国金证券-交通运输行业2017年日常报告:上海筹划自由贸易港,催化本地交运物流

页数: 4页
行业: 交运物流
作者: 苏宝亮
发布机构: 国金证券
发布日期: 2017-10-20
2017 年 10 月 19 日 证券研究报告 交通运输产业 2017 年日常报告 评级:买入 维持评级 苏宝亮 黄凡洋 分 析 师 SAC 执业编号:S1130516010003 (8610)66216815 subaoliang@gjzq.com.cn 联系人 (8621)61038274 huangfanyang@gjzq.com.cn 行业点评 上海筹划自由贸易港,催化本地交运物流 事件  十九大报告提出,赋予自由贸易试验区更大改革自主权,探索建设自由贸易港。上海市委书记韩正指出,关于 自由贸易港,我们就是按照中央部署,做好方案,现在只是在筹划阶段,最终方案必须经过中央批准后实施。 评论  建设自由贸易港区意向早有,进入十九大报告增加确定性:十八届三中全会通过的《关于全面深化改革若干重 大问题的决定》已经提出,在推进现有试点基础上,选择若干具备条件地方发展自由贸易园(港)区。早在今 年 3 月 31 日,国务院印发的《全面深化中国(上海)自由贸易试验区改革开放方案》 (以下简称《方案》)中明确 提出,在洋山保税港区和浦东机场综合保税区等海关特殊监管区域内设立自由贸易港区。自由贸易港其实是自 由贸易区的一种,一般位处港口等交通物流枢纽,方便外国船只与货物自由出入,对于货物的装卸、分选加 工、重新包装、储存与过境中转,享有一定程度的关税优惠待遇。上海自 2013 年 9 月自贸区挂牌,以及 2015 年中央批准深化自贸试验区方案之后,上海自贸区建设已进入第三步,中央深改组正式批准了全面深化上海自 贸试验区改革开放方案,上海在自由贸易港区建设方面拥有优先经验。  自贸区改革经验丰富,上海领衔自由贸易港区建设:经过 4 年多的自贸区建设,上海已经积累了丰富的自贸区 建设经验,将对探索自由贸易港提供大量的前车之鉴。自由贸易试验区本身的定位是制度创新的试验田,这包 括先行先试和复制推广两方面内容。此次十九大报告赋予自由贸易试验区更大的改革自主权,就是认识到实验 制度创新肯定具有挑战性,只有扩大改革自主权,才能更有效地进行改革,随着自贸试验区建设越来越成熟, 在已经迈入第三步的时代,其进一步的试验难度会越来越大,需要赋予更多的权限。另外在复制推广方面,同 样需要一定程度上放松权限,才能更有效的将上海自贸区建设经验更好地运用在自由贸易港的建设过程中。  对标国际最高水平,自由贸易港建设带领上海走向世界中心:上海建设自由贸易港,新加坡、中国香港是两个 重要的参照标准,2016 年上海港集装箱吞吐量达到 3659 万 TEU,已超过新加波和香港成为全球最大集装箱港 口,在管理效率和国际化服务水平等方面,也正处于赶超之势。如果给予上海类似于新加坡及香港的自由港政 策,势必将使得上海港口成为更有影响力的国际货物集散地,加快整个长三角地区的人口流动性,促进整体经 济发展。根据《方案》 ,上海的自由贸易港区将在口岸风险有效防控的前提下,依托信息化监管手段,取消或最 大程度简化入区货物的贸易管制措施,最大程度简化一线申报手续。探索实施符合国际通行做法的金融、外 汇、投资和出入境管理制度,建立和完善风险防控体系。上海将成为并肩纽约、伦敦的全球金融中心之一。 投资建议  建设自由贸易港,将有效加速世界各地货物在上海的集散,以及各地商人与旅客在上海的人员往来,对于上海 交运及物流企业,将带来业务量提升的直接利好。重点推荐:上海机场、华贸物流、上港集团。 上海机场:公司 2017 年 1~9 月货邮吞吐量同比增长 13.3%,相比 2016 年同期增速上涨 10.7pts。自由贸易港 建设将促进上海向国际中心迈进,直接带动机场货邮吞吐量及旅客吞吐量的提升。公司作为国内枢纽机场,开 始向航空性与非航空性收入双引擎驱动模式转变,非航收入进入高速增长阶段。上海机场作为机场龙头,国际 线占比高、旅客更为优质,商业有望带动业绩长期高增长。 华贸物流:公司国际货代业务以及所收购的从事进口仓储分拨的德祥集团,业务量都将明显受益自由贸易港建 设。本年无钢贸业务应收款项减值准备,业绩增长预计将超 50%。华贸物流在传统货代、特种物流以及跨境电 商领域前景广阔,未来业绩高成长确定性高。公司多元化物流格局初现,坚定并购发展战略,划转中国诚通, 物流资源整合预期强烈。 上港集团:公司是货物吞吐量、集装箱吞吐量均居世界首位的综合性港口,自由贸易港建设将进一步扩大其行 业龙头地位,并将有效提升其管理效率和基础设施建设。中远海运集团目前成为公司第三大股东,旗下中远海 控是全球排名第 4 的集装箱班轮公司,港航协同有利于合理配置停靠泊位和航线调整,利好公司集装箱吞吐量 -1敬请参阅最后一页特别声明 行业点评 的增长。同时地产业务进入收获期,有望有效增厚业绩。 风险提示  自由贸易港建设不及预期。 公司 股价 上海机场 华贸物流 上港集团* 40.71 9.87 7.16 EPS 16A 1.46 0.22 0.30 17E 1.74 0.35 0.39 18E 2.03 0.41 0.44 *为Wind一致预期 (股价为2017年10月19日收盘价) -2敬请参阅最后一页特别声明 19E 2.31 0.49 0.48 17E 23 28 18 PE 18E 20 24 16 19E 18 20 15 评级 买入 买入 - 行业点评 长期竞争力评级的说明: 长期竞争力评级着重于企业基本面,评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。 公司投资评级的说明: 买入:预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 15%以上; 增持:预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 5%-15%; 中性:预期未来 6-12 个月内变动幅度在 -5%-5%; 减持:预期未来 6-12 个月内下跌幅度在 5%以上。 行业投资评级的说明: 买入:预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上; 增持:预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%-15%; 中性:预期未来 3-6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%-5%; 减持:预期未来 3-6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 -3敬请参阅最后一页特别声明 行业点评 特别声明: 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准,已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”(以下简称“国金证券”)所有,未经事先书面授权,本报告的任何部分均 不得以任何方式制作任何形式的拷贝,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过 书面授权的引用、刊发,需注明出处为“国金证券股份有限公司”,且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修 改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料,但国金证券及其研究人员对这 些信息的准确性和完整性不作任何保证,对由于该等问题产生的一切责任,国金证券不作出任何担保。且本报告中 的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断,在不作事先通知的情况下,可能会随时调整。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突,而不应视本报告为作出投资决策的唯一因 素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请。 证券研究报告是用于服务机构投资者和投资顾问的专业产品,使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议 客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问。报告本身、报告 中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议,国金证券不就报告中的内容对最终操作 建议做出任何担保。 在法律允许的情况下,国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易,并可能为 这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法,故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市 场实际情况不一致,且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 本报告仅供国金证券股份有限公司的机构客户使用;非国金证券客户擅自使用国金证券研究报告进行投资,遭 受任何损失,国金证券不承担相关法律责任。 此报告仅限于中国大陆使用。 上海 北京 深圳 电话:021-60753903 电话:010-66216979 电话:0755-83831378 传真:021-61038200 传真:010-66216793 传真:0755-83830558 邮箱:researchsh@gjzq.com.cn 邮箱:researchbj@gjzq.com.cn 邮箱:researchsz@gjzq.com.cn 邮编:201204 邮编:100053 邮编:518000 地址:上海浦东新区芳甸路 1088 号 地址:中国北京西城区长椿街 3 号 4 层 地址:中国深圳福田区深南大道 4001 号 紫竹国际大厦 7 楼 时代金融中心 7GH -4敬请参阅最后一页特别声明
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