浙商证券-4月制造业PMI数据点评:内外需均有所回落

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作者: 孙付
发布机构: 浙商证券
发布日期: 2020-05-04
[Table_main] 固 定 收 益 研 究 固 定 收 益 研 究 宏观研究类模板 报告日期:2020 年 4 月 30 日 内外需均有所回落 ──4 月制造业 PMI 数据点评 :孙付 执业证书编号:S1230514100002 :021-80106044 :sunfu@stocke.com.cn 报告导读 ➢ 本专题对每月公布的中国制造业 PMI 数据进行点评。 [Table_relate] 相关报告 投资要点 1,制造业指数位于临界点之上 4 月我国疫情防控向好形势进一步巩固,生产经营活动继续改善,4 月官方制 造业 PMI 50.8%,比上月回落 1.2 个百分点。 构成制造业 PMI 的五大分类指标中,供应商配送时间指标较上月上升,其余 指标较上月略有下降。4 月除原材料库存外的分类指标均在临界点之上。 大型企业 51.1%,回落 1.5 个百分点。中型企业为 50.2%,回落 1.3 个百分点。 小型企业为 51.0%,比上月上升 0.1 个百分点。 2,内外需均有所回落 4 月新订单指数为 50.2%,下降 1.8 个百分点,需求环比升幅收窄。 外需:新出口订单指数 33.5%,下降 12.9 个百分点。受境外疫情影响,外需 再次受到冲击。3 月美国 ISM 制造业指数 49.1%,工厂新订单跌至 11 年新低; 4 月日本制造业 PMI 初值为 43.7%, 较前值进一步走低;4 月欧元区制造业 PMI 初值 33.6%,录得 2009 年 3 月以来最低水平。 内需:进口指数 43.9%,回落 4.5 个百分点。 在手订单指数 43.6%,下降 2.7 个百分点;采购量 52.0%,小幅下降 0.7 个百 分点。 3,制造业生产继续回升 4 月生产指数为 53.7%,较上月小幅下降 0.4 个百分点,仍高于临界点,制造 业生产量环比继续回升。生产经营活动预期指数 54.0%,小幅回落 0.4 个百分 [table_research] 点,同样大幅高于临界点。 原材料库存 48.2%,下降 0.8 个百分点;产成品库存 49.3%,上升 0.2 个百分 点。 4,4 月 PPI 或将回落至-2% 4 月原材料购进价格指数 42.5%,下降 3.0 个百分点。出厂价格指数 42.2%, http://research.stocke.com.cn 1/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 证 券 研 究 报 告 固定收益研究 回落 1.6 个百分点。 截止到 4 月 29 日的高频微观数据来看,南华工业品价格增速由-8.3%进一步回 落至-13.3%;4 月原油价格延续上月的暴跌趋势,国际原油(WTI)价格增速 由-47.7%进一步降至-74.0%。预计 4 月 PPI 将降至- 2%附近。 风险提示:经济出现超预期变化。 http://research.stocke.com.cn 2/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 固定收益研究 正文目录 1. 制造业指数位于临界点之上 ..................................................................................................... 4 2. 内外需均有所回落 ................................................................................................................... 4 3. 制造业生产继续回升 ................................................................................................................ 5 4. 4 月 PPI 或将回落至 % ............................................................................................................ 6 图表目录 图 1:4 月官方制造业 PMI 50.8%,回落 1.2 个百分点 ........................................................................................................... 4 图 2:4 月除原材料库存外的分类指标均在临界点之上 ......................................................................................................... 4 图 3:4 月小型企业继续回升 ..................................................................................................................................................... 4 图 4:4 月内外需均有所回落 ..................................................................................................................................................... 5 图 5:4 月新订单指数为 50.2%,下降 1.8 个百分点 ............................................................................................................... 5 图 6:4 月新出口订单指数 33.5%,下降 12.9 个百分点 ......................................................................................................... 5 图 7:4 月进口指数 43.9%,回落 4.5 个百分点 ....................................................................................................................... 5 图 8:4 月在手订单指数环比下降 2.7 个百分点 ...................................................................................................................... 5 图 9:4 月采购量指数 52.0%,下降 0.7 个百分点 ................................................................................................................... 5 图 10:制造业生产量环比继续回升 .......................................................................................................................................... 6 图 11:4 月生产量为 53.7%,小幅下降 0.4 个百分点 ............................................................................................................. 6 图 12:4 月原材料库存 48.2%,下降 0.8 个百分点 ................................................................................................................. 6 图 13:4 月产成品库存 49.3%,上升 0.2 个百分点 ................................................................................................................. 6 图 14:4 月原材料购进价格指数 51.4%,下降 3.0 个百分点 ................................................................................................. 6 图 15:预计 4 月 PPI 将降至- %附近 ......................................................................................................................................... 6 http://research.stocke.com.cn 3/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 fWcZuZpZkVkXiYeXxUrRnOaQ9R7NnPqQpNpPjMmMqNiNnNsO8OoPqMvPnOsQMYnQqQ [table_page] 固定收益研究 1. 制造业指数位于临界点之上 4 月我国疫情防控向好形势进一步巩固,生产经营活动继续改善,4 月官方制造业 PMI 50.8%,比上月回落 1.2 个 百分点。 构成制造业 PMI 的五大分类指标中,供应商配送时间指标较上月上升,其余指标较上月略有下降。4 月除原材料 库存外的分类指标均在临界点之上。 大型企业 51.1%,回落 1.5 个百分点。中型企业为 50.2%,回落 1.3 个百分点。小型企业为 51.0%,比上月上升 0.1 个百分点。 图 1:4 月官方制造业 PMI 50.8%,回落 1.2 个百分点 图 2:4 月除原材料库存外的分类指标均在临界点之上 资料来源:CEIC、浙商证券研究所 资料来源:CEIC、浙商证券研究所 图 3:4 月小型企业继续回升 资料来源:CEIC、浙商证券研究所 2. 内外需均有所回落 4 月新订单指数为 50.2%,下降 1.8 个百分点,需求环比升幅收窄。 外需:新出口订单指数 33.5%,下降 12.9 个百分点。受境外疫情影响,外需再次受到冲击。3 月美国 ISM 制造业 指数 49.1%,工厂新订单跌至 11 年新低;4 月日本制造业 PMI 初值为 43.7%,较前值进一步走低;4 月欧元区制造业 PMI 初值 33.6%,录得 2009 年 3 月以来最低水平。 内需:进口指数 43.9%,回落 4.5 个百分点。 在手订单指数 43.6%,下降 2.7 个百分点;采购量 52.0%,小幅下降 0.7 个百分点。 http://research.stocke.com.cn 4/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 固定收益研究 图 4:4 月内外需均有所回落 图 5:4 月新订单指数为 50.2%,下降 1.8 个百分点 资料来源:CEIC、浙商证券研究所 资料来源:CEIC、浙商证券研究所 图 6:4 月新出口订单指数 33.5%,下降 12.9 个百分点 图 7:4 月进口指数 43.9%,回落 4.5 个百分点 资料来源:CEIC、浙商证券研究所 资料来源:CEIC、浙商证券研究所 图 8:4 月在手订单指数环比下降 2.7 个百分点 图 9:4 月采购量指数 52.0%,下降 0.7 个百分点 资料来源:CEIC、浙商证券研究所 资料来源:CEIC、浙商证券研究所 3. 制造业生产继续回升 4 月生产指数为 53.7%,较上月小幅下降 0.4 个百分点,仍高于临界点,制造业生产量环比继续回升。生产经营活 动预期指数 54.0%,小幅回落 0.4 个百分点,同样大幅高于临界点。 原材料库存 48.2%,下降 0.8 个百分点;产成品库存 49.3%,上升 0.2 个百分点。 http://research.stocke.com.cn 5/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 固定收益研究 图 10:制造业生产量环比继续回升 图 11:4 月生产量为 53.7%,小幅下降 0.4 个百分点 资料来源:CEIC、浙商证券研究所 资料来源:CEIC、浙商证券研究所 图 12:4 月原材料库存 48.2%,下降 0.8 个百分点 图 13:4 月产成品库存 49.3%,上升 0.2 个百分点 资料来源:CEIC、浙商证券研究所 资料来源:CEIC、浙商证券研究所 4. 4 月 PPI 或将回落至-2 % 4 月原材料购进价格指数 42.5%,下降 3.0 个百分点。出厂价格指数 42.2%,回落 1.6 个百分点。 截止到 4 月 29 日的高频微观数据来看,南华工业品价格增速由-8.3%进一步回落至-13.3%;4 月原油价格延续上 月的暴跌趋势,国际原油(WTI)价格增速由-47.7%进一步降至-74.0%。预计 4 月 PPI 将降至- 2%附近。 图 14:4 月原材料购进价格指数 51.4%,下降 3.0 个百分点 图 15:预计 4 月 PPI 将降至- %附近 资料来源:CEIC、浙商证券研究所 资料来源:CEIC、浙商证券研究所 http://research.stocke.com.cn 6/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 固定收益研究 股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内,证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准,定义如下: 1、买入 :相对于沪深 300 指数表现 +20%以上; 2、增持 :相对于沪深 300 指数表现 +10%~+20%; 3、中性 :相对于沪深 300 指数表现-10%~+10%之间波动; 4、减持 :相对于沪深 300 指数表现-10%以下。 行业的投资评级: 以报告日后的 6 个月内,行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准,定义如下: 1、看好 :行业指数相对于沪深 300 指数表现+10%以上; 2、中性 :行业指数相对于沪深 300 指数表现-10%~+10%以上; 3、看淡 :行业指数相对于沪深 300 指数表现-10%以下。 我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对 比重。 建议:投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资 者不应仅仅依靠投资评级来推断结论 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格,经营许可证编号为:Z39833000) 制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但浙商证券股份有限公司及其关联机构(以下统称“本 公司” )对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公 司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断,在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的 投资建议,投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。 对依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意 见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的 资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有,未经本公司事先书面授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的 全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的,应当注明本报告发布人和发布日期,并提示使用本报告的风 险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的,应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 浙商证券研究所 上海市杨高南路 729 号陆家嘴世纪金融广场 1 号楼 29 层 邮政编码:200127 电话:(8621)80108518 传真:(8621)80106010 浙商证券研究所:http://research.stocke.com.cn http://research.stocke.com.cn 7/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分
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