川财证券-2020年4月进出口数据点评:出口明显回暖,部分商品进口价格下跌

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作者: 陈雳 陈琦
发布机构: 川财证券
发布日期: 2020-05-07
出口明显回暖,部分商品进口价格下跌 ——2020 年 4 月进出口数据点评 证券研究报告  事件 5 月 7 日海关总署公布数据,2020 年 4 月, 按美元计价,我国外贸进出口 3552.2 所属部门 总量研究部 亿美元,下降 5%;其中,出口 2002.8 亿美元,增长 3.5%;进口 1549.4 亿美 报告类别 宏观点评 报告时间 2020/5/7 元,下降 14.2%;贸易顺差 453.4 亿美元,增加 2.5 倍。  点评 出口超预期回暖。4 月我国商品出口同比增长 8.2%,较 3 月大幅回暖 11.7 个百 分析师 分点,商品出口增速同比转正,且幅度超出市场预期。在国内复工复产持续推 进的背景下,4 月制造业 PMI 生产指数达 53.7%,为月内出口数据回暖提供了 陈雳 “供给”支持。但在需求端,海外疫情或仍对国内商品的出口表现有所影响, 证书编号:S11000517060001 010-66495651 4 月制造业新出口订单指数仅为 33.5%,低于 50%的临界点,海外订单回补尚需 chenli@cczq.com 时日。 从出口国别看,4 月我国对发达经济体的商品出口额延续下滑,对美国、欧盟 联系人 和日本的出口同比降幅分别为 15.9%、6.6%和 2.2%,环比收窄 7.7、7.6 和 11.9 个百分点,但整体表现仍较弱势,疫情对发达经济体需求的制约仍存。 陈琦 证书编号:S1100118120003 新兴市场方面,4 月我国对东盟、“一带一路”沿线国家的出口表现延续增长。 010-66495927 当前东盟已成为我国最大贸易伙伴,4 月我国对东盟商品出口的累计同比增速 chenqi@cczq.com 为 3.9%,环比加快 1.5 个百分点;但对比于 2019 年平均增速,我国对东盟的 商品出口表现仍较弱势,疫情对新兴市场需求同样有所制约。 部分商品进口价格下跌。从单月数据表现看,4 月我国商品进口额同比下降 10.2%,较上月显著下行 12.6 个百分点;但从大宗商品的进口量上看,4 月我 国原材料、能源及农产品的进口量均有增加,海外商品价格下跌是进口额下降 川财研究所 北京 西城区平安里西大街 28 号中 海国际中心 15 楼,100034 的重要原因。以主要能源商品为例,4 月我国原油、煤及天然气进口量的累计 上海 陆家嘴环路 1000 号恒生大厦 同比增速分别为 1.7%、26.9%及 1.5%,但 3 种商品的进口均价分别下跌 8.9%、 11 楼,200120 4.9%及 15%,钢材、铜材等主要周期商品的进口均价也明显下跌;究其原因, 深圳 福田区福华一路 6 号免税商 务大厦 32 层,518000 4 月疫情正在海外加速蔓延,商品市场需求走弱,海外经济体通缩预期抬升, 一定程度压制海外大宗商品的价格表现。 成都 中国(四川)自由贸易试验 值得一提的是,4 月我国对机电、高新技术产品的进口表现有所改善,前 4 个 月我国累计进口集成电路 1605.4 亿个,同比增长 31.1%;在国内“新老基建” 共同发力的背景下,上游周期商品、高技术产品有望共同对我国商品进口形成 支撑。  风险提示:外部市场发生黑天鹅事件造成剧烈波动;主要工业原料价格超 预期调整;下游需求低于预期。 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 区成都市高新区交子大道 177 号中海国际中心 B 座 17 楼,610041 川财证券研究报告 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方 法,使用合法合规的信息,独立、客观地出具本报告。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也不会与本报告 中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 行业公司评级 证券投资评级:以研究员预测的报告发布之日起 6 个月内证券的绝对收益为分类标准。30 以上为买入评级;15-30 为增持 评级;-15-15 为中性评级;-15 以下为减持评级。 行业投资评级:以研究员预测的报告发布之日起 6 个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。30 以上为买入评级; 15-30 为增持评级;-15-15 为中性评级;-15 以下为减持评级。 重要声明 本报告由川财证券有限责任公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)制作。本报告仅供川财证券有限责任 公司(以下简称“本公司” )客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户,与本公司无直接业务关系的阅读者 不是本公司客户,本公司不承担适当性职责。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前,系本公司机密材料,如非本 公司客户接收到本报告,请及时退回并删除,并予以保密。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报 告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断,该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期, 本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值 及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士(包括但不限于销售人 员、交易人员)根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现,发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点,本 公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自 行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用,并非作为购买或出售证券或其 他投资标的的邀请或保证。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何 时候均不构成对客户私人投资建议。根据本公司《产品或服务风险等级评估管理办法》 ,上市公司价值相关研究报告风险 等级为中低风险,宏观政策分析报告、行业研究分析报告、其他报告风险等级为低风险。本公司特此提示,投资者应当充 分考虑自身特定状况,并完整理解和使用本报告内容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素,必要时应就法律、商业、 财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确,也不预示与担保本报告及本公 司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果,本公司及作者不承担 任何法律责任。 本公司及作者在自身所知情的范围内,与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。投资者应当充分考虑 到本公司及作者可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。在法律许可的情况下,本公司及其所属关联机构可能会 持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等 相关服务。本公司的投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接,本公司不对其内容负责,链接内容不构成本报告的任何部分,仅为方便 客户查阅所用,浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示(包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、 百度官方贴吧、论坛、BBS)仅为研究观点的简要沟通,投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任 何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“川财证券研究所” , 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经川财证券授权,私自转载或者转发本报告,所引起的一切 后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记 均为本公司的商标、服务标记及标记。 本提示在任何情况下均不能取代您的投资判断,不会降低相关产品或服务的固有风险,既不构成本公司及相关从业人员对 您投资本金不受损失的任何保证,也不构成本公司及相关从业人员对您投资收益的任何保证,与金融产品或服务相关的投 资风险、履约责任以及费用等将由您自行承担。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格,经营许可证编号为:000000000857 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明报告 C0004 2/2
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