光大证券-批发和零售贸易行业简报:九月社消增速符合预期,继续看好可选消费

页数: 7页
行业: 商业百货
作者: 唐佳睿
发布机构: 光大证券
发布日期: 2017-10-19
2017 年 10 月 19 日 批发和零售贸易 九月社消增速符合预期,继续看好可选消费 行业简报 ◆2017 年 9 月社消总额同比增长 10.3%,增速环比上升 0.2 个百分点 10 月 19 日,国家统计局发布社消数据:2017 年 9 月社会消费品零 售总额为 3.09 万亿元,同比增长 10.3%,增速比 8 月上升 0.2 个百分点。 其中,限额以上企业(单位)商品零售额为 1.38 万亿元,同比增长 7.9%, 增速比 8 月上升 0.4 个百分点。1-9 月,社会消费品零售总额为 26.32 万 亿元,同比增长 10.4%,增速与上年同期持平。社消增速符合预期。 ◆超市行业相关类别中,必选消费品表现平平 9 月,居民消费价格仍处较低水平,全国 CPI 当月同比增速为 1.6%, 增速比 8 月下降 0.2 个百分点。9 月,超市行业相关类别中,饮料和粮油 食品类销售额增速仍为个位数。粮油食品类零售额同比增长 8.0%,增速 较 8 月份下降 0.5 个百分点。饮料类零售额同比增长 6.1%,增速较 8 月 份下降 1.5 个百分点。日用品类零售额同比增长 7.8%,增速较 8 月份上 升 0.8 个百分点。 ◆百货行业相关类别中,化妆品类零售额表现较为出色 9 月,百货行业相关类别中,纺织服装类零售额同比增长 6.2%,增速 较 8 月份下降 2.7 个百分点。1-9 月,纺织服装类零售额同比增长 7.2%, 增速与 2016 年同期持平。化妆品类零售额同比增长 13.4%,增速较 8 月 份下降 1.3 个百分点。1-9 月,化妆品类零售额同比增长 12.1%,增速比 2016 年同期提升 3.7 个百分点。 ◆黄金珠宝行业处于回暖阶段,金银珠宝类零售额增速有所放缓 9 月,金银珠宝类零售额同比增长 5.3%,增速较 8 月份下降 1.1 个百 分点。1-9 月,金银珠宝类零售额同比增长 6.9%,增速比 2016 年同期提 升 8.2 个百分点。 ◆地产相关类别中,家具类零售额增速回升 增持(维持) 分析师 唐佳睿 CFA CAIA FRM (执业证书编号:S0930516050001) 021-22169161 tangjiarui@ebscn.com 联系人 邬亮 010-58452047 wuliang16@ebscn.com 孙路 021-22169117 sunlu@ebscn.com 程璐 021-22169328 chenglu@ebscn.com 行业主要数据图 20% 15% 10% 5% 10-12 10-13 10-14 10-15 10-16 社会消费品零售总额当月同比增速 限额以上企业商品零售总额当月同比增速 行业与上证指数对比图 9 月,地产相关类别中,家用电器类零售额同比增长 6.8%,增速较 8 月份下降 1.6 个百分点。家具类零售额同比增长 15.5%,增速较 8 月份上 升 4.2 个百分点。 20% ◆行业步入旺季,看好可选消费,百货和金银珠宝板块弹性大 -3% 我们认为行业近期处于旺季,建议投资者继续关注可选消费,特别是 弹性较大的百货和金银珠宝板块。百货板块中,重庆百货的停牌,加大了 国企百货公司,尤其是市值较大的龙头百货企业国企改革预期。我们建议 投资者关注全国性百货,天虹股份和王府井都是较为优质企业。金银珠宝 板块中,仍然首选老凤祥,ROE 水平较高,估值较为合理。超市板块中, 我们认为势力较弱的民企未来仍然会受到资本市场的关注。建议关注:老 凤祥、王府井、天虹股份、友阿股份和友好集团。  ◆风险分析:宏观经济增速未达预期,居民消费需求增速未达预期。 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 13% 5% -10% 09-16 12-16 04-17 批发和零售贸易 07-17 沪深300 相关研报 零售行业周报第 212 期(2017.10.09-2017. 10.13) :百货业国企改革预期加大,超市业 双线融合预期加强 ··············2017-10-14 零售行业周报第 211 期(2017.9.25-2017. 9.29) :行业趋势向好,线上线下融合明显 ·····································2017-09-30 证券研究报告 2017-10-19 批发和零售贸易 图表 1:2017 年 9 月社会消费品零售的主要数据 1-9 月 9月 指 标 绝对量 (亿元) 绝对量 同比增长 (%) (亿元) 同比增长 (%) 社会消费品零售总额 30870 10.3 263178 10.4 其中:限额以上单位消费品零售额 14630 7.8 117751 8.5 - - 36826 29.1 3317 10.2 28427 11.0 856 6.0 7034 8.1 27553 10.4 234751 10.3 13774 7.9 110717 8.5 其中:粮油、食品类 1476 8.0 11710 10.6 饮料类 215 6.1 1733 11.2 烟酒类 436 7.9 3331 8.7 1224 6.2 10534 7.2 化妆品 222 13.4 1806 12.1 金银珠宝 253 5.3 2230 6.9 日用品 495 7.8 4107 8.4 家用电器和音像器材 815 6.8 6861 10.1 中西药品 892 14.6 6951 12.4 文化办公用品 338 4.4 2541 9.9 家具 276 15.5 2145 13.3 通讯器材 364 3.8 3150 9.3 石油及制品 1757 8.5 14707 9.0 汽车 3910 7.9 30262 6.2 310 9.5 2434 12.6 其中:实物商品网上零售额 按消费形态分 餐饮收入 其中:限额以上企业(单位) 商品零售 其中:限额以上企业(单位) 服装鞋帽、针纺织品 建筑及装潢材料 资料来源:国家统计局,数据均为未扣除价格因素的名义增速。 图表 2:全国 CPI 和食品 CPI 的当月同比增速(2012/09-2017/09) 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 2012-09 2013-09 2014-09 全国CPI当月同比(%) 2015-09 2016-09 2017-09 全国食品CPI当月同比(%) 资料来源:国家统计局 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 2017-10-19 批发和零售贸易 图表 3:全国 50 家重点零售企业当月同比增速 (2012/08-2017/08) 图表 4:全国社会消费品零售总额当月同比增速 (2012/09-2017/09) 20 17 10 14 0 11 -10 2012-08 8 2013-08 2014-08 2015-08 2016-08 2017-08 2012-09 2013-09 2014-09 2015-09 2016-09 2017-09 社会消费品零售总额当月同比增速(%) 50家重点零售企业零售额当月同比增速(%) 资料来源:中华全国商业信息中心 资料来源:国家统计局 图表 5:全国限额以上企业商品零售总额当月同比增速 (2012/09-2017/09) 图表 6:全国限额以上企业粮油食品类商品零售总额当 月同比增速(2012/09-2017/09) 25 20 20 15 15 10 10 5 5 0 2012-09 2012-09 2013-09 2014-09 2015-09 2016-09 2017-09 2013-09 2014-09 2015-09 2016-09 2017-09 限额以上企业粮油食品类商品零售总额当月同比增速(%) 限额以上企业商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源:国家统计局 资料来源:国家统计局 图表 7:全国限额以上企业饮料类商品零售总额当月同 比增速(2012/09-2017/09) 图表 8:全国限额以上企业烟酒类商品零售总额当月同 比增速(2012/09-2017/09) 30 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 25 20 15 10 5 0 2012-09 2013-09 2014-09 2015-09 2016-09 2012-09 2017-09 限额以上企业饮料类商品零售总额当月同比增速(%) 2014-09 2015-09 2016-09 2017-09 限额以上企业烟酒类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源:国家统计局 敬请参阅最后一页特别声明 2013-09 资料来源:国家统计局 -3- 证券研究报告 2017-10-19 批发和零售贸易 图表 9:全国限额以上企业纺织服装类商品零售总额当 月同比增速(2012/09-2017/09) 图表 10:全国限额以上企业化妆品类商品零售总额当月 同比增速(2012/09-2017/09) 25 25 20 20 15 15 10 10 5 5 0 2012-09 0 2013-09 2014-09 2015-09 2016-09 2017-09 2012-09 限额以上企业纺织服装类商品零售总额当月同比增速(%) 2013-09 2014-09 2015-09 2016-09 2017-09 限额以上企业化妆品类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源:国家统计局 资料来源:国家统计局 图表 11:全国限额以上企业金银珠宝类商品零售总额当 月同比增速(2012/09-2017/09) 图表 12:全国限额以上企业日用品类商品零售总额当月 同比增速(2012/09-2017/09) 80 25 60 20 40 15 20 10 0 5 -20 -40 2012-09 0 2013-09 2014-09 2015-09 2016-09 2017-09 2012-09 限额以上企业金银珠宝类商品零售总额当月同比增速(%) 2013-09 2014-09 2015-09 2016-09 2017-09 限额以上企业日用品类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源:国家统计局 资料来源:国家统计局 图表 13:全国限额以上企业家用电器类商品零售总额当 月同比增速(2012/09-2017/09) 图表 14:全国限额以上企业中西药品类商品零售总额当 月同比增速(2012/09-2017/09) 25 30 20 25 20 15 15 10 10 5 5 0 2012-09 0 2013-09 2014-09 2015-09 2016-09 2017-09 2012-09 限额以上企业家用电器类商品零售总额当月同比增速(%) 2014-09 2015-09 2016-09 2017-09 限额以上企业中西医药类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源:国家统计局 敬请参阅最后一页特别声明 2013-09 资料来源:国家统计局 -4- 证券研究报告 2017-10-19 批发和零售贸易 图表 15:全国限额以上企业文化办公用品类商品零售总 额当月同比增速(2012/09-2017/09) 图表 16:全国限额以上企业家具类商品零售总额当月同 比增速(2012/09-2017/09) 25 35 30 20 25 15 20 10 15 10 5 5 0 0 2012-09 2012-09 2013-09 2014-09 2015-09 2016-09 2017-09 限额以上企业文化办公用品类商品零售总额当月同比增速(%) 2013-09 2014-09 2015-09 2016-09 2017-09 限额以上企业家具类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源:国家统计局 资料来源:国家统计局 图表 17:全国限额以上企业通讯器材类商品零售总额当 月同比增速(2012/09-2017/09) 图表 18:全国限额以上企业石油及制品类商品零售总额 当月同比增速(2012/09-2017/09) 70 25 60 20 15 50 10 40 5 30 0 20 -5 10 -10 0 -15 2012-09 2013-09 2014-09 2015-09 2016-09 2012-09 2017-09 限额以上企业通讯器材类商品零售总额当月同比增速(%) 2013-09 2014-09 2015-09 2016-09 2017-09 限额以上企业石油及其制品类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源:国家统计局 资料来源:国家统计局 图表 19:全国限额以上企业汽车类商品零售总额当月同 比增速(2012/09-2017/09) 图表 20:全国限额以上企业建筑及装潢材料类商品零售 总额当月同比增速(2012/09-2017/09) 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 2012-09 30 25 20 15 10 5 0 2013-09 2014-09 2015-09 2016-09 2017-09 2012-09 限额以上企业汽车类商品零售总额当月同比增速(%) 2014-09 2015-09 2016-09 2017-09 限额以上企业建筑装潢材料类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源:国家统计局 敬请参阅最后一页特别声明 2013-09 资料来源:国家统计局 -5- 证券研究报告 2017-10-19 批发和零售贸易 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或证券 所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准 确性、客户的反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬 的任何一部分不曾与,不与,也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析师介绍 唐佳睿,德国波恩大学国民经济学硕士,同济大学高分子材料工学士,上海外国语大学英语系、日语系双本科、 文学士,获得 CFA、CAIA、FRM 证书,现主要负责商贸零售行业研究。曾就职于中银国际证券、中信证券和海富 通基金。2010-2016 年新财富最佳分析师零售行业第 10/6/5/5/6/6/6 名,2011-2015 年“水晶球奖”最佳分析师商贸 零售行业第 6/1/4/4/5 名,2011 和 2012 年“金牛奖”第 5 名,2011 年证券通-中国金牌分析师排行榜商业零售第 1 名, 2012 年证券市场周刊金手指奖零售行业第 1 名, 2012/13 年第一财经最佳分析师零售行业第 3/4 名, 2013/2015/2016 年“天眼”中国最佳证券分析师商业贸易行业盈利预测最准分析师第 1/3/2 名,2013 年 Starmine,A+H 股零售组最 佳盈利预测第 1 名,2015 年 Wind 蚂蚁分析师第 4 名,2014-2016 慧眼识券商行业分析师零售组荐股能力第 1/3/3 名, 并获得白金分析师荣誉称号。2016 年每市软件模拟组合零售行业绝对收益/相对收益均为行业第一。2016 东方财富 最佳分析师零售行业第三名。2017 年福布斯中国最佳分析师 50 强,最佳预测盈利能力分析师。精通英日德三国语 言。优势:专注基本面分析及客观研究,并从买方角度来研判。 行业及公司评级体系 买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上; 增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%; 中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%; 减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%; 卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上; 无评级—因无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使无法 给出明确的投资评级。 市场基准指数为沪深 300 指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及 模型均有其局限性,估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 特别声明 光大证券股份有限公司(以下简称“本公司”)创建于 1996 年,系由中国光大(集团)总公司投资控股的全国 性综合类股份制证券公司,是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。公司经营业务许可证编号: z22831000。 公司经营范围:证券经纪;证券投资咨询;与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问;证券承销与保荐;证 券自营;为期货公司提供中间介绍业务;证券投资基金代销;融资融券业务;中国证监会批准的其他业务。此外, 公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本证券研究报告由光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)编写,以合法获得的我们相信 为可靠、准确、完整的信息为基础,但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证 券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息,但不保证及时发布该等更新。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发,仅供本公司的客户使用。 有限公司 中信产业投资基金管理-6- 敬请参阅最后一页特别声明 证券研究报告 2017-10-19 批发和零售贸易 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整。报告中的信息或所表达的意 见不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议,本公司不就任何人依据报告中的内容而最终操作建议作出任何形式的保 证和承诺。 在法律允许的情况下,本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易,也可能为这些公司提供或 正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益 冲突,不应视本报告为作出投资决策的唯一参考因素。 在任何情况下,本报告中的信息或所表达的建议并不构成对任何投资人的投资建议,本公司及其附属机构(包括光大证券研究所) 不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任。 本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资 产管理部和投资业务部可能会作出与本报告的推荐不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风 险,在作出投资决策前,建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 本报告的版权仅归本公司所有,任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表、篡改或者引用。 光大证券股份有限公司研究所 销售交易总部 上海市新闸路 1508 号静安国际广场 3 楼 邮编 200040 总机:021-22169999 传真:021-22169114、22169134 销售交易总部 上海 北京 深圳 国际业务 姓名 陈蓉 濮维娜 胡超 周薇薇 李强 罗德锦 张弓 黄素青 王昕宇 邢可 陈晨 黄怡 周洁瑾 丁梅 徐又丰 王通 陈樑 吕凌 谭锦 曲奇瑶 王舒 安羚娴 郝辉 梁晨 关明雨 郭晓远 王曦 张彦斌 黎晓宇 李潇 张亦潇 王渊锋 张靖雯 牟俊宇 吴冕 陶奕 戚德文 金英光 傅裕 敬请参阅最后一页特别声明 办公电话 021-22169086 021-62158036 021-22167056 021-22169087 021-22169131 021-22169146 021-22169083 021-22169130 021-22167233 021-22167108 021-22169150 010-58452027 021-22169098 021-22169416 021-22169082 021-22169501 021-22169483 010-58452035 021-22169259 021-22167073 021-22169134 021-22169479 010-58452028 010-58452025 010-58452037 010-58452029 010-58452036 010-58452040 0755-83553559 0755-83559378 0755-23996409 0755-83551458 0755-83553249 0755-83552459 手机 13801605631 13611990668 13761102952 13671735383 18621590998 13661875949/13609618940 13918550549 13162521110 15216717824 15618296961 15000608292 13699271001 13651606678 13381965696 13917191862 15821042881 18621664486 15811398181 15601695005 18516529958 15869111599 15821276905 13511017986 13901184256 18516227399 15120072716 18610717900 18614260865 13823771340 13631517757 13725559855 18576778603 18589058561 13827421872 18682306302 18018609199 18101889111 13311088991 13564655558 021-22169091 021-22167111 021-22169085 021-22169092 -7- 电子邮件 chenrong@ebscn.com puwn@ebscn.com huchao6@ebscn.com zhouww1@ebscn.com liqiang88@ebscn.com luodj@ebscn.com zhanggong@ebscn.com huangsuqing@ebscn.com wangxinyu@ebscn.com xingk@ebscn.com chenchen66@ebscn.com huangyi@ebscn.com zhoujj@ebscn.com dingmei@ebscn.com xuyf@ebscn.com wangtong@ebscn.com chenliang3@ebscn.com lvling@ebscn.com tanjin@ebscn.com quqy@ebscn.com wangshu@ebscn.com anlx@ebscn.com haohui@ebscn.com liangchen@ebscn.com guanmy@ebscn.com guoxiaoyuan@ebscn.com wangxi@ebscn.com zhangyanbin@ebscn.com lixy1@ebscn.com lixiao1@ebscn.com zhangyx@ebscn.com wangyuanfeng@ebscn.com zhangjingwen@ebscn.com moujy@ebscn.com wumian@ebscn.com taoyi@ebscn.com qidw@ebscn.com jinyg@ebscn.com fuyu@ebscn.com 证券研究报告
批发和零售贸易行业简报:九月社消增速符合预期,继续看好可选消费
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