川财证券-家电行业周报:持续关注低估值、业绩改善的上市公司

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行业: 家电行业
作者: 宋红欣
发布机构: 川财证券
发布日期: 2017-10-22
持续关注低估值、业绩改善的上市公司 ——家电行业周报(20171022) 证券研究报告  川财周观点 本周市场处于热点切换期,家电板块震荡较大,低估值和业绩有改善预期的上 所属部门 । 股票研究部 市公司涨幅较大。特别是黑电板块涨幅最大,主要是从三季度电视面板的价格开 报告类别 । 行业周报 所属行业 । 家电 报告时间 । 2017/10/22 始下调,减少了企业的成本压力,公司利润改善确定性强。 下周,随着新的投资热点确认,及三季报的密集发布,建议持续关注低估值、业 绩明显改善的上市公司。  市场表现 分析师 本周上证综指整体下跌,家电板块亦下跌,跌幅为 0.19%,相较上证综指跌 幅的 0.35%高出 0.2 个百分点。细分板块中,彩电、冰箱涨幅较大,分别为 宋红欣 4.23%和 2.81%。个股方面,涨幅较大的为乐金健康(12.80%)、TCL 集团 证书编号:S1100515060001 010-66495639 songhongxin@cczq.com (8.78%)、万和电气(5.77%)。  关键指标 2017 年 9 月,我国空调销量 981.9 万台,同比增长 14.5%;2017 年 1-9 月份, 空调累计销量 11472.9 万台,同比增长 35.1%。 2017 年 8 月我国空气净化器销量 97.3 万台,同比增长 38.2%;2017 年 1-8 月份,空气净化器累计销量 668.3 万台,同比增长 17.1%。  行业动态 苏宁全面开启双十一家电战役,洗衣机市场打前战。针对消费者消费趋势, 引进了大量新品、高端机型集中投放市场。 (齐鲁壹点) 国内洗碗机行业将迎爆发拐点。京东平台 2017 年 1-9 月份洗碗机品类同比增 长达 239%,消费者意识呈指数级增长是触发高增长的核心要素。目前洗碗机 品类渗透率已超过 4%,临近行业爆发拐点。(中国家电网)  公司动态 川财研究所 海信科龙(000921)发布 2017 年第三季度报告:2017 年 1-9 月,公司营业收 入 263.94 亿元,同比增长 29.19%;归属于上市公司股东的净利润 17.30 亿元, 北京 西城区平安里西大街 28 号中 海国际中心 15 楼,100034 同比增长 100.34%。其中第三季度营业收入 87.88 亿元,同比增长 20.26%; 归属于上市公司股东的净利润 10.58 亿元,同比增长 247.77%。 上海 陆家嘴环路 1000 号恒生大厦 11 楼,200120 康盛股份(002418)发布 2017 年第三季度报告:2017 年 1-9 月,公司营业收 入 24.48 亿元,同比增长 22.45%;归属于上市公司股东的净利润 1.89 亿元, 同比增长 24.40%。其中第三季度营业收入 9.55 亿元,同比增长 32.73%;归 深圳 福田区福华一路 6 号免税商 务大厦 21 层,518000 成都 中国(四川)自由贸易试验 属于上市公司股东的净利润 1.17 亿元,同比增长 205.36%。  风险提示:地产销售不及预期;原材料价格大幅上涨;出口贸易政策变化。 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 区成都市高新区交子大道 177 号中海国际中心 B 座 17 楼,610041 川财证券研究报告 正文目录 市场表现 ................................................................................................................................ 4 关键指标 ................................................................................................................................ 8 家电行业销售数据 .............................................................................................................. 8 家电产品出口数据 ............................................................................................................. 11 家电企业产品市占率 ........................................................................................................ 12 家电企业销售情况 ............................................................................................................ 14 家电及主机件库存数据 ..................................................................................................... 18 上游材料价格指数 ............................................................................................................ 21 行业动态 .............................................................................................................................. 22 公司动态 .............................................................................................................................. 23 风险提示 .............................................................................................................................. 25 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 2/26 川财证券研究报告 图表目录 图 1: 2016 年以来家电板块行情表现 ........................................................................................ 5 图 2: 各行业板块与上证综指涨跌幅(周) ............................................................................. 5 图 3: 家电行业细分板涨跌幅情况 ............................................................................................. 5 图 4: 各行业 PE(TTM)对比图(截至本周末) .......................................................................... 7 图 5: 家电行业细分板 PE(TTM)对比图(截至本周末) .......................................................... 8 图 6: 2012-2017.9 空调销售情况图 ........................................................................................... 8 图 7: 2012-2017.8 冰箱销售情况图 ........................................................................................... 8 图 8: 2012-2017.8 洗衣机销售情况图 ....................................................................................... 9 图 9: 2012-2017.8 滚筒洗衣机销售情况图 ............................................................................... 9 图 10: 2012-2017.8 冰柜销售情况图 ....................................................................................... 9 图 11: 2012-2017.8 变频冰箱销售情况图 ............................................................................... 9 图 12: 2012-2017.8 变频空调销售情况图 ............................................................................... 9 图 13: 2012-2017.7 变频洗衣机销售情况图 ........................................................................... 9 图 14: 2012-2017.6 净水器销售情况图 ................................................................................. 10 图 15: 2012-2017.8 燃气热水器销售情况图 ......................................................................... 10 图 16: 2012-2017.7 储水电热水器销量图 ............................................................................. 10 图 17: 2012-2017.8 太阳能热水器销量图 ............................................................................. 10 图 18: 2013-2017.8 空气净化器销量图 ................................................................................. 11 图 19: 冰箱出口情况图 .......................................................................................................... 11 图 20: 空调出口情况图 .......................................................................................................... 11 图 21: 洗衣机出口情况图 ...................................................................................................... 12 图 22: 冰箱品牌内销市场占有率........................................................................................... 12 图 23: 冰箱总销量市场占有率............................................................................................... 13 图 24: 空调品牌内销市场占有率........................................................................................... 13 图 25: 空调总销量市场占有率............................................................................................... 14 图 26: 洗衣机品牌内销市场占有率 ....................................................................................... 14 图 27: 洗衣机总销量市场占有率........................................................................................... 14 图 28: 海尔冰箱销售情况 ...................................................................................................... 15 图 29: 美的冰箱销售情况 ...................................................................................................... 15 图 30: 海信科龙冰箱销售情况............................................................................................... 15 图 31: 美菱冰箱销售情况 ...................................................................................................... 15 图 32: TCL 冰箱销售情况 ........................................................................................................ 16 图 33: 康佳冰箱销售情况 ...................................................................................................... 16 图 34: 格力空调销售情况 ...................................................................................................... 16 图 35: 美的空调销售情况 ...................................................................................................... 16 图 36: 海尔空调销售情况 ...................................................................................................... 16 图 37: TCL 空调销售情况 ........................................................................................................ 16 图 38: 志高空调销售情况 ...................................................................................................... 17 图 39: 科龙空调销售情况 ...................................................................................................... 17 图 40: 长虹空调销售情况 ...................................................................................................... 17 图 41: 海信空调销售情况 ...................................................................................................... 17 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 3/26 川财证券研究报告 图 42: 奥克斯空调销售情况................................................................................................... 18 图 43: 春兰空调销售情况 ...................................................................................................... 18 图 44: 海尔洗衣机销售情况................................................................................................... 18 图 45: 美的洗衣机销售情况................................................................................................... 18 图 46: 空调产品库存情况图................................................................................................... 19 图 47: 冰箱产品库存情况图................................................................................................... 19 图 48: 洗衣机产品库存情况图............................................................................................... 19 图 49: 滚筒洗衣机库存情况图............................................................................................... 19 图 50: 冰柜库存情况图 .......................................................................................................... 19 图 51: 微波炉库存情况图 ...................................................................................................... 19 图 52: 空气净化器库存情况图............................................................................................... 20 图 53: 净水器库存情况图 ...................................................................................................... 20 图 54: 洗衣机电机库存情况图............................................................................................... 20 图 55: 旋转压缩机库存情况图............................................................................................... 20 图 56: 冰箱压缩机库存情况图............................................................................................... 20 图 57: 涡旋压缩机库存情况图............................................................................................... 20 图 58: 钢材价格综合指数 ...................................................................................................... 21 图 59: 中国塑料价格指数走势图........................................................................................... 21 表格 1. 家电板块周涨跌幅前十名 ......................................................................................... 6 表格 2. 家电板块周涨跌幅后十名 ......................................................................................... 6 表格 3. 家电周行业动态 ..................................................................................................... 22 表格 4. 家电周公司公告 ..................................................................................................... 23 市场表现 本周上证综指整体下跌,家电指数整体下跌,跌幅为 0.19%,相较上证综指跌 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 4/26 5/26 资料来源:Wind, 川财证券研究所 图 3: 家电行业细分板涨跌幅情况 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 2% 1% 0% -0.19% -0.35% -3% -4% -5% -6% 2017-05-11 2017-04-11 2017-03-11 2017-02-11 2017-01-11 2016-12-11 2016-11-11 2016-10-11 2016-09-11 2016-08-11 2016-07-11 2016-06-11 2016-05-11 2016-04-11 2016-03-11 2016-02-11 2016-01-11 计算机 通信 综合 采掘 2017-10-11 2017-09-11 2017-08-11 2017-07-11 图 2: 各行业板块与上证综指涨跌幅(周) 钢铁 资料来源:Wind, 川财证券研究所 2017-06-11 家用电器 化工 机械设备 传媒 上证综指 国防军工 轻工制造 纺织服装 电气设备 公用事业 有色金属 建筑装饰 休闲服务 电子 农林牧渔 房地产 汽车 商业贸易 非银金融 上证综指 -2% 家用电器 -1% 建筑材料 医药生物 银行 交通运输 食品饮料 川财证券研究报告 幅的 0.35%高出 0.2 个百分点。细分板块中,彩电、冰箱涨幅较大,分别为 4.23% 和 2.81%。个股方面,涨幅较大的为乐金健康(12.80%)、TCL 集团(8.78%)、 万和电气(5.77%)。 图 1: 2016 年以来家电板块行情表现 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 川财证券研究报告 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 4.2% 2.8% 1.9% -0.1% -0.2% -5.2% -10.4% 资料来源:Wind, 川财证券研究所 表格1. 家电板块周涨跌幅前十名 序号 公司名称 收盘价(元) 周涨幅 月涨幅 年初到现在涨幅 1 乐金健康 7.49 12.80% 17.77% 9.23% 2 TCL 集团 4.09 8.78% 14.25% 18.52% 3 万和电气 20.35 5.77% 3.46% -19.84% 4 奥马电器 21.91 4.83% 2.86% 0.82% 5 中新科技 16.63 2.46% 0.85% 3.46% 6 四川长虹 3.8 2.43% 6.74% -1.13% 7 青岛海尔 16.08 0.94% 12.84% 24.32% 8 小天鹅 B 36.23 0.89% 10.39% 15.03% 9 格力电器 40.5 0.57% 8.00% 24.05% 10 飞科电器 70.62 0.20% 19.90% 36.21% 资料来源:Wind,川财证券研究所 表格2. 家电板块周涨跌幅后十名 序号 公司名称 收盘价(元) 周涨幅 月涨幅 年初到现在涨幅 1 三星新材 41.7 -20.87% -18.93% 18.13% 2 盾安环境 10.29 -8.21% -4.46% -4.32% 3 中科新材 15.2 -7.88% -1.49% -13.79% 4 聚隆科技 15.32 -7.54% -7.49% -30.76% 5 海立股份 14.27 -7.46% 2.96% 28.64% 6 长青集团 10.41 -6.22% -2.71% -23.04% 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 6/26 川财证券研究报告 7 毅昌股份 6.68 -5.92% -6.31% -12.58% 8 地尔汉宇 16.24 -5.69% -10.42% -19.85% 9 深康佳 A 5.62 -5.23% -7.57% 25.50% 10 雷科防务 11.34 -5.03% -7.43% 4.77% 资料来源:Wind,川财证券研究所 估值方面,截至本周末家电板块动态市盈率为 20.1,在各行业中处于中下游 水平。细分板块中,本周其它视听器材估值最高,为 63.1,其次为家电零部 件(44.9)、小家电(37.2)。估值排最后三位分别为空调(16.3)、冰箱(18.4) 和家用电器(20.1)。 图 4: 各行业 PE(TTM)对比图(截至本周末) 110 90 70 50 30 20.13 16.32 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 7/26 银行 房地产 上证综指 建筑装饰 家用电器 汽车 钢铁 资料来源:Wind, 川财证券研究所 非银金融 交通运输 采掘 建筑材料 公用事业 纺织服装 化工 农林牧渔 轻工制造 商业贸易 传媒 食品饮料 医药生物 休闲服务 电气设备 电子 综合 计算机 机械设备 有色金属 通信 -10 国防军工 10 川财证券研究报告 图 5: 家电行业细分板 PE(TTM)对比图(截至本周末) 70 63.1 60 50 44.9 37.2 40 29.1 30 27.6 20.1 18.4 20 16.3 10 0 资料来源:Wind, 川财证券研究所 关键指标 家电行业销售数据 2017 年 9 月,我国空调销量 981.9 万台,同比增长 14.5%;2017 年 1-9 月份, 空调累计销量 11472.9 万台,同比增长 35.1%。 2017 年 8 月我国空气净化器销量 97.3 万台,同比增长 38.2%;2017 年 1-8 月 份,空气净化器累计销量 668.3 万台,同比增长 17.1%。 2017 年 8 月我国燃气热水器销量 222.4 万台,同比增长 14.5%。2017 年 1-8 月洗碗机市场零售额已达 24.2 亿元,超去年全年零售额总量,同比增长 134.7%。 图 7: 2012-2017.8 冰箱销售情况图 冰箱(万台) 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 8/26 同比% 2017-07 2017-01 2016-07 2017-07 2017-01 2016-01 2015-07 2015-01 2016-07 同比% 2016-01 空调(万台) 2014-07 2014-01 2013-07 2013-01 2012-07 2012-01 (40) 2015-07 (20) 2015-01 0 2014-07 20 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 2014-01 40 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2013-07 60 2013-01 80 2012-07 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2012-01 图 6: 2012-2017.9 空调销售情况图 川财证券研究报告 资料来源:Wind,川财证券研究所 资料来源:Wind,川财证券研究所 图 9: 2012-2017.8 滚筒洗衣机销售情况图 洗衣机(万台) 250 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 200 150 100 50 滚筒洗衣机(万台) 2017-07 2017-01 2016-07 2016-01 2015-07 2015-01 2014-07 2014-01 2013-07 2012-01 同比% 2013-01 0 2017-07 2017-01 2016-07 2016-01 2015-07 2015-01 2014-07 2014-01 2013-07 2013-01 2012-07 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 2012-01 700 600 500 400 300 200 100 0 2012-07 图 8: 2012-2017.8 洗衣机销售情况图 同比% 资料来源:Wind,川财证券研究所 资料来源:Wind,川财证券研究所 图 10: 2012-2017.8 冰柜销售情况图 图 11: 2012-2017.8 变频冰箱销售情况图 冰柜(万台) 100 45 50 25 0 变频冰箱(万台) 同比% 2017-07 2017-01 2016-07 2016-01 2015-07 (50) 2015-01 5 (15) 2017-07 2017-01 2016-07 2016-01 2015-07 2015-01 2014-07 2014-01 2013-07 2013-01 2012-07 2012-01 0 65 2014-07 50 150 2014-01 100 85 2013-07 150 200 2013-01 200 105 2012-07 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 250 2012-01 300 (100) 同比% 资料来源:Wind,川财证券研究所 资料来源:Wind,川财证券研究所 图 12: 2012-2017.8 变频空调销售情况图 图 13: 2012-2017.7 变频洗衣机销售情况图 变频空调(万台) 同比% 变频洗衣机(万台) 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 9/26 2017-07 2017-01 2016-07 2016-01 2015-07 2015-01 2014-07 2014-01 2013-07 2013-01 2012-07 60 50 40 30 20 10 0 (10) 2012-01 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2017-07 2017-01 2016-07 2016-01 2015-07 2015-01 2014-07 2014-01 2013-07 2013-01 2012-07 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2012-01 700 600 500 400 300 200 100 0 同比% 川财证券研究报告 资料来源:Wind,川财证券研究所 资料来源:Wind,川财证券研究所 图 14: 2012-2017.6 净水器销售情况图 图 15: 2012-2017.8 燃气热水器销售情况图 40 150 20 100 0 燃气热水器(万台) 2017-07 2017-01 2016-07 2017-01 同比(%) 2016-01 -40 2015-07 0 2015-01 -20 2014-07 50 同比(%) 资料来源:Wind,川财证券研究所 资料来源:Wind,川财证券研究所 图 16: 2012-2017.7 储水电热水器销量图 图 17: 2012-2017.8 太阳能热水器销量图 储水式电热水器(万台) 资料来源:Wind,川财证券研究所 太阳能热水器(万台) 同比(%) 资料来源:Wind,川财证券研究所 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 10/26 2017-01 2016-07 2016-01 2015-07 0 2017-07 2017-01 2016-07 2016-01 2015-07 2015-01 2014-07 2014-01 2013-07 2013-01 2012-07 2012-01 0 50 2015-01 50 100 2014-07 100 150 2014-01 150 200 2013-07 200 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35 -40 2013-01 250 250 2012-07 25 20 15 10 5 0 (5) (10) (15) (20) 2012-01 300 2017-07 净水器(万台) 2016-07 2016-01 2015-07 2015-01 2014-07 2014-01 2013-07 2013-01 2012-07 2012-01 0 60 2014-01 50 200 2013-07 100 80 2013-01 150 250 2012-07 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2012-01 200 同比(%) 川财证券研究报告 图 18: 2013-2017.8 空气净化器销量图 空气净化器(万台) 2017-05 2017-01 2016-09 2016-05 2016-01 2015-09 2015-05 2015-01 2014-09 2014-05 2014-01 2013-09 2013-05 50 40 30 20 10 0 (10) (20) (30) (40) 2013-01 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 同比(%) 资料来源:Wind,川财证券研究所 家电产品出口数据 2017 年 1-9 月我国空调累计出口 4517.4 万台,同比增长 13%。 2017 年 1-8 月,我国冰箱累计出口 2128.9 万台,同比增长 14.66%;洗衣机累 计出口 1299.1 万台,同比增长 11%。8 月,洗衣机出口总量 202.6 万台,同比 下滑 2.7%,环比增长 4.4%;出口额达到 2.7 亿美元,同比下滑 3.1%,环比增 长 7.4%。 图 20: 空调出口情况图 -10% 冰箱出口累计值 资料来源:Wind,川财证券研究所 -20% -40% 2010-01 2012-01 2012-06 2012-11 2013-04 2013-09 2014-02 2014-07 2014-12 2015-05 2015-10 2016-03 2016-08 2017-01 2017-06 2016-11 2017-04 0 0% 同比% 空调累计出口量 资料来源:Wind,川财证券研究所 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 11/26 2017-05 -5% 2016-09 500 20% 2016-01 0% 2015-05 5% 1,000 40% 2014-09 10% 1,500 60% 2014-01 15% 2,000 80% 2013-05 20% 100% 2012-09 2,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2012-01 25% 2011-05 3,000 2010-09 图 19: 冰箱出口情况图 同比% 川财证券研究报告 图 21: 洗衣机出口情况图 2,200 40% 20% 1,700 0% -20% 1,200 -40% 700 -60% -80% 200 同比% 2017-08 2017-01 2016-06 2015-11 2015-04 洗衣机出口累计值 2014-09 2014-02 2013-07 2012-12 2012-05 2011-10 2011-03 2010-08 -300 2010-01 -100% -120% 资料来源:Wind,川财证券研究所 家电企业产品市占率 空调市场格局比较稳定。2017 年 8 月,格力不论是内销量还是总销量市场占 比都有提升。总销量格力居首占比 31.69%,其次为美的(25.84%)和海尔(8.92%); 从内销量来看,格力、美的、海尔销量居前三,占比分别为 34.87%、26.01% 和 10.85%。 2017 年 8 月,海尔冰箱不论内销量还是总销量市场占有率都有所提升。海尔 8 月总销量依然居首,占比 20.76%,其次为美的(13.86%)和海信科龙(11.91%); 国内市场中海尔占比分别为 33.79%,美的和海信科龙占比分别为 12.74%和 12.46%。 洗衣机市场不论是总销量还是内销量,海尔和美的占据了半壁江山。2017 年 8 月,洗衣机内销海尔占比 32.04%,美的占比 30.81%。 图 22: 冰箱品牌内销市场占有率 80 70 60 50 40 30 20 10 0 康佳 TCL 美菱 海信科龙 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 12/26 美的 海尔 川财证券研究报告 资料来源:Wind, 川财证券研究所 图 23: 冰箱总销量市场占有率 70 60 50 40 30 20 10 0 康佳 美菱 TCL 海信科龙 美的 海尔 资料来源:Wind, 川财证券研究所 图 24: 空调品牌内销市场占有率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 春兰 科龙 志高 长虹 海信 TCL 奥克斯 资料来源:Wind, 川财证券研究所 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 13/26 海尔 美的 格力 川财证券研究报告 图 25: 空调总销量市场占有率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 春兰 海信 长虹 科龙 志高 奥克斯 TCL 海尔 美的 格力 资料来源:Wind, 川财证券研究所 图 26: 洗衣机品牌内销市场占有率 图 27: 洗衣机总销量市场占有率 80 70 60 50 40 30 20 10 0 60 50 40 30 20 10 美的洗衣机 2017-07 2017-04 2017-01 2016-10 2016-07 2016-04 2016-01 2015-10 2015-07 美的洗衣机 海尔洗衣机 资料来源:Wind,川财证券研究所 2015-04 2015-01 2017-07 2017-04 2017-01 2016-10 2016-07 2016-04 2016-01 2015-10 2015-07 2015-04 2015-01 0 海尔洗衣机 资料来源:Wind,川财证券研究所 家电企业销售情况 2017 年 1-8 月,海尔冰箱销量 1014.59 万台, 同比减少 1%;美的冰箱销量 678.96 万台,同比增加 13%;海信科龙冰箱销量 640.07 万台,同比减少 1%。美菱冰 箱销量 375.96 万台,同比增加 8%;TCL 冰箱销量 121.55 万台,同比减少 2%; 康佳冰箱销量 63.94 万台,同比增加 4.6%。 2017 年 8 月,格力电器空调销量 380 万台,同比增长 7%;美的集团空调销量 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 14/26 川财证券研究报告 310 万台,同比增长 88%;青岛海尔空调销量 107 万台,同比增长 30%。 2017 年 1-8 月,海尔洗衣机销量 1020 万台,同比增长 8%;美的洗衣机销量 1030 万台,同比增加 17%。 图 28: 海尔冰箱销售情况 图 29: 美的冰箱销售情况 4% 海尔冰箱销量 2014-01 2017-05 2016-12 2016-07 2016-02 美的冰箱销量 同比增速% 资料来源:Wind,川财证券研究所 图 31: 美菱冰箱销售情况 资料来源:Wind,川财证券研究所 600 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 500 400 300 200 100 美菱冰箱销量 同比增速% 资料来源:Wind,川财证券研究所 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 15/26 2017-05 2016-12 2016-07 2016-02 2015-09 2015-04 2014-01 0 2017-05 2017-01 2016-09 2016-05 2016-01 2015-09 2015-05 2015-01 2014-09 2014-05 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 2014-01 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2014-11 图 30: 海信科龙冰箱销售情况 海信科龙冰箱销量 同比增速% 资料来源:Wind,川财证券研究所 2014-06 2015-09 2015-04 2014-11 2014-06 2014-01 -10% 2017-05 -8% 2016-12 -6% 2016-07 -4% 2016-02 -2% 2015-09 0% 2015-04 2% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 2014-11 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2014-06 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 同比增速% 川财证券研究报告 图 32: TCL 冰箱销售情况 图 33: 康佳冰箱销售情况 同比增速% 同比增速% 资料来源:Wind,川财证券研究所 资料来源:Wind,川财证券研究所 图 34: 格力空调销售情况 图 35: 美的空调销售情况 400 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 (0.2) (0.4) (0.6) 350 300 250 200 150 100 50 销量同比% 资料来源:Wind,川财证券研究所 图 36: 海尔空调销售情况 图 37: TCL 空调销售情况 0.4 60 0.2 40 0.0 20 (0.2) 0 (0.4) 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 (0.2) (0.4) 60 40 20 TCL空调销量 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 16/26 2017-08 2017-05 2016-11 2016-08 2016-05 2016-02 2015-11 2015-08 0 销量同比% 2017-08 2017-06 2017-04 2017-02 销量同比% 80 2017-08 2017-05 80 2017-02 100 0.6 2016-11 0.8 100 2016-08 120 2016-05 120 2016-02 1.0 2015-11 140 2015-08 2016-12 美的空调销量 资料来源:Wind,川财证券研究所 海尔空调销量 2016-10 2016-08 2016-06 2016-04 2016-02 2015-12 2015-10 2015-08 0 2017-08 2017-06 2017-04 2017-02 2016-12 2016-10 2016-08 2016-06 2016-04 2016-02 2015-12 2015-10 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0.0 (0.1) (0.2) (0.3) (0.4) 2015-08 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 格力空调销量 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 康佳冰箱销量 2017-02 TCL冰箱销量 2014-05 2014-01 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 销量同比% 川财证券研究报告 资料来源:Wind,川财证券研究所 资料来源:Wind,川财证券研究所 图 38: 志高空调销售情况 图 39: 科龙空调销售情况 0.0 30 0.5 20 (0.2) 20 0.0 10 (0.4) 10 (0.5) 0 (0.6) 0 (1.0) 2017-08 科龙空调销量 销量同比% 销量同比% 资料来源:Wind,川财证券研究所 资料来源:Wind,川财证券研究所 图 40: 长虹空调销售情况 图 41: 海信空调销售情况 长虹空调销量 资料来源:Wind,川财证券研究所 0.0 (0.5) 海信空调销量 销量同比% 资料来源:Wind,川财证券研究所 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 17/26 2017-08 (1.0) 2017-06 2017-08 2017-05 2017-02 2016-11 (2.0) 2016-08 0 2016-05 (1.0) 2016-02 10 2015-11 0.0 2015-08 20 0.5 2017-04 1.0 1.0 2017-02 2.0 2016-10 50 40 30 1.5 2016-08 3.0 2.0 2016-06 60 2.5 2016-04 4.0 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2016-02 5.0 2015-12 80 70 2015-10 6.0 2015-08 90 2016-12 志高空调销量 2017-08 30 2017-05 1.0 2017-02 40 2016-11 0.2 2016-08 40 2016-05 1.5 0.4 2016-02 50 50 2015-11 0.6 2015-08 60 2017-05 2.0 2017-02 60 2016-11 0.8 2016-08 70 2016-05 2.5 2016-02 70 2015-11 1.0 2015-08 80 销量同比% 川财证券研究报告 图 42: 奥克斯空调销售情况 图 43: 春兰空调销售情况 160 0.7 4 0.6 140 0.6 4 0.4 0.5 3 0.2 120 100 0.4 80 0.3 60 3 0.0 2 (0.2) 2 春兰空调销量 资料来源:Wind,川财证券研究所 图 44: 海尔洗衣机销售情况 图 45: 美的洗衣机销售情况 海尔洗衣机销量 同比增速% 资料来源:Wind,川财证券研究所 美的洗衣机销量 2017-04 2017-06 2017-07 2016-09 2015-01 2014-03 2013-05 2012-07 2011-09 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 2010-11 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2010-01 2017-05 2016-09 2016-01 2015-05 2014-09 2014-01 2013-05 2012-09 2012-01 2011-05 2010-09 2010-01 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 2017-02 销量同比% 资料来源:Wind,川财证券研究所 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2016-12 2016-10 2016-08 2016-06 2016-04 2017-08 销量同比% 2015-11 奥克斯空调销量 2016-02 (0.8) 2015-12 0 2015-10 0.0 2015-08 0 2017-05 (0.6) 2017-02 1 2016-11 0.1 2016-08 20 2016-05 (0.4) 2016-02 1 2015-11 0.2 2015-08 40 同比增速% 资料来源:Wind,川财证券研究所 家电及主机件库存数据 家用电器库存方面,2017 年 9 月,我国空调库存 729.1 万台,同比增加 32.1%。 机电零部件方面,2017 年 9 月,旋转压缩机库存 529.1 万台,同比减少 13%; 冰箱压缩机库存 454.8 万台,同比减少 7%;涡旋压缩机库存 4.96 万台,同比 增长 2%。 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 18/26 川财证券研究报告 图 46: 空调产品库存情况图 图 47: 冰箱产品库存情况图 100 80 60 40 20 0 (20) (40) (60) 资料来源:Wind,川财证券研究所 图 48: 洗衣机产品库存情况图 图 49: 滚筒洗衣机库存情况图 500 80 400 60 150 100 0 50 冰柜(万台) 资料来源:Wind,川财证券研究所 同比% 2017-07 2017-01 2016-01 2015-07 2015-01 2014-01 2014-07 微波炉(万台) 资料来源:Wind,川财证券研究所 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 19/26 同比% 2017-07 2017-01 2016-07 2016-01 2015-07 2015-01 2014-07 2017-07 2017-01 2016-07 2016-01 2015-07 2015-01 2014-07 0 2014-01 20 2013-07 40 2013-01 60 250 200 150 100 50 0 (50) (100) (150) 2012-07 80 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2012-01 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 100 2014-01 2013-07 图 51: 微波炉库存情况图 120 2013-07 同比% 资料来源:Wind,川财证券研究所 图 50: 冰柜库存情况图 2013-01 2013-01 滚筒洗衣机(万台) 同比% 资料来源:Wind,川财证券研究所 2012-07 2012-07 2012-01 0 2017-07 2017-01 2016-07 2016-01 2015-07 2015-01 2014-07 2014-01 2013-07 -40 2013-01 0 2012-07 -20 2012-01 100 2012-01 100 80 60 40 20 0 -20 -40 200 20 200 2017-07 250 40 300 2017-01 同比% 资料来源:Wind,川财证券研究所 洗衣机(万台) 2016-07 2016-01 2015-07 2012-01 2017-07 冰箱(万台) 同比% 2016-07 空调(万台) 2017-01 2016-07 2016-01 2015-07 2015-01 2014-07 2014-01 2013-07 2013-01 2012-07 2012-01 0 2015-01 200 2014-07 400 2014-01 600 2013-07 800 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 2013-01 1,000 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2012-07 1,200 川财证券研究报告 图 53: 净水器库存情况图 空气净化器(万台) 净水器(万台) 同比% 资料来源:Wind,川财证券研究所 图 54: 洗衣机电机库存情况图 图 55: 旋转压缩机库存情况图 150 2017-01 2016-07 同比% 资料来源:Wind,川财证券研究所 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2016-01 2015-07 2015-01 2014-07 2014-01 2013-07 2013-01 70 60 50 40 30 20 10 0 (10) (20) (30) 2012-01 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2017-03 2016-10 2016-05 2015-12 2015-07 2015-02 2014-09 2014-04 2013-11 2013-06 100 80 60 40 20 0 (20) (40) (60) (80) 2013-01 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2012-07 图 52: 空气净化器库存情况图 1,000 100 80 60 40 20 0 (20) (40) 800 100 600 50 400 0 200 同比% 旋转压缩机(万台) 资料来源:Wind,川财证券研究所 图 56: 冰箱压缩机库存情况图 图 57: 涡旋压缩机库存情况图 冰箱压缩机(万台) 资料来源:Wind,川财证券研究所 同比% 涡旋压缩机(万台) 资料来源:Wind,川财证券研究所 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 20/26 2017-07 2017-01 2017-02 2016-08 2015-08 2015-02 2014-08 2014-02 2013-08 2013-02 2012-02 40 30 20 10 0 (10) (20) (30) (40) (50) 2012-08 7 6 5 4 3 2 1 0 2017-07 2017-01 2016-07 2016-01 2015-07 2015-01 2014-07 2014-01 2013-07 2013-01 2012-07 2012-01 350 300 250 200 150 100 50 0 (50) (100) 2016-07 同比% 资料来源:Wind,川财证券研究所 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2016-01 2015-07 2015-01 2014-07 2014-01 2013-07 2013-01 2012-07 2012-01 2017-07 0 2016-02 洗衣机电机(万台) 2017-01 2016-07 2016-01 2015-07 2015-01 2014-07 2014-01 2013-07 2013-01 2012-07 2012-01 (50) 同比% 川财证券研究报告 上游材料价格指数 10 月 20 日,钢材综合价格指数为 115.94,较上周价格上涨 0.65%。 10 月 20 日,中国塑料价格指数为 1195.02,周跌幅 0.78%。 图 58: 钢材价格综合指数 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 钢材综合价格指数 资料来源:Wind, 川财证券研究所 图 59: 中国塑料价格指数走势图 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 中国塑料价格指数 资料来源:Wind, 川财证券研究所 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 21/26 川财证券研究报告 行业动态 表格3. 序号 家电周行业动态 标题 概要 在前期整体内销市场补货信心充足以及海外空调压缩机需求平稳 增长的带动下,18 冷年压缩机企业在生产方面表现积极,除了进 1 家用空调压缩机市场持续向 好 行检修的生产线外,其他生产线基本处于满负荷运转。行业整体 高开高走,9 月产销同比持续增长,仍处于历史水平高位,但增长 幅度稍有放缓。主要是美芝、中航机电三洋、瑞智、松下在 9 月 份进行设备检修,排产受到一定影响,压缩机企业一致反映对比 往年感觉今年旺季延长。 (产业在线) 8 月处于空调电机出口淡季,同环比均呈下滑趋势,数据显示 8 月 出口量为 416.8 万台,同比下滑 11.2%,环比下滑 10.4%。从出口 2 8 月空调电机出口量同比下 国别来看,美国、日本、韩国、泰国与马拉西亚占据市场主要份 滑 11.2% 额逼近八成,较去年同期有所增长。从出口企业来看,大洋、芝 浦、威灵三家企业份额较去年同期相比有所增长,共计份额逼近 总额的七成,集中度有所提升。 (产业在线) 10 月 16 日,苏宁易购开启 O2O 购物节媒体发布会,冰洗负责人表 示,针对消费者痛点,将于 10 月中下旬开启一年一度的苏宁 O2O 3 苏宁全面开启双十一家电战 役 洗衣机市场打前战 洗衣机节,提前释放消费者的购物需求。据悉,苏宁易购本次联 合主要洗衣机厂商,针对消费者智能、变频、大容量、分类清洗 等洗衣机消费趋势,引进了大量新品、高端机型集中投放市场。 本次苏宁 O2O 洗衣机节,也将成为苏宁双十一购物节的首波家电 战役,为双十一开启消费盛宴。 (齐鲁壹点) 近日,线上、线下家电商纷纷发布了十一销售“成绩单”。苏宁易 购报告显示,单价在 7000 元以上的家电产品增幅超 170%,15 万 4 十一期间高端家电销售额大 幅增长 元以上的家电套餐增幅超 205%;国美数据显示,冰箱品类中高端 产品占整体份额的 63%以上,洗衣机的波轮、滚筒系列占据了 72% 销售份额。另外,中怡康的最新数据显示,中国家电品牌在高端 市场超越德系、韩系等国外高端品牌,占据主场地位。预计未来, 高端品质家电已成为中国家电市场的主要趋势。(中国家电网) 据集邦科技旗下 WitsView 估计,2017 年大尺寸面板面积只约略较 2016 年增长 6%。尽管在 2017 下半年将有三条来自中电集团的新 5 大 OLED 面板成本难降 普及 产线加入,然而产能必须要递延到 2018 年之后才能看到明显的成 率提升仍有阻碍 长,增量有望达到 10%,是 2013 年之后最大的一波涨幅。其中, 大尺寸 OLED 面板由于成本下跌速度缓慢, 短时间内恐难成为主流。 (中国家电网) 6 全球家电格局巨变,中国民族 品牌崛起 目前,以飞利浦、惠而浦、西门子为代表的欧洲家电企业面临战 略调整;以东芝、索尼、夏普为代表的日系家电零售业务不断收 缩;以三星、LG 为代表的韩国家电占据重要地位但也如临强敌; 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 22/26 川财证券研究报告 以创维、海尔、美的为代表的中国家电正迅速在全球市场崛起, 全球家电产业格局正在逐步形成。尤其在未来显示技术 OLED 以及 家电智能化技术布局上,民族品牌巨头更主动创新求变,在创新 技术、智能化发展上强势赶超世界。 (家电消费网) 根据韩国电子信息通信产业振兴会近日发布的《家电产业现状和 展望报告书》,今年主要家电产品的全球生产量为 75284 万台,预 7 计同比去年增加 1.7%。从国别看,中国制造的产品多达 42318 万 中国家电全球份额超 50% 台,占总体的 56.2%。尤为突出的是空气净化器,预计市场占有率 将达 96.7%。近年来,随着国内各大家电品牌布局全球市场,中国 家电在全球市场份额逐步攀升。 (番禺日报) 数据显示,十一期间,家电销售平台京东家电上以吸尘器、挂烫 机、净化器、扫地机器人等为代表的改善型品类整体规模五年增 8 小家电市场细分化迎商业蓝 长了近 20 倍。由于小家电行业准入门槛低,小企业众多,由于技 海,产品质量是痛点 术水平低,易产生产品质量难保证的问题。在家电产品市场整体 走向中高端和细分化的趋势下,小家电唯有品质优良、符合消费 者需求的产品才能受到青睐。(驱动中国) 近日,京东家电事业部-厨卫业务部总经理孙志涛表示,目前洗碗 9 国内洗碗机行业将迎爆发拐 点 机品类渗透率已超过 4%,临近行业爆发拐点,洗碗机将有望成为 厨房标配。 京东平台 2017 年 1-9 月份洗碗机品类同比增长达 239%, 增长的原因除了推广作用外,消费者意识呈指数级增长才是触发 高增长的核心要素。(中国家电网) 10 京东无界零售解决方案将面 向家电巨头开放 双 11 前家电巨头集体受邀会晤刘强东,除了集体备战即将到来的 双 11 全球购物节之外,还准备与京东一起计划创新线上线下零售 融合的营销战略。 (东方网) 资料来源:每日经济新闻,产业在线等媒体,川财证券研究所 公司动态 表格4. 家电周公司公告 公司名称 概况 详情 全资子公司佛山市顺德区东菱智慧电器科技有限公司近日参加了佛山 新宝股份 全资子公司竞得国 (002705) 有建设用地使用权 市顺德区公共资源交易中心组织的国有土地使用权网上挂牌竞买活动, 并竞得宗地编号为 083079-003,交易编号为 TD2017(SD)WG0037 地块 的国有建设用地使用权,该宗地成交价为人民币 2.15 亿元,使用年限 50 年,出让面积 22.04 万平方米。 海鸥卫浴 全资子公司完成工 (002084) 商设立 银河电子 董事,高管人员股份 公司以自有资金 2 亿元人民币在浙江百步经济开发区投资设立浙江海鸥 有巢氏整体卫浴有限公司,目前,完成了工商设立登记手续并收到了核 发的营业执照。 公司董事兼副总经理白晓旻持有公司股份 270.83 万股,董事兼副总经 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 23/26 川财证券研究报告 (002519) 减持计划预披露 理张家书持有公司股份 1640.54 万股,副总经理兼董秘吴刚持有公司股 份 215.56 万股,财务总监徐敏持有公司股份 223.61 万股。上述股东拟 减持合计不超过 386.19 万股,占本公司总股本比例 0.34%。 2017 年 1-9 月,公司营业收入 62.4 亿元,比上年同期增长 21.06%;归 华意压缩 2017 年第三季度报 (000404) 告 属于上市公司股东的净利润 1.2 亿元,比上年同期减少 33.77%。其中第 三季度营业收入 18.73 亿元,比上年同期增长 14.10%;归属于上市公司 股东的净利润亏损 643.26 万元。 2017 年 1-9 月,公司营业收入 131.79 亿元,比上年同期增长 31.83%; 美菱电器 2017 年第三季度报 (000521) 告 归属于上市公司股东的净利润 1.20 亿元,比上年同期减少 27.27%。其 中第三季度营业收入 46.61 亿元,比上年同期增长 48.90%;归属于上市 公司股东的净利润 2814.73 万元,同比减少 49.10%。 2017 年 1-9 月,公司营业收入 104.97 亿元,比上年同期增长 18.85%; 发布 2017 年第三季 归属于上市公司股东的净利润 8.96 亿元,比上年同期增长 20.78%。其 度报告及 2017 年股 中第三季度营业收入 35.87 亿元,比上年同期增长 16.48%%;归属于上 (002032) 票 激 励 计 划 草 案 修 市公司股东的净利润 2.99 亿元,同比增长 10.23%。此外,公司拟向激 苏 泊 尔 订稿 励对象授予限制性股票总计 430 万股,涉及的标的股票种类为人民币 A 股普通股,约占本激励计划公告时公司股本的 0.524%。 公司全资子公司横店集团公共照明公司中标贵州影山镇净心谷景区亮 得邦照明 (603303) 重大项目中标 化设计施工总承包(EPC)项目,预计总投资 17685 万元,施工中标价 为 17154.45 万元,现已收到招标人发布的中标通知书,但尚未签署正 式的施工合同。 2017 年 1-9 月,公司营业收入 263.94 亿元,比上年同期增长 29.19%; 海信科龙 2017 年第三季度报 (000921) 告 归属于上市公司股东的净利润 17.30 亿元,比上年同期增长 100.34%。 其中第三季度营业收入 87.88 亿元,比上年同期增长 20.26%;归属于上 市公司股东的净利润 10.58 亿元,同比增长 247.77%。 三花智控 (002050) 子公司成为瑞典沃 全资子公司浙江三花汽车零部件公司再次被确定为沃尔沃新能源电动 尔沃汽车公司供货 汽车平台热管理部件的供货商,生命周期内预计全球销售额累计达人民 商 币 6 亿元。 2017 年 1-9 月,公司营业收入 11.42 亿元,比上年同期减少 22.05%; 银河电子 (002519) 发布 2017 年第三季 度报及公司减资公 告 归属于上市公司股东的净利润 1.32 亿元,比上年同期减少 42.77%。其 中第三季度营业收入 3.97 亿元,比上年同期减少 13.04%;归属于上市 公司股东的净利润 4083.9 亿元,同比减少 50.09%。此外,公司对不符 合解锁条件的激励对象持有的尚未解锁的限制性股票共 25.4 万股票进 行回购注销处理, 公司注册资本将由 11.4209 亿元减少为 11.4184 亿元。 2017 年 1-9 月,公司营业收入 8257.38 万元,比上年同期增长 22.04%; *ST 圣 莱 2017 年第三季度报 (002473) 告 归属于上市公司股东的净利润亏损 1633.41 万元,比上年同期增长 16.85%。其中第三季度营业收入 3475.85 万元,比上年同期增长 44.99%; 归属于上市公司股东的净利润亏损 403.52 万元,同比增长 49.58%。 2017 年 1-9 月,公司营业收入 24.48 亿元,比上年同期增长 22.45%; 康盛股份 2017 年第三季度报 (002418) 告 归属于上市公司股东的净利润 1.89 亿元,比上年同期增长 24.40%。其 中第三季度营业收入 9.55 亿元,比上年同期增长 32.73%;归属于上市 公司股东的净利润 1.17 亿元,同比增长 205.36%。 奥马电器 2017 年第三季度报 2017 年 1-9 月,公司营业收入 52.09 亿元,比上年同期增长 30.52%; 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 24/26 川财证券研究报告 (002668) 告 归属于上市公司股东的净利润 3.00 亿元,比上年同期增长 10.51%。其 中第三季度营业收入 19.18 亿元,比上年同期增长 27.78%;归属于上市 公司股东的净利润 1.12 亿元,同比增长 11.56%。 2017 年 1-9 月,公司营业收入 40.83 亿元,比上年同期增长 30.94%; 华帝股份 2017 年第三季度报 (002035) 告 归属于上市公司股东的净利润 3.12 亿元,比上年同期增长 54.91%。其 中第三季度营业收入 13.76 亿元,比上年同期增长 32.08%;归属于上市 公司股东的净利润 7588.98 亿元,同比增长 62.45%。 资料来源:Wind,川财证券研究所 风险提示 地产销售不及预期 家电消费需求主要包括家装需求及更新换代需求,特别是在传统家电中带来的 消费占主导地位。因此,房地产销售的减少,对家电的消费需求有很大的抑制 作用。 原材料价格大幅上涨 上游钢材、塑料原材料的大幅上涨会对加大产品成本,使得公司利润降低。 出口贸易政策变化 我国家电的出口量占总销量的 30%左右,出口政策将直接影响企业海外销售情 况,对公司的营收及利润产生很大的影响。 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 25/26 川财证券研究报告 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方 法,使用合法合规的信息,独立、客观地出具本报告。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也不会与本报告 中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 行业公司评级 证券投资评级:以研究员预测的报告发布之日起 6 个月内证券的绝对收益为分类标准。30%以上为买入评级;15%-30% 为增持评级;-15%-15%为中性评级;-15%以下为减持评级。 行业投资评级:以研究员预测的报告发布之日起 6 个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。30%以上为买入评级; 15%-30%为增持评级;-15%-15%为中性评级;-15%以下为减持评级。 重要声明 本报告由川财证券有限责任公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)制作。本报告仅供川财证券有限责任 公司(以下简称“本公司” )客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户,与本公司无业务关系的阅读者不是 本公司客户,本公司不承担适当性职责。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前,系本公司机密材料,如非本公司 客户接收到本报告,请及时退回并删除,并予以保密。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报 告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断,该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期, 本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值 及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士(包括但不限于销售人 员、交易人员)根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现,发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点,本 公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自 行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用,并非作为购买或出售证券或其 他投资标的的邀请或保证。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何 时候均不构成对客户私人投资建议。根据本公司《产品或服务风险等级评估管理办法》 ,上市公司价值相关研究报告风险 等级为中低风险,宏观政策分析报告、行业研究分析报告、其他报告风险等级为低风险。本公司特此提示,投资者应当充 分考虑自身特定状况,并完整理解和使用本报告内容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素,必要时应就法律、商业、 财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确,也不预示与担保本报告及本公 司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果,本公司及作者不承担 任何法律责任。 本公司及作者在自身所知情的范围内,与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。投资者应当充分考虑 到本公司及作者可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。在法律许可的情况下,本公司及其所属关联机构可能会 持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等 相关服务。本公司的投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接,本公司不对其内容负责,链接内容不构成本报告的任何部分,仅为方便 客户查阅所用,浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示(包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、 百度官方贴吧、论坛、BBS)仅为研究观点的简要沟通,投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 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家电行业周报:持续关注低估值、业绩改善的上市公司
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