上海证券-化工行业周报:制冷剂产品提价延续,持续关注周期超跌+真成长

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行业: 化工行业
作者: 邵锐 洪麟翔
发布机构: 上海证券
发布日期: 2017-10-22
增持 证券研究报告/行业研究/行业动态 ——维持 日期:2017 年 10 月 16 日 行业:化工行业 ` 制冷剂产品提价延续,持续关注周期超跌+真成长 —化工行业周报(2017 年 10 月第二周) [Table_Author] 分析师: 邵锐  Tel: 021-53686137 E-mail: shaorui@shzq.com SAC 证书编号:S0870513050001 研究助理:洪麟翔 Tel: 021-53686178 E-mail: honglinxiang@shzq.com SAC 证书编号:S0870116070007 本周要点 本周 PVC 受库存提升、需求弱势、期货走弱等因素影响,价格持 [Table_Summary] 续走弱,原材料电石价格缓慢抬升,压缩利润空间。聚合 MDI 小幅走 弱,TDI 小幅反弹,纯碱受益于库存低位,仍然持续走强。整体而言, 化工品价格走势偏弱,市场需求不振,大部分商品较去年而言,价格 中枢出现了较明显的提升,预计未来提升空间有限,常态利润可以预 见的情况下,对估值会有所影响。 之前提到的制冷剂产品提价,近两周仍然在延续,受空调等家电 企业补库存的提前进行,预计制冷剂产品价格上涨持续性仍然较好, [Table_IndustryData] 但对于企业利润释放会有滞后效应,可能导致当期业绩增速不及预期。  [Table_QuotePic] 近 6 个月行业指数与沪深 300 比较 主要观点 我们仍然坚持之前半年度投资策略报告的看法,在传统行业,我 15.00% 们自上而下推荐周期性弱化及弱周期行业(PVC、PVA、MDI、涤纶 10.00% 工业丝、部分农化行业等)、环保趋严受益行业(土壤修复、染料、印 5.00% 染、钛白粉、高倍甜味剂、橡胶助剂、炭黑、轮胎等) ,在高成长行业, 0.00% 我们推荐步入业绩兑现期的新兴行业(TFT、胶粘剂、打印耗材、陶 -5.00% 瓷材料、锂电池材料、功能膜、医药中间体等) -10.00% 传统行业关注弱周期龙头+环保趋严受益标的 化工品价格经过了回调之后企稳,部分行业出现回升趋势。我们 石油石化(中信) 沪深300 认为受益于供需结构改善及环保督查持续深化,部分细分行业景气度 将持续高位。周期弱化并不是不存在淡旺季,随着下游补库存周期的 变动,淡旺季仍然存在,但是我们认为之前的周期见顶回落是因为行 15.00% 业景气提升带来了大量新增产能投放,从而又再度破坏供需结构,此 10.00% 次的环保督查及金融去杠杆将会对部分落后产能、小产能及高污染行 5.00% 业拟新增产能带来较大制约。因此,我们判断部分细分行业景气度将 0.00% 持续。我们精选周期弱化优质细分领域及弱周期龙头企业,受益标的 -5.00% 金禾实业、皖维高新、阳谷华泰、黑猫股份。 -10.00% -15.00% 17-04 17-05 17-06 17-07 17-08 17-09 基础化工(中信) 沪深300 新兴行业布局优质成长股 化工行业不仅在传统行业有所应用,在新材料等新兴领域也是必 不可少。以往许多高科技行业都被外资企业垄断,随着国内技术的进 步、新兴产业下游逐步向国内转移及并购等弯道超车途径助推,化工 的精细化工及新材料领域发展迅速。我们可以对业绩确定性较强行业 进行布局,TFT、胶粘剂、打印耗材、陶瓷材料、锂电池材料、功能 膜等都具有布局价值。受益标的:回天新材、康得新。 报告编号: 首次报告日期:  风险提示 重要提示:请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 [Table_ReportInfo] 行业动态 相关报告: 1. 原油价格出现大幅波动 2. 下游需求不振 3. 化工企业重大安全事故及环保事故 重点关注股票业绩预测: 股票 EPS 股价 PE 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E PB 投资评级 金禾实业 20.64 0.98 1.44 1.68 21.1 14.3 12.3 4.27 增持 皖维高新 4.59 0.07 0.10 0.12 65.6 45.9 38.2 1.80 增持 阳谷华泰 15.73 0.54 0.78 1.03 29.1 20.2 15.3 6.24 增持 黑猫股份 11.79 0.16 0.83 0.94 73.7 14.2 12.5 2.95 增持 回天新材 13.02 0.24 0.29 0.36 54.3 44.9 36.2 3.02 增持 康得新 21.38 0.56 0.76 0.98 38.2 28.1 21.8 4.54 增持 数据来源:wind 上海证券研究所 [Table_ForcastEval] 重要提示:请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 行业动态 目录 一、化工行业投资观点 ........................................................................... 4 二、板块及个股情况 ............................................................................... 6 三、行业及个股新闻 ............................................................................... 6 四、化工品价格变化及分析 ................................................................... 7 1. 周行情总结及分析 ................................................................... 7 2. 部分产品价格走势 ................................................................... 9 图 图 1 丙烯、环氧丙烷价格走势图(元/吨) ............................ 9 图 2 丙烯酸价格走势图(元/吨) ............................................ 9 图 3 纯 MDI、聚 MDI 价格走势图(元/吨)......................... 9 图 4 粘胶短纤价格走势图(元/吨) ........................................ 9 图 5 PX-PTA 价格走势图(元/吨) ....................................... 10 图 6 软泡聚醚、硬泡聚醚价格走势图(元/吨) .................. 10 图 7 电石、电石法 PVC 价格走势图(元/吨) ................... 10 图 8 醋酸乙烯、PVA 价格走势图(元/吨)......................... 10 图 9 天然橡胶价格走势图(元/吨) ...................................... 10 图 10 丁二烯、丁苯橡胶价格走势图(元/吨) ................... 10 图 11 PC 价格走势图(元/吨) ............................................... 11 图 12 TDI 价格走势图(元/吨) ............................................. 11 图 13 烧碱价格走势图(元/吨) ............................................. 11 图 14 氨纶价格走势图(元/吨) ............................................. 11 图 15 炭黑价格走势图(元/吨) ............................................ 12 图 16 DMC 价格走势图(元/吨) .......................................... 12 2017 年 10 月 16 日 3 行业动态 一、化工行业投资观点 本周要点: 本周 PVC 受库存提升、需求弱势、期货走弱等因素影响,价格 持续走弱,原材料电石价格缓慢抬升,压缩利润空间。聚合 MDI 小幅走弱,TDI 小幅反弹,纯碱受益于库存低位,仍然持续走强。 整体而言,化工品价格走势偏弱,市场需求不振,大部分商品较去 年而言,价格中枢出现了较明显的提升,预计未来提升空间有限, 常态利润可以预见的情况下,对估值会有所影响。 之前提到的制冷剂产品提价,近两周仍然在延续,受空调等家 电企业补库存的提前进行,预计制冷剂产品价格上涨持续性仍然较 好,但对于企业利润释放会有滞后效应,可能导致当期业绩增速不 及预期。 主要观点: 我们仍然坚持之前半年度投资策略报告的看法,在传统行业, 我们自上而下推荐周期性弱化及弱周期行业(PVC、PVA、MDI、 涤纶工业丝、部分农化行业等)、环保趋严受益行业(土壤修复、 染料、印染、钛白粉、高倍甜味剂、橡胶助剂、炭黑、轮胎等), 在高成长行业,我们推荐步入业绩兑现期的新兴行业(TFT、胶粘 剂、打印耗材、陶瓷材料、锂电池材料、功能膜、医药中间体等) 传统行业关注弱周期龙头+环保趋严受益标的 化工品价格经过了回调之后企稳,部分行业出现回升趋势。我 们认为受益于供需结构改善及环保督查持续深化,部分细分行业景 气度将持续高位。周期弱化并不是不存在淡旺季,随着下游补库存 周期的变动,淡旺季仍然存在,但是我们认为之前的周期见顶回落 是因为行业景气提升带来了大量新增产能投放,从而又再度破坏供 需结构,此次的环保督查及金融去杠杆将会对部分落后产能、小产 能及高污染行业拟新增产能带来较大制约。因此,我们判断部分细 分行业景气度将持续。我们精选周期弱化优质细分领域及弱周期龙 头企业,受益标的金禾实业、皖维高新、阳谷华泰、黑猫股份。 新兴行业布局优质成长股 化工行业不仅在传统行业有所应用,在新材料等新兴领域也是 必不可少。以往许多高科技行业都被外资企业垄断,随着国内技术 的进步、新兴产业下游逐步向国内转移及并购等弯道超车途径助推, 化工的精细化工及新材料领域发展迅速。我们可以对业绩确定性较 强行业进行布局,TFT、胶粘剂、打印耗材、陶瓷材料、锂电池材 料、功能膜等都具有布局价值。受益标的:回天新材、康得新。 2017 年 10 月 16 日 4 行业动态 个股情况: 金禾实业:甜味剂龙头企业,主营基础化工与精细化工两大板块联 动,现在形成了精细化工为主,基础化工为辅的格局,存在估值提 升的空间。精细化工三大主打产品为甲乙基麦芽酚、安赛蜜和三氯 蔗糖,前两者均为行业绝对龙头,三氯蔗糖为第五代甜味剂,去年 年产 500 吨生产线投产,今年年产 1500 吨生产线也已经投产,并 且存在年产 1000 吨左右的技改空间,新增产能的生产销售均较为 顺利。公司的成本控制在行业处于领先水平,产品竞争力强。 康得新:公司是全球光学膜领军企业,拥有规模最大、产业链最全 的光学膜生产线。一期 2 亿平米光学膜已经陆续达产,二期 1 亿平 米生产线及一亿片裸眼 3D 模组项目已经于 2016 年 4 月开工奠基。 公司光学膜产品种类多,客户优质,覆盖三星、LG、京东方、创维、 TCL、海信、宝马、大众、奥迪、福特等多家行业领先企业。公司 2017 年光学膜业绩增量主要将体现在以窗膜、水汽阻隔膜等为代表 的高端膜材料领域。同时,公司以自身强大的技术为支撑,建立了 新材料大平台,覆盖裸眼 3D、大屏触控、无镉量子点膜、碳纤维、 汽车轻量化、柔性材料等多项技术。 中泰化学:公司主营覆盖 PVC 产业链、粘胶纤维、纱线,尽管 PVC 是传统周期品,但受益于海外产能、国内产能的收缩及新兴国家需 求提升,行业开工率持续上升,行业周期性近年将出现弱化。并且 公司全产业链一体化下的成本控制优势明显,产品具有较高毛利率。 此外,公司通过并购扩展粘胶纤维和纱线产能,布局已经进入收获 期,叠加新疆地区的高补贴延续和陆续落地,预计 2017 年业绩仍 将有较明显提升。 鸿达兴业:公司传统主营为 PVC、烧碱,此业务去年随着中谷矿业 30 万吨 PVC 及烧碱产能投产,已经实现产能翻倍,将在 2017 年持 续体现增量,尤其是 PVC 及烧碱价格中枢预计将高于去年均价。同 时,受土壤修复相关政策出台,公司土壤调理剂产能释放进入加速 期,并与通辽市签订了 100 万亩盐碱土地改良 PPP 项目,并且涉及 土壤修复、PVC 生态屋的定增项目日前已经获批。公司于 2016 年 初对塑胶所进行全资控股,2016 年业绩承诺超额完成,2017 年业 绩承诺将再提升 5000 万。 阳谷华泰:阳谷华泰属于橡胶助剂行业,主营产品主要包括防焦剂 CTP、促进剂 NS、促进剂 CBS、不溶性硫磺、胶母粒、微晶石蜡 2017 年 10 月 16 日 5 行业动态 等。公司主导产品防焦剂 CTP 产销量约占全球 60%以上的市场份额; 年产 4.5 万吨促进剂(含 M 产品)技术先进,促进剂 M 及 NS 生产 工艺先进,能降低废水排放及高树脂问题,同时减少了生产成本。 此外,公司计划在募投项目三期中增加 1.5 万吨促进剂 M 产能和 1 万吨促进剂 NS 产能;公司连续法生产工艺先进,产品质量可匹敌 进口产品。现已扩产不溶性硫磺至 1.3 万吨,并拟增产共计 2 万吨 的生产线。公司不溶性硫磺客户已涵盖国内外主流轮胎客户,将逐 步实现进口替代。公司于 2017 年 6 月收购达诺尔科技 10%的股权, 开启公司向湿电子化学品进军的新征程。国内橡胶助剂产能主要集 中在山东、天津、河南等地区,促进剂在山东、天津、河南等地的 产能占比超过 80%,这些地区大多属于京津冀及“2+26”城市大气 污染防治强化督查区域。可以预见,伴随持续的环保整治,橡胶助 剂供给将逐渐收缩。并且此轮环保督查重点仍以大气为主,未来仍 有可能在水污染方面加大督查力度,橡胶助剂行业的废水污染较为 严重,仍有供给收缩的可能性。 二、板块及个股情况 板块方面,石油化工指数下跌 0.05%,基础化工指数上涨 1.47%, 同期沪深 300 指数上涨 2.20%,化工板块均走弱于沪深 300。 个股方面,石化板块中蓝焰控股、道森股份、康普顿、美都能 源、贝肯能源领涨,涨幅为 6.40%、4.70%、4.34%、4.23%和 4.07%, 恒逸石化、齐翔腾达、中国石化、华锦股份、卫星石化领跌,跌幅 为 3.23%、1.71%、1.53%、1.37%和 1.17%。 基础化工板块中晶三聚环保、科恒股份、雪峰科技、飞凯材料、 *ST 昌九领涨,涨幅分别为 21.33%、17.12%、16.33%、15.80%和 14.29%,联创互联、盐湖股份、南风化工、天赐材料、沃特股份领 跌,跌幅分别为 14.70%、11.95%、8.15%、7.97%和 7.25%。 三、行业及个股新闻 1. 德国化工巨头巴斯夫 10 月 13 日宣布,巴斯夫签署了一份协议, 以 59 亿欧元(约 70 亿美元)现金收购拜耳的部分种子和非选择性除 草剂业务。该交易需经相关当局的批准,预计将在 2018 年第一季 度完成。2016 年,被收购的资产业务销售额约为 13 亿欧元,EBITDA 约为 3.85 亿欧元。拜耳公司将有超过 1800 位商业、研发、育种和 2017 年 10 月 16 日 6 行业动态 生产人员转移到巴斯夫。这些雇员主要分布在美国、德国、巴西、 加拿大和比利时。(中化新网) 2. 在经过 9 年时间的毒理学重新评审之后,巴西国家卫生监督局 (Anvisa)近日决定在三年后全面禁用除草剂百草枯,这三年被视为 过渡期,在此期间百草枯将逐渐退出市场。目前巴西市面上有 14 个百草枯制剂产品。(中化新网) 3. 10 月 12 日,东华能源丙烷资源综合利用二期项目举行开工仪式。 东华能源丙烷资源综合利用二期项目总投资 65 亿元,计划新建一 套 66 万吨丙烷脱氢、两套 40 万吨聚丙烯和配套设施,项目将于 2020 年建成投产,届时大榭将成为国内重要的聚丙烯生产基地之一。 (中化新网) 4. 德国瓦克化学近日表示,自 2017 年 11 月 1 日起, 上调有机硅 聚合物、硅油及其他生产阶段的有机硅产品的价格。此次价格上调 也涉及到气相二氧化硅产品。根据产品系列、地区和业务领域的不 同,只要现有客户合同允许,价格提升幅度最高可达 25%。瓦克表 示,原材料和能源成本上涨造成生产成本增加是采取这一措施的主 要原因。(中化新网) 四、化工品价格变化及分析 1. 周行情总结及分析 本周受利比亚复产影响油价涨势受阻,但 OPEC 对原油需求及 减产保持乐观态度,同时美元疲软,油价保持高位震荡。此外,贝 克休斯公布的数据显示,截至 10 月 6 日当周,美国石油活跃钻井 数减少 2 座至 748 座。OPEC 最新月报数据显示,9 月原油日产量 环比增长 8.9 万桶减产执行率回升至 98%,沙特 9 月原油产量为 997.3 万桶/日。美国能源信息署(EIA)周三(10 月 4 日)公布的数据显 示,截至 9 月 29 日当周,美国原油库存减少 602.3 万桶,创 8 月 18 日当周(7 周)以来新低,市场预估为减少 75.6 万桶;精炼油库存 减少 260.6 万桶,连续 5 周录得下滑,市场预估为减少 181.3 万桶。 美国墨西哥沿岸的原油生产平台开始重新启用,飓风内特曾一 度导致该区域超过 90%的原油产量被迫下线。不过美国安全和环境 执法局(BSEE)数据显示,飓风内特过后美国墨西哥湾仍有约 85%的 原油生产关闭,相当于约 149 万桶/日。 2017 年 10 月 16 日 7 行业动态 OPEC 10 月 11 日发布月度报告显示,全球主要市场逐步进入 冬季,市场预计将受到有效支撑, 因取暖用油需求将稳步增长。 OPEC 预计 2018 年全球油市对其原油需求将录得增长,全球油市明 年对该组织原油需求将达到 3306 万桶/日,较之前预期提升了 23 万 桶/日,这已经是 OPEC 自 7 月以来连续第三个月上调明年原油需求 预期。 本周化工品涨幅居前的有:双氧水(20.23%)、萤石 97 干粉 (14.06%)、萤石 97 湿粉(13.64%)、R410a(12.90%)、无水氢氟 酸(12.50%)。 跌幅居前的有: 二氯甲烷(15.07%)、丁腈橡胶(13.04%)、苯 乙烯(12.43%)、丁二烯(12.00%)、三氯甲烷(8.77%)。 PVC: 本周国内 PVC 市场延续跌势,且跌幅较明显,尽管原材料电 石继续高位支撑,PVC 成本压力加大,但需求走弱难改,并且生产 厂家方面仍然保持较高的开工负荷,厂家库存压力逐渐显现。另一 方面,期货再次下跌,对现货市场形成打压。装置方面:山东鲁泰 化学 36 万吨/年 PVC 装置由于电石到货不多开工 5 成左右;成都华 融 12 万吨/年 PVC 装置开工 5 成;环保方面:环保部拟自 2017 年 9 月 15 日至 2018 年 1 月 4 日将派出 102 个巡查工作组进驻京津冀大 气污染传输通道的“2+26”所有城市。 TDI: 本周国内 TDI 市场小幅反弹,中间商库存偏低,主动报盘稀 少随行出货,下游用户询盘冷清。随着沧化确定检修时间释放利好, 加之听闻上海厂家本月出口订单较多,国内供应面预计有所收紧, 中间商心态支撑低价惜售,报盘积极跟涨,下游询盘回升刚需适量 采购。截至本周四,华南 TDI 不含税国产货商谈 34000-34500 元/ 吨附近,不含税上海货商谈 35000-35500 元/吨附近。华东 TDI 含税 国产货商谈 35800-36300 元/吨附近,含税上海货商谈 36500-37000 元/吨附近。华北 TDI 含税国产货商谈 35700-36000 元/吨附近,含 税上海货商谈 36500-36800 元/吨附近。 聚合 MDI:本周国内聚合 MDI 市场弱势阴跌。万华厂家 10 月份增 大市场供应量,对市场心态有明显打压,整体货源较前期宽松,场 内价格竞争加剧,空头气氛影响贸易商意向止损出货,主流报盘继 续走跌,下游整体需求低迷,实单交投未见明显改善,贸易商多积 极出货报价下调。原材料方面,本周国内苯胺市场高位运行。下游 聚醚市场推涨上行。 2017 年 10 月 16 日 8 纯MDI(万华) 环氧丙烷(滨化) 30000 25000 10000 聚MDI(万华) 数据来源:百川资讯 上海证券研究所 2017 年 10 月 16 日 丙烯酸(普酸) 数据来源:百川资讯 上海证券研究所 数据来源:百川资讯 上海证券研究所 图 3 纯 MDI、聚 MDI 价格走势图(元/吨) 图 4 粘胶短纤价格走势图(元/吨) 40000 20000 35000 18000 20000 10000 15000 8000 5000 2000 0 0 粘胶短纤(唐山化纤1.5D) 2017/9/1 2017/10/1 0 2017/8/1 0 2017/6/1 2017/7/1 2000 2017/4/1 2017/5/1 2000 2017/2/1 2017/3/1 4000 2017/1/1 6000 2016/11/1 2016/12/1 10000 2016/9/1 2016/10/1 12000 2016/8/1 14000 2016/6/1 2016/7/1 14000 2016/4/1 2016/5/1 16000 2016/2/1 2016/3/1 12000 2016/1/1 2017/9/1 2017/10/1 2017/8/1 2017/6/1 2017/7/1 2017/4/1 2017/5/1 2017/2/1 2017/3/1 2017/1/1 2016/11/1 2016/12/1 2016/9/1 2016/10/1 2016/8/1 2016/6/1 2016/7/1 2016/4/1 2016/5/1 2016/2/1 2016/3/1 2016/1/1 图 1 丙烯、环氧丙烷价格走势图(元/吨) 2016/1/1 2016/2/1 2016/3/1 2016/4/1 2016/5/1 2016/6/1 2016/7/1 2016/8/1 2016/9/1 2016/10/1 2016/11/1 2016/12/1 2017/1/1 2017/2/1 2017/3/1 2017/4/1 2017/5/1 2017/6/1 2017/7/1 2017/8/1 2017/9/1 2017/10/1 2017/9/1 2017/10/1 2017/8/1 2017/6/1 2017/7/1 2017/4/1 2017/5/1 丙烯(锦州石化) 2017/2/1 2017/3/1 2017/1/1 2016/11/1 2016/12/1 2016/9/1 2016/10/1 2016/8/1 2016/6/1 2016/7/1 2016/4/1 2016/5/1 2016/2/1 2016/3/1 2016/1/1 行业动态 纯碱:本周国内纯碱市场继续上涨,主流成交重心提涨 100-200 元 /吨不等。供应方面,国庆期间纯碱厂家多数高产,在下游无较大 备量加上市场货源紧张下,整体市场交投积极。由于国庆期间发运 顺畅,而北方雨雪天气对纯碱防潮及发运造成一定阻力,部分库存 虽有小量提升,但市场整体库存增量不大。需求方面,轻质纯碱下 游产业因纯碱原料上涨成本承压,刚需略有走弱;重质纯碱下游玻 璃企业销量较佳,需求旺盛,故节后沙河地区重质纯碱拿货价格稳 增至 2400 元/吨。 2. 部分产品价格走势 图 2 丙烯酸价格走势图(元/吨) 10000 8000 8000 6000 4000 丙烯酸(精酸) 16000 14000 12000 6000 4000 粘胶短纤(唐山化纤1.2D) 数据来源:百川资讯 上海证券研究所 9 0 PTA(中石化) 8000 7000 2000 1000 0 25000 20000 5000 0 天然橡胶 2017 年 10 月 16 日 聚醚(华东软泡) 数据来源:百川资讯 上海证券研究所 数据来源:百川资讯 上海证券研究所 图 7 电石、电石法 PVC 价格走势图(元/吨) 图 8 醋酸乙烯、PVA 价格走势图(元/吨) 6000 12000 5000 10000 4000 8000 3000 6000 醋酸乙烯(上石化) PVA(皖维1799絮状) 数据来源:百川资讯 上海证券研究所 数据来源:百川资讯 上海证券研究所 图 9 天然橡胶价格走势图(元/吨) 图 10 丁二烯、丁苯橡胶价格走势图(元/吨) 丁二烯(山东) 2017/9/1 2017/10/1 6000 2017/8/1 3000 2017/6/1 2017/7/1 8000 2017/4/1 2017/5/1 4000 2017/2/1 2017/3/1 10000 2017/1/1 5000 2016/11/1 2016/12/1 12000 2016/9/1 2016/10/1 6000 2016/8/1 14000 2016/6/1 2016/7/1 16000 7000 2016/4/1 2016/5/1 1000 2016/1/1 2016/2/1 2016/3/1 2016/4/1 2016/5/1 2016/6/1 2016/7/1 2016/8/1 2016/9/1 2016/10/1 2016/11/1 2016/12/1 2017/1/1 2017/2/1 2017/3/1 2017/4/1 2017/5/1 2017/6/1 2017/7/1 2017/8/1 2017/9/1 2017/10/1 2000 2016/1/1 2016/2/1 2016/3/1 2016/4/1 2016/5/1 2016/6/1 2016/7/1 2016/8/1 2016/9/1 2016/10/1 2016/11/1 2016/12/1 2017/1/1 2017/2/1 2017/3/1 2017/4/1 2017/5/1 2017/6/1 2017/7/1 2017/8/1 2017/9/1 2017/10/1 8000 2016/2/1 2016/3/1 PVC(西北电石法) 2017/9/1 2017/10/1 2017/8/1 图 5 PX-PTA 价格走势图(元/吨) 2016/1/1 2017/8/1 2017/9/1 2017/10/1 2017/6/1 2017/7/1 2017/4/1 2017/5/1 2017/2/1 2017/3/1 2017/1/1 2016/11/1 2016/12/1 2016/1/1 2016/2/1 2016/3/1 2016/4/1 2016/5/1 2016/6/1 2016/7/1 2016/8/1 2016/9/1 2016/10/1 2016/11/1 2016/12/1 2017/1/1 2017/2/1 2017/3/1 2017/4/1 2017/5/1 2017/6/1 2017/7/1 2017/8/1 2017/9/1 2017/10/1 PX(中石化) 2017/4/1 2017/5/1 2017/6/1 2017/7/1 2017/1/1 2017/2/1 2017/3/1 2016/8/1 2016/6/1 2016/7/1 2016/4/1 2016/5/1 2016/2/1 2016/3/1 2016/1/1 2016/9/1 2016/10/1 电石(西北) 2016/9/1 2016/10/1 2016/11/1 2016/12/1 2016/6/1 2016/7/1 2016/8/1 2016/4/1 2016/5/1 2016/2/1 2016/3/1 2016/1/1 行业动态 图 6 软泡聚醚、硬泡聚醚价格走势图(元/吨) 4000 2000 0 聚醚(华东硬泡) 16000 14000 4000 2000 0 PVA(皖维1799片状) 30000 25000 15000 20000 10000 15000 10000 5000 0 丁苯橡胶 10 1000 800 600 0 烧碱(华东32%) 数据来源:百川资讯 上海证券研究所 2017 年 10 月 16 日 TDI(沧州大化) 图 14 氨纶价格走势图(元/吨) 80000 70000 60000 50000 40000 30000 0 2017/9/1 2017/10/1 图 13 烧碱价格走势图(元/吨) 2017/8/1 数据来源:百川资讯 上海证券研究所 2017/9/1 2017/10/1 数据来源:百川资讯 上海证券研究所 2017/8/1 2017/2/1 2017/3/1 2017/1/1 2016/11/1 2016/12/1 图 12TDI 价格走势图(元/吨) 2017/6/1 2017/7/1 10000 2016/9/1 2016/10/1 图 11 PC 价格走势图(元/吨) 2017/6/1 2017/7/1 200 2016/8/1 数据来源:百川资讯 上海证券研究所 2017/4/1 2017/5/1 20000 2016/6/1 2016/7/1 数据来源:百川资讯 上海证券研究所 2017/4/1 2017/5/1 400 2017/2/1 2017/3/1 1200 2017/1/1 1400 2016/11/1 2016/12/1 PC(上海拜耳) 2016/8/1 2016/9/1 2016/10/1 0 2016/6/1 2016/7/1 5000 2016/4/1 2016/5/1 10000 2016/4/1 2016/5/1 15000 2016/2/1 2016/3/1 20000 2016/1/1 25000 2016/2/1 2016/3/1 2016/1/1 2016/2/1 2016/3/1 2016/4/1 2016/5/1 2016/6/1 2016/7/1 2016/8/1 2016/9/1 2016/10/1 2016/11/1 2016/12/1 2017/1/1 2017/2/1 2017/3/1 2017/4/1 2017/5/1 2017/6/1 2017/7/1 2017/8/1 2017/9/1 2017/10/1 30000 2016/1/1 2016/1/1 2016/2/1 2016/3/1 2016/4/1 2016/5/1 2016/6/1 2016/7/1 2016/8/1 2016/9/1 2016/10/1 2016/11/1 2016/12/1 2017/1/1 2017/2/1 2017/3/1 2017/4/1 2017/5/1 2017/6/1 2017/7/1 2017/8/1 2017/9/1 2017/10/1 行业动态 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 氨纶(华峰20D干纺) 数据来源:百川资讯 上海证券研究所 11 0 炭黑(金能N220) 数据来源:百川资讯 上海证券研究所 2017 年 10 月 16 日 DMC(华东) 2017/9/1 2017/10/1 2017/8/1 2017/6/1 2017/7/1 2000 2017/4/1 2017/5/1 15000 2017/2/1 2017/3/1 3000 2017/1/1 4000 2016/11/1 2016/12/1 20000 2016/9/1 2016/10/1 5000 2016/8/1 6000 2016/6/1 2016/7/1 8000 2016/4/1 2016/5/1 9000 2016/2/1 2016/3/1 图 15 炭黑价格走势图(元/吨) 2016/1/1 2016/1/1 2016/2/1 2016/3/1 2016/4/1 2016/5/1 2016/6/1 2016/7/1 2016/8/1 2016/9/1 2016/10/1 2016/11/1 2016/12/1 2017/1/1 2017/2/1 2017/3/1 2017/4/1 2017/5/1 2017/6/1 2017/7/1 2017/8/1 2017/9/1 2017/10/1 行业动态 图 16 DMC 价格走势图(元/吨) 35000 7000 30000 25000 10000 1000 5000 0 数据来源:百川资讯 上海证券研究所 12 行业动态 分析师承诺 邵锐、洪麟翔 本人以勤勉尽责的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源,力求清晰、准确地反映分析 师的研究观点。此外,本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观 点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级: 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及(或)估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期 市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 股价表现将强于基准指数 20%以上 谨慎增持 股价表现将强于基准指数 10%以上 中性 股价表现将介于基准指数±10%之间 减持 股价表现将弱于基准指数 10%以上 行业投资评级: 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及(或)估值对所研究行业以报告日起 12 个月内的基 本面和行业指数相对于同期市场基准沪深 300 指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 行业基本面看好,行业指数将强于基准指数 5% 中性 行业基本面稳定,行业指数将介于基准指数±5% 减持 行业基本面看淡,行业指数将弱于基准指数 5% 投资评级说明: 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准,投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级 体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告,以获取比较 完整的观点与信息,投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责条款 本报告中的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,也不保证所包含的信息和 建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员 对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 在法律允许的情况下,我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为 这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告仅向特定客户传送,版权归上海证券有限责任公司所有。未获得上海证券有限责任公司事先书面授权,任何 机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。 上海证券有限责任公司对于上述投资评级体系与评级定义和免责条款具有修改权和最终解释权。 13
化工行业周报:制冷剂产品提价延续,持续关注周期超跌+真成长
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