平安证券-大宗商品周报:需求进一步恢复,商品有望继续反弹

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发布机构: 平安证券
发布日期: 2020-05-11
行 业 报 告 大宗商品 2020 年 05 月 10 日 大宗商品周报 需求进一步恢复,商品有望继续反弹  行情走势图 行 业 周 报 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 采掘 钢铁 农林牧渔 本周观点:上周,国内商品多数上涨。短期来看,贵金属在宽松货币政策 和避险情绪推升下或继续稳中有升;能源品方面,原油价格受国际经济活 动逐步恢复影响或继续反弹,煤价在日耗恢复及产地安全监管、企业限产 化工 有色金属 沪深300 下有望企稳;工业金属方面,受成交量好转、国内需求进一步释放,钢价 预计小幅震荡向上,有色金属受欧美重启经济计划提振情绪或延续涨势; 农产品方面,畜肉类受餐饮需求加快恢复或止跌,非畜肉类价格受供应增 长较快影响仍将承压。  行业动态: 1、4 月份我国出口钢材 631.1 万吨,环比下降 2.6%,1-4 月 累计同比下降 11.7%。2、我国煤炭进口量 4 月份同比增长 22.33%。3、 黄金闪耀背后:投资需求飙升。4、秘鲁官员:未来一个月中恢复运作的 矿企占秘鲁铜产量 95%。5、美国 5 家油气公司在过去一个月内倒闭。6、 证券分析师 李军 万科成立食品事业部,跨界养猪。7、新版兽药 GMP 发布。 投资咨询资格编号 S1060519050001 010-56800119  公司要闻:1、包钢股份:控股股东拟增持 20 亿元-40 亿元。2、阳煤集 团建成全国首个 5G 煤矿专网。3、嘉能可位于赞比亚的 Mopani 铜矿暂时 LIJUN243@PINGAN.COM.CN 恢复运营,为期 90 天。4、国际石油公司一季报业绩同比下滑。5、新希 陈建文 投资咨询资格编号 望 4 月份生猪销售同比增加 39%。 S1060511020001 0755-22625476  CHENJIANWEN002@PINGAN.COM. CN 高频数据:上周国内黄金主力合约价格 381.9 元/克,周环比上涨 1.3%, 白银主力合约 3734 元/千克,周环比上涨 3.1%;布伦特原油期货主力合 约价为 30.94 美元/桶,周环比上涨 17.0%;秦皇岛港 Q5500 动力煤平仓 证 券 研 究 报 告 蒋寅秋 投资咨询资格编号 价 530 元/吨,周环比持平;上海螺纹钢现货价格为 3660 元/吨,周环比 S1060519100001 上涨 1.9%,普氏进口铁矿石价格为 88.45 美元/吨,周环比上涨 7.1%; 0755-33547523 PTA 主力合约结算价格 3398 元/吨,周环比上升 7.4%;铜主力合约价格 JIANGYINQIU660@PINGAN.COM.C N 43330 元/吨,环比上升 2.4%;猪肉价格 45.25 元/公斤,环比下降 2.9%, 鸡肉批发价 17.04 元/公斤,周环比下降 0.6%;豆粕现货价 2944 元/吨, 环比下跌 3.2%。 研究助理 樊金璐 一般从业资格编号 S1060118040069 FANJINLU749@PINGAN.COM.CN  风险提示:1、宏观经济大幅下降导致需求大幅下滑风险;2、生产安全事 故影响。能源、黑色冶金等生产安全事故易发生,容易造成相关行业公司 生产经营不稳定。3、全球贸易摩擦持续加剧造成的进出口下滑导致价格 承压。 请通过合法途径获取本公司研究报 告,如经由未经许可的渠道获得研 究报告,请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。 请务必阅读正文后免责条款 大宗商品·行业周报 一、 行业动态点评 1.1 4 月份我国出口钢材 631.1 万吨,环比下降 2.6%,1-4 月累计同比下降 11.7% 海关总署数据显示,2020 年 4 月份, 我国出口钢材 631.1 万吨, 比 3 月份减少 2.6%, 同比减少 0.3%; 1-4 月份出口钢材 2060.1 万吨,同比减少 11.7%;4 月份我国进口钢材 100.40 万吨,比 3 月份减少 11.70%;1-4 月份进口钢材 418.4 万吨,同比增加 7.4%;4 月份,我国进口铁矿石 9727 万吨,比 3 月份增加 13%,同比增加 20%;1-4 月份进口铁矿石 3.6 亿吨,同比增加 5.4%。 (海关总署,5/7) 点评:4 月钢材出口环比继续下降,反映海外钢材需求受疫情影响仍然较弱。与此同时,4 月份钢材 进口环比减少但累计同比增加,国内钢材供应替代了部分进口钢材市场。国内疫情明显好转,复工 复产进度也比其他主要钢材消费国家快很多,因此预计未来进口钢材仍将保持增长势头。铁矿石进 口环比增幅较大,主要得益于国内钢企复工复产情况较好需求增长所致。若其他主要钢材生产国疫 情仍然难以控制,那么其对铁矿石需求仍然难以恢复正常,未来国内进口铁矿石将有可能进一步增 加。 1.2 我国煤炭进口量 4 月份同比增长 22.33% 海关总署 5 月 7 日公布的数据显示,中国 2020 年 4 月份进口煤炭 3094.8 万吨,较 2019 年同期的 2529.9 万吨增加 564.9 万吨,增长 22.33%。较 3 月份的 2783.3 万吨增加 311.5 万吨,增长 11.19%。 (中国煤炭资源网,5/8) 点评:在一季度煤炭进口大幅增加、煤价大幅下降的情况下,四月煤炭进口仍大幅增加,主要因为 海外需求大幅下滑导致进口煤价格有一定优势。但是如果全年进口煤平控,1-4 月提前预支了部分进 口额度,后续进口煤会有所限制。总体看,一些区域煤矿限产已经执行,随着气温升高和复工推进, 煤炭供需将逐步平衡,价格有望企稳回升。 1.3 黄金闪耀背后:投资需求飙升 世界黄金协会最新发布的黄金需求趋势报告显示,2020 年第一季度全球黄金需求较 2019 年同期增 长 1%,至 1083.8 吨,整体较为稳定。全球新冠肺炎疫情提振了人们对于黄金的避险投资需求,数 据显示,一季度黄金投资总需求同比增长 80%,至 539.6 吨。尤其是在全球不确定性和金融市场波 动高企的背景下,2020 年第一季度黄金 ETF 的流入量同比增长了 7 倍。截至 2020 年第一季度末, 全球黄金 ETF 流入达 298 吨,将全球黄金 ETF 持有量推高至创纪录的 3185 吨。(期货日报,5/8) 点评:尽管 2020 年一季度黄金首饰的需求下降,但以 ETF 为代表的投资需求剧增,使得 2020 年 一季度黄金总需求保持小幅增长。预计未来在全球疫情仍不明朗态势下,全球货币政策保持宽松, 投资需求仍可能保持旺盛。 1.4 秘鲁官员:未来一个月中恢复运作的矿企占秘鲁铜产量 95% 秘鲁矿业高级官员称,秘鲁矿产商将在未来几天重新开始运营,并在一个月内提高到正常生产水平 的 80%左右。秘鲁为全球第二大铜生产国,该国有望从冠状病毒疫情的影响中复苏。秘鲁国家矿业、 石油和能源协会(SNMPE)执行理事 Pablo de la Flor 表示,由于检疫隔离措施,当前秘鲁矿业活 动仅为正常水平的 35-40%,预计在一个月内升至 80%。 “我们正在讨论 22 家大型矿业公司的 39 项业务。” “这些即将恢复运作的矿业公司占据秘鲁铜产量的 95%,银产量的 65%,锌产量的 62%, 黄金产量的 26%。 ” (文华财经,5/8) 请务必阅读正文后免责条款 2/7 大宗商品·行业周报 点评:秘鲁政府计划从 5 月开始重启经济,计划分四个阶段,每个阶段周期为 1 个月。此前受到疫 情影响,秘鲁矿业公司矿业活动受到抑制,预计未来随着秘鲁经济活动的逐步重启,包括铜在内的 秘鲁矿业开采活动有望恢复,从而缓解疫情对全球铜矿供给的影响。 1.5 美国 5 家油气公司在过去一个月内倒闭 4 月 27 日,戴蒙德海底钻探公司宣布申请破产,算上之前倒下的美国知名页岩油公司惠廷石油等企 业,美国在短短一个月内,已经倒闭了 5 家油气公司。挪威能源咨询机构 Rystad Energy 表示,当 油价跌至 20 美元时,2021 年美国 533 家石油勘探和生产公司可能会破产,当油价跌至 10 美元, 可能会有 1100 家页岩油企业出现倒闭危机。 (国家石油和化工网,5/8) 点评:新冠疫情和产油国价格战造成一季度和 4 月份国际油价大跌,尤其是四月份国际原油市场出 现近年来罕见的低谷。受此影响中高成本高负债的页岩油气公司经营压力日趋严重,部分出现破产。 上周各国经济活动逐渐恢复、中国贸易数据好于预期和沙特上调出口价格提振市场情绪,国际油价 延续反弹,WTI 原油近月合约收报 26.74 美元/桶,涨 25.07%,布伦特原油近月合约收报 30.97 美 元/桶,涨 15.98%。随着减产的进行和经济活动的恢复,预计近期油市将延续反弹趋势。 1.6 万科成立食品事业部,跨界养猪 5 月 7 日万科发布食品事业部人才招募令,称 2020 年 3 月正式成立食品事业部(BU),业务开展初期 主要布局三大领域:生猪养殖、蔬菜种植、企业餐饮。同日万科食品事业部发布 5 个社招岗位,包 括猪场拓展经理、聚落化猪场总经理、养猪场预结算专业经理、猪场开发报建专员、猪场兽医。 (新 浪财经,5/7) 点评:2018 年万科将集团战略升级为“城乡建设与生活服务商” 。食品 BU 设立后,万科业务框架 为 5 大事业集团:BG,四大区域+物业、7BU:食品、物流、商业、长租公寓、冰雪度假、海外及 梅沙教育。公司招聘岗位之一为“聚落化猪场总经理”, “参与制定 25 万出栏生猪聚落规划” 。意味 着未来万科或将采用如新希望“聚落一体化”模式试水生猪养殖,估计初始投资规模约几十亿级别, 不超过 1 个中等地产项目体量。 1.7 新版兽药 GMP 发布 近期农业农村部发布《兽药生产质量管理规范(2020 年修订)》 ,自 2020 年 6 月 1 日起施行。农业 农村部畜牧兽医局负责人就《兽药生产质量管理规范(2020 年修订)》答记者问。 (农业农村部,5/8) 点评:兽药 GMP 自 2002 年实施以来,对规范兽药生产企业行为、促进兽药行业健康发展发挥重要 保障作用,但存在准入门槛较低、兽药生产车间洁净度控制标准偏低等问题亟需修订完善。新版兽 药 GMP 优化结构,细化内容,提高指导性和可操作性,以及企业生物安全控制要求,并且在硬件 方面提高了净化要求和特殊兽药品种生产设施要求。 请务必阅读正文后免责条款 3/7 大宗商品·行业周报 二、 公司要闻聚焦 2.1 包钢股份:控股股东拟增持 20 亿元-40 亿元 包钢股份(600010)5 月 6 日晚间公告,公司控股股东包钢集团计划未来 12 个月内通过上海证券交易 所交易系统增持公司股份,金额不低于 20 亿元、不高于 40 亿元。 (e 公司,5/6) 2.2 阳煤集团建成全国首个 5G 煤矿专网 阳煤集团新元公司井上、井下 5G 网络的开通和优化工作全部完成,标志着全国首个 5G 煤矿井下专 网顺利建成。这是继 2019 年 11 月 18 日新元公司开通全国首个井下 5G 测试基站、2020 年 4 月 29 日全国首家取得无线传输设备的隔爆认证后,5G 井下矿用取得的又一成果。 (中国煤炭工业协会, 5/8) 2.3 嘉能可位于赞比亚的 Mopani 铜矿暂时恢复运营,为期 90 天 据报道,嘉能可位于赞比亚的子公司 Mopani 铜业(MCM)将恢复运营,为期 90 天,之后将进入 检修模式。在这 90 天中,Mopani 将继续与赞比亚政府就相关事项进行协商。此前,嘉能可计划让 MCM 进入检修状态,但是遭到了赞比亚政府的强烈反对。Mopani2020 年预计产铜 5-7 万吨。嘉能 可持有 Mopani 铜矿 71.3%的股份, 第一量子持有 16.9%的股份,ZCCM-IH 持有 10%的股份。 (SMM, 5/5) 2.4 国际石油公司一季报业绩同比下滑 截止 5 月 5 日,BP、壳牌、埃克森美孚、雪佛龙、道达尔等五大国际大石油公司先后发布一季度业 绩。一季度在国际油价大幅下降的情况下,国际石油公司的经营业绩同比大幅下滑。其中 BP 实现 利润 8 亿美元,同比降幅达 67%;现金流 12 亿美元,同比降幅达 80%;资本支出为 35 亿美元, 同比减少 1 亿元;资本负债率 36.2%,同比增加 5.8%;油气产量当量同比减少 2.9%。壳牌一季度 净资产收益率为 4.2%,同比下降 4.6 个百分点;资本负债率 28.9%,同比增长 2.4%;油气产量当 量同比下降 1%。埃克森美孚一季度亏损 6 亿美元,同比减利 30 亿美元;资本支出 71 亿美元,同 比减少 4%; 油气产量当量 400 万桶/日,增长 2%。 雪佛龙实现销售收入 300 亿元,同比减少 11.76%; 资本支出同比减少 140 亿美元;经营现金流 47 亿美元,同比有较大降幅。道达尔公司一季度实现 调整后净利润 17.8 亿美元,同比下降 35%,经营现金流 13 亿美元,同比下降 64%,该公司上游油 气产量增长 5%,但现金流下降了 39%。 (公司公告,5/6) 2.5 新希望 4 月份生猪销售同比增加 39% 公司 2020 年 4 月销售生猪 31.04 万头,环比+15%,同比+39%;收入 11.59 亿元,环比+12%,同 比+189%;商品肥猪销售均价 32.88 元/kg,环比+0.3%,同比+117%。生猪销量同比上升较大主因 4Q19 保持较大力度的仔猪投放。 (公司公告,5/7) 请务必阅读正文后免责条款 4/7 大宗商品·行业周报 三、 高频数据跟踪 图表1 大类 大宗商品高频数据跟踪(截止到 2020 年 5 月 8 日) 小类 主要指标 单位 当期值 周环比 月环比 年同比 元/克 381.9 1.3% 4.9% 32.7% 美元/盎司 1713.9 0.8% 1.8% 33.1% 国内黄金期货库存 千克 2133 0.0% -1.4% -19.2% 贵金 COMEX 黄金库存 金衡盎司 21875482.59 6.5% 27.9% 184.0% 属 国内白银主力合约结 元/千克 3734 3.1% 5.4% 3.8% 美元/盎司 15.778 5.6% 3.8% 6.7% 国内白银期货库存 千克 2052109 -2.2% -8.0% 88.4% COMEX 白银库存 金衡盎司 314276984 -0.2% -2.0% 2.2% 美元/桶 30.94 17.0% -5.8% -56.2% 国内黄金主力合约结 算价 黄金 COMEX 黄金主力合 约结算价 算价 白银 COMEX 银主力合约 结算价 布伦特原油期货结算 价 原油 WTI 原油期货结算价 美元/桶 24.74 25.1% -1.4% -59.9% 全美商业原油库存量 千桶 532221 0.9% 9.9% 14.1% DOE 汽油库存量 千桶 256407 -1.2% -0.3% 13.4% 元/吨 530 0.0% -2.8% -8.6% 元/吨 460 -1.1% -5.2% -11.5% 万吨 1553.62 -2.0% -5.2% 0.5% 万吨/天 63.24 25.5% 16.9% 8.1% 元/吨 1500 0.0% -0.7% -15.3% 元/吨 1370 0.0% -2.1% -17.0% 万吨 1409.81 0.5% 0.3% -12.4% 元/吨 1882 2.7% 2.7% -11.0% 万吨 529.57 -2.5% -8.0% 6.6% 元/吨 3660 1.9% 2.5% -14.7% 元/吨 3410 4.0% 6.2% -15.8% 万吨 949.22 -4.7% -21.6% 58.8% 吨 30600 -5.0% 19.1% -26.3% 美金/吨 88.45 7.1% 7.1% -6.3% 秦皇岛港 Q5500 平 能源 仓价 秦皇岛港 Q5000 平 动力煤 仓价 6 大发电集团煤炭库 存合计 6 大发电集团周平均 煤炭日耗 京唐港山西产主焦煤 库提价 焦煤 山西柳林产主焦煤出 矿价 钢厂与焦化厂炼焦煤 总库存 国内主要港口一级冶 焦炭 黑色 金焦平仓均价 焦化厂与钢厂焦炭库 存合计 上海螺纹钢现货价 (HRB400 12mm) 黑色金 属 上海热轧板卷现货价 (Q235:5.75mm) 螺纹钢库存 上海终端螺纹钢采购 量 铁矿石 请务必阅读正文后免责条款 普氏铁矿石指 5/7 大宗商品·行业周报 数:62%CFR 化工 PTA PTA 主力合约结算价 元/吨 3398 7.4% 4.4% -49.1% 国内 PTA 库存天数 天 7 0 0 2.5 国内 PTA 产量 万吨/周 96.3 0.7% 5.3% 13.1% % 93.26 0.0% 1.0% 15.4% 铜主力合约结算价 元/吨 43330 2.4% 9.1% -9.0% 铝主力合约结算价 元/吨 12405 -0.4% 7.6% -11.4% 13920 0.6% 1.3% -14.5% PTA 产业链负荷 率:PTA 工厂 工业 基本金 铅主力合约结算价 元/吨 金属 属 锌主力合约结算价 元/吨 16905 5.2% 10.0% -18.9% 锡主力合约结算价 元/吨 129630 0.4% 8.4% -11.6% 镍主力合约结算价 元/吨 101760 1.4% 10.0% 6.7% 白条鸡平均批发价 元/公斤 17.04 -0.6% -1.4% 5.0% 元/公斤 45.25 -2.9% -7.1% 103.3% 鸡蛋平均批发价 元/公斤 6.83 -0.7% -0.9% -17.5% 22 个省市猪粮比价 倍 15.07 -3.2% -9.4% 92.5% 大豆现货价 元/吨 3938.42 -0.4% -0.4% 17.6% 豆粕现货价 元/吨 2944 -3.2% -9.2% 12.8% 四级豆油现货平均价 元/吨 5638.42 0.0% 0.6% 8.1% 生鲜乳平均价 元/公斤 3.58 -0.6% -1.9% 1.4% 元/公斤 3.87 -8.5% -14.6% -8.7% 元/公斤 6.15 3.7% 4.9% -9.7% 22 个省市猪肉平均 畜肉 农产 品 非畜肉 价 28 种重点监测蔬菜 平均批发价 7 种重点监测水果平 均批发价 资料来源:wind,mysteel,煤炭资源网,西本新干线,平安证券研究所 请务必阅读正文后免责条款 6/7 平安证券研究所投资评级: 股票投资评级: 强烈推荐 (预计 6 个月内,股价表现强于沪深 300 指数 20%以上) 推 荐 (预计 6 个月内,股价表现强于沪深 300 指数 10%至 20%之间) 中 性 (预计 6 个月内,股价表现相对沪深 300 指数在±10%之间) 回 避 (预计 6 个月内,股价表现弱于沪深 300 指数 10%以上) 行业投资评级: 强于大市 (预计 6 个月内,行业指数表现强于沪深 300 指数 5%以上) 中 性 (预计 6 个月内,行业指数表现相对沪深 300 指数在±5%之间) 弱于大市 (预计 6 个月内,行业指数表现弱于沪深 300 指数 5%以上) 公司声明及风险提示: 负责撰写此报告的分析师(一人或多人)就本研究报告确认:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研 究产品,为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考,双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上 述特定客户,并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的,本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能,也存在亏损的风险。请您务必对此有清 醒的认识,认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险,投资需谨慎。 免责条款: 此报告旨为发给平安证券股份有限公司(以下简称“平安证券” )的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面 明文批准,不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠,但平安证券不能担保其准确性或完整性,报告中的信息 或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价,报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损 失而负上任何责任,除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、 见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断,可随时更改。此报告所指 的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问,此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券股份有限公司 2020 版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所 电话:4008866338 深圳 上海 北京 深圳市福田区福田街道益田路 5023 上海市陆家嘴环路 1333 号平安金融 北京市西城区金融大街甲 9 号金融街 号平安金融中心 B 座 25 层 大厦 26 楼 中心北楼 15 层 邮编:518033 邮编:200120 邮编:100033 传真:(021)33830395
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