东北证券-交通运输行业动态报告:布局快递旺季行情,关注自由港发展

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行业: 交运物流
发布机构: 东北证券
发布日期: 2017-10-23
[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 发布时间:2017-10-22 /交通运输 同步大势 证券研究报告 / 行业动态报告 上次评级: 同步大势 布局快递旺季行情,关注自由港发展 报告摘要: [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 交通运输 [Table_Summary] ——双十一临近,快递旺季行情开启。上周,中通、韵达相继宣布由于考 沪深300 虑成本上升而进行提价,主要针对 3KG 以上的大货,如果此次提价能够顺 利执行,对于快递公司及行业总体来说是利好。本周,9 月快递数据发布, 梯队快递企业。继续维持行业优于大势评级,重点推荐韵达股份。 ——上海探索自由贸易港,关注相关投资机会。本周,上海市委书记韩正 正式指出,上海正在按照中央部署筹划建立自由贸易港。此次,上海自贸 区作为先行先试的排头兵,将有望提高上海港口货物集散的管理能力和效 率,进一步提升在国际上的影响力,同时上利好与港区相关的物流、仓储、 [Table_Trend] 涨跌幅(%) 1M 绝对收益 1.84% 相对收益 -0.36% 3M 5.70% 0.92% [Table_Market] 重点公司 投资评级 广深铁路 买入 贸易等企业的长期发展。推荐关注上港集团、华贸物流。 传化股份 ——英国跨境卖家 VAT 税收政策提上日程, 利好跨境出口大型卖家。 本周, 农产品 中储股份 买入 买入 英国针对跨境电商海外卖家征收增值税的方案已经提上议程,预计将在 12M 9.31% -9.02% 买入 外运发展 铁龙物流 2018 年 4 月 1 日实施,征税后无利可图的小卖家将会考虑将销售渠道转 2017/9 2017/8 2017/7 2017/6 2017/5 2017/4 2017/3 2017/2 务量增速仍将维持 30%+;同时,9 月快递 CR8 进一步提升,利好上市第一 2017/1 2016/10 是电商促销密集期,电商旺季将驱动快递旺季,我们预计 2017 年行业业 2016/12 业务量增速 27.6%,环比略有下滑,1-9 月行业累计增速 29.8%,下半年 2016/11 19% 15% 11% 7% 3% -1% 买入 买入 移到社交电商、自建站等,甚至退出跨境电商市场,未来我国跨境出口电 商行业有望加速整合。重点推荐跨境出口电商龙头跨境通。 ——交运行业策略继续持续推介物流供应链和快递为核心新经济成长股, [Table_Report] 相关报告 重点关注央企改革推进。长期推介组合:大秦铁路(601006) 、广深铁路 《快递涨价昭示竞争力增强》 2017-10-16 (601333) 、铁龙物流(600125) 、外运发展(600270) 、中储股份(600787) 、 《东北证券交运行业周报:铁路公司化改革 顺丰控股(002352)、韵达股份(002120) 、跨境通(002640) 、传化智联 加速推进,长期战略推荐快递与跨境电商》 (002010) 、华鼎股份(601113) 。 2017-10-16 ——本周推介组合:韵达股份(002120) 、跨境通(002640) 、海峡股份(002320)、 海南高速(000886)。 公司 [Table_Author] 现价 10-20 EPS 2016A 2017E PE 2018E 2016A 2017E 评级 证券分析师:王晓艳 2018E 执业证书编号:S0550515100001 大秦铁路 9.17 0.83 0.84 0.86 11.0 10.9 10.7 买入 (010)63210895 广深铁路 4.82 0.16 0.19 0.21 30.1 25.4 23.0 买入 证券分析师:瞿永忠 铁龙物流 11.25 0.22 0.26 0.30 51.1 43.3 37.5 买入 外运发展 18.93 1.10 1.14 1.17 17.2 16.6 16.2 买入 中储股份 10.23 0.35 0.29 0.30 29.2 35.3 34.1 买入 顺丰控股 59.27 0.84 1.06 1.26 70.6 55.9 47.0 增持 mingxing@nesc.cn 韵达股份 53.47 1.32 1.56 2.01 40.5 34.3 26.6 买入 研究助理:陈照林 跨境通 22.90 0.28 0.49 0.85 83.9 48.0 27.6 买入 执业证书编号:S0550116070020 传化智联 16.35 0.18 0.18 0.24 90.8 90.8 68.1 买入 中远海控 7.08 -0.97 0.41 0.47 -7.3 17.3 15.1 增持 请务必阅读正文后的声明及说明 (010)63210895 执业证书编号:S0550515110002 (021)20361103 (021)20361103 研究助理:明兴 执业证书编号:S0550116060004 chen_zl@nesc.cn [Table_PageTop] 行业动态报告 目录 目录............................................................................................................ 2 1. 交运行业整体策略 ................................................................................ 4 2. 子行业策略和本周重点信息传递.......................................................... 4 2.1. 铁路公路——铁路客货运继续保持稳定增长,推荐大秦铁路、铁龙物...........4 流和广深铁路......................................................................................................................4 2.1.1. 铁路公路整体观点...................................................................................................... 4 2.1.2. 本周信息传递............................................................................................................. 4 物流快递——上半年快递业务量增速符合预期,首推韵达股份.......................5 2.2. 2.2.1. 物流快递整体观点...................................................................................................... 5 2.2.2. 本周信息传递............................................................................................................. 5 航空机场——油价大跌,关注航空反弹机会.......................................................5 2.3. 2.3.1. 航空机场整体观点...................................................................................................... 5 2.3.2. 本周信息传递............................................................................................................. 6 2.4. 航运港口——BDI 上涨,集运价格节前继续调整,关注中远海特、...............6 中远海控..............................................................................................................................6 2.4.1. 航运港口整体观点...................................................................................................... 6 2.4.2. 本周信息传递............................................................................................................. 6 3. 行业重点新闻及评析 ............................................................................ 7 民航局举行 10 月例行新闻发布会.........................................................................7 天猫双 11 来了 菜鸟将启动大规模包机送全球...................................................7 3.1. 3.2. 4. 重点行业数据指标跟踪......................................................................... 7 4.1. 4.2. 4.3. 4.4. 4.5. 航空国内指标(RPK 增速,票价水平,客座率) .............................................7 铁路货运指标...........................................................................................................7 物流综合景气指数 LPI 及快递业务数据...............................................................8 航运综合运价指数...................................................................................................8 港口货物及集装箱吞吐量.......................................................................................9 5. 行业与重点公司股价变动分析 ........................................................... 10 6. 板块历史和行业横向估值比较 ........................................................... 11 7. 重点推荐公司和主要覆盖公司汇总 .................................................... 14 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 17 [Table_PageTop] 行业动态报告 图 1:国内航线 RPK 增速................................................................................................................... 7 图 图 图 图 2:国内航线综合票价指数 .............................................................................................................. 7 3:国内航线客座率 ........................................................................................................................ 7 4:铁路货运总量及增速 ................................................................................................................. 8 5:煤炭铁路日均装车量及增速 ....................................................................................................... 8 图 6:大秦线煤炭运输量及增速 .......................................................................................................... 8 图 7:LPI 综合指数及各分指数走势图 ................................................................................................ 8 图 8:LPI 各分指数同比变动幅度 ....................................................................................................... 8 图 9:全国快递业务量及增速 .............................................................................................................. 8 图 10:全国快递业务收入及增速......................................................................................................... 8 图 11:BDI 走势图 .............................................................................................................................. 9 图 12:中国沿海散货运价走势图......................................................................................................... 9 图 13:中国出口集装箱运价走势图 ..................................................................................................... 9 图 14:波罗的海原油运价指数走势图.................................................................................................. 9 图 15:波罗的海成品油走势图 ............................................................................................................ 9 图 16:港口货物吞吐量及增速 ............................................................................................................ 9 图 17:港口外贸货物吞吐量及增速 ..................................................................................................... 9 图 18:港口集装箱吞吐量及增速......................................................................................................... 9 图 19:交运子板块指数月度变化幅度................................................................................................ 10 图 20:交运板块指数周度变化幅度 ................................................................................................... 10 图 21:航空运输主要上市公司周度股价变化 ..................................................................................... 10 图 图 图 图 22:机场主要上市公司周度股价变化 ............................................................................................ 10 23:铁路主要上市公司周度股价变化 .............................................................................................11 24:物流主要上市公司周度股价变化 .............................................................................................11 25:航运主要上市公司周度股价变化 .............................................................................................11 图 26:港口主要上市公司周度股价变化 .............................................................................................11 图 27:2017 年第 42 周各行业市盈率比较 ......................................................................................... 12 图 28:2017 年第 42 周各行业市净率比较 ......................................................................................... 12 图 29:交运各子行业历史市盈率走势图 ............................................................................................ 13 表 1:重点公司推荐汇总 ................................................................................................................... 14 表 2:主要覆盖公司汇总(2017-10-20) ........................................................................................... 15 请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 17 [Table_PageTop] 行业动态报告 1. 交运行业整体策略 行业策略性观点——中国在政治经济改革,尤其是国有企业改革深化推进,国 家经济运行效率提升,中国经济运行将逐渐旋进进入一个新的历史阶段;中期看, 全球流动性逐渐迎来一个拐点,中国流动性也将因为资产泡沫、通胀预期和人民币 贬值预期下进入收缩期;整体上我们的投资研究策略将进入一个新的阶段。2017 年 国内经济将在‚房地产投资受压,消费刺激取消,国际贸易冲击‛三大不确定下, 国家将着力国内基建投资和消费促进,整体上经济增速仍将下行,金融去杠杆更加 坚决,经济运行效率提升更加重要,微观改善是年内最值得期待方向;国内看‚供 给侧改革和去杠杆‛阶段大宗品总量并无起色,但可能是下一轮经济周期的漫长的 起点。我们交运年度整体策略是‚以经济效率提升为核心,兼顾改革升级‛,具体 有 4 个方向:1、继续以‚‘互联网+’为核心的新流通、新模式、大平台‛的快递、 物流和供应链的研究,挖掘具有时代代表性的成长股;2、国企改革将带来深刻变 化,交通以铁路、公路、航空、邮政、航运等,我们最看好铁路市场化改革和物流 国企改革投资机会。铁路改革方向是市场化,并且资产证券化率还较低,具有最为 深厚改革价值;物流行业是商业类竞争性行业,物流央企改革内容深厚,现代物流 是改革和业务发展重要方向;3、航空和快递两个子行业依然是最为景气行业之一, 持续跟踪发展动态;4、交运基础设施投资核心增长将聚焦轨交行业,在铁路装备 产业链和地铁基建产业链将具有中期‚最高装备投资景气‛特征。 2. 子行业策略和本周重点信息传递 2.1. 铁路公路——铁路客货运继续保持稳定增长,推荐大秦铁路、铁龙物 流和广深铁路 2.1.1. 铁路公路整体观点 1)铁路改革前提基本具备,自上而下完善的管理体系已经初步形成。铁路公 司化改革、投融资体质改革和资产证券化是未来投资机会的核心,三者互相影响, 局面复杂,在管理层重大改革后将会有实质性的动作。铁路客运价改进入窗口期, 旅客运输票价体系将不断完善;货运价改基本到位,但是货运发展向社会物流衔接 是最主要的方向,物流化改革空间巨大,中央物流平台组建最具看点。在改革上, 我们首要看好铁龙物流,其次是广深铁路,最后是大秦铁路。 2)在经济进入改革和互联网+时代,具有稳定现金流的公路公司和公路运输公 司具有强大的转型升级机会。公路板块依然维持‚中性‛评级,重点关注行业多元 化发展(金融、新能源、旅游、智慧交通等)突破带来的估值提升机会。 2.1.2. 本周信息传递 1)北京铁路局发布‚复兴号‛中国标准动车组阶段性成绩单,截至 10 月 19 日,京沪高铁、京广高铁、京津城际三条线路上的‚复兴号‛共计发送旅客达 307 万人次。京广高铁‚复兴号‛上座率更是高达 100%。 2)本周(2017 年 10 月 16 日~10 月 20 日),由中国物流与采购联合会和林安 物流集团联合调查的中国公路物流运价指数 1043.33 点,止跌回升,比上周回升 2.71%。各车型指数波动幅度较小但均有不同程度回升,零担重货指数回升幅度略 高于其他指数。其中,整车指数为 1021.56 点,比上周回升 2.74%,比上年同期增 长 2.84%;零担轻货指数为 1115.67 点,环比回升 2.45%;零担重货指数为 1040.06 点,环比回升 2.88%。本周,进入 10 月中旬公路物流需求稳步回升,消费需求向好, 运力供给总体保持基本稳定,公路价格指数止跌回升。从后期走势看,随着生产建 设旺季来临及消费需求的上涨运价指数有望延续企稳回升走势。 请务必阅读正文后的声明及说明 4 / 17 [Table_PageTop] 行业动态报告 2.2. 物流快递——上半年快递业务量增速符合预期,首推韵达股份 2.2.1. 物流快递整体观点 1)现代物流将充分依托综合运输体系,并合理配臵资源,提高物流服务能力 和水平,加速打造标准化、信息化、网络化、集约化、智慧化的现代物流服务体系, 全面提升物流综合服务能力,提高社会物流运行效率,高效物流将进一步从纸面落 于实处。快递行业和供应链将继续成为增长亮点。供应链是物流行业的顶级水平, 一批技术先进、模式创新、竞争力强大的综合物流服务提供商将在这一过程中脱颖 而出,成为各自领域的行业翘楚。 2)流通 4.0 变革纵深之一——供应链整合:受‚互联网经济‛和物联网以及流 通 4.0 的重大驱动,物流和供应链方面将成为显著的‚新经济运行体‛,具有重大年 度投资机会。我们继续重点提示物流成长股战略性投资机会。我们长期推荐的‚供 应链物流巨头‛投资组合为:1、消费渠道供应链整合平台发展的怡亚通(002183); 2、无车承运人平台发展的传化股份(002010);3、跨境电商物流发展代表和空地 物流网络 代表的 外运发 展(600270); 4、农 产品流 通结点 型公司 代表农 产品 (000061);5、普洛斯进入战略变革的中储股份(600787)。港股重点关注:1、科 通芯城(00400)。 3)流通 4.0 变革纵深之二——跨境电商:总理发布会政府工作报告中强调发展 跨境电商,网络的发展不断给税务机关带来新的挑战和变革驱动。在行业生态梳理 过程中,品牌型的海陶公司如阿里、顺丰基本引领市场发展,但其物流支撑体系也 将迅速发展。跨境电商我们首要推介:1、外运发展;2、跨境通。 4)快递行业将继续保持高速增长,增速维持 40%左右,集中上市的快递企业 将加大信息化和自动化的投入以及服务水平的提升,打造世界先进水平的快递公 司。关注申通快递(002468)、鼎泰新材(002352)、圆通快递(600233)、韵达股 份(002120)。 2.2.2. 本周信息传递 1)事件:国家邮政局公布 2017 年 9 月邮政行业运行情况:9 月份,全国快递 服务企业业务量完成 36.1 亿件,同比增长 27.6%;业务收入完成 448.1 亿元,同比 增长 24.4%。9 月快递单价 12.43 元,环比+0.4%。1-9 月,行业集中度指数 CR8 为 78.2,较 1-8 月+0.2。 点评:业务量增速略有回落,竞争格局进一步改善。9 月业务量增速 27.6%, 环比略有下滑,1-9 月行业累计增速 29.8%,我们认为今年快递业务量增速将保持在 30%左右,依旧是内生增速较高的行业;同时,行业前八家市占率进一步提升,利 好上市第一梯队快递企业。 双十一临近,提价带来积极信号,重点关注物流快递板块。近期为应对即将来 临的双 11 高峰,中通、韵达等快递企业纷纷宣布提价,尽管此次提价主要出于成本 端上升以及控制流量的考虑,但提价基本消除市场对行业大规模价格战的担忧,从 月度单价走势看亦基本企稳。随着行业步入旺季,我们持续推荐快递板块,首推韵 达股份(业绩确定性增长+市占率提升),同时重点关注业务量增速回升的圆通速递。 2)国家邮政局公布 9 月消费者对快递企业申诉情况:全国快递服务有效申诉 率为百万分之 4.26,环比增加 0.18,同比减少 1.05%。主要快递企业申诉率:顺丰 (1.04)、韵达(1.17)、中通(1.33)、圆通(2.93) 、申通(7.89) 。韵达、中通服务 水平继续领跑通达系。 2.3. 航空机场——油价大跌,关注航空反弹机会 2.3.1. 航空机场整体观点 1)17 年汇率油价影响偏负面:预计 17 年存在油价上行以及汇率贬值压力,根 请务必阅读正文后的声明及说明 5 / 17 [Table_PageTop] 行业动态报告 据航空公司的美元负债和燃油消耗情况,我们初步测算人民币每贬值 1%,三大航 平均净利润损失在 3-5 亿元;油价每上涨 5%,三大航平均净利润损失在 4-6 亿元。 2)关注国际线票价弹性:随着近三年中外航空公司国际航线的快速增加,一 线城市机场的时刻资源和优质航线资源愈发稀缺,消费升级驱动下,未来国际航线 票价弹性值得期待。关注以网络型(中国国航、南方航空和东方航空)为主、低成 本(春秋航空和吉祥航空)为辅的航空公司的投资机会。 2.3.2. 本周信息传递 1)三大航公布 9 月运营数据:1)需求端:南航、国航、东航 9 月整体 RPK 增 速分别为 10.4%、6.3%、8.1%; 2)供给端:南航、国航、东航 9 月整体 ASK 增速分 别为 10.8%、7.9%、9.8%;3)客座率:南航、国航、东航 9 月整体客座率分别为 80.5%、79.9%、80.17%,客座率分别同比-0.34pct、-1.20pct、-1.28pct。由于三 大航运力投放提速,导致客座率下滑。 2)本周人民币汇率上升 0.34%,布伦特原油上升 0.88%。 2.4. 航运港口——BDI 上涨,集运价格节前继续调整,关注中远海特、 中远海控 2.4.1. 航运港口整体观点 1)航运中期迎来供需边际改善的复苏态势,但长期供需压力犹存。国际贸易 摩擦冲击、船公司增加造船订单及油价上涨是行业风险点。 2)集运闲臵运力逐步消化,供需边际改善,行业转好;干散货供需长期改善 趋势不变,短期运力拆解低于预期、运价弹性有限;油运运力供给压力大,维持看 淡。推荐中远海控、中远海特。 3)港口基本面改善有限,资产注入、区域港口一体化整合、股权激励与混改 等将是 2017 年港口上市公司最主要看点。看好低估值、具有‚国企改革‛整合利 好的区域核心港口,关注‚一路一带‛战略升温。推荐上港集团、天津港,关注宁 波港、深赤湾 A。 2.4.2. 本周信息传递 1)集运方面,综合指数涨跌不一,出口运价节前继续回落;沿海集运价格回 落。10 月 20 日,CCFI 指数为 772,环比持平,同比涨 5.8%;SCFI 指数为 747,环 比上涨 3.1%,同比跌 6.0%。出口航线方面,美东线 1755 美元、环比跌 2.6%,美 西线 1366 美元、环比跌 0.1%,欧线 681 美元、环比下跌 0.7%、地线 646 美元、环 比下跌 0.9%。沿海集运指数 TDI 为 701,环比涨 4.2%,同比涨 12.9%。 2)干散货方面,BDI 环比上涨,沿海散货运价上涨。10 月 20 日,BDI 指数为 1578,环比涨 6.3%,同比涨 85.9%,其中 BCI 指数 3145 点,环比涨 9.5%,BPI 指 数 1643 点,环比涨 2.3%,BSI 指数 1126,环比涨 5.3%。干散货进口运价上涨,10 月 20 日中国进口干散货综合指数(CDFI)为 1185 点,环比上涨 5.3%。 沿海散货运价上涨,10 月 20 日,CCBFI 指数报收 1280 点,环比上涨 4.2%。 其中煤炭、粮食、金属矿石运价指数分别上涨 4.5%、3.7%、6.2%。 3)油运方面,原油、燃料油价格微涨,油运运价涨跌不一。10 月 19 日,WTI 收盘价 51.3 美元/桶,同比上涨 1.4%,新加坡中质 380 价格 341 美元/吨,同比上涨 0.7%。10 月 20 日 BDTI 指数 896,环比下降 0.8%、同比涨 29.5%,BCTI 指数 527, 环比下降 6.4%、同比涨 24.9%。中国进口 VLCC 运价大涨,10 月 20 日中国进口原 油综合指数(CTFI)为 840,环比上涨 9.6%。 4)交通部发布 2017 年 9 月港口数据,全国港口货物吞吐量为 10.5 亿吨,同比 上涨 6.8%;全国港口外贸货物吞吐量 3.3 亿吨,同比增长 7.3%;全国港口集装箱吞 吐量 2063.92 万 TEU,同比上升 11.1%。 请务必阅读正文后的声明及说明 6 / 17 行业动态报告 [Table_PageTop] 3. 行业重点新闻及评析 3.1. 民航局举行 10 月例行新闻发布会 主要内容:1-9 月,民航实现运输飞行 786.2 万小时,同比增长 11.4%,前三季 度民航完成运输旅客运输量 4.09 亿人次,同比 12.5%。截至目前,我国民航实现运 输航空持续安全飞行 85 个月、5400 多万小时,创造了历史上最好的安全记录。 简评:前三季度,民航继续保持较快发展势头,发展速度符合预期,发展结构 有所变化。受国内经济回暖的影响,国内旅客运输量同比增速高于国际增速 8.1 个 百分点至 13.3%。今年以来天气因素是导致航班延误的主要原因,民航各运行保障 单位将在第四季度抓住天气转好的有利条件,通过‚控总量、调结构‛,服务大局, 协同配合,进一步做好航班正常工作。 原文链接: http://www.caac.gov.cn/XWZX/MHYW/201710/t20171018_47203.html 3.2. 天猫双 11 来了 菜鸟将启动大规模包机送全球 主要内容:天猫宣布预售,同时菜鸟网络也宣布,全行业已经做好准备,将为 双 11 提供更快更优的物流服务。中国快递业今年更将把‚中国速度‛大量复制到海 外,通过增加包机、加开海外仓等方式,服务在全球狂欢的天猫双 11 消费者。 简评:全球买全球卖正成为天猫双 11 的重要趋势,越来越多的海外消费者把天 猫双 11 作为年度的购物狂欢。而菜鸟提供的全球智慧物流网络是这些货物高效流通 的关键平台,让跨境购物变得像本地购物一样便捷。 原文链接: http://www.chinawuliu.com.cn/zixun/class_11.shtml 4. 重点行业数据指标跟踪 由于交运行业相关重要指标能够较好的解读和预期宏观经济走势,因此我们将 长期跟踪,以便及时提示相关重要时点和机会。 4.1. 航空国内指标(RPK 增速,票价水平,客座率) 图 1:国内航线 RPK 增速 图 2:国内航线综合票价指数 图 3:国内航线客座率 数据来源:东北证券 数据来源:东北证券 数据来源:东北证券 4.2. 铁路货运指标 请务必阅读正文后的声明及说明 7 / 17 行业动态报告 [Table_PageTop] 图 4:铁路货运总量及增速 数据来源:东北证券 图 5:煤炭铁路日均装车量及增速 图 6:大秦线煤炭运输量及增速 数据来源:东北证券 数据来源:东北证券 4.3. 物流综合景气指数 LPI 及快递业务数据 图 7:LPI 综合指数及各分指数走势图 图 8:LPI 各分指数同比变动幅度 数据来源:东北证券 数据来源:东北证券 图 9:全国快递业务量及增速 图 10:全国快递业务收入及增速 数据来源:东北证券 数据来源:东北证券 4.4. 航运综合运价指数 请务必阅读正文后的声明及说明 8 / 17 行业动态报告 [Table_PageTop] 图 11:BDI 走势图 图 12:中国沿海散货运价走势图 图 13:中国出口集装箱运价走势图 数据来源:东北证券 数据来源:东北证券 数据来源:东北证券 图 14:波罗的海原油运价指数走势图 数据来源:东北证券 图 15:波罗的海成品油走势图 数据来源:东北证券 4.5. 港口货物及集装箱吞吐量 图 16:港口货物吞吐量及增速 图 17:港口外贸货物吞吐量及增速 图 18:港口集装箱吞吐量及增速 数据来源:东北证券 数据来源:东北证券 数据来源:东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明 9 / 17 [Table_PageTop] 行业动态报告 5. 行业与重点公司股价变动分析 图 19:交运子板块指数月度变化幅度 图 20:交运板块指数周度变化幅度 数据来源:东北证券 数据来源:东北证券 图 21:航空运输主要上市公司周度股价变化 图 22:机场主要上市公司周度股价变化 数据来源:东北证券 数据来源:东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明 10 / 17 [Table_PageTop] 行业动态报告 图 23:铁路主要上市公司周度股价变化 图 24:物流主要上市公司周度股价变化 数据来源:东北证券 数据来源:东北证券 图 25:航运主要上市公司周度股价变化 图 26:港口主要上市公司周度股价变化 数据来源:东北证券 数据来源:东北证券 6. 板块历史和行业横向估值比较 请务必阅读正文后的声明及说明 11 / 17 [Table_PageTop] 行业动态报告 图 27:2017 年第 42 周各行业市盈率比较 数据来源:东北证券,Wind 图 28:2017 年第 42 周各行业市净率比较 数据来源:东北证券,Wind 请务必阅读正文后的声明及说明 12 / 17 [Table_PageTop] 行业动态报告 图 29:交运各子行业历史市盈率走势图 数据来源:东北证券,Wind 请务必阅读正文后的声明及说明 13 / 17 行业动态报告 [Table_PageTop] 7. 重点推荐公司和主要覆盖公司汇总 表 1:重点公司推荐汇总 公司 EPS 代码 2016A 2017E PE 2018E 2016A 2017E 推荐理由 2018E 1.大秦铁路量价齐升,战略投资价值更加凸显。 按照大秦线全年实现 4.2 亿吨运量,运价保持 大秦铁路 601006 0.83 0.84 0.86 11.0 10.9 10.7 基准运价的水平,我们预计公司 2017 年有望实 现业绩提升 60%左右,PE 回落到 10 倍左右,股 息率达到 5%左右,大秦铁路战略投资价值更加 凸显,维持‚买入‛评级。 1.铁路客运票价改革进入窗口期,低端客运涨 价预期强烈,具有一次性红利。高铁托管收入 价格涨价已成定局。2. 随着铁路改革推进,多 元经营释放利好可期,货运占比虽小,运价改 广深铁路 601333 0.16 0.19 0.21 30.1 25.4 23.0 革释放长期增长弹性。3、铁路体系闲臵土地资 产市值超过两万亿,铁路土地资产经营和改善 非常重要,也是当下唯一突破口,对广深铁路 影响巨大。随着铁路改革到来,公司有望释放 更大改革红利,并可能成为华南铁路资产注入 主要平台,给予‚买入‛评级。 1.公司是铁路集装箱业务为代表的物流业务的 铁龙物流 600125 0.22 0.26 0.30 51.1 43.3 37.5 唯一上市平台,铁路改革、国企改革将给公想 象空间巨大,我们长期看好公司,维持‚买入‛ 评级。 1、公司持续发展航空专业化物流,积极拓展与 空运密切相关的行业及项目的综合物流业务, 打造‚天地合一‛的物流网络,是国内领先的 航空物流服务提供商;2、公司跨境物流业务优 外运发展 600270 1.10 1.14 1.17 17.2 16.6 16.2 势明显,与国内多家重要电商平台展开战略合 作,提供全方位的跨境物流服务,跨境电商进 入爆发期后,跨境电商业务将成为公司新的盈 利增长点;3、国企改革将从监管、经营等多个 方面进行,为公司发展带来想象空间。给予‚买 入‛评级。 1、公司拥有近 700 万平米仓储土地资源,为物 流业务的转型升级提供了有利的条件;2、公司 与普洛斯进行战略合作,双方成立合资公司, 采用普洛斯的业务模式,合作开发大约 350 万 中储股份 600787 0.35 0.29 0.30 29.2 35.3 34.1 平米仓储土地资源,将显著提高公司现有土地 资产的盈利能力;3、公司现有 3-5 个城市物流 地产向商业地产转型,推动现有物流设施的升 级、物流业务的转型;4、推进国际化、电商平 台,增强传统大宗商品业务增值服务能力。维 请务必阅读正文后的声明及说明 14 / 17 行业动态报告 [Table_PageTop] 持‚买入‛评级。 1、在中高端商务件领域的绝对品牌优势;2、 在航空网络、自动化与智能化提升等方面的先 顺丰控股 002352 0.84 1.06 1.26 70.6 55.9 47.0 发布局;3、依托其直营化的运营模式积极拓展 仓配物流、供应链、金融等多元服务。给予‚增 持‛评级。 1、未来三年快递仍将保持 30%左右的较高增速, 公司作为行业领先企业将受益行业发展;2、公 韵达股份 002120 1.32 1.56 2.01 40.5 34.3 26.6 司转运中心全部直营,快递服务质量居业内领 先水平;3、公司目前在快递板块中估值较低, 业绩高增长。给予‚买入‛评级。 1、在跨境出口电商行业高景气度持续且竞争极 度分散的背景下,公司处于行业龙头地位,且 跨境通 002640 0.28 0.49 0.85 83.9 48.0 27.6 ‚流量+品牌‛的相对竞争优势明显;2、我们 持续看好公司未来精细化管理模式下跨境出口 业务内生高增长,以及规模效应带来的运营成 本下降。给予‚买入‛评级。 1、传化物流以公路港为基础,以信用体系重构 为突破,以人-车-货为对象,以‚物流+互联网 +金融‛为导向,发展‚基础公路港 +核心智能 传化智联 002010 0.18 0.18 0.24 90.8 90.8 68.1 物流+创新物流金融‛的‚323‛战略业务构架, 打造顺应国家物流战略的‚蓝领工人商圈‛,价 值数万亿。持续战略性推介,预计 2017-2018 年,公司 eps 分别为 0.18 和 0.24 元,给予‚买 入‛评级。 1、行业竞争格局优化叠加供给边际改善,在集 运温和复苏周期中公司收入转化为利润能力较 强;2、 收购东方海外,显著提升行业集中度。 中远海控 601919 -0.97 0.41 0.47 -7.3 17.3 15.1 若交易成功,中远海控全球运力占比将达到 12%,运力规模扩大可更好享受行业复苏期利 润;3、公司超出行业平均水平的租入运力比使 得公司净资产对应业绩弹性被低估约 40%。给 予‚增持‛评级。 数据来源:东北证券 表 2:主要覆盖公司汇总(2017-10-20) 收盘价 公司 代码 上周 本周 EPS 周涨幅 PE PB 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E 中国国航 601111.SH 8.72 8.88 1.8% 0.55 0.64 0.72 16.1 13.9 12.3 1.6 南方航空 600029.SH 8.22 8.27 0.6% 0.51 0.65 0.69 16.2 12.8 12.0 1.8 东方航空 600115.SH 6.75 6.77 0.3% 0.33 0.48 0.48 20.5 14.1 14.1 1.9 请务必阅读正文后的声明及说明 15 / 17 行业动态报告 [Table_PageTop] 上海机场 600009.SH 40.04 40.81 1.9% 1.46 1.72 2.03 28.0 23.8 20.1 3.4 白云机场 600004.SH 12.97 13.09 0.9% 1.21 0.74 0.76 10.8 17.7 17.3 1.9 深圳机场 000089.SZ 8.64 8.59 -0.6% 0.27 0.37 0.44 31.8 23.4 19.6 1.6 大秦铁路 601006.SH 8.97 9.17 2.2% 0.48 0.87 0.89 19.1 10.6 10.3 1.5 广深铁路 601333.SH 5.03 4.82 -4.2% 0.16 0.19 0.21 30.1 25.4 23.0 1.2 铁龙物流 600125.SH 12.32 11.25 -8.7% 0.19 0.22 0.26 59.2 51.1 43.3 2.9 中储股份 600787.SH 9.89 10.23 3.4% 0.35 0.19 0.30 29.2 53.8 34.1 2.4 保税科技 600794.SH 4.86 4.74 -2.5% 0.02 0.09 0.12 237.0 52.7 39.5 3.0 飞力达 300240.SZ 10.60 11.91 12.4% 0.18 0.00 0.00 66.2 #N/A #N/A 4.2 怡亚通 002183.SZ 9.00 9.35 3.9% 0.25 0.76 0.99 37.4 12.3 9.4 3.5 农产品 000061.SZ 8.87 8.93 0.7% 0.05 0.03 0.05 178.6 297.7 178.6 3.2 申通地铁 600834.SH 11.55 11.48 -0.6% 0.11 0.15 0.19 104.4 76.5 60.4 3.8 外运发展 600270.SH 18.17 18.93 4.2% 1.10 1.14 1.17 17.2 16.6 16.2 2.2 传化智联 002010.SZ 16.15 16.35 1.2% 0.18 0.18 0.24 90.8 90.8 68.1 4.8 圆通速递 600233.SH 22.54 22.45 -0.4% 0.57 0.72 0.89 39.4 31.2 25.2 7.5 申通快递 002468.SZ 28.00 28.30 1.1% 1.23 1.01 1.19 23.0 28.0 23.8 7.2 韵达股份 002120.SZ 51.15 53.47 4.5% 1.32 1.56 2.01 40.5 34.3 26.6 15.2 建发股份 600153.SH 11.87 12.00 1.1% 1.01 1.16 1.34 11.9 10.3 9.0 1.6 顺丰控股 002352.SZ 56.34 59.27 5.2% 1.06 0.95 1.09 55.9 62.6 54.2 8.8 中远海发 601866.SH 3.85 3.94 2.3% 0.03 0.00 0.00 131.3 #N/A #N/A 3.2 中远海控 601919.SH 6.94 7.08 2.0% -0.97 0.36 0.43 -7.3 19.7 16.5 3.6 中远海能 600026.SH 6.43 6.49 0.9% 0.48 0.32 0.37 13.5 20.4 17.4 1.0 中远海特 600428.SH 6.78 6.74 -0.6% 0.02 0.07 0.15 337.0 96.3 44.9 1.5 招商轮船 601872.SH 5.00 5.05 1.0% 0.33 0.28 0.24 15.3 18.3 21.4 1.7 天津港 600717.SH 11.94 12.20 2.2% 0.75 0.81 0.85 16.3 15.1 14.4 1.3 唐山港 601000.SH 5.15 5.08 -1.4% 0.29 0.35 0.37 17.5 14.5 13.7 1.7 上港集团 600018.SH 6.88 7.88 14.5% 0.30 0.39 0.44 26.3 20.4 18.0 3.0 宁波港 601018.SH 5.92 6.24 5.4% 0.17 0.20 0.22 36.7 30.7 28.1 2.3 日照港 600017.SH 4.31 4.30 -0.2% 0.06 0.12 0.13 71.7 35.0 33.2 1.2 海峡股份 002320.SZ 21.46 21.40 -0.3% 0.37 0.39 0.4 57.8 54.9 48.6 3.0 宁沪高速 600377.SH 10.11 10.1 -0.1% 0.66 0.74 0.81 15.3 13.6 12.5 2.3 跨境通 002640.SZ 23.5 22.9 -2.6% 0.28 0.49 0.85 81.8 46.7 26.9 7.3 数据来源:东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明 16 / 17 [Table_PageTop] 分析师简介: 瞿永忠,东北证券研究咨询分公司总经理助理。10年实业工作经验,深厚铁路、供应 链物流和制造业工作经验。从业经验7年,荣获多次新财富、金牛奖和水晶球最佳分析 师。负责交运和战略新兴产业研究。 王晓艳,东北证券研究咨询分公司交通运输行业分析师,10年从业经验。拥有多家企 业、城市物流咨询和规划项目经验,深入理解物流系统的构建和运行脉络,并以此判 断行业和公司的发展趋势和成长性。 重要声明 本报告由东北证券股份有限公司(以下称“本公司”)制作并仅向本公司客户发布,本 公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告中的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保 证。报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断,不保证所包含的内 容和意见不发生变化。 本报告仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下,本报告中 的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议。本公司及其雇员不承诺投 资者一定获利,不与投资者分享投资收益,在任何情况下,我公司及其雇员对任何人 使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交 易,并在法律许可的情况下不进行披露;可能为这些公司提供或争取提供投资银行业 务、财务顾问等相关服务。 行业动态报告 东北证券股份有限公司 中国 吉林省长春市 生态大街6666号 邮编:130119 电话:4006000686 传真:(0431)85680032 网址:http://w w w.nes c.cn 中国 北京市西城区 锦什坊街28号 恒奥中心D 座 邮编:100033 电话:(010)63210800 传真:(010)63210867 中国 上海市浦东新区 杨高南路729号 邮编:200127 电话:(021)20361009 传真:(021)20361258 中国 深圳南山区 大冲商务中心1栋2号楼24D 邮编:518000 机构销售 本报告版权归本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻 版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的,须在本公司允许的范 围内使用,并注明本报告的发布人和发布日期,提示使用本报告的风险。 若本公司客户(以下称“该客户”)向第三方发送本报告,则由该客户独自为此发送行 为负责。提醒通过此途径获得本报告的投资者注意,本公司不对通过此种途径获得本 报告所引起的任何损失承担任何责任。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,并在中国证券业协会注册登 记为证券分析师。本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则,所采用数据、资 料的来源合法合规,文字阐述反映了作者的真实观点,报告结论未受任何第三方的授 意或影响,特此声明。 行业 投资 评级 说明 销售总监 李航 电话:(010) 63210890 手机:185-1501-8255 邮箱:lihang@nesc.cn 华东地区 销售总监 袁颖 电话:(021) 20361100 手机:136-2169-3507 邮箱:yuanying@nesc.cn 华南地区 投资评级说明 股票 投资 评级 说明 华北地区 销售总监 邱晓星 买入 未来 6 个月内,股价涨幅超越市场基准 15%以上。 电话:(0755)33975865 增持 未来 6 个月内,股价涨幅超越市场基准 5%至 15%之间。 手机:186-6457-9712 中性 未来 6 个月内,股价涨幅介于市场基准-5%至 5%之间。 邮箱:qiuxx@nesc.cn 减持 在未来 6 个月内,股价涨幅落后市场基准 5%至 15%之间。 卖出 未来 6 个月内,股价涨幅落后市场基准 15%以上。 优于大势 未来 6 个月内,行业指数的收益超越市场平均收益。 同步大势 未来 6 个月内,行业指数的收益与市场平均收益持平。 落后大势 未来 6 个月内,行业指数的收益落后于市场平均收益。 请务必阅读正文后的声明及说明 17 / 17
交通运输行业动态报告:布局快递旺季行情,关注自由港发展
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