招商银行-2020年一季度美国GDP数据点评:飓风前兆

页数: 4页
作者: 谭卓
发布机构: 招商银行
发布日期: 2020-05-07
快评号外第 165 期(2020 年 4 月 30 日) 飓风前兆 ——2020 年一季度美国 GDP 数据点评 美东时间 4 月 29 日,美国经济分析局公布今年一季度美国经济数 据,实际 GDP 环比年化增速初值为-4.8%,降幅超出市场预期(-4.0%)。 一、疫情终结美国史上最长经济扩张 美国新冠疫情的爆发始于 3 月,而各州的居家令直至 3 月中旬之 后才陆续颁布。尽管如此,一季度美国 GDP 增速仍然大幅负增长 4.8%, 跌幅仅次于 2008 年四季度(-8.4%),终结了次贷危机后美国史上历时 最长的经济扩张。 值得注意的是,美国 GDP 通常以环比数据(季调不变价)统计发 布,如按同比计算,一季度实际 GDP 增长为 0.32%,指向疫情冲击并未 在一季度明显显现。 二、拖累因素:消费与投资 消费拉动一季度美国 GDP 环比增长-5.26%(前值 1.24%) ,是一季 度 GDP 增长的最大拖累。从构成上看,服务类消费额环比下降 10.2%, 拖累 GDP 增速约 5 个百分点;商品类消费降幅较小,环比下跌 1.3%, 主要因为易耗品消费增加(6.9%),很大程度上抵消了耐用品消费的大 幅下降(-16.1%)。 私人投资也对 GDP 增速形成了一定拖累(-0.96%) 。其中,固定投 资和非农库存对 GDP 下拉分别为 0.43%和 0.63%。居民住宅投资逆势大 幅上升 21%,主要受到美国低利率环境刺激。 三、支撑因素:净出口 1 快评号外第 165 期(2020 年 4 月 30 日) 净出口对 GDP 环比拉动 1.3%,是一季度美国经济的最主要支撑。 在进出口双双回落的情况下,净出口增加是因为进口的缩减幅度(15.3%)远超出口(-8.7%)。 政府支出尽管对 GDP 的拉动为正(0.13%),但幅度不及预期,也大 幅低于前值(0.44%) 。这主要是因美国政府 2 万亿刺激计划出台日期在 3 月 27 日,效果尚未在一季度显现。 四、前瞻:二季度美国 GDP 环比折年率或负增长 40% 美国季度经济数据初值发布后通常会经历两次修正,对一季度数据 的首次修正将在 5 月 28 日公布。考虑到疫情冲击下经济活动停滞对统 计全面性和及时性的影响, 一季度 GDP 增速有相当概率被进一步下修。 在危机时期统计机构对 GDP 初值的大幅修正并不罕见,2008 年四季度 美国 GDP 增速即从-3.8%的初值被大幅调降至-8.4%。 根据目前信息,二季度可能成为美国经济的“至暗时刻” 。随着当 前美国疫情进入平台期,美国各州复工复产呼声日益高涨。根据华盛顿 大学的感染率指标等数据显示,美国有 28 个州将在 5 月中下旬具备初 步经济重启的条件。目前特朗普已与各州州长达成共识,将分三步重启 美国经济。美国国会预算办公室(CBO)预计美国实际 GDP 年化增速将 在二季度跌至-39.6%(同比-11.7%),其后在三季度大幅反弹至 23.5% (同比-7.4%),四季度有所回落(10.5%,同比-5.5%),全年增速-5.6%。 五、美联储: “宽松”指引 同日,美联储在 4 月议息会议结束后发布公告,表示将维持联邦 基金利率目标区间在 0%-0.25%不变,并承诺仍将使用一切手段支持美 2 快评号外第 165 期(2020 年 4 月 30 日) 国经济。这可视为美联储对其宽松货币政策立场的“前瞻指引” (forward guidance)。芝加哥商品交易所(CME)的美联储观察工具显示,市场预 期美联储保持现有利率水平至明年 3 月份的概率为 100%。 另一方面,美联储主席鲍威尔在随后的新闻发布会上表示了对美国 四月失业数据和二季度经济情况的担忧,表示四月失业数据可能达到两 位数,而二季度经济很可能经历前所未有的下降(unprecedented drop) 。 并一反常态公开喊话美国国会,要求加码财政刺激:“现在不是担心财 政赤字的时候。 ” (评论员:谭卓 田地) 3 fW8VuZuWmXjYkWdUyXqQsO6M9R8OnPpPnPrRfQrRtOiNnNoRbRpOnOuOqRpMuOqQnR 快评号外第 165 期(2020 年 4 月 30 日) 附录: 图 1:一季度 GDP 增速创下 11 年新低 图 2:3 月中旬以来美国累计新增失业超 3,000 万 资料来源:BEA、Macrobond、招商银行研究院 资料来源:BLS、Macrobond、招商银行研究院 图 3:美国每日新增确诊基本稳定在 2-3 万人 图 4:美联储近期购债节奏有所放缓 资料来源:WHO、Macrobond、招商银行研究院 资料来源:Fed、Macrobond、招商银行研究院 4
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