啶价格(华东地区,元/吨) 图 19:国内吡虫啉价格(元/吨) 资料来源:百川资讯,天风证券研究所 资料来源:百川资讯,天风证券研究所 2.3. 聚氨酯及塑料 MDI:华东纯 MDI 报价 32933 元/吨,下跌 2.42%;华东聚合 MDI 报价 30544 元/吨, 下跌 10.86%,行业开工率 74%,上涨 5.7PCT。 TDI:华东 TDI 报价 41625 元/吨,上涨 13.65%,行业开工率 62%,上涨 1.0PCT。 PTMEG:1800 分子量华东 PTMEG 报价 19650 元/吨,上涨 1.03%。 PO:华东环氧丙烷报价 12050 元/吨,上涨 2.12%,行业开工率 75%,上涨 4.0PCT。 塑料:华东地区 PC 报价 28250 元/吨,上涨 2.73%。 图 20:华东 MDI 价格(元/吨) 图 21:华东 TDI 价格(元/吨) 资料来源:百川资讯,天风证券研究所 资料来源:百川资讯,天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 11 行业报告 | 行业研究周报 图 22:华东 PTMEG 价格(元/吨) 图 23:华东环氧丙烷价格及价差(元/吨) 资料来源:百川资讯,天风证券研究所 资料来源:百川资讯,天风证券研究所 图 24:余姚市场 PP 价格(元/吨) 图 25:华东 PC 价格及价差(元/吨) 资料来源:百川资讯,天风证券研究所 资料来源:百川资讯,天风证券研究所 2.4. 纯碱、氯碱 氯碱:华东电石法 PVC 报价 6550 元/吨,下跌 2.25%;华东乙烯法 PVC 报价 7007 元 /吨,下跌 2.64%。 纯碱:轻质纯碱报价 2250 元/吨,维持不变;重质纯碱报价 2425 元/吨,维持不变,行业 开工率 85.30%,下跌 3.36PCT。 图 26:华东电石法 PVC 价格及价差(元/吨) 图 27:华东乙烯法 PVC 价格及价差(元/吨) 资料来源:百川资讯,天风证券研究所 资料来源:百川资讯,天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 12 行业报告 | 行业研究周报 图 28:华东地区轻质纯碱价格及价差(元/吨) 图 29:华东地区重质纯碱价格及价差(元/吨) 资料来源:百川资讯,天风证券研究所 资料来源:百川资讯,天风证券研究所 2.5. 橡胶 天然橡胶:上海市场天然橡胶报价 11550 元/吨,上涨 0.43%。 丁苯橡胶:华东市场丁苯橡胶报价 13700 元/吨,上涨 19.65%,行业开工率 53.32%, 维持不变。 顺丁橡胶:山东市场顺丁橡胶报价 13513 元/吨,上涨 11.56%,行业开工率 55%,上涨 0.37PCT。 炭黑:江西黑豹炭黑报价 7000 元/吨,维持不变。 图 30:国内天然橡胶价格(元/吨) 图 31:国内丁苯橡胶、顺丁橡胶价格 资料来源:百川资讯,天风证券研究所 资料来源:百川资讯,天风证券研究所 图 32:炭黑价格及价差(元/吨) 资料来源:百川资讯,天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 13 行业报告 | 行业研究周报 2.6. 钛白粉 钛精矿:攀钢钛业钛精矿报价 1600 元/吨, 维持不变, 行业开工率 43.5%, 上涨 11.2PCT。 钛白粉: 四川龙蟒钛白粉报价 19500 元/吨, 维持不变,行业开工率 79.8%, 上涨 23.4PCT。 图 33:国内钛白粉价格及价差(元/吨) 资料来源:百川资讯,天风证券研究所 2.7. 制冷剂 R22:华东 R22 报价 16000 元/吨,维持不变。 R134a:华东 R134a 报价 25000 元/吨,下跌 1.96%。 R125:浙江低端 R125 报价 47000 元/吨,维持不变。 R32:浙江低端 R32 报价 24000 元/吨,维持不变。 R410a:江苏低端 R410a 报价 35000 元/吨,维持不变。 图 34:R22、R134a 价格(元/吨) 图 35:R125、R32、R410a 价格(元/吨) 资料来源:百川资讯,天风证券研究所 资料来源:百川资讯,天风证券研究所 2.8. 有机硅及其他 有机硅:华东 DMC 报价 30000 元/吨,维持不变。 玻纤:四川巨石 2400tex 缠绕直接纱报价 4750 元/吨,维持不变;杭州 1200tex 环氧型 风电用纱报价 6300 元/吨,维持不变。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 14 行业报告 | 行业研究周报 图 36:国内有机硅价格(元/吨) 图 37:国内玻纤价格(元/吨) 资料来源:百川资讯,天风证券研究所 资料来源:百川资讯,天风证券研究所 3. 行业重点新闻 山东轮胎企业积极应对环保督察:项目未经环保部门审批就擅自开工建设并投产,是轮胎 及相关企业在此次环保审查大潮中被处罚的主要原因。潍坊寿光市 15 家橡胶、轮胎及相 关企业,因污染问题被当地环保局列入行政处罚名单中,在这些受罚企业中,有 14 家企 业都涉及环评未通过问题。 北方错峰限产潮来袭:近日,10 部委及 6 个省市联合印发了秋冬季大气污染综合治理攻 坚行动方案,制定采暖季工业错峰生产的治霾措施。从方案出台情况来看,重点实施错峰 生产的行业包括钢铁、焦化、铸造、建材、有色、医药、农药等行业,重点行业错峰生产 调控实施时间基本集中在 2017 年 11 月 15 日至 2018 年 3 月 15 日,为期 4 个月。 4. 投资观点及建议 11 月化工品需求进入淡季,加之 9 月固定资产投资和房地产数据低于预期,导致近期化 工股价普遍回调。出口旺季来临及环保趋严利好农药行业,推荐扬农化工、兴发集团。聚 碳酸酯 PC 和维生素 A 海外装置集中检修价格继续看涨,推荐江山化工、鲁西化工和新和 成。继续看好供需格局较好的涤纶、粘胶和煤制乙二醇,推荐桐昆股份和华鲁恒升。成长 股持续看好电子化学品(国瓷材料)和锂电材料(沧州明珠、创新股份、新宙邦)。 1、聚碳酸酯:推荐江山化工。受沙比克美国装置检修影响,海外聚碳酸酯供给紧张,本 周价格继续上涨。聚碳酸酯供给格局与 MDI 类似,现有装置大多超龄服役运行不稳定, 全球 80%开工率供给持续偏紧。中石化三菱(6 万吨)及台化(20 万吨)陆续检修;沙 比克北美装置检修,中东地区开工率下降,供给有望进一步收缩。国内万华鲁西等新增产 能有限且要到 18 年逐渐建成 19 年释放。现价测算,PC 吨净利 6000 元以上,每涨 1000 元,江山化工 EPS 增加 0.1 元。PC 涨价确定性强,年化 PE 仅 9 倍。拟注入工程资产 管理优秀,业绩有望超预期快速增长。继续强烈推荐。 2、维生素:推荐新和成。海外 BASF 检修 4 周,DSM 已宣布其瑞士维生素 A 工厂升级 改造计划,将于 2017 年 10 月开始停产,持续约 6~8 周,金达威因金砖国家会议停产, 多家企业价格停报,预计国内维生素 A 价格将继续上涨。公司 VA 产能 6000 吨,价格上 涨 1 万/吨业绩增加 4000 万。布局蛋氨酸、香精香料、高分子材料,十三五望再造一个新 和成。 3、涤纶长丝:推荐桐昆股份。桐昆股份是国内涤纶长丝龙头。公司拥有聚酯聚合产能约 为 350 万吨,涤纶长丝产能约为 410 万吨。涤纶价格继续回升,利润向产业链(PX-PTA涤纶)下游转移。此外涤纶行业供给格局向好,需求平稳增长。公司打造全产业链企业, 布局差别化纤维。我们测算,涤纶长丝每涨价 100 元/吨,公司 EPS 增厚 0.21 元。 4、煤化工:推荐华鲁恒升和鲁西化工。华鲁恒升:作为国内煤化工龙头,依托业内领先 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 15 行业报告 | 行业研究周报 的洁净煤气化技术,构建“一头多线”循环经济柔性多联产运营模式,成本优势显著,业 绩稳健增长,能够穿越周期。公司各产品目前年产能为:尿素 180 万吨、DMF25 万吨, 一甲胺、二甲胺、三甲胺 20 万吨,己二酸 16 万吨,醋酸 60 万吨,多元醇 25 万吨, 乙二醇 5 万吨。今年下半年 100 万吨氨醇及明年 50 万吨乙二醇项目投产后,常态利润 将再上一新台阶。鲁西化工:国内氯碱不平衡矛盾将支撑烧碱价格高位运行,三季度丁辛 醇、聚碳酸酯等价格环比明显上涨,公司三季度业绩望继续维持靓丽。13.5 万吨 PC、10 万吨甲酸、退城入园项目明年望投产,业绩望继续高增长。长期看,公司作为全面布局煤 化工、盐化工、氟硅及新材料的综合化工集团,循环经济和园区模式竞争优势显著,对内 有继续降成本空间,有大做强指日可待。 5、农药:推荐扬农化工、兴发集团,重点关注新安股份。扬农化工:1,菊酯价格 16 年 底进入上涨通道,功夫菊酯由 14 万元/吨上涨至当前 17 万元/吨,公司拥有菊酯完整产业 链,成本优势突出。公司卫生菊酯国内市场占有率高达 70%,农用菊酯国内市场占有率约 30%。2,如东二期 2 万吨生产线已于二季度投产,目前公司拥有麦草畏产能 2.5 万吨, 17 年产量有望达到 1.2 万吨。公司长单销售模式下,价格稳定,毛利率高达 30-32%。 兴发集团:公司草甘膦权益产能 9.85 万吨,甘氨酸全部自行配套,有机硅单体权益产能 8 万吨,全面布局磷化工产业链综合竞争优势显著,草甘膦涨 1000 业绩增加 7000 万,DMC 涨 1000 业绩增加 3000 万。新安股份:公司草甘膦权益产能 8 万吨,三季度有机硅单体 权益产能将达 29 万吨,草甘膦涨 1000 业绩增加 5600 万,DMC 涨 1000 业绩增加 9500 万。 6、锂电隔膜:推荐沧州明珠。市场之前过度担忧隔膜产能过剩、降价、企业盈利能力下 降,我们判断 2017 年高端湿法锂电隔膜景气持续,详见前期发布的深度报告。重点推荐 沧州明珠:BOPA 行业景气反转,吨净利可观;隔膜受行业影响,前低后高,新增 9000 万平产能,有望增厚 1 亿净利。超跌的隔膜龙头股。 7、电子化学品:推荐国瓷材料。国瓷材料:5G 时代手机将逐渐采用非金属背板,以 20% 渗透率测算,陶瓷背板用氧化锆有望达到 4 万吨,较目前增长 10 倍以上。三环集团粉体 不外售,国瓷材料成为唯一选择,产业链地位突出。2018 年投产后产能 6000 吨,贡献 超过 4 亿净利;国五标准推广,尾气催化剂市场 2-3 倍增长;三元电池成为主流,隔膜 涂覆用氧化铝进入快速增长期。 5. 风险提示 油价下跌;重大安全事故;环保政策对行业的不确定性影响。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 16 行业报告 | 行业研究周报 分析师声明 本报告署名分析师在此声明:我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,本报告所表述的 所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与,不与,也将不会与本报告中 的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定,本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)及其附 属机构(以下统称“天风证券”)。未经天风证券事先书面授权,不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材 料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的,仅供我们的客户使用,天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于 我们认为可靠的已公开资料,但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参 考,不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以 及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自 的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成 的一切后果,天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现 亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期,天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报 告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的 资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下,天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易,也可能为这些公司提供或争取提供投 资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此,投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客 观性的潜在利益冲突,投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 股票投资评级 行业投资评级 评级 体系 买入 预期股价相对收益 20%以上 自报告日后的 6 个月内,相对同期沪 增持 预期股价相对收益 10%-20% 深 300 指数的涨跌幅 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅 5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 自报告日后的 6 个月内,相对同期沪 深 300 指数的涨跌幅 天风证券研究 北京 武汉 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路 36 号 湖北武汉市武昌区中南路 99 上海市浦东新区兰花路 333 深圳市福田区益田路 4068 号 邮编:100031 号保利广场 A 座 37 楼 号 333 世纪大厦 20 楼 卓越时代广场 36 楼 邮箱:research@tfzq.com 邮编:430071 邮编:201204 邮编:518017 电话:(8627)-87618889 电话:(8621)-68815388 电话:(86755)-82566970 传真:(8627)-87618863 传真:(8621)-68812910 传真:(86755)-23913441 邮箱:research@tfzq.com 邮箱:research@tfzq.com 邮箱:research@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 17
化工行业研究周报:涤纶长丝、尿素继续涨价,关注农化涨价品种
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