民生证券-银行业近期观点集萃:多因素利好年末板块,去杠杆稳增长不对立

页数: 13页
行业: 银行
发布机构: 民生证券
发布日期: 2017-10-22
WORD[Table_Title] [Table_Title] 银行行业 行业研究/周报 多因素利好年末板块,去杠杆稳增长不对立 —银行业近期观点集萃(20171023) 银行行业周报 [Table_Summary] 报告摘要: 2017 年 10 月 23 日 [Table_Invest]  推荐 四季度策略:看好银行板块的年末表现 首先,银行板块季节性效应。近 10 年来,申万银行指数在 10 月、12 月取得正 收益的概率分别为 90%、70%。其中,12 月平均涨幅 5.96%,跑赢上证指数 2.92%。 其次,股份制银行基本面筑底趋于完成。今年上半年四大行的走势强于中小银行。 这主要是基于同业负债、不良贷款确认进度、监管冲击三方面的影响分化。而从 三季度以来,同业负债利率边际下行、股份行不良贷款进一步确认、金融监管逐 步落地,使得股份制银行基本面逐步进入底部区域。 第三,经济增速稳定或趋于上行时,公司业务景气度较好;经济走弱时,周期性 不明显的零售业务更优。随着中国经济进入 L 型走势的平台期,公司业务的景气 度将反弹。未来随着资本市场对经济进入 L 型平台期的真正确认,“对公银行” 的估值将逐步修复,这也是 2018 年银行股投资的大机会所在。 当前银行板块 PE(TTM)为 7.48,PB(LF)为 1.05,银行板块估值水平仍处于 历史底部区间,维持板块推荐评级。个股方面,我们继续推荐基本面向好、负债 端稳定的大行:工商银行、建设银行,推荐基本面逐步筑底、公司业务占比较高 的股份制银行:浦发银行、光大银行、中信银行、民生银行。  十九大:去杠杆和稳增长不对立,确保不产生负面影响 十九大发言人庹震指出,不能把去杠杆和稳增长对立起来。我们将继续实施积 极的财政政策和稳健的货币政策,积极稳妥去杠杆,坚持多管齐下、多种措施 去杠杆,妥善处理好稳增长与去杠杆的关系,确保去杠杆不对经济增长产生负 面影响。目前,去杠杆已经取得初步成效,没有对经济产生明显的紧缩效应。 官方说法得到金融数据看、银监会数据、PMI 等宏观数据支持。我们认为,在 对未来经济走势的判断上,市场预期与官方表态是一致的。 央行本周开启大额净投放模式。若仅按逆回购口径计算,本周净投放 5600 亿 元。若按全口径计算,本周净投放 2845 亿元。考虑到 10 月下旬缴税和国债缴 款的压力,央行当前的净投放体现了货币政策的预期管理能力,是未来坚定不 移去杠杆时不对经济产生负面影响的重要保障。  维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深 300 走势比较 银行 30% 沪深300 20% 10% 0% -10% 16/10 17/1 17/4 17/7 资料来源:wind,民生证券研究院 [Table_Author] 分析师:李锋 执业证号: S0100511010001 电话: 010-85127632 邮箱: lifengyjs@mszq.com 研究助理:林加力 执业证号: S0100116120026 电话: 021-60876702 邮箱: linjiali@mszq.com 研究助理:王弓 执业证号: S0100117010009 电话: 010-85127535 邮箱: wanggong@mszq.com 风险提示:经济超预期下行导致资产质量大幅恶化;政策出现重大变化。 [Table_docReport] [Table_docReport] 相关研究 [Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS 1. 民生银行业近期观点集萃 20171016: PB 评级 定向降准对银行作用有限,资金面仍紧 10 月 20 日 16A 17E 18E 19E 16A 17E 18E 19E 0.88 0.99 1.2 1.1 1.0 0.9 强烈推荐 平衡 601398 工商银行 6.24 0.78 0.80 601939 建设银行 7.20 0.93 0.99 1.11 1.26 1.2 1.0 0.9 0.8 谨慎推荐 2. 民生银行业近期观点集萃 20170918: 600016 民生银行 8.07 1.31 1.37 1.50 1.64 0.9 0.8 0.7 0.6 谨慎推荐 周期股下跌,对银行实质利空有限 601998 中信银行 6.39 0.85 0.88 0.96 1.05 0.9 0.8 0.8 0.7 谨慎推荐 600000 浦发银行 13.01 2.46 1.95 2.06 2.31 0.8 1.0 0.9 0.8 谨慎推荐 601818 光大银行 4.11 0.65 0.67 0.69 0.72 0.9 0.8 0.7 0.7 谨慎推荐 资料来源:公司公告,民生证券研究院 [Table_ProfitDetail] 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 3. 民生银行业近期观点集萃 20170828: 整体增速仍放缓,部分银行结构调整启 动 4. 民生银行业近期观点集萃 20170814: 中报披露拉开序幕,同业存单监管推进 证券研究报告 20170814 1 周报/银行行业 目录 一、行业研判与投资策略 .................................................................................................................................................. 3 (一)行业研判 ........................................................................................................................................................................ 3 (二)投资策略 ........................................................................................................................................................................ 3 二、银行业近期重要事件点评 .......................................................................................................................................... 3 (一)上市银行:三季报业绩展望 ........................................................................................................................................ 3 (二)十九大:去杠杆和稳增长不对立,确保不产生负面影响 ........................................................................................ 6 三、行业及上市银行重要新闻与公告............................................................................................................................... 7 (一)行业及公司新闻 ............................................................................................................................................................ 7 1、央行:本周全口径净投放 2845 亿元 ............................................................................................................................ 7 2、央行:将扎实推进人民币国际化 .................................................................................................................................. 7 3、银监会:通报落实金融工作会议精神防范银行业风险情况 ...................................................................................... 7 4、银监会:前三季度加大监督检查力度并成果显著 ...................................................................................................... 8 5、银监会:评选出 57 家标杆农商行 ................................................................................................................................ 8 (二)重要公告汇总 ................................................................................................................................................................ 8 1、招商银行:拟发行境外优先股 ...................................................................................................................................... 8 2、农业银行:二级资本债券发行完毕 .............................................................................................................................. 8 3、交通银行:获准发行绿色金融债券 .............................................................................................................................. 9 4、江阴银行:股东股份解质押及再次质押 ...................................................................................................................... 9 5、建设银行等:H 股公告三季报披露日期 ...................................................................................................................... 9 6、北京银行:关于非公开发行普通股股票申请文件反馈意见的回复 .......................................................................... 9 7、上海银行:关于非公开发行优先股股票申请文件反馈意见的回复 .......................................................................... 9 (三)下周重要事件展望 ........................................................................................................................................................ 9 四、风险提示 .................................................................................................................................................................... 10 图表目录 ............................................................................................................................................................................ 11 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 周报/银行行业 一、行业研判与投资策略 (一)行业研判 我们对四季度银行股持乐观态度。 首先,银行板块的股价走势存在明显的季节性效应。近 10 年来,申万银行指数在 10 月、12 月取得正收益的概率分别为 90%、70%。其中,12 月平均涨幅 5.96%,跑赢上证 指数 2.92%。这种季节性的逻辑基础在于:1.四季度市场扰动下的避险需求;2.银行 ROE 稳定且较高,受益于年底估值切换;3.年底投资者行为发生变化,已达成业绩目标的投资 经理风格转向保守。 其次,股份制银行基本面筑底趋于完成。今年上半年四大行的走势强于中小银行。这 主要是基于同业负债、不良贷款确认进度、监管冲击三方面的影响分化。而从三季度以来, 同业负债利率边际下行、股份行不良贷款进一步确认、金融监管逐步落地,使得股份制银 行基本面逐步进入底部区域。 第三,银行的公司业务、零售业务、金融市场业务相对景气变化与经济强弱、监管松 紧密切相关。经济增速稳定或趋于上行时,公司业务景气度较好;经济走弱时,周期性不 明显的零售业务更优;而金融市场业务在监管相对较松时较好。随着中国经济进入 L 型 走势的平台期,公司业务的景气度将反弹,这从今年以来的银行信用风险下降中就可以看 到。在这个 L 型经济景气转换的时点,也是“零售银行”概念最受欢迎,“对公银行” 最受冷落的时期。未来随着资本市场对经济进入 L 型平台期的真正确认,“对公银行” 的估值将逐步修复,这也是 2018 年银行股投资的大机会所在。 (二)投资策略 当前银行板块 PE(TTM)为 7.48,PB(LF)为 1.05,虽然在今年估值有所上行,但 仍处于历史底部区间,未来估值有向上空间,维持板块推荐评级。 在大型银行持续跑赢股份制银行之后,压制股份制银行三大不利因素均已开始边际改 善,因而我们判断股份制银行的基本面已经逐步筑底。而在经济从 L 型左侧的下行期, 换挡到右侧稳定平台的拐点上,对公业务景气度会相应提升,带来以公司业务见长银行的 投资机会。 个股方面,我们继续推荐基本面向好、负债端稳定的大行:工商银行、建设银行,推 荐基本面逐步筑底、公司业务占比较高的股份制银行:浦发银行、光大银行、中信银行、 民生银行。 二、银行业近期重要事件点评 (一)上市银行:三季报业绩展望 下半年息差将行业性见底回升。预计下半年稳健中性的货币政策继续维持的情况下, 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 周报/银行行业 金融市场利率不会继续抬升,也不会下降太多。去年底前的同业负债到期续作逐步完成, 负债端受金融市场利率影响较大的同业存款、同业存单等成本将与前期水平保持一致。而 资产端利率传导虽慢且幅度相对不大,仍将有助于收益提升。因此,同业负债占比相对高 的上市银行在三季度息差也有望企稳回升。 我们测算上半年净息差收益率,一季度单季净息差环比下降 7BP,二季度单季净息差 环比提升 2BP,息差已有企稳趋势。分拆来看二季度息差企稳主要有大行拉动,大行息差 提升 5BP。从资产和负债两端来看,各子版块银行资产端息差均有提升,负债端成本拖累 了股份制与城商行的息差。预计三季度在负债成本没有波动的基础上,中小银行息差也有 望回暖。 图 1:二季度大行生息资产收益提高幅度高于负债 0.15% 资产端单季变化 负债端单季变化 2Q17净利差单季变化 0.10% 0.05% 0.00% 五大行 股份制 城商行 上市银行 -0.05% -0.10% -0.15% -0.20% 资料来源:Wind 资讯,民生证券研究院 多重约束下,资产增速分化或仍持续。金融工作会议再次明确强化监管,提高防范化 解金融风险能力,一行三会也迅速传达了会议精神。金融监管的治理稳步推进,并且在流 动性收紧的情景下,银行扩张受限制的因素仍未改变。我们预计大行与中小行的增速分化 或在下半年仍将继续。 从同业存单存量来看,部分股份制和城商行三季度末同业存单规模与二季度末相比已 有所下降。在一般存款扩张放缓的背景下,同业存单压缩的银行只能更多地通过协议存款 维持规模扩张或者压缩规模。同业存单在大行中占比较低可以忽略不计。因此从同业存单 也可侧面看出大行与中小行扩张分化仍持续。 图 2:3Q17 同业存单占总资产比 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 周报/银行行业 20% 三季度CD存量之差占2Q17总资产比 3Q17CD占2Q17总资产比 15% 10% 5% 张家港 吴江 常熟 江阴 无锡 贵阳 上海 杭州 江苏 南京 宁波 北京 平安 华夏 光大 中信 浦发 兴业 民生 招行 交行 建行 中行 农行 工行 0% -5% 资料来源:Wind 资讯,民生证券研究院 存量风险逐渐化解,不良生成放缓。近期经济数据体现了宏观经济较强的韧性,并且 短期内的经济增速放缓对银行资产质量影响不大。当前银行大都采用主动的方式管理资产 风险,预计前期隐形的存量风险不会一次性暴露而是逐渐消化。因此在区域性不良爆发已 逐步企稳后,下半年不良生成将继续逐步放缓。 二季度末,上市银行关注率下降 25BP,其中大行、股份制、城商行分别下降 29、13、 31BP。上市银行 90 天以内逾期下降 16BP,其中大行、股份制、城商行分别下降 18、7、 56BP。从这两个先行指标可以看出,下半年资产质量将有望继续改善。 图 3:关注贷款率与 90 天以内逾期均在改善 0.4% 90以内逾期率 关注类贷款率 0.2% 0.0% 工行 农行 中行 建行 交行 招行 民生 兴业 浦发 中信 光大 华夏 平安 北京 宁波 南京 -0.2% -0.4% -0.6% -0.8% -1.0% 资料来源:Wind 资讯,民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 周报/银行行业 表 1:17 年上市银行业绩预测 银行 大行: 工行 农行 中行 建行 交行 股份制: 招行 民生 兴业 浦发 中信 光大 华夏 平安 城商行: 北京 宁波 南京 江苏 杭州 上海 贵阳 农商行: 吴江 常熟 无锡 江阴 张家港 代码 股价 EPS BVPS PB PE 净利润增速 601398.SH 601288.SH 601988.SH 601939.SH 601328.SH 10/17 6.15 3.76 4.14 7.08 6.30 17E 0.81 0.59 0.59 0.98 0.95 17E 5.85 4.23 4.87 6.91 8.53 17E 1.05 0.89 0.85 1.02 0.74 17E 7.6 6.4 7.0 7.2 6.6 17E 3.9% 4.8% 5.8% 5.6% 5.2% 600036.SH 600016.SH 601166.SH 600000.SH 601998.SH 601818.SH 600015.SH 000001.SZ 27.03 8.14 17.90 12.99 6.35 4.11 9.33 11.51 2.72 1.37 3.05 1.95 0.88 0.67 1.58 1.37 17.85 10.22 19.37 13.62 7.52 5.18 11.74 11.87 1.51 0.80 0.92 0.95 0.84 0.79 0.79 0.97 9.9 5.9 5.9 6.7 7.2 6.1 5.9 8.4 10.3% 4.8% 8.0% 3.5% 3.4% 3.6% 3.3% 4.0% 601169.SH 002142.SZ 601009.SH 600919.SH 600926.SH 601229.SH 601997.SH 7.49 16.74 8.02 8.38 13.90 17.89 14.86 1.03 1.84 1.58 1.04 1.69 2.62 1.8 7.32 10.16 9.86 7.99 16.08 21.64 10.78 1.02 1.65 0.81 1.05 0.86 0.83 1.38 7.3 9.1 5.1 8.1 8.2 6.8 8.3 5.7% 19.2% 16.0% 13.0% 9.8% 10.0% 13.2% 603323.SH 601128.SH 600908.SH 002807.SZ 002839.SZ 10.59 8.41 9.08 9.93 13.81 0.49 0.53 0.54 0.45 0.41 5.73 4.9 5.22 4.93 4.79 1.85 1.72 1.74 2.01 2.88 21.6 15.9 16.8 22.1 33.7 10.0% 13.8% 12.4% 1.8% 7.8% 资料来源:Wind 资讯,民生证券研究院 (二)十九大:去杠杆和稳增长不对立,确保不产生负面影响 10 月 17 日下午,中国共产党第十九次全国代表大会举行新闻发布会,发言人庹震指 出,不能把去杠杆和稳增长对立起来。主动去杠杆有利于消除影响经济平稳健康发展的风 险隐患,增强经济中长期发展韧劲。我们将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策, 积极稳妥去杠杆,坚持多管齐下、多种措施去杠杆,妥善处理好稳增长与去杠杆的关系, 确保去杠杆不对经济增长产生负面影响。目前,去杠杆已经取得初步成效,没有对经济产 生明显的紧缩效应。 多方数据也证实了官方的说法。从上周央行发布的金融数据看,中长期贷款环比稳增, 实体经济获取资金充裕,确有“入实”。从 10 月 18 日银监会通报落实防风险的数据看, 同业资产和负债今年开始双双收缩,是自 2010 年来的首次,理财产品增速连续七个月下 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 周报/银行行业 降,同业理财今年已累计减少 2.2 万亿元,委托贷款自 2008 年以来首次出现下降,今年 同比少增 7600 亿元,特定目的载体投资今年以来同比少增 4 万多亿元,资金“脱虚”证 据明显。再考虑到工业企业利润、PMI 等数据上行,GPD 数据稳如预期,可以认为去降 杠杆并未对经济造成实质性拖累。同时,未来经济增长点中的风险因素也在逐渐消解。综 上,我们认为,在对未来经济走势的判断上,市场预期与官方表态是基本一致的。 与上述呼应的还有央行对流动性的净投放表现。就今天的投放情况来看,10 月 20 日, 央行以利率招标方式开展了 800 亿元逆回购操作, 其中 7 天和 14 天分别为 500 亿元和 300 亿元,中标利率持平于前期。鉴于今日有 200 亿元逆回购到期,实现资金净投放 600 亿元。 事实上,央行本周一直开启大额净投放模式。若仅按逆回购口径计算,本周净投放 5600 亿元。若计入 MLF、国库现金定存和逆回购的全口径计算,本周净投放 2845 亿元。考虑 到 10 月下旬缴税和国债缴款的压力,此举事实上也表现了央行使用货币政策工具进行预 期管理的能力。而这种精准的管理能力确是未来坚定不移去杠杆时不对经济产生负面影响 的重要保障。 三、行业及上市银行重要新闻与公告 (一)行业及公司新闻 1、央行:本周全口径净投放 2845 亿元 10 月 20 日,央行开展了 800 亿元逆回购操作,其中 7 天和 14 天分别为 500 亿元和 300 亿元,中标利率持平于前期。鉴于有 200 亿元逆回购到期,实现资金净投放 600 亿元。 本周央行开启大额净投放模式。由于本周面临两笔大额中期借贷便利(MLF)到期,央行 加大逆回购投放力度,舒缓中长期资金到期压力,补充短期流动性。若仅按逆回购口径计 算,本周净投放 5600 亿元。若计入 MLF、国库现金定存和逆回购的全口径计算,本周净 投放 2845 亿元。本周货币市场利率较前期回落至低位。Shibor 隔夜利率昨日报 2.5920%, 为 7 月 10 以来的最低位。质押式回购利率 DR007 加权利率昨日报 2.8530%,本周价格中 枢整体下移。(Wind) 2、央行:将扎实推进人民币国际化 10 月 18 日央行发布 2017 年人民币国际化报告称,将扎实推进人民币国际化,保持 人民币在全球货币体系中的稳定地位,人民币国际使用范围将进一步扩大,使用渠道将进 一步拓宽;人民币投资货币功能将不断深化,储备货币功能将逐渐显现。报告指出,中国 经济稳中向好,人民币汇率形成机制不断完善,跨境人民币业务政策框架不断优化,将有 越来越多的市场主体接受人民币作为计价结算货币。配合“一带一路”倡议,人民币在“一 带一路”国家的使用也将稳步扩大。报告称,随着人民币跨境支付系统建设和人民币清算 安排的不断推进,人民币清算效率不断提高,跨境清算网络不断完善。与人民币跨境使用、 金融市场双向开放相适应的会计准则、评级制度、税收政策也将不断完善。(Wind) 3、银监会:通报落实金融工作会议精神防范银行业风险情况 10 月 18 日银监会通报落实金融工作会议精神防范银行业风险情况。银监会表示,按 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 7 周报/银行行业 照党中央、国务院决策部署,针对银行业存在的突出问题,银监会采取了一系列政策措施。 在防范重点领域风险方面,目前投向产能严重过剩行业的贷款较去年同期减少了 400 多亿 元。严厉打击“首付贷”,严查挪用消费贷款资金,防范房地产泡沫风险。在交叉金融业 务监管方面,重点规范银行同业、理财、表外业务,按照穿透原则识别底层资产,降低影 子银行风险。同业资产和负债今年开始双双收缩,是自 2010 年来的首次,理财产品增速 连续七个月下降,同业理财今年已累计减少 2.2 万亿元,委托贷款自 2008 年以来首次出 现下降,今年同比少增 7600 亿元,特定目的载体投资今年以来同比少增 4 万多亿元。稳 妥有序处置已暴露风险及风险事件。加大不良贷款处置核销力度,前 8 个月共处置不良贷 款 6319 亿元,比去年同期多 250 亿元。遏制市场乱象和案件高发势头。安排部署“三违 反”、“三套利”、“四不当”以及股权和对外投资、机构和高管、规章制度、业务、产 品、行业廉洁风险等十个方面的市场乱象专项治理。(Wind) 4、银监会:前三季度加大监督检查力度并成果显著 银监会加大监督检查力度,维护金融秩序稳定。前三季度,全系统共作出行政处罚决 定 2436 件,处罚银行业金融机构 1386 家,对机构罚款合计 5.55 亿元,没收违法所得 0.7 亿元,罚没金额合计超过 2016 年的 2 倍;处罚责任人员 1020 名,罚款金额合计 2068 万 元,取消 122 人一定期限直至终身的董事、高管人员任职资格,禁止 47 人一定期限直至 终身从事银行业工作。截至 9 月末,同业资产和负债双双收缩,比年初分别减少 2.6 万亿 元和 2 万亿元。理财产品增速连续八个月下降,目前降至 4%,比去年同期下降 30 个百分 点,同业理财余额比年初减少 2.6 万亿元。特定目的载体投资增速比去年同期下降 47 个 百分点。今年委托贷款同比少增 8279 亿元。9 月末,商业银行资本充足率 13.3%,拨备覆 盖率 179.5%,流动性比例 48.3%,均保持较好水平。(Wind) 5、银监会:评选出 57 家标杆农商行 银监会农村金融部下发通知(银监农金函[2017]159 号),通报了 2017 至 2018 年度第三 次农村商业银行标杆银行评选结果,全国共有 57 家农村商业银行入选(包括大中城市标杆 银行 4 家、城区 21 家、县域 32 家)。银监会督促各地银监局辖内农合机构加强向标杆银 行学习交流。(Wind) (二)重要公告汇总 1、招商银行:拟发行境外优先股 招商银行于 2017 年 10 月 19 日完成拟发行境外优先股的定价及分配。公司将发行以 美元认购和交易的 10 亿美元非累积永续境外优先股,股息率为 4.40%。按照中国外汇交 易中心于 2017 年 10 月 19 日公布的人民币汇率中间价,境外优先股发行所募集资金的总 额约为人民币 66.093 亿元。公司预计,在扣除发行费用后,境外优先股发行所募集资金 的净额约为人民币 65.782 亿元。 2、农业银行:二级资本债券发行完毕 经证监会和中国人民银行批准,农业银行在全国银行间债券市场发行二级资本债券人 民币 400 亿元,于 2017 年 10 月 17 日发行完毕。本期债券发行总规模为人民币 400 亿元。 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 8 周报/银行行业 品种为 10 年期固定利率债券,票面利率为 4.45%,在第 5 年末附有前提条件的发行人赎 回权。本期债券募集的资金将依据适用法律和监管部门的批准,补充公司的二级资本。 3、交通银行:获准发行绿色金融债券 交通银行近日已先后收到中国人民银行和中国银行业监督管理委员会同意发行绿色 金融债券的批文。根据《中国人民银行准予行政许可决定书》(银市场许准予字〔2017〕 第 171 号)和《中国银监会关于交通银行发行绿色金融债券的批复》(银监复〔2017〕329 号),公司获准在全国银行间债券市场公开发行不超过 200 亿元人民币的绿色金融债券, 募集资金专项用于绿色产业项目贷款。 4、江阴银行:股东股份解质押及再次质押 近日,江阴农村商业银行接到第一大股东江阴长江投资集团有限公司(以下简称“长 江投资”)函告,获悉长江投资将所持有本行的股份部分解质押及再次质押。截至公告披 露日,长江投资持有本行股份 77,023,750 股,占江阴银行总股本的比例 4.36%,其中限售 股 75,743,750 股,无限售流通股 1,280,000 股。截止目前,长江投资累计质押江阴银行股 份 75,743,750 股, 占其所持江阴银行股份总数的比例为 98.34%, 占总股本的比例为 4.29%。 5、建设银行等:H 股公告三季报披露日期 建设银行、招商银行、交通银行、光大银行、农业银行等本周港股公告三季报披露日 期。 6、北京银行:关于非公开发行普通股股票申请文件反馈意见的回复 北京银行正在推进非公开发行普通股股票的监管审批工作。2017 年 10 月 12 日,公 司收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》(171502 号)(以下简称“《反馈意见》”)。按照《反馈意见》的要求,公司根据相关要求对反 馈意见回复予以公开披露,重点内容包括对不良贷款率逐年上升的说明、贷款五级分类执 行情况的具体说明、应收款项类投资持续增长的说明,以及资产管理计划和信托计划投资 的主要情况等。 7、上海银行:关于非公开发行优先股股票申请文件反馈意见的回复 上海银行非公开发行优先股事项于 2017 年 9 月 12 日收到中国证监会出具的《中国证 监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》(171561 号)(以下简称“反馈意见”), 公司按要求回复相关材料,对申请人 2015 年现金分红情况进行阐述,并说明其符合当时 适用的公司章程。 (三)下周重要事件展望 表 2:下周相关重要事件 时 间 个 股 10 月 23 日 上海银行 股东大会 10 月 24 日 10 月 25 日 10 月 26 日 中信、吴 江银行三 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 10 月 27 日 10 月 28 日 张家港、宁波、常熟、 建设银行三季报预计披 广大、交通、招商、兴业、浦 发、上海、杭州、南京银行三 证券研究报告 9 周报/银行行业 事 件 现场会议 登记 宏 观 数 据 发 布 70 个大中 城市住宅 销售价格 月度报告 季报预计 披露 露;上海、交通银行股 东大会召开 季报预计披露 工业经济效益月度报告 资料来源:Wind 资讯,民生证券研究院 四、风险提示 经济超预期下行导致资产质量大幅恶化;政策出现重大变化。 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 10 周报/银行行业 图表目录 图 1:二季度大行生息资产收益提高幅度高于负债 ......................................................................................................... 4 图 2:3Q17 同业存单占总资产比 ....................................................................................................................................... 4 图 3:关注贷款率与 90 天以内逾期均在改善 ................................................................................................................... 5 表 1:17 年上市银行业绩预测 ............................................................................................................................................ 6 表 2:下周相关重要事件..................................................................................................................................................... 9 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 11 周报/银行行业 分析师及研究助理简介 李锋,研究院执行副院长,曾供职于国家经委、国家物资部、国内贸易部、中国信达信托投资公司、中国银河 证券有限责任公司。 林加力,银行业研究助理,浙江大学会计学硕士,曾供职于联想集团、浦发银行总行。擅长商业银行业务、货 币信贷政策、宏观经济形势的分析研究。 王弓,银行业研究助理,经济学博士,在《管理世界》等国内期刊发表过多篇研究成果,2016年加入民生证券。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格和相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠 道,分析逻辑基于作者的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响, 特此声明。 评级说明 公司评级标准 以报告发布日后的 12 个月内公司股价 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌 幅为基准。 投资评级 说明 强烈推荐 相对沪深 300 指数涨幅 20%以上 谨慎推荐 相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20%之间 中性 相对沪深 300 指数涨幅介于-10%~10%之间 回避 相对沪深 300 指数下跌 10%以上 推荐 相对沪深 300 指数涨幅 5%以上 中性 相对沪深 300 指数涨幅介于-5%~5%之间 回避 相对沪深 300 指数下跌 5%以上 行业评级标准 以报告发布日后的 12 个月内行业指数 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌 幅为基准。 民生证券研究院: 北京:北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层;100005 上海:上海市浦东新区世纪大道1168号东方金融广场B座2101室;200122 深圳:深圳市福田区深南大道7888号东海国际中心A座28层;518040 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 12 周报/银行行业 免责声明 本报告仅供民生证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为 客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,在不同时期,本公司可发出与本报告所刊载的意见、推测不一致 的报告,但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议,并非作为买卖、认购证券或其它 金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报 告而导致的任何可能的损失负任何责任。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任 何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问。 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易,亦可 向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。 本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、 咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无需事先或在获得业务关系 后通知客户。 若本公司以外的金融机构发送本报告,则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交 易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。 未经本公司事先书面授权许可,任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本公司版权所 有并保留一切权利。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记,除非另有说明,均为本公司的商标、服务标识及标记。 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 13
银行业近期观点集萃:多因素利好年末板块,去杠杆稳增长不对立
提示:通过电脑端浏览器访问本站体验更佳哦! 免费查看研报全文
民生证券 - 银行业近期观点集萃:多因素利好年末板块,去杠杆稳增长不对立
页码: /
该研报暂无在线预览,请下载后查看!
Loading...
银行业近期观点集萃:多因素利好年末板块,去杠杆稳增长不对立
声明:本站内容均收集整理于互联网,目的在于传递更多信息,并不代表本站及子站赞同其观点和对其真实性负责,我们仅如实呈现供网友学习和参考。如有侵权和不妥请联系(hello#ulapia.com)告知,我们会立即删除。
分享
客服