中泰证券-中泰食品饮料周报(第43周):风格未变,优选行业龙头标的

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行业: 食品饮料
发布机构: 中泰证券
发布日期: 2017-10-22
[Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 食品饮料 -中泰食品饮料周报(第 43 周) [Table_Main] [Table_Title] 评级:增持(维持) [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 分析师:范劲松 贵州茅台 山西汾酒 口子窖 泸州老窖 电话:021-20315733 Email:fanjs@r.qlzq.com.cn 分析师:孙衡迟 执业证书编号:S0740517090001 Email:sunhc@r.qlzq.com.cn H&H 国际控股 [Table_Profit] 基本状况 87 2405988.55 2184969.07 888472 251854 46% 37% 27% 18%  8/21/17 6/21/17 4/21/17 2/21/17 12/21/16 10/21/16 8% 食品饮料 沪深300 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<产品结构优化不断,估值空间进一步 打开>>2017.10.19 <<中泰食品饮料周报(第 42 周) :跨年 行情进入加速兑现期,行业龙头不容错 过>>2017.10.15 <<古井贡酒(000596.SZ)_跟踪报告: 业绩逐步释放,二线滞涨首选品 种>>2017.10.10 2015 2016 2017E PE 2018E 2015 2016 2017E PEG 评级 买入 买入 买入 买入 买入 2018E 574 12.30 13.31 16.91 21.61 46.6 43.15 33.96 26.58 1.25 54.4 0.60 0.70 0.95 1.44 1.63 50.2 1.06 1.31 1.70 2.18 90.5 77.64 57.21 37.74 9 47.3 38.29 29.51 23.01 8 58.0 1.05 1.38 1.67 2.15 1.05 40.2 0.34 1.24 1.33 1.73 55.2 42.04 34.74 26.98 2 117. 32.38 30.19 23.21 5 备注:股价为 2017 年 10 月 20 日收盘价。  Email:gongxl@r.qlzq.com.cn 行业-市场走势对比 EPS 1.07 2.49 76 [Table_Summary] 投资要点 联系人:龚小乐 上市公司数 行业总市值(百万元) 行业流通市值(百万元) 股价 (元) 执业证书编号:S0740517030001 (1%) 2017 年 10 月 22 日 风格未变,优选行业龙头标的  周观点:我们认为,食品饮料今年屡创新高最核心的原因是成长的确定 性高。在行业成长的逻辑不断被证实以及投资风格偏谨慎的当下,食品 饮料依旧投资者是较好的选择。1)白酒方面:本周茅台、五粮液、洋 河等高端酒再创新高,下周迎来三季报披露密集期以及茅台股东大会, 我们预计业绩超预期的公司有望对整体白酒板块起到提振作用。短期来 看,11 月 10-12 日秋季糖酒会在重庆召开,Q4 是白酒销售旺季,催化 因素充足,考虑白酒板块业绩增长的确定性和持续性,以及市场避险情 绪,继续重点推荐贵州茅台、洋河股份、口子窖、五粮液、古井贡酒、 泸州老窖等。2)食品方面:本周乳制品板块领涨整体食品饮料,龙头 伊利再创历史新高,我们认为随着乳制品行业渠道的下沉、结构的上移、 市场份额的加速集中以及产品力的延伸,强者恒强逻辑将持续强化,促 销的缓解有望加速业绩的释放。相较于白酒和调味品龙头,乳制品板块 估值存在修复空间,我们重点推荐伊利股份、H&H 国际控股等。调味 品行业高景气度延续,消费升级下龙头企业高端产品放量有望持续提升 市场占有率,推荐中炬高新、海天味业,其他细分子行业我们建议聚焦 龙头,推荐金禾实业、安琪酵母、西王食品。 白酒观点更新:Q4 白酒销售旺季估值切换如期到来,持续看好高端酒 行情。上周我们重点提示高端酒动销好于市场预期,市场对高端酒的热 情将逐步回归,本周高端酒强劲表演再次验证我们的逻辑,茅台、五粮 液、洋河等高端酒再创新高。除茅台依然继续执行“不惜售、不搭售” 策略控价,高端酒市场涨声一片,老窖和洋河相继上调价格,渠道显示 提价后动销仍旺,渠道反应良好。高端酒价格上行拉升整体价格带亦为 次高端酒打开价格空间,次高端酒基本面扎实且弹性较大,估值有望向 高端白酒看齐迎来补涨行情。考虑到市场才是决定酒的价格的核心依 据,茅台提价预期尚未兑现,提价预期仍然强烈,业绩增长最为确定, 我们继续看好高端白酒业绩增长确定且可持续下的良好投资机会。Q4 是白酒销售旺季,茅台供不应求下,部分需求下移至次高端酒,造成次 高端酒行业高景气度,动销有望再超预期,板块行情有望延续,我们看 好估值具备优势的名酒,洋河、口子窖、五粮液、古井可优先重点配置。 洋河股份:梦系列销售好于市场预期,产品结构优化不断,估值空间进 一步打开。省内调整自 16Q4 开始至今逐步完成,16Q4 起梦之蓝实现 高增长,17Q3 海天恢复增长,今年省内表现出双位数以上的增长,省 外增长势头延续,1-8 月份山东、安徽、河南、湖北、浙江这些市场有 将近 25%的成长,17Q3 我们预计梦系列有望实现近 60%以上的增长, 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报    梦系列高速增长有望带动海天销售,整体公司收入有望实现 18%以上 的增长。公司正在加大品牌建设力度,16 年起梦之蓝出现在国家很多 大的事件中,比如一带一路峰会用的是梦 9 系列,G20 峰会用的是梦 6 系列,公司正在聚焦资源大力推荐梦系列的产品,效果显著,年初以来 梦系列的产品呈现近 50%的增长。产品结构的不断走高有望加速业绩 成长,驱动公司估值体系的提升。 泸州老窖:继零售价提价后团购价涨 10%,年份酒首登名酒收藏交易 平台。继停国窖 1573 零售价由 899 元上调至 969 元,特曲 60 上调后 实施新的价格体系,同时国窖年份酒各产品零售价均上调 200 元以上 后,老窖再次调整消费者团购指导价,将 52 度特曲价格提价 20 元至 218 元/瓶,38 度调整为 180 元/瓶,提价幅度约 10%,侧面反应公司 提价后动销良性,同时彰显公司对市场的信心。近期,国窖 1573 年份 酒(2009)在“名酒收藏交易平台”上线,之后 2011、2012 年份酒也 将陆续上线平台交易。我们认为年份酒列入线上名酒收藏名单可打响知 名度,拉升整体品牌力,亦为提高整体价格体系奠定扎实基础。对于三 季度情况,Q3 公司收入增速有望环比回升至 20%-25%,利润端增速在 35%左右。 山西汾酒:18 年剑指百亿销售目标,收入和业绩高增长值得期待。我 们是汾酒的坚定推荐者,多篇公司和行业跟踪报告中强调公司仍旧具备 良好成长空间。公司在 10 月 19 日汾酒山西营销工作会议上提出汾酒 18 年全国销售目标为百亿,并且瞩目未来 5 年,汾酒的奋斗目标是 “62210”,六大业务板块协同发展,经济指标实现两个翻番,以及职 工年均收入超 10 万元,管理层积极性十足,对品牌、市场和经销商信 心可见一斑。根据披露数据显示,截至 10 月 15 日,山西独立省区累 计完成 31.7 亿元,完成全年销售任务的 88.38%,同比增长 52.06%, 实现高增长。山西是汾酒的大本营,巩固汾酒省内市场和品牌亦有利于 省外市场开拓,为全国化市场布局打下坚实基础,展望 2018 年山西市 场销售任务是增量 10 亿元至总销售额 46 个亿,河南、京津冀、山东 省区的目标分别为 10 亿、13.5 亿和 5 亿,叠加青花瓷顺价销售、山西 市场销售升级和竹叶青全国化布局加快,我们认为 18 年全国百亿销售 目标有望兑现。公司经营活力不断激发,经销商渠道利润充裕动力十足, 且汾酒作为山西省国改定心石公司向百亿目标迈进信念坚定步伐稳健, 收入和业绩高增长值得期待。 乳制品观点更新:价格方面,根据 10 月 17 日数据,恒天然全脂和脱 脂奶粉拍卖价格分别为 3.14 美元/千克和 1.797 美元/千克,价格较 9 约 继续小幅下跌。国内,根据 10 月 11 日数据,主生产区生鲜乳平均价 3.48 元/千克,同比上升 0.6%,环比持平。国内天气逐渐凉爽,原料奶 产量将有所恢复,预计原料奶价格温和上涨。中长期奶牛存栏数下降, 17H1 国际原奶价格涨幅超过 50%,液态奶进口量下滑,原奶价格处于 上涨周期较为确定。成本承压下中小乳企尤其是作坊模式加工厂将加速 退出市场,竞争格局改善预期下价格战有望缓解,利润弹性将加速释放。 奶粉方面,截至 10 月 20 日,已有 422 个婴幼儿奶粉配方注册获批, 其中贝因美 39 个配方(进口 3 个) ,蒙牛 24 个(进口 6 个) ,飞鹤 24 个,伊利 21 个(进口 3 个) ,合生元 15 个(进口 12 个)。随着配方注 册制加速落地,婴幼儿配方奶粉行业洗牌已经开始,经销商向取得注册 -2- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报  配方品牌倾斜,代加工、假洋牌和贴牌被清出市场,质检和研发难以保 障的品牌也将被淘汰。我们认为中小乳企腾让出的市场份额将被产品品 类丰富且渠道布局完善的龙头品牌迅速收割,市场份额向龙头集中亦是 大势所趋,龙头业绩增速有望快于行业平均。 伊利股份:坚守品质、持续创新、放眼全球,龙头地位持续巩固。产品 上,伊利高端产品储备最为充足,占比超过 50%,并坚持持续推出新品, 16 年新品销售占比达 23%,销售额同比增长 46%。渠道上,伊利先于市 场十年在 07 年已借助商务部“万村千乡”活动进入“农家店”等乡镇 销售终端,目前伊利销售网点数目约 250 万个,直控村级网点超过 34 万家,17H1 公司渗透率继续提升 1.3pct 至 78.5%,是全国渠道下沉最领 先的乳企。我们认为伊利将凭借其产品和渠道优势,可收割中小乳企腾出 的市场份额,未来业绩增长点明确。参照茅台对应 17 年 34xPE 和海天 39xPE,我们认为伊利合理估值在 30x 以上,依旧存有上行的空间。     H&H 国际控股:奶粉和保健品销售向好,业绩确定性不断强化。我们 认为公司奶粉和保健品双主业成长性持续向好:1)奶粉:公司 5 个婴 幼儿奶粉系列通关成功,共计占奶粉业务销售超过 90%,公司品类集 中度较高且市场集中在非一线城市的品牌将最大程度上受益于奶粉注 册制。2)保健品:根据淘数据披露,截至当前 10 月 swisse 线上销售 4128 万,因为保健品有可储存属性,在双十一购物节促销前后月是销 售淡季,16 年 10 月销售额不及 11 月的 1/3,销售季节性明显。公司下 半年明显加大品牌建设力度,除签范冰冰作为形象大使外,亦于登陆各 大电商平台首页加大曝光度。公司第三季度加大品牌投入预计在 Q4 有 天猫双十一销售节有所体现,业绩确定性不断强化,公司估值有望加速 修复至历史水平。 2017 年 10 月投资组合:贵州茅台、山西汾酒、口子窖、泸州老窖、 H&H 国际控股。当月内五者涨幅分别为贵州茅台(10.95%)、山西汾 酒(-1.27%) 、口子窖(2.62%) 、泸州老窖(3.40%) 、H&H 国际控股 (5.24%),组合收益率为 3.14%,同期上证综指涨幅为 0.89%,组合 跑赢上证综指 2.52%。 投资策略:白酒首选茅台、汾酒、口子窖、五粮液、老窖、古井,食品 优配伊利、H&H 国际控股、海天、中炬。白酒方面,业绩和估值仍在 匹配范围内,Q4 旺季行情催化因素充足,继续重点推荐茅台、口子窖、 五粮液、老窖、古井、洋河、汾酒、水井坊等,关注沱牌、酒鬼;食品 方面,成长逻辑不断强化,优选行业龙头,继续重点推荐伊利股份、 H&H 国际控股、海天味业、中炬高新,其他细分子行业龙头,推荐金 禾实业、安琪酵母、西王食品。 风险提示:三公消费限制力度加大、消费升级进程不及预期、食品安全。 -3- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 内容目录 市场回顾与盈利预测 ........................................................................................... - 5 每周市场回顾:食品饮料板块领先上证综指 2.01%,子板块乳品涨幅居前 - 5 2017 年 10 月投资组合:贵州茅台、山西汾酒、口子窖、泸州老窖、H&H 国际控股 .............. - 5 最新重点报告观点(第 43 周)........................................................................... - 7 洋河股份:产品结构优化不断,估值空间进一步打开 ................................. - 7 风险提示 .............................................................................................................. - 7 - 图表目录 图表 1:食品饮料行业周涨幅为 1.66%,跑赢上证综指 2.01% .......................... - 5 图表 2:子板块乳品涨幅居前.............................................................................. - 5 图表 3:周涨跌幅前五个股一览 .......................................................................... - 5 图表 4:10 月组合收益率为 3.14%..................................................................... - 6 图表 5:重点公司盈利预测表.............................................................................. - 6 - -4- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 市场回顾与盈利预测 每周市场回顾:食品饮料板块领先上证综指 2.01%,子板块乳品涨幅居前  市场回顾:本周上证综指下跌 0.35%,食品饮料板块上升 1.66%,领先 上证综指 2.01 个百分点。板块方面,其中乳品、、白酒和肉制品分别上 涨 4.64%、1.79%和 0.91%。其他酒类、黄酒、啤酒、软饮料、食品综 合、葡萄酒和调味发酵品分别下跌 4.44%、2.41%、2.36%、2.19%、 0.69%、0.27%和 0.21%。个股方面,洋河股份(7.64%)涨幅居前, 酒鬼酒(-8.83%)跌幅居前。 图表 1:食品饮料行业周涨幅为 1.66%,跑赢上证综指 2.01% 来源:wind、中泰证券研究所 图表 2:子板块乳品涨幅居前 图表 3:周涨跌幅前五个股一览 来源:wind、中泰证券研究所 来源:wind、中泰证券研究所 2017 年 10 月投资组合:贵州茅台、山西汾酒、口子窖、泸州老窖、H&H 国际 控股  2017 年 10 月投资组合:贵州茅台、山西汾酒、口子窖、泸州老窖、H&H 国际控股。当月内五者涨幅分别为贵州茅台(10.95%)、山西汾酒 -5- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 (-1.27%) 、 口子窖 (2.62%)、泸州老窖 (3.40%) 、H&H 国际控股 (5.24%) , 组合收益率为 3.14%,同期上证综指涨幅为 0.89%,组合跑赢上证综指 2.52%。 图表 4:10 月组合收益率为 3.14% 来源:wind、中泰证券研究所 图表 5:重点公司盈利预测表 股票类型 A 股 H 股 股票名称 股价(元) EPS 市值(亿元) PE 投资评级 目标价 2016A 2017E 2016A 2017E 贵州茅台 574.33 7213.58 13.31 16.72 43.2 34.3 买入 576.9 五粮液 62.51 2372.88 1.96 2.14 31.9 29.2 买入 64.3 泸州老窖 58.01 813.30 1.37 1.67 42.3 34.7 买入 64.5 洋河股份 113.99 1717.83 3.87 4.50 29.5 25.3 买入 100.0 古井贡酒 67.33 339.34 1.65 2.01 40.8 33.5 买入 62.5 山西汾酒 54.35 470.67 0.70 0.92 77.6 59.1 买入 46.2 口子窖 50.16 300.96 1.31 1.62 38.3 31.0 买入 42.5 水井坊 39.31 192.23 0.46 0.60 85.5 65.5 买入 28.0 伊力特 23.31 102.80 0.63 0.80 37.0 29.1 买入 23.8 顺鑫农业 20.06 114.54 0.72 0.82 27.9 24.5 买入 29.8 老白干酒 22.54 98.73 0.25 0.40 90.2 56.4 买入 30.0 沱牌舍得 38.08 128.33 0.24 0.57 158.7 66.8 买入 33.2 伊力特 23.31 102.80 0.63 0.80 37.0 29.1 买入 23.8 金种子酒 9.26 51.49 0.03 0.09 308.7 102.9 增持 9.0 重庆啤酒 21.37 103.43 0.37 0.75 57.8 28.5 买入 28.48 西王食品 21.16 96.28 0.30 0.74 70.5 28.6 买入 25.74 金禾实业 21.83 123.99 0.98 1.45 22.3 15.1 买入 25 恒顺醋业 11.16 67.29 0.26 0.33 42.9 33.8 买入 13.2 中炬高新 24.23 193.11 0.43 0.52 56.3 46.6 买入 17.1 伊利股份 29.17 1787.83 0.94 1.06 31.0 27.5 买入 21 双汇发展 25.29 834.57 1.39 1.57 18.2 16.1 买入 30 海天味业 49.55 1340.82 1.05 1.24 47.2 40.0 买入 44.7 上海梅林 9.97 93.52 0.37 0.49 26.9 20.3 买入 14.7 汤臣倍健 13.38 97.41 0.53 0.63 25.2 21.2 买入 18 洽洽食品 15.31 51.75 0.78 0.92 19.6 16.6 买入 22 好想你 13.41 34.60 0.35 0.52 38.3 25.8 买入 35 克明面业 15.00 50.55 0.38 0.47 39.47 31.9 买入 20 安琪酵母 28.07 92.63 0.56 0.73 50.1 38.5 买入 24 *ST珠江 11.29 48.21 0.21 0.23 53.8 49.1 买入 15 张裕A 39.68 271.81 1.37 1.44 29.0 27.6 增持 43.5 梅花生物 6.08 188.97 0.23 0.31 26.4 19.6 增持 8.5 青岛啤酒 32.22 435.29 1.37 1.23 23.5 26.2 增持 34.5 白云山 30.44 392.98 1.11 1.28 27.4 23.8 增持 27.75 得利斯 8.33 41.82 0.15 0.24 55.5 34.7 增持 16.35 古越龙山 9.78 79.12 0.19 0.21 51.5 46.6 增持 13 光明乳业 14.57 179.36 0.49 0.58 29.7 25.1 增持 20 三全食品 8.79 70.67 0.05 0.1 175.8 87.9 增持 12.45 承德露露 10.53 79.19 0.60 0.67 17.6 15.7 增持 15.55 涪陵榨菜 15.91 52.34 0.56 0.67 28.4 23.7 增持 25.52 桃李面包 41.54 186.93 0.93 1.13 44.7 36.8 增持 41.41 千禾味业 22.40 35.84 0.50 0.59 44.8 38.0 增持 32 金徽酒 21.54 60.31 0.70 0.82 30.8 26.3 增持 — 百润股份 18.08 162.00 0.11 0.46 164.4 39.3 — — 安记食品 38.63 46.36 0.54 0.64 71.5 60.4 — 13.25-15.90 来伊份 33.11 79.46 0.68 0.78 48.7 42.4 — — 桂发祥 31.24 39.99 0.78 0.86 40.1 36.3 — — 元祖股份 21.28 63.41 0.52 0.55 40.9 38.7 — — H&H国际控股 40.15 254.15 1.51 1.24 26.6 32.4 买入 28.8 6.2 阜丰集团 4.50 95.18 0.28 0.31 16.1 14.5 买入 统一企业中国 6.08 262.43 0.24 0.27 25.3 22.5 买入 8.7 康师傅控股 10.14 568.31 0.06 0.07 169.0 144.9 买入 16.0 汇源果汁 2.06 55.08 -0.03 -0.02 -68.7 -103.1 增持 2.8 -6- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 来源:wind、中泰证券研究所 最新重点报告观点(第 43 周) 洋河股份:产品结构优化不断,估值空间进一步打开  事件:10 月 18 日公司股价上涨 5%。  点评:我们认为,长期来看,消费升级不断以及目前行业集中度偏低, 这将驱动优质企业持续成长。近年公司加大品牌方面的建设,成效显著。 短期来看,我们认为三季度收入有望实现 18%以上成长,目前公司股票 在白酒股当中估值最低,继续重点推荐。 省内调整结束,动销持续超预期。从去年二季度对省内市场做主动调整, 去年二季度、三季度省内都有所下降,四季度慢慢开始向上;今年省内 表现出双位数以上的增长。省外增长势头依旧不错,1-8 月份山东、安 徽、河南、湖北、浙江这些市场有将近 25%的成长。单独三季度而言, 我们预计梦系列有望实现近 60%以上的增长,公司收入有望实现 18%以 上的增长。 结构不断优化,品牌地位有望进一步提升。去年到今年,梦之蓝出现在国   家很多大的事件中,比如一带一路峰会用的是梦 9 系列,G20 峰会用的是 梦 6 系列,中旅商会、互联网大会等大型活动事件基本上都用梦之蓝产品。 从今年开始,公司注重大力推荐梦系列的产品,在央视、在全国主要媒体上 的广告宣传全是梦之蓝,省内市场宣传的主画面已经从 M6 调整到 M9。大 力的投放和努力之下,我们也看到了梦系列的产品呈现近 50%的增长。产 品结构的不断走高有望加速业绩成长,驱动公司估值体系的提升。  投资建议:上调 12 个月目标价至 135-151.2 元,维持“买入”评级。 公司渠道力行业领先,品牌张力在持续提升,全年增速有望进一步加快, 当前估值(行业最低水平)具备一定提升空间。我们预计 2017-19 年公 司收入分别为 195.90、224.02、257.29 亿元,同比增长 14.01%、 14.36%、 14.85%;实现净利润分别为 68.91、 81.40、95.84 亿元,同比增长 18.26%、 18.12%、17.74%,对应 EPS 分别为 4.57、5.40、6.36 元。我们上调 12 个月目标价至 135-151.2 元,对应 2018 年 25-28XPE。  风险提示:三公消费限制力度加大、省内渠道调整不充分、新江苏市场 增速不及预期。 风险提示    打压三公消费力度继续加大。尽管公务消费占比逐年走低,但是上半年 安徽还是出台了“禁酒令” ,未来不排除进一步加强限制公务人员用酒的 可能。从体制内继续肃清酒风,进而影响商务消费与民间消费。 消费升级进程不及预期。尽管居民收入水平的提高会一定程度上增加食 品饮料方面的支出,但消费者对产品的偏好是有差别的,存在消费升级 在某些品类上的趋势不达市场预期。 食品安全事件风险。类似于三聚氰胺这样的食品安全事件对于行业来讲 -7- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 是毁灭性的打击,白酒塑化剂事件阶段性的影响行业的发展。对于食品 的品质事件而言,更多的是安全事件,带来的打击也是沉重的。 -8- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业周报 投资评级说明: 股票评级 行业评级 评级 说明 买入 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 15%以上 增持 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 5%~15%之间 持有 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数跌幅在 10%以上 增持 预期未来 6~12 个月内对同期基准指数涨幅在 10%以上 中性 预期未来 6~12 个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来 6~12 个月内对同期基准指数跌幅在 10%以上 备注:评级标准为报告发布日后的 6~12 个月内公司股价(或行业指数)相对同期基准指数的相对市场表现。其 中 A 股市场以沪深 300 指数为基准;新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市 转让标的)为基准;香港市场以摩根士丹利中国指数为基准,美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为 基准(另有说明的除外) 。 重要声明: 中泰证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料,反映了作者的研究观点,力求独立、 客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作 任何保证,且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断,可能会随时调整。本公司对 本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的 资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用,不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作 建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别 客户,不构成客户私人咨询建议。 市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失 负任何责任。 投资者应注意,在法律允许的情况下,本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的 证券并进行交易,并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权,任何人不得对本报告进行任何形 式的发布、复制。如引用、刊发,需注明出处为“中泰证券研究所”,且不得对本报告进行有悖原意的删节或 修改。 -9- 请务必阅读正文之后的重要声明部分
中泰食品饮料周报(第43周):风格未变,优选行业龙头标的
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