民生证券-环保行业周报:全面建成小康社会决胜阶段,十九大生态环保预计成为重要议题

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行业: 环保工程
作者: 陶贻功
发布机构: 民生证券
发布日期: 2017-10-16
[Table_Title] 环保行业 行业研究/周报 全面建成小康社会决胜阶段,十九大生态环保预计成为重要议题 环保行业周报 我们跟踪的 125 只环保行业股票,本周跑赢上证指数 3.38 个百分点。年初至今跑赢上证指 [Table_Summary] 数 15.40 个百分点。本周三聚环保、元成股份、德创环保分别上涨 21.33%、17.95%、15.58%, 表现较好;派思股份、盛运环保、兴源环境分别下跌-6.68%、-6.41%、-6.11%,表现较差。 2017 年 10 月 16 日 [Table_Invest] 推荐 维持评级 重要公告: 1、三聚环保:预计前三季度净利润19.5~21亿元,同比增长60.43%~72.77%。2、铁汉生态: 公司发布三季度预告,2017年前三季度预计盈利4.33~5.19亿元,同比增长50%~80%。3、博世科: 预计前三季度归母净利润7462~8652万元,同比增长88%~118%。4、蒙草生态:预中标霍林郭勒 市生态景观绿化工程ppp项目,中标金额4.73亿元。前三季度预计盈利6.97~7.69亿元,同比增长 190%~220%。5、迪森股份:董事会通过发行总规模不超过人民币 8 亿元超短期融资券的决议。 预计前三季度归母净利润1.60~1.78亿元,同比增长80%~100%。6、百川能源:近期公司“村村 通”燃气工程项目中央财政补助资金13477万元已经全部到账。7、美尚生态:公司作为有限合 伙人参与的禄盛投资联合体预中标陈巴尔虎旗中国草原产业集聚区(PPP)项目,中标价8.56亿 元。8、深圳燃气:预计前三季度营业收入77.63亿元,同比增长28.68%。9、万邦达:预计前三 季度归母净利润2.90~3.07亿元。签订《宁东矿区矿井水及煤化工废水处理利用项目工艺包及工 艺设备(第一阶段)供货合同》 ,最终确定合同总价为1.93亿元。10、京蓝科技:子公司京蓝园 林参与的联合体中标潍坊高新区政府与社会资本合作( PPP ) 第四期项目,总投资额9.98亿 元。11、兴源环境:联合体预中标交口县城区地下综合管廊工程 PPP 项目,投资金额10.26亿 元。 重要新闻: ①央行定向降准印发假期港股大涨。②环保部:国家大气污染防治攻关联合中心今日在京 召开中心主任办公会暨月调度会,旨在尽快推进大气重污染成因与治理攻关项目的实施,落实 国家大气污染防治攻关领导小组第二次会议精神。③国务院:近日印发了《关于创新体制机制 推进农业绿色发展的意见》,要求加大PPP在农业绿色发展领域的推广应用。④河北省:石家庄 市制定《重污染天气应对专项实施方案》 ,其中提出,将紧盯重点行业总量减排目标,采取更有 力的针对性措施,最大限度“削峰降速” ,改善空气质量。 投资策略: 周五午后环保股票呈现普涨行情,普涨行情由次新逐渐向细分板块龙头扩散,博世科、三 聚环保、蒙草生态等18只个股涨停,中信环保指数创半年来新高。我们认为该行情的出现系资 金预热十九大行情,预计第八次全国环境保护大会将在十九大之后召开,对于环境政策及相应 市场驱动来看,10月、11月,十九大及第八次全国环境保护大会都将释放大量利好。 [Table_QuotePic] 行业与沪深 300 走势比较 20% 沪深300 环保 10% 0% -10% -20% 16-10 17-01 17-04 17-07 资料来源:WIND,民生证券研究院 [Table_Author] 分析师:陶贻功 执业证号: S0100513070009 电话: 010-85127892 邮箱: taoyigong@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1、《国务院印发清洁供暖价格意见,看 好京津冀壁挂炉市场》20171009 2、《严格落实治污责任,第二次污染源 普查实施方案下发》20170925 3、《生态治理订单密集释放,看好园林 生态三四季度表现》20170918 全面建成惠及十几亿人口的更高水平的小康社会,最重要的标志之一、也是最大的制约因 素之一就是生态环境。十三五是全面建成小康社会的决胜阶段,我们的环境保护工作也肩负重 任,补齐社会发展中的短板,让良好生态环境成为全面小康社会普惠的公共产品和民生福祉, 是全面建成小康社会的应有之义,也是实现“两个一百年”的第一个百年目标的迫切要求。十 九大在“十三五”的第二年召开,必将成为全面推进“十三五”环保规划实施的坚实驱动力, 同时还会在做好中期评估的基础上及早谋划“十四五”环境保护国策。十八大以来,党中央、 国务院把生态文明建设和环境保护摆上更加重要的战略位置,十三五环境保护工作与以往五年 环保规划的最大不同,就是增加了生态保护修复内容,明确环境治理与生态保护修复协同联动, 专门对生态保护与修复提出了一系列重点任务和重点工程。生态保护与修复项目是十三五需求 最大的市场,投融资方式大部分采取了PPP的模式,里面涵盖内容广泛,包括黑臭水体治理, 流域水体治理、农村环境综合整治等等,成为央企国企民企竞相抢占的市场,也是我们目前最 为看好的环保细分市场之一。我们在9月中旬已提示十九大环保PPP行情,短期爆发过后,我们 认为后续看点仍在业绩增长强劲的个股。目前投资逻辑正逐步兑现,重申坚定看多环保PPP板块 四季度表现的观点,重推园林三驾马车【铁汉生态】 、 【蒙草生态】和【东方园林】 。 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 17-10 证券研究报告 1 周报/**行业 风险提示: 政策、政府资金投入不及预期;公司订单及项目进度低于预期。 盈利预测与财务指标 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 周报/**行业 目录 一、本周重要公告及新闻点评 .......................................................................................................................................... 4 (一)重要公告及点评 ............................................................................................................................................................ 4 (二)一周新闻及点评 .......................................................................................................................................................... 10 (三)我们当前观点 .............................................................................................................................................................. 11 二、行情回顾 .................................................................................................................................................................... 14 三、风险提示 .................................................................................................................................................................... 20 插图目录 ............................................................................................................................................................................ 21 表格目录 ............................................................................................................................................................................ 21 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 周报/**行业 一、本周重要公告及新闻点评 (一)重要公告及点评 1、兴源环境(300266) 项目中标:联合体预中标交口县城区地下综合管廊工程 PPP 项目,建设期 3 年,合作期 30 年,投资金额 10.26 亿元,其中建设投资为 9.39 亿元,项 目建设期利息为 8683 万元,其 中包含 3.8 亿元的拆迁等前期费用。 点评:项目已入财政部库,公司为联合体牵头方,成员包括中艺生态和山西省环境保护 基金,公司占股 95%。建设内容包括县城总长为 4.5km 的 3 条综合管廊,在三条管廊内同步 设置给水管、再生水管、污水管、电力电缆、通信光缆、热力管和燃气管。另外交口县南山生 态综合治理和南山河两岸环境综合治理 PPP 项目社会资本采购项目评标工作已结束,项目总 投资 4.84 亿,山西省环境保护基金有限公司(牵头人)、兴源环境科技股份有限公司、杭州中艺 生态环境工程有限公司和浙江省疏浚工程有限公司组成的联合体排在推荐社会资本方排名第 一位。 2、元成股份(603388) 投资收购:拟以自有及自筹资金 6800 万元收购长沙吉佳城市设计有限责任公司 100%股 权,丰富公司的产业链。 点评:吉佳设计具备城乡规划编制甲级资质证书,业务较多集中于湖南省内,在长沙市的 民营规划设计单位中占有较高地位,目前共有员工约 50 人,其中注册规划师 10 名,城乡规 划专业高级工程师 5 名。17、18、19 年对赌利润 500、700、900 万元,对应收购价 PE 14 倍。 预计本次收购有助于公司拓宽业务承接渠道、完善企业资质,推动公司进一步发展。 3、三聚环保(300072) 三季度预告:公司发布三季度业绩预告,预计前三季度净利润 19.5~21 亿元,同比增长 60.43%~72.77%,其中三季度净利润 7.7 亿元~8.15 亿元,同比增长 87.24%~94.18%,能源净 化综合服务收益增长较快是公司业绩激增的主要原因。 点评:公司业务有序开展,悬浮床加氢及生物质综合利用项目进入释放期,三季度业绩 预告符合预期。订单方面,公司目前已签订孝义 90 万吨悬浮床订单 55.66 亿、鹤壁 150 万吨 悬浮床框架协议 50 亿元;生物质综合利用项目今年预计完成 20 套以上。资金方面,公司与国 开行的合作将丰富生物质项目的融资渠道,项目落地及推进有望加速。预计公司 2017~19 年 EPS 为 1.44、2.24、3.51 元;对应 PE22、14、9 倍。悬浮床及生物质项目订单进入释放期, 业绩高速增长确定性强,维持“强烈推荐”评级。 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 周报/**行业 4、美尚生态(300495) 项目中标:公司作为有限合伙人参与的禄盛投资联合体预中标陈巴尔虎旗中国草原产业 集聚区(PPP)项目,中标价 8.56 亿元,建设期 2 年,主要工程运营期 15 年。子公司金点园 林参与联合体中标额敏县城市道路双修工程 PPP 项目,项目总投资 3.52 亿元,建设期 2 年, 运营期 8 年。另外公司公开发行不超过 5 亿元公司债券获得中国证监会核准批复。 点评:陈巴尔虎旗项目已入库,牵头方为北方中郡投资,禄盛投资出资占社会资本总出 资额的 99%,从出资占比看预计美尚将承担绝大多数工程量。项目建设内容包括主体工程、 配套工程、草博园种植及景观绿化工程、 草原产业信息及大数据平台、城市品牌营销五部分。 额敏县项目未入财政部库,联合体成员新疆荣葳负责后期运营维护,预计金点园林将承担项目 的主要工程量。建设内容包括包括道路排水,人行道铺装,道路设施改造,小区道路、桥梁、 广场等亮化和其他配套设施建设。可以看出公司正积极探索更多业务模式的 PPP 项目,积累 更多的项目经验,债券发行的批复也将缓解公司后续业务开展带来的资金压力。 5、蒙草生态(300355) 项目中标:预中标霍林郭勒市生态景观绿化工程 ppp 项目,中标金额 4.73 亿元,合作期 15 年。 点评:项目已入库,建设内容包括土方工程、护坡喷播工程、绿化栽植工程、给水工程 以及绿化新工养护及后两年养护工程。公司今年框架协议落地状况远超市场预期,项目建设进 展顺利,百亿大青山项目的顺利进展将为公司业绩高速增长增添动力。同时公司 2.5 亿元的绿 色债券获得证监会批准,将缓解部分资金的压力。看好公司为首的 PPP 生态园林板块四季度 的表现,维持“强烈推荐”评级。 6、迪森股份(300335) 发行债券:董事会通过发行总规模不超过人民币 8 亿元超短期融资券的决议。 点评:公司资金需求的增加来源于今年 B 端 C 端业务的良好进展。公司 B 端运营上半年 新签订单 12 个,是去年同期已签订合同的 4 倍;B 端装备上半年新增订单 336 台(1275 蒸 吨),远大于同期 281 台/819 蒸吨的销售量;公司旗下的小松鼠作为壁挂炉龙头品牌,将显 著受益北方清洁供暖 250 亿市场。煤改气推进顺利,公司将长期受益,预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.59 元,0.85 元,1.10 元。对应 PE 33 倍、23 倍、18 倍,维持 “强烈推荐” 评级。 7、百川能源(600681) 政府补助:近期公司“村村通”燃气工程项目中央财政补助资金 13477 万元已经全部到 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 周报/**行业 账。 点评:《京津冀及周边地区 2017 年大气污染防治工作方案》各地细化政策已先后出台, 财政支持力度大,补贴落实速度快,清洁供暖改造推进速度无虞。公司经营的区域位于京津 冀核心区域,从 2016 年下半年即开始启动农村清洁供暖工作,启动时间较早。9 月公司发行 股份购买荆州天然气 100%股权获得证监会无条件通过,迈出了公司异地扩张第一步,未来公 司有望通过产业链和区域的延伸实现内生外延双重增长。作为专注环京-雄安核心区域的城市 天然气供应商,公司短期天然气接驳业务弹性较大,预计 17~19 年 EPS 0.83、1.13、1.41 元, 对应当前 PE 18、13、10 倍,维持“强烈推荐”评级。 8、深圳燃气(601139) 业绩快报:公司发布三季度业绩快报,预计前三季度营业收入 77.63 亿元,同比增长 28.68%, 归母净利润 7.93 亿元,同比增长 5.92%。 点评:公司前三季度天然气销售收入 477,253 万元,较上年同期 385,428 万元增长 23.82%;液化石油气批发销售收入 159,899 万元,较上年同期 105,135 万元增长 52.09%, 在天然气门站价格小幅下调的背景下,销气量提升支撑公司业绩稳健增长。作为燃气行业龙 头,公司未来表现值得期待。 9、万邦达(300055) 签订合同:公司与中国五环正式签订《宁东矿区矿井水及煤化工废水处理利用项目工艺 包及工艺设备(第一阶段)供货合同》,最终确定合同总价为 1.93 亿元。 点评:该项目公司 4 月中标,历经半年合同落地。项目内容包括为宁东矿区矿井水及煤 化工废水处理利用项目第一阶段工艺包及工艺设备采购项目提供专利技术许可、工艺包设计、 工艺设备/材料(含专利专有设备)、一年的生产药剂和一年所需的嗜盐菌群及生产服务(如 果有)供货,以及提供技术服务和培训等工作。公司工业废水起家,目前第一大业务领域仍是 传统污水处理业务,未来将在工业废水的基础上适度向市政污水延伸。同时公司通过收购在生 物酶处理、磁絮凝领域积累深厚的超越科创,快速切入黑臭水体治理领域。受制于行业空间, 公司今年传统水处理业务预计保持稳定,三季度净利润预增 49%~58%,业绩增量主要来源于 惠州伊科思碳五/碳九分离及综合利用项目的建设,该化工项目预计明年一季度能够投产。公 司在水处理领域技术积淀深厚,危废产业已完成初步布局,期待公司未来在水环境治理以及 危废方面的表现。 10、京蓝科技(000711) 项目中标:子公司京蓝园林参与的联合体中标潍坊高新区政府与社会资本合作( PPP ) 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 周报/**行业 第四期项目,总投资额 9.98 亿元,建设期 3 年,运营期 21 年。 点评:项目目前未入财政部库,联合体中北方市政为牵头方,京蓝园林为工程主体,预 计将承担园林景观相关的工程量。建设内容包括包括潍坊高新区穿济青高速涵洞工程、新昌 二街(新三路-东浞河)路桥工程、银通街(潍安路-永春路)道路工程、新昌三路(健康街新三街)道路工程、济青高速 15 号口周边景观提升工程、新钢发展区绿地公园绿化工程、高 新区区内路口交通优化改造工程。9 月公司首单 PPP ABS 获董事会通过,在手的 PPP 项目质 量较高,现金流压力无虑,未来业绩增长值得期待。 11、先河环保(300137) 业绩快报:公司发布三季度业绩快报,预计前三季度盈利 9097~9797 万元,同比增长 30~40%,三季度盈利 4162~4862 万元,同比增长 56~82%。 点评:报告期内包含了 1819 万元的非经常性损益,前三季度扣非净利润增长幅度在 4%~14%。公司是最早上市的环境监测类企业,总部位于石家庄。京津冀大气治理有序推进, 十九大前维稳情绪严重,十九大后雄安新区建设或再现利好,公司有望受益于事件驱动行情。 12、铁汉生态(300197) 三季度预报:公司发布三季度预告,2017 年前三季度预计盈利 4.33~5.19 亿元,同比增长 50%~80%,其中三季度盈利 1.63~2.50 亿元,同比增长 47%~125%。 点评:公司三季度各项业务进展顺利,盈利增速环比有所提升,略超我们预期。同时近 期新中标了 17.17 亿托克逊县生态保护与美丽乡村建设项目和 4.83 亿渭南市华州区少华湖水 利风景区项目(一期)EPC 工程项目,生态修复业务再下一城。国庆期间发改委宣布定向降 准,上半年银根收紧导致的 PPP 资金桎梏有望解除,公司在手 PPP 项目有望加速落地,未来 业绩值得期待。9 月 28 日公司宣布终止重组并复牌,停牌期间各项业务有序进展,停牌期间 蒙草生态、东方园林均创历史新高,看好公司四季度股价表现。预计公司 2017~2019 年 EPS 分别为 0.56、0.83、1.06,对应当前价格 PE 25、17、13 倍,看好公司未来的业绩兑现,维持 “强烈推荐”评级。 13、迪森股份(300335) 三季度预报:公司发布了三季度业绩预告,预计前三季度归母净利润 1.60~1.78 亿元,同 比增长 80%~100%,其中三季度利润 7231~9011 万元,同比增长 58~98%。 点评:公司前三季度业绩高速增长,主要源于公司煤改气区域天然气供热运营、分布式 能源及锅炉业务进展顺利,同时“小松鼠”壁挂炉销量爆发式提升。煤改气、清洁供暖催化 业绩释放,公司今年业绩高速增长可期。公司近期还发布了前三季度订单状况,各项业务订单 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 7 周报/**行业 均大幅增长。B 端运营三季度新签工程订单 19 个,折算蒸吨数为 126 吨,同比大幅增长,此 外前三季度施工期订单合计 26 个,折算蒸吨数合计 837 吨;三季度 B 端装备订单量/发货量/ 销售量分别为 368/218/170 台,前三季度订单量合计 704 台,折算蒸吨数为 2436 吨,前三季 度订单量折算蒸吨数较上年同期增长超 70%;三季度 C 端壁挂炉订单量/发货量/销售量分别达 24/16/12 万台,较上年同期分别增长 493%、399%和 276%,前三季度合计订单量/发货量/销售 量分别达 40/30/24 万台,较上年同期分别增长 428%、353%和 254%,表现略超预期,四季度 是传统销售旺季,全年壁挂炉业务高速增长可期。预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.59、 0.85、1.10 元。对应当前价格 PE 34、23、18 倍,公司业绩持续增长确定性高,维持“强烈推 荐”评级。 14、博世科(300422) 三季度预报:公司发布了三季度业绩预告,预计前三季度归母净利润 7462~8652 万元, 同比增长 88%~118%,其中三季度利润 2164~3355 万元,同比增长 14~77%。 点评:公司三季度利润增速略有下滑,系去年三季度确认收入较多,基数较高所致,预 计今年业绩仍将维持高速增长。公司年初至今签订合同额 53.84 亿元,目前在手合同额(含中 标、预中标)达 98 亿元,营收保障倍数约 12 倍,充足的在手订单将为公司未来业绩高速增长 提供支撑。订单规模持续提升,实力逐步增强,平台不断提升,南宁大单的竞争对手已是葛洲 坝、北控水务等大型央企。我们认为黑臭水体治理及乡镇水务后续仍有极大市场空间,公司技 术产业化能力雄厚、商业眼光独到,业绩弹性极强,预计公司 2017~2019 年 EPS 分别为 0.46 元、0.82 元、1.18 元,对应当前价格 PE 39、22、16 倍,维持“强烈推荐”评级。 15、万邦达(300055) 三季度预报:公司发布了三季度业绩预告,预计前三季度归母净利润 2.90~3.07 亿元,同 比增长 46%~54%,其中三季度利润 8435~10059 万元,同比增长 46~74%。 点评:本次预告相较半年报中预告的略微增速下滑 3%。公司业务开展顺利,惠州伊科思 碳五/碳九分离及综合利用 EPC 项目设备供货、工程施工等顺利推进,吉林固废处理收益增幅 较大,传统水处理业务预计保持稳定。期待公司未来在水环境治理以及危废方面的表现。 16、蒙草生态(300355) 三季度预报:公司发布三季度预告,2017 年前三季度预计盈利 6.97~7.69 亿元,同比增长 190%~220%,其中三季度盈利 3.18~3.53 亿元,同比增长 170%~200%。 点评:公司三季度在手 PPP 项目落地实施顺利,三季度盈利已达到市场全年盈利一致预 期,整体表现远超市场预期,全年利润有望达到 10 亿水平。业绩超预期原因在于公司今年框 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 8 周报/**行业 架协议落地速度快,项目建设进展顺利。内蒙古 70 周年效应持续催化,百亿大青山项目的顺 利进展将为公司业绩高速增长增添动力。9 月 5 日公司 2.5 亿元的绿色债券获得证监会批准, 将缓解部分资金的压力。我们坚定看多 PPP 板块接下来的表现,预计公司 2017~2019 年 EPS 分别为 0.58、0.88、1.20,对应当前价格 PE 24、16、12 倍,看好公司业绩弹性,维持“强烈 推荐”评级。 17、国祯环保(300388) 三季度预报:公司发布了三季度业绩预告,预计前三季度归母净利润 9771~11334 万元, 同比增长 25%~45%,其中三季度利润 3708~5271 万元,同比增长 8~53%。 对外投资:审议通过了“潜江市集镇污水处理工程 PPP 项目”和“泗水县第二污水处理 厂 PPP 项目”两项投资议案,总投资分别为 8089.22 万元和 7044.68 万元。 证券发行:子公司拟发行总规模不超过 3 亿元的资产支持证券。 点评:公司前三季度业务开展顺利,业绩增速略超市场预期,投资类项目运营规模增长 较大,工程类项目收入快速增长。潜江市项目未入库,泗水县项目已入库。节前发改委宣布 定向降准,PPP 落地资金桎梏有望缓解,加上年中全国 31 省份党委换届已经全部完成,十九 大后 PPP 项目入库及落地有望加速。 18、聚光科技(300203) 三季度预报:公司发布了三季度业绩预告,预计前三季度归母净利润 3.02~3.78 亿元,同 比增长 20%~50%,其中三季度利润 2.00~2.76 亿元,同比增长 20~66%。 点评:公司业绩预告基本符合市场预期,前三季度环境监测系统及运维、咨询服务,实 验室分析仪器、水利水务智能化系统等领域业务进展顺利,同时内部管理有所强化,费用率 有望降低。 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 9 周报/**行业 (二)一周新闻及点评 1、央行定向降准印发假期港股大涨 9 月 30 日下午五点,央行发布了关于对普惠金融实施定向降准的特急通知。根据国务院 部署,为支持金融机构发展普惠金融业务,着力缓解小微企业融资难、融资贵问题,提高金融 服务覆盖率和可得性,为实体经济提供有效支持,央行决定将当前对小微企业和“三农”领域 实施的定向降准政策拓展和优化为统一对普惠金融领域贷款达到一定标准的金融机构实施定 向降准政策,并将从 2018 年起实施。 主流观点认为本次央行定向降准释放资金高达 7000-10000 亿,受消息刺激,节日期间港股银行、地产板块爆涨。 http://finance.ifeng.com/a/20171004/15708821_0.shtml 点评:无论最终释放的资金是否能达到 7000 亿乃至万亿之多,首先年初以来利率持续上 行的趋势将得到一定的缓解。可以看出监管层面依然维持“金融去杠杆,实体加杠杆”的态 势,今年 3 月以来,银监会开始了打击同业套利,此后也明确对同业存单的发行进行了适度限 制;本次降准亦并非大水漫灌,考核的是单户授信小于 500 万元的真小微,意在普惠金融,刺 激实体经济;加上 9 月以来各地严查消费贷和经营性贷款流入房地产的状况,预计本次降准实 体经济受益较大,资金密集型的 PPP 领域尤为受益,今年因银根趋紧导致落地速度放缓的局 面或将迎来拐点。 值得一提的是,发改委有关负责人近日表示,下一步将把国有企业降杠杆率作为主攻方向, 研究建立严格的分行业负债率警戒线管控制度,以体制机制改革逐步降低国有企业杠杆率,环 保 PPP 国进民退的竞争格局亦有望转变。我们认为与泡沫程度较高的地产相比,生态建设作 为亟待补足的短板确定性更强。 2、环保部:国家大气污染防治攻关联合中心今日在京召开中心主任办公会暨月调度会, 旨在尽快推进大气重污染成因与治理攻关项目的实施,落实国家大气污染防治攻关领导小组 第二次会议精神。大气重污染成因与治理攻关领导小组副组长、领导小组办公室主任、环境保 护部副部长赵英民出席会议并讲话。 http://www.gov.cn/xinwen/2017-10/10/content_5230569.htm 点评:赵副部长的讲话强调了理清区域重污染天气的成因与来源,细化大气污染防治的措 施,加快制定“2+26”城市“一市一策”大气污染控制方案这三方面的内容。9 月,北京、天 津、唐山等京津冀核心区域关于 2017 年-2018 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案的细 化落实方案已集中出炉,预计“一市一策”要求下其余城市的细化落实方案也会于近期逐步 落实。 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 10 周报/**行业 3、国务院:近日印发了《关于创新体制机制推进农业绿色发展的意见》。《意见》要求, 健全创新驱动与约束激励机制,完善农业生态补贴制度,加大 PPP 在农业绿色发展领域的推 广应用,引导社会资本投向农业资源节约、废弃物资源化利用、动物疫病净化和生态保护修 复等领域。近日山东省也出台政策,提出到 2020 年,山东全省畜禽粪便处理利用率达到 90% 以上,污水处理利用率达到 63%以上,粪污综合利用率达到 81%以上。 http://politics.people.com.cn/n1/2017/0930/c1001-29570644.html 点评:绿色农业兼具经济性与社会性,适合 PPP 模式的开展,我们看好对应的生物质能 源和农业节水市场,尤其是畜禽粪资源化利用市场。今年 6 月,国务院印发了《关于加快推 进畜禽养殖废弃物资源化利用的意见》这一我国畜牧业发展史上第一个专门针对畜禽养殖废弃 物处理和利用出台的指导性文件。我国畜牧业生产能力稳步扩大、标准化规模养殖水平提升, 开展畜禽养殖污染治理的时机正逐步来临。我们将密切关注后续的政策进展情况。 4、河北省:石家庄市制定《重污染天气应对专项实施方案》,其中提出,将紧盯重点行 业总量减排目标,采取更有力的针对性措施,最大限度“削峰降速”,改善空气质量。重点 督导列入停限产名单的企业将按照“一厂一策”的方式,采取轮流停产、限时停产、停产或限 产大气污染物排放设备或工序的方式,达到应急减排目标,起到“削峰降速”的效果。 http://new.sjz.gov.cn/col/1490690576707/2017/10/11/1507679729165.html 点评:对于京津冀及周边地区大气污染防治工作,中央态度坚决,地方执法力度空前。 看好壁挂炉、锅炉生产商或者清洁能源供应商,推荐迪森股份。公司前三季度业绩高速增长, 煤改气区域天然气供热运营、分布式能源及锅炉业务进展顺利,同时“小松鼠”壁挂炉销量爆 发式提升。预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.59、0.85、1.10 元。对应当前价格 PE 34、23、 18 倍,公司业绩持续增长确定性高,维持“强烈推荐”评级。 (三)我们当前观点 周五午后环保股票呈现普涨行情,普涨行情由次新逐渐向细分板块龙头扩散,博世科、三 聚环保、蒙草生态等 18 只个股涨停,中信环保指数创半年来新高。上证综指上涨 0.13%,深 证成指上涨 0.81%,创业板指上涨 1.37%,中信环保指数上涨 3.59%。我们认为该行情的出现 系资金预热十九大行情,预计第八次全国环境保护大会将在十九大之后召开,对于环境政策及 相应市场驱动来看,10 月、11 月,十九大及第八次全国环境保护大会都将释放大量利好。 中国共产党第十九次全国代表大会即将于 2017 年 10 月 18 日在京召开,回首十八大,我 们认为十九大承担了环保工作继往开来的艰巨任务。全面建成惠及十几亿人口的更高水平的 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 11 周报/**行业 小康社会,最重要的标志之一、也是最大的制约因素之一就是生态环境。十三五是全面建成 小康社会的决胜阶段,我们的环境保护工作也肩负重任,补齐社会发展中的短板,让良好生 态环境成为全面小康社会普惠的公共产品和民生福祉,是全面建成小康社会的应有之义,也 是实现“两个一百年”的第一个百年目标的迫切要求。十九大在“十三五”的第二年召开, 必将成为全面推进“十三五”环保规划实施的坚实驱动力,同时还会在做好中期评估的基础上 及早谋划“十四五”环境保护国策。 十八大以来,党中央、国务院把生态文明建设和环境保护摆上更加重要的战略位置,作出 一系列重大决策部署。习近平总书记对生态文明建设和环境保护提出一系列新理念新思想新战 略,为做好新时期环境保护工作确立了顶层设计、战略方向。十三五环境保护工作与以往五年 环保规划的最大不同,就是增加了生态保护修复内容,明确环境治理与生态保护修复协同联动, 专门对生态保护与修复提出了一系列重点任务和重点工程,提出以“山水林田湖是一个生命共 同体”理念为指导,系统推进森林、草原、河流、湖泊、湿地等重要生态系统的保护与修复, 扩大生态产品供给,提升生态系统稳定性和生态服务功能。 生态保护与修复项目是十三五需求最大的市场,投融资方式大部分采取了 PPP 的模式, 里面涵盖内容广泛,包括黑臭水体治理,流域水体治理、农村环境综合整治等等,成为央企国 企民企竞相抢占的市场,也是我们目前最为看好的环保细分市场之一。我们在 9 月中旬已提示 十九大环保 PPP 行情,短期爆发过后,我们认为后续看点仍在业绩增长强劲的个股。目前投 资逻辑正逐步兑现,重申坚定看多环保 PPP 板块四季度表现的观点,重推园林三驾马车【铁 汉生态】、【蒙草生态】和【东方园林】。  为什么我们看多环保 PPP? 【落地速度有望提升】节前发改委宣布定向降准,PPP 落地资金桎梏有望缓解,加上年中 全国 31 省份党委换届已经全部完成,十九大后 PPP 项目入库及落地有望加速。 【十九大政策利好预期强烈】十八大后我们确立了将生态文明建设纳入中国特色社会主义 “五位一体”总体布局,十九大即将召开之际,创建良好生态环境一定是本届全国人大重要议 题,相应的政策红利一定会持续释放。十九大作为生态文明建设中的关键节点,尽快补齐生态 环境短板仍会成为后续全国工作重点。 【水生态治理市场加速释放】环保部将水质控制责任划分为具体的控制单元,建立污染源 排放与水体水质的输入响应关系,明确考核责任主体和时间节点,实施一区一策达标方案,涉 及领域包括流域生态治理、农村环境综合整治等,由中央环保督察组督查工作落实到位情况, 在此环境考核压力下,水环境综合治理订单激增是必然现象。目前该领域竞争状况已呈现出央 企、国企牵头大型项目,成为平台型公司,在拿单竞争格局中占据了绝对优势。而拥有技术实 力的大型民营公司,则慢慢转变为项目分包商,赚取合理工程施工利润。央企类标的推荐葛洲 坝。 【园林企业存在先天优势】以生态园林景观为主业的园林企业,可以依靠其生态景观知识 以及丰富的工程施工经验,快速切入水环境综合治理领域,将前期治理后期养护融为一体,高 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 12 周报/**行业 度契合当前国家治理需求。此外,水环境整治类的 PPP 项目,单个项目投资体量大,多以一 系列项目打包的形式进行招标,在早期蓝海竞争阶段,大多数传统水务及环保公司会因为投资 门槛高、缺乏稳定的经营预期而选择观望。但前期参与了大量生态公园建设的景观园林公司, 与地方政府经历了较长时期的依靠政府付费的 BT 项目合作,并且在财务融资及承接地方大单 方面具备丰富经验,率先转战水环境综合治理市场。园林生态类标的推荐铁汉生态、东方园林 和蒙草生态。 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 13 周报/**行业 二、行情回顾 图 1:环保财政月支出(亿) 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 2017-07 2017-01 2016-07 2016-01 2015-07 2015-01 2014-07 2014-01 2013-07 2013-01 2012-07 2012-01 2011-07 2011-01 2010-07 2010-01 2009-07 2009-01 2008-07 2008-01 2007-07 2007-01 0 资料来源:wind,民生证券研究院 图 2:环保板块本周上涨 6.25%,涨幅第一 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 环 家 医 保 用 药 电 生 器 物 食 品 饮 料 商 业 贸 易 农 林 牧 渔 公 电 传 交 计 纺 机 建 用 子 媒 通 算 织 械 筑 事 运 机 服 设 装 业 输 装 备 饰 建 汽 非 银 国 电 综 轻 化 房 休 通 钢 采 有 筑 车 银 行 防 气 合 工 工 地 闲 信 铁 掘 色 产 服 材 金 军 设 制 金 料 融 工 备 造 务 属 资料来源:wind,民生证券研究院 图 3:环保板块整体法 PE 42.9 倍,处在各行业中等水平 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 14 周报/**行业 120 100 80 60 40 20 0 国 通 有 计 机 综 电 电 环 休 医 传 商 食 轻 防 信 色 算 械 合 子 气 保 闲 药 媒 业 品 工 军 金 机 设 设 服 生 贸 饮 制 工 属 备 备 务 物 易 料 造 农 化 纺 公 建 钢 采 交 汽 非 家 建 房 银 林 工 织 用 筑 铁 掘 通 车 银 用 筑 地 行 牧 服 事 材 运 金 电 装 产 渔 装 业 料 输 融 器 饰 资料来源:wind,民生证券研究院 我们跟踪的 125 只环保行业股票,本周跑赢上证指数 3.38 个百分点。年初至今跑赢 上证指数 15.40 个百分点。本周三聚环保、元成股份、德创环保分别上涨 21.33%、17.95%、 15.58%,表现较好;派思股份、盛运环保、兴源环境分别下跌-6.68%、-6.41%、-6.11%, 表现较差。 图 4:环保板块本周涨幅榜 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 三 聚 环 保 元 成 股 份 德 创 环 保 巴 安 水 务 联 泰 环 保 天 域 生 态 农 尚 环 境 菲 三 海 凯 华 达 维 峡 迪 控 环 丝 环 生 赛 保 保 态 格 东 旭 蓝 天 亿 利 洁 能 渤 格 怡 兴 盛 海 林 球 源 运 股 美 资 环 环 份 源 境 保 派 思 股 份 资料来源:wind,民生证券研究院 图 5:大气板块主要个股周涨跌幅 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 图 6:固废及土壤修复板块主要个股周涨跌幅 证券研究报告 15 周报/**行业 25% 20% 15% 10% 5% 0% 三 聚 环 保 德 创 环 保 菲 达 环 保 科 林 环 保 三 维 丝 雪 浪 环 境 三 维 工 程 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 上 海 环 境 资料来源:wind,民生证券研究院 伟 明 环 保 维 尔 利 金 圆 股 份 格 林 美 东 江 环 保 图 8:环境监测板块主要个股周涨跌幅 20% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 联 泰 环 保 海 峡 环 保 环 能 科 技 华 控 赛 格 博 世 科 盛 运 环 保 先 河 环 保 理 工 环 科 资料来源:wind,民生证券研究院 图 7:污水治理及水务板块主要个股周涨跌幅 巴 安 水 务 怡 球 资 源 津 膜 科 技 渤 海 股 份 聚 光 科 技 兴 源 环 境 资料来源:wind,民生证券研究院 雪 迪 龙 盈 峰 环 境 汉 威 科 技 华 测 检 测 天 瑞 仪 器 资料来源:wind,民生证券研究院 图 9:工业环保及清洁能源板块主要股票周涨跌幅 图 10:生态园林板块主要个股周涨跌幅 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 中 材 节 能 金 卡 智 能 迪 森 股 份 蓝 焰 控 股 天 壕 环 境 国 新 能 源 联 美 控 股 凯 迪 生 态 亿 利 洁 能 派 思 股 份 资料来源:wind,民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 元 成 股 份 天 域 生 态 蒙 草 生 态 花 王 股 份 铁 汉 生 态 文 科 园 林 岭 南 园 林 东 方 园 林 丽 鹏 股 份 东 旭 蓝 天 资料来源:wind,民生证券研究院 证券研究报告 16 周报/**行业 表 1:跟踪公司估值情况 板 公司代码 股票简称 块 污 水 治 理 及 水 务 大 气 治 理 本周 本月 年初至 涨跌幅 涨跌幅 今涨幅 EPS PE 16A 17E 18E 16A 17E -7% 0.29 0.41 0.50 23 17 PB ROE 18E 最新 16A 14 1.78 8% 600461.SH 洪城水业 3.3% 3% 601158.SH 重庆水务 2.5% 2% -2% 0.22 0.39 0.33 32 18 21 2.57 8% 300055.SZ 万邦达 5.8% 6% 28% 0.30 0.46 0.71 69 45 30 3.20 6% 000685.SZ 中山公用 2.3% 2% 1% 0.65 0.00 0.00 17 1.44 9% 000598.SZ 兴蓉环境 4.5% 5% 5% 0.29 0.34 0.40 20 17 15 1.93 10% 600874.SH 创业环保 7.9% 8% 118% 0.31 0.34 0.44 57 52 40 5.18 10% 600168.SH 武汉控股 4.6% 5% -10% 0.42 0.00 0.00 22 1.42 7% 300070.SZ 碧水源 7.1% 7% 10% 0.59 0.82 1.10 33 24 18 3.76 13% 601199.SH 江南水务 3.8% 4% -13% 0.35 0.41 0.49 19 16 13 2.38 14% 600187.SH 国中水务 4.4% 4% -13% 0.01 0.00 0.00 480 2.23 1% 000605.SZ 渤海股份 -3.3% -3% 25% 0.17 0.63 0.82 156 42 32 3.39 4% 300262.SZ 巴安水务 14.9% 15% -3% 0.21 0.36 0.53 52 31 21 3.49 14% 300334.SZ 津膜科技 -1.7% -2% 21% 0.17 0.37 0.51 128 59 43 4.66 4% 600008.SH 首创股份 1.1% 1% 59% 0.13 0.16 0.17 51 40 38 2.91 7% 300172.SZ 中电环保 9.7% 10% 6% 0.22 0.24 0.26 49 44 40 4.65 10% 600283.SH 钱江水利 4.0% 4% -5% 0.17 0.00 0.00 70 0 0 2.33 3% 300422.SZ 博世科 9.8% 10% 27% 0.18 0.42 0.76 117 49 27 7.04 12% 000544.SZ 中原环保 8.1% 8% 5% 0.46 0.51 0.61 40 2.22 7% 300437.SZ 清水源 0.0% 0% -24% 0.21 0.44 0.53 87 41 34 3.30 7% 601368.SH 绿城水务 6.5% 7% -14% 0.39 0.41 0.43 26 25 24 2.63 11% 300388.SZ 国祯环保 6.1% 6% -4% 0.42 0.59 0.76 50 36 28 4.15 11% 300145.SZ 中金环境 0.0% 0% 17% 0.42 0.61 0.80 40 28 21 4.76 13% 000925.SZ 众合科技 2.1% 2% -28% -0.27 0.30 0.59 -65 59 30 3.14 -9% 300266.SZ 兴源环境 -6.1% -6% 5% 0.18 0.43 0.64 158 67 45 9.42 8% 000068.SZ 华控赛格 -1.3% -1% -16% 0.01 0.17 0.35 706 41 20 11.58 2% 000920.SZ 南方汇通 4.3% 4% -14% 0.23 0.34 0.45 53 37 27 6.39 10% 300263.SZ 隆华节能 5.7% 6% 32% 0.02 0.08 0.11 562 120 88 3.52 1% 300362.SZ 天翔环境 5.7% 6% -12% 0.29 0.60 0.92 58 28 18 4.10 7% 300425.SZ 环能科技 10.0% 10% -19% 0.19 0.33 0.43 67 38 29 3.29 6% 603200.SH 上海洗霸 7.4% 7% 89% 0.80 0.97 1.17 59 49 40 5.10 17% 603603.SH 博天环境 8.6% 9% 449% 0.36 0.61 0.82 148 87 65 17.38 17% 603817.SH 海峡环保 11.3% 11% 170% 0.21 0.24 0.29 73 66 53 5.14 11% 603903.SH 中持股份 8.3% 8% 233% 0.46 0.61 0.71 104 78 66 7.27 11% 603797.SH 联泰环保 14.9% 15% 142% 0.30 0.00 0.00 70 0 0 4.48 10% 300021.SZ 大禹节水 8.0% 8% 7% 0.08 0.19 0.34 102 41 23 4.63 6% 000711.SZ 京蓝科技 4.3% 4% -8% 0.02 0.53 0.76 811 28 20 3.20 1% 平均 5.1% 5% 35% 0.26 0.37 0.49 126 44 33 4.45 8% 002573.SZ 清新环境 4.9% 5% 32% 0.69 0.94 1.20 33 24 19 6.38 23% 300152.SZ 科融环境 0.0% 0% -9% -0.18 0.23 0.33 -36 30 20 3.47 -9% 002469.SZ 三维工程 2.9% 3% -12% 0.02 0.00 0.00 332 3.38 1% 300072.SZ 三聚环保 21.3% 21% 20% 0.89 1.43 2.21 41 26 17 8.95 30% 300187.SZ 永清环保 0.0% 0% -9% 0.22 0.31 0.40 51 36 28 4.77 10% 600388.SH 龙净环保 5.3% 5% 46% 0.62 0.69 0.76 29 26 23 4.73 17% 300140.SZ 中环装备 0.0% 0% 7% 0.26 0.00 0.00 66 0 0 4.70 7% 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 17 周报/**行业 固 废 治 理 及 回 收 环 境 监 测 生 态 园 林 300056.SZ 三维丝 12.2% 12% -43% 0.57 -0.30 0.35 17 -32 27 2.45 17% 600292.SH 远达环保 7.7% 8% -9% 0.19 0.00 0.00 58 0 0 1.78 3% 600526.SH 菲达环保 12.4% 12% -1% 0.08 0.00 0.00 149 2.61 2% 002499.SZ 科林环保 8.5% 8% -7% 0.10 0.52 0.65 253 49 40 6.55 3% 300385.SZ 雪浪环境 3.7% 4% -14% 0.74 0.80 1.13 43 39 28 4.76 12% 603177.SH 德创环保 15.6% 16% 302% 0.27 0.00 0.00 78 8.29 16% 平均 6.3% 6% 38% 0.28 0.38 0.53 128 43 33 5.20 9% 000826.SZ 启迪桑德 4.7% 5% 15% 1.06 1.38 1.76 36 27 21 2.73 16% 300090.SZ 盛运环保 -6.4% -6% -8% 0.09 0.21 0.31 118 50 34 2.68 2% 000035.SZ 中国天楹 0.0% 0% -9% 0.16 0.24 0.32 43 28 21 3.17 11% 002479.SZ 富春环保 4.2% 4% -18% 0.31 0.50 0.65 39 24 19 3.49 9% 600475.SH 华光股份 5.2% 5% -5% 0.19 1.14 1.27 98 17 15 2.37 7% 002340.SZ 格林美 -3.8% -4% 65% 0.07 0.16 0.22 121 51 37 4.40 4% 601388.SH 怡球资源 -6.1% -6% 33% 0.01 0.20 0.28 400 25 18 4.39 1% 002672.SZ 东江环保 7.5% 7% 0% 0.60 0.58 0.74 29 30 23 4.47 18% 600217.SH 中再资环 5.6% 6% -10% 0.11 0.21 0.25 71 37 30 6.73 16% 002630.SZ 华西能源 1.9% 2% -10% 0.28 0.42 0.63 40 26 17 2.59 7% 603686.SH 龙马环卫 0.0% 0% 0% 0.78 1.02 1.35 42 32 24 6.94 19% 002002.SZ 鸿达兴业 1.3% 1% 8% 0.32 0.49 0.62 25 16 13 3.85 24% 603588.SH 高能环境 0.0% 0% -9% 0.24 0.53 0.76 60 27 19 4.60 8% 300190.SZ 维尔利 7.6% 8% -7% 0.21 0.52 0.71 73 29 21 1.92 4% 600323.SH 瀚蓝环境 4.6% 5% 7% 0.66 0.80 0.98 23 19 15 2.34 11% 000546.SZ 金圆股份 7.7% 8% 39% 0.43 0.59 0.75 35 26 20 3.42 15% 000820.SZ 神雾节能 0.0% 0% 0% 0.52 1.01 1.69 55 29 17 19.64 63% 603568.SH 伟明环保 9.1% 9% 3% 0.48 0.67 0.81 50 36 30 7.75 18% 601200.SH 上海环境 10.6% 11% -7% 0.66 0.87 1.05 41 31 26 3.70 10% 平均 2.8% 3% 5% 0.38 0.61 0.80 74 29 22 4.80 14% 300137.SZ 先河环保 3.5% 3% 85% 0.31 0.43 0.53 88 63 50 6.33 7% 300165.SZ 天瑞仪器 3.7% 4% -16% 0.12 0.24 0.31 69 35 27 2.47 4% 300203.SZ 聚光科技 7.5% 7% 18% 0.89 1.19 1.52 40 30 24 5.84 16% 002658.SZ 雪迪龙 5.8% 6% -7% 0.32 0.44 0.52 50 36 31 5.59 12% 000967.SZ 盈峰环境 5.3% 5% 8% 0.22 0.38 0.54 45 27 19 3.08 7% 300007.SZ 汉威科技 5.2% 5% -1% 0.31 0.53 0.72 62 36 27 4.21 7% 300012.SZ 华测检测 4.9% 5% -18% 0.06 0.14 0.17 77 35 27 3.26 6% 002322.SZ 理工环科 2.9% 3% -2% 0.38 0.81 1.05 61 29 22 3.14 5% 平均 4.9% 5% 8% 0.33 0.52 0.67 62 36 28 4.24 8% 002200.SZ 云投生态 7.9% 8% -16% 0.18 0.46 0.91 108 43 22 4.40 4% 002310.SZ 东方园林 0.7% 1% 50% 0.48 0.78 1.13 44 27 19 5.92 18% 002374.SZ 丽鹏股份 0.6% 1% -14% 0.18 0.25 0.34 38 27 20 1.86 7% 002431.SZ 棕榈股份 4.2% 4% 16% 0.08 0.34 0.49 130 31 22 2.97 3% 002717.SZ 岭南园林 2.9% 3% 17% 0.63 1.21 1.75 48 25 17 4.45 13% 002775.SZ 文科园林 4.1% 4% -1% 0.56 0.98 1.41 40 23 16 4.20 12% 300197.SZ 铁汉生态 8.0% 8% 16% 0.34 0.56 0.79 43 26 18 4.22 11% 300355.SZ 蒙草生态 10.0% 10% 127% 0.21 0.47 0.65 67 30 22 7.22 14% 603007.SH 花王股份 8.8% 9% -14% 0.22 0.37 0.55 84 49 33 6.81 13% 603388.SH 元成股份 18.0% 18% 221% 0.27 0.52 0.75 106 7.87 14% 603717.SH 天域生态 14.0% 14% 52% 0.64 1.00 1.40 50 32 23 4.57 20% 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 18 周报/**行业 工 业 环 保 及 清 洁 能 源 002887.SZ 绿茵生态 6.2% 6% 47% 2.15 2.58 2.96 41 34 30 4.68 27% 300495.SZ 美尚生态 6.4% 6% -6% 0.35 0.65 0.89 47 25 18 3.62 17% 603778.SH 乾景园林 6.7% 7% 8% 0.16 0.33 0.45 66 32 24 5.60 9% 300536.SZ 农尚环境 13.6% 14% -28% 0.30 0.34 0.40 62 55 47 6.39 15% 000040.SZ 东旭蓝天 -2.0% -2% 23% 0.13 0.34 0.68 115 44 22 1.82 3% 平均 6.9% 7% 31% 0.43 0.70 0.97 68 34 23 4.79 12% 000939.SZ 凯迪生态 -1.0% -1% -11% 0.08 0.15 0.19 67 38 30 1.87 4% 002616.SZ 长青集团 6.2% 6% 11% 0.22 0.30 0.57 51 37 19 4.04 9% 300335.SZ 迪森股份 8.1% 8% 19% 0.35 0.62 0.86 58 33 24 6.63 10% 600856.SH 中天能源 0.9% 1% -18% 0.32 0.49 0.74 35 23 15 3.17 21% 000669.SZ 金鸿能源 1.9% 2% -5% 0.39 0.63 0.82 41 26 20 1.94 5% 601139.SH 深圳燃气 0.2% 0% -3% 0.35 0.38 0.43 25 23 20 2.31 10% 600617.SH 国新能源 -0.3% 0% -14% 0.34 0.00 0.00 26 2.56 10% 002267.SZ 陕天然气 3.1% 3% -9% 0.46 0.35 0.40 19 24 21 1.74 10% 002259.SZ 升达林业 0.0% 0% -31% 0.09 0.00 0.00 73 0 0 3.13 5% 000407.SZ 胜利股份 3.1% 3% -9% -0.33 0.13 0.29 -25 64 29 3.40 -14% 300349.SZ 金卡智能 8.4% 8% 6% 0.37 0.85 1.16 91 40 29 2.85 8% 600681.SH 百川能源 5.4% 5% -1% 0.57 0.83 1.00 28 19 16 6.50 33% 000968.SZ 蓝焰控股 6.4% 6% 71% 0.40 0.60 0.77 45 30 23 5.90 15% 000421.SZ 南京公用 2.3% 2% -18% 0.34 0.28 0.35 21 25 21 1.71 8% 000593.SZ 大通燃气 0.2% 0% 6% -0.15 0.13 0.24 -78 90 50 3.84 -6% 002524.SZ 光正集团 1.3% 1% -35% 0.01 0.00 0.00 719 4.85 1% 002700.SZ 新疆浩源 4.1% 4% -10% 0.19 0.00 0.00 59 5.12 9% 600333.SH 长春燃气 3.4% 3% -8% 0.10 0.00 0.00 70 2.06 4% 600635.SH 大众公用 2.0% 2% -12% 0.19 0.20 0.26 28 25 20 2.16 9% 600917.SH 重庆燃气 2.9% 3% -29% 0.24 0.27 0.33 39 34 28 3.98 10% 300540.SZ 深冷股份 4.3% 4% -46% 0.48 0.00 0.00 62 3.78 9% 603393.SH 新天然气 2.3% 2% -27% 1.27 1.39 1.53 30 27 25 3.40 22% 603689.SH 皖天然气 4.2% 4% 47% 0.27 0.00 0.00 61 0 0 3.08 9% 600197.SH 联美控股 -0.3% 0% 60% 0.63 0.86 1.06 37 27 22 5.12 15% 603318.SH 派思股份 -6.7% -7% 0% 0.06 0.20 0.33 215 68 42 10.33 5% 600277.SH 亿利洁能 -3.0% -3% -5% 0.09 0.19 0.21 71 36 32 1.31 3% 300156.SZ 神雾环保 0.0% 0% -3% 0.70 1.40 2.13 35 17 11 8.64 34% 300332.SZ 天壕环境 6.3% 6% -7% 0.06 0.29 0.38 135 30 23 2.36 3% 603126.SH 中材节能 8.5% 8% 24% 0.21 0.00 0.00 69 5.96 9% 000692.SZ 惠天热电 -0.3% 0% 8% 0.10 0.00 0.00 70 2.62 4% 000695.SZ 滨海能源 0.0% 0% -27% 0.02 0.00 0.00 671 8.33 1% 平均 1.8% 2% -4% 0.29 0.30 0.39 148 4.57 9% 33 25 资料来源:wind,民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 19 周报/**行业 三、风险提示 1、政策推动、政府资金投入不及预期。 2、上市公司订单及项目进度低于预期。 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 20 周报/**行业 插图目录 图 1:环保财政月支出(亿) ........................................................................................................................................... 14 图 2:环保板块本周上涨 6.25%,涨幅第一.................................................................................................................... 14 图 3:环保板块整体法 PE 42.9 倍,处在各行业中等水平 ............................................................................................ 14 图 4:环保板块本周涨幅榜 ............................................................................................................................................... 15 图 5:大气板块主要个股周涨跌幅 ................................................................................................................................... 15 图 6:固废及土壤修复板块主要个股周涨跌幅 ............................................................................................................... 15 图 7:污水治理及水务板块主要个股周涨跌幅 ............................................................................................................... 16 图 8:环境监测板块主要个股周涨跌幅 ........................................................................................................................... 16 图 9:工业环保及清洁能源板块主要股票周涨跌幅 ....................................................................................................... 16 图 10:生态园林板块主要个股周涨跌幅 ......................................................................................................................... 16 表格目录 表 1:跟踪公司估值情况................................................................................................................................................... 17 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 21 周报/**行业 [Table_AuthorIntroduce] 分析师简介 陶贻功:毕业于中国矿业大学(北京) ,本科专业化学工程与工艺,研究生专业矿物加工工程(煤化工)。2011年7月加 入民生证券至今。一直从事煤炭、电力、燃气、环保等大能源方向的行业研究。2012年“新财富最佳分析师” 入围、2012年“第六届水晶球奖”(非公募类)第二名、2012年“金牛分析师”入围奖核心成员。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠 道,分析逻辑基于作者的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响, 特此声明。 评级说明 公司评级标准 以报告发布日后的 12 个月内公司股价 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌 幅为基准。 投资评级 说明 强烈推荐 相对沪深 300 指数涨幅 20%以上 谨慎推荐 相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20%之间 中性 相对沪深 300 指数涨幅介于-10%~10%之间 回避 相对沪深 300 指数下跌 10%以上 推荐 相对沪深 300 指数涨幅 5%以上 中性 相对沪深 300 指数涨幅介于-5%~5%之间 回避 相对沪深 300 指数下跌 5%以上 行业评级标准 以报告发布日后的 12 个月内行业指数 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌 幅为基准。 民生证券研究院: 北京:北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层; 100005 上海:上海市浦东新区世纪大道1168号东方金融广场B座2101; 200122 深圳:深圳市福田区深南大道 7888 号东海国际中心 A 座 28 层; 525000 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 22 周报/**行业 免责声明 本报告仅供民生证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为 客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,在不同时期,本公司可发出与本报告所刊载的意见、推测不一致 的报告,但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议,并非作为买卖、认购证券或其它 金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报 告而导致的任何可能的损失负任何责任。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任 何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问。 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易,亦可 向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。 本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、 咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无需事先或在获得业务关系 后通知客户。 若本公司以外的金融机构发送本报告,则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交 易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。 未经本公司事先书面授权许可,任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播本报告。本公司版权所有并保 留一切权利。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记,除非另有说明,均为本公司的商标、服务标识及标记。 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 23
环保行业周报:全面建成小康社会决胜阶段,十九大生态环保预计成为重要议题
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环保行业周报:全面建成小康社会决胜阶段,十九大生态环保预计成为重要议题
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