中金公司-农产品价格周报:优质粮源供应不足,玉米价格上涨

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行业: 农牧饲渔
作者: 袁霏阳 孙扬
发布机构: 中金公司
发布日期: 2017-10-23
证券研究报告 2017 年 10 月 23 日 农业 农产品价格周报:优质粮源供应不足,玉米价格上涨 行业动态 行业近况 10 月第三周均价与 9 月均价相比:1)猪肉零售价跌 0.2%,禽肉 价格变动-2.0%至-13.3%;2)油脂价格跌 2.4%;3)海珍品价格 涨 1.9%;淡水鱼价格跌 5.4%;4)原粮价格跌 0.4%;5)蔬菜 价格跌 1.7%;6)鸡蛋价格涨 1.8%;7)南宁糖价格跌 0.9%。 P/E (x) 2017E 2018E 股票名称 评级 目标 价格 海大集团-A 推荐 23.00 23.5 大北农-A 推荐 8.00 20.2 15.7 登海种业-A 推荐 18.00 31.3 25.1 隆平高科-A 推荐 28.60 41.4 32.7 生物股份-A 推荐 42.00 18.5 14.5 19.0 评论 天灾与疫情:台风“卡努”登陆湛江,关注灾害天气对相关地区 农作物生长的不利影响。 油脂油料:1)北美大豆进入收割期,供应量庞大,国际大豆价格 下跌;豆粕价格跟随美豆价格下跌;2)产区新豆收割接近尾声, 新豆上市量明显增加,供应宽松,大豆价格微跌;豆粕供应基本 平衡,价格稳定;节后需求放缓,且油厂开机率回升,豆油供应 增加,价格下跌;3)主进口国库存偏低,马棕需求保持强劲,价 格上涨;国内棕榈油库存因节日备货处于高位,棕榈油价格涨幅 受限。 养殖与饲料:1)市场需求不佳,屠宰企业无提价收购意向,猪价 持续下跌;2)终端市场鸡肉需求低迷,屠宰场低价销售,且库存 压力大,毛鸡价格下跌;鸡苗产量有所下降,种鸡场挺价意愿强, 鸡苗价格上涨;3)饲料价格上涨;4)节后需求清淡,虾价持续 下降;新鱼不断上市,淡水鱼价格持续下跌。 蔬菜与经济作物:1)天气骤冷影响蔬菜供应,蔬菜价格回升;2) 巴西中南部糖库存高企,国际糖价下降;节后需求回落,国内糖 价下降;3)国际棉价下跌;国内现货棉价微涨。 估值与建议 推荐海大集团、大北农、登海种业、隆平高科、生物股份;关注 饲料、动保、制种板块行情。 风险 自然灾害、疫病、政策扰动导致农产品价格遭遇预测风险。 中金一级行业 日常消费 沪深300 中金农业 120 110 相对值 (%) 大宗原粮价格:1)农户收割速度加快,国际玉米价格下跌;全球 小麦供应充足,出口市场竞争激烈,国际小麦价格下跌;2)天气 日益寒冷,市场需求回升,国内稻谷价格上涨;华北地区粮质不 佳,市场粮源供应出现断档迹象,国内玉米价格上涨;3)主产国 气候利于大麦生产,国际大麦价格下跌;国际大米价格上涨。 100 90 80 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 相关研究报告 • 牧 原 股 份 -A | 成 长 逻 辑 带 来 公 司 估 值 中 枢 的 上 移 (2017.10.17) • 宠物行业:掘金新蓝海 (2017.10.17) • 农产品价格周报:节后需求回落,农产品价格普降 (2017.10.16) • 农产品价格周报:出栏量持续增加,毛鸡价格下跌 (2017.09.24) • 农产品价格周报:双节临近,备货需求提升,国内农产品价格普 涨 (2017.09.18) • 登海种业-A | 燃料乙醇需求提升,玉米价格看涨,公司悲观预 期持续修复 (2017.09.14) 资料来源:万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 孙扬 袁霏阳 分析员 Yang3.Sun@cicc.com.cn SAC 执证编号:S0080516050001 分析员 feiyang.yuan@cicc.com.cn SAC 执证编号:S0080511030012 SFC CE Ref: AIZ727 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 中金公司研究部: 2017 年 10 月 23 日 目录 农产品价格信息 ....................................................................................................................... 3 油脂油料 ............................................................................................................................ 3 大宗原粮 ............................................................................................................................ 5 养殖与饲料 ......................................................................................................................... 6 蔬菜与经济作物 ................................................................................................................... 8 图表 图表 1: 未来一周全球农业重要数据公布预告.................................................................................... 3 图表 2: 豆类即期合约价格 .......................................................................................................... 4 图表 3: 国内豆类现货价格 .......................................................................................................... 4 图表 4: 油粕比走势 .................................................................................................................. 4 图表 5: 大豆压榨利润估算(未考虑套保因素) ................................................................................. 4 图表 6: 国内大豆进口量与港口库存 ............................................................................................... 4 图表 7: 国内棕榈油/豆油港口库存 ................................................................................................ 4 图表 8: 美国大豆种植优良率 ....................................................................................................... 5 图表 9: 美国玉米种植优良率 ....................................................................................................... 5 图表 10: 大宗原粮即期合约价格 .................................................................................................. 6 图表 11: 全球大麦价格走势(以美元计价) ..................................................................................... 6 图表 12: 海外 FOB 价格与国内现货价差 ......................................................................................... 6 图表 13: 国内大宗原粮收购价 ..................................................................................................... 6 图表 14: 猪肉价格-发改委价格监控中心 ....................................................................................... 7 图表 15: 猪肉价格走势-草根数据 ................................................................................................ 7 图表 16: 主要省份毛鸡平均价格 .................................................................................................. 7 图表 17: 主要省份鸡苗平均价格 .................................................................................................. 7 图表 18: 主要省份毛鸭平均价格 .................................................................................................. 7 图表 19: 主要省份鸭苗平均价格 .................................................................................................. 7 图表 20: 饲料价格 ................................................................................................................... 8 图表 21: 海产品价格 ................................................................................................................ 8 图表 22: 淡水鱼价格 ................................................................................................................ 8 图表 23: 全国蔬菜批发价格 ........................................................................................................ 9 图表 24: 糖棉即期合约价格 ........................................................................................................ 9 图表 25: 海外 FOB 价格与国内现货价差 ......................................................................................... 9 图表 26: 国内现货价周环比 ........................................................................................................ 9 图表 27: 中金农业投资台历 ........................................................................................................ 9 图表 28: 中金覆盖农业公司估值表 ...............................................................................................10 图表 1: 未来一周全球农业重要数据公布预告 行业 公布日期(当地时间) 2017/10/10 大宗原粮 2017/10/12 2017/10/13 2017/10/12 油脂油料 2017/10/12 2017/10/13 2017/10/11 2017/10/11 2017/10/13 禽畜及水产养殖 2017/10/13 2017/10/14 2017/10/14 2017/10/11 2017/10/12 棉糖 2017/10/13 2017/10/13 报告名称 南非谷物进出口报告 周度作物报告 美国农产品周出口数据 马来西亚棕榈油出口量报告 美国农产品周出口数据 周度作物报告 生猪出厂价、仔猪、猪肉价格 生鲜乳价格 白条鸡、鸭价格 扇贝、海参、鲍鱼价格 鸡蛋价格 牛肉价格 棉花种植进度及生长状态 美国农产品周出口数据 中国棉花价格指数 南宁白糖价格 来源 南非农业部 阿根廷农业部 USDA(美国农业部) ITS&SGS USDA(美国农业部) 阿根廷农业部 发改委、商务部 农业部 农业部、国家统计局 农业部 农业部 农业部 USDA(美国农业部) USDA(美国农业部) 全国棉花交易市场 广西糖网 资料来源:商务部,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 主要内容 南非周度谷物进出口报告 阿根廷玉米收割进度及小麦种植进度 美国大宗原粮周出口数据 马来西亚棕榈油出口预估量 美国豆类产品周出口数据 阿根廷大豆生长情况及播种进度 国内生猪、仔猪、猪肉平均价格 国内生鲜乳主产区平均价 国内白条鸡大宗价、鸭平均价 国内扇贝、海参、鲍鱼大宗价 国内鸡蛋批发平均价 国内牛肉批发平均价 本产季美国棉花种植进度 美国棉花周出口数据 国内棉花价格指数:328 国内南宁白糖价格 中金公司研究部: 2017 年 10 月 23 日 农产品价格信息 油脂油料 数据点评: 1)北美大豆进入收割期,供应量庞大,国际大豆价格下跌;豆粕价格跟随美豆价格下跌; 2)产区新豆收割接近尾声,新豆上市量明显增加,供应宽松,大豆价格微跌;豆粕供应 基本平衡,价格稳定;节后需求放缓,且油厂开机率回升,豆油供应增加,价格下跌; 3)主进口国库存偏低,马棕需求保持强劲,价格上涨;国内棕榈油库存因节日备货处于 高位,棕榈油价格涨幅受限。 要闻回顾: 【大豆:农业部:推广玉米大豆轮作和“粮改饲”】 17 日,农业部在黑龙江省海伦市召开东北黑土地保护推进落实会,部署安排《东北黑土 地保护规划纲要(2017—2030 年)》(下称《规划纲要》 )贯彻落实工作。会议强调,要 紧紧围绕推进农业供给侧结构性改革这一主线,改善东北黑土区的设施条件、内在质量、 生态环境,切实保护好黑土地这一珍贵资源,夯实国家粮食安全基础。 会议指出,黑土是世界公认的最肥沃的土壤,东北黑土区是我国粮食安全的重要保障。 当前,我国农业发展进入新阶段,要适应农业绿色发展的新要求,把黑土地保护摆在更 加突出位臵,加大治理修复力度,让过载的黑土地“减减压” ,实现东北农业的可持续发 展。2015 年以来,中央财政每年安排 5 亿元专项资金,在东北四省(区)17 个县(市、 区、旗)实施黑土地保护利用试点,在技术模式、工作机制、政策体系等方面进行了积 极探索,取得了阶段性成效。会议强调,保护黑土地是一项长期而艰巨的任务。要以《规 划纲要》为统领,加强黑土地保护治理修复,加快构建黑土地保护长效机制,到 2030 年,集中连片、整体推进黑土地保护面积 2.5 亿亩,有效遏制黑土地退化趋势。一是积 造利用有机肥,控污增肥。通过增施有机肥、秸秆还田,增加有机质含量,改善土壤理 化性状,持续提升耕地基础地力。二是控制土壤侵蚀,保土保肥。开展坡耕地与风蚀沙 化土地综合防护与治理,控制水土和养分流失。三是耕作层深松耕,保水保肥。推广少 免耕、秸秆覆盖、深松等技术,构建高标准耕作层,改善黑土地土壤理化性状。四是科 学施肥灌水,节水节肥。推行精准施肥作业,推广高效新型肥料,推广水肥一体化和节 水灌溉技术。五是调整优化结构,养地补肥。推广玉米与大豆轮作和“粮改饲” ,支持发 展奶牛、肉牛、肉羊等草食畜牧业,实行秸秆“过腹还田” 。会议要求,东北四省(区) 各级农业部门要把《规划纲要》的贯彻落实作为一项重点工作来抓,把黑土地保护利用 各项措施落到实处。要压实责任推。推动建立黑土地保护推进落实机制,加强组织领导, 搞好统筹协调。要试点示范推。在总结试点经验的基础上,选择一批条件好、积极性高 的县(市、区、旗)开展整县推进试点,集成展示技术模式和治理成效,带动更大范围 推广应用。要集聚力量推。把黑土地保护与高标准农田建设、农业环境突出问题治理、 水土流失综合治理、轮作休耕制度试点等项目统筹考虑,整合资源力量,集中资金投入, 调动各方积极性,形成工作合力。要创新方式推。鼓励新型经营主体承担黑土地保护利 用试点项目任务。通过政府购买服务、PPP 模式、金融保险支持等政策,撬动社会资金 投入黑土地保护。 ---时间:2017 年 10 月 19 日 ---来源:中国饲料行业信息网 ---链接:http://www.feedtrade.com.cn/soybean/soybean_forecast/2052267.html 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 中金公司研究部: 2017 年 10 月 23 日 图表 2: 豆类即期合约价格 图表 3: 国内豆类现货价格 交易货币及单位 美分/蒲式耳 元/吨 美元/吨 元/吨 美分/磅 元/吨 马币/吨 元/吨 芝加哥大豆 大连大豆 芝加哥豆粕 大连豆粕 芝加哥豆油 大连豆油 马来西亚棕榈原油 大连棕榈油 周环比 -1.1% -2.0% -0.8% 0.9% 1.3% -0.9% 0.5% 1.8% 2017/10/20 988.75 3,646.00 321.90 2,896.00 33.91 6,022.00 2,729.00 5,698.00 元 /吨 大豆 豆粕 豆油 (四级) 菜籽油 棕榈油 月环比 0.5% -2.3% 2.2% 3.0% -0.2% -6.6% -0.7% -0.6% 周环比 -0.1% 0.2% -0.4% 0.8% 0.1% 2017/10/20 3,625.26 3,045.76 6,033.16 6,610.00 5,741.67 月环比 -0.1% 4.6% -4.0% -1.7% -2.1% 资料来源:彭博资讯,中金公司研究部 资料来源:中华粮网,中金公司研究部 图表 4: 油粕比走势 图表 5: 大豆压榨利润估算(未考虑套保因素) (元/吨) 油粕比 进口大豆压榨利润 800 0.50 0.48 600 0.46 0.44 400 0.42 200 0.40 0 0.38 11年1月 12年1月 13年1月 14年1月 15年1月 16年1月 17年1月 0.36 (200) 0.34 (400) 0.32 0.30 (600) 0.28 (800) 0.26 11年6月 12年6月 13年6月 14年6月 15年6月 16年6月 17年6月 (1,000) 资料来源:彭博资讯,中金公司研究部 资料来源:彭博资讯,万得资讯,中金公司研究部 图表 6: 国内大豆进口量与港口库存 图表 7: 国内棕榈油/豆油港口库存 (万吨) (万吨) 1,200 170 2015大豆进口量 2016大豆进口量 2017大豆进口量 2015进口大豆库存(日平均) 2016进口大豆库存(日平均) 2017进口大豆库存(日平均) 棕榈油港口库存(左轴) 豆油港口库存(右轴) 170 150 1,000 130 800 110 600 90 400 70 200 50 150 130 110 90 70 50 30 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 10 11年7月 30 12年7月 13年7月 14年7月 15年7月 资料来源:中国海关,中华粮网,中金公司研究部 资料来源:万得资讯,天下粮仓,中金公司研究部 图表 8: 美国大豆种植优良率 图表 9: 美国玉米种植优良率 优秀 良好 一般 较差 劣质 (万吨) 2017/10/16 12.0% 49.0% 27.0% 9.0% 3.0% 上周 12.0% 48.0% 28.0% 9.0% 3.0% 去年同期 20.0% 54.0% 19.0% 5.0% 2.0% 优秀 良好 一般 较差 劣质 资料来源:USDA,中金公司研究部 2017/10/16 13.0% 48.0% 26.0% 9.0% 4.0% 资料来源:USDA,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 16年7月 上周 13.0% 48.0% 26.0% 9.0% 4.0% 17年7月 去年同期 20.0% 54.0% 19.0% 5.0% 2.0% 中金公司研究部: 2017 年 10 月 23 日 大宗原粮 数据点评: 1)农户收割速度加快,国际玉米价格下跌;全球小麦供应充足,出口市场竞争激烈,国 际小麦价格下跌; 2)天气日益寒冷,市场需求回升,国内稻谷价格上涨;华北地区粮质不佳,市场粮源供 应出现断档迹象,国内玉米价格上涨; 3)主产国气候利于大麦生产,国际大麦价格下跌;国际大米价格上涨。 要闻回顾: 【玉米:价格超出预期,中储粮东北各直属库陆续开收玉米】 国家今年继续在东北地区对玉米和大豆实行市场化收购加补贴机制,巩固收储制度改革 成果。目前,中储粮在东北地区的部分直属库已陆续开收新产玉米和大豆,价格也较高, 超出之前的市场预期。中储粮洪洞直属库发布的通知显示,该库点已于 10 月 13 日开启 新产玉米收购,要求质量标准为:容重不低于 685g/L,不完善率不高于 8%,生霉粒不 高于 2%,含水量不超过 14%,收购价格为 1800 元/吨,折合 0.9 元/斤。玉米是我国产 量最大的秋粮品种。去年国家实施玉米收储制度改革,将东北地区实行多年的玉米临储 政策调整为市场化收购加补贴机制,并取得首战成功。在此期间,中储粮在东北地区收 购玉米 2100 多万吨,占各类企业收购量的 21%。中储粮有关负责人表示,今年中储粮 将继续结合储备玉米轮换做好市场收购工作,科学制定轮换收购方案,合理确定轮入价 格,把握好收购节奏,在玉米市场化收购中继续发挥好中央企业引领带动作用。 ---时间:2017 年 10 月 20 日 ---来源:中国饲料行业信息网 ---链接:http://www.feedtrade.com.cn/yumi/yumi_china/2083604.html 图表 10: 大宗原粮即期合约价格 芝加哥玉米 大连玉米 芝加哥小麦 郑州麸质小麦 泰国白大米 郑州早籼稻 澳洲啤酒大麦 欧洲啤酒大麦 交易货币及单位 美分/蒲式耳 元/吨 美分/蒲式耳 元/吨 美元/吨 元/吨 澳元/吨 欧元/吨 图表 11: 全球大麦价格走势(以美元计价) 2017/10/20 348.50 1,670.00 434.00 2,621.00 409.00 2,700.00 227.50 214.00 周环比 -1.2% -0.5% -1.3% -0.2% 0.5% -0.8% -3.2% 0.0% 月环比 -1.4% -2.6% -3.4% -0.1% -4.9% -3.2% -11.3% 0.0% (美元/吨) 加拿大大麦离岸价格 400.00 澳大利亚啤麦平均价格 欧洲啤麦价格 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 12年2月 13年2月 14年2月 15年2月 资料来源:彭博资讯,中金公司研究部 资料来源:彭博资讯,中金公司研究部 图表 12: 海外 FOB 价格与国内现货价差 图表 13: 国内大宗原粮收购价 元/吨 玉米 小麦 大米 FOB价格 1,059.00 1,172.00 2,686.20 元 /吨 早籼稻 中晚籼稻 小麦 玉米 国内现货价格 1,700.00 2,546.67 4,370.00 资料来源:彭博资讯,中华粮网,中金公司研究部 2017/10/20 2,624.80 2,724.99 2,430.13 1,650.91 16年2月 周环比 0.9% 0.2% 0.4% 7.5% 资料来源:彭博资讯,中华粮网,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 17年2月 月环比 0.2% 1.6% 1.1% -2.2% 中金公司研究部: 2017 年 10 月 23 日 养殖与饲料 数据点评: 1)市场需求不佳,屠宰企业无提价收购意向,猪价持续下跌; 2)终端市场鸡肉需求低迷,屠宰场低价销售,且库存压力大,毛鸡价格下跌;鸡苗产量 有所下降,种鸡场挺价意愿强,鸡苗价格上涨; 3)饲料价格上涨; 4)节后需求清淡,虾价持续下降;新鱼不断上市,淡水鱼价格持续下跌。 要闻回顾: 【生猪:预计全年猪肉进口量大幅回落基本落定】 据海关统计,今年 1-8 月我国累计进口生猪产品 165.45 万吨,同比减 20.9%。其中,进 口猪杂碎 82.04 万吨,同比减 13.9%;进口鲜冷冻猪肉 83.35 万吨,同比减 26.8%。而且 尤其是 8 月份,我国进口生猪产品仅 18.10 万吨,环比减 2.2%,同比减 46.6%。下跌 幅度非常明显,这与我国养猪业日益恢复的产能以及价格的下滑有着重要的关系。 进口猪肉量减少意味着其冲击性降低。目前我国养猪业猪周期进入下行阶段,产量持续 恢复、猪价持续下滑,所以预计后市进口量仍可能进一步下降,全年进口量大幅回落基 本落定。但是较之往年相比,进口量还是保持在高位,而且从贸易的发展态势来看, “洋 猪肉”依旧非常青睐中国猪市。 ---时间:2017 年 10 月 20 日 ---来源:搜猪网 ---链接:http://www.soozhu.com/article/329918/ 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 中金公司研究部: 2017 年 10 月 23 日 图表 14: 猪肉价格-发改委价格监控中心 元 /公 斤 大中城市生猪出场价格 主要批发市场玉米价格 仔猪平均价格 白条肉平均出厂价格 2017/10/20 14.71 1.80 31.96 19.75 周环比 0.0% 0.0% -2.3% -0.3% 图表 15: 猪肉价格走势-草根数据 月环比 -1.1% 0.0% -8.9% -0.6% 元 /公 斤 生猪出场价 仔猪 二元母猪(元/头) 猪肉零售价 2017/10/20 13.99 33.12 1725.83 22.10 资料来源:商务部,中金公司研究部 资料来源:搜猪网,中金公司研究部 图表 16: 主要省份毛鸡平均价格 图表 17: 主要省份鸡苗平均价格 元 /斤 山东:潍坊 辽宁:锦州 河南:商丘 河北:石家庄 江苏:南通 2017/10/19 2.92 2.78 3.00 2.97 3.00 周环比 -1.0% -7.9% -5.4% -2.0% -16.7% 月环比 -16.6% -20.6% -16.7% -16.3% -24.1% 元 /羽 山东:潍坊 辽宁:锦州 河南:商丘 河北:石家庄 江苏:南通 2017/10/20 0.73 0.60 0.45 0.60 0.64 资料来源:鸡病专业网,中金公司研究部 资料来源:鸡病专业网,中金公司研究部 图表 18: 主要省份毛鸭平均价格 图表 19: 主要省份鸭苗平均价格 元 /斤 山东:昌邑 四川:成都 河南:南阳 江苏:南京 广东:江门 2017/10/20 3.30 4.60 3.30 3.50 4.60 周环比 3.1% -9.8% 1.5% 0.0% -4.2% 元 /羽 山东:昌邑 四川:成都 河南:南阳 江苏:南京 广东:江门 月环比 -1.5% -4.2% -1.5% -1.4% -11.5% 2017/10/20 2.40 3.60 2.40 2.40 3.50 资料来源:鸡病专业网,中金公司研究部 资料来源:鸡病专业网,中金公司研究部 图表 20: 饲料价格 图表 21: 海产品价格 元 /公 斤 玉米 豆粕 小麦麸 育肥猪配合饲料 2017/10/20 1.84 3.15 1.73 2.59 周环比 -0.5% 0.6% 6.1% 2.4% 元 /公 斤 海参 扇贝 鲍鱼 南美对虾(30尾) 月环比 -1.1% 2.3% 5.5% 0.4% 资料来源:搜猪网,中金公司研究部 2017/10/20 124.00 6.00 140.00 26.00 周环比 -0.7% -0.9% -1.4% -0.8% 月环比 -2.3% -5.2% -3.1% -2.7% 周环比 45.0% 33.3% 5.9% -4.0% 4.1% 月环比 -42.0% -60.0% -62.5% -60.0% -59.3% 周环比 -11.1% -10.0% -9.4% -11.1% -5.4% 月环比 -35.1% -25.0% -35.1% -35.1% -23.9% 周环比 0.0% 0.0% 0.0% -5.5% 月环比 0.0% 0.0% 7.7% -13.3% 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 图表 22: 淡水鱼价格 元 /公 斤 鲫鱼:湖北 鲫鱼:江苏 鲫鱼:山东 鲫鱼:湖南 鲫鱼:新疆 鲫鱼:江西 草鱼:湖北 草鱼:山东 草鱼:江苏 草鱼:安徽 草鱼:湖南 草鱼:新疆 草鱼:江西 2017/10/20 14.90 13.00 26.00 17.00 16.50 13.20 12.30 18.50 16.00 12.50 14.00 12.00 9.80 周环比 0.0% 4.0% 0.0% 0.0% 0.0% 1.5% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 资料来源:中国水产养殖网,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 月环比 0.0% -7.1% 0.0% 0.0% 0.0% 1.5% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 同比 16.4% -7.1% -10.3% 9.7% 6.5% -5.7% 7.9% 27.6% 23.1% 10.6% 18.6% 4.3% -6.7% 中金公司研究部: 2017 年 10 月 23 日 蔬菜与经济作物 数据点评: 1)天气骤冷影响蔬菜供应,蔬菜价格回升; 2)巴西中南部糖库存高企,国际糖价下降;节后需求回落,国内糖价下降; 3)国际棉价下跌;国内现货棉价微涨。 要闻回顾: 【糖:USDA:巴西 2017/18 年度糖出口量预计创纪录高位】 美国农业部(USDA)驻巴西专员周三在报告中称,巴西 2017/18 年度糖出口量预计为 2, 960 万吨,创纪录高位,尽管中国限制从巴西和其他国家进口糖。 2017 年 4-9 月中国仅进口巴西糖 10. 3 万吨,远低于去年同期的 123 万吨。 巴西 2017/18 年度甘蔗压榨量预计为持平于 6. 45 亿吨,其中约 48. 3%的甘蔗将用来榨 糖。 ---时间:2017 年 10 月 19 日 ---来源:广西糖网 ---链接:http://www.gsmn.com.cn/gxtw/_300518/_300610/myl/1000913/index.html 图表 23: 全国蔬菜批发价格 元 /公 斤 圆白菜 油菜 芹菜 生菜 大白菜 白萝卜 土豆 洋葱 蒜头 生姜 西红柿 黄瓜 茄子 辣椒 青椒 豆角 冬瓜 苦瓜 平均价格 2017-10-13 2.08 3.51 3.78 4.25 1.85 1.94 2.25 2.05 8.09 8.28 3.66 3.31 3.04 4.46 3.67 5.27 1.60 5.07 3.79 1周 前 2.0% 3.2% 6.5% -1.8% 3.4% 6.6% -0.4% 1.5% -0.4% -1.2% -2.9% 13.0% 2.7% 1.4% -0.8% -2.6% 3.9% 6.1% 1.4% 2周 前 1.5% -3.0% 3.8% -12.4% -1.1% 2.6% -0.9% 4.1% -2.1% 0.9% -6.6% 8.9% -1.6% 3.7% -0.5% -4.7% 1.9% 6.5% -0.5% 1个 月 前 0.5% -18.6% -2.6% -24.6% -9.3% -2.0% -3.0% -0.5% 2.4% 3.5% -12.0% -14.0% -10.9% 4.0% 1.9% -4.7% 3.9% 11.7% -4.2% 2个 月 前 10.1% -12.3% -9.4% -10.1% -10.6% 10.9% -0.4% 12.6% 0.6% 19.7% -0.5% -6.2% -4.4% 2.5% 5.5% -7.4% -1.8% 11.9% 0.6% 资料来源:商务部,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8 3个 月 前 26.8% 2.0% 6.2% 23.9% -4.6% 16.2% 1.8% 7.9% 4.7% 20.5% -3.9% 29.3% -2.6% 13.8% 11.2% 12.6% -19.2% 19.6% 9.9% 6个 月 前 27.6% 21.9% 56.8% 31.2% 29.4% 29.3% -20.5% -16.7% -41.1% 27.6% -20.3% -10.5% -28.0% -15.2% -17.9% -28.6% -23.8% -19.4% -11.0% 12个 月 前 -15.8% 4.2% -12.5% 2.2% 2.8% -8.5% -0.9% -1.4% -39.7% 34.4% -22.3% -6.2% -7.0% -3.9% -11.8% -3.3% 1.9% 17.4% -7.7% 中金公司研究部: 2017 年 10 月 23 日 图表 24: 糖棉即期合约价格 交易货币及单位 美分/磅 元/吨 美分/磅 元/吨 纽约糖 郑州糖 纽约棉花 郑州棉花 周环比 -2.2% 0.1% -1.8% -0.7% 2017/10/20 14.10 6,021.00 67.37 14,890.00 月环比 0.9% -3.1% -2.5% -2.8% 资料来源:彭博资讯,中金公司研究部 图表 25: 海外 FOB 价格与国内现货价差 元 /吨 糖 棉花 FOB价 格 2,287.93 11,363.15 图表 26: 国内现货价周环比 国内现货价格 6,021.00 14,890.00 元 /吨 糖(南宁) 棉 (328级) 资料来源:彭博资讯,广西糖网,中金公司研究部 周环比 -1.6% 0.1% 2017/10/20 6,492.86 15,991.00 月环比 -1.5% 0.1% 资料来源:彭博资讯,广西糖网,中金公司研究部 图表 27: 中金农业投资台历 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 子板块季节性特征 虽是涝季,但是也会出现旱灾,旱灾对产量 影响较大 大宗原粮及棉花 蔗糖 关注霜冻天气 种业 关注是否有连续阴雨 食糖供应青黄不接之际,价格炒作之时 关注霜冻天气 三季度业绩大都为负值,同时也是验证新品种产量的 时季 销售旺季 番茄酱 销售旺季 7月底至9月是榨季期 阿根廷和智利的榨季期 苹果 8月底至年底是北半球榨季期 在中国缺乏育种技术以及现在引进猪种产8-10胎后需淘汰情况下,中国每隔三年将出现一次疫病高 发期 生猪 收获期 刺参 收获期 扇贝忌高温,浮筏养殖高死亡率时期 扇贝 华南地区异常低温或持续阴 雨,将造成白对虾养殖死亡率 增加 水产饲料 疫苗 销售旺季 投苗期 销售旺季 疾病高发期 疾病高发期 销售旺季 疾病高发期 秘鲁第二渔季 秘鲁第一渔季 鱼粉 热点股票 种业(登海种业、敦煌种业) 刺参养殖公司 动物疫苗公司(中牧股份、金宇集团) (好当家、獐子 制糖企业(南宁糖业) 岛) 番茄酱(中粮屯河) 苹果浓缩汁(国投中鲁) 制糖企业(南宁糖业、中粮屯河) 苹果浓缩汁(国投中鲁) 种业(登海种业、 敦煌种业) 刺参养殖公司 制糖企业(南宁糖 (好当家、獐 业) 子岛) 刺参养殖公司(好 当家、獐子岛) 关注有减产预期的大宗 原粮或棉花种植公司 (北大荒、新农开发、 东凌粮油) 苹果浓缩汁(国投中鲁) 关注三年一次的生猪疫病以及畜禽价格上涨(正邦科技、新五丰、新希望、通威股份、民和股份、 华英农业、福成五丰) 水产饲料(通威股份、海大集团) 资料来源:中金公司研究部 图表 28: 中金覆盖农业公司估值表 代码 当前股价 总市值 (百万元) 2015A 北大荒 600598.SH 12.21 21,705 0.37 0.41 0.48 0.52 32.9 29.5 25.5 23.5 3.9 3.7 3.6 3.4 11.7 12.8 14.3 14.9 牧原股份 002714.SZ 39.67 45,956 0.51 2.00 2.21 2.25 77.1 19.8 17.9 17.6 13.0 8.1 6.2 4.8 21.8 50.6 39.2 30.7 益生股份 002458.SZ 26.29 8,870 -1.20 1.69 1.35 1.50 n.m 15.6 19.5 17.6 27.3 6.0 4.6 3.6 n.m 62.7 26.5 23.0 大北农 002385.SZ 6.10 25,014 0.17 0.22 0.30 0.39 35.5 28.3 20.2 15.7 2.9 2.7 2.4 2.2 9.7 9.9 12.7 14.7 海大集团 002311.SZ 19.29 30,400 0.49 0.54 0.82 1.01 39.0 35.5 23.5 19.0 6.1 5.4 4.7 4.0 16.7 16.1 21.4 22.6 新希望 000876.SZ 7.39 31,156 0.52 0.59 0.64 0.57 14.1 12.6 11.6 12.9 1.6 1.5 1.5 1.4 12.0 12.4 12.9 11.0 禾丰牧业 603609.SH 8.99 7,472 0.38 0.51 0.51 0.65 23.8 17.5 17.5 13.9 2.8 2.5 2.2 2.0 12.5 15.1 13.4 15.0 隆平高科 000998.SZ 26.36 33,113 0.39 0.40 0.64 0.81 67.4 66.1 41.4 32.7 14.1 5.9 5.3 4.8 23.0 12.5 13.4 15.3 登海种业 002041.SZ 14.25 12,540 0.42 0.50 0.46 0.57 34.0 28.4 31.3 25.1 5.6 4.7 4.1 3.5 17.4 17.9 14.0 15.2 生物股份 600201.SH 26.10 23,468 0.78 1.05 1.41 1.80 33.4 24.8 18.5 14.5 10.7 5.1 3.3 2.3 33.8 27.8 21.5 18.7 动物保健 瑞普生物 300119.SZ 12.60 5,097 0.27 0.33 0.40 0.54 46.2 38.4 31.7 23.1 3.2 2.7 2.5 2.3 6.8 7.6 8.2 10.5 中牧股份 600195.SH 19.91 8,557 0.64 0.78 0.75 0.96 31.0 25.6 26.6 20.8 2.8 2.5 2.4 2.2 9.4 10.5 9.3 11.0 A股覆盖总体平均 39.5 28.3 22.5 19.7 7.8 4.2 3.6 3.0 15.9 21.3 17.2 16.9 A股覆盖中值 34.0 27.0 21.8 18.3 4.7 4.2 3.4 2.9 12.5 13.9 13.7 15.1 公司 每股净利润(元) 2016A 2017E 2018E 2015A 市盈率 2016A 2017E 2018E 2015A 市净率 2016A 2017E 2018E 2015A 净资产收益率(%) 2016A 2017E 2018E A股覆盖农业公司 种植 养殖 饲料 种业 资料来源:彭博资讯,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9 中金公司研究部 法律声明 一般声明 本报告由中国国际金融股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但中国国际金 融股份有限公司及其关联机构(以下统称“中金公司”)对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用,不构成所述证 券买卖的出价或征价。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当 对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求,中金公司不向客户提供税务、会计或法律意见。我们建议所有投资者 均应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,中金公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期,中金公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与中金公司的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券市场价格产生短期影响的催化剂或 事件进行交易策略的讨论。这种短期影响可能与分析师已发布的关于相关证券的目标价预期方向相反,相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证 券的基本面评级。 中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交 易观点。中金公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。中金公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意 见或建议不一致的投资决策。 除非另行说明,本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证,任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指,投资决策是投资者自身基于对潜在投资 的机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 本报告由受香港证券和期货委员会监管的中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。香港的投资者若有任何关于中金公司研究报告的问题请直接联系中国国际金融 香港证券有限公司的销售交易代表。本报告作者所持香港证监会牌照的牌照编号已披露在报告首页的作者姓名旁。 本报告由受新加坡金融管理局监管的中国国际金融(新加坡)有限公司 (“中金新加坡”) 于新加坡向符合新加坡《证券期货法》定义下的认可投资者及/或机构投资 者提供。提供本报告于此类投资者, 有关财务顾问将无需根据新加坡之《财务顾问法》第 36 条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何 查询,在新加坡获得本报告的人员可向中金新加坡提出。 本报告由受金融服务监管局监管的中国国际金融(英国)有限公司(“中金英国” )于英国提供。本报告有关的投资和服务仅向符合《2000 年金融服务和市场法 2005 年(金融推介)令》第 19(5)条、 38 条、 47 条以及 49 条规定的人士提供。本报告并未打算提供给零售客户使用。在其他欧洲经济区国家,本报告向被其本国 认定为专业投资者(或相当性质)的人士提供。 本报告将依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供本报告。 特别声明 在法律许可的情况下,中金公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此,投资者应当考虑到中金公司及/或其相关人员可能存在影响 本报告观点客观性的潜在利益冲突。 与本报告所含具体公司相关的披露信息请访问 http://research.cicc.com/disclosure_cn,亦可参见近期已发布的相关个股报告。 与本报告所含具体公司相关的披露信息请访 http://research.cicc.com/disclosure_cn,亦可参见近期已发布的关于该等公司的具体研究报告。 研究报告评级分布可从http://www.cicc.com.cn/CICC/chinese/operation/page4-4.htm 获悉。 个股评级标准:分析员估测未来 6~12 个月绝对收益在 20%以上的个股为“推荐” 、在-10%~20%之间的为“中性” 、在-10%以下的为“回避”。星号代表首次覆 盖或再次覆盖。 行业评级标准:“超配”,估测未来 6~12 个月某行业会跑赢大盘 10%以上;“标配” ,估测未来 6~12 个月某行业表现与大盘的关系在-10%与 10%之间;“低配” , 估测未来 6~12 个月某行业会跑输大盘 10%以上。 本报告的版权仅为中金公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 V160908 编辑:张莹 北京 上海 香港 中国国际金融股份有限公司 北京市建国门外大街 1 号 国贸写字楼 2 座 28 层 邮编:100004 电话:(86-10) 6505-1166 传真:(86-10) 6505-1156 中国国际金融股份有限公司上海分公司 上海市浦东新区陆家嘴环路 1233 号 汇亚大厦 32 层 邮编:200120 电话:(86-21) 5879-6226 传真:(86-21) 5888-8976 中国国际金融(香港)有限公司 香港中环港景街 1 号 国际金融中心第一期 29 楼 电话:(852) 2872-2000 传真:(852) 2872-2100 深圳 Singapore United Kingdom 中国国际金融股份有限公司深圳分公司 深圳市福田区深南大道 7088 号 招商银行大厦 25 楼 2503 室 邮编:518040 电话:(86-755) 8319-5000 传真:(86-755) 8319-9229 China International Capital Corporation (Singapore) Pte. Limited China International Capital Corporation (UK) Limited Level 25, 125 Old Broad Street London EC2N 1AR, United Kingdom Tel: (44-20) 7367-5718 Fax: (44-20) 7367-5719 #39-04, 6 Battery Road Singapore 049909 Tel: (65) 6572-1999 Fax: (65) 6327-1278 北京建国门外大街证券营业部 北京科学院南路证券营业部 上海浦东新区世纪大道证券营业部 北京市建国门外大街甲 6 号 SK 大厦 1 层 邮编:100022 电话:(86-10) 8567-9238 传真:(86-10) 8567-9235 北京市海淀区科学院南路 2 号 融科资讯中心 B 座 13 层 1311 单元 邮编:100190 电话:(86-10) 8286-1086 传真:(86-10) 8286-1106 上海市浦东新区世纪大道 8 号 上海国金中心办公楼二期 46 层 4609-14 室 邮编:200120 电话:(86-21) 2057-9499 传真:(86-21) 2057-9488 上海黄浦区湖滨路证券营业部 深圳福华一路证券营业部 杭州教工路证券营业部 上海市黄浦区湖滨路 168 号 企业天地商业中心 3 号楼 18 楼 02-07 室 邮编:200021 电话:(86-21) 56386-1195、6386-1196 传真:(86-21) 6386-1180 深圳市福田区福华一路 6 号 免税商务大厦裙楼 201 邮编:518048 电话:(86-755) 8832-2388 传真:(86-755) 8254-8243 杭州市教工路 18 号 世贸丽晶城欧美中心 1 层 邮编:310012 电话:(86-571) 8849-8000 传真:(86-571) 8735-7743 南京汉中路证券营业部 广州天河路证券营业部 成都滨江东路证券营业部 南京市鼓楼区汉中路 2 号 亚太商务楼 30 层 C 区 邮编:210005 电话:(86-25) 8316-8988 传真:(86-25) 8316-8397 广州市天河区天河路 208 号 粤海天河城大厦 40 层 邮编:510620 电话:(86-20) 8396-3968 传真:(86-20) 8516-8198 成都市锦江区滨江东路 9 号 香格里拉办公楼 1 层、16 层 邮编:610021 电话:(86-28) 8612-8188 传真:(86-28) 8444-7010 厦门莲岳路证券营业部 武汉中南路证券营业部 青岛香港中路证券营业部 厦门市思明区莲岳路 1 号 磐基中心商务楼 4 层 邮编:361012 电话:(86-592) 515-7000 传真:(86-592) 511-5527 武汉市武昌区中南路 99 号 保利广场写字楼 43 层 4301-B 邮编:430070 电话:(86-27) 8334-3099 传真:(86-27) 8359-0535 青岛市市南区香港中路 9 号 香格里拉写字楼中心 11 层 邮编:266071 电话:(86-532) 6670-6789 传真:(86-532) 6887-7018 重庆洪湖西路证券营业部 天津南京路证券营业部 大连港兴路证券营业部 重庆市北部新区洪湖西路 9 号 欧瑞蓝爵商务中心 10 层及欧瑞 蓝爵公馆 1 层 邮编:401120 电话:(86-23) 6307-7088 传真:(86-23) 6739-6636 天津市和平区南京路 219 号 天津环贸商务中心(天津中心)10 层 邮编:300051 电话:(86-22) 2317-6188 传真:(86-22) 2321-5079 大连市中山区港兴路 6 号 万达中心 16 层 邮编:116001 电话:(86-411) 8237-2388 传真:(86-411) 8814-2933 佛山季华五路证券营业部 云浮新兴东堤北路证券营业部 长沙车站北路证券营业部 佛山市禅城区季华五路 2 号 卓远商务大厦一座 12 层 邮编:528000 电话:(86-757) 8290-3588 传真:(86-757) 8303-6299 云浮市新兴县新城镇东堤北路温氏科技园服务 楼 C1 幢二楼 邮编:527499 电话:(86-766) 2985-088 传真:(86-766) 2985-018 长沙市芙蓉区车站北路 459 号 证券大厦附楼三楼 邮编:410001 电话:(86-731) 8878-7088 传真:(86-731) 8446-2455 宁波扬帆路证券营业部 福州五四路证券营业部 西安雁塔证券营业部 宁波市高新区扬帆路 999 弄 5 号 11 层 邮编:315103 电话:(86-0574) 8907-7288 传真:(86-0574) 8907-7328 福州市鼓楼区五四路 128-1 号恒力城办公楼 38 层 02-03 室 邮编:350001 电话:(86-591) 8625 3088 传真:(86-591) 8625 3050 西安市雁塔区二环南路西段 64 号 凯德广场西塔 21 层 02/03 号 邮编:710065 电话:(+86-29)8648 6888 传真:(+86-29)8648 6868
农产品价格周报:优质粮源供应不足,玉米价格上涨
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中金公司 - 农产品价格周报:优质粮源供应不足,玉米价格上涨
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农产品价格周报:优质粮源供应不足,玉米价格上涨
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