中金公司-化工行业周报:农化行业景气度持续提升,燃料电池产业化进程加速

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行业: 化工行业
发布机构: 中金公司
发布日期: 2017-10-23
证券研究报告 2017 年 10 月 23 日 化工 周报:农化行业景气度持续提升,燃料电池产业化进程加速 行业动态 上周基础化工板块动态市盈率下行。基础化工(中信)板块 P/E (TTM)为 40.35。从基础化工板块与沪深 300 的估值之比来看, 目前这一比值为 2.80,低于一年来的均值 4.22。 评论 农药行业景气度有望持续提升,推荐扬农化工,长青股份,建议 关注兴发集团,红太阳等。受原材料甘氨酸高位支撑叠加需求旺 季,上周草甘膦价格继续上涨 3.8%至 27,000 元/吨;受春江润田 停产影响,菊酯供应紧张,上周功夫菊酯价格上涨 5%至 21 万元/ 吨。受采暖季错峰生产影响,百草枯比原材料吡啶开工受限供应 缩减,上周百草枯价格上涨 2.33%至 22,000 元/吨。农产品价格有 望见底回升拉动农化需求提升,叠加环保治理带来的供给收缩, 我们预计农化板块景气度将持续提升,继续看好吡虫啉、菊酯及 草甘膦涨价趋势。 尿素价格短期有望继续维持高位,推荐低成本龙头华鲁恒升,建 议关注阳煤化工,鲁西化工等。 “2+26”地区环保限产叠加上周国 内环保趋严,山西、河北、山东等地部分尿素企业停产,上周国 内尿素行业开工率下降至 52.9%,叠加上周印度新一轮尿素招标提 振市场信心,上周国内大小颗粒尿素价格分别上涨 1.4%/5.5%至 1,703/1,730 元/吨。往前看,随着国内环保趋严态势持续及甲醇等 产品利润较好,尿素行业开工率短期难以大幅提升,同时成本端 煤炭价格高位支撑,预计尿素价格短期将继续维持高位。 燃料电池产业链加速产业化进程。上周我们调研燃料电池行业相 关企业,燃料电池产业链加速产业化进程,预计全球燃料电池市 场未来 10 年年均复合增速超过 20%,燃料电池车成为主要驱动力。 我国国家与地方政策鼓励燃料电池车市场,2030 年达到百万辆规 模,燃料电池商用车先于乘用车发展。推广燃料电池车面临成本 高与配套设施亟待完善等障碍。建议关注燃料电池电堆及核心组 件等燃料电池产业链关键环节公司:尤夫股份(增资武汉众宇)、 德威新材(控股美国燃料电池有限公司)、安泰科技(燃料电池核 心组件业务等)等。 风险 环保政策执行低于预期,农化行业景气度低于预期。 评级 目标 价格 扬农化工-A 推荐 51.00 22.1 17.4 长青股份-A 推荐 19.00 27.2 21.4 华鲁恒升-A 推荐 14.00 18.5 14.5 兴发集团-A 中性 16.80 34.2 29.6 P/E (x) 2017E 2018E 中金一级行业 基础材料 沪深300 中金化工 127 118 相对值 (%) 行业近况 上周基础化工板块下跌 2.82%,沪深 300 指数上涨 0.15%,基础化 工板块跑输大盘 2.97 个百分点,涨跌幅居于所有板块第 24 位。 股票名称 109 100 91 82 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 相关研究报告 • • • • • • 双积分政策落地,利好产业链中长期发展 (2017.09.29) 龙蟒佰利-A | 限产对公司业绩影响有限 (2017.09.25) 周报:继续看好趋势向好的周期白马股和锂电池材料 (2017.09.24) 油脂化工产业链景气度大幅提升 (2017.09.20) 周报:化工品涨价出现分化 (2017.09.17) 电池受成本推动或将涨价,行业集中度继续提升 (2017.09.17) 资料来源:万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 李璇 贾雄伟 徐奕晨 沈姗姗 分析员 联系人 联系人 联系人 xuan.li@cicc.com.cn xiongwei.jia@cicc.com.cn yichen.xu@cicc.com.cn shanshan.shen@cicc.com.cn SAC 执证编号:S0080515080008 SAC 执证编号:S0080116080015 SAC 执证编号:S0080116080054 SAC 执证编号:S0080117050019 SFC CE Ref: BGG514 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 中金公司研究部: 2017 年 10 月 23 日 目录 1、本周观点:农化行业景气度持续提升,燃料电池产业化进程加速 .............................................................................. 3 1.1 行业热点关注 ................................................................................................................................................................ 3 2、板块估值及个股行情 ...................................................................................................................................................... 5 3、化工产品价格回顾 .......................................................................................................................................................... 7 3.1 化肥 ................................................................................................................................................................................ 8 3.2 农药 ................................................................................................................................................................................ 8 3.3 饲料添加剂 .................................................................................................................................................................... 9 3.4 聚合物及塑料 ................................................................................................................................................................ 9 3.5 煤化工 .......................................................................................................................................................................... 10 3.6 化纤 .............................................................................................................................................................................. 10 3.7 氯碱 .............................................................................................................................................................................. 11 3.8 氟化工 .......................................................................................................................................................................... 12 3.9 橡胶 .............................................................................................................................................................................. 12 3.10 涂料化学品 ................................................................................................................................................................ 13 图表 图表 1: 上周草甘膦价格上涨 3.8% ............................................................................................................................................. 3 图表 2: 上周功夫菊酯价格上涨 5% ............................................................................................................................................ 3 图表 3: 上周大/小颗粒尿素价格分别上涨 1.4%/5.5% .............................................................................................................. 4 图表 4: 上周国内尿素行业开工率下降至 52.89% ..................................................................................................................... 4 图表 5: 中金公司重点关注公司估值表 ...................................................................................................................................... 4 图表 6: 上周各行业相对沪深 300 涨跌幅 .................................................................................................................................. 5 图表 7: 石油化工和基础化工行业相对沪深 300 涨跌幅 .......................................................................................................... 5 图表 8: 基础化工子行业涨跌幅 .................................................................................................................................................. 5 图表 9: 上周涨幅前十个股 .......................................................................................................................................................... 6 图表 10: 上周跌幅前十个股 ........................................................................................................................................................ 6 图表 11: 基础化工板块绝对估值变化 ........................................................................................................................................ 6 图表 12: 基础化工板块相对估值变化 ........................................................................................................................................ 6 图表 13: 化工产品涨跌幅排名表 ................................................................................................................................................ 7 图表 14: 月度、季度、年度化工品涨/跌居前情况................................................................................................................... 8 图表 15: 化肥价格走势 ................................................................................................................................................................ 8 图表 16: 农药价格走势 ................................................................................................................................................................ 9 图表 17: 饲料添加剂价格走势 .................................................................................................................................................... 9 图表 18: 聚氨酯价格走势 .......................................................................................................................................................... 10 图表 19: 煤化工价格走势 .......................................................................................................................................................... 10 图表 20: 化纤价格走势 .............................................................................................................................................................. 11 图表 21: 氯碱价格走势 .............................................................................................................................................................. 12 图表 22: 氟化工价格走势 .......................................................................................................................................................... 12 图表 23: 橡胶价格走势 .............................................................................................................................................................. 12 图表 24: 钛白粉价格走势 .......................................................................................................................................................... 13 图表 25: 主要产品价差走势 ...................................................................................................................................................... 14 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 中金公司研究部: 2017 年 10 月 23 日 1、本周观点:农化行业景气度持续提升,燃料电池产业化 进程加速 1.1 行业热点关注 1.农药行业景气度有望持续提升 受原材料甘氨酸高位支撑叠加需求旺季,上周草甘膦价格继续上涨 3.8%至 27,000 元/吨; 受春江润田停产影响,菊酯供应紧张,上周功夫菊酯价格上涨 5%至 210,000 元/吨。受采 暖季错峰生产影响,百草枯比原材料吡啶开工受限供应缩减,上周百草枯价格上涨 2.33% 至 22,000 元/吨。农产品价格有望见底回升拉动农化需求提升,叠加环保治理带来的供给 收缩,我们预计农化板块景气度将持续提升,继续看好吡虫啉、菊酯及草甘膦涨价趋势, 推荐扬农化工、长青股份,建议关注兴发集团,红太阳等。 图表 1: 上周草甘膦价格上涨 3.8% 图表 2: 上周功夫菊酯价格上涨 5% Sep-17 Oct-17 Aug-17 Jun-17 Jul-17 Apr-17 May-17 Jan-17 Feb-17 Mar-17 Sep-08 Feb-09 Jul-09 Dec-09 May-10 Oct-10 Mar-11 Aug-11 Jan-12 Jun-12 Nov-12 Apr-13 Sep-13 Feb-14 Jul-14 Dec-14 May-15 Oct-15 Mar-16 Aug-16 Jan-17 Jun-17 Jan-16 - Nov-16 Dec-16 10,000 Sep-16 Oct-16 20,000 Aug-16 30,000 Jun-16 Jul-16 40,000 Apr-16 May-16 50,000 Feb-16 Mar-16 220,000 210,000 200,000 190,000 180,000 170,000 160,000 150,000 140,000 130,000 120,000 60,000 功夫菊酯价格(元/吨) 草甘膦价格(元/吨) 资料来源:百川资讯,中金公司研究部 资料来源:百川资讯,中金公司研究部 2.尿素价格短期有望继续维持高位,推荐低成本龙头华鲁恒升 “2+26”地区环保限产叠加上周国内环保趋严,山西、河北、山东等地部分尿素企业停 产,上周国内尿素行业开工率下降至 52.9%,叠加上周印度新一轮尿素招标提振市场信心, 上周国内大小颗粒尿素价格分别上涨 1.4%/5.5%至 1,703/1,730 元/吨。往前看,随着国内 环保趋严态势持续及甲醇等产品利润较好,尿素行业开工率短期难以大幅提升,同时成 本端煤炭价格高位支撑,预计尿素价格短期将继续维持高位。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 中金公司研究部: 2017 年 10 月 23 日 图表 3: 上周大/小颗粒尿素价格分别上涨 1.4%/5.5% 图表 4: 上周国内尿素行业开工率下降至 52.89% 3,000 75% 2,500 70% 65% 2,000 60% 1,500 55% 1,000 Oct-17 Sep-17 Jul-17 Aug-17 Jun-17 Apr-17 May-17 Jan-17 Feb-17 Mar-17 Dec-16 Oct-16 Nov-16 Sep-16 Jul-16 Aug-16 Jun-16 Apr-16 May-16 Mar-16 Jan-16 Jun-17 Jan-17 Aug-16 Oct-15 Mar-16 May-15 Jul-14 Dec-14 Feb-14 Apr-13 小颗粒尿素(元/吨) Sep-13 Jun-12 Nov-12 Jan-12 Aug-11 Oct-10 Mar-11 May-10 Jul-09 Dec-09 40% Feb-09 - Sep-08 45% Feb-16 50% 500 尿素行业开工率(%) 大颗粒尿素(元/吨) 资料来源:中国资讯网,百川资讯,中金公司研究部 资料来源:百川资讯,中金公司研究部 3.燃料电池产业链加速产业化进程 上周我们调研燃料电池行业相关企业,燃料电池产业链加速产业化进程,预计全球燃料 电池市场未来 10 年年均复合增速超过 20%,燃料电池车成为主要驱动力。我国国家与地 方政策鼓励燃料电池车市场,2030 年达到百万辆规模, 燃料电池商用车先于乘用车发展。 推广燃料电池车面临成本高与配套设施亟待完善等障碍。建议关注燃料电池电堆及核心 组件等燃料电池产业链关键环节公司:尤夫股份(增资武汉众宇)、德威新材(控股美国 燃料电池有限公司)、安泰科技(燃料电池核心组件业务等)等。 图表 5: 中金公司重点关注公司估值表 代码 002470.SZ 000902.SZ 600426.SH 化肥 002538.SZ 000792.SZ 600096.SH 600141.SH 002250.SZ 农药 600486.SH 002391.SZ 002562.SZ 食品及饲 600873.SH 料添加剂 002597.SZ 氟化工 600160.SH 染料 002440.SZ 002002.SZ 002254.SZ 002324.SZ 600176.SH 300196.SZ 材料 600409.SH 002172.SZ 600309.SH 600277.SH 002381.SZ 002108.SZ 002074.SZ 锂电池材料 002091.SZ 300037.SZ 600884.SH 002326.SZ 002643.SZ 002341.SZ 电子材料 300236.SZ 300398.SZ 002741.SZ 煤化工 600803.SH 钛白粉 002601.SZ 601233.SH 涤纶 000703.SZ 轮胎产业链 601058.SH 公司 金正大 新洋丰 华鲁恒升 司尔特 盐湖股份 云天化 兴发集团 联化科技 扬农化工 长青股份 兄弟科技 梅花生物 金禾实业 巨化股份 闰土股份 鸿达兴业 泰和新材 普利特 中国巨石 长海股份 三友化工 澳洋科技 万华化学 亿利洁能 双箭股份 沧州明珠 国轩高科 江苏国泰 新宙邦 杉杉股份 永太科技 万润股份 新纶科技 上海新阳 飞凯材料 光华科技 新奥股份 龙蟒佰利 桐昆股份 恒逸石化 赛轮金宇 评级 推荐 推荐 推荐 推荐 回避 中性 中性 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 中性 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 中性 推荐 推荐 推荐 推荐 中性 推荐 推荐 中性 中性 推荐 中性 推荐 推荐 推荐 推荐 中性 股价 2017/10/22 9.03 10.28 12.54 9.17 16.18 8.26 17.91 12.57 42.00 16.65 17.37 6.08 21.83 11.91 17.88 7.69 12.96 27.21 12.59 12.98 10.80 7.39 39.13 6.28 10.12 14.32 30.96 10.39 23.33 22.20 14.42 13.48 23.91 32.68 23.04 17.90 13.79 18.05 16.10 15.55 3.75 总市值 (亿 元 ) 流通市值 (亿 元 ) 284 133 199 64 451 108 84 115 130 60 93 202 123 250 136 194 79 73 357 55 218 54 1039 171 42 154 269 161 86 238 117 124 120 62 83 66 135 359 197 256 85 233 120 202 64 445 93 90 85 130 40 53 189 123 244 110 160 79 43 367 33 200 41 1015 131 21 150 151 72 53 182 75 110 71 58 84 26 136 121 197 256 85 EPS 2014A 0.28 0.44 0.50 0.20 0.47 (1.96) 0.99 0.60 1.47 0.65 0.07 0.16 0.29 0.08 1.68 0.13 0.25 0.73 0.16 0.35 0.23 (0.14) 0.88 0.09 0.31 0.15 0.04 0.13 0.35 0.31 0.10 0.11 0.17 0.35 0.21 0.18 0.82 0.03 0.09 (0.21) 0.15 2015A 0.35 0.57 0.56 0.34 0.20 0.08 0.15 0.69 1.47 0.66 0.15 0.14 0.38 0.08 0.96 0.20 0.16 0.96 0.34 0.50 0.20 0.19 0.59 0.05 0.25 0.20 0.67 0.15 0.34 0.59 0.18 0.28 (0.21) 0.22 0.25 0.15 0.82 0.05 0.09 0.11 0.08 2016A 0.32 0.43 0.54 0.34 0.12 (2.54) 0.20 0.28 1.42 0.45 0.31 0.34 0.98 0.07 0.86 0.32 0.10 1.03 0.52 0.61 0.37 0.35 1.35 0.09 0.13 0.45 1.17 0.34 0.68 0.29 0.34 0.35 0.10 0.28 0.16 0.17 0.53 0.22 0.92 0.50 0.16 2018E 0.58 0.61 0.86 0.45 (0.22) 0.08 0.61 0.52 2.42 0.78 1.03 0.44 1.52 0.46 1.18 0.52 0.20 1.36 0.80 0.76 0.98 0.40 4.59 0.26 0.17 0.63 1.73 0.51 1.00 0.89 0.51 0.62 0.54 0.52 0.21 0.34 1.22 1.48 1.27 1.20 0.15 2014A 33 23 25 46 35 -4 18 21 29 26 235 38 74 155 11 57 52 37 77 38 47 -52 44 67 33 93 722 80 67 72 142 127 138 93 109 99 17 581 177 -73 26 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 相对行业指数涨幅 P/E 2017E 0.48 0.54 0.68 0.35 (0.29) (0.56) 0.53 0.38 1.90 0.61 0.75 0.41 1.42 0.39 1.03 0.43 0.15 1.18 0.68 0.65 0.90 0.34 3.96 0.18 0.15 0.54 1.39 0.43 0.83 0.68 0.49 0.51 0.34 0.41 0.18 0.28 0.73 1.33 1.11 1.01 0.10 2015A 26 18 22 27 81 108 116 18 29 25 114 44 57 155 19 38 83 28 37 26 54 40 66 132 41 73 46 68 69 37 82 48 -113 150 93 116 17 329 172 139 45 2016A 28 24 23 27 132 -3 88 44 30 37 56 18 22 166 21 24 135 26 24 21 29 21 29 67 80 32 26 30 34 75 43 38 240 116 145 106 26 83 18 31 24 2017E 19 19 18 26 -55 -15 34 33 22 27 23 15 15 31 17 18 84 23 19 20 12 22 10 34 67 26 22 24 28 32 30 27 71 80 131 63 19 14 15 15 39 2018E 15 17 15 21 -73 109 30 24 17 21 17 14 14 26 15 15 66 20 16 17 11 18 9 24 60 23 18 20 23 25 28 22 45 63 109 52 11 12 13 13 26 近一周 9.7% 4.7% -0.3% 2.8% -0.1% -1.8% -1.4% -0.5% 1.2% 5.2% -4.4% -2.9% -1.7% -1.3% -0.4% 0.8% 2.0% 0.3% 6.7% 0.4% -3.5% -1.8% -2.8% -3.6% 3.5% -0.5% -0.8% -0.1% -8.0% -1.3% 0.4% 0.3% 2.8% -1.2% -5.2% 1.4% 1.4% -1.9% -2.5% 0.8% 2.3% 近一个月 14.8% 4.0% 5.8% 2.4% -12.4% -2.1% -7.3% -0.5% 14.5% 16.4% -1.6% -3.8% 5.6% 3.7% -4.0% -3.8% 2.6% 1.1% 19.4% -10.4% -7.2% -4.5% 0.6% -9.2% 1.3% -4.6% -9.0% -5.6% -11.9% -1.9% -4.1% 4.5% 1.6% -3.5% 5.8% 1.7% 1.8% -0.2% 2.6% -2.9% 9.1% 17年 至 今 17.5% -5.4% 25.6% -6.1% 29.1% -11.3% 20.4% -20.1% 13.8% -1.0% 46.5% -1.1% 44.3% 16.7% 13.7% 7.9% 7.3% -6.8% 58.8% -28.7% 18.2% -26.1% 123.7% -9.5% -10.6% 22.0% 2.2% 5.2% -2.6% 60.1% -9.9% -4.6% 15.1% -13.1% 40.3% -6.3% -0.9% 46.1% 16.4% 5.9% -4.7% 14-01 14-02 14-03 14-04 14-05 14-06 14-07 14-08 14-09 14-10 14-11 14-12 15-01 15-02 15-03 15-04 15-05 15-06 15-07 15-08 15-09 15-10 15-11 15-12 16-01 16-02 16-03 16-04 16-05 16-06 16-07 16-08 16-09 16-10 16-11 16-12 17-01 17-02 17-03 17-04 17-05 17-06 17-07 17-08 17-09 17-10 14-01 14-02 14-03 14-04 14-05 14-06 14-07 14-08 14-09 14-10 14-11 14-12 15-01 15-02 15-03 15-04 15-05 15-06 15-07 15-08 15-09 15-10 15-11 15-12 16-01 16-02 16-03 16-04 16-05 16-06 16-07 16-08 16-09 16-10 16-11 16-12 17-01 17-02 17-03 17-04 17-05 17-06 17-07 17-08 17-09 17-10 家电 农用化工 5 基础化工 合成纤维及树脂 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 建筑 石油化工 化学原料 钢铁 (6) 计算机 (5) 通信 综合 煤炭 -2.7 国防军工 (4) 基础化工 -2.3-2.3-2.4-2.4 机械 轻工制造 -1.7-1.7-1.9-1.9 纺织服装 (3) 传媒 电力及公用事业 电力设备 -1.4-1.5-1.6-1.6-1.7 餐饮旅游 有色金属 石油石化 房地产 农林牧渔 -1.1-1.1 电子元器件 -0.7-0.9 汽车 (2) 商贸零售 -0.3 建材 0.0 非银行金融 (1) 医药 1 银行 2 交通运输 食品饮料 中金公司研究部: 2017 年 10 月 23 日 2、板块估值及个股行情 上周基础化工板块下跌 2.82%,沪深 300 指数上涨 0.15%,基础化工板块跑输大盘 2.97 个百分点,涨跌幅居于所有板块第 24 位。涨幅居前:金正大、江山化工、元力股 份、赤天化、中国巨石;跌幅居前:湖北宜化、北化股份、新宙邦、凯美特气、国机通 用。 图表 6: 上周各行业相对沪深 300 涨跌幅 1.6 1.3 0 0.4 -3.0-3.0-3.1 -3.8 -4.4 -5.2 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 图表 7: 石油化工和基础化工行业相对沪深 300 涨跌幅 250% 沪深300 200% 150% 100% 50% 0% -50% 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 图表 8: 基础化工子行业涨跌幅 500% 化学制品 400% 300% 200% 100% 0% -100% 中金公司研究部: 2017 年 10 月 23 日 图表 9: 上周涨幅前十个股 代码 公司 股价 近一周绝 对涨幅 近一周相对 沪 深 300涨 幅 近一个月 绝对涨幅 002470.SZ 002061.SZ 300174.SZ 600227.SH 600176.SH 600315.SH 002391.SZ 002496.SZ 000902.SZ 002453.SZ 金正大 江山化工 元力股份 赤天化 中国巨石 上海家化 长青股份 辉丰股份 新洋丰 天马精化 9.03 12.61 29.56 7.06 12.59 36.62 16.65 5.80 10.28 7.72 6.9% 5.2% 4.9% 4.0% 3.9% 3.5% 2.3% 1.9% 1.9% 1.8% 6.7% 5.0% 4.8% 3.8% 3.7% 3.3% 2.2% 1.8% 1.7% 1.7% 11.76% 4.82% 3.10% 7.13% 17.44% 13.83% 13.11% 7.01% 3.32% -6.54% 近 一 个 月 相 对 16年 至 今 相 对 17年 至 今 相 对 沪 深 300涨 幅 沪 深 300涨 幅 沪 深 300涨 幅 9.6% 2.6% 0.9% 4.9% 15.2% 11.6% 10.9% 4.8% 1.1% -8.7% -14.7% 30.9% 62.4% 34.8% 30.7% -9.0% -7.8% -26.2% -35.6% -36.5% -2.8% 21.6% -26.5% -21.3% 38.5% 16.9% -21.3% -0.3% -25.7% -42.8% 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 图表 10: 上周跌幅前十个股 代码 公司 股价 近一周绝 对涨幅 近一周相对 沪 深 300涨 幅 近一个月 绝对涨幅 000422.SZ 002246.SZ 300037.SZ 002549.SZ 600444.SH 000822.SZ 300398.SZ 300320.SZ 600727.SH 300387.SZ 湖北宜化 北化股份 新宙邦 凯美特气 国机通用 山东海化 飞凯材料 海达股份 鲁北化工 富邦股份 5.23 14.91 23.33 7.54 17.04 10.42 23.04 12.16 9.63 18.80 -13.8% -10.9% -10.8% -9.2% -8.3% -8.3% -8.1% -7.9% -7.8% -7.8% -14.0% -11.1% -10.9% -9.3% -8.4% -8.4% -8.2% -8.0% -8.0% -8.0% -18.15% -13.01% -15.26% -7.60% 1.07% -14.59% 9.82% -0.39% -10.17% -1.31% 近 一 个 月 相 对 16年 至 今 相 对 17年 至 今 相 对 沪 深 300涨 幅 沪 深 300涨 幅 沪 深 300涨 幅 -20.4% -15.2% -17.5% -9.8% -1.1% -16.8% 7.6% -2.6% -12.4% -3.5% -37.8% 0.6% -24.1% -38.6% -31.7% 35.4% -3.4% 41.0% -16.4% -43.3% -52.8% 6.4% -22.9% -36.0% -42.9% 28.3% 20.0% 7.4% -28.0% -56.9% 资料来源:万得资讯,中金公司研究部;注:剔除停牌公司 上周基础化工板块动态市盈率上行。基础化工(中信)板块 P/E (TTM)为 40.35,P/E (2017E) 为 24.17,P/E(2018E)为 18.86。从基础化工板块与沪深 300 的估值之比来看,目前这 一比值为 2.80,低于一年来的均值 4.22。 图表 11: 基础化工板块绝对估值变化 基础化工板块估值 图表 12: 基础化工板块相对估值变化 基础化工相对沪深300估值 均值 7 140 6 120 6 100 5 80 5 60 4 40 4 20 3 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 均值 中金公司研究部: 2017 年 10 月 23 日 3、化工产品价格回顾 涨幅居前: 1. 丁苯橡胶涨 14.0%至 13,000 元/吨。下游需求好转,丁苯橡胶卖方惜售。 2. TDI 涨 13.5%至 42,500 元/吨。沧州大化宣布检修并上调报价。 3. 苯胺涨 10.4%至 11,650 元/吨。市场供应紧张。 4. 硫磺涨 9.4%至 1,160 元/吨。外盘货源紧张,港口惜售,国内主力炼厂价格继续跟涨。 5. 三聚氰胺涨 7.5%至 8,600 元/吨。行业开工率下降明显,企业乘势调涨。 图表 13: 化工产品涨跌幅排名表 (元/吨) 价格 丁苯橡胶 TDI 中碱增强型粗纱 苯胺 硫磺 LPG 三聚氰胺 浓硝酸 环氧氯丙烷 CPL 尿素(小颗粒) 丙烯腈 功夫菊酯 锦纶切片 聚醚硬泡 醋酐 乙二醇 草甘膦 顺丁橡胶 涤纶长丝POY PTFE 醋酸 环氧丙烷 碳酸锂 石脑油(美元/吨) 百草枯 丁二烯 聚醚软泡 氯化铵 聚碳酸酯 中碱直纺纱132tex 棉浆粕 涤纶短纤 烧碱(99%) 尿素(大颗粒) BOPA膜 PET切片 氨纶40D PP 涤纶长丝FDY 甲醇 布伦特原油(USD/桶) 聚乙烯 PX外盘 合成氨 R22 PTA 天然橡胶 DMF 棉花 WTI原油(USD/桶) 维生素B1 乙烯(USD/吨) 维生素B3 氯化钾 DAP 钛精矿 麦草畏 复合肥 环氧乙烷 金红石型钛白粉(佰利联) PVC糊树脂 硫酸钾 R134a PX 甲醛 MAP 磷矿石 纯苯 高效氯氰菊酯 苯酚 硝酸铵 产品涨幅排名 本周价格 周涨幅 (%) 13,000 14.0% 42,500 13.5% 6,300 12.5% 11,650 10.4% 1,160 9.4% 4,503 7.7% 8,600 7.5% 1,566 7.5% 12,200 7.0% 17,700 6.6% 1,730 5.5% 16,700 5.0% 210,000 5.0% 19,300 4.9% 11,100 4.7% 6,750 4.7% 7,300 4.3% 27,000 3.8% 12,520 3.6% 8,650 3.0% 69,500 3.0% 3,725 2.8% 11,893 2.7% 155,000 2.6% 515 2.4% 22,000 2.3% 10,221 2.1% 12,650 2.0% 488 2.0% 28,500 1.8% 6,000 1.7% 7,700 1.6% 9,010 1.5% 5,300 1.4% 1,703 1.4% 37,000 1.4% 7,700 1.3% 39,500 1.3% 9,266 1.2% 9,100 1.1% 2,760 1.1% 57.75 1.0% 10,196 0.9% 852 0.8% 2,983 0.7% 15,900 0.6% 5,165 0.6% 11,460 0.4% 6,875 0.4% 15,991.00 0.1% 51.47 0.0% 610,000 0.0% 1,160 0.0% 77,500 0.0% 1,870 0.0% 2,350 0.0% 1,600 0.0% 100,000 0.0% 1,780 0.0% 9,744 0.0% 19,500 0.0% 8,200 0.0% 2,500 0.0% 26,375 0.0% 6,550 0.0% 1,450 0.0% 1,820 0.0% 310 0.0% 6,200 0.0% 105,000 0.0% 7,900 0.0% 1,616 0.0% 月涨幅 (%) 0.8% 12.6% 12.5% 10.4% 14.9% 12.0% 3.6% 7.9% 15.1% 14.2% 6.1% 21.9% 13.5% 12.2% 7.8% 32.4% -2.7% 3.8% -7.4% 0.0% 13.0% 15.5% 16.1% 4.7% 2.4% 2.3% -16.2% 15.0% 6.8% 5.6% 1.7% 2.0% 0.4% 9.3% 3.3% 1.4% -0.6% 3.9% 1.6% -2.2% 1.8% 1.6% 1.5% 0.6% 10.0% 18.2% -1.7% -5.3% 3.4% 0.1% 1.6% 2.5% -3.7% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.3% 0.0% -2.4% 0.0% 21.3% -0.5% 0.0% 2.2% 0.0% -0.8% 0.0% 0.0% 0.0% 季度涨幅 (%) 14.0% 38.2% 12.5% 55.3% 27.5% 45.1% 16.2% -1.1% 41.9% 14.9% 12.3% 51.8% 23.5% 15.6% 7.8% 36.4% 0.0% 25.6% 10.7% 2.7% 6.9% 34.2% 15.1% 22.0% 17.3% 11.4% 24.2% 16.6% 15.2% 20.5% 1.7% 6.9% 9.9% 26.2% 9.2% 17.5% 5.1% 17.9% 6.4% 0.0% 16.9% 10.0% 3.6% 2.9% 9.1% 8.8% -0.1% -10.4% 50.3% 0.6% 3.5% 60.5% 28.2% 12.3% -3.1% 0.0% 6.7% 0.0% -8.7% 12.1% -3.5% 6.5% 0.0% -5.8% 1.6% 20.8% -1.6% 0.0% 1.6% 0.0% 11.3% 0.5% 年度涨幅 (%) -3.0% -15.0% n.a . 54.3% 84.1% 37.2% 7.5% 27.8% 60.5% 61.6% 45.4% 62.1% 50.0% 59.5% -3.5% 39.2% 40.4% 41.4% -17.4% 21.4% 73.8% 58.5% -14.8% 38.4% 18.2% 128.0% -18.0% -13.4% 10.5% 54.1% 20.0% -6.8% 29.3% 51.4% 44.3% 10.4% 23.2% 33.9% 8.2% 16.2% 26.6% 11.2% -0.3% 6.6% 40.2% 68.7% 12.8% -5.3% 47.1% 4.2% 2.2% 93.7% 11.5% 131.3% -4.1% 15.8% 68.4% -3.8% -20.9% 11.6% 35.4% -8.9% 16.3% 29.4% 1.9% 20.8% 10.3% -3.1% 17.0% 0.0% 1.3% 15.5% (元/吨) 价格 丙烯酸 丙烯酸丁酯 聚MDI Henry Hub天然气(USD/MMBtu) 维生素B5 维生素K3 PS 丙烯酸甲酯 PVC(乙烯法) 辛醇 二甲醚 纯MDI 蛋氨酸 赖氨酸 粘胶短纤 环己酮 DOP增塑剂 腈纶短纤 己二酸 PVC(电石法) 三聚磷酸钠 动力煤 ABS 甲苯 丙烷(美元/吨) 脂肪醇 丁酮 苯乙烯 棕榈油(美元/吨) 磷酸 氯氰菊酯 味精 硫酸 DMC 电石 锐钛型钛白粉(南京钛白) 纯碱 聚乙烯醇 液氯 炭黑 醋酸乙烯 涤纶长丝DTY BDO 黄磷 毒死蜱 涤纶工业丝 PTMEG 吡啶 丙烯 金红石型钛白粉(攀钢钛业) 环氧树脂 苏氨酸 双酚A 丙酮 黄原胶 甘氨酸 分散染料 活性染料 缠绕直接纱 SMC合股纱 喷射合股纱 工程塑料合股纱 采光瓦用合股纱 无碱纺织型粗纱 电子纱 膨体纱 中碱直纺纱150tex 阴离子表面活性剂 硬脂酸(200型) 无烟煤 二甲苯(美元/吨) 苯酐 资料来源:百川资讯,万得资讯,中国资讯网,卓创资讯,中纤网,中国环氧网,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 产品跌幅排名 本周价格 周涨幅 (%) 9,500 -17.4% 11,700 -13.3% 30,750 -10.5% 2.77 -8.2% 700,000 -6.7% 155,000 -6.1% 11,725 -4.3% 11,800 -4.1% 7,050 -3.6% 8,450 -3.4% 4,037 -3.3% 33,000 -2.9% 22,580 -2.7% 9,040 -2.3% 15,800 -2.2% 12,425 -2.2% 8,510 -2.1% 17,250 -2.0% 10,100 -1.9% 6,615 -1.3% 6,338 -1.2% 580 -0.9% 16,100 -0.6% 5,290 -0.6% 574 -0.5% 17,725 -0.4% 8,838 -0.3% 9,880 -0.2% 717 -0.1% 4,946 -0.1% 100,000 0.0% 7,400 0.0% 310 0.0% 30,000 0.0% 3,510 0.0% 17,000 0.0% 2,425 0.0% 13,500 0.0% 1 0.0% 7,000 0.0% 6,400 0.0% 10,150 0.0% 10,600 0.0% 16,379 0.0% 39,500 0.0% 13,500 0.0% 18,700 0.0% 27,250 0.0% 8,050 0.0% 17,800 0.0% 15,583 0.0% 12,000 0.0% 10,800 0.0% 5,700 0.0% 16,000 0.0% 15,700 0.0% 28,000 0.0% 26,500 0.0% 4,750 0.0% 5,850 0.0% 6,800 0.0% 5,750 0.0% 5,350 0.0% 4,500 0.0% 13,750 0.0% 5,200 0.0% 5,000 0.0% 9,800 0.0% 7,200 0.0% 1,080 0.0% 600 0.0% 6,450 0.0% 月涨幅 (%) -17.4% -13.3% -16.9% -6.1% -6.7% -6.1% -5.4% -4.1% -9.0% -3.4% 6.1% -8.3% -7.3% -7.9% -2.2% 8.1% -3.2% 5.8% -2.9% -6.8% 0.6% -0.9% -2.4% -1.3% 4.5% -2.9% -0.1% -15.6% -3.9% 0.8% 0.0% 3.5% -3.1% 0.0% 10.2% 0.0% 7.8% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% -1.0% -0.9% -1.1% 0.0% -1.5% 1.1% -2.7% 1.3% 0.0% 0.0% -15.8% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 3.7% 0.0% 3.3% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.3% 0.0% -0.8% 0.0% 季度涨幅 (%) 9.2% 11.4% 21.1% -5.2% 40.0% 10.7% 8.8% 24.2% 0.0% -7.7% 26.3% 34.7% 2.4% 4.8% -0.3% 24.9% -9.4% 16.9% 23.9% -2.7% 7.9% -0.9% 1.6% 4.8% 36.3% 27.1% 17.3% 2.6% 5.8% 9.6% 58.7% 23.3% 0.0% 62.2% 17.6% 0.0% 42.6% 0.0% 0.0% 7.7% 0.0% 1.8% -1.9% 11.4% 3.9% 7.1% 1.1% 0.9% 13.4% -5.3% 0.0% 26.3% 0.0% -3.4% 6.7% 33.1% 24.4% 12.8% 9.2% 0.0% 9.7% 1.8% 0.0% -3.2% -5.2% 0.0% 0.0% 21.0% 9.9% 13.7% 15.8% -11.6% 年度涨幅 (%) 35.7% 44.4% 72.8% -11.6% 141.4% 148.0% 24.1% 71.0% -3.4% 25.8% 19.9% 57.9% -11.0% 15.0% -6.3% 50.6% 13.5% 39.1% 23.9% -6.2% 16.5% 0.0% 36.2% -3.8% 52.0% n.a . 41.6% 20.2% 1.1% 23.1% 58.7% 9.6% 55.0% 104.1% 16.8% 46.6% 61.7% 3.1% -99.3% 52.2% 12.3% 16.0% 25.4% 32.6% 51.9% 35.0% 41.7% 78.7% 15.8% 18.7% 10.9% 29.7% 9.6% -6.6% 25.5% 103.9% -5.1% -14.5% -1.0% -7.9% 7.1% -0.9% -8.5% n.a . 57.1% n.a . n.a . n.a . 0.0% 40.3% 4.5% 28.4% 中金公司研究部: 2017 年 10 月 23 日 图表 14: 月度、季度、年度化工品涨/跌居前情况 月度 季度 年度 涨幅居前 醋酐(+32.35%) 吡虫啉(+28.77%) 丙烯腈(+21.90%) R134a(+21.26%) R22(+18.22%) 跌幅居前 丙烯酸(-17.39%) 聚 MDI(-16.89%) 丁二烯(-16.23%) 苏氨酸(-15.79%) 苯乙烯(-15.56%) 涨幅居前 DMC(+62.16%) 维生素 B1(+60.53%) 氯氰菊酯(+58.73%) 苯胺(+55.33%) 丙烯腈(+51.82%) 跌幅居前 苯酐(元/吨)(-11.64%) 天然橡胶(-10.40%) DOP 增塑剂 (元/吨)(-9.37%) 复合肥(-8.72%) 辛醇(元/吨) (-7.65%) 涨幅居前 维生素 K3(+148.00%) 吡虫啉(+142.27%) 维生素 B5(+141.38%) 维生素 B3(+131.34%) 百草枯(+127.98%) 跌幅居前 液氯(-99.29%) 复合肥(-20.89%) 丁二烯(-17.98%) 顺丁橡胶(-17.41%) TDI(-15.00%) 资料来源:百川资讯,万得资讯,中国资讯网,卓创资讯,中纤网,中国环氧网,中金公司研究部 化工子板块动态: 3.1 化肥 尿素:小颗粒尿素涨 5.49%至 1,730 元/吨,大颗粒尿素涨 1.43%至 1,703 元/吨。环保导 致行业开工率 52.9%,供应紧张,叠加印度尿素招标提振。 相关个股:华鲁恒升、四川美丰、湖北宜化、鲁西化工、河池化工、华昌化工、赤天化、 沧州大化、柳化股份、泸天化、阳煤化工、中海石油化学(H)、中化化肥(H) 。 磷肥:MAP 价格维持在 1,820 元/吨,DAP 价格维持在 2,500 元/吨。 相关个股:云天化、湖北宜化、六国化工、兴发集团、新洋丰、司尔特、鲁北化工。 钾肥:氯化钾价格维持在 1,870 元/吨,硫酸钾价格维持在 2,500 元/吨。 相关个股:盐湖股份、冠农股份、中信国安、金谷源。 图表 15: 化肥价格走势 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 尿素(小颗粒) 尿素(大颗粒) DAP MAP 复合肥 氯化钾 17-07 17-01 16-07 16-01 15-07 15-01 14-07 14-01 13-07 13-01 12-07 12-01 11-07 11-01 10-07 1,500 10-01 17-07 17-01 16-07 16-01 15-07 15-01 14-07 14-01 17-07 17-01 16-07 16-01 15-07 15-01 14-07 14-01 13-07 13-01 12-07 12-01 11-07 11-01 10-07 10-01 1,000 2,000 13-07 1,200 2,500 13-01 1,400 12-07 1,600 3,000 12-01 1,800 11-07 2,000 (元/吨) 3,500 11-01 2,200 4,000 (元/吨) 10-07 (元/吨) 10-01 2,600 2,400 硫酸钾 资料来源:中国资讯网,百川资讯,中金公司研究部部 3.2 农药 草甘膦:涨 3.85%至 27,000 元/吨。原材料涨价叠加需求旺季。全国开工企业 11 个:华 中 3 个;华北 1 个;华东 5 个:江苏地区 4 个,浙江地区 1 个;西南 2 个。其中,IDA 路线开工 5 个。 相关个股:兴发集团、扬农化工、新安股份、江山股份。 百草枯:涨 2.33%至 22,000 元/吨,上游吡啶价格维持在 27,250 元/吨。受采暖季环保影 响,百草枯及吡啶开工受限,市场供应紧张。 相关个股:红太阳、沙隆达 A。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8 中金公司研究部: 2017 年 10 月 23 日 吡虫啉价格维持在 23.50 万元/吨,毒死蜱价格维持在 3.95 万元/吨,麦草畏价格维持在 10 万元/吨。 农药相关个股:红太阳、扬农化工、长青股份、新奥股份、新安股份、沙隆达 A、华信 国际、诺普信、利尔化学、辉丰股份、*ST 蓝丰、利民股份、升华拜克、江山股份、国发 股份、湖南海利、钱江生化、广信股份。 图表 16: 农药价格走势 50,000 40,000 (元/吨) 45,000 250,000 (元/吨) 35,000 40,000 (元/吨) 200,000 30,000 35,000 25,000 150,000 20,000 100,000 30,000 25,000 15,000 20,000 50,000 0 13-07 14-01 14-07 15-01 15-07 16-01 16-07 17-01 17-07 17-07 17-01 16-07 16-01 15-07 15-01 14-07 14-01 13-07 13-01 12-07 12-01 11-07 5,000 11-01 10,000 10-07 10,000 10-01 15,000 吡啶 草甘膦 毒死蜱 吡虫啉 麦草畏 资料来源:百川资讯,中金公司研究部 3.3 饲料添加剂 味精:价格维持在 7,400 元/吨。 黄原胶:价格维持在 16,000 元/吨。 氨基酸:赖氨酸跌 2.27%至 9,040 元/吨,苏氨酸价格维持在 12,000 元/吨,蛋氨酸跌 2.67% 至 22,580 元/吨。 相关个股:梅花生物、莲花健康、*ST 星湖、蓝星新材、和邦生物、阜丰集团(H) 。 维生素:VB1 价格维持在 61 万元/吨,VB3 价格维持在 7.75 万元/吨,VB5 跌 6.67%至 70 万元/吨,VK3 跌 6.06%至 15.5 万元/吨。 相关个股:兄弟科技、新和成、亿帆医药。 图表 17: 饲料添加剂价格走势 9,000 (元/吨) (元/吨) 8,500 35,000 120,000 800,000 (元/吨) (元/吨) 700,000 30,000 100,000 8,000 600,000 7,500 7,000 6,500 25,000 80,000 20,000 60,000 15,000 40,000 10,000 20,000 500,000 400,000 300,000 6,000 200,000 100,000 味精 黄原胶(右轴) 苏氨酸 赖氨酸 17-07 17-01 16-07 16-01 15-07 15-01 14-07 14-01 13-07 13-01 12-07 12-01 11-07 0 11-01 5,000 10-01 5,000 10-07 5,500 蛋氨酸 0 维生素B1 维生素B3 维生素K3 维生素B5 资料来源:百川资讯,中金公司研究部 3.4 聚合物及塑料 MDI:纯 MDI 跌 2.94%至 33,000 元/吨,聚 MDI 跌 10.48%至 30,750 元/吨;原料纯苯价格 维持在 6,200 元/吨;苯胺涨 10.43%至 11,650 元/吨。MDI:万华化学及科思创等下调报 价。 TDI:涨 13.48%至 42,500 元/吨。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9 中金公司研究部: 2017 年 10 月 23 日 相关个股:万华化学、沧州大化。 环氧丙烷:涨 2.71%至 11,893 元/吨。主力厂商控量,叠加部分大厂释放检修消息,提振 市场信心。 相关个股:万华化学、滨化股份、方大化工、石大胜华、沈阳化工。 塑料:聚乙烯涨 0.86%至 10,196 元/吨,聚丙烯涨 1.21%至 9,266 元/吨;原料乙烯价格维 持在 1,160 美元/吨,丙烯价格维持在 8,050 元/吨。 图表 18: 聚氨酯价格走势 55,000 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 苯胺 (元/吨) 16,000 7,500 19,000 7,000 17,000 纯MDI 聚MDI TDI 17-07 17-01 16-07 16-01 15-07 15-01 14-07 14-01 17-07 17-01 16-07 16-01 15-07 15-01 14-07 14-01 13-07 13-01 12-07 12-01 11-07 11-01 10-01 17-07 17-01 16-07 16-01 15-07 15-01 14-07 14-01 13-07 13-01 12-07 12-01 11-07 11-01 纯苯 (元/吨) BDO (元/吨) 6,500 14,000 12,000 6,000 15,000 5,500 13,000 5,000 10,000 8,000 4,500 11,000 4,000 9,000 3,500 聚醚硬泡 DMF(右轴) 17-07 17-01 16-07 16-01 15-07 15-01 14-07 14-01 13-07 13-01 12-07 12-01 11-07 11-01 17-07 17-01 16-07 16-01 15-07 15-01 14-07 14-01 13-07 13-01 12-07 12-01 11-07 11-01 环氧丙烷 10-07 7,000 3,000 10-07 6,000 10-01 18,000 10-07 5,000 10-01 10,000 2,000 10-07 15,000 4,000 13-07 20,000 13-01 25,000 6,000 12-07 30,000 8,000 12-01 10,000 (元/吨) 11-07 35,000 11-01 (元/吨) 40,000 10-07 45,000 (元/吨) 12,000 10-01 14,000 聚醚软泡 资料来源:百川资讯,中金公司研究部 3.5 煤化工 甲醇:涨 1.10%至 2,760 元/吨。 二甲醚:跌 3.31%至 4,037 元/吨。 醋酸:涨 2.76%至 3,725 元/吨。市场供应紧张。 相关个股:新奥股份、远兴能源、*ST 云维、华鲁恒升、中国化学、中国三江化工(H) 。 图表 19: 煤化工价格走势 6,000 12,000 (元/吨) 5,000 10,000 4,000 8,000 3,000 6,000 2,000 4,000 1,000 2,000 甲醇 二甲醚 甲醛 醋酸 醋酐 17-07 17-01 16-07 16-01 15-07 15-01 14-07 14-01 13-07 13-01 12-07 12-01 11-07 11-01 10-07 10-01 17-07 17-01 16-07 16-01 15-07 15-01 14-07 14-01 13-07 13-01 12-07 12-01 11-07 11-01 10-07 0 10-01 - (元/吨) 醋酸乙烯 资料来源:百川资讯,中金公司研究部 3.6 化纤 PX、PTA、MEG:PX 价格维持在 6,550 元/吨,PX 外盘涨 0.83%至 852 美元/吨;PTA 涨 0.58% 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 10 中金公司研究部: 2017 年 10 月 23 日 至 5,165 元/吨;MEG 涨 4.29%至 7,300 元/吨。 相关个股:荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、丹化科技、保税科技、中国三江化工(H)。 涤纶纤维:涤纶短纤涨 1.52%至 9,010 元/吨;涤纶长丝 POY 涨 2.98%至 8,650 元/吨,涤 纶长丝 FDY 涨 1.11%至 9,100 元/吨,涤纶长丝 DTY 价格维持在 10,150 元/吨。 相关个股:华西股份、桐昆股份、尤夫股份、江南高纤、海利得、春晖股份。 粘胶短纤:跌 2.17%至 15,800 元/吨。 相关个股:三友化工、澳洋科技、京汉股份、吉林化纤、新乡化纤、南京化纤、恒天海龙。 氨纶 40D:涨 1.28%至 39,500 元/吨。原料高位叠加市场供应紧张。 相关个股:华峰氨纶、泰和新材、友利控股、新乡化纤。 图表 20: 化纤价格走势 棉浆粕 70,000 PTA 20,000 15,000 20,000 10,000 10,000 0 涤纶短纤 氨纶40D 锦纶切片 17-07 17-01 16-07 16-01 15-07 15-01 14-07 14-01 13-07 13-01 12-07 12-01 11-07 11-01 10-07 10-01 17-07 17-01 16-07 16-01 15-07 15-01 14-07 14-01 13-07 13-01 12-07 12-01 11-07 11-01 10-07 10-01 5,000 粘胶短纤 20,000 15,000 10,000 5,000 0 乙二醇 25,000 30,000 25,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 30,000 40,000 (元/吨) 30,000 PX外盘(右轴) (元/吨) 60,000 50,000 35,000 17-07 17-01 16-07 15-07 15-01 14-07 14-01 13-07 13-01 12-07 12-01 PX 35,000 (元/吨) 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (美元/吨) 11-07 11-01 10-01 17-07 17-01 16-07 (元/吨) 腈纶短纤 PET切片 CPL (元/吨) 14-05 14-07 14-09 14-11 15-01 15-03 15-05 15-07 15-09 15-11 16-01 16-03 16-05 16-07 16-09 16-11 17-01 17-03 17-05 17-07 17-09 棉花 80,000 16-01 2,000 15-07 0 15-01 4,000 14-07 5,000 14-01 6,000 13-07 10,000 13-01 8,000 12-07 15,000 12-01 10,000 11-07 12,000 20,000 11-01 25,000 10-07 14,000 16-01 16,000 (元/吨) 30,000 10-07 35,000 涤纶工业丝 涤纶长丝FDY 涤纶长丝POY 涤纶长丝DTY 资料来源:中纤网,百川资讯,中金公司研究部 3.7 氯碱 纯碱:价格维持在 2,425 元/吨。 烧碱:涨 1.44%至 5,300 元/吨。企业减量生产,市场供应偏紧。 相关个股:双环科技、山东海化、三友化工、和邦生物、金晶科技、华昌化工。 PVC:PVC 糊树脂价格维持在 8,200 元/吨,电石法 PVC 跌 1.27%至 6,615 元/吨,乙烯法 PVC 跌 3.62%至 7,050 元/吨,电石价格维持在 3,510 元/吨。 相关个股:鸿达兴业、英力特、中泰化学、天原集团、新疆天业、金路集团、亿利洁能、 君正集团、氯碱化工、金牛化工。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 11 中金公司研究部: 2017 年 10 月 23 日 图表 21: 氯碱价格走势 电石 纯碱 液氯 烧碱(99%) PVC(电石法) PVC糊树脂 PVC(乙烯法) 资料来源:百川资讯,中金公司研究部 3.8 氟化工 R22 涨 0.63%至 15,900 元/吨;R134a 价格维持在 26,375 元/吨。 相关个股:巨化股份、*ST 爱富、东岳集团(H)。 图表 22: 氟化工价格走势 R22 R134a 17-07 17-01 16-07 16-01 15-07 15-01 14-07 14-01 13-07 13-01 12-07 12-01 11-07 (元/吨) 10-01 17-07 17-01 16-07 16-01 15-07 15-01 14-07 14-01 0 13-07 20,000 0 13-01 40,000 10,000 12-07 60,000 20,000 12-01 80,000 30,000 11-07 100,000 40,000 11-01 120,000 50,000 10-07 60,000 10-01 140,000 11-01 160,000 (元/吨) 70,000 10-07 80,000 PTFE 资料来源:百川资讯,中金公司研究部 3.9 橡胶 天然橡胶:涨 0.44%至 11,460 元/吨。 合成橡胶:顺丁橡胶涨 3.61%至 12,520 元/吨,丁苯橡胶涨 14.04%至 13,000 元/吨。 相关个股:赛轮金宇、青岛双星、玲珑轮胎、三角轮胎、风神股份、S 佳通。 图表 23: 橡胶价格走势 35,000 (元/吨) 40,000 (元/吨) 30,000 35,000 35,000 25,000 30,000 25,000 20,000 25,000 20,000 15,000 30,000 (元/吨) 20,000 15,000 10,000 天然橡胶 10,000 5,000 苯乙烯 资料来源:百川资讯,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 12 丁苯橡胶 顺丁橡胶 17-07 17-01 16-07 16-01 15-07 15-01 14-07 14-01 13-07 13-01 10-01 丁二烯 12-07 0 17-07 17-01 16-07 16-01 15-07 15-01 14-07 14-01 13-07 13-01 12-07 12-01 11-07 0 11-01 0 10-07 5,000 10-01 5,000 12-01 10,000 11-07 15,000 11-01 40,000 10-07 45,000 17-07 17-01 16-07 16-01 15-07 15-01 14-07 14-01 13-07 13-01 12-07 12-01 11-07 11-01 (元/吨) 10-01 17-07 17-01 16-07 16-01 15-07 15-01 14-07 14-01 13-07 13-01 10-01 17-07 17-01 16-07 16-01 15-07 15-01 14-07 14-01 13-07 13-01 12-07 12-01 11-07 11-01 10-07 10-01 - 12-07 1,000 12-01 2,000 11-07 3,000 11-01 4,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 (元/吨) 10-07 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 (元/吨) 5,000 10-07 6,000 中金公司研究部: 2017 年 10 月 23 日 3.10 涂料化学品 钛精矿价格维持在 1,600 元/吨,金红石型钛白粉(攀钢钛业)价格维持在 17,800 元/吨, 金红石型钛白粉(佰利联)价格维持在 19,500 元/吨。锐钛型钛白粉(南京钛白)价格 维持在 17,000 元/吨。 相关个股:龙蟒佰利、*ST 钒钛、中核钛白、金浦钛业、安纳达。 丁酮跌 0.28%至 8,838 元/吨,丙烯酸跌 17.39%至 9,500 元/吨。 相关个股:齐翔腾达、万华化学、卫星石化。 图表 24: 钛白粉价格走势 3,000 24,000 (元/吨) 4,000 (元/吨) 22,000 2,500 (美元/吨) 3,500 20,000 2,000 3,000 18,000 1,500 16,000 1,000 14,000 2,500 2,000 12,000 1,500 金红石型钛白粉(攀钢钛业) 锐钛型钛白粉(南京钛白) 金红石型钛白粉(佰利联) 资料来源:百川资讯,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 13 钛白粉出口平均单价 钛白粉进口平均单价 17-07 17-01 16-07 16-01 15-07 15-01 14-07 14-01 13-07 13-01 12-07 12-01 11-07 1,000 11-01 17-07 17-01 16-07 16-01 15-07 15-01 14-07 14-01 13-07 13-01 12-07 12-01 11-07 11-01 10-07 10-01 17-07 17-01 16-07 16-01 15-07 15-01 14-07 14-01 13-07 13-01 12-07 12-01 11-07 11-01 10-07 10-01 钛精矿 8,000 10-07 10,000 0 10-01 500 中金公司研究部: 2017 年 10 月 23 日 图表 25: 主要产品价差走势 (元/吨) 37,500 (元/吨) 纯MDI-苯胺价差(右轴) 纯MDI 30,000 苯胺 (元/吨) (元/吨) 52,500 聚MDI-苯胺价差(右轴) 27,500 聚MDI 40,000 37,500 35,000 32,500 30,000 27,500 25,000 22,500 20,000 17,500 15,000 12,500 10,000 7,500 5,000 苯胺 45,000 25,000 30,000 22,500 22,500 37,500 20,000 30,000 17,500 15,000 15,000 12,500 22,500 15,000 10,000 7,500 7,500 7,500 0 Jan-12 100,000 0 Feb-13 5,000 Sep-12 May-13 Feb-14 (元/吨) Oct-14 Jul-15 Mar-16 Dec-16 Aug-17 (元/吨) 氨纶-纯MDI-PTMEG价差(右轴) 60,000 Sep-13 May-14 Sep-15 May-16 Dec-16 Aug-17 (元/吨) 粘胶短纤-棉浆粕价差(右轴) (元/吨) 40,000 Jan-15 粘胶短纤 PTMEG 80,000 8,000 氨纶40D 45,000 30,000 30,000 20,000 6,000 60,000 4,000 40,000 15,000 10,000 2,000 20,000 0 Jan-12 20,000 10,000 棉浆粕 纯MDI 0 Jan-12 0 Sep-12 May-13 Feb-14 (元/吨) Oct-14 Jul-15 Mar-16 Dec-16 Aug-17 (元/吨) 涤纶短纤-PTA-MEG价差(右轴) Mar-16 Dec-16 Aug-17 (元/吨) 45,000 甲苯 2,000 PET切片 Jul-15 TDI 50,000 PTA Oct-14 TDI-甲苯价差(右轴) (元/吨) 2,400 乙二醇 16,000 0 Sep-12 May-13 Feb-14 37,500 40,000 1,600 12,000 30,000 30,000 1,200 22,500 8,000 20,000 800 4,000 0 Jan-12 25,000 Oct-14 Jul-15 Mar-16 Aug-17 25,000 钛白粉-钛精矿-硫酸价差(左轴) 金红石钛白粉 钛精矿(右轴) 硫酸(右轴) (元/吨) Dec-16 (元/吨) 1,000 5,000 0 Feb-16 Jul-15 Mar-16 聚醚硬泡-环氧丙烷价差(右轴) (元/吨) Dec-16 Aug-17 (元/吨) 7,000 环氧丙烷 6,000 15,000 5,000 10,000 4,000 5,000 3,000 0 May-15 Oct-14 聚醚硬泡 500 Aug-14 Feb-14 20,000 10,000 Nov-13 May-13 2,000 1,500 Feb-13 0 Sep-12 2,500 15,000 May-12 7,500 0 Jan-12 0 Sep-12 May-13 Feb-14 20,000 4,000 15,000 10,000 400 Nov-16 DAP-磷矿石-硫酸价差(左轴) DAP 磷矿石(右轴) 硫酸(右轴) (元/吨) 0 Jan-12 Sep-12 May-13 Feb-14 Oct-14 Aug-17 (元/吨) Mar-16 Dec-16 Aug-17 草甘膦-甘氨酸-黄磷-甲醇(左轴) 草甘膦 黄磷 甘氨酸 甲醇(右轴) 800 60,000 (元/吨) 3,000 2,000 Jul-15 4,500 (元/吨) 600 45,000 3,000 2,000 400 1,000 200 0 Dec-09 30,000 1,500 15,000 0 Jan-11 Feb-12 Mar-13 Apr-14 May-15 Jun-16 0 Jan-12 Aug-17 0 Sep-12 May-13 Feb-14 资料来源:百川资讯,万得资讯,中国资讯网,卓创资讯,中纤网,中国环氧网,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 14 Oct-14 Jul-15 Mar-16 Nov-16 Aug-17 中金公司研究部 法律声明 一般声明 本报告由中国国际金融股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但中国国际金 融股份有限公司及其关联机构(以下统称“中金公司”)对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用,不构成所述证 券买卖的出价或征价。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当 对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求,中金公司不向客户提供税务、会计或法律意见。我们建议所有投资者 均应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,中金公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期,中金公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与中金公司的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券市场价格产生短期影响的催化剂或 事件进行交易策略的讨论。这种短期影响可能与分析师已发布的关于相关证券的目标价预期方向相反,相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证 券的基本面评级。 中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交 易观点。中金公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。中金公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意 见或建议不一致的投资决策。 除非另行说明,本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证,任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指,投资决策是投资者自身基于对潜在投资 的机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 本报告由受香港证券和期货委员会监管的中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。香港的投资者若有任何关于中金公司研究报告的问题请直接联系中国国际金融 香港证券有限公司的销售交易代表。本报告作者所持香港证监会牌照的牌照编号已披露在报告首页的作者姓名旁。 本报告由受新加坡金融管理局监管的中国国际金融(新加坡)有限公司 (“中金新加坡”) 于新加坡向符合新加坡《证券期货法》定义下的认可投资者及/或机构投资 者提供。提供本报告于此类投资者, 有关财务顾问将无需根据新加坡之《财务顾问法》第 36 条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何 查询,在新加坡获得本报告的人员可向中金新加坡提出。 本报告由受金融服务监管局监管的中国国际金融(英国)有限公司(“中金英国” )于英国提供。本报告有关的投资和服务仅向符合《2000 年金融服务和市场法 2005 年(金融推介)令》第 19(5)条、 38 条、 47 条以及 49 条规定的人士提供。本报告并未打算提供给零售客户使用。在其他欧洲经济区国家,本报告向被其本国 认定为专业投资者(或相当性质)的人士提供。 本报告将依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供本报告。 特别声明 在法律许可的情况下,中金公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此,投资者应当考虑到中金公司及/或其相关人员可能存在影响 本报告观点客观性的潜在利益冲突。 与本报告所含具体公司相关的披露信息请访问 http://research.cicc.com/disclosure_cn,亦可参见近期已发布的相关个股报告。 与本报告所含具体公司相关的披露信息请访 http://research.cicc.com/disclosure_cn,亦可参见近期已发布的关于该等公司的具体研究报告。 研究报告评级分布可从http://www.cicc.com.cn/CICC/chinese/operation/page4-4.htm 获悉。 个股评级标准:分析员估测未来 6~12 个月绝对收益在 20%以上的个股为“推荐” 、在-10%~20%之间的为“中性” 、在-10%以下的为“回避”。星号代表首次覆 盖或再次覆盖。 行业评级标准:“超配”,估测未来 6~12 个月某行业会跑赢大盘 10%以上;“标配” ,估测未来 6~12 个月某行业表现与大盘的关系在-10%与 10%之间;“低配” , 估测未来 6~12 个月某行业会跑输大盘 10%以上。 本报告的版权仅为中金公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 V160908 编辑:张莹 北京 上海 香港 中国国际金融股份有限公司 北京市建国门外大街 1 号 国贸写字楼 2 座 28 层 邮编:100004 电话:(86-10) 6505-1166 传真:(86-10) 6505-1156 中国国际金融股份有限公司上海分公司 上海市浦东新区陆家嘴环路 1233 号 汇亚大厦 32 层 邮编:200120 电话:(86-21) 5879-6226 传真:(86-21) 5888-8976 中国国际金融(香港)有限公司 香港中环港景街 1 号 国际金融中心第一期 29 楼 电话:(852) 2872-2000 传真:(852) 2872-2100 深圳 Singapore United Kingdom 中国国际金融股份有限公司深圳分公司 深圳市福田区深南大道 7088 号 招商银行大厦 25 楼 2503 室 邮编:518040 电话:(86-755) 8319-5000 传真:(86-755) 8319-9229 China International Capital Corporation (Singapore) Pte. Limited China International Capital Corporation (UK) Limited Level 25, 125 Old Broad Street London EC2N 1AR, United Kingdom Tel: (44-20) 7367-5718 Fax: (44-20) 7367-5719 #39-04, 6 Battery Road Singapore 049909 Tel: (65) 6572-1999 Fax: (65) 6327-1278 北京建国门外大街证券营业部 北京科学院南路证券营业部 上海浦东新区世纪大道证券营业部 北京市建国门外大街甲 6 号 SK 大厦 1 层 邮编:100022 电话:(86-10) 8567-9238 传真:(86-10) 8567-9235 北京市海淀区科学院南路 2 号 融科资讯中心 B 座 13 层 1311 单元 邮编:100190 电话:(86-10) 8286-1086 传真:(86-10) 8286-1106 上海市浦东新区世纪大道 8 号 上海国金中心办公楼二期 46 层 4609-14 室 邮编:200120 电话:(86-21) 2057-9499 传真:(86-21) 2057-9488 上海黄浦区湖滨路证券营业部 深圳福华一路证券营业部 杭州教工路证券营业部 上海市黄浦区湖滨路 168 号 企业天地商业中心 3 号楼 18 楼 02-07 室 邮编:200021 电话:(86-21) 56386-1195、6386-1196 传真:(86-21) 6386-1180 深圳市福田区福华一路 6 号 免税商务大厦裙楼 201 邮编:518048 电话:(86-755) 8832-2388 传真:(86-755) 8254-8243 杭州市教工路 18 号 世贸丽晶城欧美中心 1 层 邮编:310012 电话:(86-571) 8849-8000 传真:(86-571) 8735-7743 南京汉中路证券营业部 广州天河路证券营业部 成都滨江东路证券营业部 南京市鼓楼区汉中路 2 号 亚太商务楼 30 层 C 区 邮编:210005 电话:(86-25) 8316-8988 传真:(86-25) 8316-8397 广州市天河区天河路 208 号 粤海天河城大厦 40 层 邮编:510620 电话:(86-20) 8396-3968 传真:(86-20) 8516-8198 成都市锦江区滨江东路 9 号 香格里拉办公楼 1 层、16 层 邮编:610021 电话:(86-28) 8612-8188 传真:(86-28) 8444-7010 厦门莲岳路证券营业部 武汉中南路证券营业部 青岛香港中路证券营业部 厦门市思明区莲岳路 1 号 磐基中心商务楼 4 层 邮编:361012 电话:(86-592) 515-7000 传真:(86-592) 511-5527 武汉市武昌区中南路 99 号 保利广场写字楼 43 层 4301-B 邮编:430070 电话:(86-27) 8334-3099 传真:(86-27) 8359-0535 青岛市市南区香港中路 9 号 香格里拉写字楼中心 11 层 邮编:266071 电话:(86-532) 6670-6789 传真:(86-532) 6887-7018 重庆洪湖西路证券营业部 天津南京路证券营业部 大连港兴路证券营业部 重庆市北部新区洪湖西路 9 号 欧瑞蓝爵商务中心 10 层及欧瑞 蓝爵公馆 1 层 邮编:401120 电话:(86-23) 6307-7088 传真:(86-23) 6739-6636 天津市和平区南京路 219 号 天津环贸商务中心(天津中心)10 层 邮编:300051 电话:(86-22) 2317-6188 传真:(86-22) 2321-5079 大连市中山区港兴路 6 号 万达中心 16 层 邮编:116001 电话:(86-411) 8237-2388 传真:(86-411) 8814-2933 佛山季华五路证券营业部 云浮新兴东堤北路证券营业部 长沙车站北路证券营业部 佛山市禅城区季华五路 2 号 卓远商务大厦一座 12 层 邮编:528000 电话:(86-757) 8290-3588 传真:(86-757) 8303-6299 云浮市新兴县新城镇东堤北路温氏科技园服务 楼 C1 幢二楼 邮编:527499 电话:(86-766) 2985-088 传真:(86-766) 2985-018 长沙市芙蓉区车站北路 459 号 证券大厦附楼三楼 邮编:410001 电话:(86-731) 8878-7088 传真:(86-731) 8446-2455 宁波扬帆路证券营业部 福州五四路证券营业部 西安雁塔证券营业部 宁波市高新区扬帆路 999 弄 5 号 11 层 邮编:315103 电话:(86-0574) 8907-7288 传真:(86-0574) 8907-7328 福州市鼓楼区五四路 128-1 号恒力城办公楼 38 层 02-03 室 邮编:350001 电话:(86-591) 8625 3088 传真:(86-591) 8625 3050 西安市雁塔区二环南路西段 64 号 凯德广场西塔 21 层 02/03 号 邮编:710065 电话:(+86-29)8648 6888 传真:(+86-29)8648 6868
化工行业周报:农化行业景气度持续提升,燃料电池产业化进程加速
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中金公司 - 化工行业周报:农化行业景气度持续提升,燃料电池产业化进程加速
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