中金公司-海外宏观周报:欧美尝试复工;市场预期美国4月失业率跳升至16%

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作者: 易峘 张梦云
发布机构: 中金公司
发布日期: 2020-05-07
宏观经济研究 2020 年 5 月 5 日 海外宏观周报 欧美尝试复工;市场预期美国 4 月失业率跳升至 16% 2020 年 4 月 27 日~5 月 5 日 上周回顾:海外宏观数据、经济政策与主要事件 全球疫情:欧美继续高位筑顶,新兴市场疫情继续加剧。截至北京时间 5 月 5 日中午 12 点,全球新冠确诊 3,584,118 人,其中美国 1,180,634 人。 近期欧美主要国家每日新增确诊人数继续下降。不过,相比中国此前的 快速下降,欧美的降速较慢,以高位徘徊为主。另外,新兴市场疫情继 续加剧,俄罗斯、巴西、印度等国家每日新增确诊人数继续上升。 分析员 SAC 执证编号:S0080518040004 SFC CE Ref:BIB964 mengyun.zhang@cicc.com.cn 分析员 本周关注:政策、数据与事件 货币政策:英格兰银行与巴西央行议息,有望加码宽松。1)英格兰银 行周四议息,有望加码 QE。我们认为,英格兰银行此前的流动性注入规 模不够、以及应对即将到来的大规模国债发行者两个原因,将推动英格 兰银行加码 QE 规模约 1000 亿英镑。我们预计该决定有较大概率在本周 四议息会议就宣布,但也存在一定概率推迟到 6 月会议宣布;2)巴西 央行有望降息 50 个基点。巴西疫情加剧、而财政空间相对受限背景下, 我们预计巴西央行宽松压力继续增大,本周三有望降息 50 个基点。 经济数据:美国周五将公布 4 月非农就业数据,市场高度关注。市场预 期,4 月非农就业减少 2150 万人,上月为减少 70 万;这一背景下,市 场也预计 4 月失业率将从上月的 4.4%跳升至 16%。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 易峘 SAC 执证编号:S0080515050001 SFC CE Ref:AMH263 eva.yi@cicc.com.cn 欧美尝试分阶段复工重启经济。1)美国:特朗普政府在 4 月中宣布“三 阶段”复工指引。但值得强调的是,复工权掌握在各州政府手中。截止 5 月 4 日,美国已有 24 个州部分解封,3 个州计划很快解封。不过,纽 约州、加州等经济大州依然在封锁状态;2)德国:5 月 3 日,餐厅及酒 吧复工;5 月 4 日,毕业季学生开学,理发店复工;3)法国:5 月 11 日起,托儿所、小学、食品商店复工;5 月 18 日,中学开学;3)意大 利:5 月 4 日,制造业及建筑业复工;5 月 18 日,商店及博物馆等公共 场所复工;6 月 1 日酒吧、餐厅、理发店复工。我们强调,欧美尝试复 工,积极的方面是有助于经济修复,但风险在于,在新增人数仅仅是高 位筑顶、且没有疫苗以及特效药背景下,有出现疫情反复的可能。 4 月议息会议:美联储立场鸽派,欧央行令市场失望,日本央行有限空 间中腾挪。美联储方面,4 月会议并未公布新的宽松措施,市场对此已 有充分预期;但美联储也充分认识到经济依然将面临较大困难,因而立 场继续偏鸽派,表示将适当使用所有工具支持经济。在此前公布大量宽 松措施后,美联储近期工作重点是政策执行落地。美联储表示,5 月初 期将陆续启动之前公布的 2.3 万亿美元信贷支持项目,包括公司债购买 等。欧央行方面,虽然将 TLTRO-III 的利率下调,却并未加码 QE,令市场 失望。日本央行方面,其国债购买改为不限量,此前目标为 80 万亿日 元每年。我们提示,这种改动更多是象征性的,因为其 2016 年采取收 益率曲线控制的 QQE 政策框架以来,每年 80 万亿日元的购买目标从来 没有完成过。这背后主要限制因素是,日本央行最新已经持有接近 50% 的日本政府国债,大幅加码购买并不现实。 张梦云 相关研究报告 • • • • • • 宏观经济 | 美联储 4 月议息:平静度过,立场鸽 派 (2020.04.30) 宏观经济 | 美国 1 季度实际 GDP 环比萎缩 4.8%(年 化) (2020.04.29) 宏观经济 | 美联储平淡度过,欧央行有望加码资 产购买 (2020.04.29) 宏观经济 | 新兴市场“四维体检”:谁更脆弱? (2020.04.27) 宏观经济 | 美国财政救助再加码;关注欧美日央 行 4 月议息 (2020.04.27) 宏观经济 | 欧美 4 月 PMI:经济活动跌至“地板” (2020.04.24) 中金公司研究部: 2020 年 5 月 5 日 图表 1: 欧美新增确诊人数高位筑顶 100000 每日新增确诊人数(7天移动平均):自累计出现100例开始 人,对数刻度 美国 10000 英国 西班牙德国 1000 意大利 法国 伊朗 日本 100 10 中国 韩国 天 1 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 资料来源:WHO, 中金公司研究部 图表 2: 新兴市场中,俄罗斯、巴西、印度、墨西哥等每日新增确诊继续上升 100000 每日新增确诊人数(7天移动平均):自累计出现100例开始 人,对数刻度 10000 俄罗斯 土耳其 巴西 印度 沙特 墨西哥 1000 100 10 中国 天 1 0 10 20 30 40 50 60 资料来源:WHO, 中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 70 80 90 中金公司研究部: 2020 年 5 月 5 日 一、每周货币政策及金融条件变化 图表 3: 全球主要央行政策变化 Jul-19 Aug-19 Sep-19 Oct-19 -0.25 -0.25 Nov-19 Dec-19 Jan-20 Feb-20 Mar-20 Apr-20 年初以来利率 最 新 值 (%) 累 计 变 化 (%) 最近利率走势 发达市场 美国 -0.25 欧元区 -1.50 -1.50 0.00 0.00 -0.50 -0.10 日本 0.00 0.00 英国 -0.65 -0.65 0.10 加拿大 -1.50 -1.50 0.25 -0.50 -0.50 0.25 -0.75 -0.75 0.25 0.00 0.00 澳大利亚 -0.25 新西兰 -0.25 -0.50 瑞典 0.25 挪威 0.25 -1.25 -1.25 0.25 丹麦 -0.10 0.15 0.15 -0.60 瑞士 -0.75 新兴市场 中国 -0.10 韩国 -0.05 -0.25 -0.05 -0.10 -0.25 中国台湾 中国香港 -0.25 印度 -0.25 -0.35 印尼 -0.25 泰国 -0.25 -0.25 -0.25 -0.25 -0.25 马来西亚 巴西 -0.25 -0.50 墨西哥 -0.25 -0.50 -0.25 -0.50 -0.25 -0.25 -0.50 0.00 -0.25 -0.25 1.125 -0.89 0.94 -0.75 4.40 -0.25 -0.50 0.00 -0.25 -0.25 -0.50 0.75 -0.25 -0.50 2.50 -1.25 2.75 -0.75 3.75 -0.50 -1.25 6.00 -0.50 -0.75 0.00 -1.00 -1.00 -3.25 8.75 -1.00 -1.00 -2.25 4.25 -0.25 -0.50 -0.25 -0.50 -0.25 -0.25 -0.50 -0.25 俄罗斯 -0.25 -0.50 -0.25 土耳其 -4.25 -3.25 -2.50 -2.00 南非 -0.25 -0.75 -0.25 -0.54 -0.75 -0.50 -0.25 0.00 -0.25 -0.25 菲律宾 -0.30 -0.50 -0.35 -0.25 -0.25 -0.20 -0.50 -0.50 资料来源:Bloomberg,中金公司研究部 图表 4: 发达市场央行扩散指数 图表 5: 新兴市场央行扩散指数 央行政策扩散指数*:发达市场 央行政策扩散指数*:新兴市场 1.0 1.0 0.8 0.8 0.6 0.6 0.4 0.4 0.2 0.2 -0.2 -0.4 -0.4 -0.6 -0.6 -0.8 -0.8 -1.0 -1.0 *单个央行指标定义为,本季度央行加息=1,降息=-1,不变=0。扩散指数=所有央行指 标均值,在区间[-1,1]之间。 资料来源:Bloomberg, 中金公司研究部 2Q00 1Q01 4Q01 3Q02 2Q03 1Q04 4Q04 3Q05 2Q06 1Q07 4Q07 3Q08 2Q09 1Q10 4Q10 3Q11 2Q12 1Q13 4Q13 3Q14 2Q15 1Q16 4Q16 3Q17 2Q18 1Q19 4Q19 0.0 -0.2 2Q00 1Q01 4Q01 3Q02 2Q03 1Q04 4Q04 3Q05 2Q06 1Q07 4Q07 3Q08 2Q09 1Q10 4Q10 3Q11 2Q12 1Q13 4Q13 3Q14 2Q15 1Q16 4Q16 3Q17 2Q18 1Q19 4Q19 0.0 *单个央行指标定义为,本季度央行加息=1,降息=-1,不变=0。扩散指数=所有央行指 标均值,在区间[-1,1]之间。 资料来源:Bloomberg, 中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 中金公司研究部: 2020 年 5 月 5 日 图表 6: 过去一周全球金融条件放松,发达新兴均是如此 图表 7: 发达市场中,美国收紧,而欧洲日本放松 金融条件指数:全球市场 103 上周末(2020/05/04) 前一周末(2020/04/27) 变化 102 全球 99.44 99.61 -0.17 金融条件指数:发达市场 发达市场 99.68 99.75 -0.07 新兴市场 99.25 99.50 -0.25 102 金融条件收紧 101 101 100 100 99 99 98 全球 98 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 发达市场 Jan-17 上周末(2020/05/04) 前一周末(2020/04/27) 变化 美国 新兴市场 Jan-18 美国 99.87 99.82 +0.05 Jan-19 欧元区 100.46 100.52 -0.06 欧元区 日本 99.39 99.45 -0.06 日本 97 Jan-15 Aug-15 Mar-16 Oct-16 May-17 Dec-17 Jan-20 金融条件收紧 Jul-18 Feb-19 Sep-19 Apr-20 资料来源:Bloomberg, 中金公司研究部 资料来源:Bloomberg, 中金公司研究部 图表 8: 新兴市场中,巴西、印度、印尼放松,韩国收紧 图表 9: 过去一周美元 3 个月同业拆借利率下降 35 个基 点,欧元 3 个月同业拆借利率下降 8 个基点 金融条件指数:新兴市场 106 上周末(2020/05/04) 前一周末(2020/04/27) 104 变化 102 巴西 95.23 印尼 100.22 印度 97.15 韩国 98.61 95.71 100.73 97.57 98.56 -0.48 -0.51 -0.42 +0.05 % 3.2 % 0.00 3个月银行间同业拆借利率 Libor 3M 2.8 上周末(2020/05/01) 前一周末(2020/04/24) 变化(bps) 2.4 Euribor 3M(右轴) Libor 0.54 0.89 -34.63 -0.05 Euribor -0.27 -0.19 -8.10 -0.10 -0.15 2.0 金融条件收紧 -0.20 1.6 100 -0.25 1.2 -0.30 98 0.8 -0.35 0.4 -0.40 0.0 -0.45 96 印度 巴西 印尼 韩国 94 Jan-15 Aug-15 Mar-16 Oct-16 May-17 Dec-17 -0.4 Jun-15 Feb-19 Sep-19 Apr-20 Jul-18 -0.50 Jan-16 Aug-16 Mar-17 Oct-17 May-18 Dec-18 Jul-19 Feb-20 资料来源:Bloomberg, 中金公司研究部 资料来源:Bloomberg, 中金公司研究部 图表 10: 过去一周美国 10 年期国债收益率回落 2.7 个基 点,德国下降 11 个基点,日本上升 1.6 个基点 图表 11: 美联储 3 月中以来累计扩表 2.34 万亿美元,占 GDP 比例 10.9%;截至上周三总资产 6.65 万亿美元 % 10年期国债收益率 十亿美元 5 4 上周末(2020/05/04) 前一周末(2020/04/27) 变化(bps) 美国 0.63 0.66 -2.69 德国 -0.56 -0.45 -11.00 日本 -0.02 -0.04 +1.60 美国 2500 德国 日本 美联储总资产累计扩张 US$2.34trn (10.9% of GDP) QE1 QE2 QE3 2000 1500 US$1.3trn (9% of GDP) 1000 1 0 500 US$560bn (3.6% of GDP) -1 周 W0 W4 W8 W12 W16 W20 W24 W28 W32 W36 W40 W44 W48 W52 W56 W60 W64 W68 W72 W76 W80 W84 W88 W92 W96 W100 W104 W108 W112 0 -2 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17 Jan-18 Jan-19 Jan-20 资料来源:Bloomberg, 中金公司研究部 @中金宏观 US$1.7trn (9.6% of GDP) 3 2 QE4 资料来源:Haver Analytics, 中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 中金公司研究部: 2020 年 5 月 5 日 图表 12: 全球主要市场国债收益率曲线 图表 13: 美国国债收益率曲线小幅陡峭化 % % 3.0 国债收益率曲线(2020/5/5日数据) 4.0 美国 中国 美国国债收益率曲线 德国 2020/05/05 2020/4/28 2019/12/31 2019/8/27 2.5 3.0 2.0 2.0 1.5 1.0 1.0 0.0 0.5 债券期限(年) 债券期限(年) -1.0 0 5 10 15 20 25 0.0 30 0 5 10 15 资料来源:Bloomberg, 中金公司研究部 资料来源:Bloomberg, 中金公司研究部 图表 14: 德国国债收益率曲线平坦下行 图表 15: 中国五一劳动节休市 % % 德国国债收益率曲线 0.6 2020/05/05 2020/4/28 2019/12/31 20 25 30 中国国债收益率曲线 4.0 2019/8/27 2020/05/05 0.4 2020/4/28 2019/12/31 2019/8/27 3.6 0.2 3.2 0.0 2.8 -0.2 2.4 -0.4 2.0 -0.6 1.6 -0.8 1.2 -1.0 债券期限(年) -1.2 0 5 10 15 20 25 债券期限(年) 0.8 30 0 5 10 15 20 25 30 资料来源:Bloomberg, 中金公司研究部 资料来源:Bloomberg, 中金公司研究部 图表 16: 美国国债 2 年期空仓增加,10 年期多仓下降, 市场可能在计入国债收益率反弹的预期 图表 17: 过去一周美元高收益公司债息差下降 7.7 个基 点,但投资级上升 2.1 个基点 合约净多头,千手 美国10年期 vs. 2年期国债投机仓位 10年期美国国债 300 美元企业债信用息差 信用债息差(OAS),bps 1200 2年期美国国债 1100 1000 100 上周末(2020/05/04) 前一周末(2020/04/27) 变化 高收益 766.0 773.7 -7.7 投资级 199.4 197.3 +2.1 400 美元高收益 美元投资级(右轴) 300 900 -100 800 250 700 -300 200 600 -500 -700 350 500 上周(2020/04/28) 前一周(2020/04/21) 变化 -900 Jan-14 Jan-15 2年期 -243,758 -236,333 -7,425 Jan-16 10年期 5,514 54,091 -48,577 Jan-17 资料来源:Bloomberg, 中金公司研究部 150 400 100 300 Jan-18 Jan-19 200 Jan-14 Jan-20 50 Jan-15 Jan-16 Jan-17 资料来源:Bloomberg, 中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 Jan-18 Jan-19 Jan-20 中金公司研究部: 2020 年 5 月 5 日 图表 18: 欧元高收益公司债息差上升 13.7 个基点,投资 级下降 6.9 个基点 欧元企业债信用息差 信用债息差(OAS),bps 1000 900 800 高收益 600.1 586.4 +13.7 上周末(2020/05/04) 前一周末(2020/04/27) 变化 美元指数vs. 美元投机仓位 合约净多头,千手 投资级 119.8 126.7 -6.9 欧元高收益 190 欧元投资级(右轴) 170 90 美元指数净多头 130 600 美元指数(右轴) 美元指数 美元投机仓位 99.87 上周(2020/04/28) 16,097 100.26 前一周(2020/04/21) 15,625 -0.4% 变化 +472 70 150 700 100 50 90 110 500 90 400 70 300 50 200 30 100 Jan-14 图表 19: 过去一周美元净多头仓位继续上升 10 Jan-15 Jan-16 Jan-17 Jan-18 Jan-19 Jan-20 30 10 80 -10 -30 Jan-03 Jan-05 Jan-07 Jan-09 Jan-11 Jan-13 Jan-15 Jan-17 Jan-19 资料来源:Bloomberg, 中金公司研究部 资料来源:Bloomberg, 中金公司研究部 图表 20: 欧元净多头小幅回落 图表 21: 日元多头继续增加 欧元vs. 欧元投机性仓位 合约净多头,千手 150 100 日元vs.日元投机性仓位 合约净多头,千手 1.9 欧元/美元 欧元投机仓位 1.09 上周(2020/04/28) 79,681 前一周(2020/04/21) 1.08 87,218 0.5% 变化 -7,537 100 1.8 70 日元净多头 日元/美元,右轴,逆序) 70 50 80 0 90 1.7 50 1.6 0 1.5 -50 100 -50 1.4 -100 110 -100 1.3 -150 1.2 -200 欧元净多头 1.1 欧元/美元(右轴) -250 Jan-03 Jan-05 Jan-07 Jan-09 Jan-11 Jan-13 Jan-15 Jan-17 Jan-19 1.0 -150 120 日元/美元 日元投机仓位 106.69 上周(2020/04/28) 32,326 前一周(2020/04/21) 107.38 26,026 0.6% 变化 +6,300 -200 -250 Jan-03 Jan-05 Jan-07 Jan-09 Jan-11 Jan-13 Jan-15 Jan-17 Jan-19 资料来源:Bloomberg, 中金公司研究部 资料来源:Bloomberg, 中金公司研究部 图表 22: 过去一周发达股市下跌为主,新兴股市上涨为 主 图表 23: 过去一周油价大幅反弹 -0.8% -1.2% -1.2% 日经225 西班牙IBEX 标普500 英国富时100 德国DAX 意大利富时MIB Stoxx欧洲600 法国CAC40 -0.8% -0.9% -1.2% -1.6% -1.8% -2.0% -2.1% 墨西哥IPC 泰国综指 俄罗斯MOEX 印尼雅加达 上证综指 巴西IBOVSPA 印度Nifty 韩国KOSPI 恒生国企 WTI原油 Brent原油 天然气 59.5% 36.1% 9.6% 铁矿石 黄金 锌 铅 铜 铝 银 -2.8% 4.0% 1.8% 0.1% -0.2% -0.5% -1.1% -2.1% -3.2% 糖 棉花 玉米 小麦 大豆 2.7% 2.1% 2.0% 1.6% 0.8% 12.9% 2.0% 1.7% 0.6% 0.6% 0.1% -1.4% -2.8% 资料来源:Bloomberg, 中金公司研究部 140 主要大宗商品周度表现 全球主要股市周度表现 MSCI新兴市场 MSCI全球市场 MSCI发达市场 130 标普大宗商品指数 波罗的海干散货指数 12.4% -9.5% 资料来源:Bloomberg, 中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 中金公司研究部: 2020 年 5 月 5 日 图表 24: 过去一周美元回落,主要新兴市场货币兑美元升值 主要货币兑美元汇率一周变化(5月5日数据) 3.0% 综合指数 发达市场 新兴市场 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% 资料来源:Bloomberg, 中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 中金公司研究部: 2020 年 5 月 5 日 二、每周宏观数据回顾及预期 图表 25: 上周及本周重要数据 日期 上周数据回顾 2020/4/28 2020/4/28 2020/4/29 2020/4/29 2020/4/29 2020/4/29 2020/4/30 2020/4/30 2020/4/30 2020/4/30 2020/4/30 2020/4/30 2020/4/30 2020/4/30 2020/4/30 2020/4/30 2020/4/30 2020/4/30 2020/4/30 2020/4/30 2020/4/30 2020/4/30 2020/5/1 2020/5/1 2020/5/1 2020/5/1 2020/5/1 本周数据预览 2020/5/4 2020/5/4 2020/5/4 2020/5/4 2020/5/4 2020/5/4 2020/5/4 2020/5/4 2020/5/4 2020/5/4 2020/5/5 2020/5/5 2020/5/5 2020/5/6 2020/5/6 2020/5/6 2020/5/6 2020/5/7 2020/5/7 2020/5/7 2020/5/7 2020/5/7 2020/5/7 2020/5/8 2020/5/8 2020/5/8 2020/5/8 2020/5/8 2020/5/8 2020/5/10 经济数据 北京时间 国 家 /地 区 星期二 星期二 星期三 星期三 星期三 星期三 星期四 星期四 星期四 星期四 星期四 星期四 星期四 星期四 星期四 星期四 星期四 星期四 星期四 星期四 星期四 星期四 星期五 星期五 星期五 星期五 星期五 07:30 22:00 09:30 16:00 20:00 20:30 02:00 07:50 09:00 09:45 13:30 14:00 14:45 15:55 17:00 17:00 18:00 19:00 19:45 20:30 20:30 20:30 07:30 08:00 14:00 21:30 22:00 日本 美国 澳大利亚 欧元区 德国 美国 美国 日本 中国 中国 法国 俄罗斯 法国 德国 欧元区 欧元区 意大利 墨西哥 欧元区 美国 美国 美国 日本 韩国 英国 加拿大 美国 星期一 星期一 星期一 星期一 星期一 星期一 星期一 星期一 星期一 星期一 星期二 星期二 星期二 星期三 星期三 星期三 星期三 星期四 星期四 星期四 星期四 星期四 星期四 星期五 星期五 星期五 星期五 星期五 星期五 星期日 07:00 08:30 08:30 09:30 12:00 13:00 15:45 21:00 22:00 22:30 12:00 12:30 20:00 09:30 14:00 20:15 05/07 14:00 14:00 14:45 19:00 20:30 21:00 20:00 20:30 20:30 20:30 20:30 20:30 05/15 韩国 印尼 韩国 澳大利亚 印尼 印度 意大利 巴西 美国 墨西哥 印尼 澳大利亚 巴西 澳大利亚 德国 美国 巴西 英国 德国 法国 墨西哥 美国 俄罗斯 巴西 加拿大 美国 美国 美国 加拿大 中国 数据名称 周期 前值 一致预期 实际值 失业率 经济咨商局消费者信心 CPI 同比 M3货币供应同比 CPI 同比 GDP年度化季环比 FOMC利率决策(上限) 工业产值(月环比) 制造业采购经理指数 财新中国PMI制造业 GDP季环比 Markit俄罗斯制造业PMI CPI 同比 失业人员变动 (单位:千) GDP经季调季环比 GDP经季调同比 GDP工作日调整季环比 GDP未经季调同比 欧洲央行主要再融资利率 个人收入 个人开支 首次失业人数 东京消费价指(除生鲜食品)同比 出口同比 全国房价指数未经季调同比 Markit加拿大制造业PMI ISM制造业 3月 4月 一季度 3月 4月初值 一季度 2020/4/29 3月初值 4月 4月 一季度初值 4月 4月初值 4月 一季度 一季度 一季度初值 一季度初值 2020/4/30 3月 3月 2020/4/25 4月 4月 4月 4月 4月 2.4% 120.0 1.80% 5.5% 1.4% 2.1% 0.25% -0.3% 52.0 50.1 -0.1% 47.5 0.7% 1.0k 0.1% 1.0% -0.3% -0.5% 0.0% 0.6% 0.2% 4427k 0.4% -0.2% 3.0% 46.1 49.1 2.5% 87.0 1.90% 5.5% 0.7% -4.0% 0.25% -5.0% 51.0 50.5 -4.0% 40.5 0.2% 74.5k -3.8% -3.4% -5.4% -2.0% 0.0% -1.7% -5.1% 3500k 0.1% -23.0% 2.5% -36.0 2.5% 86.9 2.20% 7.5% 0.8% -4.8% 0.25% -3.7% 50.8 49.4 -5.8% 31.3 0.4% 373.0k -3.8% -3.3% -4.7% -1.6% 0.0% -2.0% -7.5% 3839k -0.1% -24.3% 3.7% 33.0 41.5 CPI 同比 Markit印尼制造业PMI Markit韩国制造业PMI 建设许可月环比 CPI 同比 Markit印度制造业PMI Markit Italy Manufacturing PMI Markit巴西制造业PMI 工厂订单 Markit墨西哥制造业PMI GDP 同比 RBA现金利率目标 工业产值 同比 零售总额月环比 工厂订单月环比 ADP 就业变动指数 Selic利率 英国央行银行利率 工业产值经季调月环比 工业产值(月环比) CPI 同比 首次失业人数 CPI 同比 IBGE通胀IPCA同比 就业净增减 非农就业人数增减 失业率 平均小时收入月环比 失业率 货币供应M2同比 4月 4月 4月 3月 4月 4月 4月 4月 3月 4月 一季度 2020/5/5 3月 3月 3月 4月 2020/5/6 2020/5/7 3月 3月 4月 2020/5/2 4月 4月 4月 4月 4月 4月 4月 4月 1.0% 45.3 44.2 19.9% 3.0% 51.8 40.3 48.4 0.0% 47.9 5.0% 0.25% -0.4% 0.5% -1.4% -27k 3.75% 0.10% 0.3% 0.9% 3.3% 3839k 2.5% 3.3% -1010.7k -701k 4.4% 0.4% 7.8% 10.1% 0.4% ---15.0% 2.8% -30.0 --9.7% -4.0% 0.25% -1.3% 8.0% -10.0% -20500k 3.25% 0.10% -7.4% -13.4% 2.1% 3000k 3.1% 2.5% -4250.0k -21500k 16.0% 0.4% 18.2% 10.3% 0.1% 27.5 41.6 -4.0% 2.7% 27.4 31.1 36.0 -10.3% 35.0 --------------------- 资料来源:Haver Analytics, 中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8 中金公司研究部: 2020 年 5 月 5 日 图表 26: 过去一周美国和欧元区经济意外指数下降,而 日本上升 图表 27: 过去一周新兴市场整体经济意外指数上升,其 中拉美亚太上升,而中东下降 花旗经济意外指数:发达市场 花旗经济意外指数:新兴市场 120 美国 80 欧元区 日本 100 40 80 0 60 -40 40 -80 拉美 52.7 中东 11.9 亚太 -5.0 4.4 34.5 19.6 -10.7 +5.5 +18.2 -7.7 +5.7 拉美 中东 亚太 Feb-19 Jul-19 Dec-19 整体 9.9 上周(2020/05/04) 前一周(2020/04/27) 变化 20 -120 0 -160 -20 -200 -240 上周(2020/05/04) 前一周(2020/04/27) 变化 -280 -320 Jan-17 Jun-17 Nov-17 Apr-18 美国 -140.1 -103.7 -36.4 Sep-18 欧元区 -267.4 -213.9 -53.5 Feb-19 -40 日本 63.3 46.7 +16.6 Jul-19 -60 Dec-19 May-20 新兴市场整体 -80 Jan-17 Jun-17 Nov-17 Apr-18 Sep-18 May-20 资料来源:Haver Analytics, 中金公司研究部 资料来源:Haver Analytics, 中金公司研究部 图表 28: 美国 1 季度实际 GDP 年化环比-4.8%,不及市场 预期的-3.5% 图表 29: 欧元区 1 季度实际 GDP 环比-3.8%,基本符合市 场预期 % 美国GDP年化环比增速及各分项贡献率 % 16 环比 8 0 -8 同比(右轴) 1 4 0 2 -1 0 -2 -2 -3 -4 -4 -6 -5 -8 资料来源:Haver Analytics, 中金公司研究部 资料来源:Bloomberg, 中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9 1Q20 1Q19 1Q18 1Q17 1Q16 1Q15 1Q14 1Q13 1Q12 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 -32 1Q11 GDP年化环比增速 1Q10 私人消费支出 -24 1Q09 私人固定资产投资 1Q08 净出口 企业库存变化 1Q07 政府支出 1Q06 中金预测 1Q05 -16 % 6 欧元区实际GDP增速 2 中金公司研究部: 2020 年 5 月 5 日 图表 30: 海外主要经济指标 美国 2019-02 2019-03 2019-04 2019-05 2019-06 2019-07 2019-08 2019-09 2019-10 2019-11 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 增长与通胀 - 3.1 - - 2.0 - - 2.1 - - 2.1 - - -4.8 CPI(同比,%) 1.5 1.9 2.0 1.8 1.6 1.8 1.7 1.7 1.8 2.1 2.3 2.5 2.3 1.5 核心CPI(同比,%) 2.1 2.0 2.1 2.0 2.1 2.2 2.4 2.4 2.3 2.3 2.3 2.3 2.4 2.1 GDP(年化环比,%) 劳动力和房地产市场 1 147 210 85 182 194 207 208 185 261 184 214 275 -701 私人部门(千人) -6 132 185 87 180 160 157 195 190 247 164 179 242 -713 政府部门(千人) 7 15 25 -2 2 34 50 13 -5 14 20 35 33 12 失业率(%) 3.8 3.8 3.6 3.6 3.7 3.7 3.7 3.5 3.6 3.5 3.5 3.6 3.5 4.4 FHFA房价指数(同比,%) 5.4 5.3 5.6 5.3 5.1 5.3 4.9 5.5 5.3 5.1 5.5 5.4 5.8 标普/CS房价指数(同比,%) 2.8 2.5 2.5 2.3 2.1 2.0 2.0 2.1 2.2 2.6 2.8 3.1 3.5 成屋销售(年化,百万套) 5.4 5.2 5.2 5.3 5.3 5.4 5.4 5.4 5.4 5.3 5.5 5.4 5.8 5.3 新屋销售(年化,千套) 669 693 656 598 729 660 708 725 707 700 723 777 741 627 私人收入(环比,%) 0.6 0.4 0.3 0.2 0.4 0.0 0.4 0.2 0.1 0.5 0.2 0.5 0.6 -2.0 私人支出(环比,%) -0.1 1.0 0.7 0.4 0.3 0.5 0.3 0.2 0.3 0.3 0.4 0.4 0.2 -7.5 零售额(环比,%) -0.1 1.6 0.5 0.4 0.4 0.6 0.4 -0.4 0.5 0.0 0.1 0.8 -0.4 -8.4 耐用品订单(环比,%) -2.6 1.7 -2.8 -2.3 1.8 2.1 0.2 -1.5 0.2 -3.1 2.8 0.1 1.1 -14.7 住房建设投资(环比,%) 0.5 0.8 0.6 -0.7 -0.9 0.5 1.1 0.7 0.4 1.6 0.4 2.6 -2.5 0.9 出口(同比,%) 1.4 0.4 -1.1 -0.9 -1.7 -0.3 0.4 -1.4 -1.7 -0.1 1.9 1.0 -0.4 进口(同比,%) 0.1 2.4 0.3 3.3 1.3 0.0 -0.1 -2.9 -4.8 -3.9 -3.1 -2.4 -4.7 余额(十亿美元) -51.3 -52.7 -51.3 -54.8 -54.3 -53.2 -53.9 -51.3 -47.4 -43.8 -48.6 -45.5 -39.9 ISM制造业指数 54.1 54.6 53.4 52.3 51.6 51.3 48.8 48.2 48.5 48.1 47.8 50.9 50.1 49.1 ISM非制造业指数 58.5 56.3 55.7 56.3 55.4 54.8 56.0 53.5 54.4 53.9 54.9 55.5 57.3 52.5 3974.590 3955.617 3928.273 3851.444 3826.817 3779.102 3759.946 3857.715 4019.823 4052.875 4165.591 4151.630 4158.637 5254.278 6655.929 2.5000 2.5000 2.5000 2.5000 2.5000 2.5000 2.2500 2.0000 1.7500 1.7500 1.7500 1.7500 1.7500 0.2500 0.2500 4.1 4.0 4.1 4.3 4.7 5.0 5.2 5.6 6.4 7.0 6.6 6.8 7.2 11.0 GDP(环比,%) - 0.5 - - 0.1 - - 0.3 - - 0.1 - - -3.8 CPI(同比,%) 1.5 1.4 1.7 1.2 1.3 1.0 1.0 0.8 0.7 1.0 1.3 1.4 1.2 0.7 0.4 核心CPI(同比,%) 1.0 0.8 1.3 0.8 1.1 0.9 0.9 1.0 1.1 1.3 1.3 1.1 1.2 1.0 0.9 失业率(%) 7.8 7.7 7.6 7.6 7.5 7.6 7.5 7.5 7.4 7.4 7.3 7.3 7.3 7.4 出口(季调同比,%) 5.9 4.8 3.2 4.2 0.6 2.4 1.1 2.3 3.8 1.1 1.7 0.5 3.1 非农就业人数月度变化(千人) 消费 投资 对外贸易 其他 美联储总资产(十亿美元) 联邦基金基准利率上限(%) M2(同比,%) 41.5 欧元区 进口(季调同比,%) 贸易余额(季调,十亿欧元) 5.6 7.8 4.3 3.7 0.3 0.1 -0.9 -0.3 -2.9 -1.1 -2.1 0.4 -0.8 18.4 16.7 15.3 17.9 17.5 16.6 19.4 18.6 23.9 18.8 22.4 18.2 25.8 工业产出(同比,%) -0.1 -0.7 -0.8 -1.2 -2.3 -1.6 -2.3 -1.4 -1.7 -1.4 -3.4 -1.7 -1.9 PMI制造业指数 49.3 47.5 47.9 47.7 47.6 46.5 47.0 45.7 45.9 46.9 46.3 47.9 49.2 44.5 33.4 PMI服务业指数 52.8 53.3 52.8 52.9 53.6 53.2 53.5 51.6 52.2 51.9 52.8 52.5 52.6 26.4 11.7 欧央行总资产(十亿欧元) 4686.299 4695.702 4683.918 4685.961 4692.614 4679.180 4683.714 4695.111 4676.258 4698.291 4673.202 4671.365 4691.852 5199.822 欧央行存款便利利率(%) -0.40 -0.40 -0.40 -0.40 -0.40 -0.40 -0.40 -0.50 -0.50 -0.50 -0.50 -0.50 -0.50 -0.50 GDP(环比,%) - 0.7 - - -0.2 - - 0.5 - - 0.0 CPI(同比,%) 1.8 1.9 2.1 2.0 2.0 2.0 1.8 1.8 1.5 1.4 1.3 1.8 1.7 1.5 -7.1 -0.50 英国 日本 - 2.2 - - 2.3 - - 0.1 - - 0.2 0.5 0.9 0.7 0.7 0.5 0.3 0.2 0.2 0.5 0.8 0.7 0.4 0.4 561.926 557.024 562.036 567.157 564.867 568.314 572.719 569.803 575.670 578.532 573.053 578.335 584.921 604.433 中国 - 6.4 - - 6.3 - - 6.2 - - 6.1 - - -6.8 新加坡 - 1.0 - - 0.2 - - 0.7 - - 1.0 - - -2.2 南非 - 0.0 - - 0.9 - - 0.1 - - -0.5 印度 - 5.7 - - 5.6 - - 5.1 - - 4.7 巴西 - 0.6 - - 1.1 - - 1.2 - - 1.7 俄罗斯 - 0.4 - - 1.1 - - 1.5 - - 2.1 - 0.0 - - 0.1 - - -0.2 - - -0.4 - - -1.9 马来西亚 - 4.5 - - 4.9 - - 4.4 - - 3.6 泰国 - 2.9 - - 2.4 - - 2.6 - - 1.6 印尼 - 5.1 - - 5.1 - - 5.0 - - 5.0 菲律宾 - 5.7 - - 5.4 - - 6.3 - - 6.7 中国香港 - 0.7 - - 0.4 - - -2.8 - - -2.9 韩国 - 1.7 - - 2.0 - - 2.0 - - 2.3 - - 1.3 中国台湾 - 1.8 - - 2.6 - - 3.0 - - 3.3 - - 1.5 中国 1.5 2.2 2.5 2.7 2.7 2.8 2.8 3.0 3.7 4.5 4.5 5.4 5.2 4.4 新加坡 0.5 0.7 0.9 0.9 0.5 0.2 0.4 0.4 0.5 0.6 0.8 0.8 0.3 0.0 南非 4.1 4.5 4.4 4.4 4.5 4.0 4.3 4.1 3.7 3.6 4.0 4.4 4.5 4.1 印度 2.6 2.9 3.0 3.0 3.2 3.1 3.3 4.0 4.6 5.5 7.4 7.6 6.6 5.9 巴西 3.9 4.6 4.9 4.7 3.4 3.2 3.4 2.9 2.5 3.3 4.3 4.2 4.0 3.3 俄罗斯 5.2 5.3 5.2 5.1 4.7 4.6 4.3 4.0 3.8 3.5 3.0 2.4 2.3 2.5 墨西哥 3.9 4.0 4.4 4.3 3.9 3.8 3.2 3.0 3.0 3.0 2.8 3.2 3.7 3.2 马来西亚 -0.4 0.2 0.2 0.2 1.5 1.4 1.5 1.1 1.1 0.9 1.0 1.6 1.3 -0.2 泰国 0.7 1.2 1.2 1.1 0.9 1.0 0.5 0.3 0.1 0.2 0.9 1.1 0.7 -0.5 印尼 2.7 2.5 2.8 3.1 2.8 2.8 3.1 3.1 2.9 2.7 2.6 2.7 3.0 3.0 2.7 菲律宾 3.8 3.3 3.0 3.2 2.7 2.4 1.7 0.9 0.8 1.3 2.5 2.9 2.6 2.5 2.2 中国香港 2.1 2.1 2.9 2.8 3.2 3.3 3.5 3.3 3.1 3.0 2.9 1.4 2.2 2.3 韩国 0.5 0.4 0.6 0.7 0.7 0.6 0.0 -0.4 0.0 0.2 0.7 1.5 1.1 1.0 中国台湾 0.2 0.6 0.7 0.9 0.9 0.4 0.4 0.4 0.4 0.6 1.1 1.9 -0.2 0.0 GDP(年化环比,%) CPI(同比,%) 日本央行总资产(万亿日元) 新 兴 14经 济 体 GDP( 同 比 , %) 墨西哥 新 兴 14经 济 体 CPI( 同 比 , %) 资料来源: Haver Analytics, 中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 10 0.1 中金公司研究部 法律声明 一般声明 本报告由中国国际金融股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的公开资料或调研信息,但中国 国际金融股份有限公司及其关联机构(以下统称“中金公司”)对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用, 不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定 需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在 依据本报告涉及的内容进行任何决策前,应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求,并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后 果,中金公司及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期,中金公司可能会发出与本报告所载意见、 评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与中金公司的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期 影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致, 相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交 易观点。中金公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。中金公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见 不一致的投资决策。 除非另行说明,本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证,任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指,投资决策是投资者自身基于对潜在投资的 目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 本报告由受香港证券和期货委员会监管的中国国际金融香港证券有限公司( “中金香港” )于香港提供。香港的投资者若有任何关于中金公司研究报告的问题请直接联系 中金香港的销售交易代表。本报告作者所持香港证监会牌照的牌照编号已披露在报告首页的作者姓名旁。 本报告由受新加坡金融管理局监管的中国国际金融(新加坡)有限公司 (“中金新加坡”) 于新加坡向符合新加坡《证券期货法》定义下的认可投资者及/或机构投资者 提供。提供本报告于此类投资者, 有关财务顾问将无需根据新加坡之《财务顾问法》第 36 条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何查询, 在新加坡获得本报告的人员可联系中金新加坡销售交易代表。 本报告由受金融服务监管局监管的中国国际金融(英国)有限公司(“中金英国” )于英国提供。本报告有关的投资和服务仅向符合《2000 年金融服务和市场法 2005 年(金融推介)令》第 19(5)条、38 条、47 条以及 49 条规定的人士提供。本报告并未打算提供给零售客户使用。在其他欧洲经济区国家,本报告向被其本国认定 为专业投资者(或相当性质)的人士提供。 本报告将依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供本报告。 特别声明 在法律许可的情况下,中金公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此,投资者应当考虑到中金公司及/或其相关人员可能存在影响 本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为中金公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 V190710 编辑:樊荣 中国国际金融股份有限公司 中国北京建国门外大街 1 号国贸写字楼 2 座 28 层 | 邮编:100004 电话: (+86-10) 6505 1166 传真: (+86-10) 6505 1156 美国 英国 CICC US Securities, Inc 32th Floor, 280 Park Avenue New York, NY 10017, USA Tel: (+1-646) 7948 800 Fax: (+1-646) 7948 801 China International Capital Corporation (UK) Limited 25th Floor, 125 Old Broad Street London EC2N 1AR, United Kingdom Tel: (+44-20) 7367 5718 Fax: (+44-20) 7367 5719 新加坡 香港 China International Capital Corporation (Singapore) Pte. Limited 6 Battery Road,#33-01 Singapore 049909 Tel: (+65) 6572 1999 Fax: (+65) 6327 1278 中国国际金融(香港)有限公司 上海 深圳 中国国际金融股份有限公司上海分公司 上海市浦东新区陆家嘴环路 1233 号 汇亚大厦 32 层 邮编:200120 电话:(86-21) 5879-6226 传真:(86-21) 5888-8976 中国国际金融股份有限公司深圳分公司 深圳市福田区益田路 5033 号 平安金融中心 72 层 邮编:518048 电话:(86-755) 8319-5000 传真:(86-755) 8319-9229 香港中环港景街 1 号 国际金融中心第一期 29 楼 电话:(852) 2872-2000 传真:(852) 2872-2100
海外宏观周报:欧美尝试复工;市场预期美国4月失业率跳升至16%
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中金公司 - 海外宏观周报:欧美尝试复工;市场预期美国4月失业率跳升至16%
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海外宏观周报:欧美尝试复工;市场预期美国4月失业率跳升至16%
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