东方财富证券-医药生物行业周报:实施健康中国战略,医药产业发展步入快车道

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行业: 医药制造
作者: 闵立政
发布机构: 东方财富证券
发布日期: 2017-10-22
[ 行 业 研 究 / 医 药 生 物 [Table_Title] 医药生物行业周报 实施健康中国战略,医药产业发展步入 快车道 [Table_Rank] 强于大市(维持) 2017 年 10 月 23 日 [Table_Author] 东方财富证券研究所 / 证 券 研 究 报 告 挖掘价值 投资成长 [Table_Summary] 【投资要点】 证券分析师:闵立政 证书编号:S1160516020001 联系人:高思雅  上周医药生物行业上涨 0.50%,上证指数下跌 0.35%,沪深 300 指数上 涨 0.15%,创业板指下跌 2.83%。医药生物各子行业中中药涨幅最大, 医疗器械跌幅最大。2017 年初至今涨跌幅排行中,医药生物排第 11 位,涨幅 8.50%。 电话:021-23586487 相对指数表现 [Table_PicQuote] 0.47 0.36  18 日,中国共产党第十九次全国代表大会正式开幕。会上,题为《决 胜全面建成小康社会夺取新时代中国特色社会主义伟大胜利》的报 告,有多个部分涉及医药产业领域。 0.25 0.14 0.03 -0.08 10/19  随着配套政策的相继出台,不仅彰显了国家对发展医药产业的信心与 决心,而且为医药企业又好又快发展指明了方向,一方面鼓励药企立 足产业实际,放眼国际市场,积极提升创新能力及研发实力,另一方 面鼓励药企好好发挥自身进行仿制药研发的能力,积极推进一致性评 价而后可与原研药共享广阔市场。还通过简化药品生产场地变更注册 审批促进新药研发成果转化和生产技术合理流动,鼓励药品生产企业 兼并重组。我们认为一系列改革措施的出台有利于激发医药研发的活 力,提高我国医药产业的创新发展水平,医药产业发展将再次迎来黄 金时期,我们看好研发实力强劲的优质药企和大型医药企业集团,看 好恒瑞医药(600276) 、上海医药(601607)等相关标的。 。 【配置建议】  建议关注创新药研发实力强劲药企;  建议关注大型医药企业集团。 12/19 2/19 医药生物 4/19 6/19 8/19 10/19 沪深300 相关研究 [Table_Report] 《药品生产场地变更新规,促进生产 技术合理流动》 2017.10.20 《药品专利链接制度逐步完善,同时 利好创新药企业和仿制药企业》 2017.10.16 《河南鼓励大药商设立省内分公司, 小药商前景堪忧》 2017.10.09 《恩格列净获批在中国大陆上市,有 望重构糖尿病药物市场格局》 2017.09.29 《药监改革决心不改,分阶段任务顺 【风险提示】  政策推进不及预期; 利进行》 2017.09.25 [Table_yemei] 医药生物行业周报 2017 正文目录 1.行情回顾................................................................................................................ 4 1.1. 医药生物板块上周市场表现 ............................................................................ 4 1.2. 各子行业市场表现 ............................................................................................ 4 1.3. 个股市场表现.................................................................................................... 5 2. 行业动态.............................................................................................................. 7 2.1. 行业资讯............................................................................................................ 7 2.2. 公司资讯 ............................................................................................................ 9 3. 本周观点............................................................................................................ 13 3.1.医药生物行业会议前瞻 .................................................................................... 13 3.2.行业研判............................................................................................................ 13 4. 行业重点关注公司 ............................................................................................ 14 5.风险提示.............................................................................................................. 15 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 医药生物行业周报 2017 图表目录 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 敬请阅读本报告正文后各项声明 1:医药生物行业和各指数上周市场涨跌幅对照图 .................................... 4 2:医药生物各子行业今年以来涨跌幅 ........................................................ 4 3:医药生物各子行业上周涨跌幅 ................................................................ 5 4:医药生物行业今年以来个股涨幅排名前十图 ........................................ 5 5:医药生物行业今年以来个股跌幅排名前十图 ........................................ 6 6:医药生物行业上周个股涨幅排名前十图 ................................................ 6 7:医药生物行业上周个股跌幅排名前十图 ................................................ 6 8:医药生物行业会议前瞻 .......................................................................... 13 9:行业重点关注公司 .................................................................................. 14 3 [Table_yemei] 医药生物行业周报 2017 1.行情回顾 1.1. 医药生物板块上周市场表现 上周医药生物行业上涨 0.50%,在东方财富 Choice 终端 27 个一级行业指 数涨幅排行榜中,医药生物排在第 4 位。同期,上证指数下跌 0.35%,沪深 300 指数上涨 0.15%,创业板指下跌 2.83%,医药生物行业跑赢同期沪深 300 指数, 沪深 300 指数跑赢同期上证指数和创业板指。 图表 1:医药生物行业和各指数上周市场涨跌幅对照图 1.0% 0.5% 0.0% 医药生物 -0.5% 沪深300 上证指数 创业板指 -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% 资料来源:Choice,东方财富证券研究所 1.2. 各子行业市场表现 1.2.1. 医药生物各子行业今年以来板块涨跌幅 今年以来东方财富 Choice 终端医药生物行业的 7 个三级子行业中,化学 原料药下跌 0.71%,化学制剂上涨 17.54%,中药上涨 5.05%,生物制品上涨 12.09%,医疗器械下跌 1.71%,医药商业上涨 14.54%,医疗服务上涨 4.47%。 图表 2:医药生物各子行业今年以来涨跌幅 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 化学制剂 医药商业 生物制品 中药 医疗服务 化学原料药 医疗器械 -5.0% 资料来源:Choice,东方财富证券研究所 敬请阅读本报告正文后各项声明 4 [Table_yemei] 医药生物行业周报 2017 1.2.2. 医药生物各子行业上周板块涨跌幅 上周东方财富 Choice 终端医药生物行业的 7 个三级子行业中,化学原料药下 跌 2.16%,医疗服务上涨 0.42%,中药上涨 2.11%,医药商业上涨 0.14%,生物制品 上涨 0.45%,化学制剂上涨 0.66%,医疗器械下跌 2.88%。 图表 3:医药生物各子行业上周涨跌幅 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% 中药 化学制剂 生物制品 医疗服务 医药商业 化学原料药 医疗器械 -2.0% -3.0% -4.0% 资料来源:Choice,东方财富证券研究所 1.3. 个股市场表现 1.3.1. 今年以来个股涨跌幅 板块今年以来涨幅最大的前十只股票为康泰生物、华大基因、艾德生物、普利 制药、金域医学、开立医疗、昭衍新药、欧普康视、寿仙谷和大博医疗。 图表 4:医药生物行业今年以来个股涨幅排名前十图 1400.0% 1200.0% 1000.0% 800.0% 600.0% 400.0% 200.0% 0.0% 康泰生物 华大基因 艾德生物 普利制药 金域医学 开立医疗 昭衍新药 欧普康视 寿仙谷 大博医疗 资料来源:Choice,东方财富证券研究所 板块今年内跌幅最大的十个股为*ST 运盛、国农科技、鹭燕医药、溢多利、 新光药业、塞力斯、山河药辅、司太立、双成药业和黄山胶囊。 敬请阅读本报告正文后各项声明 5 [Table_yemei] 医药生物行业周报 2017 图表 5:医药生物行业今年以来个股跌幅排名前十图 0.0% *ST运盛 国农科技 鹭燕医药 溢多利 新光药业 塞力斯 山河药辅 司太立 双成药业 黄山胶囊 -10.0% -20.0% -30.0% -40.0% -50.0% -60.0% 资料来源:Choice,东方财富证券研究所 1.3.2. 上周个股涨跌幅 上周板块内涨幅最大的前十只股票为九典制药、N 华森、贝达药业、云南 白药、大博医疗、沃森生物、复星医药、片仔癀、贵州百灵和健民集团。 图表 6:医药生物行业上周个股涨幅排名前十图 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% 九典制药 N华森 贝达药业 云南白药 大博医疗 沃森生物 复星医药 片仔癀 贵州百灵 健民集团 资料来源:Choice,东方财富证券研究所 上周板块内跌幅最大的前十只股票为九安医疗、溢多利、乐心医疗、大理 药业、哈三联、康德莱、正川股份、南卫股份、开立医疗和仟源医药。 图表 7:医药生物行业上周个股跌幅排名前十图 0.0% 九安医疗 溢多利 乐心医疗 大理药业 哈三联 康德莱 正川股份 南卫股份 开立医疗 仟源医药 -5.0% -10.0% -15.0% -20.0% 资料来源:Choice,东方财富证券研究所 敬请阅读本报告正文后各项声明 6 [Table_yemei] 医药生物行业周报 2017 2. 行业动态 2.1. 行业资讯 盘点!十九大报告为医药企业带来的那些利好 18日,中国共产党第十九次全国代表大会正式开幕。会上,题为《决胜全 面建成小康社会夺取新时代中国特色社会主义伟大胜利》的报告,有多个部分 涉及医药产业领域。实施健康中国战略。人民健康是民族昌盛和国家富强的重 要标志。要完善国民健康政策,为人民群众提供全方位全周期健康服务。深化 医药卫生体制改革,全面建立中国特色基本医疗卫生制度、医疗保障制度和优 质高效的医疗卫生服务体系,健全现代医院管理制度。加强基层医疗卫生服务 体系和全科医生队伍建设。全面取消以药养医,健全药品供应保障制度。坚持 预防为主,深入开展爱国卫生运动,倡导健康文明生活方式,预防控制重大疾 病。实施食品安全战略,让人民吃得放心。坚持中西医并重,传承发展中医药 事业。支持社会办医,发展健康产业。促进生育政策和相关经济社会政策配套 衔接,加强人口发展战略研究。积极应对人口老龄化,构建养老、孝老、敬老 政策体系和社会环境,推进医养结合,加快老龄事业和产业发展。 (来源:新浪 医药) 辽宁33种药品短缺 涉华润双鹤、恒瑞医药等企业 据辽宁省药品和医用耗材集中采购网消息,辽宁省卫计委药品器械处日前 发布对9月份医疗机构上报药品短缺原因进行调查的通知,共有33种药品需要进 一步调查。在33种药品中,有不少来自于国内的知名药企,如广州白云山光华 制药股份有限公司、中美上海施贵宝制药有限公司、华润双鹤药业股份有限公 司、江苏恒瑞医药股份有限公司、哈药集团制药总厂等。值得注意的是由上海 禾丰制药有限公司生产的重酒石酸间羟胺注射液,共有多达8家医疗机构上报出 现短缺情况。 (来源:医药地理) 首个国产腹主动脉覆膜支架系统产品获CFDA批准上市 10 月 19 日,国家食品药品监督管理总局(以下简称“CFDA” )发布公告称, 近日,CFDA 经审查,批准了北京华脉泰科医疗器械有限公司生产的创新产品“腹 主动脉覆膜支架系统”的注册。 据了解,腹主动脉覆膜支架系统作为创新医疗器械,于 2015 年 8 月通过了 国家食品药品监督管理总局医疗器械技术审评中心的审查,进入了创新医疗器 械特别审批程序。经过了两年多的时间,终于获得了批准。 此次获批,也使得该产品成为了首个获得批准上市的国产采用带倒刺裸支 架设计的腹主动脉覆膜支架系统,增加了患者的临床选择,有效降低了临床治 疗成本,减轻了患者的负担。 腹主动脉覆膜支架系统由预装的覆膜支架及输送系统组成,适用于肾下腹 主动脉瘤和主髂动脉瘤的腔内治疗。该产品的覆膜支架采用裸支架设计,使用 激光雕刻和线绕支架相结合的技术,使裸支架的倒刺和支架一体成型。输送器 采用一体注塑导向头与裸支架分体合成结构,从而降低了输送器的外径,预期 提高产品输送性能。 (来源:食药监总局) 这类药,60家药企都在布局! 近年来,越来越多国内的上市药企加入抗肿瘤药物等创新药物的研发。A 股上市公司中,恒瑞医药、益佰制药、长生生物、科伦药业、石药集团、贝达 药业等多家上市公司在肿瘤领域有所布局,与“抗癌”概念相关的公司接近 60 敬请阅读本报告正文后各项声明 7 [Table_yemei] 医药生物行业周报 2017 家。 由于癌症凶如猛兽,所以各方人士正不遗余力地推动中国抗癌药物的研发。 虽然中国自主研发的 1 类新药数量有限,但多家上市药企已布局治癌药物的研 发,并在临床试验上取得诸多突破性的进展。近日,中国科学院院士赫捷公开 谈到,我国肿瘤临床、研究都取得了很大进展,当前应加快完善癌症大数据平 台。 10 月 11 日,丽珠集团副总裁傅道田接受记者采访时谈到,虽然我国的抗 癌药行业起步晚,但药物研发速度很快。 。 不过,从癌症患者的药物治疗现状来看,中国抗肿瘤药物的新药可及率还 落后于欧美国家。数据显示,不同于全球肿瘤市场的是,中国肿瘤市场的各个 子类增长远快于国际市场,市场主体仍是传统化疗药物,占据 70%的市场份额。 然而在国际市场,化疗药物正被逐步淘汰,靶向药物的研发已经成为全球肿瘤 药物的发展趋势,中国市场也必将会顺应这个潮流而转移重心。 (来源:每日经 济新闻) 36 种国家谈判品种全国全部落地 2017 年 7 月 19 日,人力资源社会保障部印发了《关于将 36 种药品纳入国 家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录乙类范围的通知》(人社部发 〔2017〕54 号) ,将 36 种谈判药品纳入了《国家基本医疗保险、工伤保险和生 育保险药品目录(2017 年版)》乙类范围,并同步确定了医保支付标准。 10 月 17 日,随着吉林、西藏的两则通知,标志着 36 个国家谈判药品均已 在全国各省区市落地。 截止 10 月 17 日,全国共有 31 个省市自治区发文将 36 个谈判品种纳入医 保乙类管理,其中江苏、广东、吉林等 10 个省区已实行直接挂网采购,国家公 布的医保支付标准作为采购价,陕西、新疆实行限价挂网采购(是否要二次议 价?) 报销比例上,各地都有所不同,青海实施动态调整,天津实行按药品价格 调整增付比例,甘肃、江苏、河北、内蒙等省区由各地统筹确定医保支付标准, 河南、海南确定全省个人支付比例为 20%。 河北:执行国家医保目录+36 个谈判品种。36 个品种中治疗肿瘤的 15 种西 药,个人先行自付比例全省统一暂定为 20%,其余 21 种药品个人先行自付比例 由各统筹地区结合本地实际确定。 北京:执行国家医保目录+36 个谈判品种。未明确比例。 安徽:确定 36 个国家谈判品种先行自付比例,西药品种平均自付比例 10%-30%,平均 20%,中药品种全部 30%没有例外。 河南:明确 36 个谈判药品自付比例为 20% 福建:明确 36 个谈判药品自付比例,从 20%到 50%不等(4 个 50%,14 个 40%,10 个 30%,8 个 20%) 天津:应相关生产企业申请,截止至 9 月 1 日 18:30 分,共分两批调整 23 个国家谈判品种 31 个品规中标价。天津是第一个以企业申请为依据调整中标价 的地区。这为后续其他地区以医保支付标准作为中标价格提供了合理路径。 新疆、江苏:按国家谈判医保支付标准调整 36 个品种挂网限价,未挂网中 标产品开放申请,审核通过后正常交易。 新疆、陕西:实施限价采购,是否要进行二次议价?(来源:医药云端工 作室) 敬请阅读本报告正文后各项声明 8 [Table_yemei] 医药生物行业周报 2017 总局发文!这些药企要大并购 日前,CFDA 总局同时发布《药品生产场地变更简化注册审批管理规定(征 求意见稿) 》及《药品生产场地变更研究技术指导原则(征求意见稿) 》,目的是 为了促进新药研发成果转化和生产技术合理流动,鼓励药品生产企业兼并重组, 提高竞争力,激发市场活力。 长期以来,我国一直未对药品生产场地变更的注册管理提出统一的要求, 相关要求散见于药品技术转让等有关的文件以及《药品注册管理办法》之中, 以致在具体操作层面上,申请条件和要求、审批程序和要求等不尽相同,即便 是同一风险级别的生产场地变更,其技术要求也不尽统一,其中的一些规定甚 至限制了药品生产技术的合理转移,对药企的兼并重组形成阻碍。 该文件的发布对我国大型药企集团内部批文转移、药企之间的兼并重组及 批文减轻了压力负担,对这些企业形成利好。 根据网络公开资料显示,我国工业企业市场份额即制药工业百强企业集中 度不断提升。在 2005 年为 38.9%,至 2008 年突破 40%达到 40.6%,至 2011 年 提升至 44.20%,2015 年达到 46.3%。预计随着产业整合的加速,特别是仿制药 一致性评价与两票制带动行业大洗牌,企业并购重组力度加强,相信制药工业 百强集中度在 2017 年将有进一步的提高。 此外,我国百强企业的入围门槛逐步提高。百强企业的入围门槛由 2013 年 的 9.32 亿元上升至当前的 14.60 亿元。 这与企业的不断并购和扩张是分不开的, 如在 2016 年百强企业榜单中有 82 家是上市公司,纳入合并范围的下属子公司 就达 1322 家,平均每家企业下属子公司超过 16 家,可见资本并购整合力度之 大。 尽管如此,目前我国药企仍有 5500 多家,其中 4000 多家药企的市场规模 在亿元之下,还有非常大的并购重组空间。同时,与国外发达医药市场相比, 一般就几十到数据百家药企,前十药企就占据市场大部分市场份额,相比还有 很大的市场提升空间。在国家药品监管政策日益趋严的大背景下,小药企的生 存压力越来越大,寻求被并购。与此同时,随着越来越多的大药企集团及上市 大药企面临业绩持续增长的压力,不断寻求优质品种以及优质中小企业的兼并 标的。因此,近年来我国药企跨国并购案例也屡见不鲜。 年初至今,我国医药圈并购案 40 余起,涉及金额近 150 亿元。其中,代表 性案例如复星医药 72.45 亿元收购 GlandPharma、仙琚制药逾 8.37 亿元收购两 家意大利药企,北大医药近 5 亿收购卡南吉医药等几起。此外,国内也有数十 项大大小小的医药行业并购案例处于各个阶段。 可见,我国大型医药企业集团如广州医药、扬子江、华润医药、上海医药 等面临并购扩张的黄金时代;而那些善于资本运作和并购的复星医药、亿帆医 药等企业也面临投资兼并的好时代! (来源:赛柏蓝) 2.2. 公司资讯 润达医疗收购瑞莱生物尘埃落定 今年 5 月,医疗器械上市公司“润达医疗”发布公告称,拟以非公开发行 人民币普通股并支付现金的方式,11.79 亿元收购瑞莱生物工程(深圳)有限公 司 100%的股权。然而收购事宜有变,9 月,润达医疗发公告称,相关各方因就 收购原定的支付方式及支付进度等核心条款产生分歧,交易各方认为继续推进 收购的条件不够成熟,经各方友好协商,决定终止收购事项。经初步协商,方 案调整后,润达医疗拟与公司参与设立的产业投资基金(非公司控股主体)共同 敬请阅读本报告正文后各项声明 9 [Table_yemei] 医药生物行业周报 2017 以现金方式,投资瑞莱生物工程(深圳)有限公司,直接持有股权比例原则上不 超过 10%。 今日,收购事宜似乎进一步清晰。润达医疗再发公告,称其拟与上海润帛 投资管理中心(有限合伙)、芜湖润杰投资管理中心(有限合伙)以及宁波梅山保 税港区涌瑞股权投资合伙企业(有限合伙),以合计 11.79 亿元的价格受让瑞莱 生物工程(深圳)有限公司 100%股权。 其中,上海润帛投资管理中心和芜湖润杰投资管理中心均是润达医疗与上 海盛瑚投资管理有限公司共同发起成立医疗专项产业基金,前者成立于今年 1 月,目标认缴出资总额合计为 4.04 亿元;后者成立于今年 9 月,目标认缴出资 总额合计为 4.80 亿元 本次交易中,转让方为 Fantasy Art Limited、Ocean Hazel Limited、Allied Top Investment Holdings Limited、Blue Core Holdings Limited、WJR Biotech, Inc、深圳市锐涛企业管理咨询(有限合伙)、深圳瑞莱恒泰生物技术企业(有限 合伙)、深圳市祺盛咨询管理(有限合伙)。其中,润达医疗受让 Fantasy Art Limited、Ocean Hazel Limited 持有的瑞莱生物的 8.4818%股权,交易金额为 1.00 亿元。 (来源:亿欧) 上药公告“示爱”康德乐 能否赶超华润? 根据上海医药的公告,其已于 2017 年 7 月 21 日及 9 月 15 日分别向康德 乐提交了第一轮及第二轮报价。不过,上海医药在公告中同时指出,截至本公 告日,该项目仍处于非排他性竞价阶段,其对于是否能够竞得该项目尚存在不 确定性。 上海医药在公告中,详细披露了康德乐中国的情况:康德乐中国业务分成 五大板块,分别为:药品分销、医疗器械分销、医院直销、特质药、以及特质 药房与商业技术板块。康德乐中国拥有 14 个直销公司,17 个分销运营中心, 其分销商网络覆盖 322 座城市,服务近 11,000 家医疗机构等下游客户,同时 拥有 30 家 DTP 药房。 根据商务部公布的《药品流通行业运行统计分析报告(2016)》,康德乐中 国业务 2016 年实现主营业务收入约人民币 254 亿,位居全国第八。上海医药 在公告中表示,并购康德乐中国符合其进一步扩大分销优势、加快全国布局、 提升服务内涵的战略目标。 上海医药假设到,若其能够成功竞购康德乐中国,将显著提升上海医药在 中国医药流通行业的产业地位,进一步巩固并扩大公司在全国进口产品代理、 专业第三方医药物流、DTP 专业药房、医疗器械分销等多个关键细分领域的领 先优势,实现可观的协同效应。 不过,值得注意的是,上海医药也在公告中表示,其也将基于对康德乐中 国未来业务发展的全面评估,确定下一步竞标安排。 (来源:赛柏蓝) 挥军内蒙古!老百姓花 2.71 亿控股净利 3000 万的药品零售商值不值 近日,老百姓大药房连锁股份有限公司(简称:老百姓)发布公告,拟 27,137 万元收购通辽泽强大药房连锁有限责任公司(简称:通辽泽强)51%的股权, 并间接控股泽强医药和兴安盟泽强。老百姓表示,将以通辽市场为基地,进一 步拓展内蒙古、东北市场,提升盈利能力。 据了解,通辽泽强是内蒙古通辽市规模最大的药品零售企业之一,泽强医 药是当地医疗机构分销商。在本次收购前,通辽泽强已与泽强医药股东签订股 权转让协议,收购泽强医药 100%股权,相关工商变更登记手续已经完成。本次 敬请阅读本报告正文后各项声明 10 [Table_yemei] 医药生物行业周报 2017 收购完成后,老百姓将持有通辽泽强 51%的股权,并通过通辽泽强间接控股泽 强医药。 资料显示,通辽泽强前身是 2003 年 11 月由李军、陈秀梅共同设立的通辽 市北方药业有限公司,2016 年 8 月重组为通辽泽强。现有门店均为直营门店, 共 216 家,其中医保店 209 家,主要分布在通辽市区、兴安盟共计 11 个旗县、 2 个区。泽强医药前身为 2010 年 6 月由李军、陈秀梅共同设立的通辽市泽强医 药有限责任公司,除了为通辽泽强提供仓储配送服务,同时对通辽市医疗机构 提供药品配送服务,现已发展为通辽市第二大医疗机构分销商,客户覆盖通辽 市全部二级以上医院共 24 家,全部卫生院 4174 家以及卫生室和诊所近 2000 家。 实际上老百姓的“扩张野心”在此前已有迹可循。8 月 15 日,老百姓发布 两个公告,一是设立产业并购基金——湖南天晖长银股权投资企业(有限合伙), 产业并购基金规模为 10.01 亿元;二是在长沙投资新建医药健康产业园项目, 总投资约 6.42 亿元,预计 2018 年底建成完工,2019 年初投入使用。8 月 30 日,老百姓吸收合并全资子公司老百姓大药房连锁(郴州)有限公司。老百姓 指出,设立产业并购基金是为了寻找医药零售连锁企业及高度协同行业的投资 标的,提高其投资能力和行业整合能力,进一步提升综合竞争和和盈利能力; 投资新建医药健康产业园项目是将其打造成为全国领先的医药物流配送中心; 吸收合并则有利于整合资源、优化管理层级,降低管理成本,提高运营效率。 对于此次收购通辽泽强的目的及影响,老百姓表示,一是进入内蒙古药品 零售市场,填补市场空白,提升在全国的经营覆盖范围和市场占有率,有利于 公司以通辽市场为基地,为进一步拓展内蒙古、东北市场打下基础;二是如收 购完成,并且业绩承诺达到预期,将对公司业绩有积极影响,有利于提升盈利 能力。 (来源:米内网) 拜耳肺栓塞新型口服抗凝药拜瑞妥在华上市 10 月 15 日,拜耳公司宣布,该公司生产的新型口服抗凝药拜瑞妥(利伐沙 班)作为一种肺栓塞单药治疗方案在中国上市,该适应症于今年 4 月获得中国 食品药品监督管理总局批准。这是在中国上市的第一个用于肺栓塞治疗的新型 口服抗凝药。 肺栓塞(PE)是以各种栓子堵塞肺动脉主干或分支,引起肺循环障碍的临床 和病理生理综合征。包括肺血栓栓塞症、脂肪栓塞综合征、羊水栓塞、空气栓 塞、肿瘤栓塞等。其中肺血栓栓塞症(PTE)是最常见的 PE 类型,指来自静脉系 统或右心的血栓阻塞肺动脉或其分支所致疾病,以肺循环和呼吸功能障碍为主 要临床表现和病理生理特征,占 PE 的绝大多数,通常所称的 PE 即指 PTE。在 肺 栓 塞 基 础 上 进 一 步 发 生 肺 组 织 坏 死 者 , 即 称 为 肺 梗 死 (pulmonary infarction)。据统计,在发病 1-2 个小时内每 4 个肺栓塞中就会有 1 例死亡, 即使度过危险期,患者依然存在致死性肺栓塞的复发风险 4,需要长期使用抗 凝药物。因此,安全、有效、便捷的口服抗凝药的研发与上市对于临床需求具 有重要意义。目前常用的口服抗凝药有:华法林、硝苄丙酮香豆素、苯丙香豆 素、苯茚二酮等,其中华法林国内最为常用。 此次,对于拜耳公司生产的口服抗凝药拜瑞妥(利伐沙班)获批,中国工程 院院士,中日医院院长王辰表示,利伐沙班是使用方便、起效快、不需要特殊 监测、并且降低大出血风险,能让医生更方便更有效地开展急性期治疗。另外, 在长期抗凝方面,利伐沙班口服、无需监测的特点也利于方便患者,提高患者 的依从性。解放军总医院李小鹰教授表示,利伐沙班获批肺栓塞适应症的依据 敬请阅读本报告正文后各项声明 11 [Table_yemei] 医药生物行业周报 2017 是 III 期临床 EINSTEIN-PE 研究结果,这是考察新型口服抗凝药在急性期治疗 肺栓塞,以及预防肺栓塞患者静脉血栓栓塞复发效果的试验,结果表明:与传 统的标准双药联合疗法相比,利伐沙班单药治疗可以有效降低致命肺栓塞发生, 而且显著降低大出血的风险。。 目前,拜瑞妥由拜耳公司在美国以外地区上市,由杨森制药公司在美国上 市(杨森研发公司和杨森制药公司隶属强生集团)。 (来源:医谷) 恒瑞医药前三季度营收百亿 净利增长 20.7% 在 12 家已发布三季度报的药企中,恒瑞医药是唯一一家营收超百亿、净 利润上两位数的药企。此外,康恩贝的净利润增长也有比较亮眼的表现。截至 10 月 18 日,共有 177 家医药上市公司披露了三季报业绩预告,103 家净利润 有所增长,48 家下滑,26 家尚不确定。 从目前的数据来看,以营业收入和净利润增幅为指标,医药上市公司业绩 增幅最大的是医疗服务业,紧随其后的是医药商业。此外,由于针对原料药的 环保督查趋严,原料药业绩增长压力不小,排名第三,排名第四的是化学制剂, 此后是医疗器械、中药、生物药。 从业绩预告来看,在上述 177 家公司中,净利润预计同比增长的公司达 103 家。其中,35 家公司预计净利润增幅超 50%,包括振东制药、东北制药、丽珠 集团、理邦仪器、天坛生物、健康元、花园生物、昭衍新药、千山药机、四环 生物、永安药业、康泰生物、开立医疗等。这部分公司的业绩增长主要是由于 销售规模的扩大、新品上市、以及外延式扩张带来的业绩增量。 不过,值得注意的是,尽管有逾八成企业盈利增加,但随着国家取消药品 加成及两票制的陆续落地,医药企业的经营开始告别层层加价的历史,进入降 价、提质的“新常态”,这也是绝大多数企业不得不经历的“阵痛期” 。除了两 票制外,阵痛期的另一磨难就是成本的高企。对于药企来说,钱似乎变得“难 赚”了。药企成本的增加主要来自于三个方面,一是为了拓展市场而实行的竞 标“杀价”,另一个是在“二次议价”中以价换量,三是部分仿制药进行“一 致性评价”测试的费用投入 面对阵痛期的政策和成本挑战,但有两类公司依旧发展空间较大:一类是 需求呈刚性,受医保控费冲击相对较小,并有望保持较快增长的高壁垒专科用 药;一类是因仿制药一致性评价带来的存量市场重新洗牌的高水平普药制剂。 从已经披露三季度财报的两家公司数据可以看出,确实已经出现了这种趋 势。一家是研发明星恒瑞医药,恒瑞医药 2017 年前三季度实现营收 101 亿元, 同比增长 21.81%,净利润 23.28 亿元,同比增长 20.7%。此外,截止至 10 月 19 日,恒瑞医药总市值为 1843 亿元。根据目前的数据,恒瑞医药是唯一一家 营收超百亿、净利润上两位数的药企。 除恒瑞外,康恩贝的 2107 年前三季度净利润也有较大增长。康恩贝 2017 年前三季度实现营收 37.83 亿元,同比下降 16.62%,净利润 6.07 亿元,同比 增长 34.86%。此外,截止至 10 月 19 日,康恩贝总市值为 196.1 亿元。 随着一致性评价政策将淘汰低质量品种,提高市场集中度,为康恩贝普药 品种重拾增长提供机遇,在第一批一致性评价 289 个文号中,康恩贝涉及 59 个品规,其中有 16 个品规,康恩贝已经申报了参比制剂备案。 (来源:赛柏蓝) 敬请阅读本报告正文后各项声明 12 [Table_yemei] 医药生物行业周报 2017 3. 本周观点 3.1.医药生物行业会议前瞻 图表 8:医药生物行业会议前瞻 名称 日期 地区 中国生物制药一次性技术发展论坛 2017-10-26 上海 2017 制药工程年会 2017-11-04 上海 第二届中国医药知识产权峰会 2017 2017-12-07 上海 概念板块 资料来源:Choice,东方财富证券研究所 3.2.行业研判 十九大提出实施健康中国战略,健康中国不仅要靠传统的医疗卫生体系 “治已病”:宏观来看,是要深化医药卫生体制改革,全面建立中国特色基本 医疗卫生制度、医疗保障制度和优质高效的医疗卫生服务体系,健全现代医院 管理制度。具体做法是加强基层医疗卫生服务体系和全科医生队伍建设。全面 取消以药养医,健全药品供应保障制度。还要求教育、环保、养老等领域协同 联动“治未病”: 坚持预防为主,倡导健康文明生活方式,预防控制重大疾病。 支持社会办医,发展健康产业。促进生育政策和相关经济社会政策配套衔接, 加强人口发展战略研究。积极应对人口老龄化,构建养老、孝老、敬老政策体 系和社会环境,推进医养结合,加快老龄事业和产业发展。 结合今年以来医药行业重磅政策相继发布,包括《关于仿制药质量和疗效 一致性评价工作有关事项的公告(征求意见稿)》、《关于深化审评审批制度改 革鼓励药品医疗器械创新的意见》、药品生产场地变更简化注册审批管理规定 (征求意见稿)》等,充分可以看出我国正努力营造鼓励创新的政策环境,以 推进医药产业转入创新驱动发展轨道,我国医药产业发展进入快车道。 随着配套政策的相继出台,不仅彰显了国家对发展医药产业的信心与决心, 而且为医药企业又好又快发展指明了方向,一方面鼓励药企立足产业实际,放 眼国际市场,积极提升创新能力及研发实力,另一方面鼓励药企好好发挥自身 进行仿制药研发的能力,积极推进一致性评价而后可与原研药共享广阔市场。 还通过简化药品生产场地变更注册审批促进新药研发成果转化和生产技术合 理流动,鼓励药品生产企业兼并重组。 我们认为一系列改革措施的出台有利于激发医药研发的活力,提高我国医 药产业的创新发展水平,医药产业发展将再次迎来黄金时期,我们看好研发实 力强劲的优质药企和大型医药企业集团,看好恒瑞医药(600276)、上海医药 (601607)等相关标的。 敬请阅读本报告正文后各项声明 13 [Table_yemei] 医药生物行业周报 2017 4. 行业重点关注公司 图表 9:行业重点关注公司 代码 简称 市值(亿元) 603567 珍宝岛 603456 一致盈利预测 股价(元) 评级 —— 16.84 未评级 0.50 0.72 16.33 未评级 0.61 0.75 0.92 13.60 未评级 141.00 —— —— —— 7.06 未评级 康缘药业 95.67 0.68 0.80 0.94 15.56 未评级 600521 华海药业 247.00 0.58 0.72 0.92 23.64 未评级 600252 中恒集团 154.00 —— —— —— 4.26 未评级 600062 华润双鹤 191.00 1.00 1.16 1.31 22.35 未评级 300298 三诺生物 92.95 0.62 0.84 1.06 23.76 未评级 300194 福安药业 84.59 0.26 0.30 0.33 6.80 未评级 300199 翰宇药业 157.00 0.44 0.61 0.81 15.40 未评级 300142 沃森生物 252.00 0.00 0.04 0.12 17.68 未评级 300016 北陆药业 49.39 0.36 0.44 0.53 14.62 未评级 002550 千红制药 80.13 0.20 0.24 0.28 6.15 未评级 002603 以岭药业 201.00 0.53 0.62 0.74 16.79 未评级 002437 誉衡药业 152.00 —— —— —— 6.80 未评级 002317 众生药业 103.31 0.60 0.69 0.81 13.01 未评级 002038 双鹭药业 196.00 —— —— —— 29.32 未评级 002020 京新药业 86.94 0.36 0.46 0.56 12.23 未评级 000908 景峰医药 66.69 —— —— —— 7.47 未评级 000813 德展健康 180.00 0.36 0.44 0.53 7.72 未评级 000739 普洛药业 87.51 0.28 0.36 0.45 7.18 未评级 000597 东北制药 55.06 0.47 0.63 0.78 11.98 未评级 000566 海南海药 178.00 —— —— —— 12.96 未评级 300122 智飞生物 449.00 0.28 0.65 0.96 28.71 增持 600420 现代制药 174.00 0.72 0.86 1.01 15.24 未评级 000661 长春高新 267.00 3.89 5.09 6.58 158.00 未评级 000028 国药一致 296.000 2.90 3.38 4.03 70.08 未评级 002007 华兰生物 265.00 0.97 1.19 1.46 28.69 未评级 000999 华润三九 281.00 1.45 1.68 1.94 29.25 未评级 600079 人福医药 239.00 1.18 0.95 1.17 18.50 未评级 600332 白云山 469.00 1.16 1.38 1.55 30.44 未评级 603858 步长制药 484.00 3.24 3.90 4.61 71.98 未评级 600998 九州通 363.00 0.82 0.90 1.11 21.54 未评级 601607 上海医药 668.00 1.35 1.53 1.75 25.13 未评级 2017 2018 2019 143.00 —— —— 九洲药业 75.10 0.37 600594 益佰制药 108.00 600568 中珠医疗 600557 敬请阅读本报告正文后各项声明 14 [Table_yemei] 医药生物行业周报 2017 600535 天士力 390.00 1.29 1.53 1.80 35.98 未评级 600436 片仔癀 358.00 1.21 1.56 1.98 63.75 增持 002044 美年健康 447.00 0.22 0.32 0.44 18.52 未评级 600056 中国医药 270.00 1.13 1.39 1.68 26.16 未评级 600518 康美药业 1011.00 0.84 1.03 1.27 21.17 未评级 000963 华东医药 520.00 1.88 2.33 2.88 55.00 未评级 000538 云南白药 949.00 3.21 3.72 4.32 99.20 未评级 600196 复星医药 915.00 1.31 1.54 1.81 39.45 未评级 000513 丽珠集团 321.00 2.40 2.12 2.56 59.48 未评级 600867 通化东宝 380.00 0.49 0.62 0.80 21.84 增持 300003 乐普医疗 401.00 0.52 0.68 0.90 22.58 增持 002294 信立泰 342.00 1.37 1.67 1.93 33.31 未评级 002019 亿帆医药 260.00 0.82 0.94 1.13 20.22 未评级 600276 恒瑞医药 1772.00 1.11 1.34 1.64 64.98 增持 资料来源:Choice,东方财富证券研究所(最新数据) 5.风险提示 政策推进不及预期。 敬请阅读本报告正文后各项声明 15 [Table_yemei] 医药生物行业周报 2017 西藏东方财富证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明: 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来 自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰准确地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和 公正,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。 投资建议的评级标准: 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现,也即:以报告发布日后的3到12个月内的公司股价(或行业指数)相对同期相关证 券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中:A股市场以沪深300指数为基准;新三板市场以三板成指(针对 协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准;香港市场以恒生指数为基准;美国市场以标 普500指数为基准。 股票评级 买入:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上; 增持:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%~15%之间; 中性:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%~5%之间; 减持:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%~-5%之间; 卖出:相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上; 中性:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%~10%之间; 弱于大市:相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明: 本研究报告由西藏东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国(香港和澳门特别行政区、台湾省除 外)发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写,本公司力求但不保证该信息的准确性和完整 性,客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时,本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更,在 不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究,但 可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外,绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时 候不定期地发布。 在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,也没有考虑到个别客户特殊 的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况,若有必要应寻 求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购 买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现,未 来的回报也无法保证,投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投 资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易,因其包括重大的市场风险,因此并不适合所有投资者。 在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任,投资者需自行 承担风险。 本报告主要以电子版形式分发,间或也会辅以印刷品形式分发,所有报告版权均归本公司所有。未经本公司 事先书面授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容,不得将报 告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据,不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告,需注明出处为东方财富证券研究所,且不得对本报告进行任何有悖原意的引 用、删节和修改。 敬请阅读本报告正文后各项声明 16
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