民生证券-家电行业周报:三季报业绩预告陆续披露,汇兑损益影响业绩

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行业: 家电行业
作者: 马科 陈梦
发布机构: 民生证券
发布日期: 2017-10-16
家电行业 [Table_Title] 行业研究/周报 三季报业绩预告陆续披露,汇兑损益影响业绩 —家电行业周报 20171016 2017 年 10 月 16 日 [Table_Summary] 报告摘要: [Table_Invest]  行情回顾:家电板块周上涨5.8% 上周上证综指上涨 1.2%,深证成指上涨 2.8%,沪深 300 指数上涨 2.2%,家电板 块上涨 5.8%。结构方面,厨电板块周上涨 8.1%,白电板块周上涨 7.0%,照明板 块周上涨 5.7%,小家电周上涨 4.6%,健康家电周上涨 3.7%,零部件板块周上涨 3.3%,黑电板块周上涨 3.2%。估值方面,零部件估值 50,健康家电估值 45,照 明估值 39,小家电估值 38,厨电估值 36,黑电估值 32,白电估值 19。  重要数据:北上资金偏好海尔、美的等龙头企业,原料价格继续上涨 上周北上资金累计净买入青岛海尔 8.8 亿元,累计净买入美的集团 10.02 亿元。 商品房成交数量较前一周上涨,其中三十大中城市商品房成交套数周上涨 1.13%; 十大城市商品房成交数量周上涨 2.83%。原材料价格方面,钢材价格指数、塑料 价格指数、LME 铜价格较前一周有所上涨,LME 铝价格较上周基本持平。  近期原材料价格呈上涨趋势,有望加速行业格局调整 近期钢材、铝、塑料等家电原材料价格呈上涨趋势,会对企业生产端形成压力, 规模小的企业承压更为明显,而规模较大的龙头企业由于具有规模效应以及对上 下游企业的较强议价能力,抗击原料涨价的能力较强。此轮原材料价格上涨有可 能加速行业格局调整,也有可能带来新一波产品提价。  空调新冷年,继续关注空调产业链 推荐 上调评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深 300 走势比较 家电 沪深300 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 资料来源:wind,民生证券研究院 [Table_Author] 分析师:马科 执业证号: S0100513070001 电话: 010-85127533 电话: 010-85127533 邮箱: chenmeng@mszq.com 产业在线数据显示2017年8月份家用空调销量1200万台,同比增长29.8%,其中, 邮箱: make@mszq.com 内销量903万台,同比增长37%,出口量296万台,同比增长11.9%。受补库存影响, 空调行业低基数下高增长贯穿整个2017冷年,我们判断2018冷年同比增速较2017 研究助理:陈梦 执业证号: S0100116080018 冷年将有所调整。推荐关注空调龙头格力电器和美的集团,同时推荐三花智控。  汇兑损益影响三季报业绩,关注细分龙头 近期家电上市公司陆续发布三季报业绩预告,多家上市公司业绩受汇率波动影响 明显。我们认为家电板块的机会主要在龙头,其估值的博弈意义显著大于二线个 股的改善。我们建议弱市下继续持有空调中的格力电器、美的集团;厨电中的老 板电器、华帝股份;洗衣机中的小天鹅 A;小家电中的苏泊尔等。建议关注细分 龙头如莱克电气、飞科电器、三花智控、九阳股份等。  风险提示:原材料价格波动;终端需求萎靡;汇率波动风险 盈利预测与财务指标 [Table_ProfitDetail] EPS PE 现价 代码 重点公司 000333 评级 [Table_docReport] 相关研究 1.民生家电周报 20171009:8 月全产业 链数据发布,白电产销形势向好 2.民生家电周报 20170918:8 月空调内 销量同比增长 37% 3.民生家电周报 20170911:原料价格呈 2017-10-13 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E 美的集团 47.68 2.25 2.71 3.09 21.17 17.59 15.43 强烈推荐 000418 小天鹅 A 49.24 1.86 2.36 2.83 26.50 20.86 17.40 强烈推荐 4.民生家电周报 20170904:半年报披露 002032 苏泊尔 41.08 1.31 1.63 2.00 31.31 25.20 20.54 强烈推荐 结束,龙头优势显著 002050 三花智控 17.12 0.40 0.62 0.75 42.33 27.61 22.83 强烈推荐 5.民生家电周报 20170828:7 月空调内 000651 格力电器 40.27 2.56 3.07 3.61 15.71 13.12 11.16 强烈推荐 销量创年内新高,同比持续高增长 603355 莱克电气 53.68 1.25 1.54 2.45 42.93 34.86 21.91 强烈推荐 6.民生家电周报 20170821:半年报披露 002508 老板电器 47.18 1.27 2.18 2.80 37.10 21.64 16.85 强烈推荐 上涨趋势,家电企业盈利或受影响 期,警惕原料涨价汇兑损益对业绩影响 资料来源:公司公告,民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 1 周报/家电行业 一、家电行情与相关数据回顾 (一)行情回顾:家电板块周上涨 5.8% 上周上证综指上涨 1.2%,深证成指上涨 2.8%,沪深 300 指数上涨 2.2%,家电板块上涨 5.8%。结构方面,厨电板块周上涨 8.1%,白电板块周上涨 7.0%,照明板块周上涨 5.7%,小 家电周上涨 4.6%,健康家电周上涨 3.7%,零部件板块周上涨 3.3%,黑电板块周上涨 3.2%。 估值方面,零部件估值 50,健康家电估值 45,照明估值 39,小家电估值 38,厨电估值 36, 黑电估值 32,白电估值 19。 图 1:家电行业与上证综指走势对比 家电 图 2:上周家电行业与其他行业走势对比 7.0% 上证指数 45% 6.0% 40% 5.0% 35% 一级板块一周涨跌幅 4.0% 30% 3.0% 25% 20% 2.0% 15% 1.0% 10% 0.0% 5% -1.0% 0% -2.0% 17-09 17-08 17-07 17-06 17-05 17-04 17-03 17-02 17-01 16-12 16-11 16-10 -5% 资料来源:wind,民生证券研究院 8.0% 农 林 牧 渔 传 媒 -3.0% 电 力 及 公 用 事 业 60 汽 车 建 筑 轻 工 制 造 国 防 军 工 综 合 电 力 设 备 餐 饮 旅 游 石 油 石 化 煤 炭 家电子版块估值水平(对应16年利润) 50 7.0% 50 7.0% 45 5.7% 6.0% 纺 织 服 装 图 4:细分板块当前估值 家电子板块一周涨跌幅 8.1% 食 品 饮 料 资料来源:wind,民生证券研究院 图 3:家电子板块一周涨跌幅 9.0% 家 电 5.0% 38 36 32 3.7% 4.0% 39 40 4.6% 3.3% 3.2% 3.0% 30 19 20 2.0% 10 1.0% 0.0% 厨电 白电 照明 资料来源:wind,民生证券研究院 小家电 健康家电 零部件 0 黑电 零部件 健康家电 照明 小家电 厨电 黑电 白电 资料来源:wind,民生证券研究院 个股方面,上周涨幅前五:雪莱特(+16.0%)、海信科龙(+12.6%)、老板电器(+11.7%)、 日出东方(+11.2%)、欧普照明(+9.5%)。周跌幅前五:华意压缩(-7.0%)、康盛股份(-2.8%)、 高斯贝尔(-2.6%)、海立股份(-2.3%)、万家乐(-2.0%)。 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 2 周报/家电行业 表 1:上周家电行业个股走势 股票名称 一周涨跌幅 PE-TTM 股票名称 一周涨跌幅 PE-TTM 股票名称 一周涨跌幅 PE-TTM 雪莱特 海信科龙 老板电器 日出东方 欧普照明 盾安环境 苏泊尔 飞科电器 小天鹅 A 美的集团 金海环境 华帝股份 三花智控 格力电器 长青集团 浙江美大 兆驰股份 飞乐音响 四川长虹 TCL 集团 瑞尔特 青岛海尔 朗迪集团 莱克电气 依米康 佛山照明 16.0% 12.6% 11.7% 11.2% 9.5% 8.8% 8.5% 8.3% 8.3% 7.9% 7.2% 6.5% 6.5% 6.3% 6.2% 6.2% 6.2% 6.1% 5.7% 5.6% 5.6% 5.6% 5.1% 4.8% 4.8% 4.6% 163 17 32 40 44 115 28 41 23 19 54 41 37 13 55 47 34 17 69 23 29 16 38 43 100 11 荣泰健康 奥马电器 奥佳华 海联金汇 天银机电 毅昌股份 澳柯玛 聚隆科技 深康佳 A 春兰股份 哈尔斯 雷科防务 和晶科技 奋达科技 创维数字 地尔汉宇 爱仕达 东方电热 奇精机械 惠而浦 乐金健康 美菱电器 新宝股份 中科新材 和而泰 四川九洲 4.4% 4.4% 4.3% 4.3% 4.2% 4.0% 3.6% 3.4% 3.3% 3.1% 3.0% 2.9% 2.6% 2.4% 2.2% 2.2% 2.2% 2.2% 1.8% 1.7% 1.5% 1.4% 1.3% 1.3% 1.1% 1.0% 40 41 35 41 37 68 779 44 126 92 26 117 77 49 44 32 30 81 47 63 51 31 23 104 52 80 同洲电子 立霸股份 阳光照明 秀强股份 拓邦股份 银河电子 万和电气 中新科技 厦华电子 开能环保 顺威股份 勤上股份 *ST 圣莱 德奥通航 珈伟股份 九阳股份 天际股份 海信电器 金莱特 万家乐 海立股份 高斯贝尔 康盛股份 华意压缩 - 1.0% 0.6% 0.5% 0.3% 0.2% 0.1% 0.1% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% -0.5% -0.8% -1.2% -1.8% -1.8% -2.0% -2.3% -2.6% -2.8% -7.0% - (10) 53 19 32 45 39 20 40 (440) 38 718 (32) (73) (252) 39 21 69 14 411 34 53 113 70 20 - 资料来源:wind,民生证券研究院 上周北上资金累计净买入青岛海尔 8.8 亿元,累计净买入美的集团 10.02 亿元。 图 5:进入 10.9-10.13 沪股通与深股通每日成交金额前十的家电股每日净买入(亿元) 青岛海尔 美的集团 老板电器 格力电器 6 5 4 3 2 1 0 -1 2017/10/09 2017/10/10 2017/10/11 2017/10/12 2017/10/13 资料来源:wind,民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 3 周报/家电行业 (二)行业数据:新冷年首月空调内销量同比增速 37% 1、产品数据 2017 年 8 月份家用空调产量 1175.2 万台,同比增长 30%;销量 1199.5 万台,同比增长 29.8%,其中,内销量 903.4 万台,同比增长 37%,出口量 296.1 万台,同比增长 11.9%。 图 6:8 月份家用空调产量 1175.2 万台,同比增长 30% 同比增速 80% 60% 1200 40% 1000 800 20% 600 0% 400 -20% 200 1200 40% 1000 20% 800 600 0% 400 -20% 200 0 2015/01 2015/03 2015/05 2015/07 2015/09 2015/11 2016/01 2016/03 2016/05 2016/07 2016/09 2016/11 2017/01 2017/03 2017/05 2017/07 -40% -30% 2017/07 -20% 0 2017/05 100 2017/03 -10% 2017/01 0% 200 2016/11 10% 300 2016/09 400 2016/07 20% 2016/05 30% 500 2016/03 600 2015/01 2015/03 2015/05 2015/07 2015/09 2015/11 2016/01 2016/03 2016/05 2016/07 2016/09 2016/11 2017/01 2017/03 2017/05 2017/07 0 50% 同比增速 40% 2016/01 200 出口(万台) 700 2015/11 400 800 2015/09 600 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 2015/07 800 图 9:8 月份家用空调出口量 296.1 万台,同比增长 11.9% 2015/01 同比增速 1000 资料来源:产业在线,民生证券研究院 60% 资料来源:产业在线,民生证券研究院 图 8:8 月份家用空调内销量 903.4 万台,同比增长 37% 内销量(万台) 80% 同比增速 1400 -40% 资料来源:产业在线,民生证券研究院 1200 销量(万台) 1600 2015/01 2015/03 2015/05 2015/07 2015/09 2015/11 2016/01 2016/03 2016/05 2016/07 2016/09 2016/11 2017/01 2017/03 2017/05 2017/07 0 1800 2015/05 产量(万台) 1400 2015/03 1600 图 7:8 月份家用空调销量 1199.5 万台,同比增长 29.8% 资料来源:产业在线,民生证券研究院 2017 年 8 月份冰箱产量 611 万台,同比增长 2.8%;销量 627.5 万台,同比增长 0.6%,其 中,内销量 361.1 万台,同比下降 1.6%,出口量 266.5 万台,同比增长 3.7%。 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 4 周报/家电行业 销量(万台) 20% 同比增速 700 15% 600 10% 500 400 5% 300 0% 200 -5% 100 2017/07 2017/05 2017/03 2017/01 2016/11 2016/09 2016/07 2016/05 2016/03 2016/01 2015/11 2015/09 2015/07 -10% 2015/05 0 2017/05 2017/07 2017/03 2016/09 2016/11 资料来源:产业在线,民生证券研究院 资料来源:产业在线,民生证券研究院 图 12:8 月份冰箱内销量 361.1 万台,同比下降 1.6% 图 13:8 月份冰箱出口量 266.5 万台,同比增长 3.7% 15% 400 600 10% 350 40% 500 5% 300 30% 0% 250 -5% 200 -10% 150 200 -15% 100 100 -20% 50 -10% 0 -25% 0 -20% 内销量(万台) 同比增速 400 2017/07 2017/05 2017/03 2017/01 2016/11 2016/09 2016/07 2016/05 2016/03 2016/01 2015/11 2015/09 2015/07 2015/05 2015/03 2015/01 300 出口(万台) 同比增速 50% 20% 10% 0% 2015/01 2015/03 2015/05 2015/07 2015/09 2015/11 2016/01 2016/03 2016/05 2016/07 2016/09 2016/11 2017/01 2017/03 2017/05 2017/07 700 800 2015/01 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 同比增速 2016/07 2016/05 2016/01 2016/03 2015/11 2015/09 2015/05 2015/07 2015/03 2015/01 产量(万台) 2017/01 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 图 11:8 月份冰箱销量 627.5 万台,同比增长 0.6% 2015/03 图 10:8 月份冰箱产量 611 万台,同比增长 2.8% 资料来源:产业在线,民生证券研究院 资料来源:产业在线,民生证券研究院 2017 年 8 月份洗衣机产量 575.4 万台,同比增长 3.2%;销量 572.5 万台,同比增长 3.1%, 其中,内销量 405.7 万台,同比增长 5.5%,出口量 166.8 万台,同比下降 2.3%。 图 14:8 月份洗衣机产量 575.4 万台,同比增长 3.2% 700 产量(万台) 图 15:8 月份洗衣机销量 572.5 万台,同比增长 3.1% 同比增速 600 500 20% 700 15% 600 10% 销量(万台) 同比增速 15% 500 10% 400 5% 300 0% 200 -5% 100 资料来源:产业在线,民生证券研究院 2017/07 2017/05 2017/03 2017/01 2016/11 2016/09 2016/07 2016/05 2016/03 2016/01 2015/11 2015/09 2015/07 2015/05 2015/03 -10% 2015/01 0 5% 300 0% 200 -5% 100 0 -10% 2015/01 2015/03 2015/05 2015/07 2015/09 2015/11 2016/01 2016/03 2016/05 2016/07 2016/09 2016/11 2017/01 2017/03 2017/05 2017/07 400 20% 资料来源:产业在线,民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 5 周报/家电行业 资料来源:产业在线,民生证券研究院 100 0% -10% 50 -20% 2017/07 2017/05 2017/03 2017/01 -30% 2016/11 0 2016/09 2017… 2017… 2017… 2017… 2016… 2016… 2016… 2016… 2016… 2016… 2015… 2015… 2015… 2015… 2015… 0 2015… 50 10% 2016/07 100 20% 150 2016/05 150 30% 2016/03 200 40% 同比增速 200 2016/01 250 出口(万台) 2015/11 300 250 2015/09 350 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 2015/07 同比增速 2015/05 内销量(万台) 400 2015/03 450 图 17:8 月份洗衣机出口量 166.8 万台,同比下降 2.3% 2015/01 图 16:8 月份洗衣机内销量 405.7 万台,同比增长 5.5% 资料来源:产业在线,民生证券研究院 2017 年 8 月份 LCD TV 产量 1235 万台, 同比下降 8.2%;销量 1210.5 万台,同比下降 8.6%, 其中,内销量 439.6 万台,同比增长 0.7%,出口量 770.9 万台,同比下降 13.2%。 图 18:8 月份 LCD TV 产量 1235 万台,同比下降 8.2% 1600 产量(万台) 图 19:8 月份 LCD TV 销量 1210.5 万台,同比下降 8.6% 同比增速 1400 1200 1000 50% 1600 40% 1400 40% 30% 1200 30% 20% 800 10% 600 销量(万台) 50% 同比增速 1000 20% 800 10% 600 60% 同比增速 600 50% 500 40% 30% 400 20% 300 10% 2017/07 2017/05 2017/03 2017/01 2016/11 2016/09 2016/07 2016/05 2016/03 2016/01 2015/11 2015/09 -20% 2015/07 -10% 0 2015/05 0% 100 2015/03 200 2015/01 2017/07 2017/05 2017/03 图 21:8 月份 LCD TV 出口量 770.9 万台,同比下降 13.2% 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 出口(万台) 同比增速 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 2015/01 2015/03 2015/05 2015/07 2015/09 2015/11 2016/01 2016/03 2016/05 2016/07 2016/09 2016/11 2017/01 2017/03 2017/05 2017/07 内销量(万台) 资料来源:产业在线,民生证券研究院 2017/01 资料来源:产业在线,民生证券研究院 图 20:8 月份 LCD TV 内销量 439.6 万台,同比增长 0.7% 700 2016/11 2015/01 2015/03 2015/05 2015/07 2015/09 2015/11 2016/01 2016/03 2016/05 2016/07 2016/09 2016/11 2017/01 2017/03 2017/05 2017/07 资料来源:产业在线,民生证券研究院 2016/07 2016/09 -20% 2016/05 -20% 0 2016/03 -10% 0 2016/01 200 2015/11 -10% 2015/09 200 2015/07 0% 2015/05 400 2015/03 0% 2015/01 400 资料来源:产业在线,民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 6 周报/家电行业 2、相关行业及原材料 相关行业方面,商品房成交数量较前一周上涨,其中三十大中城市商品房成交套数由 10 月 6 日的 4129 套上涨到 10 月 13 日的 4176 套,周上涨 1.13%;十大城市商品房成交数量由 10 月 6 日的 1871 套上涨到 10 月 13 日的 1924 套,周上涨 2.83%。 图 22:城市商品房成交套数较前一周上涨 30大中城市:商品房成交套数 期货官方价:LME3个月铜(左轴) 10大城市:商品房成交套数 期货官方价:LME3个月铝(右轴) 资料来源:wind,民生证券研究院 2,200 2017/09/14 2017/08/14 2017/07/14 1,000 2017/06/14 1,200 4,000 2017/05/14 1,400 4,500 2017/04/14 1,600 5,000 2017/03/14 1,800 5,500 2017/02/14 6,000 2016/12/14 2,000 2016/11/14 6,500 2016/10/14 2017-10-03 2017-09-03 2017-08-03 2017-07-03 2017-06-03 2017-05-03 2017-04-03 2017-03-03 2017-02-03 2017-01-03 2016-12-03 2016-11-03 2016-10-03 7,000 2017/01/14 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 图 23:LME 铜价格较前一周上涨,铝价格基本持平 资料来源:wind,民生证券研究院 上游原材料方面,钢材价格指数较前两周上涨,LME 铜价格较上一周持续提升,塑料价 格指数先降后增,LME 铝价格与上周基本持平。 1,050 60.00 1,000 40.00 950 20.00 900 资料来源:wind,民生证券研究院 2017/09/14 2017/08/14 2017/07/14 2017/06/14 2017/05/14 2017/04/14 850 2016/10/14 0.00 2017/03/14 80.00 中国塑料价格指数(中塑指数) 1,100 2017/02/14 100.00 1,150 2017/01/14 钢材综合价格指数 120.00 2016/12/14 140.00 图 25:塑料价格指数较前一周上涨 2016/11/14 图 24:钢材综合价格指数较上周上涨 资料来源:wind,民生证券研究院 黑电原材料方面,32 吋液晶面板价格继续下降。 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 7 周报/家电行业 图 26:32 吋液晶面板价格继续下降 100 平均价:液晶电视面板:32"W 1366x768 50/60Hz Open-Cell 95 平均价:液晶电视面板:50"W 1920x1080 50/60Hz Open-Cell 90 85 220 200 180 80 75 160 70 65 60 140 120 55 50 100 资料来源:wind,民生证券研究院 二、一周重要新闻和公告汇总 (一)一周重要新闻与点评 1、 10.1 生活电器线下线上销售情况 十一期间(9.18-10.8)传统小电在线下市场购买热情较高,其中,线上零售量份额前三分 别为煮水系列(28.9%) 、电饭煲(16.5%) 、吸尘器(8.8%),线下零售量份额前三分别为电饭 煲(27.9%) 、煮水系列(21.5%)、电磁炉(12.0%)。 电商助力厨房小电多品类增长,搅拌机双线皆旺,线上线下零售额同比增长分别为 84.8% 和 149.9%。环境电器受追捧,其中空气净化器线上线下零售额同比增长分别为 74.9%和 18.6%。 价格结构方面,厨房小电类线上价格上涨前三分别为搅拌机(+52%)、电饭煲(+14%)、 电炖锅(+13%) ;线下价格上涨前三分别为搅拌机(+65%)、电饭煲(+17%) 、电压力锅(+16%)。 环境家居类产品线上上涨情况空气净化器(+5%)、吸尘器(+10%)、挂烫机(+23%),线下 上涨情况空气净化器(+4%)、吸尘器(+24%) 、挂烫机(+22%)。 (中怡康) 民生点评:国庆期间生活电器线上线下市场表现有所差异,但整体来看,都体现出消费 升级趋势。我们认为小家电品类众多,行业格局尚未成熟,未来企业市场集中度提升空间大。 同时,考虑到小家电产品使用周期较大家电要短,且存在一户多台、不受地产因素影响等因素, 未来小家电行业仍会保持较好的收入与盈利水平。 2、 新中产消费崛起,洗碗机产业扩容增速 10 月 12 日,由中国家用电器协会指导、中国家电网主办的“碗若新生 2017 中国洗碗机 行业高峰论坛”在北京召开,主办方发布了《2017 年中国洗碗机行业白皮书》,白皮书中提到, 中国洗碗机市场近年来持续向好。2016 年市场零售额达到 19.8 亿元,同比增长 104.8%;而截 至 2017 年 8 月, 洗碗机市场零售额已达 24.2 亿元,超去年全年零售额总量,同比增长 134.7%。 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 8 周报/家电行业 如果说,洗碗机市场增速迅猛仅是“硬币的一面”,那么洗碗机家庭保有基数的增容,则 是可喜的另一面。中怡康时代市场研究公司总经理贾东升表示,2017 年 1-8 月,江苏、上海、 广东、浙江、北京等 5 地区的洗碗机零售份额居于前 5,此五区域均属于我国“经济高地” , 显然,洗碗机的接纳路径与经济发展水平呈正相关性;此外,较为出人意料的是,在青海、甘 肃、贵州、陕西、宁夏、云南等中西部地区,洗碗机零售量增速超 150%,显示出洗碗机在中 国市场的全面觉醒,其正为越来越多的消费者所接受。 随着下半年装修旺季以及节庆时段来临,中怡康预测,洗碗机销量还会冲击新高;预计洗 碗机产业全年零售额将实现 47.6 亿元,零售量实现 109.7 万台,市场规模或将同比增长 140%。 (中国家电网) 民生点评:我们认为洗碗机是消费升级的代表产品之一,未来随着消费者教育提升以及 渠道发力、企业研发创新提速,洗碗机行业仍具有很大发展潜力,推荐关注老板电器、美的集 团、地尔汉宇等标的。 (二)一周重要公告回顾 1. TCL 集团:控股子公司 TCL 实业控股拟向紫光集团、云南城投等三家具备移动通讯 产业链背景或业务资源的战略投资者转让其所持有的 TCL 通讯科技合计 626,702,217 股,代表 TCL 通讯科技已发行股份总数的 49%。转让完成后,TCL 通讯科技仍为公 司控股子公司。 2. 青岛海尔:高管减持计划进展,公司副总经理兼财务总监宫伟先生因个人资金需求 拟于 2017 年 7 月 10 日-2018 年 1 月 9 日内,通过集中竞价方式减持其持有的无限售 流通股不超过 30 万股,占公司总股本 0.005%,截止公告日,减持计划时间已过半, 其尚未减持公司股份。 3. 飞科电器:自有资金购买理财进展,2017 年 7 月 1 日-2017 年 9 月 30 日收回银行理 财产品 9.71 亿元,实现收益 372.91 万元,截至 2017 年 9 月 30 日,未收回银行理财 产品 8.42 亿元。 4. 开能环保:公司股票自 2017 年 10 月 16 日开市起继续停牌。 5. 苏泊尔:限制性股票激励计划解锁/可解锁数量 124,960 股,占目前公司总股本 0.0152%,解锁激励象人数 13 人。解锁股票上市流通日 2017 年 10 月 16 日。 6. 飞乐音响:预计 2017 年前三季归母净利润同比增长 360%左右。 7. 乐金健康:预计 2017 年前三季归母净利润同比增长 41%-70%。 8. 佛山照明:预计 2017 年前三季归母净利润同比增长 141%-149%;三季度单季度归母 净利润同比增长 510%-540%。 9. 日出东方:控股股东一致行动人减持计划,公告日起 15 个交易日后的 6 个月内,江 苏太阳神管理咨询有限公司计划减持公司股份不超过 1280000 股,江苏月亮神管理 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 9 周报/家电行业 咨询有限公司计划减持不超过 1280000 股,江苏新典管理咨询有限公司计划减持不 超过 920000 股;三家总减持比例不超过总股本 0.435%。 10. 华意压缩:预计第三季度归属于上市公司股东的净利润亏损 1500 万-0 万,原因为原 材料价格大幅上涨导致的公司利润减少和汇率波动导致的汇兑损失。 11. 雪莱特:股票于 10 月 12 日复牌。董事会同意公司及控股子公司使用任一时点合计 不超过人民币 15,000 万元的自有闲置资金购买低风险型短期银行理财产品。股东王 毅将减持 300 万股,占总股本 0.41%。公司拟以发行股份及支付现金的方式购买何立 等 4 名股东合计持有的卓誉自动化 100%股权,交易价格为 30,000 万元,同时向不 超过 10 名特定投资者非公开发行股份募集配套资金,不超过 7,800 万元。 12. 欧普照明:于 2016 年 9 月 1 日使用 30,000 万元的闲置募集资金向交通银行认购了理 财产品。2017 年 10 月 11 日,公司因经营资金需要,对该产品进行部分赎回,赎回 本金 600 万元,取得理财收益 203,203 元。 13. 三花智控:全资子公司三花汽零 10 月 10 日收到德国戴姆勒提名信通知,三花汽零 被确定为德国戴姆勒新能源电动汽车平台和传统汽车平台电子水泵供货商,相关车 型预计于 2019 年批量上市,生命周期内全球销量预计达到 359 万台。 14. 美菱电器:解除限售股份上市流通日为 2017 年 10 月 16 日,数量为 210,981,038 股, 占公司总股本比例为 20.1973%。 15. 新宝股份:董事会同意东菱智慧以自筹资金参与国有建设用地使用权网上挂牌竞买, 用以建立小家电全球知名品牌引进和双创孵化智造基地。 16. 聚隆科技:预计前三季度归属于上市公司股东净利润同比下降 39.25%至 29.86%。 17. 依米康:预计前三季度归属于上市公司股东净利润同比增长 50%至 70%。 18. 和晶科技:预计前三季度归属于上市公司股东净利润同比增长 20%至 40%。 19. 高斯贝尔:半年报中预计前三季度归属于上市公司股东净利润同比变动-85%至-55%, 现修正为同比变动-80.71%至-76.42%。 20. 四川九洲:预计前三季度归属于上市公司股东净利润亏损 1000 万元至 1900 万元。 21. 海信科龙:预计前三季度归属于上市公司股东净利润同比增长 80%至 110%。 22. 珈伟股份:预计前三季度归属于上市公司股东净利润同比增长 29.33%至 41.30%。 23. 创维数字:预计前三季度归属于上市公司股东净利润同比下降 88.47%至 84.15%。 24. 深康佳 A:预计前三季度归属于上市公司股东净利润 10000 万元至 15000 万元,扭 亏为盈。 25. 东方电热:预计前三季度归属于上市公司股东净利润同比增长 30%至 60%。 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 10 周报/家电行业 26. 地尔汉宇:预计前三季度归属于上市公司股东净利润同比变动-15.79%至-12.58%。 27. 开能环保:预计前三季度归属于上市公司股东净利润同比增长 0%至 5%。 三、投资策略:业绩为王,关注细分行业龙头 我们认为下半年家电板块投资依旧以业绩为王,建议关注小家电、健康家电、厨房大家电 等细分板块龙头。  原材料价格上涨,行业格局调整有可能加速 近期钢材、铝、塑料等家电原材料价格呈上涨趋势,会对企业生产端形成压力,规模小的 企业承压更为明显,而规模较大的企业由于具有规模效应以及对上下游企业的较强议价能力, 抗击原料涨价的能力较强。此轮原材料价格上涨有可能加速行业格局调整,也有可能带来新一 波产品提价。  空调新冷年,继续关注空调产业链 2017 年 8 月份家用空调产量 1175 万台,同比增长 30%;销量 1200 万台,同比增长 29.8%, 其中,内销量 903 万台,同比增长 37%,出口量 296 万台,同比增长 12%。受补库存影响, 空调行业低基数下高增长贯穿整个 2017 冷年,我们判断 2018 冷年同比增速较 2017 冷年将有 所调整。推荐空调龙头格力电器和美的集团,同时推荐上游零部件龙头三花智控。  汇兑损益影响三季报业绩,关注细分龙头 近期家电上市公司陆续发布三季报业绩预告,多家上市公司业绩受汇率波动影响明显。我 们认为家电板块的机会主要在龙头,其估值的博弈意义显著大于二线个股的改善。我们建议弱 市下继续持有空调中的格力电器、美的集团;厨电中的老板电器、华帝股份;洗衣机中的小天 鹅 A;小家电中的苏泊尔等。建议关注细分龙头如莱克电气、飞科电器、三花智控、九阳股份 等。 四、风险提示 原材料价格波动;终端需求萎靡;汇率波动风险。 [Table_AuthorIntroduce] 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 11 周报/家电行业 分析师与研究助理简介 马科,毕业于南开大学,2011年入职民生证券,从事策略研究。2014年至今转为家电行业研究。 陈梦,北京大学计算机技术硕士,2016年入职民生证券,从事家电行业研究。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠 道,分析逻辑基于作者的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响, 特此声明。 评级说明 公司评级标准 以报告发布日后的 12 个月内公司股价 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌 幅为基准。 投资评级 说明 强烈推荐 相对沪深 300 指数涨幅 20%以上 谨慎推荐 相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20%之间 中性 相对沪深 300 指数涨幅介于-10%~10%之间 回避 相对沪深 300 指数下跌 10%以上 推荐 相对沪深 300 指数涨幅 5%以上 中性 相对沪深 300 指数涨幅介于-5%~5%之间 回避 相对沪深 300 指数下跌 5%以上 行业评级标准 以报告发布日后的 12 个月内行业指数 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌 幅为基准。 民生证券研究院: 北京:北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层; 100005 上海:上海市浦东新区世纪大道1168号东方金融广场B座2101; 200122 深圳:深圳市福田区深南大道 7888 号东海国际中心 A 座 28 层; 525000 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 12 周报/家电行业 免责声明 本报告仅供民生证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为 客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,在不同时期,本公司可发出与本报告所刊载的意见、推测不一致 的报告,但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议,并非作为买卖、认购证券或其它 金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报 告而导致的任何可能的损失负任何责任。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任 何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问。 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易,亦可 向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。 本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、 咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无需事先或在获得业务关系 后通知客户。 若本公司以外的金融机构发送本报告,则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交 易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。 未经本公司事先书面授权许可,任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播本报告。本公司版权所有并保 留一切权利。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记,除非另有说明,均为本公司的商标、服务标识及标记。 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 13
家电行业周报:三季报业绩预告陆续披露,汇兑损益影响业绩
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