渤海证券-中药行业周报:三季报陆续披露,积极关注业绩高成长的绩优股

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行业: 医药制造
作者: 任宪功 苑建
发布机构: 渤海证券
发布日期: 2017-10-20
行 业 研 究 医药行业周报 [Table_MainInfo] 三季报陆续披露,积极关注业绩高成长的绩优股 ―― 中药行业周报 分析师: 任宪功 SAC NO: [Table_Author] 证券分析师 任宪功 010-68104615 renxg@bhzq.com 券 研 究 报 告 投资要点:  苑建 SAC No:S1150117070004 010-6810 4637 yuanj@bhzq.com 2.食药监局公布 619 家具有药物临床试验机构资格的医疗机构 [Table_IndInvest] 子行业评级 中药 中性 [Table_StkSuggest] 1.福瑞股份发布 2017 年前三季度业绩预告 重点品种推荐 济川药业 华润三九 康缘药业 片仔癀 东阿阿胶 4. 昆药集团“天然植物药提取智能制造试点示范”项目入选国家工业和信息 化部 2017 智能制造试点示范项目 增持 增持 增持 增持 增持 0.09 0.07 0.05 0.03 0.01 -0.01 -0.03 06/17 06/17 07/17 07/17 医药 行 周 报 行业要闻 1.CFDA 公开征求《中药资源评估技术指导原则》意见 [Table_IndQuotePic] 最近一季度行业相对走势 业 2017 年 10 月 19 日 [Table_Summary] [Table_Contactor] 助理分析师 证 S1150511010012 08/17 08/17 沪深300 08/17 3.药品生产场地变更简化审批  公司公告 2.佐力药业发布 2017 年前三季度业绩预告 3.济川药业发布 2017 年前三季度报告  市场行情回顾 近 5 个交易日内沪深 300 指数上涨 0.80%,申万一级行业大部分以下跌报 收,家电和食品饮料等消费板块和电子板块涨幅居前,医药生物板块保持稳 定,涨幅在申万 28 个一级行业中排名第 8 位,跑输沪深 300 指数 0.86 个 百分点。医药生物板块 7 个子行业全部以下跌报收,化学制剂下跌 0.12%, 居医药生物板块首位,中药行业下跌 0.89%,居第 5 位。截至 10 月 18 日, 申万医药生物行业市盈率(TTM 整体法,剔除负值)为 40.02 倍,中药行业 市盈率为 32 倍;相对于全体 A 股(剔除银行股)市盈率的溢价率分别为 39.98%和 11.93%;个股涨跌幅方面,贵州百灵(+7.59%)、寿仙谷(+6.62%) 和片仔癀(+5.80%)涨幅居前;启迪古汉(-7.07%) 、太龙药业(-6.43%) 和佐力药业(-6.39%)跌幅最大。 [Table_Doc] 相关研究报告  投资策略 医药板块在前期持续上涨后在周一有所回调,近 5 个交易日内医药板块出现 普跌的格局,但仍看好重磅政策陆续出台下,医药行业长期发展前景。近期 投资策略方面,建议关注三季报业绩良好的绩优股,受益消费升级的高端中 药企业,以及不受医改政策影响的传统饮片和配方颗粒相关个股。业绩持续 高成长的绩优股方面,我们建议关注济川药业(600566),公司前三季度收 入增速 20.17%,净利润增速 34.18%,保持高增长态势,预计全年净利润 30% 增速确定性强,此外,蒲地蓝上海招标事件影响基本消除,OTC 渠道持续增 长,预计公司未来 2-3 年内业绩有望持续高增长;华润三九(000999)为国 请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 12 医药行业周报 内的 OTC 龙头企业,公司配方颗粒业务享受政策红利有望维持高增长;在消 费升级的大环境下,看好高端中药提价后带来的业绩弹性,品牌中药有望实 现量价齐升态势,建议关注片仔癀(600436)和东阿阿胶(000423);银杏 二萜内酯产品治疗优势明显,进入医保后有望在全国范围内实现放量,建议 关注康缘药业(600557) 。 风险提示:中药注射剂政策风险;新进医保品种放量不达预期风险;药品招 标不达预期的风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 12 医药行业周报 目 录 1.行业要闻 .......................................................................................................................................................................5 1.1 CFDA 公开征求《中药资源评估技术指导原则》意见 .................................................................................5 1.2 食药监局公布 619 家具有药物临床试验机构资格的医疗机构 ....................................................................5 1.3 药品生产场地变更简化审批............................................................................................................................5 2.公司公告 .......................................................................................................................................................................5 2.1 福瑞股份发布 2017 年前三季度业绩预告 .......................................................................................................5 2.2 佐力药业发布 2017 年前三季度业绩预告 .......................................................................................................6 2.3 济川药业发布 2017 年前三季度报告...............................................................................................................6 2.4 昆药集团“天然植物药提取智能制造试点示范”项目入选国家工业和信息化部 2017 智能制造试点示范 项目 ..........................................................................................................................................................................6 3.中药材价格走势 ...........................................................................................................................................................6 4.市场行情与投资策略 ...................................................................................................................................................7 4.1 市场行情回顾 ....................................................................................................................................................7 4.2 投资策略 ............................................................................................................................................................8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 12 医药行业周报 图 目 录 图 1:成都中药材价格指数(周)........................................................................................................................7 图 2:太子参价格(统安徽) (元/公斤)............................................................................................................7 图 3:三七价格(云南 120 头春七) (元/公斤) ................................................................................................7 图 4:近 5 个交易日申万一级行业涨跌幅............................................................................................................8 图 5:近 5 个交易日医药生物子版块涨跌幅 ........................................................................................................8 表 目 录 表 1:SW 中药行业个股近 5 个交易日涨跌幅情况 .............................................................................................8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 12 医药行业周报 1.行业要闻 1.1 CFDA 公开征求《中药资源评估技术指导原则》意见 10 月 11 日,国家食药监总局发布通知,公开征求《中药资源评估技术指导 原则》的意见,拟要求中药生产企业每 5 年对中药资源重新评估一次,涉及包括以 中成药、中药饮片、中药配方颗粒为代表的所有中药工业生产。 资料来源:医药网 1.2 食药监局公布 619 家具有药物临床试验机构资格的 医疗机构 10 月 13 日,CFDA 官网发布了《关于药物临床试验机构开展人体生物等效 性试验的公告》 。公告中发布了已经认定具有药物临床试验机构资格的 619 家医 疗机构名单,并对 BE 试验有关工作作了多项要求。 资料来源:CFDA 1.3 药品生产场地变更简化审批 为进一步规范药品生产场地变更注册申请的申报、审评、审批,合理简化注 册审批程序,指导并规范申请人开展已上市药品的生产场地变更研究,在现有相 关规定和指导原则的基础上,结合近几年药品生产场地变更的实际情况以及存在 的突出问题,CFDA 组织起草了《药品生产场地变更简化注册审批管理规定(征 求意见稿) 》 (以下简称《规定》)及《药品生产场地变更研究技术指导原则(征求 意见稿)》 (以下简称《指导原则》)。意见稿已挂网,意见征求截止时间为 2017 年 11 月 13 日。 资料来源:医药经济学报 2.公司公告 2.1 福瑞股份发布 2017 年前三季度业绩预告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 12 医药行业周报 公司公告 2017 年前三季度归母净利润 4803.63 万元-5337.37 万元,同比下 降 0%-10%,其中第三季度为 881.76 万元-979.73 万元,同比下降 0%-10%。主 要原因为软肝片销量同比下降、半年报确认了法国 Echosens 的 IPO 费用和医疗 服务业务支出增加。 2.2 佐力药业发布 2017 年前三季度业绩预告 公司公告 2017 年前三季度归母净利润 5079.60 万元-5169.60 万元,同比下 降 31.55%-30.33%,其中第三季度为 260.00 万元-350.00 万元,同比下降 84.49%-79.12%。业绩下滑主要原因是受“两票制” 、“二次议价”和“药占比” 等相关政策影响,公司营销策略调整尚处于调整阶段,白灵片增速未达预期和乌 灵系列产品销量及销售价格有所下降,产品成本有所增长,导致核心业务的毛利 下降。 2.3 济川药业发布 2017 年前三季度报告 公司公告 2017 年前三季度营收 42.13 亿元,同比增长 20.17%,归母净利润 9.07 亿元,同比增加 34.18%,扣非后归母净利润为 8.42 亿元,同比增加 30.38%, 经营活动产生的净现金流为 9.92 亿元,同比增加 49.03%,EPS 为 1.12 元,同 比增加 31.57%。 2.4 昆药集团“天然植物药提取智能制造试点示范”项目 入选国家工业和信息化部 2017 智能制造试点示范项目 近日国家工业和信息化部发布了《关于公布 2017 年智能制造试点示范项目 名单的通告》 ,公司“天然植物药提取智能制造试点示范”项目被列为 2017 年智 能制造试点示范项目。公司依据国家工业和信息化部的要求,为公司核心主导品 种“注射用血塞通 (冻干)、血塞通针剂”提供原料的配套项目。该项目的实施, 将有效提高员工的劳动效率,消除人工操作的系统误差,不仅能全面提高产品质 量和收率,在降低能耗、提高管理水平等诸多方面,为公司带来收益。 3.中药材价格走势 成都中药材价格指数从 164.19 小幅上涨至 165.39,基本保持稳定。其中太 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 12 医药行业周报 子参价格 90 元/公斤、三七价格(云南 120 头春七) (元/公斤)220 元/公斤,与 上周价格相同。此外,其他中药材品种入丹参和板蓝根等价格与上周相比保持稳 定。 图 1:成都中药材价格指数(周) 168 166 164 162 160 158 156 154 152 150 148 146 中国成都中药材价格指数 资料来源:wind,渤海证券研究所 图 2:太子参价格(统安徽) (元/公斤) 图 3:三七价格(云南 120 头春七)(元/公斤) 140 300 120 250 100 200 80 150 60 40 100 20 50 0 0 安国 玉林 资料来源:中药材天地网,渤海证券研究所 玉林 亳州 资料来源:中药材天地网,渤海证券研究所 4.市场行情与投资策略 4.1 市场行情回顾 近 5 个交易日内沪深 300 指数上涨 0.80%,申万一级行业大部分以下跌报 收,家电和食品饮料等消费板块和电子板块涨幅居前,医药生物板块下跌 0.06%, 保持稳定,涨幅在申万 28 个一级行业中排名第 8 位,跑输沪深 300 指数 0.86 个百分点。7 个子行业全部以下跌报收,化学制剂下滑 0.12%,居医药生物板块 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 12 医药行业周报 首位,中药行业下跌 0.89%,居第 5 位。截至 10 月 18 日,申万医药生物行业市 盈率(TTM 整体法,剔除负值)为 40.02 倍,中药行业市盈率为 32 倍;相对于 全体 A 股(剔除银行股)市盈率的溢价率分别为 39.98%和 11.93%;个股涨跌幅 方面,贵州百灵(+7.59%) 、寿仙谷(+6.62%)和片仔癀(+5.80%)涨幅居前; 启迪古汉(-7.07%) 、太龙药业(-6.43%)和佐力药业(-6.39%)跌幅最大。 图 4:近 5 个交易日申万一级行业涨跌幅 图 5:近 5 个交易日医药生物子版块涨跌幅 3% 医疗器械Ⅲ(申万) 2% 化学原料药(申万) 1% -1% -2% -3% 中药Ⅲ(申万) 家用电器(申万) 电子(申万) 食品饮料(申万) 银行(申万) 非银金融(申万) 公用事业(申万) 建筑材料(申万) 医药生物(申万) 建筑装饰(申万) 交通运输(申万) 商业贸易(申万) 农林牧渔(申万) 房地产(申万) 休闲服务(申万) 轻工制造(申万) 电气设备(申万) 国防军工(申万) 汽车(申万) 纺织服装(申万) 机械设备(申万) 采掘(申万) 化工(申万) 综合(申万) 通信(申万) 传媒(申万) 有色金属(申万) 钢铁(申万) 计算机(申万) 0% 医药商业Ⅲ(申万) 医疗服务Ⅲ(申万) 生物制品Ⅲ(申万) -4% 化学制剂(申万) -5% -2.50% -6% 资料来源:wind,渤海证券研究所 -2.00% -1.50% -1.00% -0.50% 0.00% 资料来源:wind,渤海证券研究所 表 1:SW 中药行业个股近 5 个交易日涨跌幅情况 涨幅前 10 名 跌幅前 10 名 002424.SZ 贵州百灵 7.59% 000590.SZ 启迪古汉 -7.07% 603896.SH 寿仙谷 6.62% 600222.SH 太龙药业 -6.43% 600436.SH 片仔癀 5.80% 300181.SZ 佐力药业 -6.39% 600332.SH 白云山 5.51% 600538.SH 国发股份 -6.29% 600479.SH 千金药业 4.78% 300049.SZ 福瑞股份 -5.63% 000538.SZ 云南白药 4.13% 300108.SZ 吉药控股 -5.43% 600085.SH 同仁堂 3.63% 300519.SZ 新光药业 -5.35% 600518.SH 康美药业 3.27% 603998.SH 方盛制药 -5.17% 002287.SZ 奇正藏药 3.21% 002166.SZ 莱茵生物 -4.67% 600993.SH 马应龙 2.82% 002750.SZ 龙津药业 -4.42% 资料来源:wind,渤海证券研究所 4.2 投资策略 医药板块在前期持续上涨后在周一有所回调,近 5 个交易日内医药板块出现普跌 的格局,但仍看好重磅政策陆续出台下,医药行业长期发展前景。近期投资策略 方面,建议关注三季报业绩良好的绩优股,受益消费升级的高端中药企业,以及 不受医改政策影响的传统饮片和配方颗粒相关个股。业绩持续高成长的绩优股方 面,我们建议关注济川药业(600566),公司前三季度收入增速 20.17%,净利润 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 12 医药行业周报 增速 34.18%,保持高增长态势,预计全年净利润 30%增速确定性强,此外,蒲 地蓝上海招标事件影响基本消除,OTC 渠道持续增长,预计公司未来 2-3 年内业 绩有望持续高增长;华润三九(000999)为国内的 OTC 龙头企业,公司配方颗 粒业务享受政策红利有望维持高增长;在消费升级的大环境下,看好高端中药提 价后带来的业绩弹性,品牌中药有望实现量价齐升态势,建议关注片仔癀 (600436)和东阿阿胶(000423);银杏二萜内酯产品治疗优势明显,进入医保 后有望在全国范围内实现放量,建议关注康缘药业(600557) 。 风险提示:中药注射剂政策风险;新进医保品种放量不达预期风险;药品招标不 达预期的风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 12 医药行业周报 投资评级说明 项目名称 公司评级标准 行业评级标准 投资评级 评级说明 买入 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 增持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20%之间 中性 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于-10%~10%之间 减持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于-10%-10%之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 重要声明:本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,不保证该信息未经任 何更新,也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下,报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券 买卖的出价或询价。在任何情况下,我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。我公司及其关联机构可 能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的 关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息。本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有,未获得 渤海证券股份有限公司事先书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发,需注明出处为“渤海 证券股份有限公司”,也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 12 医药行业周报 渤海证券股份有限公司研究所 副所长(金融行业研究&研究所主持工作) 张继袖 +86 22 2845 1845 副所长 谢富华 +86 22 2845 1985 汽车行业研究小组 郑连声 +86 22 2845 1904 张冬明 +86 22 2845 1857 计算机行业研究小组 王洪磊 +86 22 2845 1975 朱晟君 +86 22 2386 1319 环保行业研究 张敬华 +86 10 6810 4651 刘蕾 +86 10 6810 4662 电力设备与新能源行业研究 伊晓奕 +86 22 2386 1673 刘秀峰 +86 10 6810 4658 医药行业研究小组 任宪功(部门经理) +86 10 6810 4615 王斌 +86 22 2386 1355 赵波 +86 22 2845 1632 苑建 +86 10 6810 4637 通信&电子行业研究小组 徐勇 +86 10 6810 4602 宋敬祎 +86 22 2845 1131 杨青海 +86 10 6810 4686 食品饮料、交通运输行业研究 齐艳莉 +86 22 2845 1625 餐饮旅游行业研究 刘瑀 +86 22 2386 1670 杨旭 证券行业研究 任宪功(部门经理) +86 10 6810 4615 洪程程 +86 10 6810 4609 新材料行业研究 张敬华 +86 10 6810 4651 金融工程研究&部门经理 崔健 +86 22 2845 1618 权益类量化研究 李莘泰 +86 22 2387 3122 宋旸 衍生品类研究 祝涛 +86 22 2845 1653 李元玮 +86 22 2387 3121 郝倞 +86 22 2386 1600 债券研究 王琛皞 +86 22 2845 1802 夏捷 流动性、战略研究&部门经理 周喜 +86 22 2845 1972 策略研究 宋亦威 +86 22 2386 1608 杜乃璇 +86 22 2845 1945 宏观研究 张扬 博士后工作站 冯振 债券•经纪业务创新发 展研究 +86 22 2845 1605 朱林宁 量化•套期保值模型 研究 +86 22 2387 3123 综合质控&部门经理 郭靖 +86 22 2845 1879 机构销售•投资顾问 朱艳君 +86 22 2845 1995 行政综合 白骐玮 +86 22 2845 1659 基金研究 刘洋 +86 22 2386 1563 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 12 医药行业周报 渤海证券研究所 天津 天津市南开区宾水西道 8 号 邮政编码:300381 电话: (022)28451888 传真: (022)28451615 北京 北京市西城区西直门外大街甲 143 号 凯旋大厦 A 座 2 层 邮政编码:100086 电话: (010)68104192 传真: (010)68104192 渤海证券研究所网址: www.ewww.com.cn 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 12
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