华融证券-建材行业数据点评:部分季节性因素不再,产量环比有所回升

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行业: 工程建设
作者: 贺众营
发布机构: 华融证券
发布日期: 2017-10-19
行业研究 建材行业:数据点评 2017 年 10 月 19 日 部分季节性因素不再,产量环比有所回升 水泥Ⅱ(中信) 20% 0% 17/09 17/08 17/07 17/06 17/05 17/04 17/03 17/02 -20% 17/01 1-9 月水泥产量同比下降 0.5%,较 1-8 月持平。9 月份环保督查依然保持高 压态势,部分地区水泥生产受限,但随着雨水等天气的减少,水泥生产环比 有所提升。1-9 月份,全国累计水泥产量 17.6 亿吨,同比下降 0.5%,增速较 上月持平,增速较去年同期下降 3.1 个百分点。9 月单月水泥产量 2.21 亿吨, 环比增长 4.51%。展望全年,我们下调全国水泥产量增速 0.1 个百分点至 0.2%,预计 10 月水泥产量 1.99 亿吨。 截至 2017.10.18 沪深300 16/12 点评 40% 16/11 19 日国家统计局公布 1-9 月份水泥产量 17.6 亿吨,同比增长-0.5%。其中, 9 月单月水泥产量 2.21 亿吨,同比增长-2%,环比增长 4.51%。 市场表现 16/10 事件 中性(维持) 固定资产投资继续回落,再创新低。1-9 月份,全国固定资产投资(不含农 户)458478 亿元,同比增长 7.5%,增速比 1-8 月份回落 0.3 个百分点。从 环比速度看,9 月份比 8 月份增长 0.56%。从施工和新开工项目情况看,施 工项目计划总投资 1150242 亿元,同比增长 18.1%,增速比 1-8 月份回落 0.5 个百分点;新开工项目计划总投资 376347 亿元,增长 2.4%, 增速提高 0.2 个百分点。 铁路投资大幅回落拖累基建投资。1-9 月,基础设施投资 124365 亿元,同比 增长 15.88%,增速比 1-8 月份回落 0.21 个百分点。其中,水利管理业投资 增长 16.5%,增速回落 1.1 个百分点;公共设施管理业投资增长 23.7%,增 速回落 0.6 个百分点;道路运输业投资增长 24.9%,增速提高 0.8 个百分点; 铁路运输业投资增长 0.5%,增速回落 3.7 个百分点。 房地产投资增速首度回升。1-9 月份,全国房地产开发投资 80644 亿元,同 比名义增长 8.1%,增速比 1-8 月份提高 0.2 个百分点。1-9 月份,房地产开 发企业房屋施工面积 738065 万平方米,同比增长 3.1%,增速与 1-8 月份持 平。房屋新开工面积 131033 万平方米,增长 6.8%,增速回落 0.8 个百分点。 房地产开发企业土地购置面积 16733 万平方米,同比增长 12.2%,增速比 1-8 月份提高 2.1 个百分点。 分析师:贺众营 执业证书号:S1490514050001 电话:010- 85556195 邮箱:hezhongying@hrsec.com.cn 9 月水泥均价 345 元/吨,同比上涨 19.9%。根数字水泥网数据,9 月全国高 标号水泥均 345 元/吨,同比提高 57.3 元/吨(+19.9%),环比上升 13 元/吨 (3.91%)。分区域看,9 月价格同比涨幅最大的是华北地区,均价上涨 72.6 元/吨(+26.4%);环比仅东北地区下滑 1%(3.75 元/吨)。 投资策略 9 月水泥产量环比出现了季节性的回升,但整体在供给侧结构性改革的约束 下呈紧缩态势。需求端未有明显起色的情况下,水泥价格则继续上性,预计 行业盈利将超预期。10 月受大会影响,部分地区冬季错峰生产提前,同时部 分地区的环保达标任务紧迫,预计水泥生产将持续偏紧,建议继续关注环保 压力较大,供给收缩明显区域的相关标的以及环保优势明显的行业龙头。 风险提示:基建投资不及预期,房地产投资大幅下滑,原材料价格大幅上升。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 证券研究报告 华融证券 建材行业 HUARONG SECURITIES 图表 1:1-9 月固定资产投资增速 7.5% 25 AVG 5年波动区间 图表 2:1-9 月基建投资增速 15.88% 2017年 2017年 2016年 2015年 2016年 25.0 % 20 22.0 15 19.0 16.0 10 13.0 5 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 10.0 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 数据来源:DC,华融证券整理 图表 3:1-9 月房地产投资增速 8.1% 30 % AVG 5年区间 图表 4:1-9 月房地产新开工面积增长 6.8% 2017年 2016年 2015年 25.00% 2017年 2016年 20.00% 25 15.00% 10.00% 20 5.00% 0.00% 15 02 -5.00% 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 10月 11月 12月 -10.00% 10 -15.00% -20.00% 5 -25.00% 0 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 数据来源:DC,华融证券整理 图表 5:1-9 月水泥产量增长-0.5% 15 五年区间 图表 6:1-9 月全国高标水泥均价 345 元/吨 2016年 avg 2017年 2015年 元 390.0 10 2016年 2017年 360.0 330.0 5 300.0 270.0 0 240.0 210.0 -5 180.0 150.0 1月 -10 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 12月 数据来源:DC,华融证券整理 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 华融证券 建材行业 HUARONG SECURITIES 投资评级定义 公司评级 强烈推荐 行业评级 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 看好 预期未来 6 个月内行业指数优于市场指数 5%以上 中性 预期未来 6 个月内行业指数相对市场指数持平 看淡 预期未来 6 个月内行业指数弱于市场指数 5%以上 15%以上 推 荐 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 5%到 15% 中 性 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数变动在 -5%到 5%内 卖 出 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数跌幅在 15%以上 免责声明 贺众营,在此声明,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观 地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接 或间接收到任何形式的补偿等。华融证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)已在知晓范围内按照相 关法律规定履行披露义务。华融证券股份有限公司(以下简称本公司)的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立 做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为 客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告,但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面 授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播,不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、 建议等均仅供本公司客户参考之用,不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特 定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目 的、财务状况和特定需求,必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资 料来源可靠,但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证,也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公 司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务,敬请投资 者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 华融证券股份有限公司市场研究部 地址:北京市朝阳区朝阳门北大街 18 号 15 层(100020) 传真:010-85556195 网址:www.hrsec.com.cn 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3
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