广发证券-交通运输行业第四十三周周报

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行业: 交运物流
作者: 曹奕丰
发布机构: 广发证券
发布日期: 2017-10-22
广发证券交通运输行业第四十三周周报 交通运输|证券研究报告 更新日期:2017年10月22日 风险提示:全球经济复苏进程不确定,国际局势变化,供给侧改革政策变化,大宗商品价格大幅波动 分析师 联系人 请务必阅读末页的免责声明 姓名 曹奕丰 电话 13761603579 邮箱 caoyifeng@gf.com.cn 关鹏 13127715086 guanpeng@gf.com.cn 执业资格号码 S0260517080011 一、 行业观点及推荐组合 ※海※ ※陆※ 海运本周情况: 1、集运市场——本周,中国出口集装箱运输市场总体需求仍处节后恢复阶段,欧地以及北美等主干航线运价继续回落,但跌势趋缓。在波斯湾、澳新等次干航线运价上涨带动下,综合指数小 幅上升。10月20日,上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数为747.38点,较上期上涨3.1%。 2、干散货市场——本周受天气影响,中国各大港口压港严重,影响船舶运力周转,三大船型行情均有上涨,中国进口干散货综合指数继续攀升。10月19日,上海航运交易所发布的中国进口干 散货综合指数(CDFI)为1202.14点,运价指数为943.29点,租金指数为1590.42点,较上周四分别上涨8.3%,4.8%和11.5%。 3、油运市场——全球原油运输市场大船主要航线的持续需求推动运价不断上升,中型船运价不断上涨,小型船运价有涨有跌。中国进口VLCC运输市场气氛活跃,运价上涨。10月19日,上海 航运交易所发布的中国进口原油综合指数(CTFI)报845.69点,较上周上涨13.2%。 4、沿海散货市场——本周,沿海散货运输需求整体维持较好水平,而北方发运港船舶压港依旧严重,运力供给较为紧张,运价继续上涨。10月20日,上海航运交易所发布的中国沿海(散 货)综合运价指数报收1279.60点,较上周上涨4.2%。 公铁&物流近期观点: 1、物流领域:重点推荐华贸物流,核心观点:1、当前公司正处市场预期底部,未来季度将迎来业绩和预期的持续环比改善;2、公司货代主业长期20%+增长,且有望维持并购战略的常态 化,据测算17/18年将分别实现净利润3.9/5.1亿元,当前市值对应18年利润不到20倍,考略到未来业绩高增长,当时估值性价比较高。 2、公路行业:高股息标的推荐宁沪高速,公司业绩稳定向上,按照70%的分红率计算,对应现有股价的股息率在5%左右; ※空※ 航空机场近期观点: 1、机场:随着机场非航市场化程度逐步提升,其利润弹性将充分放大,持续看好国际枢纽地位加速提升的:白云机场、上海机场。 2、航空:伴随短途出境游逐步回暖,建议关注受益日本、泰国等地区经营回暖的:吉祥航空。 最新推荐公司及评级 大秦铁路 华贸物流 推荐理由 买入,2017、2018EPS预测为0.93元、0.90元 买入,2017、2018EPS预测为0.39元、0.51元 运价提升,运量恢复持续性超预期 主业盈利稳健增长;股权划转至改革试点诚通集团后公司管理机制有望更加市场化 二、 上周市场行情回顾 沪深300涨跌幅 交通运输行业涨跌幅 行业涨幅前三: 行业涨幅后三: 0.15% 1.37% 畅联股份 17.84% 华贸物流 17.79% 上港集团 14.53% 原尚股份 -8.92% 铁龙物流 -8.69% 音飞储存 -6.84% 三、 行业数据 海运 国际干散货市场——运价上涨 指数变化 BDI:1578点(+6.26%);BPI:1643点(+2.30%); BCI:3145点(+9.54%);BSI:1126点(+5.33%); BHSI:679点(+4.62%) 主要航线TCE水平 海岬型船:中国北方/澳大利亚往返航线收于22600美元/天 (+9.88%); 巴拿马型船:中国南方经东澳大利亚至中国航线收于14156美元/天 (+4.82%); 超灵便型船:中国南方/印尼往返航线收于12335美元/天(+3.27%)。 国际油轮市场——油价上涨,运价上涨 Brent 收于57.50美元/桶(+1.77%) 燃油价格、油价以及 WTI 收于51.29美元/桶 (-0.31%) 美国原油库存 运价指数/运价 BDTI:896点(-0.78%);BCTI:527点(-6.39%) CT1(中东-中国宁波):WS 72.73(+10.20%) CT2(西非-中国宁波):WS 73.04(+8.88%) 铁矿石运价 国际铁矿石运价:巴西图巴朗与西澳至青岛铁矿石运价分别为17.991 美元/吨(+3.04%)和8.605美元/吨(+4.94%)。 国际煤炭运价:纽卡斯尔与海波因特至舟山(Capesize船 /Panamax)运价为12.093美元/吨(+5.88%)和11.779美元/吨 (+6.12%)。 国际粮食运价:巴西桑托斯与美西塔克马至中国运价为33.162美元/吨 (+0.90%)和25.355美元/吨(+3.34%);美国密西西比河至中国港 口运价为44.430美元/吨(+0.38%)。 主要航线TCE水平 VLCC:TD-3航线TCE收32400美元/天(+23.0%) Suezmax:平均TCE收于14735美元/天(+30.2%) Aframax:平均TCE收于17282美元/天(+18.0%) 沿海矿石库存、价格以及钢价指数 沿海铁矿石库存:12,185.00万吨(0.26%)。 钢厂进口铁矿石库存可用天数:24.5天(-2.00%)。 矿石价格:青岛港澳大利亚PB粉矿(61.5%)最新价为460.00元/吨 (-2.75%) 。 中国原油进口情况 2017年9月中国原油进口量为3701万吨,同比上升11.95%;2017年全年 累计进口原油3.182亿吨,同比增加12.23%。 中国铁矿石/煤炭进口情况 2017年08月中国铁矿石进口量为8865.54万吨(+1.06%);2017年全 年累计进口铁矿石71305.58万吨(+6.43%)。 2017年08月中国煤炭进口量为1810.00万吨(-9.49%);2017年全年 累计进口煤炭12826.17万吨(+10.90%)。 集装箱市场——欧线、美线均下跌 欧线市场情况 宏观层面:由于节前囤货基本出清,而后续货源受工厂复工进度不一 影响尚未完全恢复,虽然部分航班的停航减轻了供给过剩压力,但上 海港多数航班平均舱位利用率仍跌至九成以下。航商方面大多对后市 恢复情况持观望态度,多数采取价格维持策略,市场运价仅有微弱下 跌。 运价:10月20日,上海出口至欧洲、地中海基本港市场运价(海运 及海运附加费)分别为681美元/TEU、646美元/TEU,较上期分别下 跌0.7%、0.9%。 美线市场情况 宏观层面:据美国商务部10月13日发布的9月零售销售月率为环比增长 1.6%,较8月下降0.2%的数据出现大幅改善,显示当地消费需求有所提振。 本周,美西航线有多个航班取消挂靠中国港口的计划,总体运力出现明显下 降,上海港船舶平均舱位利用率大多保持在95%以上,并有部分班次满载出 运。受良好基本面支撑,市场运价下跌之势得以缓解。美东航线,受大船运 力对市场供需基本面的冲击,航线表现弱于美西航线,上海港船舶舱位利用 率大多分布在90%~100%的范围内,表现分化。部分航商为提升货量,对订 舱运价进行下调,市场运价小幅走低。 运价:10月20日,上海出口至美西基本港市场运价(海运及海运附加费) 为1366美元/FEU,与上期基本持平;上海出口至美东基本港市场运价(海 运及海运附加费)为1755美元/FEU,较上期下跌2.6%。 沿海煤炭运输市场——运价上涨 沿海煤炭运价 电厂/港口煤炭库存 运价上升:秦皇岛至广州(5-7万dwt)航线运价为58.50元/吨,周变动 (+4.10元/吨),秦皇岛至上海(4-5万dwt)航线运价为47.40元/吨, 周变动(+2.20元/吨)。 六大发电集团煤炭库存可用天数:15.00天(+1.00天); 煤炭港库:秦皇岛港煤炭库存量为717万吨(+0.07%); 广州港煤炭库存:本周为240.1万吨(-0.17%)。 数据来源:CLARKSON、BLOOMBERG、中华航运网、广发证券发展研究中心 请务必阅读末页的免责声明 陆运 铁路货运—秦皇岛港口煤炭库存增加 铁路货运—秦皇岛港煤炭调入量增加,锚地船舶数持平 秦皇岛港煤炭铁路调入量: 上周(10.14-10.20)日均调入量62.84万吨,较上周(10.07-10.13)增加2.64% 上周(10.14-10.20)日均锚地煤炭船舶数86.57艘,较上周(10.07-10.13)持平 秦皇岛港口煤炭库存: 本周(10.14-10.20)平均库存712.69万吨,较上周(10.07-10.13)上升3.22% 铁路货运—曹妃甸港口煤炭库存减少 铁路货运— 曹妃甸港煤炭卸车量减少,锚地船舶数大幅下降 曹妃甸港煤炭铁路调入量: 上周(10.14-10.20)日均卸车量14.60万吨,较上周(10.07-10.13)减少2.48% 上周(10.14-10.20)日均锚地船舶数艘7.00艘,较上周(10.07-10.13)减少50.51% 曹妃甸港口煤炭库存: 本周(10.14-10.20)平均库存270.61万吨,较上周(10.07-10.13)下降5.73% 铁路货运—六大电厂电煤库存量减少 铁路货运—六大电厂电煤库存可用天数较上周增加 六大电厂煤炭库存: 上周(10.14-10.20)期末库存957.25万吨,较上周(10.07-10.13)期末下降3.84%。 六大电厂电煤库存可用天数: 上周(10.14-10.20)期末电煤库存可用天数为15天,较上周(10.07-10.13)期末数增加1天。 数据来源:煤炭资源网、广发证券发展研究中心 空运 航空数据 9月供需维持弱平衡,客座率同比继续走弱 油价汇率 新加坡航空煤油价格收于67.81美元/桶(10月19日),相比上周下降0.10%(10月13 日);年初至今累计同比上升23.59% NYMEX轻质原油价格收于51.66美元/桶(10月20日),相比上周上升0.47%(10月13 日);年初至今累计同比上升17.55%。 美元兑人民币汇率收于6.6200(10月20日),较上周人民币贬值0.50%(10月13 日),年初至今升值4.74%。 航空公司运营情况预测 机场运营数据 本周观点: 本周观点: 8月各航司国内、国际客座率均出现下滑,9-12月航司飞机引进数量多于去年同期,行业供需 上海、广州、深圳、厦门四机场9月飞机起降架次分别增长3.62%、7.52%、6.34%、5.45%,旅客吞吐量分别增长4.42%、8.20%、6.95%、-3.38%。 存在一定压力。建议关注航线结构优质的中国国航 数据来源:WIND、广发证券发展研究中心 请务必阅读末页的免责声明 四、 行业重点新闻 十九大报告提出“探索建设自由贸易港”,加强交通网络建设 ※海※ ※陆※ 10月18日,习近平代表第十八届中央委员会向大会作报告,在港口方面的相关内容表 述,报告主要提出要“赋予自由贸易试验区更大改革自主权,探索建设自由贸易港。”今 年上半年公布的《全面深化中国(上海)自由贸易试验区改革开放方案》也提出,在洋山 保税港区和上海浦东机场综合保税区等海关特殊监管区域内,设立自由贸易港区,对标 国际最高水平,实施更高标准的“一线放开”、“二线安全高效管住”贸易监管制度。 信息来源:中华航运网 http://info.chineseshipping.com.cn/cninfo/News/201710/t20171020_12 点评:上海自贸实验区对于物流的限制较其他海关明显放宽,但在资金流方面的管控还 95717.shtml 较为严格,包括利率、汇率的市场化,投资领域限制的放开等都有待推进,自贸试验区 相比香港自由港还有很大的进步空间。受自由港概念影响,上港集团、华贸物流等个股 上涨较大。 9月份,全国快递服务企业业务量完成36.1亿件,同比增长27.6%;业务收入完成 448.1亿元,同比增长24.4%。1-9月,全国快递服务企业业务量累计完成273.9亿件,同 国家邮政局公布2017年9月邮政行业运行情况 比增长29.8%;业务收入累计完成3425亿元,同比增长26.7%。其中,同城业务量累计 完成63.9亿件,同比增长25%;异地业务量累计完成204.4亿件,同比增长31.4%;国际 信息来源:国家邮政局 /港澳台业务量累计完成5.6亿件,同比增长32.3%。1-9月,快递与包裹服务品牌集中度 http://www.spb.gov.cn/xw/dtxx_15079/201710/t20171017_1375341.ht 指数CR8为78.2,较1-8月上升0.2。 ml 点评:快递行业增速稳定在30%左右水平,集中度继续上升,处于健康发展中。 对于欧洲航空公司来说,可谓是几家欢喜几家愁。自今年1月份以来,法航荷航集团股 价暴涨146%,劲敌德国汉莎航空股价上涨105%,英国航空公司拥有者国际航空集团也 上涨47%。但与此同时,小型航空公司却惨遭碾压。以廉价为特色的柏林航空公司已经 破产;意大利国航意大利航空公司未能再一次得到紧急救助,也难逃厄运;英国君主航 空公司本月初已停止运营。弗莱比航空也是一家以廉价为特色的航空公司,近期也成为 最新的受害者,本周三其股价下跌20%。 欧洲航空业分化:小公司出局大型公司股价暴涨 ※空※ 信息来源:民航资源网 http://news.carnoc.com/list/422/422405.html 点评:欧洲廉价航空领域,由瑞安航空(Ryanair),易捷航空(EasyJet)等多家欧洲 各廉价航空公司发起的价格战直接导致短途机票价格持续低迷。大型航空公司虽然短途 航线同样受损,但拥有大量的长途旅行航线,故收益有所保障。 数据来源:中华航运网、锦程物流网、中港网、广发证券发展研究中心 . 五、 盈利预测 ※海※ ※陆※ 代码 简称 601919.SH 600026.SH 600428.SH 601018.SH 603167.SH 中远海控 中远海能 中远海特 宁波港 渤海轮渡 代码 简称 601006.SH 601333.SH 600125.SH 600787.SH 600377.SH 600269.SH 600125.SH 600548.SH 大秦铁路 广深铁路 铁龙物流 中储股份 宁沪高速 赣粤高速 华贸物流 深高速 代码 简称 600009.SH 600004.SH 000089.SZ 600897.SH ※空※ 601111.SH 600029.SH 600221.SH 601021.SH 603885.SH 600270.SH 数据来源:WIND,广发证券发展研究中心 上海机场 白云机场 深圳机场 厦门空港 中国国航 南方航空 海航控股 春秋航空 吉祥航空 外运发展 未来三个月 投资评级 谨慎增持 谨慎增持 买入 买入 买入 未来三个月 投资评级 买入 买入 谨慎增持 买入 买入 买入 买入 买入 未来三个月 投资评级 谨慎增持 买入 买入 谨慎增持 谨慎增持 谨慎增持 买入 谨慎增持 谨慎增持 买入 2014A 2015A 2016A 2017E 2018E 0.04 0.09 0.12 0.22 0.41 0.03 0.10 0.09 0.20 0.35 (0.97) 0.48 0.02 0.17 0.46 0.30 0.20 0.10 0.22 0.45 0.33 0.28 0.22 0.23 0.47 2014A 2015A 2016A 2017E 2018E 0.95 0.09 0.26 0.29 0.51 0.30 0.29 1.00 0.94 0.15 0.22 0.36 0.50 0.30 0.18 0.71 0.48 0.16 0.19 0.35 0.66 0.44 0.25 0.54 0.93 0.16 0.28 0.29 0.75 0.38 0.39 0.63 0.90 0.21 0.31 0.29 0.84 0.40 0.51 0.73 2014A 2015A 2016A 2017E 2018E 1.09 0.95 0.16 1.54 0.31 0.18 0.21 2.95 0.86 0.68 1.31 1.09 0.27 1.30 0.55 0.39 0.25 1.88 0.97 1.12 1.46 1.21 0.27 1.34 0.55 0.51 0.21 1.19 1.02 1.10 1.67 0.78 0.36 1.50 0.62 0.63 0.22 2.38 0.67 1.35 1.79 0.81 0.43 1.55 0.70 0.69 0.25 2.68 0.78 1.49 . 请务必阅读末页的免责声明 广发交通运输行业研究小组 曹奕丰 关 鹏 分析师,上海复旦大学金融数学硕士,2015年进入广发证券发展研究中心。联系方式:caoyifeng@gf.com.cn 联系人,上海财经大学数量经济学硕士,2016年进入广发证券发展研究中心。联系方式:guanpeng@gf.com.cn。 公司评级 买入 预期未来12个月内,股价表现优于大盘15%以上。 谨慎增持 预期未来12个月内,股价表现优于大盘5%-15%。 持有 预期未来12个月内,股价表现相对大盘的变动幅度介于-5%~+5%。 卖出 预期未来12个月内,股价表现弱于大盘5%以上。 买入 持有 预期未来12个月内,行业指数强于大盘10%以上。 预期未来12个月内,行业指数相对大盘的变动幅度介于-10%~+10%。 卖出 预期未来12个月内,行业指数弱于大盘10%以上。 行业评级 免责声明 广发证券股份有限公司(以下简称“广发证券”)具备证券投资咨询业务资格。本报告只发送给广发证券重点客户,不对外公开发布,只有接收客户才可以使用,且对于接收客户而言具有相关保密义务。广发证券并不因相关 人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户。本报告的内容、观点或建议并未考虑个别客户的特定状况,不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议。本报告发送给某客户是基于该客户被 认为有能力独立评估投资风险、独立行使投资决策并独立承担相应风险。 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠,但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证。报告内容仅供参考,报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。广发证券不 对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任,除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法,并不代表广发证券或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当 日的判断,可随时更改且不予通告。 本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士。未经广发证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用,否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、 转载和引用者承担。
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