安信证券-农林牧渔第42周周报:猪价将迎旺季,继续推荐龙头!

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行业: 农牧饲渔
作者: 李佳丰
发布机构: 安信证券
发布日期: 2017-10-22
Tabl e_Bas eInfo Tabl e_Title 行业周报 2017 年 10 月 22 日 农林牧渔 证券研究报告 第 42 周周报:猪价将迎旺季,继续推荐龙头! 领先大市-A 投资评级 本周观点 维持评级 一、近期鸡、猪价格走势及价格研判 Tabl e_FirstStoc k 首选股票 1)鸡价: 黄羽肉鸡价格:前三季度受到 H7N9 疫情影响,活禽产品市场行情整体 持续低迷,三季度迎来反弹。根据新牧网数据,黄羽中速鸡 2017 年上 半年价格持续低位运行:一季度最低跌至 3.09 元/斤,均价约 4 元/斤; 二季度均价不足 5 元/斤;三季度以来,随着 H7N9 事件影响的逐渐消 退及市场供求关系变化的影响,价格持续上升,截止 10 月 20 日,价 格 9.04 元/斤,三季度均价超过 7 元/斤,较一二季度价格涨幅约 55%, 温氏股份黄鸡板块销售价格大幅提升,三季度业绩预计将大幅改善。 白羽肉鸡价格:根据白羽肉鸡产业信息库数据,节前至今山东鸡苗、 毛鸡价格持续下跌,本周商品代鸡苗价格略有回升,截止 10 月 22 日, 价格上升至 1.6 元/羽;山东毛鸡价格约 3.05 元/斤。本周父母代鸡苗 价格 30 元/套;终端冻品价格维持在 10700 元/吨。 目标价 Tabl e_Chart 行业表现 农林牧渔 15% 10% 5% 0% 2016-10 -5% 2017-02 3)鸭价:根据家禽信息 PIB 数据,10 月 22 日,六和鸭苗报价 2.6 元/ 羽,价格较上周略有下降。 生猪价格未来一年走势的判断: ①10 月-11 月:震荡下行为主。仔猪饲料销量是判断生猪出栏量的先 行指标,仔猪出生至生猪出栏约 6 个月,因此领先生猪出栏量约 6 个 月。据草根调研,仔猪饲料销量自 3 月份开始上涨至 6 月份,3 月份仔 猪饲料销量较 2 月上涨约 30-40%,4-5 月份销量高位震荡,5 月份仔猪 饲料销量同比增长约 150%,我们判断 9 月份开始生猪出栏量有望加速, 猪价至 11 月以震荡下行为主。 ②春节前:大概率上行。旺季到来,需求端向好,经销商积极备货, 猪价有望上行。 ③节后:小幅下调。节后淡季下行约两个月至 4 月,正常年份来看, 春节后需求走弱,猪价下行约两个月,下调幅度约 5%-20%(07-17 年, 10 年间仅 08 和 11 年节后价格持平,剩余 8 年节后猪价均走弱约两个 月)。 ④18 年下半年:有望迎来较强反弹。环保高压促进能繁母猪淘汰,存 栏有望维持低位。由于环保拆迁、母猪胎龄结构偏老等因素,年初至 今,母猪淘汰量持续上升。近期,随着环保督察组进驻各省市,各地 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1 沪深300 2017-06 -10% -15% -20% 资料来源:Wind 资讯 % 相对收益 绝对收益 1M -3.58 -1.26 李佳丰 2)猪价:根据白羽肉鸡产业信息库数据,毛猪价格节前较稳定,价格 在 7.1 元/斤波动,截止 10 月 21 日,毛猪价格 6.99 元/斤,价格整体 稳定。 评级 3M -6.05 -0.74 12M -11.50 6.50 分析师 SAC 执业证书编号:S1450516040001 lijf3@essence.com.cn 021-35082017 相关报告 第 41 周周报:继续推荐温氏股份,继续 重点关注种植链主题 2017-10-15 第 40 周周报:重点推荐三季报机会,首 推温氏股份! 2017-10-08 第 39 周周报:继续重点关注农业四季度 政策主题 2017-09-24 第 38 周周报:农业将进入政策密集发布 期,重点关注种植链 2017-09-17 第 37 周周报:CPI 走高,怎么看后期猪 价? 2017-09-10 禁养区关闭、拆迁力度加大,淘汰母猪积极性增强:根据产业调研统 计,16 年上半年淘汰母猪价格约是商品猪的 75%,从 2017 年春节前后 淘汰母猪价格约是商品猪的 70%下降到近期约 60%,与 14 年大量淘汰 母猪期间比例基本持平,环保高压提升养殖户淘汰母猪积极性,能繁 母猪存栏有望维持低位,能繁母猪存栏影响 9 个月后生猪出栏,明年 下半年猪价有望迎来较强反弹。 环保影响养殖户积极性,供给端受到到抑制。 根据我们草根调研,近期环保高压造成禁养区内养殖户搬迁、关停, 对养殖户造成多方面的影响:首先在关停过程中部分养殖户选择直接 屠宰淘汰产能;其次,环保高压限制拿地扩张规模;再次,环保趋严 影响养殖户积极性,产生观望情绪。多方面因素共同压制供给端,以 养猪为例: ①因环保因素拆迁、关闭,造成部分能繁母猪直接屠宰淘汰、部分转 移。据草根调研反馈,目前禁养区母猪流向有两种:屠宰和去其他地 方寄养。以驻马店新蔡为例,禁养区母猪占该县存栏量 30%,通过屠宰 直接淘汰约占 30-40%,导致新蔡县母猪存栏下降约 10%左右。 ②环保拆迁后,养殖户无处可补栏。根据草根调研,部分政策不明朗 地区,政府不给中小养殖场批地,养殖户在面临环保拆迁后无处补栏。 ③环保高压,禁养区养殖户关闭、迁移引起其他养殖户观望,减缓补 栏。 近期环保趋于严格,下半年可能更严格。目前主要养殖省份频频跟进 禁养区完成进度,以四川为例,近 2-3 个月公布了更新了接近 10 个县 /市的完成进度:眉山市、丹棱县完成关闭迁移任务,乐山沙湾区关闭 率 73.28%、井研县 8 月底前要求全面完成关闭迁移工作、市中区关闭 率 40.4%(协议关闭签订率 86%),闽中市 8 月初全市关停率 78.5%, 通川区关停率 49.07%,富顺县关停率 23.7%。据我们草根调研,今年 环保主要涉及河南、安徽、山东、江苏北部、河北、东北部分地区, 目前第四批中央环境保护督查全面启动,督察组分别进驻吉林、浙江、 山东等 8 个省份,实现对全国 31 个省份的全面覆盖,预计环保审查下 半年可能更严格。 环保审查日趋严格,畜禽肉价有望持续高位。近 2-3 个月,各省环保 力度增强,预计下半年禁养区搬迁、关闭审查更加严格,禁养区养殖 户淘汰、迁移及其他养殖户观望情绪增强,供给端受压制,在环保高 压下,我们认为猪价有望维持中高位震荡。若下半年环保力度超预期, 能繁母猪超预期下降,则不排除改变猪周期走势,明年下半年或迎来 猪价上涨。 ■投资建议: 猪板块重点推荐:温氏股份(目前估值处于低位,黄鸡价格大幅上涨 及猪价维稳,公司三季度业绩大幅改善)、牧原股份、正邦科技,其 次天邦股份、唐人神、金新农等。 鸡板块推荐:圣农发展、仙坛股份、民和股份、益生股份,其次新希 望、禾丰牧业等。 鸭板块重点推荐:华英农业。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2 重点推荐:温氏股份(300498):黄鸡价格大幅上升,三季度业绩大 幅改善! 1. 短期:黄鸡价格大幅提升,三季度业绩大幅改善。根据公告,三季 度公司归母净利润 22 亿元—25 亿元,根据草根调研,我们预计: ①生猪养殖业务:出栏生猪 465.47 万头,均价 14.42 元/公斤,成本 约 12 元/公斤,贡献业绩约 13.1 亿; ②黄鸡养殖业务:出栏黄羽肉鸡约 2 亿羽,根据调研,公司销售均价 约 7 元/斤,成本约 5.5 元/斤,黄鸡均重约 3.5 斤,贡献业绩约 10.5 亿。公司是黄羽肉鸡龙头,年出栏量约 8 亿羽,黄鸡价格提升大幅改 善业绩。 2. 中期:猪价预计短期震荡,春节前旺季上涨,明年有望迎强反弹。 10-11 月份猪价季节性淡季,预计震荡为主,春节前猪价将迎季节性反 弹。且本轮周期母猪产能持续低位,明年猪价有望迎来强反弹。 3. 长期:养殖龙头具成长价值,以时间换空间建议逐步配置。预计 2018-2020 年公司猪出栏量 2300、2700、3100 万头。3 年内猪价大概 率反转,假设盈利高点年份单头盈利 600 元/头,3000 万头对应 180 亿 利润,10-15 倍 PE,1800-2700 亿市值,加上 8 亿只鸡给 200 亿市值, 3 年内市值有望到 2000-2900 亿。 ■风险提示:猪价、鸡价涨价不达预期,环保力度推进不达预期。 二、农业将进入政策密集发布期,重点关注种植链 2017 年 9 月起国家发改委等十五部门印发《关于扩大生物燃料乙醇生 产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》、国务院办公厅印发《关于 加快推进农业供给侧结构性改革大力发展粮食产业经济的意见》,随 着十九大召开、农村工作会议召开及一号文件发布,农业预计将进入 密集发布期,推荐农业供给侧改革带来的政策主题投资机会,重点关 注种植链。 ■投资建议: 玉米产业链相关标的:重点关注中粮生化、登海种业、象屿股份、金 河生物。 土地改革相关投资机会:重点关注苏垦农发、北大荒、象屿股份、辉 隆股份,其次海南橡胶、亚盛集团等。 ■风险提示:政策推进不及预期。 三、白马龙头仍具配置价值,首推生物股份。农业细分白马龙头估值 低、成长性强、风险收益比高、配置价值凸显。 1. 生物股份:下游规模化养殖户补栏加速,市场苗比例加速提升,预 计业绩 17-19 年业绩复合增速 30%,推荐逻辑如下: 1)口蹄疫市场苗空间巨大,市场苗渗透加速+规模补栏加速有望推动 公司业绩持续高增长。根据我们估算,若覆盖全部出栏生猪,口蹄疫 疫苗市场规模可达百亿,市场空间巨大。公司生产技术先进、口蹄疫 产品储备丰富,随着直补政策落地,预计将加速市场苗的渗透,叠加 规模化补栏提速,公司作为市场苗的龙头企业,预计市场苗销量将大 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 3 幅增长! 2)预计多个大品种梯次贡献业绩,持续高增长可期。公司圆环、牛二 联等疫苗相继推出,有望贡献业绩高增长。 3)成功竞拍益康生物,丰富禽苗产品储备。 风险提示:市场苗推广不及预期,规模化补栏不及预期。 2. 隆平高科:隆两优、晶两优系列品种进入高速增速期,内生外延发 展提速。承诺业绩 17-18 年分别为 7.7 亿、9.4 亿,估值处于历史 下限。 四、饲料板块整体周期向上,重点推荐海大集团、大北农 1. 水产料:进入上行周期,重点推荐海大集团、天马科技。 海大集团推荐核心逻辑: 1)预计公司饲料销量进入 20%+增速通道,结构调整提升盈利能力:鱼 价进入上涨通道,推动水产饲料增长,预计公司 2017-18 年水产饲料 销量增速 20%、25%,猪饲料销量增速 25%、30%,禽饲料销量维持稳定 增长。预计公司 2017-18 年饲料销量增速 25%、25%。 2)积极布局养殖业,预计 2017-18 年生猪出栏量分别为 60、100 万头, 养殖贡献业绩增量。 3)核心员工持股及限制性股票激励完成,上下齐心发展提速!核心员 工持股计划完成,均价 16.15 元/股。 风险提示:水产品价格上涨不及预期,自然灾害风险 天马科技推荐逻辑:消费升级驱动特种水产品增长,特种水产饲料龙 头有望加速成长 1)龙头竞争优势明显,特种水产饲料销量增速较快:公司核心产品鳗 鱼配合饲料产品近年销量稳居全国第一、覆盖国内特种水产主要养殖 区,且公司积极开拓海外市场,2016 年特种水产饲料销量同比增长 25%, 预计 17 年饲料销量有望加速增长; 2)消费升级驱动特种水产品需求持续增长 3)公司特种水产饲料技术领先:特种水产饲料行业技术门槛高,公司 研制出的玻璃鳗配合饲料打破日本对该技术垄断,产品竞争优势明显。 风险提示:水产品价格上涨不及预期,天气灾害风险 2. 猪饲料:龙头企业销量加速,业绩逐步兑现 据我们草根调研规模养殖户自 2016 年下半年以来补栏速度逐渐加大, 叠加养殖产业结构调整,饲料龙头企业有望迎来新一轮高增长! 1)能繁母猪存栏底部震荡,或将显著拉长猪周期 !9 月 15 日农业部 公布了 8 月份生猪存栏数据:能繁母猪存栏环比下降 0.9%,同比下降 4.7%;生猪存栏环比下降 0.5%,同比下降 5.6%。年初至今,生猪价格 从 18 元/公斤下降到约 14.4 元/公斤,下降幅度超过 20%;17 年是全 国禁养区猪场拆迁最后期限,环保拆迁致使存栏转化为供给,加速猪 价震荡下行。整体来看,散养户补栏意愿较弱,能繁母猪胎龄结构较 大,促使能繁母猪存栏底部震荡、生猪存栏下滑,有利拉长猪周期乃 至饲料周期。 2)养殖结构调整,有望推动饲料龙头新一轮高增长!本轮周期规模化 猪场补栏力度加大,规模化养殖户对产品、服务要求更高,有利饲料 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 4 龙头企业抢占市场份额,据草根调研,17 年 H1 龙头企业饲料销量增长 加速,同比增长 20%以上,市场份额快速提升。下游养殖集中度提升推 动饲料集中度提升,龙头销量增速高于行业,饲料龙头企业有望迎来 新一轮高增长! ■投资建议:首推海大集团(水产料+猪料全面发力),天马科技(特 种水产饲料龙头)、大北农(猪料龙头,增长加速),其次唐人神、 禾丰牧业、金新农、新希望等。 五、养殖下游集中度提升,加大高品质动物疫苗需求,挖掘个股拐点 机会。 16 年 7 月份以来,农业部相继发布两个动物疫苗行业调整政策,动物 疫苗市场化进程将明显提速!政策一方面调整强免品种,17 年猪瘟、 蓝耳退出招采,口蹄疫及禽流感推行“直补”;另一方面,鼓励创新。 新研发的口蹄疫、高致病性禽流感疫苗品种,其免疫综合效果明显优 于现有强制免疫疫苗的,可新增指定生产企业。 动物疫苗市场化提速趋势下,一方面市场容量有望迅速扩大,龙头企 业有望受益,另一方面过去过于依赖招采、定点生产等政策红利企业 将面临压力,未来研发创新越发重要,龙头企业资金、研发等方面均 有优势,占得发展先机。此外,行业整合有望进一步加速。 ■投资建议:首推生物股份,其次普莱柯、金河生物,天康生物、瑞 普生物、海利生物、中牧股份。 六、风险提示: 禽链价格不达预期;水产品价格上涨不及预期,天气灾害风险,销量 增长不及预期,改革推进不达预期。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 5 行业周报/农林牧渔 表 1:重点推荐公司评级 代码 简称 300498.SZ EPS PE 投资评级 2017E 2018E 2019E 2017E 2018E 2019E 温氏股份 0.97 1.04 0.62 23.59 22.00 36.90 增持-B 002458.SZ 益生股份 0.14 0.91 1.71 187.79 28.89 15.37 买入-A 002385.SZ 大北农 0.29 0.35 0.45 21.03 17.43 13.56 买入-A 002688.SZ 金河生物 0.39 0.51 0.63 19.23 14.71 11.90 买入-A 300138.SZ 晨光生物 0.53 0.81 1.21 23.94 15.67 10.49 买入-A 300119.SZ 瑞普生物 0.43 0.56 0.72 29.30 22.50 17.50 买入-A 002041.SZ 登海种业 0.59 0.70 0.84 24.15 20.36 16.96 买入-A 603718.SH 海利生物 0.18 0.31 0.44 72.39 42.03 29.61 买入-A 002157.SZ 正邦科技 0.33 0.42 0.46 16.84 13.31 12.15 买入-A 603566.SH 普莱柯 0.76 1.09 1.53 30.37 21.17 15.08 买入-A 600195.SH 中牧股份 0.98 1.28 1.66 20.32 15.55 11.99 买入-A 600598.SH 北大荒 0.49 0.55 0.64 24.92 22.20 19.08 买入-A 000998.SZ 隆平高科 0.64 0.87 1.11 41.19 30.30 23.75 买入-A 002311.SZ 海大集团 0.76 0.95 1.15 25.38 20.31 16.77 买入-A 600201.SH 生物股份 1.29 1.64 2.12 20.23 15.91 12.31 买入-A 002299.SZ 圣农发展 0.05 0.69 0.85 311.00 22.54 18.29 买入-A 002124.SZ 天邦股份 0.63 0.78 0.95 15.10 12.19 10.01 买入-A 002567.SZ 唐人神 0.63 0.81 1.03 13.02 10.12 7.96 买入-A 002714.SZ 牧原股份 3.04 3.45 3.55 13.05 11.50 11.17 买入-A 603609.SH 禾丰牧业 0.74 0.91 1.09 12.15 9.88 8.25 买入-A 002100.SZ 天康生物 0.47 0.57 0.63 17.30 14.26 12.90 买入-A 000930.SZ 中粮生化 0.60 0.81 1.06 22.40 16.59 12.68 买入-A 603668.SH 天马科技 0.35 0.46 0.58 45.54 34.65 27.48 买入-A 002548.SZ 金新农 0.58 0.66 0.77 19.29 16.95 14.53 买入-A 资料来源:wind 二、本周产业链价格变化 表 2:本周重点品种价格走势 产业链 生猪 项目 单位 2017/10/20 2017/10/13 2016/10/17 年同比 周环比 育肥猪配合料 元/公斤 2.66 2.68 2.68 -0.75% -0.75% 活猪 元/公斤 14.27 14.51 16.47 -13.36% -1.65% 猪肉 元/公斤 14.3 19.93 16.6 -13.86% -28.25% 三元仔猪 元/公斤 14.34 34.24 16.77 -14.49% -58.12% 7.66 7.66 8.77 -12.66% 0.00% 猪粮比 禽类 大豆 能繁母猪 万头 3497 3522 3710 -5.74% -0.71% 肉鸡配合饲料 山东潍坊肉鸡苗 元/吨 元/羽 3.08 0 3.08 0.55 3.11 3.1 -0.96% -100.00% 0.00% -100.00% 河南南阳鸭苗 山东潍坊禽肉 元/羽 元/斤 2.4 0 2.65 3 3.1 3.67 -22.58% -100.00% -9.43% -100.00% 白条鸡 元/公斤 12.3 12.3 12 2.50% 0.00% 广东港口分销价 元/吨 3340 3320 3580 -6.70% 0.60% 广东压榨利润 元/吨 105 65 11.25 833.33% 61.54% 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 6 行业周报/农林牧渔 玉米 小麦 糖 棉 水产 豆油全国均价 元/吨 6033 6060 6613 -8.76% -0.44% 豆粕全国均价 元/吨 3046 3038 3294 -7.53% 0.24% 大连港成交价 元/吨 1720 1700 1680 2.38% 1.18% 吉林淀粉 吉林酒精 元/吨 元/吨 2050 5150 2000 5150 1990 4700 3.02% 9.57% 2.50% 0.00% 赖氨酸 蛋氨酸 元/吨 元/吨 9040 22580 9250 23200 8380 25050 7.88% -9.86% -2.27% -2.67% 苏氨酸 元/吨 12333 12333 9550 29.14% 0.00% 郑州收购价 元/吨 2540 2540 2400 5.83% 0.00% 面粉价 元/公斤 3.4 3.4 3.8 -10.53% 0.00% 柳州批发价 元/吨 6490 6500 6555 -0.99% -0.15% 国际原糖 美元/磅 14.27 13.74 22.25 -35.87% 3.86% 棉花 元/吨 16007 15987 15375 4.11% 0.12% 棉籽 棉油 元/吨 元/吨 2132 5940 2570 5940 2990 6460 -28.70% -8.05% -17.04% 0.00% 棉粕 元/吨 2519 2507 2654 -5.10% 0.48% 草鱼 元/公斤 16 16 15 6.67% 0.00% 鲫鱼 鲈鱼 元/公斤 元/公斤 26 26 26 26 28 26 -7.14% 0.00% 0.00% 0.00% 罗非鱼 鲢鱼 元/公斤 元/公斤 16.5 9.19 18 9.25 16 8.24 3.13% 11.53% -8.33% -0.65% 大黄鱼 小黄鱼 元/公斤 元/公斤 42.96 28.29 42.43 28.55 41.7 23.92 3.02% 18.27% 1.25% -0.91% 鲤鱼 大带鱼 小带鱼 海参 鲍鱼 元/公斤 元/公斤 元/公斤 元/公斤 元/公斤 12.58 37.13 25.61 136 140 12.39 37.26 25.78 124 140 12.2 34.75 21.56 130 160 3.11% 6.85% 18.78% 4.62% -12.50% 1.53% -0.35% -0.66% 9.68% 0.00% 扇贝 元/公斤 6 6 8 -25.00% 0.00% 数据来源:农业部、wind、搜猪网、博亚和讯、中国玉米网、鸡病专业网 一、本周农业板块表现 本周(2017 年 10 月 16 日-2017 年 10 月 20 日) ,农林牧渔行业指数-1.39%,同期沪深 300、上证指数、深证成指分 别为+0.15%、-0.35%、-1.41%。农林牧渔行业中,涨幅最大的子行业为动物疫苗,涨幅 1.78%;跌幅最大的子行业为 果蔬饮料,跌幅 4.92%。公司涨幅前 10 位的有:罗牛山上涨 8.56%,农发种业上涨 7.77%,敦煌种业上涨 6.71%,天 马科技上涨 6.48 %,益生股份上涨 4.28%,生物股份上涨 3.33%,安琪酵母上涨 3.12%,*ST 中基上涨 2.97%,牧原股 份上涨 2.91%,象屿股份上涨 1.90%。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 7 行业周报/农林牧渔 图 1:上周行业内公司涨幅排名(%) 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 资料来源:wind 二、本周行业动态 (一)政策 1、经国家质检总局、国家标准委批准,修订后的《饲料卫生标准》正式发布,2018 年 5 月 1 日正式实施,全面规 定了各类有毒有害污染物在饲料原料、饲料产品中的限量值。 (搜猪网) 2、在党的十九大报告中,习近平总书记首次提出了‚实施乡村振兴战略‛ 。报告指出: ‚农业农村农民问题是关系 国计民生的根本性问题,必须始终把解决好‘三农’问题作为全党工作重中之重‛ ,并提出要坚持农业农村优先发展, 加快推进农业农村现代化。 (央广网) (二)农产业链 3、2017/18 年度我国玉米供应缺口预测值为 431 万吨,高于上月预测的 89 万吨,因为国内玉米产量低于预期,而 需求超过预期。我国是全球第一大玉米消费国,玉米供应不足或将提振玉米价格,华北地区有望突破 1 元大关,东 北地区行情后期预计上涨幅度可能超出预期。 (农业部) 4、全国秋粮收获已近七成,全年粮食生产大局已定。据农业部初步预计,在今年继续调整优化种植结构的情况下, 粮食产量保持在 12000 亿斤以上,仍是一个丰收年。 (农业部) 5、市场上优质干玉米供应偏紧,新作玉米批量上市的利空压力未能得到释放,短期内玉米价格明显受支撑。一旦 天气转晴,供需格局仍渐宽松的背景下,玉米价格或仍一波下跌的行情。(安徽农网) 6、中储粮总公司已在各地逐步展开秋粮收购工作。国家今年继续在东北地区对玉米和大豆实行市场化收购加补贴 机制,巩固收储制度改革成果。中储粮在东北地区的部分直属库已经陆续开收新产玉米和大豆,价格也较高,超出 之前的市场预期。(中国饲料行业信息网) 7、东北玉米收购价格调涨一片!中粮公主岭公司、黄龙公司 10 月 20 日上调玉米收购价格,四平天成上调一等玉 米收购价格(博亚和讯) (三)禽产业链 8、禽类产品产能调减较大,四季度蛋价可能出现回落,如果不出现大范围灾害性天气,预计近期市场价格不会出 现大幅涨跌,鲜活农产品受周期性、季节性因素影响将以小幅波动为主。(农业部) 。 9、安徽省马鞍山市和县发生一起家禽 H5N6 亚型高致病性禽流感疫情。10 月 11 日,安徽省马鞍山市和县部分养 殖户饲养的肉鸡出现疑似禽流感症状,发病 28650 只,死亡 15066 只。10 月 13 日,安徽省动物疫病预防控制中心诊 断为疑似禽流感疫情。10 月 17 日,经国家禽流感参考实验室确诊,该起疫情为 H5N6 亚型高致病性禽流感疫情。疫 情发生后,已扑杀和无害化处理 30196 只家禽。目前,该起疫情已得到有效控制。 (国际畜牧网) 10、玉米稳豆粕稳,鸭苗稳鸡苗涨,毛鸭稳毛鸡涨,冻品价格持稳。 (华禽网) (四)猪产业链 11、农业部表示目前猪粮比价稳定在 8:1 之上,生猪养殖盈利水平较好,有利于刺激养殖户补栏,再加上生猪生产 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 8 行业周报/农林牧渔 性能提高、出栏活重增加,明年猪肉市场供应有保障,猪价预期稳中略降,整体波动幅度不大。 (搜猪网) 12、随着三季度猪价的企稳回升,猪价上涨,新一轮猪周期开启,近期猪周期的时间在逐渐拉长。前两轮猪周期 都在 3 年左右,本轮猪周期至今已持续了近 5 年,主因一是规模化经营程度提高,企业相对于散户,产能调整更加 谨慎;二是政府行政化去产能。 (博亚和讯) 13、猪价以小涨为主 整体波动不明显,今日全国瘦肉型猪的出栏均价维持稳定,各省猪价互有涨跌。北方猪价多 维持稳定,局部小幅调整。 (搜猪网) (五)环保 14、农业部副部长于康震表示,近年来,国务院年度食品安全重点工作安排、全国‚餐桌污染‛治理、食品安全 城市和农产品质量安全县(市)创建、农村食品安全整治等工作部署都将生猪屠宰整治、保证肉类产品质量安全作 为主要内容,三年来全国累计关闭私屠滥宰场点 6929 个,居民餐桌安全得到有效保障。 (新华网) (六)动保 15、‚双节‛过后,兽药饲料原料又迎来新一轮大涨潮,甚至一些产品有钱也不一定买得到。从 7 月起,大部分 基础原材料毫无预警地疯狂暴涨,整体涨幅达近 1 倍,比价格暴涨更糟糕的是,一些产品在市场上已经停止供应。 据了解,茂名某些地区氟苯尼考目前已断货。 (新牧网) 三、本周上市公司动态 【普莱柯】公司 2017 Q3 营收 3.81 亿元(-10.70%) ,归母净利润 9242.2 万元(-40.83%) ,EPS 0.29 元/股(-40.82%)。 【量子高科】公司获得发明专利证书,促进低聚糖生产开发。 【华统股份】公司拟以自有资金对政新食品增资 322.74 万元持有 70%股权,政新食品其他股东程词增资 138.31 万元 持有 30%股权,增资前后双方持股比例不变;公司拟以自有资金参与广信食品 100%国有法人股权的竞买活动。 【雪榕生物】公司股东余荣琳质押 326 万股(1.43%),累计质押 1985.5 万股(8.69%) 。 【牧原股份】公司 2017 Q3 营收 29.3 亿元(+81.11%),归母净 6.12 亿元(-9.83%) ,EPS 0.53 元/股(-20.90%)。 【海南橡胶】证监会核准公司非公开发行不超过 4.84 亿新股。 【宏辉果蔬】公司拟在广东汕头保税区投资仓储加工配送基地项目,投资金额 2 亿元;拟想关联人黄曦转让汕头市 商铺,交易价格 472 万元。 【丰禾牧业】公司拟以 1.46 亿元收购大连成三 15.01%股权。 【天邦股份】合资企业广东海茂完成了工商注册。 【瀚叶股份】升华集团及其一致行动人德清丰华减持 155 万股(0.06%) ,现共持股占比 6.43%。 【华统股份】公司成功竞标广信食品 100%国有法人股份,成交价 2389 万元,现已签署成交确认书。 【大康农业】公司拟收购 Belagricola,LandCo 股权项目已完成境外投资备案程序。 【唐人神】子公司前海唐人神收购集团原有天图唐人神 10%的股份,唐人神控股不再直接持有天图唐人神股份。 【通威股份】 控股股东通威集团解除质押 9760 万股(2.51%),继续质押 6300 万股 (1.62%),累计质押 18.1 亿股 (46.56%)。 【福成股份】实际控制人之一李高质押 1766 万股(2.15%),累计质押 1766 万股(2.15%) 。 【金河生物】公司 2017 Q3 营收 3.25 亿元(-7.31%) ,归母净利润 0.22 亿元(-23.23%) ,EPS 0.04 元/股(-20%) ,前 三季度营收 9.65 亿元(-7.80%) ,归母净利润 0.99 亿元(-19.61%) ,EPS 0.16 元/股(-20%) 。 【梅花生物】公司前三季度营收 79.4 亿元(+0.16%),归母净利润 6.95 亿元(+4.63%),EPS 0.22 元/股(+4.76%); 公司注册地址拟变更为拉萨市金珠西路 158 号阳光新城 11 幢 5 号;公司调整股份回购价格,由不超过 5.8 元/股调整 为 6.4 元/股;公司财务总监李勇刚因个人原因辞职,公司聘任王威为公司财务总监。 【冠农股份】公司前三季度营收 10.7 亿元 (+12.84%) ,归母净利润 0.91 亿元 (+647.84%) ,EPS 0.12 元/股 (+649.68%); 公司同意注销冠农艾丽曼、冠农鹿丰和嘉兴电商三家全资子公司。 【中牧股份】公司拟减持金达威股票不超过 616 万股(1%) 。 【百洋股份】公司控股股东孙忠义本次质押 1114 万股,累积质押 7137 万股(30.69%) 。 【隆平高科】 公司股东新大新股份本次解除质押 409 万股(0.33%),继续质押 315 万股,累计质押 1.25 亿股(9.93%) 。 【香梨股份】公司 2017 Q3 营收 4173.9 万元(+27.77%),归母净利润-14.7 万元,EPS -0.001 元/股。 【开创国际】公司 2017 Q3 营收 12.8 亿元(+ 80.45%),归母净利润 2739 万元,EPS 0.14 元/股。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 9 行业周报/农林牧渔 【天宝食品】公司 2017 Q3 营收 3.72 亿元(-22.47%) ,归母净利润 2350 万元(-63.59%) ,EPS 0.04 元/股(-66.67%)。 【众兴菌业】公司 2017 Q3 营收 1.94 亿元(+28.84%),归母净利润 4107 万元(-7.75%) ,EPS 0.11 元/股(-19.46%)。 【龙力生物】公司 2017 Q3 营收 4.48 亿元(+76.27%),归母净利润 5541 万元(+ 5.61%) ,EPS 0.09 元/股。 【福成股份 】公司股东李福成拟通过大宗交易或集中竞价交易的方式减持不超过其所持股份总数的 25%,目前累计 持有本公司 1.28 亿股(15.65%) 。 【万向德农】董事会秘书祁堃辞职。 四、本周农产品价格动态 (一) 生猪产业 图 2:全国猪用配合料价格(元/kg) 图 3:全国自繁自养头均盈利(元/头) 资料来源:搜猪网 资料来源:搜猪网 图 4:全国出栏肉猪均价(元/kg) 图 5:全国仔猪价格(元/kg) 资料来源:搜猪网 资料来源:搜猪网 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 10 行业周报/农林牧渔 图 6:能繁母猪存栏量(万头) 资料来源:搜猪网 (二)禽类产业链 图 7:白条鸡价格(元/公斤) 图 8:全国肉毛鸡价格(元/斤) 资料来源:博亚和讯 资料来源:博亚和讯 图 9:肉鸡养殖利润(元/公斤) 图 10:出栏成本价:肉鸡(元/斤) 资料来源:博亚和讯 资料来源:博亚和讯 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 11 行业周报/农林牧渔 图 11:泰安六和鸭苗(元/羽) 资料来源:wind (三)大豆产业链 图 12:全国豆粕价格(元/吨) 图 13:全国豆油价格(元/吨) 资料来源:wind 资料来源:wind 图 14:进口大豆港口分销价(元/吨) 图 15:进口大豆油厂压榨利润(元/吨) 资料来源:wind 资料来源:wind 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 12 行业周报/农林牧渔 (四)玉米产业链 图 16:我国玉米淀粉价格(元/吨) 图 17:赖氨酸现货均价(元/吨) 资料来源:wind 资料来源:玉米网 图 18:苏氨酸现货均价(元/吨) 图 19:蛋氨酸现货均价(元/吨) 资料来源:wind 资料来源:wind (五)小麦产业链 图 20:小麦现货价格(元/吨) 图 21:面粉批发价(元/公斤) 资料来源:wind 资料来源:wind 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 13 行业周报/农林牧渔 (六)白糖产业链 10 月 11 日,配额内进口价估算指数巴西糖为 3665.00 元/吨,泰国糖为 3649.00 元/吨;配额外进口价估算指数巴西糖 为 4628.26 元/吨,泰国糖为 4607.39 元/吨。进口糖利润空间为 2943.00 元/吨。 图 22:柳州白砂糖现货价格(元/吨) 图 23:配额内原糖进口利润(元/吨) 资料来源:wind 资料来源:wind 图 24:原糖国际现货价(美分/磅) 24 22 20 18 16 14 12 10 资料来源:wind 进口原糖完税成本价计算器(双击下表输入对应数据计算) 原糖价格(美分/磅): 14.30 损耗率(%): 8% 海关税率(%): 50% 海运保险费率: 0.004616 海外运费($/吨): 28.5 外贸代理费率: 1% 汇率(RMB¥/$) 6.61 银行手续费率: 0.125% 加工费(¥/吨): 350 利息及劳务费(¥/吨): 25 国内运费(¥/吨): 14.75 增值税率(%): 17% 升贴水(美分/磅): 0.3 完税成本价: 4942 注:进口原糖完税成本计算公式 离岸价=(原糖价格+升贴水)*22.04623(重量单位换算)*1.0275(旋光度增值); 海运保险费= (离岸价+运费)*海运保险费率; 到岸价(人民币)= (初价+海运保险费+海外运费)*汇率; 不含税价= 到岸价*(1+外贸代理费率)*(1+银行手续费率)+利息及劳务费; 含税价= 不含税价*(1+海关税率)*(1+增值税率) ; 精炼后完税价格= 含税价*(1+损耗率)+加工费+国内运费。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 14 行业周报/农林牧渔 (七)棉花产业链 图 25:我国棉花价格(元/吨) 图 26:我国棉籽价格(元/吨) 资料来源:wind 资料来源:wind 图 27:我国棉油价格(元/吨) 图 28:我国棉粕价格(元/吨) 资料来源:wind 资料来源:wind (八)水产产业链 图 29:我国草鱼价格(元/公斤) 图 30:我国鲫鱼价格(元/公斤) 34 29 24 19 14 资料来源:wind 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 资料来源:wind 15 行业周报/农林牧渔 图 31:我国鲈鱼价格(元/公斤) 图 32:我国罗非鱼价格(元/公斤) 20 29 19 27 18 25 23 17 21 16 19 15 17 14 15 资料来源:wind 图 33:我国鲢鱼价格(元/公斤) 资料来源:wind 图 34:我国黄花鱼价格(元/公斤) 9.5 批发价:大黄花鱼 49 批发价:小黄花鱼 44 39 9 34 29 8.5 24 19 14 8 资料来源:Wind 资料来源:Wind 图 35:我国鲤鱼价格(元/公斤) 图 36:我国带鱼价格(元/公斤) 15 45 40 14 35 30 13 25 12 20 15 11 资料来源:wind 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 资料来源:wind 16 批发价:大带鱼 批发价:小带鱼 行业周报/农林牧渔 图 37:我国花鲢价格(元/公斤) 图 38:我国扇贝价格(元/公斤) 13 10.5 12 9.5 11 8.5 7.5 10 6.5 9 5.5 8 资料来源:wind 资料来源:wind 图 39:我国海参价格(元/公斤) 图 40:我国鲍鱼价格(元/公斤) 310 160 150 260 140 130 210 120 110 160 100 90 110 80 70 60 资料来源:wind 资料来源:wind (九)食用菌产业链 图 41:我国金针菇价格(元/公斤) 图 42:我国香菇价格(元/公斤) 资料来源:wind 资料来源:wind 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 17 行业周报/农林牧渔  行业评级体系 收益评级: 领先大市 — 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 10%以上; 同步大市 — 未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-10%至 10%; 落后大市 — 未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 10%以上; 风险评级: A — 正常风险,未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动; B — 较高风险,未来 6 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动;  Table_AuthorStatement 分析师声明 李佳丰声明,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,勤勉尽责、 诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责,保证信息来源合法合规、研究方法专业审 慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据,特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司(以下简称‚本公司‛)经中国证券监督管理委员会核准,取得 证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投 资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告,是证券投资 咨询业务的一种基本形式,本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相 关影响因素进行分析,形成证券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告, 并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司(以下简称‚本公司‛)的客户使用。本公司不会因 为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写,但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确 性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断,本 报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期,本公 司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告 所含信息及资料保持在最新状态,本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料,但 不保证及时公开发布。同时,本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出 修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表 本报告正式完整的观点,一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准,如有需要, 客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下,本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证 券或期权并进行证券或期权交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务 顾问或者金融产品等相关服务,提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决 策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情 况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议,无论是否已经明 示或暗示,本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下,本 公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有,未经事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、 复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需 在允许的范围内使用,并注明出处为‚安信证券股份有限公司研究中心‛,且不得对本 报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 18 行业周报/农林牧渔  Tab le_Sales 销售联系人 上海联系人 北京联系人 深圳联系人 葛娇妤 朱贤 许敏 章政 孟硕丰 李栋 侯海霞 潘艳 刘恭懿 孟昊琳 王秋实 田星汉 李倩 周蓉 温鹏 张莹 胡珍 范洪群 巢莫雯 021-35082701 021-35082852 021-35082953 021-35082861 021-35082788 021-35082821 021-35082870 021-35082957 021-35082961 0755-82558045 010-83321351 010-83321362 010-83321355 010-83321367 010-83321350 010-83321366 0755-82558073 0755-82558044 gejy@essence.com.cn zhuxian@essence.com.cn xumin@essence.com.cn zhangzheng@essence.com.cn mengsf@essence.com.cn lidong1@essence.com.cn houhx@essence.com.cn panyan@essence.com.cn liugy@essence.com.cn menghl@essence.com.cn wangqs@essence.com.cn tianxh@essence.com.cn liqian1@essence.com.cn zhourong@essence.com.cn wenpeng@essence.com.cn zhangying1@essence.com.cn huzhen@essence.com.cn fanhq@essence.com.cn 安信证券研究中心 Tabl e_Addr ess 深圳市 地 址: 邮 编: 上海市 地 址: 邮 编: 北京市 地 址: 邮 编: 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 深圳市福田区深南大道 2008 号中国凤凰大厦 1 栋 7 层 518026 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 200080 北京市西城区阜成门北大街 2 号楼国投金融大厦 15 层 100034 19
农林牧渔第42周周报:猪价将迎旺季,继续推荐龙头!
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