中信期货-宏观策略日报:制造业继续扩张,欧美泥潭深陷

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作者: 刘宾 罗奂劼
发布机构: 中信期货
发布日期: 2020-05-06
中信期货研究|宏观策略日报 制造业继续扩张,欧美泥潭深陷 2020-05-06 投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669 号 报告要点 澳大利亚 3 月季调后零售销售,第一季度季调后零售销售; 欧元区 3 月零售销售月率; 美国 4 月 ADP 就业人数变动(千人); 报告摘要: 4 月 30 日 4 月制造业继续扩张。4 月官方制造业 PMI 50.8,预期 51,前值 52,疫情暴跌后连续 第二个月扩张。其中生产指数为 53.7%,低于上月 0.4 个百分点,制造业生产活动继 续保持复苏势头。从劳动力需求看,从业人员指数为 50.2%,企业用工量连续两个月 增加。截至 4 月 25 日,全国制造业采购经理调查已复工企业中,77.3%的企业复产率 宏观研究团队 研究员: 刘宾 0755-83212741 liubin@citcisf.com 从业资格号:F0231268 投资咨询号:Z0000038 达到正常水平的八成以上,高于上月 9.4 个百分点。需求恢复弱于生产。新订单指数 联系人: 罗奂劼 为 50.2%,比上月回落 1.8 个百分点,低于生产指数。进出口市场不确定性增加。国 021-60812979 外疫情加速扩散,全球经济活动剧烈收缩,我国外贸面临较大挑战。新出口订单指数 luohuanjie@citicsf.com 从业资格号:F3016675 和进口指数分别为 33.5%和 43.9%,比上月下降 12.9 和 4.5 个百分点。部分制造业企 业反映新签订的出口订单锐减,甚至已开工生产的订单被取消。虽然服务业商务活动 指数连续两个月回升,但部分行业复工复产仍然比较滞后。住宿、文化体育娱乐、居 民服务等行业受疫情影响较大,商务活动指数连续三个月位于 45.0%以下,相关企业 生产经营比较困难。不过,4 月中国财新制造业 PMI 仅为 49.4,低于预期 50.5,前值 50.1。此外,4 月非制造业 PMI 53.2,预期 52.5,前值 52.3;4 月综合 PMI 53.4,前 值 53。 商务部:中欧投资协定谈判取得积极进展。商务部新闻发言人表示,中欧双方上周刚 刚结束了以视频方式举行的第二十八轮中欧投资协定谈判,双方围绕协定文本和清单 出价进行了磋商,取得积极进展。虽然当前全球的疫情形势给双方谈判带来不便,但 中欧双方按照领导人要求于今年结束谈判的目标没有改变。在双方的共同努力下,谈 判一直在积极推进。目前双方已经商定未来几个月的谈判安排,每月都将举行一轮谈 判,争取按期结束谈判。中方愿与欧方共同努力,按照双方领导人达成的重要共识, 尽早达成高水平的协定,以实际行动维护多边主义和自由贸易体制,推动中欧经贸关 系在新形势下迈上更高水平。 商务部:当前外贸企业在手订单被取消或延期、拒收拒付风险上升。关于近期中国外 重要提示:本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者,为控制投资风险, 请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或 阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 中信期货研究|农产品专题报告 贸进出口状况,商务部表示,当前疫情对我国外贸的影响以需求端为主,外需不足、 不确定因素明显增多,挑战前所未有。根据我们对重点地方、重点行业、重点企业的 摸底显示,当前外贸企业面临的困难主要是在手订单被取消或延期、拒收拒付风险上 升、新订单减少、供应链受影响、国际物流受阻、资金压力增大等等。我们将打好政 策“组合拳” ,全力以赴稳住外贸外资基本盘。 商务部:将会同相关部门尽快出台减轻小微企业和个体工商户房租的具体举措。商务 部新闻发言人高峰 30 日在商务部召开的新闻发布会上表示,根据近日的问卷调查,2/3 的商贸流通企业最迫切的政策需求是推动业主减免租金。近日,国务院常务会议已经 明确帮助服务业小微企业和个体工商户缓解租金压力的措施。商务部将会同相关部门 尽快出台减轻小微企业和个体工商户房租的具体举措。 商务部:推动政策性金融机构加大对中小微外贸企业支持力度。商务部将继续密切跟 踪中小微外贸企业的经营状况,及时了解中小微外贸企业的金融需求,帮助企业应对 风险挑战。会同地方商务主管部门和中国出口信用保险公司,积极引导外贸企业、特 别是中小微外贸企业用足用好出口信用保险政策;发挥好财政资金撬动作用,加强“政 府+银行+保险”合作,扩大保单融资规模,通过信保增信帮助中小微外贸企业获得银 行资金支持。 欧元区一季度经济数据出炉。欧元区一季度 GDP 同比初值 -3.3%,预期 -3.4%,前值 1%。 欧元区一季度 GDP 季环比初值 -3.8%,预期 -3.8%,前值 0.1%。4 月调和 CPI 环比初 值 0.3%,预期 0.1%,前值 0.5%。欧元区 4 月调和 CPI 同比 0.4%,预期 0.1%,前值 0.7%。欧元区 4 月核心调和 CPI 同比初值 0.9%,预期 0.7%,前值 1%。欧元区 3 月失 业率 7.4%,预期 7.8%,前值 7.3%。 欧洲央行维持三大关键利率不变。第三轮定向长期再融资操作(TLTRO)利率能够低于 存款机制利率 50 个基点,即-1%;如有必要将持续进行购债,以加强政策利率的调节 性影响,并在加息前不久停止购债,持续扩大购债规模;为银行提供新的大规模再融 资业务,针对银行的抗疫再融资操作。 拉加德:欧洲经济受冲击严重。欧元区面临着前所未有规模和速度的衰退,经济活动 大面积停止,今年欧元区经济可能收缩 5%-12%。 通胀因油价而下跌。欧洲央行果断 的措施已提供了关键支持。如有必要,欧洲央行准备好调整所有工具。最新的数据显 示了前所未有的经济下滑。病毒大流行严重影响制造业、服务业。第二季度受到的冲 击可能比第一季度更严重。如有必要,欧洲央行准备延长紧急抗疫购债计划(PEPP)。 美国领取失业金四连降。截至 4 月 25 日当周初请失业金 383.9 万人,预期 350 万人, 前值 442.7 万人,连续第四周回落。至 4 月 18 日当周续请失业金人数续创纪录新高。 5月1日 商务部:全国生活服务企业复工率超 80%。随着国内疫情防控向好态势进一步巩固, 全国生活服务企业复工率已经达到 80%以上。商务部新闻发言人表示,目前,一些企 2 / 19 中信期货研究|农产品专题报告 业在营业过程中仍面临顾客不敢消费、不放心消费、客流量少、收入偏低等困难。商 务部将会同有关部门,制定落实减轻小微企业和个体工商户房租的政策。此外,商务 部还将开展社区生活服务业发展试点,激发社区消费潜力。适时实施餐饮业振兴行动, 引导餐饮业连锁化、品牌化、数字化和生态化发展。 国家统计局局长:我国经济稳中向好、长期向好的发展趋势没有也不会改变。 《求是》 杂志发表国家统计局局长宁吉喆署名文章:如何全面辩证看待一季度经济形势。文章 称,综合来看,经过全国上下和广大人民群众的艰苦努力,经济社会运行在常态化疫 情防控中逐步趋于正常,生产生活秩序加快恢复,我国经济发展韧性显现,经济社会 大局保持稳定。面对错综复杂局面,要坚持底线思维,也要保持战略定力。我们有显 著的中国特色社会主义制度优势,有完整的产业体系和雄厚的物质技术基础,有超大 规模的市场优势和内需潜力,有庞大的人力资本和人才资源,有持续释放的改革开放 红利,有丰富的宏观调控经验和工具,我国经济稳中向好、长期向好的发展趋势没有 也不会改变,中国经济巨轮一定能够化危为机、行稳致远。 美国 4 月制造业 PMI 跌破多年记录。美国 4 月 Markit 制造业 PMI 终值 36.1,为 2009 年 3 月以来最低,预期 36.7,初值 36.9。产出分项指数终值降至 28.8,创 2007 年 开始此项调查以来的新低,连续第二个月萎缩。新订单分项指数降至 2009 年 1 月份以 来新低;美国 4 月份 ISM 制造业指数降至 41.5;预估为 36.0。美国 4 月制造业活动降 至 11 年低位,因疫情对供应链造成严重破坏,而制造业占美国经济的 11%,这再次支 撑了分析师认为经济正进一步陷入衰退的观点。此外,4 月全国工厂活动指数也降至 了 2009 年 4 月以来的最低水平。 美联储资产负债表扩至创纪录的 6.7 万亿美元。 美联储的资产负债表规模本周增至 6.7 万亿美元的纪录新高,但随着主要信贷市场恢复平静,联储资产负债表规模扩张步伐 大幅放缓。美联储周四公布的数据显示,截至周三,美联储的资产负债表规模较一周 前的 6.62 万亿美元增加了约 817.5 亿美元。美联储的所有债券和其他资产储备规模较 3 月第一周的仅 4.2 万亿美元增长了近 60%。 5月2日 供应过剩显示缓解迹象,油价一个月来首次单周上涨。随着全球减产开始提振现货市 场,原油价格一个月以来首次单周上涨。纽约原油期货本周上涨了 17%。多家石油公 司已宣布了大规模的停产计划,同时,OPEC+每天减产 970 万桶的承诺已经生效。 一季度全球车市下滑 26%,欧洲新车销量创 38 年来新低。根据汽车数据分析商 JATO Dynamics 的数据显示, 2020 年 3 月全球汽车销量共计 555 万辆,较 2019 年 3 月下降 39%。这是自 1980 年 JATO Dynamics 开始收集数据以来最大的月度同比降幅,甚至超 过了 2008 年 11 月全球金融危机时的销量下降 25%的情况。 商务部:一季度服务进出口总额 11523 亿元,同比下降 10.8%。商务部服贸司负责人 介绍了 2020 年一季度我国服务贸易发展情况。一季度,受新冠肺炎疫情等因素影响, 我国服务贸易规模下降,但贸易逆差延续了去年以来的缩小势头,结构有所改善。一 3 / 19 cVdYqVtVkVlWiY9YwVmMoPaQ9RaQoMoOtRpPkPqQsPfQoOoQaQmNsQvPrQyQuOqMqR 中信期货研究|农产品专题报告 季度服务进出口总额 11523.0 亿元(人民币, 下同),同比下降 10.8%。 其中, 出口 4442.8 亿元,下降 4.1%;进口 7080.2 亿元,下降 14.5%。主要呈现以下特点:服务贸易逆 差大幅减少。知识密集型服务贸易占比超过 40%。 5月3日 一季度“互联网+文化”新业态逆势上行。国家统计局近日发布的数据显示,受新冠疫 情影响,一季度,全国规模以上文化及相关产业企业实现营业收入 16889 亿元,比上 年同期下降 13.9%,但“互联网+文化”新业态逆势上行。依托互联网、多媒体、人工 智能等新技术的广泛应用,互联网广告服务、互联网其他信息服务、多媒体游戏动漫 和数字出版软件开发、广播电视集成播控、可穿戴智能文化设备制造等行业的营业收 入均实现两位数增长。 5月4日 欧元区制造业产出大幅下降。欧元区 4 月制造业 PMI 终值前值录得 33.6,降幅创该调 查 23 年历史上的最大水平,反映出包括工厂普遍关闭、需求下滑和供应短缺等都与新 冠疫情危机爆发有关。主要成员国方面,法国 4 月制造业 PMI 终值前值录得 31.5,与 初步数据一致;意大利 4 月制造业 PMI 录得 31.1,为 1997 年 6 月展开该调查以来最 低;德国 4 月制造业 PMI 终值前值为 34.4,符合预期。此外,非欧元区的英国 4 月制 造业 PMI 终值为 32.6,录得纪录低位。 金融委:我国股市、债市、汇市总体平稳运行 韧性较强。刘鹤主持召开国务院金融稳 定发展委员会第二十八次会议,会议指出,疫情发生以来,金融委及成员单位认真贯 彻落实党中央、国务院的决策部署,加快工作节奏,加强政策的针对性,以“稳预期、 扩总量、分类抓、重展期、创工具”的政策确定性,对冲疫情冲击和经济下行带来的 诸多不确定性,金融支持实体经济力度持续加大。在全球金融市场剧烈动荡的形势下, 我国股市、债市、汇市总体平稳运行,韧性较强。会议要求金融委各单位完善宏观预 案,创造有效需求,优化供给结构,保持流动性合理充裕,提高政策质量,狠抓政策 落实。 5月5日 美财政部二季度计划发债近 3 万亿美元。美国财政部 4 日说,今年第二季度计划发债 近 3 万亿美元,规模高于此前预期,创单季最高纪录。财政部还预计,第三季度发债 规模将达 6770 亿美元。这意味着,今年 4 至 9 月,财政部借款总额将达到创纪录的约 3.7 万亿美元。财政部一季度借款总额为 4770 亿美元。 亚太经合组织贸易部长发表《关于应对新冠肺炎疫情特别声明》。《声明》要求努力保 障药品、医疗物资、农产品和食品等抗疫急需的关键商品和服务跨境流动,取消不必 4 / 19 中信期货研究|农产品专题报告 要的贸易壁垒,最大程度降低疫情对全球供应链的影响;承诺将坚定不移地努力减少 疫情对卫生健康和经济发展的影响,努力推动亚太区域经济迅速复苏,并保持稳定增 长。 波罗的海干散货运价指数跌至逾一个月新低 因海峡型和巴拿马型船需求疲弱。波罗的 海干散货运价指数周二跌 3.8%,报 575 点,为 3 月 30 日以来最低水平,因海峡型和 巴拿马型船需求疲弱,该指数已连跌 11 日。海岬型船运价指数跌 10%,报 669 点,为 连续第 8 日下跌,日均获利减少 535 美元至 6257 美元。巴拿马型船运价指数跌 10 点 至 692 点,为连续第 12 日下跌,日均获利减少 87 美元至 6228 美元。 英美宣布正式启动贸易谈判。英美首轮贸易谈判将在 5 月 6-15 日期间举行。双方就启 动贸易谈判发表联合声明:贸易协议将帮助双方经济长期健康发展,自贸协议是两国 优先事项,将加快推进贸易谈判。 5 / 19 中信期货宏观策略日报 一、数据观察: 图表 1:国内品种(涨跌幅前 5) 单位:% 国内商品(注 1) 涨跌幅 甲醇 4.48% 鸡蛋 3.30% 焦煤 2.68% 棕榈 2.56% PP 2.16% 胶板 -4.97% 连豆 -1.93% 玉米淀粉 -1.23% 玉米 -1.00% 强麦 -0.88% 沪深 300 期货 1.85% 上证 50 期货 1.22% 中证 500 期货 2.84% 5 年期国债 -0.23% 10 年期国债 -0.53% 资料来源:Wind 中信期货研究部 注明:国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约,涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅;其中,注 1 中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅。 图表 2:全球品种 单位:% 全球商品 涨跌幅 全球股票 涨跌幅 外汇 涨跌幅 黄金 -0.16% 标普 500 0.90% 美元指数 0.23% 白银 2.12% 德国 DAX 2.51% 欧元兑美元 -0.61% 铜 0.92% 富时 100 1.66% 美元兑日元 0.16% 镍 1.61% 日经 225 2.14% 英镑对美元 -0.06% 布伦特原油 13.86% 上证综指 1.33% 澳元兑美元 0.05% 天然气 7.07% 印度 NIFTY -0.95% 美元兑人民币 0.00% 小麦 0.24% 巴西 IBOVESPA 0.75% 大豆 0.36% 俄罗斯 RTS 3.07% 瘦猪肉 -1.87% 咖啡 3.22% 资料来源:Wind 中信期货研究部 6 / 19 2019/11/05 2019/11/12 2019/11/19 2019/11/26 2019/12/03 2019/12/10 2019/12/17 2019/12/24 2019/12/31 2020/01/07 2020/01/14 2020/01/21 2020/01/28 2020/02/04 2020/02/11 2020/02/18 2020/02/25 2020/03/03 2020/03/10 2020/03/17 2020/03/24 2020/03/31 2020/04/07 2020/04/14 2020/04/21 2020/04/28 2019/11/06 2019/11/13 2019/11/20 2019/11/27 2019/12/04 2019/12/11 2019/12/18 2019/12/25 2020/01/01 2020/01/08 2020/01/15 2020/01/22 2020/01/29 2020/02/05 2020/02/12 2020/02/19 2020/02/26 2020/03/04 2020/03/11 2020/03/18 2020/03/25 2020/04/01 2020/04/08 2020/04/15 2020/04/22 2020/04/29 2019/11/06 2019/11/13 2019/11/20 2019/11/27 2019/12/04 2019/12/11 2019/12/18 2019/12/25 2020/01/01 2020/01/08 2020/01/15 2020/01/22 2020/01/29 2020/02/05 2020/02/12 2020/02/19 2020/02/26 2020/03/04 2020/03/11 2020/03/18 2020/03/25 2020/04/01 2020/04/08 2020/04/15 2020/04/22 2020/04/29 中信期货宏观策略日报 二、国内&全球市场流动性观察: 图表 3:国内银行间同业拆放(%) 3.5 4.0 3.5 R001 1年 3年 图表 4:国内银行间同业拆放周变化(bp) 国 内银行 间同 业拆放 利率 (%) ShiborON Shibor2w Shibor1w Shibor1M 5年 国 内银行 间同 业拆放 周变动 (bp) R007 7年 w%w( bp) 3.0 ShiborON 2.5 Shibor1w 2.0 Shibor2w 1.5 1.0 Shibor1M 0.5 Shibor3M 0.0 Shibor6M Shibor9M Shibor1Y 图表 5:国内银行回购利率(%) 3.5 1.5 1.0 0.5 0.0 图表 7:国内国债利率(%) 3.0 2.5 1.5 1.0 0 2.5 R007 2.0 R014 -400 国 内国债 利率 (%) 10年 -25 20 国 内银行 回购 利率 (%) -300 -20 40 R014 -200 60 -100 -15 80 0 -10 100 100 200 -5 资料来源:Wind 中信期货研究部 7 / 19 120 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表 6:国内银行回购利率周变化(bp) 国 内银行 回购 利率周 变动 (bp) w%w( bp) 3.0 R001 R021 R1M R2M R3M 300 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表 8:国内国债利率周变化(bp) 国 内 国 债 利 率周变 动(bp) w%w( bp) 1年 2.0 3年 5年 7年 10年 0 中信期货宏观策略日报 图表 9:全球短期流动性市场走势(%) 图表 10:全球短期流动性市场价格周变化(bp) 2020/05/01 2020/04/24 2020/04/17 2020/04/10 2020/04/03 2020/03/27 2020/03/20 2020/03/13 2020/01/24 2020/01/17 -0.50 2020/03/06 0.00 2020/02/28 0.50 2020/02/21 1.00 2020/02/14 1.50 2020/02/07 2.00 2020/01/31 全 球短期 流动 性市场 走势 (%) libor美元隔 夜(左轴) libor日元隔 夜(左轴 ) libor欧元隔 夜(右轴 ) libor英镑隔 夜(右轴 ) 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 全 球短期 流动 性市场 周变动 (bp) W%W( bp) libor美元隔 夜 libor美元 3M libor欧元隔 夜 libor欧元 3M libor日元隔 夜 libor日元 3M libor英镑隔 夜 libor英镑 3M -45.0-40.0-35.0-30.0-25.0-20.0-15.0-10.0 -5.0 0.0 5.0 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表 11:美国国债收益率(%) 图表 12:美国国债收益率周变化(bp) 美 国国债 收益 率(%) 美 国:国债收 益率 :3年 美 国:国债收 益率 :5年 美 国:国债收 益率 :7年 美 国:国债收 益率 :10年 美 国:国债收 益率 :1年(右轴 ) 2.5 2.0 美 国国债 收益 率周变 动(bp) W%W( bp) 2.00 1.50 1.5 1.00 1.0 2020/05/05 2020/04/21 2020/04/07 2020/03/24 2020/03/10 2020/02/25 2020/02/11 2020/01/28 2020/01/14 2019/12/31 2019/12/17 2019/12/03 2019/11/19 2019/11/05 2019/10/22 2019/10/08 2019/09/24 0.00 2019/09/10 0.0 2019/08/27 0.5 0.50 1年 3年 5年 10年 30年 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 资料来源:Wind 中信期货研究部 8 / 19 10 中信期货宏观策略日报 三、国内商品市场跟踪: 图表 13:国内商品市场日度表现 商 品价格 日度 表现 D%D 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% 玻 豆 硅 璃 油 铁 PVC 铁 焦 螺 郑 热 郑 动 塑 沪 沥 沪 沪 矿 炭 纹 糖 卷 棉 煤 料 胶 青 铜 银 TA PP 甲 鸡 焦 棕 醇 蛋 煤 榈 沪 豆 沪 沪 沪 菜 锰 菜 沪 沪 强 玉 玉 连 胶 金 粕 铝 锌 镍 粕 硅 油 锡 铅 麦 米 米 豆 板 淀 粉 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表 14:国内商品市场周度表现 商 品价格 周度 表现 14% W%W 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 沪 沪 沪 铜 锡 银 PVC 甲 塑 醇 料 PP TA 沥 青 郑 沪 沪 沪 玻 鸡 硅 沪 沪 动 棕 菜 玉 玉 豆 热 焦 胶 沪 螺 菜 豆 铁 郑 强 连 锰 焦 棉 锌 铝 胶 璃 蛋 铁 金 镍 煤 榈 油 米 米 油 卷 炭 板 铅 纹 粕 粕 矿 糖 麦 豆 硅 煤 淀 粉 资料来源:Wind 中信期货研究部 9 / 19 中信期货宏观策略日报 图表 15:国内商品板块表现 商 品板块 价格 表现 D%D 10% W%W 8% 6% 4% 2% 0% -2% 黑 色 煤 炭 金 属 贵 金 属 化 工 棉 纺 糖 非 金 属 建 材 天 胶 油 脂 畜 牧 谷 物 资料来源:Wind 中信期货研究部 10 / 19 中信期货宏观策略日报 图表 17:国内商品市场走势(单日最差 5 品种) 商 品单日 涨幅 TOP5 1% 甲醇 鸡蛋 焦煤 PP 棕榈 -4% -5% -6% 2020/02/03 2020/04/27 2020/04/20 2020/04/13 2020/04/06 2020/03/30 2020/03/23 2020/03/16 2020/03/09 2020/03/02 2020/02/24 2020/02/17 2020/02/10 2020/02/03 0% -3% 强麦 玉米 玉 米淀粉 连豆 2020/04/27 2% -2% 2020/04/20 3% -1% 2020/04/13 4% 0% 2020/04/06 相 110 对 价 90 格 指 70 数 50 180 160 相 140 对 120 价 100 格 指 80 数 60 40 玉 米淀粉 2020/03/30 5% 2020/03/23 130 2020/03/16 PP 6% 商 品单日 跌幅 TOP5 玉米 胶板 强麦 连豆 2020/03/09 棕榈 2020/03/02 焦煤 2020/02/24 150 鸡蛋 2020/02/10 甲醇 2020/02/17 图表 16:国内商品市场走势(单日最好 5 品种) 胶板 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表 18:国内股指国债市场走势 股 指国债 价格 表现 股 指国债 走势 上 证50期 货 沪 深300期货 5年期 国债期 货 5800 图表 19:国内股指国债市场价格表现 中 证500期货 10年期国 债期货 D%D 4.0% W%W 120 100 4800 3.0% 80 3800 60 2.0% 40 2800 20 2020/04/28 2020/04/21 2020/04/14 2020/04/07 2020/03/31 2020/03/24 2020/03/17 2020/03/10 2020/03/03 2020/02/25 2020/02/18 2020/02/11 0 2020/02/04 1800 1.0% 0.0% -1.0% 沪深300期货 上证50期货 中证500期货 5年期国债期货 10年期国债期货 资料来源:Wind 中信期货研究部 11 / 19 中信期货宏观策略日报 四、商品板块流动性变化: 图表 20:国内板块流动性日度表现 商 品板块 流动 性日度 表现 D%D 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 金 属 天 胶 非 金 属 建 材 贵 金 属 油 脂 黑 金 化 工 棉 纺 糖 畜 牧 谷 物 煤 炭 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表 21:国内板块流动性周度表现 商 品板块 流动 性周度 表现 W%W 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 煤 炭 金 属 棉 纺 糖 畜 牧 谷 物 油 脂 天 胶 非 金 属 建 材 化 工 黑 金 贵 金 属 资料来源:Wind 中信期货研究部 12 / 19 中信期货宏观策略日报 五、国内商品市场流动性跟踪: 图表 22:商品板块成交保证金变化(交易所标准双边) 亿元 黑金 贵 金属 非 金属建 材 畜 牧谷物 220 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 板 块成交 保证 金 煤炭 化工 天胶 图表 23:商品板块成交保证金变化 商 品板块 成交 金变动 金属 棉 纺糖 油粕 W%W M%M 黑金 煤炭 金属 贵 金属 化工 棉 纺糖 2020/04/29 2020/04/22 2020/04/15 2020/04/08 2020/03/31 2020/03/24 2020/03/17 2020/03/10 2020/03/03 2020/02/25 2020/02/18 2020/02/11 非 金属建 材 天胶 油脂 畜 牧谷物 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表 24:商品板块持仓保证金变化(交易所标准双边) 图表 25:商品板块持仓保证金变化 板块持仓保证金 亿元 亿元 黑金 贵 金属 非 金属建 材 畜 牧谷物 220 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 商 品板块 持仓 金变动 煤炭 化工 天胶 金属 棉 纺糖 油脂 W%W M%M 黑金 煤炭 金属 贵 金属 化工 棉 纺糖 2020/04/29 2020/04/22 2020/04/15 2020/04/08 2020/03/31 2020/03/24 2020/03/17 2020/03/10 2020/03/03 2020/02/25 2020/02/18 2020/02/11 非 金属建 材 天胶 油脂 畜 牧谷物 -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表 26:商品成交保证金日变化(流入/流出前 5) 图表 27:商品持仓保证金日变化(流入/流出前 5) 商 品单日 成交 金变动 TOP5 亿元 沪锌 沪铝 硅铁 纤板 动煤 沪铜 沪锌 沪铝 螺纹 豆粕 沪银 郑糖 铁矿 沪金 螺纹 郑糖 棕榈 沪金 铁矿 焦炭 -20 -15 -10 -5 商 品单日 持仓 金变动 TOP5 亿元 0 5 -2.0 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 资料来源:Wind 中信期货研究部 13 / 19 1.0 中信期货宏观策略日报 图表 28:股指国债板块成交保证金变化(交易所标准双边) 股 指国债 成交 金变动 D%D W%W 30% 图表 29:股指国债板块持仓保证金变化(交易所标准双边) 股 指国债 持仓 金变动 D%D 6% 20% 4% 10% 2% W%W 0% 0% -2% -10% -4% -20% -6% -8% -30% -10% -40% 沪深300期货 上证50期货 中证500期货 沪深300期货 5年期国债期货 10年期国债期货 上证50期货 中证500期货 5年期国债期货 10年期国债期货 资料来源:Wind 中信期货研究部 图:30:期货市场成交保证金比例 图表 31:期货市场持仓保证金比例 期 货市场 成交 保证金 比例 金 融成交 金占比 商 品成交 金占比 期 货市场 持仓 保证金 变动 商 品总持 仓金 :左轴 金 融总持 仓金 :左轴 市 场总持 仓金 :右轴 单 位:亿 元 1500 沪 深300股指 期货 100% 5000 80% 60% 5600 4600 1000 3600 4000 40% 2600 500 3000 资料来源:Wind 中信期货研究部 14 / 19 2020/04/23 2020/04/09 2020/03/26 2020/03/12 2020/02/27 2020/02/13 2020/01/30 2020/01/16 2020/01/02 2019/12/19 2019/12/05 600 2019/11/21 0 2019/11/07 2020/04/24 2020/04/17 2020/04/10 2020/04/03 2020/03/27 2020/03/20 2020/03/13 2020/03/06 2020/02/28 2020/02/21 2020/02/14 2020/02/07 2020/01/31 2020/01/24 2020/01/17 2020/01/10 2000 2020/01/03 0% 1600 2019/10/24 20% 中信期货宏观策略日报 六、全球资产跟踪: 图表 32:全球商品市场日度表现 全 球商品 价格 日度表 现 D%D 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% 可 可 饲 牛 号 棉 花 活 牛 CME 黄 金 CME 稻 谷 NYBOT2 小 麦 CME 豆 粕 NYBOT 大 豆 COMEX CBOT 铝 CBOT 玉 米 CBOT 铅 CBOT 豆 油 LME 铜 CBOT 锌 LME 白 银 CBOT 咖 啡 LME 号 糖 LME 天 然 气 COMEX 汽 油 NYBOT NYMEX 取 暖 油 NYBOT11 NYMEX 布 油 NYMEX IPE NYMEX 原 油 瘦 肉 猪 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表 33:全球商品市场周度表现 全球商品价格周度表现 W%W 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 小 麦 白 银 镍 NYBOT2 锡 LME 铝 CBOT 锌 COMEX 黄 金 LME 铜 LME 稻 谷 LME 铅 COMEX 饲 牛 LME 豆 粕 CBOT 大 豆 LME CBOT 可 可 CME 玉 米 CBOT CBOT 豆 油 NYBOT 活 牛 CBOT 咖 啡 CME 天 然 气 NYBOT 号 糖 NYMEX 瘦 肉 猪 NYBOT11 汽 油 CME 取 暖 油 NYMEX 布 油 NYMEX IPE NYMEX 原 油 号 棉 花 资料来源:Wind 中信期货研究部 15 / 19 中信期货宏观策略日报 图表 34:美洲股票市场走势(2014.07.01=100) 550 股 市价格 变动 :美洲 股 票市场 走势 :美洲 道 琼斯 巴 西IBOV 标普 墨 西哥 IPC 图表 35:美洲股票市场价格表现 纳 斯达克 阿 根廷 MERVAL D%D W%W M%M 标普 450 道 琼斯 相 350 对 指 250 数 150 墨 西哥 IPC 50 巴 西IBOV 2020/04/30 2020/04/23 2020/04/16 2020/04/09 2020/04/02 2020/03/26 2020/03/19 2020/03/12 2020/03/05 2020/02/27 2020/02/20 2020/02/13 2020/02/06 2020/01/30 2020/01/23 2020/01/16 2020/01/09 2020/01/02 2019/12/26 纳 斯达克 阿 根廷 MERVAL -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表 36:欧洲股票市场走势(2014.07.01=100) 股 市价格 变动 :欧洲 股 票市场 走势 :欧洲 富 时100 西 班牙 IBEX 斯 德哥尔 摩30 欧 元区斯 托克斯 法 兰克福 荷 兰AEX 俄 罗斯 RTS 图表 37:欧洲股票市场价格表现 巴 黎CAC40 意 大利富 时MIB 瑞士 150 D%D W%W M%M 欧 元区斯 托克斯 富 时100 巴 黎CAC40 法 兰克福 相 对 指 数 西 班牙 IBEX 意 大利富 时MIB 荷 兰AEX 2020/04/30 2020/04/23 2020/04/16 2020/04/09 2020/04/02 2020/03/26 2020/03/19 2020/03/12 2020/03/05 2020/02/27 2020/02/20 2020/02/13 2020/02/06 2020/01/30 2020/01/23 2020/01/16 2020/01/09 2020/01/02 2019/12/26 50 斯 德哥尔 摩30 瑞士 俄 罗斯 RTS -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表 38:亚洲股票市场走势(2014.07.01=100) 日经 澳证 台指 图表 39:亚洲股票市场价格表现 股 市价格 变动 :亚洲 股 票市场 走势 :亚洲 恒生 韩 国KOSPI 雅 加达综 指 上证 印 度NIFTY 吉 隆坡综 指 180 D%D W%W M%M 日经 恒生 上证 相 130 对 指 数 80 澳证 韩 国KOSPI 印 度NIFTY 2020/04… 2020/04… 2020/04… 2020/04… 2020/04… 2020/03… 2020/03… 2020/03… 2020/03… 2020/02… 2020/02… 2020/02… 2020/02… 2020/01… 2020/01… 2020/01… 2020/01… 2020/01… 2019/12… 台指 30 雅 加达综 指 吉 隆坡综 指 -5% 0% 5% 10% 资料来源:Wind 中信期货研究部 16 / 19 15% 中信期货宏观策略日报 图表 40:全球汇率市场走势(2014.07.01=100) 150 汇 率变动 :核 心 汇 率市场 走势 :核心 欧元 加元 挪 威克朗 人 民币离 岸 美元 英镑 瑞朗 人 民币在 岸 图表 41:全球汇率市场价格表现 日元 澳元 瑞 典克朗 D%D 125 相 对 指 100 数 75 2020-05-05 2020-04-28 2020-04-22 2020-04-16 2020-04-10 2020-04-06 2020-03-31 2020-03-25 2020-03-19 2020-03-13 2020-03-09 2020-03-03 2020-02-26 2020-02-20 2020-02-14 2020-02-10 2020-02-04 2020-01-29 2020-01-23 2020-01-17 2020-01-13 2020-01-07 2020-01-01 2019-12-25 50 W%W M%M 美元 欧元 日元 英镑 加元 澳元 瑞朗 挪 威克朗 瑞 典克朗 人 民币在 岸 人 民币离 岸 -2% 0% 2% 4% 6% 8% 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表 42:美洲十年期国债收益率走势 图表 43:美洲十年期国债收益率价格表现 十 年期国 债收 益率走 势:美 洲 美国 加 拿大 墨 西哥 十 年期国 债收 益率变 动百分 点:美 洲 巴西 D-D 智利 12 W-W M-M 美国 10 8 加 拿大 6 墨 西哥 4 2 巴西 2020/05/04 2020/04/27 2020/04/20 2020/04/13 2020/04/06 2020/03/30 2020/03/23 2020/03/16 2020/03/09 2020/03/02 2020/02/24 2020/02/17 2020/02/10 2020/02/03 0 智利 -2.00 -1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.50 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表 44:欧元区十年期国债收益率走势 4 图表 45:欧元区十年期国债收益率价格表现 十 年期国 债收 益率走 势:欧 元区 芬兰 奥 地利 法国 比 利时 西 班牙 意 大利 德国 斯 洛伐克 斯 洛文尼 亚 希腊 十 年期国 债收 益率变 动百分 点:欧 元区 荷兰 爱 尔兰 葡 萄牙 3 2 1 0 2020/05/04 2020/04/27 2020/04/20 2020/04/13 2020/04/06 2020/03/30 2020/03/23 2020/03/16 2020/03/09 2020/03/02 2020/02/24 2020/02/17 2020/02/10 2020/02/03 -1 D-D W-W M-M 德国 芬兰 奥 地利 荷兰 斯 洛伐克 法国 比 利时 爱 尔兰 斯 洛文尼 亚 西 班牙 意 大利 葡 萄牙 希腊 -0.30 -0.20 -0.10 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 资料来源:Wind 中信期货研究部 17 / 19 0.50 中信期货宏观策略日报 图表 46:非欧元区十年期国债收益率走势 图表 47:非欧元区十年期国债收益率价格表现 十 年期国 债收 益率走 势:非 欧元区 丹麦 瑞典 冰岛 俄 罗斯 瑞士 英国 十 年期国 债收 益率变 动百分 点:非 欧元 区 挪威 10 D-D W-W M-M 瑞士 8 丹麦 6 瑞典 4 2 挪威 0 英国 2020/05/04 2020/04/27 2020/04/20 2020/04/13 2020/04/06 2020/03/30 2020/03/23 2020/03/16 2020/03/09 2020/03/02 2020/02/24 2020/02/17 2020/02/10 2020/02/03 -2 冰岛 俄 罗斯 -0.80 -0.60 -0.40 -0.20 0.00 0.20 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表 48:亚洲十年期国债收益率走势 十 年期国 债收 益率走 势:亚 洲 日本 马 来西亚 澳 大利亚 中国 泰国 印度 十 年期国 债收 益率变 动百分 点:亚 洲 韩国 印尼 新 西兰 D-D W-W M-M 中国 日本 韩国 泰国 马 来西亚 印尼 2020/05/04 2020/04/27 2020/04/20 2020/04/13 2020/04/06 2020/03/30 2020/03/23 2020/03/16 2020/03/09 2020/03/02 2020/02/24 2020/02/17 2020/02/10 印度 2020/02/03 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 图表 49:亚洲十年期国债收益率价格表现 澳 大利亚 新 西兰 -0.80 -0.60 -0.40 -0.20 0.00 资料来源:Wind 中信期货研究部 18 / 19 0.20 中信期货宏观策略日报 免责声明 除非另有说明,本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权,任 何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明, 此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中 信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导 致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议,且中信期 货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠,但中信期货有限公司 不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任 何责任。此报告不应取代个人的独立判断。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及 分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下,我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾 问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议,且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并 不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司 2020 版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址:深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场(二期)北座 13 层 1301-1305、14 层 邮编:518048 电话:400-990-8826 传真:(0755)83241191 网址:http://www.citicsf.com 19 / 19
宏观策略日报:制造业继续扩张,欧美泥潭深陷
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