中航期货-大宗商品晨报:美非农数据恶化 油价持续反弹

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作者: 投资咨询部
发布机构: 中航期货
发布日期: 2020-05-11
期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL: TEL:021021-54101618 中航期货大宗商品晨报: 中航期货大宗商品晨报 : 美非农数据恶化 油价持续反弹 第 202005 20200511 期 <1> 宏 观 策 略 今日市场提示: 今日市场提示 : 意大利 3 月工业生产年率 重点宏观资讯: 重点宏观资讯 : 全国工商联昨天发布的小微融资 状况报告显示,小微企业融资已得到明显改善 小微企业融资已得到明显改善。全国工商联等对超过 全国工商联等对超过 15 万家 小微企业的调查显示,超过八成的小微企业经营者认为 超过八成的小微企业经营者认为,贷款获取相比三年前 贷款获取相比三年前 更加容易、更加便捷。 全国工商联: 小微企业融资状况有所改善 。 全国工商联 :小微企业融资状况有所改善。 外汇局: 外汇局 :一季度我国经常账户逆差 2076 亿元。 亿元 。2020 年一季度,,我国经常账户 逆差 2076 亿元,其中,,货物贸易顺差 1845 亿元,服务贸易逆差 服务贸易逆差 3281 亿元, 初次收入逆差 681 亿元,,二次收入顺差 41 亿元;资本和金融账户 资本和金融账户(含当季净 误差与遗漏)顺差 2076 亿元, 亿元 其中直接投资顺差 1043 亿元,储备资产减少 1754 亿元。 中央结算公司: 中央结算公司 : 4 月银行间市场境外机构债券托管量同比上涨逾 30%。 30%。 中国人 民银行、国家外汇管理局发布 国家外汇管理局发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规 境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规 定》(中国人民银行 国家外汇管理局公告〔2020〕第 国家外汇管理局公告 2 号,以下简称 以下简称《规定》), 明确并简化境外机构投资者境内证 明确并简化境外机构投资者境内证券期货投资资金管理要求,进一步便利境外 进一步便利境外 投资者参与我国金融市场 投资者参与我国金融市场。 德国 3 月出口创下 30 年来最大跌幅。 年来最大跌幅 。德国今年 3 月出口额为 1089 亿欧元,环 比下降 11.8%,创下 1990 年 8 月以来的最大跌幅;进口额为 916 亿欧元,环比 下降 5.1%,创下 2009 年 1 月以来的最大跌幅。 1/9 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL: TEL:021021-54101618 欧元集团视频会议召开 就启用欧洲稳定机制达成一致。 就启用欧洲稳定机制达成一致 。 会议就启用欧洲稳定 机制(ESM)向欧元区有困难的成员国提供大流行病危机支持 向欧元区有困难的成员国提供大流行病危机支持(PCS PCS)达成一致。 从 2019 年年底开始,欧元区所有成员国均可获得其各自国家 欧元区所有成员国均可获得其各自国家 GDP 的 2%作为基 础,以支持由于新冠肺炎疫情危机而在各国进行的直接和间接医疗费用 以支持由于新冠肺炎疫情危机而在各国进行的直接和间接医疗费用 以支持由于新冠肺炎疫情危机而在各国进行的直接和间接医疗费用。 重要财经数据简评: 美国 4 月非农就业人数变化∶-2050.0 月非农就业人数变化 万,前值∶-70.1 万修正为-87.0 万修正为 万, 预估值∶-2125.0 万。。 美国 4 月非农和失业率急剧恶化,但程度不及预期。美国劳工部表 月非农和失业率急剧恶化 美国劳工部表 示,所有主要行业的就业人数出现大幅减少 所有主要行业的就业人数出现大幅减少,其中休闲娱乐和酒店业的就 其中休闲娱乐和酒店业的就 业岗位流失尤其严重。。 解读: <2> 黑 色 建 材 螺纹铁矿: 螺纹铁矿 : 基建释放利好 关注去库速度 观点梳理:关注新基建规划及市场宽松预期对盘面的影响 关注新基建规划及市场宽松预期对盘面的影响,近期需求大概 近期需求大概 率继续维持高位,两会时间公布后 两会时间公布后,五月限产可能给予盘面更多上涨理由 五月限产可能给予盘面更多上涨理由, 近期螺纹库存数据表现良好 近期螺纹库存数据表现良好,钢银周库存降 8.01%,水泥销量强势回升 水泥销量强势回升, 螺纹主力偏多思路操作保持 螺纹主力偏多思路操作保持,铁矿短期基差较高,现货供销两旺 现货供销两旺,库存吓 醒,关注后市发运情况 关注后市发运情况,预计外矿供给将有显著增加,短期受钢材需求高 短期受钢材需求高 位影响,或有走强,介入正套头寸 介入正套头寸。 操作建议:螺纹多单持有 螺纹多单持有,铁矿持有正套 风险提示:经济刺激力度超预期 经济刺激力度超预期 焦炭焦煤: 焦炭焦煤 : 运费上涨 焦炭观望为主 观点梳理:目前高炉需求稳定 目前高炉需求稳定,钢厂按需采购,焦化利润收缩 焦化利润收缩,港存略有 增加,焦炭处于去库过程中 焦炭处于去库过程中,焦煤受终端需求旺盛刺激夜盘快速拉涨 焦煤受终端需求旺盛刺激夜盘快速拉涨,黑 色系整体处于强势走势之中 色系整体处于强势走势之中,关注外煤价格走势,短期焦炭观望 短期焦炭观望。 操作建议:焦炭观望为主 焦炭观望为主 风险提示:市场系统性下跌风险 市场系统性下跌风险 2/9 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL: TEL:021021-54101618 玻璃: 玻璃 : 库存下降, 库存下降 , 期价持续走强 观点梳理:上周五玻璃期价继续上涨 玻璃期价继续上涨,但涨幅收窄,因周度库存下降 因周度库存下降,以 及沙河有 2 条线停产,,厂家烘托气氛挂牌价格有序推涨,加之高速收费 加之高速收费, 下游补仓意愿偏强。假期以来玻璃现货市场总体走势尚可 假期以来玻璃现货市场总体走势尚可,生产企业产销 生产企业产销 维持前期的水平,市场情绪有所好转 市场情绪有所好转。一方面是前期现货价格大幅度调整 一方面是前期现货价格大幅度调整, 各个区域的价格差异缩窄 各个区域的价格差异缩窄,减少了部分产品的流动性,本地厂家出库环比 本地厂家出库环比 有所增加;另一方面在高速公路即将收费和华北地区产能减少预期的作用 另一方面在高速公路即将收费和华北地区产能减少预期的作用 下,贸易商和加工企业备货积极性有所增加 贸易商和加工企业备货积极性有所增加。总体看目前部分区域的供需 总体看目前部分区域的供需 矛盾得到了一定幅度的改善 同时行业库存呈现环比小幅下降的趋势。上 矛盾得到了一定幅度的改善,同时行业库存呈现环比小幅下降的趋势 周末全国建筑用白玻平均价格 白玻平均价格 1359 元,环比上周上涨 12 元,,同比去年下 降 140 元。上周末玻璃产能利用率为 上周末玻璃产能利用率为 66.49%;环比上周下降 环比上周下降 0.91%,同比 去年下降 3.63%;剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为 剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为 78.93%,,环比上周下 降 1.09%,同比去年下降 同比去年下降 4.83%。在产玻璃产能 89802 万重箱,环比上周 万重箱 减少 1230 万重箱,同比去年减少 同比去年减少 3768 万重箱。上周末行业库存 上周末行业库存 5159 万 重箱,环比上周减少 29 万重箱,同比去年增加 716 万重箱。。周末库存天 数 20.97 天,环比上周增加 环比上周增加 0.17 天,同比增加 3.64 天。从区域看 从区域看,华东 和华南等地区厂家报价 和华南等地区厂家报价小幅上涨,市场成交尚可;东北地区前期价格超跌 东北地区前期价格超跌, 近期现货厂家报价有所上涨 近期现货厂家报价有所上涨,但本地需求不济;华北地区厂家以削减库存 华北地区厂家以削减库存 为主,市场价格变化不大 市场价格变化不大。产能方面,上周河北 1 条 600 吨停产,一条 吨停产 1200 吨停产。国家统计局公布的数据 国家统计局公布的数据 3 月平板玻璃产量 7833 万重箱,同比增 万重箱 加 0.5%。1-3 月份平板玻璃累积产量 22981 万重箱,同比增加 同比增加 1.9%。近两 天部分地区生产企业出库环比略有小幅的减弱 总体看目前行业库存依旧 天部分地区生产企业出库环比略有小幅的减弱。总体看目前行业库存依旧 处于较高的位置,南方地区梅雨季节即将来临 南方地区梅雨季节即将来临,现货价格大幅度上行的压 现货价格大幅度上行的压 力依旧。受环保政策影响 受环保政策影响,多条生产线已逐渐进行冷修停产,,短期供应压 力有所减缓。需求的好转加之环保政策趋紧 需求的好转加之环保政策趋紧,行业产能存在减产预期 行业产能存在减产预期,未 来供需将继续改善,现货价格多次涨价维稳市场信心 现货价格多次涨价维稳市场信心,库存去化速度较快 库存去化速度较快, 当前盘面价格或存在较大修复空间 当前盘面价格或存在较大修复空间。 操作建议:多单轻仓持有 多单轻仓持有。 风险提示:宏观情绪恶化 宏观情绪恶化、厂家库存激增(下行风险);房地产政策放松 房地产政策放松、 生产线冷修超预期(上行风险 上行风险) <3> 有 色 金 属 3/9 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL: TEL:021021-54101618 铜 : 短期基本面有支撑 铜价震荡偏强 观点梳理:全球疫情形势 全球疫情形势有所好转,多个国家放松了防疫措施 多个国家放松了防疫措施,中美双方 领导人通电话,宏观乐观情绪支撑 宏观乐观情绪支撑;南非和秘鲁矿山开始重启 南非和秘鲁矿山开始重启,智利表示 矿产基本未受到疫情影响 尽管运输略有好转到短期紧缺状态难以逆转; 矿产基本未受到疫情影响,尽管运输略有好转到短期紧缺状态难以逆转 马来延迟禁令至 5.12,,海外废铜进口不畅以及国内精废价差维持低位导致 海外废铜进口不畅以及国内精废价差维持低位导致 废铜供应不足问题将至少持续至 5 月中旬,利好精铜消费;需求端回暖态 需求端回暖态 势强劲,国内维持去库状态 国内维持去库状态,但海外需求依然低迷。短线基本面有支撑 短线基本面有支撑, 或将震荡偏强,关注 44000 整数关口压力。 操作建议:多单持有 风险提示:废铜收紧、、疫情控制(上行风险);疫情再度恶化 疫情再度恶化、贸易关系 恶化(下行风险) 铝 : 基本面改善 铝价回调空间有限 观点梳理:中美双方领导人通话 中美双方领导人通话,宏观情绪持续改善。在利润改善情况下 在利润改善情况下, 冶炼厂减产意愿下降且二季度有新投预期 供需或重回过剩局面,不过近 冶炼厂减产意愿下降且二季度有新投预期,供需或重回过剩局面 期云南、甘肃政府支持商业收储 甘肃政府支持商业收储,提振市场价格和近月升水;;国内铝消费 表现出阶段性强劲,44 月以来铝棒、铝锭实现近 50 万吨去库,,持续性有仍 需观望。短期沪铝价格不易追涨 短期沪铝价格不易追涨,07 主力合约上方受到 60 日均线压制。 日均线压制 操作建议:多单谨慎持有 持有 风险提示:疫情再度恶化 疫情再度恶化、供给大量投放(下行风险)、疫情好转 疫情好转(上行 风险) 镍 : 供给端扰动 短期镍价下跌空间有限 观点梳理:菲律宾镍矿出船受限 菲律宾镍矿出船受限,国内镍矿库存持续消化状态 国内镍矿库存持续消化状态,且当前疫 情下,原料趋紧导致国内镍铁生产利润倒挂 原料趋紧导致国内镍铁生产利润倒挂,预计二季度镍铁产量仍将下 预计二季度镍铁产量仍将下 降,对镍价形成支撑,,不过海外疫情导致不锈钢出口订单下降 不过海外疫情导致不锈钢出口订单下降,需求短期 难以改善。镍价或将继续 继续运行于十万整数关口上方。 操作建议:多单持有 风险提示:疫情再度恶化 疫情再度恶化、库存持续累积(下行风险)、疫情好转 疫情好转(上行 风险) 4/9 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL: TEL:021021-54101618 <4> 能 源 化 工 原油: 原油 : 经济疲软压制油价 观点梳理:上周上海原油 原油冲高回落。沙特大幅上调了销往欧洲的贴水 大幅上调了销往欧洲的贴水,但 销往美国和亚洲的贴水仅仅小幅上调 沙特意欲从布伦特的现货价格入 销往美国和亚洲的贴水仅仅小幅上调,沙特意欲从布伦特的现货价格入 手,进一步推升布伦特的市场价格 进一步推升布伦特的市场价格,但市场质疑部分产油国的减产履行效 但市场质疑部分产油国的减产履行效 果叠加欧美经济疲软,,使得效果大打折扣。EIA 周报显示,商业原油库存 商业原油库存 仅增加 459 万桶,低于预期 低于预期,原油产量下滑 20 万桶/日,下滑速度较之前 下滑速度较之前 有所加快,美国炼油输入和汽柴油消费继续筑底回升 美国炼油输入和汽柴油消费继续筑底回升。目前原油市场供给 目前原油市场供给 端提供短期的底部,但需求端压制上方空间 但需求端压制上方空间。当前市场中大跌的风险已经 当前市场中大跌的风险已经 被充分化解,未来一段时间仍将以低位震荡为主 未来一段时间仍将以低位震荡为主,关注高库存和海外疫情 关注高库存和海外疫情 的变化,V 型反转尚难以实现。 型反转尚难以实现 操作建议:短线交易 风险提示:疫情出现拐点 疫情出现拐点(上行风险) PTA: PTA: 持续累库 持续 累库 观点梳理:上周 TA 走势震荡偏弱,市场缺乏有效的上行驱动 走势 市场缺乏有效的上行驱动。上游原油 方面,5 月 OPEC+开始减产 开始减产,或利多原油,但幅度预期有限。。PTA 自身基本 面依然维持高库存、高开工 高开工、高利润,供需偏弱格局难以改善 供需偏弱格局难以改善,预计短期 市场仍延续震荡状态,,出现趋势行情的概率偏小。 操作建议:短线偏空 风险提示:疫情出现拐点 疫情出现拐点(上行风险) PP: PP: 基本面偏弱 观点梳理:上周 PP 走势震荡偏弱。上游原油反弹受阻,冲高回落 走势 冲高回落,显示 短期内上方压力仍大。。节后两桶油石化库存下降速度明显减缓 节后两桶油石化库存下降速度明显减缓,显示下游 需求恢复仍不足。预计短期走势仍有反复 预计短期走势仍有反复。 操作建议:偏空交易 风险提示:疫情出现拐点 疫情出现拐点(上行风险) 甲醇: 甲醇 : 高库存压力难以缓解, 高库存压力难以缓解 , 期价弱势震荡 观点梳理:上周五甲醇下探回升小涨 上周五甲醇下探回升小涨,港口库存继续积累,交易所意图引 交易所意图引 入交割厂库,且宝丰 220 万吨甲醇临近试车施压期价,加上价格反弹后利 加上价格反弹后利 润修复导致供应缩量预期落空 月进口量有望继续增长,港口库存压力 润修复导致供应缩量预期落空,5 港口库存压力 5/9 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL: TEL:021021-54101618 有增无减,且罐容紧张也或带来滞港或者在库现货低价甩货的风险 且罐容紧张也或带来滞港或者在库现货低价甩货的风险 且罐容紧张也或带来滞港或者在库现货低价甩货的风险。但动 力煤产业政策利好,价格小幅回升 价格小幅回升,对甲醇成本支撑明显。且节后收费公 且节后收费公 路恢复收费,客观上运费上涨将继续抬升边际成本 客观上运费上涨将继续抬升边际成本,为期价提供支撑 为期价提供支撑。供 应端逐步恢复,开工率恢复至疫情前水平 开工率恢复至疫情前水平,产量预计月度为 480 万吨左右。 现货方面,上周内地甲醇市场重心下探 上周内地甲醇市场重心下探,沿海甲醇市场维持低位震荡 沿海甲醇市场维持低位震荡,维 持倒“ V”走势。截至 截至 4 月 23 日,国内甲醇整体装置开工率为 国内甲醇整体装置开工率为 68.90%, 上涨 2.72 个百分点;西北地区的开工率为 西北地区的开工率为 82.96%,上涨 1.57 个百分点。 西北地区部分装置恢复运行 西北地区部分装置恢复运行,加之山东、河南等地区部分甲醇装置恢复运 河南等地区部分甲醇装置恢复运 行,导致全国甲醇开工率上涨 导致全国甲醇开工率上涨。外盘方面,沙特装置恢复,沙特装置恢复 沙特装置恢复, 伊朗 230 万吨已经重启,开工在 万吨已经重启 6-7 成,两套新装置正在调试中 两套新装置正在调试中。4 月预 期检修量超过 1000 万吨,但随着前期检修重启和 万吨 5 月计划检修量下降, 月计划检修量下降 整体供应缩量仍不明显 整体供应缩量仍不明显。库存方面,截止 4 月 23 日,华东、、华南两大港 口甲醇社会库存总量为 74.7 万吨,周环比升 6.943%;沿海地区甲醇可流 沿海地区甲醇可流 通货源预估在 33.9 万吨。据卓创资讯不完全统计,5 万吨 月 8 日至 24 日进口 船货到港量 63 万吨附近。由于国际疫情影响,全球大多数地区甲醇价格 万吨附近 全球大多数地区甲醇价格 积极补跌,导致国内进口窗口持续打开 导致国内进口窗口持续打开,且进口利润丰厚,而转口窗口关 而转口窗口关 闭,预计今年 5 月将有大约 110 万吨甲醇抵达中国,市场供应持续宽松 市场供应持续宽松。 需求方面,南京诚志二期装置 南京诚志二期装置、神华榆林、阳煤恒通等装置仍处于停车检 阳煤恒通等装置仍处于停车检 修状态,部分煤制烯烃工厂 部分煤制烯烃工厂 5、6 月份有检修计划,MTO 装置平均开工率在 78.96%,周环比基本持平 周环比基本持平。传统需求方面,甲醛上周部分装置开工率提升 甲醛上周部分装置开工率提升。 醋酸因部 分装 置开开 工不稳, 工不稳 导致 开工 率下降。 MTBE 开工 下降 4.25%至 38.68%。短期看春检对现货有一定支撑 短期看春检对现货有一定支撑。但中期看港口到货压力不减 但中期看港口到货压力不减,且 港口下游 MTO 装置和醋酸装置集中检修,期价偏弱为主。 装置和醋酸装置集中检修 操作建议:多单者减仓后 多单者减仓后,等待低位回补机会。套利方面,009 009-101 合约 反套轻仓持有。多甲醇 多甲醇 2009-空动力煤 2009 轻仓持有。 风险提示:原油大跌、、厂家库存激增(下行风险);内地厂家检修力度增 内地厂家检修力度增 加(上行风险) 沥青: 沥青 : 原油走弱和库存高位, 原油走弱和库存高位 , 期价偏弱震荡 观点梳理:上周五沥青高开低走 上周五沥青高开低走,基本跟随原油冲高回落走势 基本跟随原油冲高回落走势,现货持稳、 终端需求逐步恢复,以及国内第三批 以及国内第三批 1 万亿专项债额度正式下达地方并要 求在 5 月底发完,为市场提供支撑 为市场提供支撑,不过高利润高供应导致供需基本面压 不过高利润高供应导致供需基本面压 6/9 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL: TEL:021021-54101618 力逐步边际加大。国内沥青原料 国内沥青原料 5 月到港 98 万吨,港口样本库存连续两 港口样本库存连续两 周回升,委内瑞拉 4 月出口中国原油环比增加近 10%,短期原料担忧降温 短期原料担忧降温。 后期方面,美国加大对委制裁力度 美国加大对委制裁力度,4 月 23 日有消息称雪佛龙被禁止在委 内瑞拉开采、运输和贸易石油 运输和贸易石油(委内瑞拉石油公司 PDV 拥有三座升级装置 用于生产原油,其中一座与雪佛龙合资 其中一座与雪佛龙合资),原料风险还需继续观察 原料风险还需继续观察。成本 端沙特公布 6 月 OSP 官价,其重油贴水较 官价 5 月上升 1.70 美元/桶,叠加油 美元 价反弹,综合炼厂成本回升 综合炼厂成本回升。产量方面,3 月环比骤增但累计同比还是减 少,但柴油价格走跌及需求走弱使得炼厂未来焦化加工利润或压缩 但柴油价格走跌及需求走弱使得炼厂未来焦化加工利润或压缩 但柴油价格走跌及需求走弱使得炼厂未来焦化加工利润或压缩,炼厂 或更多的排产沥青或者外放渣油 或更多的排产沥青或者外放渣油,导致 4 月实际产量将高于预期。利润高 月实际产量将高于预期 位也刺激炼厂 5 月排产环比增加超 30%。上周炼厂开工率有所回落 上周炼厂开工率有所回落,既是 因为利润回调,也是炼厂担忧累库的体现 也是炼厂担忧累库的体现。炼厂库存连续 5 周(隆众统计 回升)下降,低于历史同期均值和去年同期 低于历史同期均值和去年同期,表明去库效果好于预期 表明去库效果好于预期,表 观需求坚挺,主营炼厂挺价信心犹存 主营炼厂挺价信心犹存。社会库存高位上升,说明 说明中下游主 动性备库执念仍在(憧憬旺季需求增加 憧憬旺季需求增加、原油反弹预期和高速收费 原油反弹预期和高速收费),但也 隐含终端实际需求增幅边际放缓 隐含终端实际需求增幅边际放缓,刚需好转弱于供应攀升。总体库存下降 总体库存下降 势头暂时中止(隆众统计增长 隆众统计增长),或表明累库拐点的临近。理论利润下降后 理论利润下降后 产量小幅回落;表观需求延续 表观需求延续,但节前备货透支部分需求。短期来看 短期来看,下 游依然处于季节性淡季 游依然处于季节性淡季,若原油反弹幅度不大,高企的现货理论裂解利润 高企的现货理论裂解利润 将刺激供应持续释放,,投资性需求也会回落,沥青有走弱的风险 沥青有走弱的风险。中远期 来看,全球货币宽松,,各国政府财政刺激政策频出,流动性和信用风险得 流动性和信用风险得 到遏制,金融市场情绪逐步缓和 金融市场情绪逐步缓和。国内 4 月 17 日政治局会议明确要加强 传统基础设施和新型基础设施投资 4 月 14 日国常会的政策进行了重 传统基础设施和新型基础设施投资,对 申和升级,政策力度进一步加码 政策力度进一步加码,政策重心逐步从复工复产向资金 政策重心逐步从复工复产向资金、项目 加速落地倾斜。发改委 发改委、证监会也启动基础设施 REITs 试点工作,将拓宽 试点工作 基建资金来源。截止 4 月 24 日,发改委基建项目累计申报 148581.64 亿 元,同比增加 104.33%。流动性上,3 104.33% 月 30 日央行逆回购利率下调 20 个 基点,4 月 15 日央行开展 1000 亿元 MLF 操作,利率下调 20BP,4 20BP 月 20 日 LPR 利率下调 10-20 个基点。3 个基点 月 31 日国务院部署强化宽松政策,进一步 日国务院部署强化宽松政策 对中小银行定向降准,,并加大财政刺激,4 月 27 日财政部再提前下达 1 万 亿元地方政府专项债券额度 亿元地方政府专项债券额度,初略推算约 2.29 万亿的地方专项债将在 6 月前发行完毕,参照去年进度全年专项债额度可能会达 参照去年进度全年专项债额度可能会达 4 万亿左右。逆周 万亿左右 期刺激政策继续强化。。金融数据方面,3 月新增社融 5.16 万亿元大幅超出 7/9 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL: TEL:021021-54101618 市场预期,中长期贷款增加 中长期贷款增加 9643 亿元,同比多增 3070 亿元,,其中基建中 长期贷款同比增速加快至 10.5%,较 2019 年 3 月高出接近 2 个百分点;同 个百分点 时 1 季度用于基建投资的新增中长期贷款同比也有所上升。投资方面 季度用于基建投资的新增中长期贷款同比也有所上升 投资方面,1-3 月道路运输业投资下降 17.5%,降幅收窄 11.4 个百分点。公路交通投资 公路交通投资 1-3 月累计同比下跌 23.75%,降幅收窄 23.75% 17.24 个百分点,但从专项债数据 但从专项债数据 来看,截止 4 月 24 日,累计发行新增专项债 日 11231.9 亿,其中用于基建 其中用于基建 项目的比例高达 78.9%(2019 78.9% 年专项债投向基建的比例为 34%左右),约 34% 有 27.8%投向交通运输类 投向交通运输类(据兴业证券数据,中金统计 2019 年投向交通的 专项债占比为 9%),占比最高 占比最高,是资金重点投放的领域,资金面的大幅改 资金面的大幅改 善,叠加十三五收官之年的任务完成要求 叠加十三五收官之年的任务完成要求,市场远期需求恢复保持较高预 市场远期需求恢复保持较高预 期。月间价差方面,今日 今日 09-06 价差贴水上升(走扩),说明走势主要受 说明走势主要受 油价推动。当前供需、、现货价格对近月 06 合约影响较大,原油走势和需 原油走势和需 求预期决定远月 09 合约的波动。 合约的波动 操作建议:BU2012 多单减仓后,等待回补机会。跨期套利方面 多单减仓后 跨期套利方面,09-12 合 约正套轻仓持有。多原油空沥青轻仓持有 多原油空沥青轻仓持有。 风险提示:市场情绪好转 市场情绪好转和产量低于预期(上行风险);现货大幅下跌和 现货大幅下跌和 原油重挫(下行风险)) <5> 农 产 品 豆类油脂: 豆类油脂 : 美豆底部反弹 内盘豆类继续消化集中到港预期 观点梳理:受中国采购快速增加影响 受中国采购快速增加影响,美大豆主力合约走强,,马棕同步反 弹,国内豆油供应压力不大 国内豆油供应压力不大,需求端稳步恢复,但受制于油脂整体弱势格 但受制于油脂整体弱势格 局,难有亮眼表现,后续库存或加速累积 后续库存或加速累积,观望为主;豆粕主力底部企稳 豆粕主力底部企稳, 目前国内禽类养殖补库逐步回升 目前国内禽类养殖补库逐步回升,生猪存栏恢复较快,但猪肉价格回落 但猪肉价格回落, 关注成本上升情况及大豆集中到港影响 预计短期供应持续增加,豆粕主 关注成本上升情况及大豆集中到港影响,预计短期供应持续增加 力 2700-2800 区间操作为主,关注 区间操作为主 2700 一线支撑。 操作建议:豆粕 2700--2800 区间操作 风险提示:市场系统性下跌风险 市场系统性下跌风险 8/9 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL: TEL:021021-54101618 免责声明: 本报告的信息均来源于公开资料 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保 本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保 证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观 我们已力求报告内容的客观、 公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考 结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述品种 报告中的信息或意见并不构成所述品种 的操作依据,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 9/9
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