中泰证券-医药生物行业周报:CAR-T细胞治疗再下一城,创新药兑现不断,趋势明确

页数: 7页
行业: 医药制造
作者: 江琦
发布机构: 中泰证券
发布日期: 2017-10-22
[Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 医药生物 2017 年 10 月 21 日 CAR-T 细胞治疗再下一城,创新药兑现不断,趋势明确 [Table_Main] [Table_Title] 评级:增持(维持) [Table_Finance] 重点公司基本状况 公司 分析师:江琦 股价 EPS 2016 执业证书编号:S0740517010002 2017E 2018E 复星医药 39.45 1.16 1.29 1.89 华东医药 55.00 39.45 2.98 1.19 中国医药 26.16 55.00 0.89 0.38 恩华药业 15.03 26.16 0.31 0.83 1.05 安图生物 50.91 15.03 9.01 0.16 0.22 仙琚制药 50.91 2.77 2.83 国药一致 70.08 9.01 28.80 0.48 0.64 迪安诊断 70.08 备注:数据截止 28.802017.10.13 电话:021-20315150 Email:jiangqi@r.qlzq.com.cn 联系人:祝嘉琦 Email:zhujq@r.qlzq.com.cn PE PEG 评 2019E 2016 2017E 2018E 2019E 1.58 1.86 34.01 30.58 24.97 21.21 1.52 买入 2.41 3.03 18.46 29.10 22.82 18.15 1.09 买入 1.51 1.89 29.39 21.98 17.32 13.84 0.84 买入 0.48 0.6 48.48 39.55 31.31 25.05 1.54 买入 1.43 1.92 61.34 48.49 35.60 26.52 1.38 买入 0.3 0.42 56.31 40.95 30.03 21.45 1.07 买入 3.41 4.22 25.30 24.76 20.55 16.61 1.12 买入 0.87 1.17 60.00 45.00 33.10 24.62 1.28 买入 级 [Table_Summary] 投资要点  [Table_Profit] 基本状况 本周观点: 医药行业能兑现的子板块将走出趋势性向上行情。创新药子板块的趋势明 上市公司数 行业总市值(百万元) 行业流通市值(百万元) 269 3813857.57 2786113.61 389095 确,2017 年是国内创新药大周期起点的开始,能兑现的公司将随着基本面 724694 出现阶段性的主题性机会。9 月最后一周开始,医药板块持续表现,其中 行业-市场走势对比 持续的兑现持续表现;研发投入加大,基本面短期不能兑现的公司也可能 19% 疫苗大品种、创新药是最先开始表现的子板块,之后医疗器械补涨行情, 13% 本周除创新药继续表现外,中药板块,尤其是消费品公司也开始有所表现。 7% 本周贝达药业上涨 10.70%,复星医药涨幅 7.58%,创新药逐步走出趋势。 8/21/17 6/21/17 4/21/17 2/21/17 12/21/16 (5%) 10/21/16 1% 本周三季报逐步公布,龙头公司环比增速提升对行业的变化具有代表性意 义,政策对于龙头企业的利好,正逐步显现。本周化学药龙头公司恒瑞医 (10%) 医药生物 沪深300 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<恩华药业(002262)-公司点评-三季 度增速继续上行,业绩逐季向好趋势明 药,麻醉药小龙头企业恩华药业均公布三季报,三季度单季度收入利润环 比增速均小幅提升 2 个点,虽然幅度不大,意义很大。医药行业政策持续 出台两年,这一轮政策的纠偏和变革,对龙头企业的正面影响正在显现。 未来持续看好医药龙头企业实力强者更强! 显(中泰证券-江琦、池陈森、祝嘉琦) 我们看好本轮医药行情的持续性。未来三年,医药行业进入政策落地阶段, -20171019>>2017.10.20 将带来行业的大变革,行业分化中结构性机会显著,建议从中长期基本面 <<华兰生物(002007)-公司点评:血制 维度选择个股。继续三条主线的判断:1)创新药大趋势开启,重点推荐复 品行业渠道仍在调整中,静待变化-增持 -( 中 泰 证 券 _ 江 琦 _ 赵 星医药、恒瑞医药,关注泰格医药;2)高品质仿制药 3 年结构性机会, 磊)-20171019>>2017.10.20 重点推荐中国医药、华东医药、恩华药业、仙琚制药;3)子行业龙头公司, <<恒瑞医药(600276)——Q3 业绩增速 基本面兑现的成长股在估值消化后,将迎来表现,重点推荐安图生物、迪 加快,创新药龙头企业优势有望持续- 安诊断、国药一致,关注泰格医药、爱尔眼科、乐普医疗、鱼跃医疗等。 买 入 -( 中 泰 证 券 _ 江 琦 、 张 天 翼)-20171018>>2017.10.19 本周 Kite 的 CAR-T 疗法 Yescarta(Axicabtagene ciloleucel) (KTE-C19) 获美国 FDA 批准,成为紧跟诺华之后的第二个 CAR-T 疗法。 KTE-C19 的超预期获批继续催化 A 股创新药和精准医疗板块。2017 年国内创新药进 入大周期,精准医疗砥砺前行,细胞疗法行业监管有望明确,细胞疗法有 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 望和国际接轨按照新药申报,重点关注具备技术和产业化优势 CAR-T 企 业,重点推荐和 Kite 合作的复星医药,关注安科生物。 我们持续推荐长期趋势好的三条主线:1)研发和创新是根本,越往后要越 注重研发投入和效率。创新药的大时代开启,重点推荐复星医药、恒瑞医 药,关注泰格医药;2)三年内,政策带来高品质仿制药的集中度提升和进 口替代机会,看好中国医药、华东医药、恩华药业、仙琚制药;3)增速较 快的子行业龙头。重点推荐迪安诊断、安图生物,关注泰格医药、乐普医 疗、鱼跃医疗和爱尔眼科。 重点推荐:复星医药、华东医药、中国医药、恩华药业、安图生物、仙琚 制药、国药一致、迪安诊断。  行业热点聚焦:(1)10 月 13 日,CFDA 发布第九批、第十批仿制药参比 制剂目录,共涉及 288 个品规。(2)10 月 13 日,CFDA 发布《关于药物 临床试验机构开展人体生物等效性试验的公告》。公告中发布了已经认定 具有药物临床试验机构资格的 619 家医疗机构名单,对 BE 试验有关工作 作了相关要求。(3)10 月 18 日,FDA 下属内分泌与代谢药物咨询委员 会以 16:0 投票结果建议批准索玛鲁肽上市。(4)美国时间 10 月 18 日, FDA 批准其 Kite 的 CAR-T 疗法 Yescarta((Axicabtagene ciloleucel) (K TE-C19)用于成人复发或难治性大 B 细胞淋巴瘤(DLBCL),商品名 Yes carta。 (5)10 月 20 日,CDE 发布关于《接受境外临床试验数据的技术要 求》征求意见稿。  重点公司动态:1、【恒瑞医药】2017 年前三季度实现营业收入 100.66 亿元,同比增长 21.81%,归母净利润 23.28 亿元,同比增长 20.70%,扣 非净利润 23.26 亿元,同比增长 20.11%。2、【恩华药业】2017 年前三季 度实现营收 25.19 亿元,同比增长 11.31%;归母净利 3.45 亿元,同比增 长 35.58%;扣非净利 3.11 亿元,同比增长 22.54%。3、【美康生物】首 批生化试剂正式获得美国市场准入许可,共包括 5'-核苷酸酶检测试剂盒等 36 个试剂盒产品。4、【迪安诊断】预计公司于 2017 年 1-9 月实现归母净 利润 24,457.20 万元–25,397.80 万元,比上年同期上升 30%-35%;与郑 州康泽电子技术有限公司签署《战略合作框架协议》,实施“服务+产品” 一体化创新业务模式等战略。5、【润达医疗】受让 Fantasy Art Limited、 Ocean Hazel Limited 持有的瑞莱生物的 8.4818%股权,交易金额为 10, 000 万元。6、【嘉事堂】通过现金的方式收购浙江同瀚生物技术有限公司 51%的股权,出资额 1,020 万元,以及浙江嘉事商漾医疗科技有限公司 51% 的股权,出资额 1,275 万元。  一周市场动态:对 2017 年年初到目前的医药板块进行分析,医药板块收 益率 4.4%,同期沪深 300 收益率 18.6%,医药板块跑输沪深 300 约 14.2%。 本周医药生物行业保持平稳,沪深 300 上涨了 0.1%,医药板块跑输沪深 3 -2- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 00 约 0.1%,处于 28 个一级子行业第 4 位;本周生物制药、中药两个子板 块上涨;中药子板块上涨最大,为 1.41%;医疗器械子板块下跌最多,为 3.17%。以 2017 年盈利预测计算,目前医药板块估值 32 倍 PE,相对全 部 A 股(扣除金融板块)的溢价率保持在 43.62%。  风险提示:政策扰动、药品质量问题。 -3- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报  医药子板块表现:本周医药生物行业保持平稳,沪深 300 上涨了 0.1%,医药板块跑输沪深 300 约 0.1%,处于 28 个一级子行业第 4 位;本周生物制药、中药两个子板块上涨;中药子板块上涨最大,为 1.41%;医疗器械子 板块下跌最多,为 3.17%。 图表 1:医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较 月涨跌幅(%) 6.00 周涨跌幅(%) 5.41 5.24 5.01 5.00 4.00 4.42 4.31 3.56 3.00 2.00 1.41 0.80 1.00 0.01 0.00 -1.00 化学制药 -0.48 生物制品 医疗器械 医药商业 -0.37 中药 医疗服务 -2.00 -3.00 -3.17 -4.00 来源:Wind,中泰证券研究所(截止至 2017/10/13)  个股表现:次新股概念相关个股涨势靠前;前期强势的个股,部分开始出现调整。 图表 2:医药板块本周个股涨幅榜(扣除 ST 股) 证券代码 证券简称 300558.SZ 000538.SZ 300142.SZ 600196.SH 600436.SH 002424.SZ 600976.SH 603896.SH 300439.SZ 600332.SH 600530.SH 600566.SH 300642.SZ 300298.SZ 600518.SH 贝达药业 云南白药 沃森生物 复星医药 片仔癀 贵州百灵 健民集团 寿仙谷 美康生物 白云山 交大昂立 济川药业 透景生命 三诺生物 康美药业 周收盘价 (元) 66.2 99.2 17.68 39.45 63.75 19.51 29.28 47.13 23.4 30.44 7.17 40.81 102 23.76 21.17 图表 3:医药板块本周个股跌幅榜(扣除 ST 股) 周涨跌幅 (%) 10.70 8.83 7.80 7.58 7.58 7.55 7.45 7.41 6.51 5.55 5.44 5.26 5.10 4.12 3.62 来源:Wind,中泰证券研究所 证券代码 证券简称 周收盘价 (元) 周涨跌幅 (%) 002432.SZ 300381.SZ 300562.SZ 603987.SH 300412.SZ 300633.SZ 300254.SZ 300497.SZ 300404.SZ 603309.SH 300534.SZ 300519.SZ 300199.SZ 300216.SZ 300314.SZ 九安医疗 溢多利 乐心医疗 康德莱 迦南科技 开立医疗 仟源医药 富祥股份 博济医药 维力医疗 陇神戎发 新光药业 翰宇药业 千山药机 戴维医疗 13.00 14.22 29.62 16.76 13.08 26.60 12.85 44.85 24.71 20.30 14.67 24.40 15.40 22.68 16.56 -16.18 -15.46 -14.62 -12.25 -11.14 -10.74 -10.08 -9.76 -9.39 -9.29 -9.05 -8.99 -8.50 -8.47 -8.31 来源:Wind,中泰证券研究所 -4- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报   本周中泰医药报告: 公司点评:迪安诊断(300244):三季报持续快速增长,中部区域业务推进再加强,谢木青/江琦 恒瑞医药(600276.SH):Q3 业绩增速加快,创新药龙头企业优势有望持续,张天翼/江琦 华兰生物(002007.SZ):血制品行业渠道仍在调整中,静待变化,赵磊/江琦 恩华药业(002262.SZ) :三季度增速继续上行,业绩逐季向好趋势明显,池陈森/江琦 周报:政策助推医药行业变革加速,创新药趋势明确,祝嘉琦/江琦 重点推荐个股表现: 中泰医药重点推荐本月平均涨跌幅 8.52%,跑赢医药行业 4.12%;本周平均涨跌幅 1.85%, 跑赢医药行业 1.80%。 图表 4:中泰医药重点推荐本月表现 证券代码 公司 600196.SH 000963.SZ 600056.SH 002262.SZ 603658.SH 002332.SZ 000028.SZ 300244.SZ 复星医药 华东医药 中国医药 恩华药业 安图生物 仙琚制药 国药一致 迪安诊断 股价 39.45 55.00 26.16 15.03 50.91 9.01 70.08 28.80 评级 买入 买入 买入 买入 买入 本月涨跌幅(%) 本周涨跌幅(%) 15.38 12.08 6.95 6.07 8.37 3.21 3.56 12.54 8.52 4.40 7.58 2.80 3.56 0.60 1.05 -2.38 1.45 0.14 1.85 0.05 买入 买入 买入 平均 医药生物 801150.SI 来源:Wind,中泰证券研究所  重点公司股东会提示: 10 月 23 日:蓝帆医疗 10 月 24 日:冠昊生物  维生素价格重点跟踪: 维生素 A、维生素 B1 和维生素 B2 价格上涨,其余价格保持平稳。 图表 5:国产维生素 A 的价格变化 单位:元/千克 维生素 A 价格走势 图表 6:国产维生素 E 的价格变化 维生素 E 价格走势 单位:元/千克 600 300 500 250 400 200 300 150 200 100 100 50 0 0 来源:Wind,中泰证券研究所 来源:Wind,中泰证券研究所 -5- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 图表 7:国产维生素 C 的价格变化 单位:元/千克 图表 8:国产维生素 D3 的价格变化 单位:元/千克 维生素 C 价格走势 160 140 120 100 80 60 40 20 0 500 400 300 200 100 0 来源:Wind,中泰证券研究所 图表 9:泛酸钙的价格变化 单位:元/千克 维生素 D3 价格走势 600 来源:Wind,中泰证券研究所 图表 10:国产维生素 B1 的价格变化 单位:元/千克 泛酸钙价格走势 维生素 B1 价格走势 700 800 700 600 500 400 300 200 100 0 600 500 400 300 200 100 0 来源:Wind,中泰证券研究所 来源:Wind,中泰证券研究所 图表 11:国产维生素 B2 的价格变化 图表:键入图表的标题 单位:元/千克 维生素 B2 价格走势 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 来源:Wind,中泰证券研究所 来源:中泰证券研究所 -6- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 投资评级说明: 股票评级 行业评级 评级 说明 买入 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 15%以上 增持 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 5%~15%之间 持有 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数跌幅在 10%以上 增持 预期未来 6~12 个月内对同期基准指数涨幅在 10%以上 中性 预期未来 6~12 个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来 6~12 个月内对同期基准指数跌幅在 10%以上 备注:评级标准为报告发布日后的 6~12 个月内公司股价(或行业指数)相对同期基准指数的相对市场表现。其 中 A 股市场以沪深 300 指数为基准;新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市 转让标的)为基准;香港市场以摩根士丹利中国指数为基准,美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为 基准(另有说明的除外) 。 重要声明: 中泰证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料,反映了作者的研究观点,力求独立、 客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作 任何保证,且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断,可能会随时调整。本公司对 本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的 资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用,不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作 建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别 客户,不构成客户私人咨询建议。 市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失 负任何责任。 投资者应注意,在法律允许的情况下,本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的 证券并进行交易,并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权,任何人不得对本报告进行任何形 式的发布、复制。如引用、刊发,需注明出处为“中泰证券研究所”,且不得对本报告进行有悖原意的删节或 修改。 -7- 请务必阅读正文之后的重要声明部分
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